核心观点 - 截至2025年10月24日，市场情绪指标数值为2.2，较上周五的1.9出现小幅回升，市场情绪得到一定程度修复，从情绪角度观察偏多[3][9] - 本周市场情绪整体呈现分化加剧态势，多项指标由负转正，但各分项指标间分化明显，整体或维持震荡偏稳格局[3][12] - 当前模型整体提示大盘风格与价值风格占优信号，信号提示强度较强[3] 市场情绪模型观点 - 情绪指数综合得分周内快速上升，但当前市场整体情绪波动水平较高[3][9] - 价量一致性继续回落至负值，表明资金活跃度下降、投资者风险偏好阶段性趋于谨慎[3][12][17] - 行业间交易波动率快速回升，表明资金在行业间切换频率提升、短期情绪有所修复[3][12][25] - 行业涨跌趋势性继续回落，显示市场分歧加剧、主线不突出，行业轮动加快[3][12][27] - 融资余额占比保持上升，反映杠杆资金情绪持续回暖、风险偏好边际改善[3][12][30] - RSI指标回落显示市场上行动能偏弱、追涨意愿下降[3][12][32] - 主力资金流入力量改善，说明机构买入力度提升，市场情绪阶段性回暖[3][12][35] - 本周全A成交额较上周再度大幅下降，市场成交活跃度出现一定水平回落，其中10月24日成交额为近期最高的19916.17亿元人民币，日成交量为1227.47亿股[3][19] 行业趋势与拥挤度 - 根据均线排列模型，截至2025年10月24日，银行、石油石化、交通运输、公用事业、建筑装饰等行业短期趋势得分上升趋势靠前[3][40] - 煤炭、建筑装饰、公用事业、有色金属、电力设备是短期趋势最强的行业，其中煤炭当前短期得分为93.22，为短期得分最高行业[3][40] - 近期电子、电力设备高涨幅同时伴随较高的资金拥挤度，短期需关注估值与情绪回落带来的波动风险[3][48] - 有色金属、环保、纺织服饰等行业资金拥挤度较高但涨幅偏低；食品饮料、美容护理等低拥挤度板块涨幅较低[3][48] - 本阶段平均拥挤度最高的行业分别为电力设备、环保、有色金属、纺织服饰、煤炭，拥挤度最低的行业分别为非银金融、美容护理、传媒、计算机、食品饮料[44][48] 风格配置观点 - 当前模型维持提示大盘风格占优信号，信号提示强度较强[3][52] - 模型维持提示价值风格占优信号，但5日RSI相对20日RSI迅速提升，未来信号强度可能出现一定程度减弱[3][52] - 在成长与价值风格对比中，国证成长/国证价值比值为0.7962，300成长/300价值比值为0.7143，模型均提示价值风格占优[52] - 在小盘与大盘风格对比中，申万小盘/申万大盘比值为0.9178，模型提示大盘风格占优[52]

投资评级 - 报告对建发合诚的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][6] 核心观点 - 建发合诚2025年前三季度归母净利润同比增长21.2%，业绩符合预期，收入利润实现平稳增长，净利率有所改善 [1][6] - 国资股东建发系入主后，公司实控人转为厦门国资委，建发合诚强化与大股东业务协同，在地产行业下行背景下，建发集团仍维持较高拿地强度，随着地产政策推动行业止跌回稳，集团拿地金额有望进一步增长，建发合诚施工订单占集团比重有提升空间，未来发展值得期待 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入52.07亿元，同比增长10.55%；归母净利润0.77亿元，同比增长21.20% [6] - 2025年前三季度毛利率为5.23%，同比下降0.20个百分点；归母净利率为1.47%，同比上升0.13个百分点 [6] - 2025年前三季度期间费用率合计为2.46%，同比下降0.17个百分点 [6] - 分季度看，25Q1/Q2/Q3营收分别为15.4亿/18.5亿/18.1亿，同比变化-5.5%/+21.8%/+16.4%；归母净利润分别为0.20亿/0.25亿/0.32亿，同比变化-9.6%/+112.5%/+8.3% [6] 现金流与运营状况 - 2025年前三季度经营活动现金流净额为0.67亿元，同比少流入0.54亿元 [6] - 2025年前三季度收现比为90.5%，同比提升4.3个百分点；付现比为85.1%，同比提升6.61个百分点 [6] - 应收票据及应收账款同比减少0.26亿元，存货同比增加0.67亿元，合同负债增加0.77亿元；应付票据及应付账款同比增加11.45亿元 [6] 盈利预测 - 预测公司2025年归母净利润为1.22亿元，同比增长27.4%；2026年为1.40亿元，同比增长14.7%；2027年为1.60亿元，同比增长14.3% [5][6] - 预测公司2025年营业收入为93.71亿元，同比增长41.8%；2026年为107.69亿元，同比增长14.9%；2027年为121.94亿元，同比增长13.2% [5][8] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.47元、0.54元、0.61元 [5] - 预测2025-2027年市盈率分别为25倍、22倍、19倍 [5][6]

