公司增资与股权结构 - 睿远基金于2月10日完成增资，公司注册资本由1亿元人民币增加至1.0495亿元人民币，增资额为495万元人民币 [1] - 增资由公司现有的五家员工持股平台以现金出资方式完成，增资后公司股东保持不变，新增注册资本已实缴 [1] - 增资完成后，创始人陈光明为公司第一大股东，出资4991.98万元人民币，持股比例为47.57% [1] - 公司副总经理傅鹏博出资1200万元人民币，持股比例为11.43% [1] - 公司董事长刘桂芳、副总经理林敏、董事总经理赵枫分别出资720万元、499万元、499万元人民币，持股比例分别为6.86%、4.75%、4.75% [1] - 公司旗下共有7家员工持股平台，合计出资2585.02万元人民币 [1] 股东出资明细 - 根据基金公告的股东出资额表格，陈光明出资额为49,919,?（单位应为元，表格数据不完整或有误，但原文为4991.98万元）[2] - 傅鹏博出资额为12,000,?（单位应为元，原文为1200万元）[2] - 刘桂芳出资额为7,200,?（单位应为元，原文为720万元）[2] - 林敏出资额为4,990,?（单位应为元，原文为499万元）[2] - 赵枫出资额为4,990,?（单位应为元，原文为499万元）[2] - 上海盈远企业管理中心(有限合伙)出资额为3,400,?（单位应为元）[2] - 上海淘远企业管理中心(有限合伙)出资额为4,300,?（单位应为元）[2] - 上海怡远企业管理中心(有限合伙)出资额为5,000,?（单位应为元）[2] - 上海湛远企业管理中心(有限合伙)出资额为3,400,?（单位应为元）[2] - 上海览远企业管理中心(有限合伙)出资额为400.0?（单位应为元）[2] - 上海玮远企业管理中心(有限合伙)出资额为4,750.?（单位应为元）[2] - 上海瑛远企业管理中心(有限合伙)出资额为4,600,?（单位应为元）[2] - 表格中所有股东出资额合计为104,950.?（单位应为元，对应总注册资本1.0495亿元）[2]

基金主体与出资结构 - 上海集成电路产业投资基金三期合伙企业（有限合伙）发生工商变更[1] - 新增合伙人包括上海国投先导集成电路私募投资基金合伙企业（有限合伙）和上海浦东引领区投资中心（有限合伙）[1] - 执行事务合伙人为上海集成电路产业投资基金管理有限公司[1] - 现由上海国有资本投资有限公司、上海集成电路产业投资基金管理有限公司及上述新增合伙人共同出资[1] 基金规模与经营 - 基金出资额由5.3亿元人民币大幅增至60.3亿元人民币[1] - 出资额增幅约1038%[1] - 该基金成立于去年3月[1] - 经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动[1]

宏观经济与政策环境 - 宏观经济预计将延续温和复苏态势，货币政策预计维持稳健偏松基调，流动性环境有望保持合理充裕 [1] - 政策面对价格的支撑力度依然较强，CPI与PPI温和回升 [2] - 金融数据有所改善，但微观主体活力仍显不足，部分城市继续放松地产政策，效果尚待观察 [2] - 央行去年四季度重启国债购买，规模虽不及市场预期，但传递积极信号，买断式逆回购金额增加，在关键时点有效维护资金市场稳定 [2] 债券市场表现与展望 - 进入2026年，债市有所企稳反弹，最近一年多债市波动和分化 [1] - 市场对通胀改善与宽货币空间有限的预期，持续压制现券表现，尤其是长端利率 [2] - 去年四季度债券收益率曲线陡峭化上行，中短端表现相对较好，期限利差逐步扩大 [2] - 短期市场聚焦于基金销售费率新规的落地及进一步政策刺激的预期 [2] - 资金面宽松带动中短端现券收益率下行，同业存单利率亦呈现平稳回落、低位盘整走势 [2] 短债与货币基金的投资价值 - 在宏观经济与政策背景下，短债和货币市场基金仍有较高的配置价值及较强的现金管理工具属性 [1] - 短债基金和货币市场基金以风险相对较低、流动性相对较好、收益相对较稳定的特点著称，可作为保守型投资者的闲钱理财之选、稳健型投资者的资产压舱石或积极型投资者在股债跷跷板效应下的资金避风港 [1] 投资管理策略 - 在产品运作管理中，流动性管理永远是核心，秉承“三角平衡”理论的框架，在流动性、规模和收益中寻求平衡点，致力于长期为投资人提供低风险、高流动性、稳定收益的资产配置选择 [2] - 基金经理致力于打破传统流动性管理布局局限性，满足不同的现金管理需求 [1]

