公司技术进展 - SK On与延世大学研究团队联合开发出一种名为“PPMA”（导电聚合物）的新型粘合剂 [1] - 该新型粘合剂优化了硅负极，能同时确保导电性和粘附性 [1] - 该材料缓解了硅负极全固态电池在反复充放电过程中出现的结构不稳定问题 [1] 公司战略与规划 - SK On正致力于全固态电池的研发和生产准备 [1] - 公司在大田未来技术研究院建立了全固态电池试验工厂 [1] - 公司计划在2029年实现全固态电池的商业化 [1] 行业与竞争影响 - 新材料的开发进一步增强了SK On在下一代电池技术领域的竞争力 [1]

美法贸易冲突升级 - 美国总统宣布拟对法国葡萄酒和香槟加征200%关税 此举旨在直接切断法国相关产业的对美出口通道 [1] - 美国是法国葡萄酒和烈酒的第一大市场 2024年法国对美出口葡萄酒达24亿欧元 烈酒15亿欧元 合计占相关产品出口总额的四分之一 香槟对美出口占全球出口量的20% [1] - 美国计划对欧洲8国分阶段加征关税 税率从10%升至25% 并警告欧洲各国不准反制 [1] 法国经济困境与对华合作诉求 - 法国面临能源价格上涨 制造业外迁 失业率居高不下等挑战 亟需新的经济增长点 [3] - 法国在达沃斯论坛上高调请求中国加大对欧洲关键领域的直接投资 并点名电动汽车 电池 新能源技术和数字科技四大领域 [3] - 法国要求中国投资必须“带技术一起来” 不能只停留在商品出口层面 [3] - 法国在寻求合作的同时 亦炒作“中欧贸易失衡” 试图设置隐形门槛 [4] 地缘政治博弈与多方反应 - 美国公开美法领导人私人短信 此举被视为赤裸裸的政治羞辱 [1] - 冲突背景包括法国支持丹麦维护格陵兰岛主权 联合军演 以及拒绝加入美国主导的地区事务协调机制 [3] - 美国在施压欧洲的同时 向中国释放缓和信号 确认原定访华行程不变并提议新增贸易谈判 试图稳住中美关系并分化中欧合作 [7] - 英国顶住美国压力 批准中国驻英大使馆新馆舍建造计划 为首相访华扫除障碍 [9] - 英国2025年GDP增速预计仅1.2%-1.5% 对华合作成为其给疲软经济注入活力的重要选择 [9] 中方立场与全球格局影响 - 中方表明中欧经贸关系本质是优势互补 互利共赢 所谓“贸易失衡”是经济结构差异造成的正常现象 [7] - 中方强调合作可以谈 但反对强制技术转让和歧视性政策 要求公平 非歧视 透明 可预期的市场环境 [7] - “美国优先”战略正在瓦解传统盟友体系 全球格局面临深刻重构 [9]

公司业绩预告 - 科力远发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润在13，500万元到15，800万元之间 [2] - 预计净利润同比增长幅度为72.76%到102.20% [2]

