公司经营与定位 - 恒昌商城是一家经营超过30年的老牌商场，自1995年营业至今[3] - 公司定位始终是“老百姓市场”，主营男女装及童装，满足消费者对实惠和热闹的需求[3] - 商场在农历新年前夕迎来一年中最繁忙的时刻，客流量明显增加[5] 消费者行为与客群 - 核心客群包括市民和来自周边乡镇的农民，例如来自20公里外白庙子镇的消费者[4][5] - 消费者选择实体商场的原因在于能够触摸面料、看见厚薄，购物体验更踏实[4] - 部分年轻消费者（如32岁的互联网从业者）会陪伴长辈前来购物，形成了两代人的消费陪伴场景[6][7] 销售场景与商户互动 - 商场内销售活动活跃，商户通过吆喝和价格博弈与顾客互动，例如一件羽绒服报价320元[6] - 商户认为价格博弈是过年乐趣的一部分，顾客砍价图心里舒坦，商户让利求开门红[6] - 购物过程充满嘈杂的说话声和讨价还价声，被描述为“充满了生命力”[11] 消费规模与模式 - 消费者单次采购可为全家五口置办新衣，总花费不到一千元人民币[4] - 采购行为被视作一种充满仪式感的“年货搬运”[5] - 消费者在购物中寻求实惠，例如拒绝前往品牌商场购买大衣，认为不划算[8]

公司股价与交易数据 - 1月22日公司股价下跌1.07%，成交额为7143.49万元 [1] - 当日融资买入883.33万元，融资偿还683.74万元，实现融资净买入199.59万元 [1] - 截至1月22日，公司融资融券余额合计5385.20万元，其中融资余额5350.36万元，占流通市值的1.34%，融资余额水平处于近一年的高位（超过80%分位） [1] - 融券余量为1.99万股，融券余额34.84万元，融券余额水平处于近一年的高位（超过90%分位） [1] 公司财务与经营状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.42亿元，同比减少9.99% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润4328.64万元，同比减少34.34% [2] - 公司主营业务收入构成：上衣占32.28%，外套占18.67%，裤类占15.96%，裙类占13.49%，珠宝占8.77%，其他占6.47%，皮草占3.49%，其他(补充)占0.88% [1] 公司股东与资本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.68万户，较上一报告期减少11.09% [2] - 截至9月30日，公司人均流通股为11153股，较上一报告期增加12.47% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利3.63亿元，其中近三年累计派现3.22亿元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为日禾戎美股份有限公司，位于江苏省常熟闽江东路11号世茂商务中心广场a幢2901 [1] - 公司成立于2012年3月13日，于2021年10月28日上市 [1] - 公司主营业务涉及服装的企划设计、供应链管理和销售业务 [1]

公司战略与市场布局 - VF威富集团旗下品牌Smartwool在北京来福士开设全国首店 此举是集团丰富在华产品矩阵、优化零售布局 进一步适配中国消费者多样化需求的重要动作 [1] - 集团亚太区总裁表示 Smartwool全国首店落地北京 是集团顺应消费趋势、深耕中国市场 同时提升本土零售与服务体验的战略布局 [1] 品牌与产品介绍 - Smartwool品牌创立于1994年 核心产品依托精选美丽诺羊毛 结合独家混纺技术及纺织工艺打造面料 [1] - 产品覆盖短袖、外套等服饰及徒步袜、滑雪袜等配件 可满足越野跑、徒步、滑雪等多类户外场景需求 [1] 行业与市场前景 - 中国户外运动市场增长潜力显著 消费生态持续繁荣 [1]

