公司主营业务构成 - 公司主营业务包括固废综合处理、环保装备及电工装备业务 [1] - 固废综合处理业务是公司核心业务，其核心是生活垃圾焚烧发电业务 [1] - 2025年上半年，固废综合处理业务营业收入为26.39亿元，占总营业收入比重为89.25% [1]

合作概况 - 瀚蓝环境全资子公司瀚蓝生物能源与中资环国际签署合作协议，在可再生油脂贸易、废弃油脂处理、绿色能源及生物质能源领域深化合作 [1] - 合作内容包括推进技术研发、市场拓展与资源共享，并关注新兴能源开发应用，参与国家及地区能源转型项目 [1] - 此次合作是行业龙头的强强联合，旨在落实国家“十四五”循环经济发展规划与能源转型战略 [2] 合作方背景与优势 - 中资环国际是中国资源循环集团有限公司成员企业，中国资环集团由国务院国资委联合中国宝武、中国石化等5家企业出资组建，是资源循环利用领域“国家队” [1] - 中资环国际是集团在粤港澳大湾区关键布局，聚焦动力电池、生物柴油、再生有色金属等业务 [1] - 瀚蓝环境在全国运营19个餐厨垃圾处理及动物无害化处理工厂，凭借多元稳定原料来源、产业园协同生态及智能收运管理，每年可稳定产出废弃油脂及生物柴油 [2] 业务模式与技术能力 - 双方将构建“资源回收-精深加工-终端应用”全链条模式 [2] - 公司已构建完善智慧的收运体系，以佛山南海固废处理环保产业园为例，其智慧环卫系统可实时监测商户产油量与收集率，为万家餐厅动态规划收运路线，大幅提升效率 [2] - 在农业废弃物收运方面，公司打造“全覆盖收集+信息化监管”双网融合体系，确保病死畜禽处理全程可追溯 [2] - 公司依托深度精炼工艺对废弃油脂进行提纯处理，去除磷、胶质及重金属等杂质，可制备出SAF（可持续航空燃料）的原料与再生塑料基材 [3] 合作意义与战略契合 - 合作是双方应对全球环境挑战的责任体现，也是推动绿色发展的郑重承诺 [1] - 双方将发挥各自优势实现资源共享、优势互补，最大化释放“技术+场景”乘数效应，探索再生生物能源发展新模式 [1] - 合作契合国家绿色发展战略及瀚蓝绿色创新战略，旨在为循环经济提供实践案例，为国家绿色低碳循环发展注入力量 [3] - 合作将为粤港澳大湾区绿色低碳转型提供示范，为国家能源结构优化贡献央企与地方国企协同力量 [2]

股价与交易数据 - 10月20日公司股价上涨0.85% 成交额为2266.97万元 [1] - 当日融资买入136.63万元 融资偿还175.46万元 融资净卖出38.83万元 [1] - 截至10月20日融资融券余额合计1.14亿元 融资余额占流通市值的2.67% 超过近一年80%分位水平处于高位 [1] - 10月20日融券偿还2600股 融券卖出2200股 卖出金额1.04万元 融券余量3.28万股 融券余额15.48万元 超过近一年90%分位水平处于高位 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市南山区 成立于1999年9月16日 于2012年4月26日上市 [2] - 主营业务为工业废物处理业务 积极拓展市政废物处理 配套发展环境工程及服务等 致力于成为综合性高科技固废处理环保服务商 [2] - 主营业务收入构成为：工业废物资源化利用43.06% 工业废物处理处置26.46% 稀贵金属回收利用19.14% 电子废弃物拆解4.50% 市政废物处理处置2.98% 环境工程及服务1.88% 其他1.27% 再生能源利用0.71% [2] 财务与股东数据 - 截至6月30日股东户数3.12万 较上期增加0.14% [2] - 2025年1月-6月实现营业收入15.00亿元 同比减少3.40% 归母净利润为-2.78亿元 同比减少8.09% [2] - A股上市后累计派现9.59亿元 近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年6月30日 香港中央结算有限公司为第八大流通股东 持股1426.03万股 相比上期增加315.70万股 [3]