公司控制权变更 - 公司拟向海南世通纽投资有限公司定向发行股票不超过4.23亿股，募资不超过8亿元，用于补充流动资金和偿还债务 [1] - 控股股东大横琴集团拟将所持公司5.01%股份转让给世通纽，转让价格每股不低于4.67元，股份转让价款合计不低于3.55亿元 [3] - 交易完成后，公司控股股东变更为世通纽，实际控制人由珠海市国资委变更为傅晓庆、傅相德，公司股票自10月27日开市起复牌 [3] 新业务投资计划 - 公司拟使用自有及自筹资金3000万元设立全资子公司安沃斯科技（珠海）有限公司，以投资光耦合器项目 [4] - 项目试验期预计投资额2亿元，计划先行建设试验产线5条，试验期年产2.4亿颗光耦产品 [4] - 新实际控制人傅晓庆、傅相德将组建专业团队建设高端光耦合器生产线，旨在扩大销售规模并提高盈利能力 [4] 近期股价与停牌情况 - 在10月20日发布筹划控制权变更公告后，公司股票自当日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [6][8] - 在易主公告发布前两个交易日，公司股票出现连续飙涨，并于10月16日出现涨停 [8] 公司财务业绩 - 2025年中报显示，公司实现营业收入3.12亿元，同比下降74.35% [11][12] - 2025年中报归属于上市公司股东的净利润为-2376万元，但亏损额较上年同期的-2.24亿元大幅收窄89.38% [11][12] - 报告期内公司总资产为12.37亿元，较上年度末下降12.34% [12] 公司监管情况 - 公司及相关人员于10月17日收到深圳证监局出具的行政监管措施决定书，涉及内部控制及信息披露问题 [13] - 决定书指出公司在工程管理、采购管理、资金管理方面的内部控制存在缺陷，且2024年12月关联方现金捐赠的信息披露不准确 [13]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 报告认为当前行业总量偏弱，但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性 [4] - 投资建议聚焦于低估值央企、国企、民营类企业及国际工程企业 [4] 建筑装饰行业市场表现 - 上周SW建筑装饰指数上涨2.91%，跑输沪深300指数（+3.24%）0.33个百分点 [4][5] - 周涨幅最大的三个子行业为基建民企（+7.55%）、装饰幕墙（+7.00%）、基建国企（+4.78%） [4][7] - 年涨幅最大的三个子行业为基建民企（+66.75%）、生态园林（+42.90%）、装饰幕墙（+42.37%） [4][7] - 个股周度涨幅前五名为汇绿生态（+32.77%）、东易日盛（+24.18%）、中国核建（+23.40%）、岭南股份（+21.94%）、时空科技（+20.99%） [4][10] 行业及公司近况 - 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，提出扩大高水平对外开放、优化区域经济布局、加快经济社会发展全面绿色转型 [4][12] - 2025年前三季度GDP同比增长5.2% [4][12] - 2025年1-9月全国固定资产投资累计同比下降0.5%，其中基础设施投资（全口径）同比增长3.3%，房地产投资同比下降13.9% [4][12] - 重点公司业绩与订单：建发合诚25年前三季度收入同比增长10.55%，归母净利润同比增长21.2% [4][14]；中岩大地中标两个项目，总金额分别占2024年营业收入的9.77%和9.40% [4][14]；安徽建工中标及联合中标项目总回报约102.95亿元 [16]；多家大型建筑央企2025年1-9月新签合同额实现同比增长，如中国中铁（+3.7%）、中国交建（+4.65%）、中国铁建（+3.08%） [16]