创业板系列指数产品 - 创业板ETF易方达跟踪创业板指数 该指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成[2] - 创业板指数中战略新兴产业占比较高 电力设备、通信、电子行业合计占比约60%[2] - 创业板200ETF易方达跟踪创业板中盘200指数 该指数由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成 反映创业板市场中盘代表性公司[2]

全球资产配置趋势 - 多家外资机构预计未来3到5年，全球资产配置将逐步弱化对美元资产的高度集中，转向更多元化布局[1] - 美联储开启降息周期降低了美元资产吸引力，提升了市场风险偏好，资金流向新兴市场[2] - 如何降低对美国资产的过度集中，正成为投资者尤其是海外投资者的重要课题[2] 外资看好中国资产的核心逻辑 - 中国作为全球第二大经济体，经济有韧性，产业持续升级，具备独特的市场特性和增长潜力[2] - 中国资产的优势在于产业链完整、创新能力强、估值相对更有吸引力[1] - 外资配置中国资产可以享受相对较低的估值[2] - 随着政策更加稳定、企业盈利可见度提升，有望吸引更多境内资金及国际投资者布局[3] - 当前外资在A股占比仍有上升空间[5] 外资机构关注的中国市场投资主题 - 人工智能引领的新一轮技术革命有望持续提升生产力和企业盈利[2] - AI产业链在新兴市场高度集聚，带动相关行业表现[2] - 从估值扩张走向盈利驱动成为市场转折点[4] - 改善公司治理与提升投资者回报有助于吸引外资流入[5] 外资机构看好的具体行业与领域 - **科技与AI**：AI是重要方向，AI衍生出的高确定性投资方向是电力设备和技术[4] - **电力设备**：从2025年到2030年，美国AI电力消耗预计会翻倍，中国制造的电力设备具有显著优势[4] - **医疗健康**：是被忽略的创新力量，估值偏低，AI对新药开发和服务有推动作用[4] - **传统行业**：原材料、金融、工业等企业近年有明显的盈利修正，估值上涨是基本面更扎实的反弹[4] - **五大重点领域**：科技、制造业、可再生能源、医疗健康、新兴及体验式消费[5] - **不容忽视的领域**：新消费、创新药与科技AI[5] 市场环境与投资策略建议 - 当前环境已不适合“懒人式”静态配置，在高波动市场中，每季度或每半年进行一次主动再平衡，其长期效果优于长期持有不动的策略[6] - 面对低利率环境，固收投资者需开发新的回报来源或策略，如短期交易、对冲套利及信用挖掘[6] - “固收+”策略成为平衡风险与收益的重要工具，以固收类资产为底仓，再适度增配波动资产以提升收益潜力[6] - 要长期跑赢通胀，配置权益资产是必要的，应选择夏普比率较高的权益组合作为底仓[6]

