公司业务与产品 - 公司确认拥有车载盖板相关业务 [1] - 产品类型包括车载AG玻璃、车载后视镜镀膜盖板、车载2A（AR、AF）盖板、车载3A盖板及定制化特殊功能盖板等多种类 [1] 客户与供应链 - 产品通过下游车载客户间接供货给国内外知名品牌车厂 [1]

公司业务与产品 - 公司是国内最大的高端建筑节能玻璃供应商之一 [2] - 公司浮法超白玻璃产品具有高透过率、低自爆等优势，深受国内外客户欢迎 [2] - 公司在工程玻璃领域率先自主研发了诸多节能产品，例如“冰麒麟”玻璃系列产品、保温产品、BIPV产品等 [2] 行业背景与公司布局 - 公司在“双碳”背景下有新产品布局 [2]

行业数据与产量 - 2025年10月中国钢化玻璃单月产量为0.5亿平方米，同比增长11.1% [1] - 2025年1-10月中国钢化玻璃累计产量为4.3亿平方米，累计同比下降6.8% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括旗滨集团、南玻Ａ、福耀玻璃、金晶科技、凯盛新能、耀皮玻璃、山东药玻、亚玛顿 [1] 研究报告来源 - 相关数据及趋势参考自智研咨询发布的《2025-2031年中国钢化玻璃行业市场供需态势及发展前景研判报告》 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年浮法玻璃预期供需双降，关注供给端估值弹性，成本支撑下FG05合约估值参【1000，1280】[5][64] - 2026年纯碱预期供减需增，基本面边际修复，但高库存矛盾待消化，现货或在成本区间波动[6][121] 根据相关目录分别进行总结 玻璃2026年度报告 玻璃2025年回顾 - 2025年弱需求是根本矛盾，现货价格背靠成本震荡，库存结构性矛盾和中下游补库带来阶段性反弹行情[14] - 截至12月中旬，上中游库存同比压力大，下游低库存反馈弱预期，浮法玻璃厂家总库存环比年初+31.76%，同比+22.26%[18] 玻璃2026年展望 - 需求端预期同比降幅收窄，地产端刚需盘子继续缩水，汽车和家电产量增速放缓，预期2026年玻璃表需下降5%[21][26] - 供应端年末面临下行风险，2026年供给基数预期下行，一季度或推进冷修，后续随需求恢复供给或有上行，预期全年供给同比下降4.5%左右[54][60] 玻璃平衡表和策略展望 - 2026年浮法玻璃供需双降，关注供给端估值弹性，成本中枢抬升，绝对价格下限在950元/吨上下，FG05合约估值参【1000，1280】[64] 纯碱2026年报告 纯碱2025年价格回顾 - 上半年过剩格局下价格下行，下半年检修季和需求强势使价格止跌回涨，轻重碱价差收窄[72] - 截至12月上旬，产业链库存由升转降，碱厂降负消化过剩矛盾，中游库存同比抬升，下游逢低价补库[80] 纯碱2026年展望 - 供应端新增供给集中在年初和年末，行业竞争加剧或推动产能清退，预期2026年供给先降后增[90][121] - 轻碱需求预期稳增，传统下游维持4.5 - 5.0%的增长，碳酸锂和出口带来增量，预期周均表需在34 - 34.5万吨上下，同比+7%左右[106] - 重碱需求方面，光伏玻璃产量预期短降长升，2026年全球新增光伏装机增速放缓，光伏玻璃刚需同比下滑，日熔量在8.5 - 9.3万吨/天波动[112][113] - 进出口方面，2026年我国或延续出口体量大、进口窗口关闭的格局，预期年净出口体量在240 - 260万吨[117][118] 纯碱平衡表和策略展望 - 2026年纯碱供减需增，基本面边际修复，但高库存矛盾待消化，轻重碱价差或收窄甚至倒挂，现货或在成本区间波动，关注检修季供应下行[121]

