核心观点 - 2025年中国财政政策将大力提振消费，通过增加支出、支持消费品以旧换新和设备更新等“组合拳”来激发内需潜力 [1] - 消费已成为中国经济增长的重要引擎，前11个月社会消费品零售总额同比增长4%，消费结构持续升级，呈现“沉浸化、休闲化、个性化”新导向 [1][2] - 以旧换新政策效果显著，前11个月带动相关商品销售额突破2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，并推动家电、文化办公、通信器材等品类高速增长 [1][2] - 全球生成式AI消费支出预计从2023年的2250亿美元增长至2030年的6990亿美元，复合年增长率达21%，AI对话平台、个人助理及内容生成工具是增长关键 [3] - 投资机构看好消费领域的结构性机会，包括国货崛起、AI+消费、情绪消费、潮玩、黄金珠宝及低估值高股息龙头 [3][4] 财政与政策动向 - 全国财政工作会议明确明年财政将大力提振消费，深入实施提振消费专项行动，继续安排资金支持消费品以旧换新，并调整优化补贴范围和标准 [1] - 2025年将通过更积极的财政政策“组合拳”保持支出强度，更大力度支持“两重”项目，并加力扩围实施“两新”政策 [1] - 用于实施“两新”政策的超长期特别国债资金规模大幅增加，其中3000亿元用于支持消费品以旧换新（比上年增加1500亿元），2000亿元用于支持设备更新（比上年增加500亿元） [1] - 3月份印发的《提振消费专项行动方案》提出，用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新，推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级 [2] 消费市场表现与趋势 - 前11个月，中国社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年同期及上年全年 [1] - 前11个月，全国消费品以旧换新带动相关商品销售额突破2.5万亿元，惠及超3.6亿人次 [2] - 前11个月，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通信器材类商品零售额同比分别增长14.8%、18.2%和20.9% [2] - 今年1至11月，家电以旧换新超1.28亿台，带动相关商品销售额超2.5万亿元 [2] - 消费结构持续升级，呈现总量扩张与结构升级并行特征，“沉浸化、休闲化、个性化”成为新的消费导向 [2] - 中国消费进入“消费分级”新阶段，大众品追求性价比，同时对能提供情绪价值的创新产品和服务愿意支付溢价 [4] 行业动态与增长领域 - 家具行业通过智能等级评定等标准助推智能升级，龙头企业加速推出中高端智能家具产品，市场规模达100亿元以上，成为消费升级新增长点 [2] - 全球生成式AI消费支出正加速重塑科技产业格局，预计从2023年的2250亿美元增长至2030年的6990亿美元，复合年增长率达21% [3] - AI对话平台是增长最快板块，个人助理型AI和内容生成工具同样有望显著扩张，到2030年全球AI对话平台的月活跃用户数预计将突破50亿 [3] - 潮玩市场快速扩容，行业集中度有望提升 [4] - 黄金珠宝行业从渠道驱动转向产品与设计驱动 [4] - 国货化妆品凭借研发与营销优势持续崛起 [4] 机构观点与投资机会 - 华泰证券指出，随着提振消费专项行动深入及高质量供给增加，国内消费有望延续温和复苏，建议关注国货崛起、AI+消费、情绪消费、低估值高股息白马龙头等结构性机会 [3] - 万联证券认为，在“消费分级”背景下，相关产业迎来发展机遇，龙头企业有望受益 [4] 相关公司动态 - **中国中免**：核心业务包括为入境旅客提供免税购物服务，若后续政策推出更便利的签证、退税措施或放宽市内免税店购物资格，将为其带来增量客群和销售额 [5] - **小米**：发布MiMo-V2-Flash大模型，优化推理成本与速度，依托人车家全生态闭环加速AI物理世界落地，覆盖手机、IoT、汽车等多场景，MiMo模型提供AI生态入口 [6] - **美的集团**：花旗基于其2025年前三季度良好增长，预计2025年全年销售额同比增长约10%且净利润率同比提升的目标可轻松达成，美的仍是该行在中国消费板块的首选买入股票之一 [6] - **比亚迪股份**：高盛预测其2025至2028年盈利的年均复合增长率达30%，海外利润贡献度将由2024年的21%升至2028年的60% [6] - **泡泡玛特**：华创证券维持“强推”评级，上调盈利预测，预计25-27年归母净利润为123.2/169.3/210.9亿元，公司2025年第三季度整体收入增长245-250%，其中中国（含港澳台）收入增长185-190%，海外增长365-370% [7]

核心观点 - 潮玩IP的价值核心在于其粉丝基本盘和商业化能力，而非二级市场价格波动[1][7] - 潮玩IP商业化的成功遵循“IP商业化 = IP × 品类 × 放大器”的底层公式[9] - 行业正经历从稀缺炒作到强调情绪价值与日常场景的转变，品类创新与主导是竞争关键[2][14][21] 行业演进与市场阶段 - **2018-2023年（初期阶段）**：原创潮玩IP繁荣，品类和增长工具相对简单，市场验证了“IP × 大娃 × 私域”的路径[2][13] - **2024年（拐点）**：爆款IP与超级品类点燃市场，品类创新带动增长，市场打法变奏，出海热启动[2][14] - **2025年（势头放大）**：LABUBU跃升顶流，全球化叙事铺开，并购整合与产业扩张提速，消费端转向更强调情绪价值与日常场景[2] IP价值与二级市场关系 - 将IP价值简单挂钩二级市场价格是一场巨大谬误，二级市场并不生产真实需求或创造粉丝增量[4][6] - IP价值的真正体现在于不以二级市场为依托也依然有粉丝买单，LABUBU在爆红前已通过毛绒挂件形成口碑和社媒讨论[7] - LABUBU单IP营收从2022年的2.6亿元飙升到2024年的30亿元，增长近12倍，官方补货仍被抢空，证明了其坚实的粉丝基本盘[7] 潮玩IP商业化核心公式 - **IP是核心资产**：如果IP为0，后面基数再大也是0[10] - **品类是变现载体**：决定了规模、毛利、变现效率[11] - **放大器是增长引擎**：价值最大化的方式工具[12] - **公式解读**：IP与品类的乘积决定了天花板高度，放大器决定了触摸天花板的速度和维持时间[13] 品类的关键作用 - 品类选择是决定生意上限的根本，明星营销和出海都只是放大器，而非决定因素[15][17] - LABUBU与LISA合作能爆红的关键在于选择了毛绒挂件这一人群基数大、社交属性强、贴近日常生活的品类[16][17] - 泡泡玛特在2018-2023年以PVC盲盒为核心载体支撑了年均30%+的增长，2024年引入搪胶毛绒新品类并打爆市场[14] - 市场从“单IP × 单品类”发展到“多IP × 单品类”，最终形成“多IP × 多品类”的格局[14] 市场竞争与公司案例 - 越早在一个品类上取得突破的公司，越有机会在市场中立足[20] - **大漂亮潮玩**：死磕搪胶毛绒品类，迅速拉开IP矩阵，从东南亚起步后推向北美和中国内地市场[20] - **阿玛莉莉丝**：从手账市场转型，在萌粒品类上取得突破，依靠品类立身[20] - **泡泡玛特**：因其商业链路的每个环节都有自主权，带来极致高效的品牌价值，仍是市场独一份的存在[22] - “自主品类拓展”与“跟随式开发”存在本质能力差异，主导品类创新才是赢得游戏的关键[20][21] 未来展望 - 潮玩市场只有头部、没有腰部，梯队之间规模差距悬殊[22] - 相信未来会有更多的IP通过不同品类进入到大众视野[22] - IP商业化的门槛在提高，但若能快人半步定义门槛或找到自身差异化，就有巨大机会成就中国的百年品牌和超级IP[23] - “IP × 品类 × 放大器”的视角不仅适用于潮玩，在其他消费领域如餐饮、美妆也同样成立[23]