全球黄金市场近期表现与核心驱动 - 近期全球黄金市场呈现明显的多空博弈震荡格局，金价在区间内反复波动[1] - 伦敦金现价格近期剧烈波动，1月29日触及5598.75美元/盎司的历史新高，随后快速回调，2月初下探至4402美元/盎司，回撤幅度显著，随后强势反弹，单日大涨超5%，当前报5017.77美元/盎司，围绕5000美元关口高位整理[4] - 本轮行情核心驱动来自美联储政策预期摇摆、短期资金博弈与央行购金支撑[4] 黄金定价的核心锚定因素 - 当前黄金定价由风险溢价与货币政策预期共同锚定[5] - 美国劳动力市场数据走弱，CME FedWatch显示2026年内降息概率进一步上修，无息资产的中期配置环境持续改善[5] - 美元指数虽处阶段高位，但边际动能受限，对金价的压制更多体现为节奏而非方向[5] - 地缘政治风险（如美伊谈判）难以提前出清，持续计入资产定价[5] - 央行购金延续、ETF配置修复及贵金属内部风险分化，进一步凸显黄金的配置属性与稳定器角色[5] 金价波动的具体驱动因素分析 - 支撑因素：全球主要经济体货币政策进入观望与调整周期，降低了持有黄金的机会成本，为金价提供中长期支撑[8] - 支撑因素：全球地缘政治不确定性持续，市场避险情绪推动资金向黄金等传统避险资产倾斜[8] - 压制因素：前期金价走强后，部分获利资金离场了结导致短期抛压增加[8] - 压制因素：部分投资者对政策转向的担忧，使得短期资金配置偏向谨慎[8] - 压制因素：黄金实物消费需求的阶段性调整与投资需求的波动相互作用，加剧了多空博弈[8] - 衍生品端：黄金衍生品端的持续多头流入是行情走强的核心驱动之一，机构与普通投资者对后市形成一致乐观预期[9] - 衍生品端：COMEX黄金期货主力合约成交量持续放量，机构资金借机抄底增持，推动金价反弹[9] 黄金ETF的配置价值与布局策略 - 黄金ETF凭借低门槛、高流动性、透明安全的优势，成为普通投资者参与黄金投资、对冲市场风险的优选工具[11] - 核心布局思路在于“顺应趋势、分散风险、长期布局”，应摒弃短期投机思维，聚焦长期配置价值[11] - 黄金与股票、债券等资产的相关性较低，合理配置黄金ETF能够有效分散整体投资组合的风险，增强抗波动能力[11] - 投资者应依托宏观政策、地缘政治等核心驱动因素的变化来把握阶段性布局机会[12] - 可借助黄金ETF的高流动性，在金价回调、估值处于相对合理区间时，分批布局、平滑成本[12] - 投资者应结合自身风险承受能力、投资周期，选择在规模、费率、跟踪精度等方面运作稳健的黄金ETF产品[12] 黄金ETF产品特性示例 - 以易方达黄金ETF为例，其交易便捷，像买卖股票一样，将黄金资产“证券化”[14] - 产品门槛低，1手约等于1克黄金[14] - 成本低，交易费率低于其他黄金投资方式，且免印花税[14] - 结构透明，完全被动跟踪Au99.99合约价格，年化跟踪误差控制在2%以内[14] - 流动性好，有做市商安排和套利机制，折溢价率低[14] - 产品背后有实物支撑，每1份ETF都对应着存储在上海黄金交易所的黄金实物，省去储存、保管等环节[14]