2025年度业绩预增 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.6亿元至1.83亿元 [1] - 计入股权激励费用后，净利润为1.35亿元至1.58亿元，同比增幅达72.76%至102.20% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为0.75亿元至0.98亿元，同比增长1156.74%至1542.15%，标志着主营业务盈利能力实现根本性改善 [1] 储能业务发展 - 公司依托大储能生态创新联合体模式，通过产业基金投资独立储能电站并提供储能柜产品，形成销售与运营分红的收入来源 [2] - 报告期内，公司独立储能电站预计开工约4GWh，并有1.8GWh项目投入运营 [2] - 鄂尔多斯谷山梁300MW/1200MWh独立储能电站于2025年12月末并网，预计每年可输送约4亿千瓦时清洁电量，降低二氧化碳排放近40万吨 [2] - 公司2025年已储备各类型储能项目总规模超15GWh，其中约10GWh项目计划在2026年开工建设 [2] - 公司作为主要发起单位的大储能生态创新联合体，协助河北保定高新区入选首批国家级零碳园区，有望进一步拓展业务场景 [3] 产业链布局与协同 - 公司手握4大锂矿资源，拥有40万吨碳酸锂当量，形成了从矿山到终端储能的一体化布局 [3] - 碳酸锂产能提升与储能业务实现了双向协同，提升了公司应对价格波动的韧性与产品竞争力 [3] 传统业务表现 - 镍电业务核心客户销量稳步增加，带动镍产品、动力电池及极片业务销量增长，板块毛利率持续提升，净利润同比增长 [4] - 消费类电池业务营业收入稳步增长，推动毛利额同步提升 [4] - 联营企业业绩良好，为公司带来了可观的投资收益 [4] 技术创新与未来规划 - 公司以储能电站需求为牵引，加快固态电池关键部件研发与合作，计划2026年实现固态、半固态电池在储能场景的落地应用 [4] - 针对固体氧化物燃料电池在数据中心和零碳园区的应用，公司正积极推动三维多孔泡沫铜锰合金在阴极集流体的应用，并加快对传统钙钛矿化合物的国产化 [4] - 随着储能商业模式跑通、在建项目陆续并网及储备项目落地，叠加行业景气度提升，公司储能业务有望实现进一步突破 [4]

公司股东信息 - 截至2026年1月20日，公司股东总户数为54806户 [2]

储能电芯业务 - 公司发展战略为夯实产品与高质量增长 通过聚焦细分应用领域和打造精品拳头产品来满足海内外客户需求 [2] - 为应对原材料成本变化 公司已启动与下游客户的沟通传导机制 并通过内部效率提升等多种方式共同保证产品毛利率稳定 [2] 消费电子业务 - 当前存储涨价虽会抑制部分中低端需求 但公司核心增长瞄准AI端侧硬件等新兴市场 [2] - 公司业务聚焦于中高端市场 产品结构相对稳定 可有效缓冲因存储涨价带来的短期需求波动 [2] - 公司通过持续技术创新 不断迭代升级 提升技术附加值 以助力实现稳健的持续增长 [2]