财政政策与消费提振 - 2025年财政将大力提振消费 继续安排资金支持消费品以旧换新 并调整优化补贴范围和标准 [1] - 2025年将保持财政支出强度 更大力度支持“两重”项目 加力扩围实施“两新”政策 [1] - 用于实施“两新”政策的超长期特别国债资金规模大幅增加 其中3000亿元用于支持消费品以旧换新 比上年增加1500亿元 2000亿元用于支持设备更新 比上年增加500亿元 [1] 消费市场表现与结构 - 前11个月 我国社会消费品零售总额同比增长4% 增速快于上年同期及上年全年 [1] - 前11个月 全国消费品以旧换新带动相关商品销售额突破2.5万亿元 惠及超3.6亿人次 [2] - 前11个月 限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通信器材类商品零售额同比分别增长14.8%、18.2%和20.9% [2] - 消费结构持续升级 呈现出“沉浸化、休闲化、个性化”新导向 [2] 以旧换新与产业升级 - 今年1至11月 家电以旧换新超1.28亿台 [2] - 家具智能等级评定等标准助推行业智能升级 龙头企业加速推出中高端智能家具产品 市场规模达100亿元以上 [2] - 政策支持汽车、家电、家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级 [2] AI消费与科技趋势 - 预计全球生成式AI消费支出将从2023年的2250亿美元增长至2030年的6990亿美元 复合年增长率达21% [3] - AI对话平台是增长最快的板块 到2030年其月活跃用户数预计将突破50亿 [3] - 消费领域建议关注AI+消费等结构性机会 [3] 消费分级与细分赛道 - 中国消费进入“消费分级”新阶段 大众品追求性价比 同时对能提供情绪价值的创新产品和服务愿意支付溢价 [4] - 潮玩市场快速扩容 行业集中度有望提升 [4] - 黄金珠宝行业从渠道驱动转向产品与设计驱动 [4] - 国货化妆品凭借研发与营销优势持续崛起 [4] 相关公司动态 - 中国中免核心业务为入境旅客提供免税购物服务 后续便利签证、退税措施或放宽购物资格可能带来增量客群和销售额 [6] - 小米发布MiMo-V2-Flash大模型 优化推理成本与速度 依托人车家全生态闭环加速AI物理世界落地 [6] - 花旗预计美的集团2025年全年销售额同比增长约10% 且净利润率同比提升目标可轻松达成 [6] - 高盛预测比亚迪股份2025至2028年盈利的年均复合增长率达30% 海外利润贡献度将由2024年的21%升至2028年的60% [7] - 华创证券上调泡泡玛特盈利预测 预计25-27年归母净利润为123.2/169.3/210.9亿元 公司25Q3整体收入同比增长245-250% 其中中国收入增185-190% 海外增365-370% [7]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 核心观点 - 字节AI与2026年春晚合作及豆包用户数破亿，标志着国内AI应用商业化在2026年有望迈出重要一步，或将倒逼其他互联网大厂加速投入和布局 [2] - 悦己消费旺季来临，游戏、潮玩、视频影视等领域迎来重要推广和商业化窗口期 [2] AI与互联网大厂动态 - 字节跳动旗下AI产品豆包DAU已突破1亿大关，并于2025年10月接入抖音商城形成交易闭环，预计后续可通过广告和电商抽成变现 [2] - 火山引擎成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包将推出互动玩法 [2] - 