服饰消费趋势 - 品质基础款服饰强势回归，51.6%消费者夏季更倾向购买设计简单且百搭的基础款服装 [3][8] - 80%消费者衣柜中一半以上为基础款服装，白色纯棉T恤和牛仔裤成为夏日必备单品 [8] - 46.8%消费者将材质列为首要考虑因素，45.7%看重实用性 [10] - 39.9%消费者关注材质和做工，34.3%聚焦熟悉品牌，30.4%基本只买基础款 [11][15] - 防晒服、连衣裙、半身裙等夏季单品需求旺盛，分别占24%、22.5%和20.2% [8][10] 平台选择与表现 - 京东服饰美妆品类整体增长超30%，增速领先行业大盘 [1] - 66.9%消费者选择京东购买基础款服装，因"品质信任度高、物流速度快" [25][30] - 74%消费者认为京东服装品质更有保障，33.7%认可其高质价比和确定性体验 [32][30] - 京东联合发布六大安心品质标准，近六成消费者关注该标识 [33] 美妆与运动消费 - 33.1%和32%消费者计划购买美妆和护肤品，47.1%更关注补水保湿功能 [43][48] - 79.2%消费者认为京东美妆护肤产品更具品质保障和价格优势 [48] - 户外鞋服类产品需求占比29.5%，跑步类和瑜伽类分别占23.1%和18.6% [54][56] - 80.2%消费者倾向在京东购买垂钓、瑜伽等新潮运动产品，38.9%认可其专业性 [60] 消费者画像 - 72.2%消费者增加或保持服饰预算，16.6%削减预算转向实用百搭 [21] - 月收入3万元以上群体中，37.5%预算3000-5000元，5万元以上群体超40%预算超8000元 [25] - 女性消费者偏好原纱防晒衣(41.8%)、凉感T恤(39.5%)和无痕内衣(36.5%) [38][41]

投资者信息 - 参与单位及人员包括天风证券龚理、上海混沌投资黎晓楠等 12 家单位人员 [2] - 活动时间为 2025 年 6 月 5 日，地点为电话会议，上市公司接待人员为董事会秘书、副总经理程琳娜 [2] 公司策略 - 公司旗下各品牌价格策略略有不同，以树立品牌定位为目标，采用相对坚挺价格策略，结合市场销售及活动规则轻微浮动 [2][3] - 公司会根据各电商平台不同优势采取不同销售策略，如展示品牌形象、打造单品爆款等 [3] 市场情况 - 随着线上平台流量见顶，电商购物节热度趋于平缓，公司对 618 活动预期平稳，销售重点放在日销质量上 [3] 团队构成 - 暇步士男女装设计团队及销售团队以“老带新”结构组成，设计团队有独立业务组，销售团队分线上线下两部分 [3] 费用情况 - 相较于以前年度，今年销售费用预计提升，原因包括男女装业务加入增加营销费用和水孩儿品牌三十周年开展营销活动 [3] 订货会表现 - 大多数加盟商对 2025 年秋冬季暇步士男女装产品呈现抱有积极态度，认为设计风格聚焦经典休闲，流行色运用丰富，版型面料考虑功能性和舒适度 [3]

美国服装制造业现状 - 美国98%的服装依赖进口生产 [3] - 美国家庭年均服装消费1754美元(2021年数据) [12] - 服装纺织业就业人数从1950年代210万锐减至47.1万 [22] "美国制造"品牌案例 - American Trench核心产品海军蓝Blazer定价795美元(对比欧洲同类1100美元) [11] - 该公司60%收入来自14美元/双的"肯尼迪概念袜" [16][20] - 采用科罗拉多州羊毛原料+纽约代工厂的半衬工艺 [11] 历史产业演变 - 1938年80%美国服装为本土生产但设计抄袭法国 [32] - 二战催生美式实用主义设计(如McCardell五件套衣橱体系) [34] - 1943年纽约时装周确立大众化/功能化成衣理念 [36] 行业挑战 - 洛杉矶工厂设备落后无法满足高端面料需求 [23] - 缺乏类似LVMH的产业资本支持新品牌发展 [27] - 1980年代"Crafted With Pride"运动最终沦为营销标签 [43] 消费文化特征 - 84%美国消费者节假日购物优先考虑省钱 [4] - 肯尼迪元素产品因契合"美国优先"叙事受追捧 [20] - 中国产脏辫批发价两年内从250美元涨至300美元 [49]