行业背景与公司定位 - 消费市场正经历深刻变化，表现为消费理性回归，消费者更注重服装的舒适度、实用性和耐穿价值，而非单纯的情绪溢价 [2] - 在此背景下，一批以扎实产品力和真实穿着体验为核心竞争力的品牌脱颖而出，DEEP BREATH深呼吸是其中代表 [2] - 公司前身为“哥弟真的好”，深耕服装行业15年，年销售数十亿，于2025年正式升级为DEEP BREATH深呼吸，进行战略迭代 [4] 产品战略与核心品类 - 公司产品核心理念为“舒适穿衣 深呼吸”，内核是“舒适、简约、时尚、知性、优雅”，旨在为都市女性提供日常衣橱解决方案 [6] - 核心战略品类为羊毛羊绒，以此建立品牌信任起点，理念是“让每个中国人都买得起、穿得起贵族羊毛羊绒” [7] - 原料端为核心抓手，选用100%内蒙古阿拉善羊绒与100%澳洲美丽诺羊毛，通过直采供应链、大单量生产与精简SKU控制成本 [7] - 核心品类定价具备高性价比：100%纯羊绒衫380元、100%澳洲美丽诺羊毛衫200元 [7] - 设计强调极简风格、包容版型和一衣多穿的实用逻辑，以提升复购潜力 [9] - 市场表现强劲：获得女士羊毛羊绒衫全国销量第一及好评第一（女装品牌）的行业认可，2025年双11登顶抖音羊毛羊绒销售行业TOP1，双12位列多品牌品类前列 [9] 产品结构拓展与升级 - 目标客群为心理年龄25–45岁、注重生活质感与内在契合的都市女性 [10] - 产品结构从爆品向全品类覆盖，目前已覆盖羊绒衫、羊毛衫、大衣、外套、羽绒服、裤装、裙装、T恤、衬衫等多个基础门类 [10] - 产品逻辑始终围绕“好材质+基础款+版型包容+低倍率”，注重单品的耐穿性、搭配友好度与复购价值 [12] - 材质选择全球化与环保化，甄选日本进口三醋酸、意大利Candiani牛仔、新疆棉等优质环保原料，结合可持续工艺 [12] - 推出高端产品线“红标系列”，以高品质天然材质为根基，融合极简美学与艺术灵感，拓展中高端市场表达边界 [14] 渠道布局与销售体系 - 构建线上与线下并行的销售体系，以应对购物渠道碎片化趋势 [14] - 线下门店聚焦高势能商圈，多分布于城市核心商圈，如广州塔广场、杭州城北万象城、深圳龙华壹方城、佛山顺德万象汇等标杆项目 [15] - 门店设计注重品牌理念的场景化表达，打造体验式空间，如广州塔广场旗舰店的“氧气山丘”主题设计 [15] - 线下网络结构清晰，门店数量已接近500家，布局以“核心商圈直营为主、重点城市加盟为辅” [16] - 线上渠道覆盖天猫、抖音、小红书、唯品会、京东、快手、视频号等全平台 [17] - 搭建规模化云零售矩阵，由近400个账号构成内容与转化网络，其中多个直播间实现年销售额破亿 [17] - 线上渠道增长显著，2025年双11期间实现近10亿元GMV [18] 品牌建设与营销活动 - 品牌建设通过具备公共传播属性的品牌活动、IP联名与明星合作等形式扩大声量，而非依赖大规模强刺激曝光 [20] - 2025年初携手广州塔广场举办“首次小蛮腰水上大秀”，将产品展示融入城市地标，强化与核心商圈联动 [20] - 携手艺术家张戈推出潮流IP奈美兔NAMITO合作联名系列，以拓展年轻客群触达范围 [21] - 邀请明星佟丽娅演绎，联动多位明星与达人进行穿搭“种草”，并与《时尚芭莎》《瑞丽》《男人风尚》等一线时尚媒体合作，建立稳定曝光节奏 [23] - 整体传播策略注重持续、多维度的内容输出，以积累更具耐性的品牌认知 [25] 公司发展路径与增长逻辑 - 公司发展路径从以性价比切入市场，到全渠道布局适配消费行为变化，再到品牌层面的渐进式升级 [25] - 增长逻辑相对稳健，重心始终放在产品价值、用户体验与渠道效率的长期建设上 [25] - 公司正从单一服装供给者，逐步延展为一种更具生活方式的存在 [25]

跨境旅游与消费 - 2026年伊始，超过600名俄罗斯游客通过饶河口岸入境，开启跨境迎新之旅 [1] - 俄罗斯游客在饶河县商贸城购买帽子、外套等商品，并前往家乐购超市选购零食和水果 [3] - 俄罗斯游客在饶河品尝饺子、锅包肉等中国美食，并对食物表示赞赏 [3][6] 地区经济与产业发展 - 饶河县位于黑龙江省东北边陲，与俄罗斯隔江相望，所辖四排赫哲族乡是中国仅有的3个赫哲族乡之一 [6] - 饶河口岸跨境旅游服务持续优化，对俄罗斯游客吸引力不断增强 [6] - 大批俄罗斯游客的到来激发了当地消费活力，促进了商贸、餐饮、住宿等相关产业发展 [6]