阿里巴巴在AI领域的两大增量是芯片国产化及通义千问等ToC应用，钉钉近期发布了B端Agent产品DingTalk Real，蚂蚁AI健康助手阿福推广势头正盛 [2] - 腾讯重组AI架构，成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部以加速混元大模型研发，并任命前OpenAI研究员姚顺雨为首席AI科学家 [2] - 报告认为AI产品推广年利好分众传媒等广告公司 [2] 游戏行业动态 - 春节是游戏推广及商业化黄金期，尤其对大DAU、年轻用户为主的游戏 [2] - 重点游戏包括巨人网络《超自然行动组》、腾讯《三角洲行动》等 [2] - 网易《燕云十六声》于12月27日登顶iOS国区游戏畅销榜，其官网显示海外首月玩家达1500万 [2] - 心动公司《心动小镇》海外服将于1月7日上线，三七互娱《RO仙境传说：世界之旅》将于1月15日上线，哔哩哔哩《百将牌》计划在2025年第一季度推广 [2] 潮玩与IP消费 - 泡泡玛特Labubu 4.0有望发售，报告认为公司过去2年业绩持续超预期得益于产品类型丰富及海外市场渠道拓展 [2] - 动画片《中国奇谭 2》将于1月1日在B站独家开播，由上海美术电影制片厂、上影元、哔哩哔哩等联合出品 [2] - 2025年第一季度电影重点关注《飞驰人生3》、《镖人》、《惊蛰无声》 [2] - 其余重点关注标的包括网易云音乐、大麦娱乐 [2] 重点公司估值摘要 - 腾讯控股：总市值49,895亿人民币，预计2025年营业收入7,556亿人民币（同比增长14%），归母净利润2,602亿人民币（同比增长17%），2025年预测PE为19倍 [4] - 巨人网络：总市值891亿人民币，预计2025年营业收入81亿人民币（同比增长81%），归母净利润22亿人民币（同比增长55%），2025年预测PE为40倍 [4] - 泡泡玛特：总市值2,436亿人民币，预计2025年营业收入389亿人民币（同比增长198%），归母净利润136亿人民币（同比增长324%），2025年预测PE为18倍 [4] - 分众传媒：总市值1,037亿人民币，预计2025年营业收入126亿人民币（同比增长3%），归母净利润56亿人民币（同比增长9%），2025年预测PE为18倍 [4] - 哔哩哔哩：总市值730亿人民币，预计2025年营业收入302亿人民币（同比增长13%），调整后归母净利润26亿人民币，2025年预测PE为28倍 [4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 字节AI与2026年春晚达成独家合作，其AI应用“豆包”DAU突破1亿，标志着国内AI应用商业化迈出重要一步，或将倒逼其他互联网大厂加速AI投入和布局 [2] - 悦己消费旺季来临，游戏、潮玩、视频影视等领域迎来重要产品上线和推广期，有望驱动相关公司业绩 [2] 根据相关目录分别进行总结 AI应用与互联网大厂动态 - 字节跳动旗下火山引擎成为2026年春晚独家AI云合作伙伴，豆包将推出互动玩法，其DAU已突破1亿 [2] - 豆包于2025年10月接入抖音商城，形成交易闭环，预计后续可通过广告和电商抽成变现 [2] - 阿里巴巴在AI领域的两大增量是芯片国产化及千问等ToC应用；钉钉近期发布了B端Agent产品DingTalk Real [2] - 腾讯重组AI架构，成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，加速混元大模型研发，并任命前OpenAI研究员姚顺雨为首席AI科学家 [2] - AI产品推广年利好分众传媒等广告公司 [2] 游戏行业动态 - 春节是游戏推广及商业化黄金期，尤其对大DAU、年轻用户为主的游戏 [2] - 重点游戏包括：巨人网络《超自然行动组》、腾讯《三角洲》 [2] - 网易跨端游戏《燕云十六声》于12月27日登顶iOS国区游戏畅销榜，其官网显示首月海外玩家达1500万 [2] - 心动公司《心动小镇》海外服将于1月7日上线，三七互娱《RO仙境传说：世界之旅》将于1月15日上线，哔哩哔哩《百将牌》计划在2025年第一季度推广 [2] 潮玩与视频消费 - 泡泡玛特Labubu4.0有望发售，公司过去2年业绩持续超预期，得益于产品类型丰富及海外市场渠道拓展 [2] - 动画片《中国奇谭2》将于1月1日在B站独家开播，由哔哩哔哩、上海电影等联合出品 [2] - 2025年第一季度电影重点关注《飞驰人生3》《镖人》《惊蛰无声》 [2] - 其余重点关注网易云音乐、大麦娱乐 [2] 重点公司财务与估值摘要 - 腾讯控股：预计2025年营业收入为7556亿人民币，同比增长14%；预计2025年归母净利润为2602亿人民币，同比增长17%；对应2025年PE为19倍 [4] - 巨人网络：预计2025年营业收入为53亿人民币，同比增长81%；预计2025年归母净利润为22亿人民币，同比增长55%；对应2025年PE为40倍 [4] - 泡泡玛特：预计2025年营业收入为389亿人民币，同比增长198%；预计2025年归母净利润为136亿人民币，同比增长324%；对应2025年PE为18倍 [4] - 哔哩哔哩：预计2025年营业收入为302亿人民币，同比增长13%；预计2025年归母净利润为26亿人民币（2024年为亏损）；对应2025年PE为28倍 [4] - 分众传媒：预计2025年营业收入为126亿人民币，同比增长3%；预计2025年归母净利润为56亿人民币，同比增长9%；对应2025年PE为18倍 [4]

人工智能产业发展 - 截至今年9月，中国人工智能核心产业规模超9000亿元，人工智能企业数量超过5300家，全球占比达15% [3] - DeepSeek大模型在全球范围内受到广泛关注，人形机器人等前沿应用场景不断涌现 [4] 民营企业外贸表现 - 今年前11个月，民营企业进出口总额达23.52万亿元，同比增长7.1%，占中国外贸总值的57.3% [4][5] - 长三角首趟消费型锂电池混装运输班列从义乌发出，为“新三样”及高附加值产品出海提供了便利化物流通道 [5] - 今年前三季度，出口节日用品、玩偶、动物造型玩具超过500亿元，销往全球200多个国家和地区 [6] - 潮玩IP（如拉布布）在海外风靡，短剧平台也在海外加速市场布局 [6] 民间投资与基建 - 今年前11个月，基础设施领域的民间投资同比增长3.5%，其占整体基础设施投资的比重升至21.8% [7] - 首批数据中心基础设施不动产投资信托基金（REITs）成功发行，民间投资项目在多个领域实现了“首单”突破 [7] 民营企业科技创新实力 - 根据《2025中国民营企业500强调研分析报告》，500强民营企业共拥有72.16万件有效专利，研发人员总数达115.17万人 [9] - 4家民营企业加入国家自然科学基金民企联合基金，标志着民营企业深度参与国家基础研究迈出关键一步 [10][12] 民营经济整体规模 - 截至今年5月底，全国实有民营经济组织1.85亿户，占经营主体总量的96.76% [12]

招聘活动概况 - 2025年秋季大型综合招聘会“百万英才汇南粤”在深圳举行 东莞招聘团携332家重点企事业单位提供7676个优质岗位[1][3] - 该招聘会是广东省年末规模最大、规格最高的招才引智盛会 汇聚粤港澳三地超1600家重点用人单位 提供超过6.5万个优质岗位[3] 东莞引才策略与产业聚焦 - 东莞展区以“智创优品、和美宜居”为主题 凭借汇聚的“金字塔尖”科创平台与雄厚的“东莞智造”企业矩阵吸引高学历、高技能人才[1][3] - 现场设置“一站式”人才政策咨询服务 详细解读东莞在安居、子女教育、医疗保健、创新创业等方面的扶持措施[6] 高端科研与先进制造人才需求 - 中国散裂中子源科学中心推出实验控制、数据分析、谱仪研究等40余个高端岗位 年薪范围在40万-50万元[3] - 