报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX&PTA成本端受地缘风险扰动油价波动 供应端聚酯成本高位 利润分配变化 PX和TA装置变动不大 TA海外装置2月有检修计划 中国PX和国内TA维持一定开工率 需求端2月下游弱现实落地 3月初至3月中逐步复工 3月中下旬聚酯开工负荷回升 2月聚酯原料累库 PX和PTA季节性累库压力明显 二季度基本面预期较好 预计2月行情前低后高 [144] - MEG供应端海外部分装置3月前后有重启计划 国内装置2月变动不大 国内开工处在高位 港口库存持续累库 需求端与PX&PTA情况类似 2月聚酯平均开工负荷下降 3月中下旬回升 乙二醇供增需弱 2月累库预期强 估值有所修复 预计价格偏弱震荡 [144] 各目录总结 1、PX&PTA&MEG价格：地缘扰动原油价格 - PX、PTA、MEG期货价格方面 2026年1月30日较2025年12月26日 PTA收盘价5270元/吨 变化值 -10元/吨 涨跌幅 -0.2%；MEG收盘价3913元/吨 变化值67元/吨 涨跌幅1.7%；PX收盘价7400元/吨 变化值 -156元/吨 涨跌幅 -2.1% [6] - PTA基差与月差呈现一定季节性变化 2026年1月30日较2025年12月26日 PTA基差变化值6元/吨 涨跌幅8.6% [14] - MEG基差与月差也有一定季节性 2026年1月30日较2025年12月26日 MEG基差变化值25元/吨 涨跌幅16.7% [14] - PX基差2026年1月30日较2025年12月26日变化值162元/吨 涨跌幅122.8% [14] - TA - EG价差收窄 2026年1月30日较2025年12月26日变化值 -77元/吨 涨跌幅 -5.4% [16] - TA - PX盘面加工差扩大 2026年1月30日较2025年12月26日变化值92元/吨 涨跌幅28.6% [20] - 国内外乙二醇价差方面 2026年1月29日较2025年12月26日 CFR中国变化值15美元/吨 涨跌幅3.4%；FOB美国海湾地区变化值44美元/吨 涨跌幅12.9%；FD西北欧地区变化值 -2美元/吨 涨跌幅 -0.3%；乙二醇价差（欧洲 - 中国）变化值 -17美元/吨 涨跌幅 -7.8% [23] 2、PX&PTA&MEG供应情况：装置变动不大 - PX开工率持续高位 截至1月30日 亚洲PX开工负荷为81.5% 月环比增加2个百分点；中国PX开工负荷为89.2% 月环比增加1百分点 中化泉州80万吨PX装置1月底重启中 预计近期出产品 [33] - PTA截至1月30日开工负荷76.6% 月环比增加4.1个百分点 英力士125万吨/年1.16停车 预计3月下重启；台湾中美和（CAPCO）70万吨/年（6）计划2.5起检修 预计到3月中；韩国韩华（Hanwha）22.5万吨/年(QTA) 1 - 3月停车检修 2025年12月PTA产量在631万吨 同比减少6万吨 降幅0.9% 环比增加5万吨 增幅0.8%；2025年1 - 12月PTA产量7368万吨 同比增长210万吨 涨幅2.9% [36][39] - MEG煤制MEG利润好于石脑油 - 乙烯路线MEG生产利润 2026年1月29日较2025年12月31日 石脑油制乙二醇现金流变化值 -27.3美元/吨 外采乙烯路线利润变化值48.2美元/吨 煤制乙二醇利润变化值170.6元/吨 [41] - MEG煤制产量维持同比增速 2025年1 - 12月份乙二醇国内产量在2080万吨 环比去年1 - 12月份增量在162.1万吨 增速8.5% 其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在767万吨 环比去年1 - 12月份增量在105.15万吨 增速15.9%；非合成气制装置的产量增量在56.95万吨 增速4.5% [49] - MEG国内装置方面 截至1月30日 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.27%（月环比增加0.95%） 其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.02%（月环比增加3.74%） 古雷石化70万吨/年3月初开始停车检修 预计持续50 - 60天；卫星石化计划2月中下旬一条线停车转产PE 恢复时间待定；沙特sharq1的45万吨/年目前已经停车检修 预计2月底3月初前后重启；沙特38万吨/年yanpet1停车中 预计持续至2月；新加坡Aster90万吨/年裂解计划于3月份前后重启 乙二醇在二季度内考虑重启 [52] 3、PX&PTA&MEG进出口情况：印度BIS认证取消 - 2025年12月中国大陆PX进口总量约93.38万吨 环比增加14.3% 同比增加11.2% [56] - 2025年12月PTA出口量36.19万吨 同比增40.3%；2025年1 - 12月份累计出口量为382万吨 较去年同期的422万吨仍下降60万吨 同比跌幅13.6% [59] - 12月乙二醇进口量为83.55万吨 环比增加43.2% 同比增加44.2%；1 - 12月乙二醇累计进口量为772万吨 同比增长17.8% [63] - 2025年12月聚酯产品出口总量在130.74万吨 环比增长1.26万吨 同比增长3.26万吨 [67] - 2025年12月聚酯链进出口环比回升 PX进口环比增长14.32% 同比增长11.23%；PTA出口环比增长0.86% 同比增长40.35%；乙二醇进口环比增长43.22% 同比增长44.23% [69] 4、PX&PTA&MEG库存情况：下游产成品低利润低库存 - PTA总库存底部磨底 [76] - MEG港口库存低位反弹 1.26华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近 月环比增加12.8万吨 [79] 5、聚酯需求情况：终端需求面临考验 - 近期国内部分聚酯装置检修或重启 如大发50万吨短纤装置1月下旬检修等 [83] - 国内聚酯相关数据显示 2026年1月30日较2025年12月26日 聚酯负荷84.2% 环比 -6.2个百分点 同比7.1%；加弹机负荷52.0% 环比 -27.0个百分点 同比550.0%等 多项指标有不同程度变化 [86] - 聚酯需求有韧性 但终端需求下滑 江浙加弹机、织机开机率等有变化 12月纺织品服装出口金额259.92亿美元 同比下降7.4% [87][101] - 长丝短纤库存低位 [90] - 织造行业终端消化能力走弱 江浙地区印染工厂开机率、织造行业原材料和产成品库存天数等有相应变化 [93] - 轻纺城日成交量有一定季节性变化 [98] 6、PX&PTA&MEG持仓情况 - PTA期货持仓量低位 2026年1月30日PTA总持仓量2186334手 环比增加335082手 同比增加897595手 [108][114] - MEG期货持仓量 2026年1月30日MEG总持仓量453170手 环比增加102376手 同比增加184266手 [110][114] - PX期货持仓量 2026年1月30日PX总持仓量460833手 环比减少17922手 同比增加331416手 [112][114]