玻璃市场分析 - 昨日玻璃期货价格震荡上行，盘面成交活跃 [2][7] - 现货市场整体偏弱运行，以低价刚需采购为主 [2][7] - 本周浮法玻璃总库存为5855.8万重箱，环比上涨0.57% [2][7] - 玻璃产量处于高位震荡，供应收缩程度不足，供需矛盾依旧存在 [2][7] - 玻璃刚需缺乏起色，伴随淡季到来，刚需有进一步回落预期 [2][7] 纯碱市场分析 - 昨日纯碱期货价格震荡上行，成本支撑发力 [2][7] - 现货市场报价弱稳，整体涨跌不一，以刚需采购为主 [2][7] - 本周纯碱产量为72.14万吨，环比减少1.9% [2][7] - 本周纯碱库存为149.93万吨，环比增加0.33% [2][7] - 纯碱产量处于同期较高位，伴随新产线投产，供给有进一步增加预期 [2][7] - 库存高位震荡，考虑到后期浮法玻璃冷修计划可能增加，重碱需求面临挑战 [2][7] 投资策略观点 - 对玻璃期货的观点为震荡偏弱 [3][8] - 对纯碱期货的观点为震荡 [3][8] - 报告未推荐跨期与跨品种套利策略 [3][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年玻璃行业核心矛盾仍为需求偏弱，需求难大幅好转，期货升水现货、仓单施压估值，若供应大幅收缩市场或逆转，政策端“反通缩、反内卷”提供供应收缩可能，关注湖北地区能源转换进度，部分装置或因窑龄、环保等因素停产，房地产行业维持匍匐状态，政策稳市场措施或缓解资金周转问题，天然气装置亏损，若湖北严格要求石油焦装置改天然气装置有助于价格企稳，市场关键变量在政策端 [1][104] - 2026年纯碱行业高产量、高库存压力大，仍有近10%增量产能投放，玻璃行业或延续减产，重碱刚需或下降，光伏与浮法玻璃行业偏弱使纯碱难正反馈，需进一步减产，关注出口市场、低价带来的供应减产、期货高升水带来的仓单压力化解情况 [2][105] 根据相关目录分别进行总结 2025年玻璃纯碱走势回顾 - 2025年玻璃整体偏弱，价格自年初下跌，跌幅35.4%，上半年厂家库存累积、订单下滑，市场悲观，后因“反通缩、反内卷”价格反弹，措施不及预期后又回落，供应端有减产动作但二、三季度不积极 [5] - 2025年纯碱市场价格承压、供应宽松、库存高企、需求乏力，出口大幅增长，截至11月累计同比增加101.6%，价格同比下降，开工率高但利用率下滑，新增产能220万吨，同比增速5.6%，需求端玻璃行业刚需下降，库存高位 [6][7] 房地产市场匍匐前行政策托而不举 - 2026年地产市场难实质性好转，关注美国流动性危机及国内政策，国内政策以“止跌回稳”为目标，推动市场平稳发展，2025年地产成交、新开工、竣工面积同比降幅放缓，但资金来源同比下滑，行业债务压力大，全面复苏需时日 [8][10] 需求虽有压力 2026年供应变化更重要 需求仍有压力 - 房地产市场偏弱使玻璃深加工制品环节需求弱、产能过剩、回款难，开工降低，钢化、中空、LOW - E玻璃产量处于近5年低位 [23] - 截至2025年10月，钢化玻璃累计产量4.33亿平米，同比下降6.8%，中空玻璃累计产量1.07亿平米，同比下降9.2%，夹层玻璃累计产量1.34亿平米，同比上涨4.6%，11月下旬LOW - E开工率41.5%，处于近5年低位 [24] - 2016年以来深加工产业产能扩张，2025年地产成交走弱，下游订单不佳，产能利用率低，未来关键在地产行业资金周转，关注美联储降息等外部因素 [25][26] - 湖北地区更换燃料使区域价差缩窄，区域套利难，2025年小板玻璃弱，削弱河北非标套利力量，市场竞争激烈，厂家加大期货对冲，仓单压制盘面，2026年需关注区域和非标套利 [34][38] 产量变化或成未来关键变量 - 2025年下半年政策聚焦“反通缩、反内卷”，未来需关注中央存量政策要求、落地时间及湖北生态环境厅政策，其要求推动玻璃熔窑能源清洁改造等，2026年底前8家企业基本完成整治 [42][49] - 2025年玻璃行业供应中性略偏高，未持续减产，2026年供应过剩或加剧，年底或有政策扰动，截至11月国内在产产能15.8万吨/日，2026年潜在新线点火和老线复产规模近2.48万吨/日，若需求不佳投产进度会放缓，若下半年需求未恢复供应端或减产，减产规模接近10%或能供需平衡 [50][53] - 截至2025年11月中旬，全国玻璃厂家总库存同比增加33.6%，各地区库存同比增加幅度不同，库存分化导致区域割裂，厂家竞争走向产业纵向一体化，期现格局需嵌入产业链整合 [60][61] 光伏玻璃 - 2025年光伏玻璃一波三折，2026年或稳定，下半年或好转，供应端预计有减产但空间有限，需求端随着储能和电网投资扩张或向好 [68] - 截至2025年11月底，光伏玻璃产能先增后减，新增产能1.2万吨/日，冷修产能1.95万吨/日，需求端出口有贸易风险，国内受电网消纳限制，2026年或好转，价格全年震荡，利润大部分时间亏损，11月底毛利恢复至136元/吨左右，库存先降后升，11月下降至132万吨，同比下滑30.2% [68][74] 纯碱供应过剩压力仍较大，价格波动幅度或收缩 存量供应的博弈 - 2025年纯碱供应变化主要在存量博弈，新增产能冲击不明显，2026年或改观，因玻璃减产将带动纯碱减产，供应端受季节性检修和玻璃供应影响，重碱刚需按极端情况预估或下降，若当前玻璃供应延续，重碱单周刚需维持在34.4万吨/周，2026年玻璃好转才能带动纯碱真正好转 [87][91] 库存结构与相对价差的支撑 - 2025年纯碱市场有支撑，轻重价差持平，出口抬升，库存虽高但集中在少数厂家，轻碱出口好转，重碱价格相对低估，出口因价格低和“一带一路”等因素延续高位概率大，库存数据低估，高库存厂家采取应对措施使现货价格波动小 [92][101] 长期趋势新增产能仍偏高 - 2025年底 - 2026年纯碱潜在新增产能480 - 630万吨，潜在增幅超10%，2026年可能是投产高峰，未来氨碱法或被挤出市场 [102]

