核心观点 - 公司上半年业绩承压但战略转型坚定 营收32.17亿元 净利润1092.43万元[1] 主业产品价格下行及周期性检修导致利润下滑[2] 但通过新能源布局和重大项目推进储备未来增长点[3][4] 财务表现 - 营业收入32.17亿元 归属于上市公司股东净利润1092.43万元[1] - 联碱产品毛利减少约1.61亿元 肥料产品减少约0.84亿元 精细化工产品毛利减少约3.47亿元[2] - 总资产76.60亿元 资产负债率维持较低水平 在建工程金额较期初增长66.87%至15.15亿元[2] 业务运营 - 三大主业板块联碱 化学肥料和精细化工产品价格普遍下滑[2] - 完成较大工作量周期性检修 为后续新项目投产准备条件[2] - 尿素装置节能改造 异辛酸等项目拓展新材料产业链[3] 战略布局 - 氢能产业依托子公司华昌能源科技推进燃料电池电堆 发动机及测试系统自主研发与示范应用[3] - 年产30万吨多元醇及配套设施项目进度达85% 预计投产后年增收益约2.5亿元[4] - 氨合成装置智能化技术改造等重大项目投入显示积极扩产和技术升级[2] 行业地位 - 2023年再度被评为纯碱行业和合成氨行业能效领跑者标杆企业[3] - 通过技改提升能源利用效率 在成本控制和绿色生产方面具备行业领先优势[3] - 化工行业面临环保 能源与产能调整背景 公司具备较强抗风险能力和复苏潜力[4] 未来展望 - 下半年检修结束和新项目投产将提升产能利用率[4] - 氢能业务符合国家双碳政策方向 为公司未来能源转型埋下伏笔[3] - 新项目投产进度及氢能业务实质进展将成为公司未来价值重估的关键[4]

核心财务表现 - 营业总收入8.97亿元 同比增长4.79% 同业排名第49 [1] - 归母净利润1.26亿元 同比下降18.21% 同业排名第20 [1] - 摊薄每股收益0.20元 同比下降16.67% 同业排名第30 [2] 现金流与盈利能力 - 经营活动现金净流入1.03亿元 同比下降39.35% 同业排名第29 [1] - 毛利率27.44% 环比上升2.58个百分点但同比下降3.68个百分点 同业排名第12 [1] - ROE为4.12% 同比下降1.31个百分点 同业排名第16 [1] 资产与运营效率 - 资产负债率41.23% 环比上升4.23个百分点 同比上升0.46个百分点 同业排名第29 [1] - 总资产周转率0.18次 同比基本持平但微升1.73% 同业排名第56 [2] - 存货周转率1.59次 同比上升7.05%且实现连续三年增长 同业排名第51 [2] 股权结构 - 股东总户数7.78万户 前十大股东持股比例合计48.08% [2] - 控股股东湘潭电化集团有限公司持股29.5% 第二大股东湘潭振湘国有资产经营投资有限公司持股12.6% [2] - 机构股东包括摩根士丹利国际(0.43%)及南方中证1000ETF(0.56%)等 [2]

股价与融资交易表现 - 8月27日公司股价下跌4.63% 成交额达1.89亿元 [1] - 当日融资买入2252.33万元 融资净买入176.73万元 融资余额2.31亿元占流通市值7.03% [1] - 融资余额处于近一年90%分位高位水平 融券余额2144元处于近一年50%分位较高水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至8月20日股东户数4.57万户 较上期增加5.07% 人均流通股13375股减少4.83% [2] - 长城行业轮动混合A持股196.56万股位列第八大流通股东 持股数量未发生变化 [2] - 长城安心回报混合A已退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入2.68亿元 同比增长26.16% [2] - 归母净利润1585.22万元 同比大幅增长129.30% [2] - A股上市后累计派现1.31亿元 近三年累计分红1224万元 [2] 公司基本情况 - 公司成立于1996年5月3日 2010年9月15日上市 [1] - 主营业务涵盖聚丙烯酰胺、表面活性剂及相关化学品研发生产销售 同时涉及光伏发电业务 [1] - 注册地址为山东省东营市东营区西四路624号 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入6.44亿元 同比下降15.97% 较去年同期减少1.22亿元 同业排名第39 [1] - 归母净利润-5293.94万元 较去年同期减少2109.89万元 同业排名第53 [1] - 摊薄每股收益-0.10元 较去年同期减少0.04元 同业排名第52 [3] - 经营活动现金净流入-1.03亿元 较去年同期减少7189.56万元 同业排名第50 [1] 盈利能力指标 - 毛利率13.43% 较上季度增加0.02个百分点 较去年同期上升0.40个百分点 同业排名第36 [3] - ROE为-2.19% 较去年同期下降0.90个百分点 同业排名第53 [3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.20次 同比下降15.61% 较去年同期减少0.04次 同业排名第47 [3] - 存货周转率1.81次 同比上升9.71% 较去年同期增加0.16次 同业排名第40 [3] 资本结构 - 资产负债率11.74% 较上季度下降0.64个百分点 较去年同期下降4.00个百分点 同业排名第4 [3] 股权结构 - 股东户数2.63万户 前十大股东持股比例48.87% 合计持股2.70亿股 [3] - 控股股东中国乐凯集团有限公司持股45.6% 其余九大股东持股比例均低于0.54% [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约2.68亿元 同比增长26.16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约1585万元 同比增长129.3% [1] - 基本每股收益0.0259元 同比增长129.2% [1] 业务发展 - 公司发布半年度业绩报告 披露经营数据 [1]