核心观点 - 中科沃土基金于2026年2月9日发生总经理变更，原总经理于建伟因个人原因离任，由具备固定收益领域丰富经验的钟光正接任，此次人事变动发生在公募行业竞争激烈、中小基金公司寻求突破的关键时期，市场关注新任总经理能否为公司带来新的发展活力[1][10] 人事变动详情 - **新任总经理信息**：钟光正于2026年2月9日正式履职总经理，其过往从业经历覆盖银行交易与基金投资管理，曾任职于广东发展银行、招商银行总行资金交易部，后进入基金行业，在长城基金、安信基金等机构担任固定收益投资总监、基金经理等职务，于2025年10月加入中科沃土担任总经理助理，拥有基金从业资格和硕士学位[3][6][12][15] - **离任总经理信息**：原总经理于建伟因个人原因于2026年2月9日离任，其自2024年6月28日起担任该职务，任期不足两年，于建伟拥有深厚的金融行业背景，履历覆盖银行、信托、证券、基金等多个领域，曾担任信达澳银基金总经理，并曾于2020年担任中科沃土总经理，2021年转任副董事长，此次离任后不再担任公司任何职务[4][5][13][14] 公司背景与经营状况 - **公司基本情况**：中科沃土成立于2015年9月6日，是国内第100家公募基金管理公司，具备PE背景，其股东结构多元，共有6家股东，第一大股东广东中科科创创业投资管理有限责任公司持股62.23%[7][16] - **经营困境**：截至2025年12月31日，公司资产管理规模仅为0.8亿元，远低于行业平均水平，处于中小基金公司尾部阵营，公司自2021年8月后未再上报新的公募产品，产品申报发行陷入“停摆”，现有产品规模持续萎缩，其中首只货币市场基金规模仅剩约0.16亿元，相较于其成立初期近50亿元的首发规模大幅缩水[7][16] 行业背景与发展预期 - **行业竞争格局**：公募基金行业马太效应明显，头部公司凭借渠道、品牌、人才优势持续抢占市场份额，中小基金公司面临发展挑战，难以实现规模突破[9][18] - **新任总经理的潜在影响**：市场预期新任总经理钟光正或将凭借其在固定收益领域的突出经验，聚焦公司核心业务优化，发力固定收益领域，并依托股东资源寻求业务突破，以改善公司当前规模困境[9][18]

公司投资者教育活动概览 - 泰康基金在岁末年初针对“一老一小”重点群体开展了一系列投资者陪伴活动，旨在履行社会责任、保护投资者财富并筑牢金融安全防线 [1] 面向老年群体的活动详情 - 公司于1月23日在双井物美超市设立金融知识宣传展台，将投资者保护服务送至民众身边 [1] - 活动特别针对老年群体风险防范意识薄弱的特点，设立了包含“防非反诈”、“养老投资”及“基础金融知识”三大板块的互动答题环节 [3] - 工作人员通过有奖问答形式引导参与，并用通俗语言结合高发诈骗案例进行风险提示，宣传“投资不投机 才能避危机”等理念 [3] 面向少年儿童的活动详情 - 公司于2月3日在泰康研修院为寒假托管班的孩子们举办了一场以“守护钱袋子 过好幸福年”为主题的财商启蒙课 [3] - 讲师以零花钱管理为切入点，向孩子们介绍基础投资知识及防范金融诈骗的方法 [4] - 活动设计了分组PK赛制，包含三轮必答题和五题抢答环节，以增强趣味性和参与感，现场气氛热烈 [4] 公司理念与未来计划 - 本次系列活动是公司践行“金融为民”理念、落实普惠金融服务的具体举措 [6] - 未来公司将继续秉持“客户第一”的价值观，创新活动形式、扩大宣传覆盖范围，并做深做细投资者陪伴工作 [6]