维沃移动通信(vivo)推出影像测试、硬件测试、软件研发等岗位 吸引大量本科及以上学历应届毕业生[4] - 生益科技推出工艺工程师、设备工程师等岗位 为硕士研究生提供年薪15万-18万元的待遇[4] - 广东小天才科技有限公司在智能穿戴、AI算法等领域提供岗位 年薪范围在15万-35万元[4] 潮玩与文化创意产业人才需求 - 东莞展区设置“潮玩之都”板块及潮玩链主企业招聘专区 微石文化等9家潮玩骨干企业组团亮相[4][6] - 潮玩企业推出IP设计师、电商运营、短视频编导、产品研发等特色岗位 吸引众多具备美术设计或营销专长的年轻人[4] 科研机构与高校引才成果 - 中国科学院东莞材料科学与技术研究所、大湾区大学、香港城市大学(东莞)等顶尖科研机构与高校 与众多博士后、青年学者及专业技术人员达成初步意向[3]

文章核心观点 文章汇总了近期消费与创投领域的最新动态，涵盖多家公司获得融资、门店扩张计划、产品市场反馈以及消费趋势变化，反映了AI+银发经济、跨境支付、激光设备、智能出行、折扣零售、茶饮及潮玩等多个细分赛道的活跃发展[3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] 融资动态 - **分音塔科技**完成近亿元A轮融资，资金将用于老人健康陪伴机器人、AI安防及AI翻译的研发，公司未来聚焦AI+银发领域[3] - **Obita**完成Pre-A轮融资，累计融资近3000万美元，公司致力于开发以合规稳定币为核心的企业级跨境支付与数字金融网络[4] - **壹粟创新**完成亿元Pre-A轮融资，公司专注于桌面级激光加工设备，其旗舰产品ACCELaser HD1系列为全球首款集成“双激光+3D飞行振镜系统”的桌面设备，并在Kickstarter上30天内获百万美元众筹[5] - **开普勒计划**完成4500万元天使轮融资，公司专注于智能房车，首款面向北美市场的增程式拖挂房车已进入量产测试，目标2026年第三季度在美国交付[6] 公司扩张与战略 - **奥乐齐**计划在2026年一季度将中国门店数提升至100家，目前有80+家，2025年新开约30家，2026年将加速在华东及江苏的扩张，约90%商品为自有品牌，2025年推出三大新自有品牌系列，价格策略上全年最高降幅达45%，超700款产品长期降价，600余个SKU价格低至9.9元及以下[7][8] - **宾堡集团**在中国市场，电商、O2O、会员店等渠道增速显著，截至2025年第四季度有效销售点数同比提升，并与叮咚买菜就出海业务达成战略协议，2023至2024年在中国累计增资7200万美元[13] 产品与市场反馈 - **霸王茶姬**回应产品咖啡因含量争议，称其原叶现泡茶饮每100ml咖啡因含量与拿铁大致相当，低于美式咖啡，公司已在2025年申请注册“低因”相关商标[9] - **西贝**创始人贾国龙就预制菜风波公开认错，风波导致其日营业额损失超百万元，随后公司推出百元堂食券并将30余道产品降价近20%，客单价从92元下调至75元[10] - **茉莉奶白**圣诞草莓系列新品上市首日销量突破36万杯，其“创意果奶”产品线中，“针王苹果”全年销量突破1400万杯，“针王葡萄”40天内售出530万杯[11] - **奇梦岛**全国首家品牌旗舰店开业，以17大核心IP打造沉浸式体验，并推出限量首店产品，如限量500只的“WAKUKU圣诞粉萌萌限定吊卡”[12] 消费趋势与洞察 - 麦肯锡报告指出，2025年中国消费市场进入个位数增长的“新常态”，预计消费增长率为2.3%，城镇富裕老年消费者信心下降约20%，而三线城市消费者和城镇Z世代仍是最乐观群体[13][14] - “歹物”成为2025小红书年度新型消费潮，话题“歹物分享”浏览量达9800万+，代表一种以产品单一绝对优势精准服务特定客群的新种草逻辑[15]