全球钠电池产业发展格局 - 中国企业主导全球钠电产业发展，国内头部企业如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、海辰储能、华为、小米、中石化等加速布局 [1] - 海外欧美韩企业如LG新能源、大众powerco、Acculon Energy、Nacelle、Faradion等也在积极参与，欧洲企业对钠电池应用推进较为积极 [2] - 中国钠电池产品形态多元化，涵盖大方形、常规方形、多规格圆柱（从18650到超大圆柱120420）、软包四大类，能满足储能、动力等不同场景需求 [2] 钠电池市场应用与潜力 - 2025年全球钠离子电池出货量达9GWh，同比增长150%，预计2030年市场规模将达到1051GWh [6] - 钠电在储能领域潜力巨大：发电侧储能领域循环寿命优势明显，已出现20000+次循环的聚阴离子大储钠电池；电网调频调峰领域高倍率密度优势有望成为主流；基站及AI数据中心储能对安全性要求高，聚阴离子钠电池机会较大 [5] - 在电动汽车领域：BEV领域主攻A00/A0级微型车和经济型家用车市场，有望统治400公里续航区间市场；混合动力钠电池在HEV/PHEV/增程式/锂钠混搭等领域机会较大 [5] - 在启停领域：2025年完成技术与商业双重突破，成本优势凸显，成为钠电从储能向车用场景渗透的重要抓手 [5] - 在两轮车领域：经历技术落地与市场验证，虽放量稍慢于储能，但凭借低温、安全优势仍为赛道新方向 [5] - 2025年全球钠电池市场应用主要集中在储能（出货5.6GWh，占比62.2%）、轻型动力（出货1.7GWh，占比18.8%）、汽车动力（出货1GWh，占比11.3%）、启动/启停（出货0.5GWh，占比5.6%）等领域 [9] 钠电池成本与价格趋势 - 2025年钠电芯价格均价在0.52元/Wh，预计2030年将降至0.25元/Wh [7] - 钠电池材料及电芯成本下降明显，性价比优势逐步凸显，预计2027年价格将低于磷酸铁锂电芯，2028年低于铅酸电池 [36] 钠电池关键材料市场 - **正极材料**：2025年全球钠电池正极材料出货量合计达到2万吨，同比增长122.2% [12]。其中聚阴离子正极材料出货约1.4万吨，同比增长366.6%，超越层状氧化物；层状氧化物正极材料出货0.5万吨，同比下降16.6% [12]。价格方面，2025年层状氧化物正极材料均价4.6万元/吨，同比下降4.1%；聚阴离子正极材料均价2.8万元/吨，同比下降22.2% [14] - **负极材料**：2025年全球钠电池负极出货1.2万吨，其中硬碳负极占比90%以上，预计到2030年出货规模达141.9万吨，其中硬碳负极占比超85% [16]。生物质硬碳仍为应用主流，其中椰壳占比最大，未来竹基/果壳类/煤基份额有望提升 [16]。2025年钠电负极材料均价2.9万元/吨，同比下降24.1%，预计到2030年下探至1.5万元/吨 [20] - **电解液**：2025年全球钠电池电解液出货量为1.1万吨，同比增长120%，预计2030年出货157.7万吨，未来5年复合增长率为160.37% [22]。2025年钠电电解液均价2.8万元/吨，预计2030年降至1.5万元/吨 [24] 钠电池产业链主要企业排名 - **电芯出货TOP20企业**：2025年全球钠离子电池出货TOP1-10企业分别为维科技术、海四达钠星、宁德时代、比亚迪、超威钠电、派能科技、易事特钠电、金钠、为方能源和天能钠电；TOP11-20企业为钠美新能源、海辰储能、华钠芯能、中钠能源、希倍动力、亿纬锂能、立方新能源、钠创新能源、亮见钠电和猛狮新能源 [27] - **正极材料出货TOP20企业**：2025年全球钠电正极材料企业出货TOP1-10分别为珈钠能源、容百科技、钠创新能源、英钠新能源、万润新能、钠科能源、当升科技、江苏翔鹰、钠远新材和津工能源；TOP11-20为瑞扬新能源、格林美、振华新材、扬广科技、同兴皓升、泰和科技、贝特瑞、晟钠能源、超钠新能源和鑫钠新材料 [30] - **负极材料出货TOP10企业**：2025年全球钠电负极材料企业出货TOP1-10分别为佰思格、贝特瑞、钠科新材料、中科星城、果曼钠电、容钠新能源、天钠科技、国科炭美、极电特能和卡波恩 [32][33] - **电解液出货TOP10企业**：2025年全球钠电池电解液企业出货TOP1-10分别为蓝固新能源、珠海赛纬、新宙邦、钠创新能源、天赐材料、丰山全诺、法恩莱特、昆仑新材、石大胜华、瑞泰新材 [34][35] 钠电行业未来发展趋势 - 市场渗透与应用拓展：钠电启停/启动市场渗透率将大幅提升；钠电储能出海成趋势；两轮/三轮车钠电池推广加速；低温地区市场钠电池优势大；高倍率场景应用等 [36] - 技术路线演变：聚阴离子正极份额将大幅上升成为主流路线，层状氧化物份额下降，普鲁士系列进展缓慢 [36]。生物质硬碳仍是钠电负极材料主流，但煤基/竹基/果壳等路线进展迅速，成本优势逐渐体现 [36] - 产业投资与规模扩张：未来3年将是钠电池投资扩产重要周期，全产业链规模将放大，电芯产能将达到GWh-10GWh级别 [36]。钠电三大材料（正极/负极/电解液）将从千吨级向万吨级/10万吨级别迈进，产品良率及工艺将持续优化，规模效应将得到发挥 [36]