公司项目进展与产能规划 - 公司在内蒙古乌海的BDO一体化项目已形成**36万吨/年**的电石产能 [1] - 该电石产能主要用于满足一期**30万吨/年**BDO生产的原料需求 [1] - 根据公司整体规划 该项目拟建设总规模为**90万吨/年**BDO 并配套**120万吨/年**电石装置 [1] - 项目若完工建成 其BDO产能规模将达到国内前列 [1]

公司经营与市场状况 - 公司2025年全年产能利用率保持在高位 受下游旺盛需求驱动 [1] - 公司产品供不应求 尤其是新产品系列供需矛盾突出 [1] - 公司与客户积极开展了商务谈判并取得较好效果 主要基于产品供不应求的市场情况以及部分原材料价格上涨带来的压力 [1]

公司项目进展 - 维远股份25万吨/年电解液溶剂项目于近日打通全部流程，并已顺利生产出合格产品 [1] - 该项目投产后，公司将增加电子级碳酸丙烯酯、碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯的产能 [1] 产业链与产品结构 - 公司实现了“丙烷脱氢-环氧丙烷-电解液溶剂”新能源产业链的全链条贯通 [1] - 项目将副产丙二醇、食品级二氧化碳等产品，使公司产品结构更加丰富 [1] 公司发展影响 - 新项目的投产将进一步提高企业的市场竞争力 [1] - 产业链贯通与产品结构丰富将促进公司的长远发展 [1]

公司项目进展 - 荆门项目正在抓紧建设中 项目设备安装大部分已完成 预计2026年第一季度开始试生产[1] - 项目最终进展请以实际开展为准[1] 公司产品应用 - 公司离子交换与吸附树脂在湿法冶金领域的应用主要有贵金属的提取分离[1] - 公司离子交换与吸附树脂在湿法冶金领域的应用还包括稀有金属和稀土金属的提取分离[1]