核心观点 - 泡泡玛特旗下核心IP Labubu的市场热度显著降温，其标志是二手市场价格大幅回落、投机炒作退潮，这主要源于公司主动调整供给策略，大规模扩产以解决稀缺性问题，从而压缩了投机空间 [3][8][26][29] - 市场对公司的审视正从炒作价值回归到产品本身，包括品控问题、IP内容深度以及长期品牌价值构建，公司正通过引入奢侈品行业高管、布局IP内容化等方式寻求升级，但面临如何平衡热度与长期发展的挑战 [32][37][42][46] 市场热度与价格变化 - Labubu系列在二手市场的价格普遍大幅下跌，例如原价594元的Labubu坐坐派对系列二手均价从1478元回落至632元左右，部分原价99元的单只款式二手价已跌破原价至82元 [3] - 特定隐藏款价格暴跌，如“前方高能”系列隐藏款“本我”成交价从高峰期的超过5400元跌至500多元区间 [5][7] - 新系列价格炒作周期缩短，例如Labubu怪味便利店系列上市次日被炒至4600多元后，因官方补货价格迅速跌至260元左右，第四代迷你Labubu整盒价格也从1600元回落至1077元 [17][18] 公司战略与供给调整 - 公司主动进行大规模供给侧调整，对Labubu 3.0系列进行大规模补货并开启线上预售，从根本上改变了市场对稀缺性的预期 [24] - 产能急剧扩张，以毛绒玩具为例，当前月产能已是去年同期的十倍以上，约3000万只，Labubu的产能从上半年1000万只拉升至年底月均5000万只 [26][29] - 销售策略从制造抢购氛围转向常态化预售和滚动生产，并加强全渠道供货和限购规则，旨在压缩黄牛套利空间 [26] 财务表现与资本市场反应 - 公司2025年第三季度业务公告显示整体收入同比增长245%至250%，其中中国市场增长185%至190%，海外市场同比增幅达365%至370% [14] - 尽管业绩高增长，但股价自2025年8月339.8港元的高点持续回落，截至12月中旬跌至约189港元，累计跌幅超过40%，市值蒸发逾2000亿港元 [8][17] IP发展与内容建设 - Labubu IP的成功曾带动公司股价从2023年低点到2025年8月高点累计上涨超过22倍，并被摩根大通评价为加速成长的全球超级IP [14] - 公司意识到IP叙事深度不足的问题，开始“补课”，登记了《LABUBU与朋友们》动画剧集剧本，并有消息称索尼影业获得了Labubu的电影改编权 [37] - 公司核心IP矩阵包括THE MONSTERS、DIMOO等，Labubu所在的THE MONSTERS系列上半年收入占比为34.7%，但其他核心IP如Molly的销售额也从2017年的4000万元增长至2024年的约20亿元 [21] 品牌升级与长期挑战 - 公司引入前LVMH大中华区总裁吴越出任非执行董事，被视为向品牌价值感、稀缺感运营升级的信号，旨在从潮流玩具公司转向潮流文化平台 [41][42][44] - 面临品控问题的挑战，在黑猫投诉平台上的投诉量已超过2.1万条，产品瑕疵如掉漆、Logo印错等问题动摇消费者对“情绪溢价”的认可 [32][33] - 行业分析师指出公司未来需跨越多道门槛：让产品进入更成熟的潮流体系、增强跨界产品的实用性、以及将IP从商品演变为可持续的文化符号 [46] 行业与市场情绪转变 - 市场情绪松动，潮玩降温首先体现在信心层面，表现为新品不再被迅速抢空，二手平台挂牌量增而价格下移，部分老款产品在折扣店以五折甚至更低价格出售 [8][18] - 华泰证券研报指出，市场担忧公司业绩增长对海外市场Labubu的依赖度过高，而其他IP认知度有限 [20] - 德银给出了两种估值情景，反映了市场预期的分化：熊市情景下若Labubu热度回落且无新IP接力，业绩可能下滑；牛市情景下若增长延续则可能迎来估值重塑 [45]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对多个细分领域提出了策略性建议 [2][4][8] 报告核心观点 - 