公司动态 - 公司于2025年10月28日召开第七届第十四次董事会会议，审议了关于全资子公司德阳川发龙蟒新材料有限公司合作建设17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目暨设立合资公司的议案 [1] - 公司当前市值截至发稿时为204亿元 [1] 业务结构 - 2025年上半年，公司营业收入构成为：磷化工业务占比80.81%，其他业务占比9.04%，贸易业务占比8.44%，新能源材料业务占比1.71% [1]

磷矿石行业产量数据 - 2025年8月中国磷矿石（折含五氧化二磷30%）产量为1168万吨，同比增长8.1% [1] - 2025年1-8月中国磷矿石累计产量达到8018.3万吨，累计增长12.4% [1] - 行业产量数据来源于国家统计局 [1] 相关上市公司 - 新闻提及的磷矿石行业相关上市公司包括兴发集团、湖北宜化、云天化、川发龙蟒、新洋丰、云图控股 [1]

项目入选与核心措施 - 安徽六国化工有限公司的磷化工行业"工业—环境大脑"工业大模型项目入选2025年度安徽省工业大模型评选 [1] - 项目措施包括利用磷酸萃取生产过程数据、原材料数据建立磷转化率预测模型 [1] - 通过数据关联建模分析定位影响磷提取率的关键因素 [1] - 基于模型反向输出协调控制和优化执行动作以提升磷酸收率和生产稳定性 [1] 项目实施成效 - 项目实施后磷酸萃取率平均提升0.79% [1] - 项目年可创效600万元 [1] - 项目节约磷矿石资源6000吨 [1] - 项目减少磷石膏固废排放1万吨 [1]

宏观与市场表现 - 2025年9月工业企业利润同比涨幅继续扩大，呈现量价齐升、利润率改善、主动补库特征，原材料和装备制造业利润增速扩大[2] - 国内权益市场指数上行，创业板指领涨1.98%，中小板指涨1.63%，深证成指涨1.51%，上证综指涨1.18%[3][7] - 国内股票ETF资金大幅净流出，资金主要减仓大盘、科创板、TMT主题ETF，而港股通互联网ETF和黄金ETF等商品ETF资金显著流入[3] - 商品市场中SHFE黄金收盘934.14，下跌0.42%，SHFE铜收盘88370，上涨0.74%[7] - 海外市场主要指数普遍上涨，纳斯达克指数涨1.86%，标普500指数涨1.23%，日经225指数涨2.46%，韩国综合指数涨2.57%[7] 行业趋势与展望 - 汽车行业在智驾和人形机器人等科技变革背景下产业格局加速重塑，建议关注机器人+智驾主题和强车型周期产业链[4] - 钢铁行业盈利有望修复到历史均值水平，但钢铁期货主力合约利润已跌至2015年以来低位[5] - 建材行业方面，十五五规划首提"航天强国"，商业航天产业发展有望加速，上海发布促进建筑业高质量发展行动方案[6] - 9月水泥需求旺季不旺，期待供给收缩提振行业盈利，建议关注新材料和基建地产链方向[6] - 金工领域显示TMT主题基金净值涨幅再度占优，除医药主题基金回调外，其余各行业主题基金净值均上涨[3] 公司业绩与预测 - 川发龙蟒由于天宝公司并表，Q3营收及利润同比显著增长，预计2025-2027年归母净利润分别为6.57亿元、8.17亿元、9.64亿元[8] - 海油工程2025年前三季度实现营业总收入177亿元，同比减少13.5%，归母净利润16亿元，同比减少8.0%[9] - 洛阳钼业2025年前三季度实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%，归母净利润142.8亿元，同比增长72.61%，Q3铜产量超预期[10] - 西部矿业2025年前三季度归母净利润29.5亿元，同比增长7.8%，以86.1亿元收购茶亭铜多金属矿，新增175万吨铜资源[11] - 北新建材2025年前三季度实现营收199.1亿元，同比减少2.3%，归母净利润25.9亿元，同比减少17.8%[12] - 东鹏饮料2025年前三季度实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13%，归母净利润37.61亿元，同比增长38.91%[19] - 紫燕食品25Q1-Q3实现营业收入25.14亿元，同比减少6.43%，归母净利润1.94亿元，同比减少44.37%[16] - 劲仔食品25Q1-Q3实现营业收入18.08亿元，同比增长2.05%，归母净利润1.73亿元，同比减少19.51%[18]