公司技术研发实力 - 公司始终重视技术研发，以自主研发为立身之本 [1] - 截至2025年6月底，公司累计获得专利授权2596件 [1] - 公司拥有2个国家级制造业单项冠军产品 [1] - 公司拥有企业技术中心、研究中心等数个研发平台，具备较为雄厚及完备的技术研发能力 [1]

公司股价与交易表现 - 12月18日，耀皮玻璃股价收于7.95元，单日下跌0.25% [1] - 该股近5个交易日累计下跌2.45% [2] - 当日发生6笔大宗交易，合计成交量256万股，成交金额1835.52万元 [1] 大宗交易详情 - 6笔大宗交易的成交价格均为7.17元，相对于当日收盘价7.95元，每笔交易的溢价率均为-9.81% [1][2] - 所有6笔交易的卖方营业部均为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部 [1][2] - 买方涉及多个不同营业部，包括机构专用、中国银河证券金华营业部、国都证券江苏分公司、华泰证券南京大光路营业部、中国中金财富证券深圳分公司及华泰证券南京文澜路营业部 [1][2] 近期资金与交易动态 - 近3个月内，公司累计发生22笔大宗交易，合计成交金额为6974.76万元 [2] - 近5个交易日，主力资金合计净流出1045.58万元 [2]

业务与技术能力 - 公司拥有从石英砂到石英电子布的全产业链垂直一体化研发和生产能力 [1] - 公司是全球少数几家具有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商 [2] - 公司是国内率先通过集成电路芯片准入资格认证的石英材料商，具备气熔、合成、电熔石英玻璃全品类及全产业链服务能力 [3] 石英电子布业务进展 - 石英电子布项目处于客户端小批量测试及终端客户的认证阶段 [1][2] - 自2017年研发以来，已开拓一批全球优质覆铜板厂商客户，并与下游国际知名企业建立稳定合作关系 [1] - 全资子公司湖北鼎益新材料有限公司正新投建1,000吨产能的石英电子纱生产线 [1] 半导体业务研发与产品 - 高纯合成石英砂项目顺利转入中试阶段 [3] - 黑白石英、高均匀性合成石英产品初步形成稳定量产能力 [3] - 大规格低羟基合成石英材料达到研发指标，低膨胀合成石英产品质量居国内领先水平并牵头制订国家标准 [3] - 无氯合成石英产品通过客户验证并形成批量生产能力 [3] 人才激励与公司治理 - 自上市以来已实施四期股权激励计划，覆盖近千人次 [2] - 2025年9月，通过引入核心团队成员及管理层参与子公司中益新材增资扩股以稳定团队，其中核心团队成员出资占比达68.91% [2] 行业前景与市场机遇 - 在高性能石英材料领域，半导体、航空航天等行业的高景气度与国产替代趋势叠加，为公司带来良好发展机遇 [2] - 半导体市场的景气度趋势长期来看非常确定 [3]

公司技术进展 - 公司现已具备ITO玻璃量产能力 [2] - ITO玻璃相较于FTO玻璃具有大尺寸钢化、超轻薄、高导电性、高透光率、高机械性能及表面缺陷少的优点 [2] - 公司正在不断地储备和完善相关的技术和经验 [2] 公司合作与产业化 - 公司与纤纳光电、协鑫集团等企业保持良好战略合作关系 [2] - 待该技术产业化后能快速导入市场 [2]