行业市场现状与增长 - 2025年中国圆柱电池出货量增长超过15%，其中大圆柱电池增速超过40% [3] - 2025年大圆柱电池和全极耳电池市场爆发，头部企业产能供不应求，预计2026年圆柱电池将继续保持高速增长 [3] - 32、40、46、60等大圆柱系列产品在轻型动力、电动两三轮车、铅改锂、便携式及户用储能、两轮车及换电、无人机及EVTOL、汽车动力等领域快速放量 [3] 核心技术与发展趋势 - 全极耳、高镍、硅碳、钠电等技术与圆柱电池结合产生新的增长点和市场空间 [3] - 行业技术论坛将深度探讨全极耳技术跃升、大圆柱市场领航、高功率圆柱电池、下一代大圆柱电池开发、车规级大圆柱电池技术、高比能材料体系创新等前沿议题 [7][8] - 具体技术焦点包括：40系列在户用与便携储能的应用创新、46系列全极耳电芯产业化、60大圆柱技术、铁锂大圆柱快充、固态+大圆柱电池技术等 [7][8] 产业链关键环节与主要参与者 - 起点研究院将发布2026中国圆柱电池综合竞争力排行榜20强，覆盖圆柱电池电芯、设备、材料等关键环节 [3] - 拟邀参会企业涵盖圆柱电池制造、下游应用、设备、结构件等全产业链，包括亿纬锂能、宁德时代、比亚迪、LG新能源、小牛、九号、华为、先导智能、逸飞激光等头部公司 [10] 行业活动与交流平台 - 2026年4月10日在深圳举办第二届起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会，活动规模超600人 [6] - 论坛设置多个专场及圆桌对话，议题覆盖技术应用、新材料新工艺、市场预判、全球化布局、降本与性能平衡等核心问题 [7][8]

文章核心观点 - 宁德时代发布全球轻商领域首款量产钠离子电池产品“天行II轻商低温版”，标志着钠电技术从实验室走向规模化，其卓越的低温性能与成本优势有望打破新能源轻商市场“南强北弱”的格局，为打开北方市场提供关键解决方案 [1][5][7] 新能源轻商市场现状与北方市场机遇 - 2024年新能源轻商销量突破60万辆，渗透率连续5个月超过30%，但区域分布极不均衡，广东一省销量超过东北三省之和，黑龙江、吉林的新能源渗透率不足全国平均水平的一半 [3] - 北方市场是新能源商用车实现全国性破局的关键，该地区物流、能源、农业用车需求巨大，柴油轻型货车保有量常年位居全国前列，新能源轻商替代潜力可达数百万辆规模 [5] - 冬季低温是主要障碍，零下20℃环境下传统电动车续航打5折，严重制约了北方市场的推广 [3] 钠离子电池的技术优势与突破 - 钠离子电池凭借离子半径较大、电解液凝固点低、电极材料结构稳定等特点，具备优异的极端环境适应性，能有效维持低温下的电池容量和性能，补足锂电短板 [6] - 宁德时代天行II轻商低温版核心数据：在零下30℃环境下保有92%可用电量，即插即充无需预热；在零下20℃环境下保有92%以上可用电量；循环寿命超10000次；电芯成本较磷酸铁锂低20%—30% [1][9][12] - 产品通过锯断、电钻、多向挤压等“地狱级”滥用测试，不起火、不爆炸，保障安全 [14] - 45度电容量可匹配中小VAN、小微卡等多种车型，攻克电车“冬季怕冷、启动困难、续航腰斩”等顽疾 [9] 量产落地的意义与产业影响 - 此次发布是轻商领域真正意义上的首款量产钠离子电池，“量产”意味着技术已成熟并具备规模化供应能力，将于2025年实现量产，充电和换电模式同步推出 [7][9] - 量产落地标志着低温性能的世纪难题被攻破，代表着一个更安全、更可持续、更自主的能源未来到来 [10] - 随着产能拓展，宁德时代钠电技术将逐渐规模化推广至乘用车、商用车、工程机械等更多领域 [9] 钠电池的经济性与战略价值 - 钠的地壳储量是锂的400余倍，原材料成本具有结构性优势，规模化量产后电芯成本预计较磷酸铁锂低20%—30%，可为装载数百度电的商用车降低数万元购置成本 [12] - 超长循环寿命（超10000次）和冬季稳定运营保障了出勤率，为换电、租赁等商业模式提供了更大的成本弹性 [12] - 钠电池与磷酸铁锂、三元锂等技术路线协同发展，将构建多元化、韧性更强的商用车动力电池生态体系，助力我国新能源商用车在全球建立更稳固的领先优势 [12] 市场前景展望 - 有权威预测显示，2026年新能源轻商市场销量有望突破90万辆 [15] - 预计到2028年，该细分市场将带动钠离子电池达到百吉瓦时（100GWh）的产业规模，助推钠离子电池产业实现二次跃迁 [15] - 宁德时代钠电“上车”为整个轻商领域乃至商用车电动化注入新的强大动能 [15]