李宁集团副总裁宋春涛介绍，李宁公司在 ESG 领域的探索起步较早，已持续投入20年。从2006 － 2019年的初期探索，尝试开发环保产品并完善管理 体系；到2020-2023年进入体系化布局阶段，成立 ESG 管委会，在环保产品全链路开发取得成果；再到2024 年至今的加速推进、平台化发展阶段，建 立环保科技平台，推出全降解鞋、使用无水染色技术等，努力获得外部认可，如明晟ESG评级升至 BBB水平。 宋春涛强调，作为一家具有社会责任感的企业，李宁公司将ESG及可持续发展视为自身专业进化道路上的主动选择，致力于在社会效益与商业价值创造上实 现最大化发展，并回馈社会与自然。李宁的ESG核心理念体现在四个维度：高层引领、长期深耕、产品创新以及全链路驱动。 在高层引领方面，李宁公司的可持续发展口号是"每一步都向前"，愿景是实现产品和运营的可持续性，最终达成员工、企业、社会与自然的和谐发展。宋春 涛介绍说："公司构建了完整的ESG治理架构，董事会为最高决策机构，制定ESG战略方向与策略重点，各部门负责人参与其中，确保ESG目标融入公司经 营与运营管理。" 中国经济网北京6月5日讯（记者 周宇宁）2025年服贸会"高管 ...

公司业务概述 - 公司现有产品涵盖男女装、童装、童鞋、书包、玩偶等品类 [1] 未来发展规划 - 公司计划持续开发与主营业务相关联的IP产品及周边，包括但不限于玩具等品类 [1] - 将通过线上电商平台及全国线下门店进行销售 [1] - 目标为丰富产品矩阵并提升市场吸引力 [1]

公司概况 - 江南布衣创立于1994年，是一家具有影响力的设计师品牌时尚公司，2016年在港交所上市 [1] - 上市以来坚持高分红，近五年平均派息比率达76%，股息率水平高 [1] - 公司ROE在消费品行业中位居前列，近3年平均ROE达35.7%，近5年平均ROE达33.4% [1] 增长战略 - 多品牌矩阵：成熟品牌/成长品牌/新兴品牌收入占比分别为56.2%/41.7%/2.1%，FY2019-2024年成熟品牌和成长品牌CAGR分别为9.4%和9.2% [1] - 设计驱动：创始人亲自坐镇设计，强激励+高投入绑定核心设计师，推出芝麻实验室、布尽其用等项目探索可持续时尚 [1] - 粉丝主导：截至FY24年末按金额活跃会员数31.9万个，贡献线下零售额超六成，推出"不止盒子"和"江南布衣＋"等新兴消费场景 [1] 行业与市场 - 设计师品牌市场2017-2022年市场规模CAGR为5.5%，位列细分赛道TOP2，预计2023-2027E年CAGR将达到14.5% [2] - 公司渠道质量高，一二线城市店铺合计占比达45.3%，FY24可比同店增长率10.7% [2] - 公司为上市女装中资产周转率较高、存货周转天数较低的企业，运营效率提升，现金流趋势向好 [2] 财务预测 - 预计FY2025-FY2027年营业收入分别为55.9亿元/59.8亿元/63.9亿元，同比+6.7%/+7.0%/+6.9% [2] - 预计FY2025-FY2027年归母净利润分别为8.9亿元/9.5亿元/10.2亿元，同比+4.4%/+7.6%/+7.1% [2]

业绩回顾 - 1HFY25收入31.56亿元，同比+5.0%，归母净利润6.00亿元，同比+4.7%，业绩符合预期 [1] - 中期股息0.45港元/股，派息率约37% [1] - 直营/经销/电商渠道收入分别同比-7.7%/+14.2%/+11.9%至11.17/14.37/6.02亿元 [1] - 直营门店减少24家至491家，经销门店增长126家至1,614家，线下可比同店销售同比+0.1% [1] 分品牌表现 - 成熟品牌JNBY收入同比+3.6%至17.60亿元，成长品牌jnby by JNBY/LESS/速写收入分别同比-0.6%/+0.8%/-6.0%至4.76/3.38/3.88亿元 [2] - 新兴品牌收入同比+147.3%至1.94亿元 [2] - 活跃会员账户数略下滑至54万个，但年度消费超5,000元的高价值会员账户数增长3万个至超33万个 [2] 盈利能力与费用 - 1HFY25毛利率持平为65.1%，归母净利率持平为19.0% [2] - 销售费用率同比+1.1ppt至32.3%，主因JNBY三十周年营销活动，管理费用率同比+0.4ppt至8.6% [2] - 政府补助增加，有效税率同比下降 [2] 发展战略 - 持续加码品牌力建设，打造"江南布衣+"集合店，投入数智零售渠道和会员体系精细化运营 [2] - 2H24完成对童装品牌ommygame的控股收购及买手制百货品牌B1OCK的100%股权收购，扩充多品牌矩阵 [2] 盈利预测与估值 - 维持FY25/FY26盈利预测8.7/9.3亿元，当前股价对应10/9倍FY25/26市盈率 [3] - 上调目标价16%至20.00港元，对应11/10倍FY25/26市盈率，较当前股价有13%上行空间 [3]