公司项目进展 - 年产10万吨DMC配套年产3万吨锂电池用EMC/DEC项目已顺利投产，产品市场认可度较高 [1] - 2026年该项目将按照正常状态组织生产 [1] - 下游电解液厂商对公司产品正在进行小试和中试验证，部分厂商已实现批量供货 [1] 公司研发与产品规划 - 后续将进一步研发适配高电压、固态电解液的高纯溶剂 [1] - 计划提升杂质控制精度，降低水分与金属离子含量，以更好地适配动力电池与储能电池需求 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周港口甲醇市场震荡整理运行进口表需偏弱港口库存高位窄幅累积市场可流通量高位上方存压制但宏观面向好市场震荡偏强运行；内地甲醇价格持续下行产销两地劈叉运行；展望甲醇企业整体利润不佳国内甲醇开工预期高位维持中东季节性限气落地本周港口到货预期下降下游需求预计有所回升；甲醇供应充裕港口库存高位上升本周预期下降；预计甲醇价格近期震荡偏弱05合约上方压力2350一线 [1] 根据相关目录分别进行总结 关注因素 - 甲醇开工变化 [2] - 甲醇港口库存变化 [2] 本周基本面数据周度变化 |指标|最新一周|上一期|周度环比变化量|周环比变化率%| |---|---|---|---|---| |基差(江苏)（元/吨）|-45|-35|-10|28.57| |内地甲醇样本企业库存（万吨）|42.41|43.83|-1.42|-3.24| |港口甲醇库存（万吨）|147.21|145.75|1.46|1.00| |周产量（万吨）|203.77|200.89|2.88|1.43| |内蒙古煤制甲醇利润（元/吨）|-266.1|-268.8|2.70|1.0| |华北焦炉气制甲醇利润（元/吨）|61|77|-16.00|-20.78| |西南天然气制甲醇利润（元/吨）|-290|-266|-24.00|-9.02| |下游醋酸开工率（%）|82.27|80.67|1.60|1.98| |下游制烯烃开工率（%）|81.95|85.15|-3.20|-3.76| [3] 期现货市场回顾 上周港口甲醇市场震荡整理运行江苏价格波动区间在2240 - 2330元/吨 [7] 供应情况分析 截至1月29日中国甲醇装置周产能利用率为91.21%环比涨1.43%；西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 266.10元/吨环比 + 1.00%同比 - 598.43%；山东煤制利润均值 - 158.10元/吨环比 + 10.58%同比 - 226.58%；山西煤制利润均值在 - 226.30元/吨环比 - 10.71%同比 - 454.66%；河北焦炉气制甲醇周均利润为61.00元/吨环比 - 16.00%同比 - 85.78%；西南天然气制甲醇周均利润为 - 290.00元/吨环比 - 9.02%同比大幅下滑 [8] 需求情况分析 截至2026年1月29日江浙地区MTO装置周均产能利用率30.48%周下跌13.90个百分点宁波富德装置重启斯尔邦停车检修；冰醋酸上周西南装置恢复英力士、新疆延续停车整体产能利用率有所走高 [10] 库存分析 截止1月28日中国甲醇港口样本库存总量147.21万吨较上期库存145.75万吨环比上升1.46万吨；较去年同期库存92.97万吨高出54.24万吨同比增58.34% [12] 持仓分析 截至1月30日甲醇期货前20会员持买仓量613144增加371前20会员持卖仓量739936增加44528前20会员净持仓量偏空 [19]

公司近期动态 - 醋化股份于近日收到由江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》[1] - 证书编号为GR202532000804，发证日期为2025年11月18日，有效期为三年[1] - 本次认定系公司原高新技术企业证书有效期满后进行的重新认定[1] 财务与税务影响 - 公司自通过高新技术企业重新认定后三年内（2025年-2027年）继续享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策[1] - 优惠政策具体内容为按**15%**的税率缴纳企业所得税[1]

公司项目进展 - 公司年产10万吨DMC配套年产3万吨锂电池用EMC/DEC项目已投产且生产顺利 [1] - 该项目产品市场认可度较高 2026年将按正常状态组织生产 [1] 客户与市场验证 - 目前下游电解液厂商对公司产品正在进行小试和中试验证 [1] - 部分电解液厂商已实现了对公司产品的批量供货 [1] 技术研发方向 - 公司后续将进一步研发适配高电压、固态电解液的高纯溶剂 [1] - 研发重点包括提升杂质控制精度以及降低水分与金属离子含量 [1] - 技术研发旨在更好地适配动力电池与储能电池的需求 [1]

公司股价表现 - 2月2日，百合花股价下跌5.01%，报收17.08元/股，成交额1.70亿元，换手率2.36%，总市值71.12亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达8.64% [1] 公司基本情况 - 百合花集团股份有限公司成立于1995年8月11日，于2016年12月20日上市，位于浙江省杭州市钱塘新区 [1] - 公司主营业务为有机颜料、中间体和珠光颜料的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：颜料89.33%，中间体9.60%，其他1.06% [1] 主要机构股东动态 - 南方基金旗下南方智弘混合A（020645）在2024年第三季度新进成为公司十大流通股东，持有217.88万股，占流通股比例0.53% [2] - 该基金在2024年第四季度对百合花进行了减持，减持105.81万股，期末持有股数降至112.07万股 [3] - 减持后，百合花仍为该基金第八大重仓股，占基金净值比例为3.03% [3] 机构股东损益测算 - 2月2日股价下跌，导致南方智弘混合A基金当日浮亏约196.09万元 [2] - 连续5天下跌期间，该基金累计浮亏约370.39万元 [2] - 基于四季度末持仓测算，2月2日股价下跌导致该基金浮亏约100.86万元，连续5天下跌期间累计浮亏约190.51万元 [3] 相关基金产品信息 - 南方智弘混合A（020645）成立于2024年8月2日，最新规模为2.63亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.87%，同类排名1721/9000；近一年收益率为38.74%，同类排名3216/8193；成立以来收益率为62.13% [2] - 该基金经理为金岚枫，累计任职时间4年259天，现任基金资产总规模11.51亿元，任职期间最佳基金回报为62.13% [2]