2025年四季度公募基金持仓核心观点 - 整体配置以科技成长与高端制造为核心方向，传统行业龙头及部分周期股也保持较高配置水平 [1][14] - 机构持仓结构显示出从“广泛布局”向“细分赛道”深化聚焦的趋向，在AI算力、半导体设备及资源板块增持明显，对电池、消费电子及医药板块则进行减持 [13][27] 整体持仓结构与行业配置 - 持股市值前50的个股中，前十大重仓股多集中于通信、AI、电子等科技板块，包括中际旭创、新易盛、寒武纪、立讯精密等龙头 [2][15] - 新能源方向以宁德时代、阳光电源为代表，资源股如紫金矿业、洛阳钼业配置稳定，消费行业以贵州茅台、美的集团为核心，医药板块中恒瑞医药、药明康德持续入选但持股基金数量有波动 [2][15] - 中小市值个股持仓占比提升，如东山精密、沪电股份、源杰科技等基金持股占流通股比例均超过10% [4][17] - 基金持股集中度较高，宁德时代、中际旭创、紫金矿业等多只个股被超过千只基金共同持有 [4][17] 主要增持方向与个股 - **科技与AI算力**：中际旭创单季获基金增持超226亿元，新易盛获增持约96亿元，寒武纪、中科飞测等半导体标的也获大额增持 [5][19] - **传统白马与金融**：中国平安获增持超105亿元，美的集团、海尔智家、万华化学等白马股以及中信证券等金融股重回大幅增持行列 [5][19] - **资源板块**：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、中矿资源、盐湖股份等获集体增持，反映对有色金属及能源金属板块配置热情较高 [5][19] - **新能源内部分化**：阳光电源、天赐材料、鹏辉能源获增持，体现机构对储能、电池材料等细分赛道的侧重 [6][20] - **高端制造**：迈为股份、思源电气、豪迈科技等细分龙头获集中加仓 [6][20] 主要减持方向与个股 - **消费电子与代工**：工业富联遭减持约182.2亿元，立讯精密遭减持约83.4亿元，歌尔股份等遭集体减持 [8][22] - **新能源车电池**：宁德时代遭减持约110.1亿元，亿纬锂能遭减持约108.0亿元 [9][23] - **医药板块**：恒瑞医药遭减持约50.4亿元，药明康德遭减持约40.6亿元，荣昌生物、惠泰医疗等细分龙头均遭显著减持 [8][9][22][23] - **消费与传媒**：五粮液、贵州茅台、山西汾酒等高端白酒，以及分众传媒、世纪华通、恺英网络等传媒股被减持 [8][22] - **半导体设计**：兆易创新、澜起科技、瑞芯微、圣邦股份等设计公司被减持，显示投资逻辑从“国产替代1.0”（设计）向“国产替代2.0”（设备、材料与制造）深化 [9][23] 新进重仓股特征 - 新进入基金重仓范围的个股普遍具备中小市值、高成长预期及细分领域龙头特征，涵盖高端装备、电子元件、新材料、生物科技及矿业资源等领域 [11][25] - 超捷股份（22只基金持有，占流通股7.34%）、国城矿业（29只基金持有，占流通股2.35%）等个股在新增标的中关注度较高 [11][25]