业绩表现 - FY2025H1营业总收入31.56亿元，同比+5%，净利润6.04亿元，同比+5.5% [1] - 毛利率65.1%，较上年同期-0.1pct，净利率19.1%，较上年同期+0.1pct [1] - 拟派发中期股息每股普通股0.45港元 [1] 品牌收入与渠道 - 分品牌收入：JNBY 17.6亿元（同比+3.6%），速写3.88亿元（同比-6%），jnby by JNBY 4.76亿元（同比-0.6%），LESS 3.38亿元（同比+0.8%），新兴品牌1.94亿元（同比+147.3%） [1] - 分渠道收入：直营店11.17亿元（同比-7.7%），经销商渠道14.37亿元（同比+14.2%），线上渠道6.02亿元（同比+11.9%） [1] 毛利率与费用 - 分品牌毛利率：JNBY 67.6%（+0.6pct），速写65.5%（-0.1pct），jnby by JNBY 58.4%（-0.8pct），LESS 68.8%（-0.6pct），新兴品牌52.4%（+10.1pct） [1] - 分渠道毛利率：直营73.6%（+1pct），经销商渠道59%（-0.5pct），线上渠道64.2%（+2.3pct） [1] - 销售及营销开支占比32.35%（+1.1pct），行政开支占比8.62%（+0.4pct） [2] 门店扩张与战略 - 全球独立实体零售店2126家，较2024年6月30日+101家 [3] - 分品牌门店：JNBY 960家（+36），速写316家（+6），jnby by JNBY 517家（+24），LESS 259家（+19），新兴品牌52家（+14），「江南布衣+」多品牌集合店22家（+2） [3] - 直营门店491家（-24），经销商门店1614家（+126） [3] - 收购杭州目里品牌管理公司100%股权，拓展品牌矩阵 [3] 未来展望 - 预计FY2025-2027收入分别为55.3/59.6/64.2亿元，归母净利润分别为8.8/9.3/10.0亿元 [4] - 当前收盘价对应PE分别为8.0/7.5/7.0X [4]

业绩表现 - FY2025H1实现收入31.56亿元，同比增长5.0%，净利润6.04亿元，同比增长5.5% [1] - 成熟品牌JNBY收入17.6亿元，同比增长3.6%，毛利率同比+0.6pct [2] - 新兴品牌收入1.9亿元，同比+147%，毛利率+10.1pct [2] 品牌与渠道分析 - 成长品牌速写/jnby by JNBY/LESS收入分别为3.9/4.8/3.4亿元，同比-6.0%/-0.6%/+0.8% [2] - 自营/经销/线上收入分别为11.2/14.4/6.0亿元，同比-7.7%/+14.2%/+11.9% [2] - 截至2024年12月31日，国内自营/经销门店数量分别为491/1614家，H1净减24家/净增126家 [2] 会员与运营策略 - 2024年会员销售额占比超过八成，年消费额超过5000元的活跃会员达33万人，较2023年增加3万人 [2] - 活跃会员贡献销售额同比增长8%至46.8亿元 [2] - FY2025H1线下零售店铺同店增长0.1%，H2有望保持稳健经营 [2] 分红与未来展望 - 每股中期分红0.45港元（约人民币0.43元），预计全年股息率约8% [2] - 公司将持续稳固设计师龙头品牌优势，积极推进"不止盒子""江南布衣+"多品牌集合店等新兴消费场景 [2] - 维持FY2025-2027归母净利润预测为8.75/9.39/10.08亿元，对应EPS分别为1.69/1.81/1.94元 [1]

业绩表现 - FY25H1实现营收31.56亿元 同比增长5.0% 归母净利润6.04亿元 同比增长5.5% [1] - 中期派发股息每股0.45港元 预计年度分红率不低于75% [1] - 预计FY2025-2027年归母净利润分别为8.77/9.17/9.81亿元 同比增长3.33%/4.57%/6.96% [3] 分品牌表现 - 主品牌JNBY营收17.60亿元 同比增长3.6% 占比55.8% 门店960家 较FY2024末增长36家 [1] - 速写/jnby by JNBY/LESS营收分别为3.88/4.76/3.39亿元 同比-6.0%/-0.6%/0.8% [1] - 其他品牌营收1.94亿元 同比增长147.3% 新并购品牌OMG与B1OCK均实现良好增长 [1] 分渠道表现 - 线上营收6.02亿元 同比增长11.9% [2] - 直营/经销渠道营收11.17/14.37亿元 同比-7.7%/14.2% [2] - 门店数分别为491/1634家 较FY2024末-24/+126家 经销渠道加快开店节奏 [2] 盈利水平 - FY25H1毛利率65.2% 同比基本持平 [3] - 销售/管理费用率分别为32.3%/8.6% 同增1.2/0.3pct [3] - 净利率19.3% 同比基本持平 [3] - 存货周转天数140天 同比增长5天 [3] 未来展望 - 多品牌矩阵有望持续发力 巩固中国设计师品牌时尚集团定位 [3] - 通过自我孵化或并购优化设计师品牌及品类组合 [3] - 线下持续开店及优化门店形象 线上布局多元化社交电商和新零售渠道 [3] - 坚持粉丝经济为核心 增加会员粘性 [3]