核心技术突破 - 研发具有自主知识产权的煤基固废制备低碳建筑材料系列关键技术，历时十余年[1] - 开发出煤基固废再生制备微晶玻璃、云砼石、陶粒的全要素工艺包，成功打通从废弃物到绿色建材的转化路径[2] - 构建“材料研究—工艺创新—装备研发—中试—示范”全链条转化体系，以跨越从实验室到产业化的鸿沟[2] 产业化应用与产能 - 全国首条煤基固废制备云砼石示范线在陕西神木投产，年产60万立方米云砼石，年消纳固废60万吨[1][2] - 在渭南韩城建成煤矸石处置示范线，每天处理100吨煤矸石，年产90万平方米微晶玉石[3] - 在延安黄陵建成生产线，利用烧结法工艺年产43.2万立方米超轻高强陶粒[3] - 目前已建成3条工业示范线，覆盖微晶玉石、云砼石、陶粒等多种产品[2] 市场规模与经济效益 - 全国每年新增煤基固废约15亿吨，是目前存量最大的工业固体废弃物[1] - 神木云砼石生产线年均利润超2000万元，实现变废为宝，展示环保与经济效益并行的前景[4] - 固废资源化被赋予新的时代使命，市场前景广阔，串联起能源安全、产业升级与低碳未来[4] 团队研发实力 - 团队30多年来承担百余项国家级科研项目，完成300多项技术研发与应用[4] - 获百余项发明专利以及国家科技进步奖，建成全国大宗工业固废产学研基地[4]

公司并购活动 - 公司对市场上存在出售意向的固废资产进行了广泛考察并形成资产清单 [1] - 公司已对多个重点项目进行了尽职调查 [1] - 在控制风险和满足发展战略的前提下，公司不排除继续实施固废产业链投资并购的可能 [1]

公司技术优势 - 公司在垃圾焚烧为主的固废处理产业链上具有深厚的技术积累 [1] - 公司在焚烧炉渣、飞灰、渗滤液等焚烧后产物的处理方面拥有先进高效的技术工艺 [1] - 公司已投资建设了相关处理设施以支持其技术工艺 [1]

股价与交易数据 - 10月15日公司股价下跌0.21%，成交额为3245.85万元 [1] - 当日融资买入额为532.13万元，融资偿还额为956.38万元，融资净买入额为-424.25万元 [1] - 截至10月15日，公司融资融券余额合计为1.19亿元，融资余额占流通市值的2.73%，超过近一年80%分位水平处于高位 [1] 融资融券情况 - 10月15日融券偿还7400股，融券卖出0股，融券余量为2.48万股，融券余额为11.90万元，超过近一年50%分位水平处于较高位 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年9月16日，于2012年4月26日上市，总部位于广东省深圳市 [2] - 公司主营业务为工业废物处理业务，并拓展市政废物处理、环境工程服务等，致力于成为综合性固废处理环保服务商 [2] 主营业务构成 - 工业废物资源化利用收入占比43.06%，工业废物处理处置占比26.46%，稀贵金属回收利用占比19.14% [2] - 电子废弃物拆解收入占比4.50%，市政废物处理处置占比2.98%，环境工程及服务占比1.88% [2] 财务表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入15.00亿元，同比减少3.40% [2] - 2025年上半年归母净利润为-2.78亿元，同比减少8.09% [2] 股东与分红 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为3.12万，较上期增加0.14% [2] - A股上市后累计派现9.59亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股1426.03万股，较上期增加315.70万股 [3]

公司对问询函的回复 - 公司会同保荐机构等对深圳证券交易所于2025年9月17日出具的审核问询函进行了回复 [1] 主营业务与收入概况 - 公司主营业务包括餐厨有机固废无害化处理及资源化利用、城市清洁供暖 [1] - 报告期内营业收入分别为179087.23万元、210141.31万元、144907.22万元和43395.01万元 [1] - 报告期内扣非归母净利润分别为7939.23万元、-2751.08万元、525.49万元和2965.79万元 [1] 油脂产品加工与销售业务 - 油脂产品加工与销售业务除自产部分外还从事工业级混合油贸易业务 [2] - 2024年该业务收入下降42.46% 主要因经营策略转变 重点配合自有产能提升盈利能力 [2] - 2023年油脂境外收入上涨50.64% [2] 节能环保装备与配套工程业务 - 节能环保装备与配套工程业务为餐厨项目提供设备销售安装等服务 [2] - 报告期内该业务收入分别为24768.78万元、8522.41万元、576.96万元和0万元 [2] 销售与客户集中度 - 报告期内境外销售收入占比分别为45.99%、59.04%、46.20%和29.68% [2] - 报告期内前五大客户占比分别为43.22%、66.17%、58.64%和50.33% 且存在变动 [2] 应收账款与资产状况 - 报告期各期末公司应收账款账面价值总体呈上升趋势 应收账款周转率总体呈下降趋势 [3] - 2年以内应收账款占比有所下降 账龄较长的应收账款增加 [3] - 截至2025年3月31日 其他应收款账面价值为4462.74万元 部分欠款方账龄超1年且存在诉讼 公司仅计提20%坏账准备 [3] - 无形资产主要为特许经营权资产 账面价值为204981.46万元 [3] - 报告期内固定资产账面价值分别为63680.97万元、59324.94万元、96786.16万元和94092.27万元 [3] - 报告期内在建工程期末余额分别为41780.10万元、61090.10万元、18919.51万元和19397.43万元 [3] - 2024年计提商誉减值损失1897.32万元 [3] 负债与资本结构 - 截至2025年3月31日 合并长短期借款合计19.83亿元 长期应付款7.03亿元 [3] - 公司资产负债率长期处于较高水平 [3] 投资与资产收购 - 公司于2025年7月拟以0元价格收购山东恒华佳业环保科技有限公司20%股权 该公司2024年净资产为负 [4] - 郑州绿源餐厨垃圾处理有限公司100%股权收购中 49%股权已完成工商变更登记 剩余51%尚未完成 [4] 运营合规性与资产权属 - 部分项目尚未完全取得相关许可证 [4] - 报告期内公司及其子公司共受到24起行政处罚 [4] - 公司存在较多未办理权属证书的自用房产 租赁房产及土地也存在权属证明文件不全问题 [4]