文章核心观点 - 文章通过回顾真维斯品牌在中国三十余年的发展历程，特别是近十年从线下零售巨头向线上多平台运营的艰难转型，揭示了传统服装品牌在消费环境剧变下的生存策略与商业模式重塑[2][12] - 品牌创始人杨勋的经营哲学强调从“创业”到“守业”的转变，核心在于建立快速纠错的管理机制、保持对市场需求的敏锐响应，并在收缩线下门店阵线的同时，将品牌作为资产运营，实现了线上业务的跨越式增长[12][13][16] 品牌起源与早期扩张 - 旭日集团由杨钊、杨勋兄弟于1974年在香港创立，从事来料加工制造，承接了欧美制造业向亚洲转移的红利，完成了初步财富积累[3] - 1980年代中期起，公司将利润大量投资于香港的写字楼、商铺等物业，构建了稳定的资产池，地产与金融资产成为集团主要利润来源，财富规模达数十亿港元[3] - 1990年，杨勋收购澳大利亚休闲品牌真维斯，并于1993年在上海南京东路开设中国内地首家门店，抓住了服装从耐用品向年轻人自我表达载体转变的结构性机遇[5] - 品牌早期将澳洲成熟的休闲连锁模式引入内地，采用开放式陈列、自由试穿，并选址高校周边，迅速打开年轻市场[6] - 公司建立了严格的商品周转机制，款式生命周期压缩在8到12周，并依靠基础款策略（如T恤通过版型、颜色、图案拆出数十种变体）支撑规模，热门款在旺季可卖出百万件[6] - 为支持快速扩张，供应链从大批量出口模式转向“小单快反”，依托全国200多家合作工厂，实现了从北上广到山东、成都、华北的“百市千店”布局[6] 发展挑战与第一次重大转型 - 1990年代中后期，随着门店向三四线城市下沉，出现区域销售乏力、库存积压问题，叠加外部经济变化，1996、1997年业绩增长停滞[7] - 公司进行了第一次重大转型，核心问题是试图同时维持高端形象和规模化下沉，导致失衡[7] - 转型策略是实施“名牌大众化”，大幅下调售价以追求“薄利多销”：牛仔裤从180元降至百元以内，T恤降至40元，到2002年全品类平均售价下调41.5%[7] - 此次调整后，线下网络持续扩张，至2013年，真维斯在内地拥有近3000家门店，年销售额近50亿元[7] 电商崛起与第二次战略转型 - 2010年代，面对ZARA、H&M等国际快时尚及森马、美特斯邦威等本土品牌的竞争，真维斯原有优势受到挑战，库存问题凸显，利润受挤压，同时面临租金上涨、导购流失等压力[8] - 门店数量从巅峰的3000多家减少至2017年的1219家[8] - 公司从2014年起设立门店盈利红线，对不达标门店执行关店策略，并将资源转向更具增长潜力的方向[8] - 电商渠道从2009年上线淘宝时的“尾货处理”功能，逐步转向核心地位，通过将分散的门店库存集中回仓、全国统一调配，解决了断码问题并优化了库存[8] - 商品结构进行重组，按品类、价格带、基础款与主推款划分SKU，线下精简陈列，线上扩展丰富组合，补货与定价开始与流量及用户数据联动[9] - 到2018年，公司内部形成了以品牌为核心的“品牌生态圈”多平台运营系统，整合高校、研究机构、制造商和渠道方[9][10] 线上业务重塑与增长 - 消费逻辑变化，品牌不再是信息主导者，消费者在淘宝、抖音、小红书等平台拥有更高信息对称权[10] - 真维斯调整定位，从主张“引领潮流”转向更快、更准地“响应潮流”[11] - 供应链响应速度大幅提升，以印花T恤为例，过去从设计到上架需一月以上，现在可根据平台反馈在一两天内完成设计、数码印花和发货[11] - 产品逻辑变为“基础款—主推款—潮流款”三层结构，以满足不同用户需求并实现引流与转化[11] - 实行多平台差异化运营，在各大电商、直播渠道运营近千家线上店铺，针对不同平台人群和节奏配置SKU[11] - 长达十年的转型使线下门店缩减至300家，但线上销售额实现爆发式增长：从2009年起步至2019年，线上销售额爬升至4.6亿元；2019年至2024年，从4.6亿增长至60亿元，增长超过13倍[12] - 转型被视为主止损并为未来调整留出空间，本质是分工转变：品牌作为资产，由联营商负责销售执行，部分合作代工厂在真维斯名下试水线上零售，其中一家年销售额已超过20亿元[12] 管理哲学与公司治理 - 创始人杨勋将“创业”与“守业”区分，认为后者意味着承担“怎么负责到底”的责任，追求企业持续赢得社会认可和信任[13] - 公司治理保留早期传统：杨勋亲自主持关键会议，每月各地负责人需飞往惠州总部开会，会议常持续数小时，他几乎全程参与并追问细节[13] - 公司实行严格的“检讨”流程：季度后有季度检讨，季中有月度审计，各团队需提交书面报告逐层拆解绩效，并解释未达标原因与应对措施[14] - 管理强调快速纠错，不主张事后追责“当年决策是否错误”，而关注能否更早停止错误，“让纠错机制更稳定”[14] - 激励机制上，一线门店员工提成按月浮动，中高层年终奖与任务完成度挂钩，未完成事项列入下一轮检讨清单[14] - 杨勋将大量时间用于各地门店巡场，观察陈列、货架，听取店员反馈，几乎没有其他消遣爱好，其另一爱好是去高校演讲，已超过200场[14] - 杨勋的经营理念深受早年贫穷记忆影响，强调“不是说说而已，是要干出来的”，并认为在危机中保持进攻姿态才是“守业”的真正含义[15][16]