公司控制权变更 - 控股股东大横琴集团拟转让其持有的5.01%公司股份（约7596.4万股）给海南世通纽投资有限公司，转让价格不低于每股4.67元，股份转让价款合计不低于3.55亿元 [1][3] - 大横琴集团及其关联方大横琴股份（香港）有限公司将无条件放弃行使其持有的全部公司股份对应的表决权，放弃表决权的股份合计对应大横琴集团持有的20.37%股份及大横琴香港持有的2%股份 [1][3] - 上述事项完成后，公司控股股东将变更为海南世通纽，实际控制人由珠海市国资委变更为傅晓庆、傅相德 [1][4] 非公开发行股票 - 公司拟向特定对象发行A股股票不超过约4.23亿股（占发行前总股本的30%），发行价格为1.89元/股，募集资金总额不超过8亿元，全部由新任控股股东世通纽以现金方式认购 [1][3][4] - 募集资金扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金和偿还债务，旨在降低资产负债率、优化资本结构并增强抗风险能力 [3][4][5] - 此次发行是新任实际控制人支持公司业务拓展、彰显对公司发展前景信心的重要举措 [4][5] 新业务拓展与经营状况 - 公司拟使用自有及自筹资金3000万元设立全资子公司，进入高端光耦合器产业领域，并计划后续向其他光电半导体领域进军，以实现从传统建筑装饰向光电半导体产业的拓展 [6] - 2025年上半年公司实现营业收入约3.12亿元，同比下降74.35%；归属于上市公司股东的净利润约-2375.84万元，同比实现减亏 [7] - 公司作为控股平台型上市公司，主要通过旗下宝鹰建科开展建筑装饰工程施工等主营业务，并积极探索新基建、智慧城市等细分领域的产业布局 [7] 市场表现与公司治理 - 截至10月17日收盘，公司股价报2.41元/股，涨幅4.33%，总市值为37亿元 [2] - 公司披露了针对深圳证监局所指出的内部控制缺陷及信息披露不准确等问题的整改报告，并表示相关整改工作已完成 [6] - 世通纽是为取得公司股份而新设的公司，成立于2025年9月10日，自设立以来未实际开展经营 [6]

德龙汇能控制权变更 - 公司控股股东北京顶信瑞通科技发展有限公司拟将其持有的29.64%股份转让给东阳诺信芯材企业管理合伙企业(有限合伙) [1] - 该交易可能导致公司控制权发生变更 目前各方正在就具体交易方案进行磋商 尚存在重大不确定性 [1] - 若股权转让完成 公司实际控制人将发生变更 但不会对正常生产经营和持续发展造成不利影响 且不涉及要约收购 [3] - 公司主要从事城市燃气业务、LNG类业务和综合能源类业务 [4] 共进股份控制权变更 - 公司大股东及其一致行动人正在筹划股权转让事宜 可能导致公司控制权变更 [4] - 公司股票自2025年10月27日起停牌 预计停牌时间不超过2个交易日 [6] - 公司系信息与通信产品提供商 主要产品覆盖网通业务、数通业务及AI硬件制造业务 [6] *ST宝鹰控制权变更及定增 - 公司拟向海南世通纽投资有限公司发行不超过4.23亿股股票 募资不超过8亿元 用于补充流动资金和偿还债务 [6] - 公司控股股东大横琴集团拟将所持5.01%股份转让给世通纽 转让价格不低于每股4.67元 股份转让价款合计不低于3.55亿元 [8] - 交易完成后 公司控股股东将变更为世通纽 实际控制人变更为傅晓庆和傅相德 公司股票自10月27日起复牌 [8] - 公司作为控股平台型上市公司 通过旗下宝鹰建科开展建筑、装饰工程施工等主营业务 [8] 山大地纬控制权划转 - 公司实际控制人山东大学等与山东高速集团签订协议 山大资本将其持有的公司24.59%股份无偿划转给山东高速集团 [9] - 若划转完成 公司控股股东将变更为山东高速集团 实际控制人将变更为山东省国资委 权益变动后山大资本仍持有4.99%股份 [13] - 公司主要业务包括智慧人社、智慧医保、智能用电等 收入主要来自政府部门、医疗机构及国家电网等客户 [13] 华脉科技控制权变更终止 - 公司因筹划控制权变更事项停牌 但由于与交易对方就核心事项未达成共识 决定终止筹划本次重大事项 [13] - 公司股票将于2025年10月27日上午开市起复牌 [14] - 公司是一家信息通信网络基础设施解决方案提供商 [14]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为21.12亿元，同比增长13.62% [1] - 第三季度净利润亏损2035.95万元，同比下降696.71% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为61.2亿元，同比下降35.84% [1] - 前三季度累计净利润亏损992.6万元，同比下降174.56% [1]