公司战略与业务拓展 - 公司全资子公司上海澄星磷化工有限公司与磷星聚昆明科技有限公司共同投资设立上海星聚力新材料研究有限公司，注册资本500万元，公司持股65%，主营业务为新材料技术研发、前沿新材料销售、生物有机肥研发 [6] - 公司全资子公司江苏澄星供应链管理有限公司投资设立云南星炭贸易有限公司，注册资本1,000万元，全资持股，主营业务为供应链管理服务、化工产品销售、矿物洗选加工、建筑材料销售 [6] - 公司全资子公司江阴澄星商业管理有限公司与江苏江顺投资管理有限公司共同投资设立江阴澄顺化工科技有限公司，注册资本1,000万元，公司持股35%，主营业务为化工产品销售、电子产品销售 [7] - 公司全资子公司澄星供应链与中磷投资控股集团（海南）有限公司、曲靖云华磷化工有限责任公司、汪庭锋四方共同投资设立云南磷聚化工有限公司，注册资本1,000万元，公司持股51%，主营业务为化工产品销售、非金属矿及制品销售、金属制品销售 [7] 财务报告基础信息 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司披露2025年前三季度主要经营数据，包括主要产品的产量、销量、收入实现情况以及主要产品和原材料的价格变动情况 [10] - 公司公告包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表等2025年1-9月财务报表 [7][9]

投资评级 - 报告对川发龙蟒维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，营收和利润同比实现显著增长，主要得益于磷化工行业维持高景气以及天宝公司并表 [1][2] - 公司拟投资3.66亿元建设年产10万吨磷酸二氢锂项目，加码新能源材料布局，完善“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源循环经济产业链 [3] - 基于行业景气和公司业务优化，报告维持对公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润将持续增长 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度：公司实现营收73.87亿元，同比增长22.06%；实现归母净利润4.37亿元，同比增长2.81% [1] - 2025年第三季度单季：公司实现营收26.86亿元，同比增长32.54%，环比增长2.70%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长50.91%，环比增长46.20% [1] - 2025年第三季度公司毛利率环比提升3.1个百分点至17.2% [2] 行业景气与经营亮点 - 磷化工行业保持高景气：2025年第三季度国内30%品位磷矿石均价约为1020元/吨，与第二季度基本持平 [2] - 主要产品价格有所调整：2025年第三季度工业级磷酸一铵销售均价为6041元/吨，环比第二季度下降7.7% [2] - 收购整合效果显现：公司于2025年6月完成对天宝公司60%股份的收购，其并表是第三季度营收及利润大幅增长的重要原因 [2] 新能源材料项目与资源布局 - 公司计划投资3.66亿元建设10万吨/年磷酸二氢锂项目，磷酸二氢锂是制备高压实密度磷酸铁锂的主要原材料 [3] - 新能源材料产能持续推进：德阿项目6万吨/年磷酸铁锂装置已投产，10万吨/年磷酸铁装置主要设备安装基本完成；攀枝花项目5万吨/年磷酸铁产线部分装置平稳运行 [3] - 上游资源储备夯实：公司拥有410万吨/年磷矿石原矿生产能力，并于2025年2月取得设计产能550万吨/年的雷波县小沟磷矿参股权 [3] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为6.57亿元、8.17亿元、9.64亿元 [4][5] - 营收预测：预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为92.12亿元、103.55亿元、114.35亿元 [5] - 估值指标：基于当前预测，公司2025年、2026年、2027年的预期市盈率（P/E）分别为31倍、25倍、21倍 [5]

产品产销与销售金额 - 2025年1 - 9月黄磷产量11.25万吨，销量6.39万吨，销售金额130847.55万元[1] - 2025年1 - 9月磷酸产量19.16万吨，销量18.41万吨，销售金额112840.18万元[1] - 2025年1 - 9月磷酸盐产量1.07万吨，销量0.81万吨，销售金额7396.66万元[1] 产品平均售价 - 2025年1 - 9月黄磷平均售价20485.95元/吨，较2024年同期增长1.53%[2] - 2025年1 - 9月磷酸平均售价6129.44元/吨，较2024年同期增长0.65%[2] - 2025年1 - 9月磷酸盐平均售价9077.94元/吨，较2024年同期增长4.14%[2] 原材料平均进价 - 2025年1 - 9月磷矿平均进价713.74元/吨，较2024年同期增长6.85%[3] - 2025年1 - 9月焦丁平均进价1517.06元/吨，较2024年同期下降20.23%[3] - 2025年1 - 9月电极平均进价12543.67元/吨，较2024年同期下降5.01%[3] - 2025年1 - 9月电煤平均进价624.77元/吨，较2024年同期下降4.96%[3]