基金经理投资框架与业绩 - 基金经理范佳瓅拥有14年证券从业经验，构建了以政治与宏观周期为基础的投资框架 [1] - 其管理的南方发展机遇一年持有期混合A自2023年12月1日接手以来，累计收益达130.09%，跑赢同期31.07%的业绩比较基准 [1] - 投资理念将“质量”置于首位，综合考量beta与alpha，注重胜率优先于赔率，核心目标是优化组合的夏普值 [2] 核心投资逻辑与宏观判断 - 判断总供给紧张态势将对潜在长期中枢利率形成支撑 [3] - 上游资源领域因长期资本开支缺位、ESG政策约束及融资成本上行，中长期供给产能释放受限 [3] - 全球供应链重构以“安全优先于效率”为目的，导致全球制造业整体效率趋势性受损，此格局难以因美国降息而改变 [3] 产品布局的三大核心方向 - **方向一：聚焦中国企业新兴市场制造业出海机遇** 认为这是改善分配、缓解地缘危机的重要答案，高性价比中国商品可打破欧美垄断，本地化建厂能帮助新兴市场国家实现“国产替代”，形成多方共赢 [4] - **方向二：把握上游资源领域的供给瓶颈红利** 新兴市场国家需求持续释放将成为全球商品需求增长主要驱动力，叠加美联储降息周期，而供给瓶颈难以缓解，供需失衡将支撑资源价格中枢抬升 [4] - **方向三：挖掘国内经济平稳运行下的结构性机会** 包括：消费领域关注渠道效率提升带来的下沉市场需求释放；科技领域关注AIGC技术应用端的实际落地；制造领域聚焦成本曲线最左端、具备持续成长能力的企业 [5] 投资实践与组合管理 - 投资实践坚持“顺应时代大趋势”，不盲目追逐短期热点，基于宏观周期与产业逻辑动态优化组合 [6] - 投资决策基于“产业逻辑与估值匹配度”的双重考量，例如在2025年四季度减配估值过高的电力设备标的，并小仓位增配高赔率出海资产 [6] - 管理的产品呈现出“长期稳健、风险可控”的特征，未来将继续坚守现有框架，关注新兴市场和国内的结构性机会 [7]

基金业绩表现 - 截至2月9日，兴银收益增强A最新净值为1.3703元，单日增长0.51%，净值创历史新高 [1] - 该基金近五年收益率为44.68%，在同类576只基金中排名第27位 [1] - 根据四季报，该基金近一年收益率为18.91%，超越基准收益率16.72个百分点；近五年收益率为41.71%，超越基准收益率36.34个百分点；自成立以来收益率为64.56%，超越基准收益率48.55个百分点 [1] - 分阶段看，过去三个月净值增长率为1.37%，过去六个月为9.75%，过去一年为18.91%，过去三年为27.47%，过去五年为41.71%，自成立以来为64.56% [2] 资产配置情况 - 该基金定位为高弹性二级债基，截至四季度末，股票资产占基金资产净值比例为16.11%，债券资产占比为76.93% [2] - 债券配置中，国债占净值比例为54.33%，较上期减少17.58个百分点；可转债占净值比例为16.78%，较上期增加16.84个百分点 [2] - 股票行业配置中，制造业占净值比例为14.06%，较上期减少1.38个百分点 [2] 投资策略与行业布局 - 基金经理在低利率环境下，于四季度在可转债方面采取了适当进攻的策略，并表示仍有充足弹药 [3] - 可转债组合超配周期和消费行业，低配科技和红利行业，重点持有特钢等周期制造标的 [3] - 股票组合持仓均衡，在科技方向重点观察人工智能应用端收入增长；在新能源方向关注储能对锂电产业链需求的拉动；在顺周期方向优先选择处于自然出清向上阶段的细分行业 [3] - 消费板块估值被认为处于合适位置，优秀企业有望穿越周期并走向海外高端市场 [3] 未来市场展望 - 基金经理认为，当前PPI和库存均处于低位，顺周期板块具备了低位双击的必要条件 [3] - 消费板块经历多年下跌后估值合适，参考日本经验，预计在健康、服务消费、精神消费、性价比消费等领域将有优秀企业脱颖而出 [3] - 中国优秀企业正凭借强大竞争力走向海外高端市场，这为研判公司成长弹性增添了信心 [3] 基金与基金经理基本信息 - 兴银收益增强A成立于2016年11月28日 [4] - 基金经理罗怡达，硕士研究生，2024年1月加入兴银基金，现任研究与创新投资部负责人、基金经理 [4] - 基金经理邓纪超，硕士研究生，2017年12月加入兴银基金，现任权益投资部基金经理 [4]