核心观点 - 美国假日购物季消费数据呈现复杂且矛盾的图景 没有统一的共识 消费者信心低迷但实际支出创历史新高 消费行为因品类、品牌和收入群体差异显著 [1][3][11] - 消费者行为呈现“精明化”趋势 普遍追求性价比并利用人工智能工具比价 但“性价比”的定义因收入水平不同而分化 高收入与低收入群体的消费能力和模式出现两极分化 [6][8][9][18] - 尽管存在不确定性 但进入2026年的经济基础面仍显乐观 就业市场稳定、薪资增长跑赢通胀、利率预期下调及股市高位震荡构成支撑 同时礼品卡兑现、节后促销和预期退税将延续消费势头 [3][4][13][14] 整体消费表现与数据 - 2025年消费支出创历史新高 但数据未剔除通胀影响 实际增长疲软 [3][13] - 从感恩节到网购星期一的购物周末 线下线上消费总人次达创纪录的2.029亿 线上销售额为442亿美元 同比增长7.7% [6][16] - 万事达与维萨卡统计显示 11月至圣诞节前消费支出同比增长约4% 但剔除通胀后增幅疲软 且低于去年全美零售联合会公布的4.3%增幅 [6][16] - 密歇根大学消费者信心指数已连续五个月走低 跌至4月关税政策公布以来最低点 与实际消费行为出现巨大脱节 [3][13] 消费者行为特征 - 消费者普遍看重性价比并货比三家 倾向于囤积家居生活必需品 [6][16] - 线上消费数据显示实用型礼品热销：吸尘器销量暴涨1300% 炊具销量上涨950% 外套销量涨幅达850% [6][16] - 生成式人工智能工具被广泛用作“比价助手” 截至11月 人工智能相关购物搜索流量同比激增758% [8][18] - “先买后付”消费分期服务使用量增加 今年11月开启的假日季中 其消费规模达101亿美元 同比上涨9% [9][20] 分品类消费表现 - 消费热度高的品类恰好是通胀压力最小的品类 [7][17] - 综合类百货商超销售额增长3.7% 得益于消费者对购物便捷性的看重 [7][17] - 服饰配饰类消费增长5.3% [7][17] - 电子产品销售额上涨5.8% 受消费者对高性能及搭载人工智能功能产品的追捧驱动 [7][17] 不同收入群体分化 - 财富效应加剧消费者两极分化 高收入群体资产负债状况健康 低收入群体经济压力增大 [9][19] - 2025年年中 年收入25万美元及以上的家庭贡献了全美近50%的消费支出 该比例在90年代初仅为35% [9][19] - 全美87%的企业股票与共同基金掌握在收入前20%的人群手中 [9][20] - 低收入群体面临蓝领岗位新增放缓、薪资涨幅走低、储蓄少、负债重及生活成本不成比例冲击的困境 [9][20] - 低收入消费者通过减少购物量、选购二手商品、购买礼品卡、透支信用卡及使用“先买后付”来压缩开支 [9][20] 零售商动态与外部因素 - 沃尔玛、TJX集团等平价折扣零售商表现亮眼 吸引了追求性价比与便利的高收入消费者 销售额大幅增长 [5][14] - 企业正等待美国最高法院对关税政策的最终裁决 裁决可能影响零售商与进口商申请关税退税 [5][15] - 耶鲁大学预算实验室测算 关税政策让每个美国民众每年支出额外增加1800美元 [5][15] - 2026年初的利好因素包括：礼品卡集中兑现、零售商节后清库存促销、以及经济学家预期的超预期退税金额 [4][14] 经济背景与展望 - 消费支出占美国经济总量约三分之二 [3][13] - 进入2026年的经济状况仍算乐观：失业率缓升但就业市场整体稳定、薪资涨幅跑赢通胀、市场普遍预期利率持续小幅下调、股市在历史高点附近震荡 [3][13] - 11月消费者信贷违约率虽处高位 但对比过去六个月数据已趋于稳定 [10][20]