转载请注明央视财经 编辑：王一帆 《行动方案》明确，支持符合条件的行业龙头企业赴港上市或再融资，提升跨区域并购重组实施效率，拓宽资源整合范围。 支持深圳证券交易所与香港联合交易所加强合作，探索并购重组及股债融资机制互联互通，先行丰富并购融资工具、提升支 付灵活性，争取推动创新并购案例落地。 目前深圳辖区境内外上市公司总市值达12.6万亿元，千亿级市值上市公司有18家。 （央视财经《正点财经》）22日，广东深圳市多部门印发《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》， 发布多项支持企业并购重组的重磅政策。受此影响，23日深圳本地股上涨，建科院、广田集团、特发信息等多股涨停。 在重点任务领域，《行动方案》明确产业升级并购逻辑，突出并购重组"向新性"。提出了包括聚焦新质生产力开展并购重组 等方面的十大重点任务。《行动方案》将聚焦"20+8"产业集群实施分类引导，支持战略性新兴产业"链主"企业、龙头上市公 司开展上下游并购，收购未盈利优质资产以强链补链和提升关键技术水平；鼓励未来产业通过并购实现规模扩张与技术突 破。 ...

行业趋势 - 中国住房发展进入新阶段，从满足基本需求转向追求高品质，市场对住房品质和服务提出更高要求 [1] - “好房子”建设涵盖设计、建造、使用、服务全环节，需要上下游产业紧密配合与创新升级 [3] 公司核心产品与技术 - 公司自主研发镁翼复合板，专为“好房子”打造，具有轻质、保温、防火、防水、抗冲击、隔音等特性 [3] - 镁翼复合板容重仅约300kg/m³，是传统混凝土重量的12%，ALC墙板的60%，可降低运输和施工吊装成本30%至40% [3] - 板材施工为纯干法作业，安装便捷且可拆卸更换，通过绿色产品低碳认证，适用于医院、学校、办公楼等多种项目 [3] - 以镁翼复合板为核心打造装配式集成一体墙系统，集结构、功能、美学于一体，提供高效、智能、低碳的整体解决方案 [4] - 公司推出“山居”、“云旅”等系列模块化建筑产品，安装精度达±2mm，使建造房屋如同“搭积木” [5] - 模块化建筑产品搭载全屋智能家居和安防系统，与传统建造方式相比可缩短工期三分之一以上，减少建筑垃圾75%和施工噪音90% [5] 公司其他产品与服务 - 公司展示“绿健士空气质量监测仪”，可连续监控温湿度、甲醛等十余项指标，精度和灵敏度远超市场同类产品 [5] - 公司提供既有建筑幕墙检测技术服务体系，针对高层建筑幕墙安全检测难题提出系统解决方案 [5] - 公司还展示了移动储能电源与移动储能电焊机等产品 [4]

监管处罚与内部控制缺陷 - 公司因工程管理、采购管理、资金管理方面的内部控制存在缺陷被深圳证监局采取责令改正措施 [1] - 公司2024年12月关联方现金捐赠相关的信息披露不准确 [1] - 时任董事长胡嘉、总经理肖家河、时任财务总监薛文、董事会秘书刘成对相关问题负有主要责任并被出具警示函 [1] - 深交所监管函新增对时任监事长古少波的监管，因其未能恪尽职守 [3] 公司控制权变更与停牌 - 公司拟筹划控制权变更事项，申请于2025年10月20日开市起临时停牌 [5] - 截至10月23日，公司仍未复牌 [5] 高管团队频繁变动 - 2025年3月，副总经理刘清松、诸葛绪松及副总经理兼内部审计负责人李双华辞职，辞职后不在公司及子公司担任任何职务 [7] - 2025年7月底，财务总监薛文和副总经理高传玉因个人原因辞职 [9] - 2025年8月16日，原董事长吕海涛因个人原因辞职，选举李鹏为新任董事长及法定代表人 [10] 财务表现与战略调整 - 公司2024年实现营业收入21.12亿元，同比下降48.63% [15] - 公司2024年归母净利润亏损7.42亿元，亏损同比减少23.52% [15] - 公司已连续4年亏损，合计亏损逾55亿元 [14][15] - 2024年亏损主因是利润表包含已剥离子公司宝鹰建设的数据，2025年起将不再合并其利润表 [15] - 公司已向控股股东大横琴集团出售宝鹰建设100%股权，战略收缩传统建筑装饰工程领域 [15] - 公司董监高薪酬连年增长，从2022年757.36万元增至2024年1153.89万元 [15] 公司背景与股权结构 - 公司成立于1993年，目前由珠海市国资委通过珠海大横琴集团控股，实际控制人为珠海市国资委 [13]