中国各行业出海正从简单的“产品出口”向“品牌、技术、生态和标准”等系统性、高维度的“体系出海”与“生态扎根”模式升级，全球化进入深水区 [4][8][10] - 新兴市场（如东南亚、拉美）与部分发达市场（如欧洲）是当前出海的关键增长区域，但成功需依赖深度本地化、合规运营及长期战略，而非短期流量 [2][5][6][11] - 技术创新（如人工智能、智能驾驶、商业航天）与数字化基础设施（如跨境电商平台、支付解决方案）是驱动出海增长与构建差异化竞争力的核心动力 [1][4][7][8][14] 行业趋势总结 商业航天 - 中国商业航天企业正通过“拼车发射”模式拓展海外市场，发射成本已降至**5-6万元/公斤**，吸引埃及、尼泊尔、阿联酋等国际客户，但与SpaceX相比仍有差距，需提升供应链稳定性与国际标准适配能力 [1][2] 汽车产业 - 中国汽车出口持续增长，**2024年以585.9万辆蝉联全球第一**，预计今年突破**680万辆**，出海模式从整车出口转向技术、品牌、供应链的系统性输出 [4] - 智能网联汽车是出海核心驱动力，**2025年1-10月出口651.3万辆，同比增长23.2%**，产业正从“产品出海”转向“服务和解决方案出海” [8] - 商用车出口欧洲正进行全方位升级，**2025年前9月对欧盟出口同比增长42%**，策略包括生态出海、电动化智能化跃迁、价值竞争和深度本地化 [10] 消费品与零售 - 家电与轻工制造行业2026年策略强调出海搏增长，预计下半年外销或先复苏，建议关注美洲和新兴市场机遇，拉美和东南亚表现或强于中东 [2] - 国产美妆品牌凭借高性价比、成分安全等优势，通过TikTok Shop等平台加速出海东南亚和欧美市场，寻求新增长空间 [9] - 中国潮玩产业加速全球化，海外市场份额从**2020年的3%增至2025年的18%**，泡泡玛特海外营收占比超**40%**，市值超越美泰等国际巨头 [5] - 快时尚品牌UR全球门店超**400家**，**2022年销售额超60亿元**，计划5年内海外门店突破**200家** [15] 数字文化产业 - 以网络游戏、网络影视剧、网络文学为代表的“文化新三样”成为全球传播新名片，网络短剧海外市场收入激增 [10] 跨境电商与数字化 - 亚马逊全球开店发布“下一代跨境链”计划，未来三年将在山东培育**200个**跨境出海品牌，覆盖**60个**产业带 [7] - 东南亚成为中国品牌出海首选，但面临支付碎片化、物流效率低等挑战，数字化收单和资金管理成为扩张关键引擎 [14] 工业与供应链 - 京东工业推出国际化与“万亿降本行动”，预计数字化转型可使工业供应链成本降低**6%**，计划通过三步走实现全球化布局 [8] 欧洲市场机遇与挑战 - 中国企业出海欧洲需差异化策略，投资转向高技术绿地项目和本地化，合规是关键，需应对各国日益严格的外资审查 [6] 头部品牌动态总结 品牌出海服务与案例 - 艺龙酒店科技以“五位一体”生态赋能系统出海，已在**8国**布局近**30家**酒店，服务**450余家**海外酒店 [14][16] - 星火互娱专注帮助本土品牌出海，已服务**300多个**品牌，覆盖**100多个**国家，提供本土化、资源对接与全周期运营服务 [16] - 科兴与巴西签署十年疫苗供应协议，价值**7亿美元**，提供**6000万剂**疫苗，标志中国疫苗从产品输出升级为技术标准输出 [17] 游戏与社交娱乐 - **2025年11月**，全球手游广告投放超**5.4万款**手游，素材达**288万组**，中国出海手游**3429款**创新高，主攻美、巴、日市场 [17] - 米可世界业务覆盖**150个**国家和地区，2025年前三季度旗下产品在中东地区收入榜单中跻身前十 [18] 新能源汽车 - 岚图汽车产品已进入**39个**国家和地区，目标到**2030年**进入**60国**、建成**500家**销售网点、实现海外销量**50万辆** [18]