限售股份解禁情况 - 8月28日解禁98.28万股限售股份 占公司总股本0.35% 均为股权激励限售股份 [1] - 最近一年内累计解禁77.2万股 占总股本0.28% [1] - 本次解禁后剩余限售股份187.88万股 占总股本0.67% [1] 解禁股东明细 - 空雇邦解禁18.90万股 对应市值654.70万元 锁定期23个月 [2] - 中层管理人员及核心团队人员解禁54.18万股 对应市值1876.80万元 锁定期23个月 [2] - 毕立林解禁10.50万股 对应市值363.72万元 锁定期23个月 [2] - 畳眠解禁14.70万股 对应市值509.21万元 锁定期23个月 [2] 财务表现 - 2025年中报主营收入13.34亿元 同比增长15.4% [3] - 归母净利润5093.48万元 同比下降19.58% [3] - 扣非净利润4542.88万元 同比下降20.53% [3] - 第二季度单季收入7.31亿元 同比增长22.42% [3] - 第二季度单季归母净利润1605.3万元 同比下降52.51% [3] 经营指标 - 负债率54.68% 财务费用871.78万元 毛利率14.66% [3] - 投资收益-30.56万元 [3] 主营业务 - 主营广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料 [3] - 同时涉及功能基膜材料、胶粘材料等工业消费品及高端智能装备研发、生产和销售 [3]

瑞华泰调研核心信息 - 2025年上半年营业收入18193.13万元，同比增长37.86%，亏损同比减少239.77万元 [1] - 嘉兴生产基地4条生产线投产，1条宽幅化学法生产线试产运行，1600吨募投项目厂房建设完成 [1] - 热控PI薄膜营收占比降至30%以下，电子PI薄膜产品占比提升至约55% [1] - 公司已获得38项专利，研发人员89人，CPI光学级薄膜中试产线处于优化阶段 [1] - TPI产品市场前景广阔，低轨卫星销售规模未来将逐步释放潜力 [1] 金宏气体业务结构 - 大宗气体业务营收占比43.50%，特种气体业务33.15%，现场制气及租金业务13.60%，燃气业务9.75% [2] - 泛半导体领域营收中集成电路领域占比近14%，光伏领域不足5% [2] - 湖南区域收并购公司整合后营收和净利润大幅增长，新并购气站营业收入及净利润提升 [2] 金宏气体产品与客户 - 特气产品价格接近底部，高纯二氧化碳和高纯氢气毛利率提升 [2] - 超纯氨产品在光伏行业价格接近底部但销售量环比上升 [2] - 高纯二氧化碳稳定供应台积电，与中芯国际合作稳定 [2] - TEOS产品已批量供应重要客户，氦气业务拥有稳定海外氦源并签署多项合作协议 [2] 发展战略与增长驱动 - 未来并购方向关注长三角地区充装站点、现场制气业务和特气项目机会 [2] - 业绩增量来自现场制气项目投运、特种气体产品线扩充和国际贸易拓展 [2] - 海外业务通过产品出口和业务模式出海持续加大国际市场开拓力度 [2] - 新增电子大宗载气项目包括芯成汉奇半导体、浙江莱宝显示等稳步推进 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.4亿元，同比下降4.5%，归母净利润1.18亿元，同比下降19.95% [1] - 第二季度营业总收入5.06亿元，同比下降2.1%，归母净利润7146.29万元，同比上升1.85% [1] - 毛利率24.82%，同比增6.52%，净利率12.65%，同比减16.13% [1] - 每股收益0.33元，同比减19.77%，每股净资产9.35元，同比增5.1% [1] - 扣非净利润1.18亿元，同比微增0.97% [1] 现金流与资产负债 - 货币资金2.76亿元，同比下降81.35%，主要因经营活动现金流增加 [1][2] - 应收账款2.07亿元，占最新年报归母净利润比例达72.79% [1] - 有息负债4.79亿元，同比增47.82%，主要因银行短期借款增加51.08% [1][2] - 每股经营性现金流0.19元，同比大幅增2609.87%，因购买商品、接受劳务支付的现金减少 [1][2] - 经营活动现金流量净额同比增2597.71%，投资活动现金流量净额同比增90.03%，筹资活动现金流量净额同比增430.86% [2] 资本回报与业务模式 - 2024年ROIC为6.94%，历史中位数ROIC为7.15%，投资回报表现一般 [2] - 2024年净利率15.26%，显示产品或服务附加值较高 [2] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] - 货币资金/流动负债比例为49.96%，现金流状况需关注 [3] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.9亿元，每股收益均值0.8元 [3] - 浙商汇金新兴消费混合基金持有6.60万股，为新进十大持仓，基金规模0.23亿元，近一年上涨53.35% [4]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票3,200万股，发行价为每股27.76元，募集资金总额为88,832.00万元，扣除承销费用7,475.30万元（不含税）后募集资金为81,356.70万元，再减除其他发行费用4,031.63万元（不含税）后，募集资金净额为77,325.08万元 [2] - 募集资金到位时间为2022年12月2日，由主承销商东兴证券股份有限公司汇入公司募集资金监管账户，并经天健会计师事务所审验出具验资报告 [2] 募集资金存放和管理 - 公司对募集资金实行专户存储，在银行设立募集资金专户，并与保荐机构及多家银行签订《募集资金三方监管协议》，明确各方权利和义务 [3] - 截至2025年6月30日，公司有1个募集资金专户，募集资金存放情况符合相关规定 [4] 募集资金使用情况 - 公司以募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金23,271.12万元及已支付发行费用的自筹资金277.70万元 [5] - 公司曾审议通过使用不超过10,000万元闲置募集资金进行现金管理，但截至2025年6月30日未实际使用闲置募集资金进行现金管理 [6] - 公司"年产12万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目"已建设完成，并将节余募集资金4,454.31万元永久补充流动资金，同时注销相关募集资金专户 [7] - 公司"研发中心建设项目"已建设完成，并将节余募集资金1,759.55万元永久补充流动资金，但截至2025年6月30日尚未划转至自有资金账户 [8] 募集资金投资项目效益 - "年产12万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目"受经济环境影响，市场竞争激烈，产品销售毛利率低于预期，且项目处于产能爬坡阶段，尚未完全达产，未达到预计效益 [11] - "研发中心建设项目"属于技术项目，旨在提升公司研发能力，不直接产生效益，无法单独核算效益 [9][11] 公司重要事项 - 公司投资建设"年产15万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目"，目前正在有序推进中 [19] - 公司基于未来发展战略，拟在新加坡和中国香港设立全资子公司，并通过这些子公司在泰国设立孙公司，投资建设海外工厂 [19][20] - 公司拟使用自有资金不超过300万港币在香港设立全资子公司，主要开展跨境贸易并拓展海外业务 [20]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8.78亿元，同比增长3.1%，但归母净利润亏损1619.25万元，同比下降146.89% [1] - 第二季度营业总收入4.3亿元，同比下降0.26%，归母净利润亏损2559.39万元，同比下降418.97% [1] - 毛利率7.73%，同比下降54.11%，净利率-3.12%，同比下降155.54% [1] - 每股收益-0.02元，同比下降146.91%，每股经营性现金流0.0元，同比下降97.81% [1] - 货币资金2.39亿元，同比下降44.54%，应收账款2.86亿元，同比增长28.24% [1] - 有息负债7.84亿元，同比增长1.76%，有息资产负债率达21.89% [1][4] 业务亮点 - EX电子材料切入M8级别半导体赛道，日本和台湾知名企业已批量采购EX单体用于M8级别CCL板生产 [4][5] - EX树脂于2025年春节前后研发完成并开始送样，已有2-3家客户完成导入，部分企业处于工程化测试阶段 [5] - 在日本客户的M8级别CCL板供应链中处于独家供应地位，每1万张板出货需用1吨EX单体材料 [5][6] - EX树脂中单体含量约50%，性能优越且价格合适，复配添加比例有望高达70% [7] - 公司计划将EX电子材料产能扩大到500吨/年，明年根据市场需求及时扩产 [8] - 钠离子电池普鲁士蓝正极材料进展顺利，近期二轮车换电、直流屏等示范项目将落地 [9] 行业机遇 - 大型算力中心未来将首选M8及以上级别CCL，对行业需求有明显提振作用 [10] - EX电子材料具有低介电损耗（0.0005-0.0006）、低介电常数（约2.54）、可堆叠40层等优势 [10] - 使用该材料的覆铜板应用于算力中心后，单位信号运算预计能节约30%电力成本，并减少散热设施投入 [10] 业绩展望 - 上半年业绩不佳主要因三聚氯氰产品价格大幅下跌，但目前价格已止跌企稳 [11] - 如下半年价格能维持相对较好区间，将对公司业务产生积极影响 [11] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在8000万元，每股收益均值在0.11元 [4]