公司业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入26.86亿元，同比增长32.54% [1][2] - 2025年第三季度公司实现归母净利润1.98亿元，同比增长50.91% [1][2] - 2025年前三季度公司累计实现营业收入73.87亿元，同比增长22.06% [1][2] - 2025年前三季度公司累计实现归母净利润4.37亿元，同比增长2.81% [1][2] 战略发展与业务布局 - 公司核心战略为磷化工与新能源材料双轮驱动 [2] - 全资子公司德阳川发龙蟒新材料有限公司拟投资3.66亿元建设10万吨/年磷酸二氢锂项目 [1][5] - 公司与富临精工签署合作框架协议，共同投资设立合资公司推进磷酸铁锂正极材料与前驱体项目 [4] - 在磷酸铁锂项目合作中，富临精工控股合资公司并持股51%，投资新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目 [4] - 在前驱体项目合作中，公司控股合资公司并持股51%，新建10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目及10万吨/年草酸亚铁项目 [4] 资产整合与资源储备 - 公司竞得控股股东子公司四川发展天盛矿业有限公司10%股权，从而取得雷波县小沟磷矿参股权 [2] - 小沟磷矿累计探获磷矿石资源量4.01亿吨，设计生产规模达550万吨/年，项目建设正有序推进 [2] 融资进展 - 公司发行中期票据获准注册，总金额不超过25亿元，资金将用于偿债、补充流动资金及项目建设 [3] - 第一期科技创新债券已成功发行，发行总额5亿元，期限3年，发行利率为2.08% [3]

项目投资概况 - 公司通过全资子公司湖北宜化楚星生态科技有限公司投资建设磷氟资源高值化利用项目 [1] - 项目总投资额约为22.33亿元 [1] 项目产能规划 - 项目建设内容包括60万吨/年硫磺制酸装置 [1] - 项目建设内容包括15万吨/年湿法磷酸装置（含浓缩） [1] - 项目建设内容包括10万吨/年精制磷酸装置 [1] - 项目建设内容包括5万吨/年高档阻燃剂装置 [1] - 项目建设内容包括20万吨/年多功能复混肥装置及配套公辅工程 [1] 项目战略目标 - 投资目的在于实现资源的有效整合与高效利用 [1] - 项目旨在推动磷化工产业向高技术、高附加值方向发展 [1]

文章核心观点 - 两起独立事件（澄星股份工厂火灾与一星机器人公司解散）均指向同一实际控制人李星星，揭示了其庞大的商业网络布局 [6][7] - 李星星作为吉利集团接班人，其投资版图横跨新能源、磷化工、具身智能、卫星通信等多个前沿领域 [7][34] 澄星股份突发火灾事件 - 2025年10月20日，位于江阴市的澄星股份磷化工工厂发生火灾，原因为黄磷罐车泄漏引发自燃，无人员伤亡 [9][15] - 公司地址为江阴市梅园大街618号，是国内最大热法磷酸生产企业之一 [12] - 2020年公司因控股股东资金占用及净资产为负等问题被实施退市风险警示 [12] - 2022年8月，李星星通过无锡星盛州以5.17亿元竞得公司25.78%股权（每股成本约3.02元），并出任董事长 [13][14] - 入主后2022年公司营收45.38亿元，扣非净利润2.79亿元，但2023年归母净利润亏损6082.91万元，2024年亏损扩大至-1.99亿元 [14] - 2025年上半年净利润扭亏为盈，但扣非净利润仍亏损3328万元，股价上涨至9.8元/股 [15] - 火灾厂区计划搬迁停产，事故预计对公司生产无重大影响 [15] 一星机器人解散事件 - 2025年10月，苏州具身智能创业公司一星机器人处于解散阶段，办公地LOGO被拆除，公众号内容清空 [17] - 公司成立于2025年5月9日，注册资本1000万元，李星星通过股权穿透控制65.66%股份 [20] - 公司高管团队背景显赫：董事长潘运滨为吉利半导体CEO，CTO丁琰为上海AILab明星研究员 [20] - 2025年9月与复旦大学共建联合实验室，发布"星轮1号"机器人，并获得数亿元"种子轮"融资 [20][22] - 公司采用"倒做AI"发展路线，聚焦高精数据采集、具身模型训练及硬件开发 [22] - 解散原因可能为与吉利旗下千里科技（已递交H股上市申请）业务重叠，进行内部整合以避免同业竞争 [23] - 吉利在机器人领域已有广泛布局，包括投资宇树科技、与优必选等公司合作 [24] 李星星商业版图分析 - 李星星为吉利董事局主席李书福之子，1985年出生，牛津大学毕业，2012年起担任吉利控股集团监事 [7][29] - 2015年出任领克汽车销售有限公司执行总经理，主导CMA模块化架构落地，支持近20款车型，全球累计销量突破60万辆 [30] - 2022年起担任浙江耀宁科技执行董事，将其打造为吉利新能源技术核心平台，其"神盾短刀电池"搭载于多款吉利车型 [31] - 通过耀宁科技投资时空道宇科技，完成吉利星座一期64颗卫星组网，卫星制造成本降低45% [32] - 控制企业数量达99家以上，重点布局新能源与半导体领域，形成"实体产业+金融资本"模式 [34] - 2025年1月带领澄星股份启动年产14万吨磷酸、3万吨电子级磷酸及4万吨磷酸盐衍生品项目，切入新能源电池材料市场 [33]