公司股价与交易数据 - 12月24日，公司股价下跌1.13%，成交额为1.43亿元 [1] - 当日融资买入2081.66万元，融资偿还1305.18万元，实现融资净买入776.48万元 [1] - 截至12月24日，公司融资融券余额合计5323.47万元，其中融资余额5288.34万元，占流通市值的1.40%，融资余额超过近一年70%分位水平 [1] - 12月24日融券卖出600股，金额9942元，融券余量2.12万股，融券余额35.13万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.68万户，较上期减少11.09% [2] - 截至同期，人均流通股为11153股，较上期增加12.47% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.42亿元，同比减少9.99% [2] - 同期，公司实现归母净利润4328.64万元，同比减少34.34% [2] 公司分红情况 - 公司自A股上市后累计派现3.63亿元 [3] - 近三年，公司累计派现3.22亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为日禾戎美股份有限公司，位于江苏省常熟，成立于2012年3月13日，于2021年10月28日上市 [1] - 公司主营业务涉及服装的企划设计、供应链管理和销售业务 [1] - 主营业务收入构成：上衣32.28%，外套18.67%，裤类15.96%，裙类13.49%，珠宝8.77%，其他6.47%，皮草3.49%，其他(补充)0.88% [1]

公司股价与交易数据 - 12月23日，公司股价上涨1.58%，成交额达2.99亿元 [1] - 当日获融资买入2471.39万元，融资偿还2268.38万元，实现融资净买入203.00万元 [1] - 截至12月23日，公司融资融券余额合计4546.38万元，其中融资余额4511.86万元，占流通市值的1.18%，融资余额低于近一年50%分位水平 [1] - 融券余量为2.06万股，融券余额34.53万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为日禾戎美股份有限公司，位于江苏省常熟，成立于2012年3月13日，于2021年10月28日上市 [1] - 公司主营业务涉及服装的企划设计、供应链管理和销售业务 [1] - 主营业务收入构成：上衣32.28%，外套18.67%，裤类15.96%，裙类13.49%，珠宝8.77%，其他6.47%，皮草3.49%，其他(补充)0.88% [1] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日，公司股东户数为1.68万户，较上期减少11.09% [2] - 截至同期，人均流通股为11153股，较上期增加12.47% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.42亿元，同比减少9.99% [2] - 同期，公司实现归母净利润4328.64万元，同比减少34.34% [2] 公司分红情况 - 公司自A股上市后累计派现3.63亿元 [3] - 近三年，公司累计派现3.22亿元 [3]

公司营销活动 - Burberry发布2026新禧贺岁系列并推出相关广告大片以庆祝中国农历马年新春 [1] - 广告片由品牌代言人陈坤、汤唯、吴磊及品牌大使张婧仪出镜演绎 场景聚焦于城市街巷、准备年货、团圆饭和包装礼物等春节团聚主题 [1] - 广告创意以骏马意象作为线索 串联起等待、回归与团聚的片段 [1] 产品系列设计 - 新禧贺岁系列围绕Burberry经典的马术骑士徽标展开再创作 [1] - 骑士形象以水彩、水墨笔触重新描绘 并通过金属刺绣、十字绣与贴花徽章等工艺呈现于外套、围巾、包袋与小皮具之上 [1] - 系列采用祥瑞红调与特别推出的红色Burberry格纹贯穿始终 在延续品牌经典美学的同时融入中国传统新春寓意 [1]