投资推荐 - 重点推荐公司包括瀚蓝环境、绿色动力、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技等 [1] - 建议关注公司包括大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、武汉控股、碧水源等 [1] 政策跟踪 - 生态环境部将发布钢铁、水泥、铝冶炼行业碳排放权交易市场配额方案 [1] - 方案覆盖2024-2025年配额管理，新增约1500家重点排放单位，实施周期缩减两年 [1] - 2024-2025年实行全周期免费分配，为2027年实现“免费与有偿分配相结合”预留空间 [1] 固废行业 - 2025年7-8月国补回收显著加速，光大绿色环保生物质等收到国补20.64亿元，超2024年同期回款额15.34亿元 [2] - 2025年上半年固废板块收入同比+1%，归母净利+8%，毛利率+2.9个百分点，净利率+1.4个百分点 [2] - 2025年上半年板块经营现金流净额69亿元（同比+9%），资本开支38亿元（同比-19%），简易自由现金流32亿元（2024年上半年为17亿元） [2] - 2025年上半年7家垃圾焚烧公司平均吨发（还原供热后）同比+1.8%，吨上网同比+1.2% [2] - 2025年上半年海创供热量同比+170%、绿动同比+115%、伟明同比+67%、天楹同比+60%、瀚蓝同比+42% [2] 水务行业 - 2025年上半年水务板块自由现金流-41亿元（2024年上半年为-66亿元） [3] - 预计兴蓉、首创资本开支2026年开始大幅下降，自由现金流大增可期 [3] - 2024年水务板块分红比例为34%，核心公司兴蓉2024年分红28%提升空间较大 [3] - 2025年以来广州、深圳自来水提价落实，东莞、中山跟进，佛山拟调整污水收费标准 [3] 环卫行业 - 2025年1-8月环卫车销量49577辆（同比+3.20%），其中新能源8284辆（同比+69.34%） [6] - 2025年1-8月新能源环卫车渗透率同比增6.53个百分点至16.71% [6] - 盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源环卫车市占率分别为29%/15%/8% [6] - 2025年上半年国内自动驾驶领域新项目超290个，无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%） [5] 其他细分行业 - 生物柴油方面，2025年9月26-30日生柴均价8400元/吨，地沟油均价6713元/吨，单吨盈利-136元/吨（周环比+266.9%） [6] - 锂电回收方面，截至2025年9月26日，碳酸锂价格7.35万元/吨，金属钴31.80万元/吨（周环比+14.8%），金属镍12.27万元/吨 [6] - 根据模型测算锂电回收单吨废料毛利-0.35万元（周环比-0.025万元） [6] 公司动态 - 高能环境受益于金铜铋铂共振，金属价格上涨贡献弹性，技改升级资源化板块稳健运营 [1] - 龙净环保矿山绿电开始贡献业绩，增量项目加速投资，储能/装备板块蓄势待发 [1] - 多家公司拓展IDC业务，包括旺能、军信、瀚蓝、伟明等 [2]

公司股价表现 - 10月13日股价上涨5.21%至14.73元/股，成交额7.41亿元，换手率4.24%，总市值217.28亿元 [1] - 公司股价连续5天上涨，区间累计涨幅达24.89% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务涵盖环保水务、固废处理、环卫服务、工程建设、市场运营、港口客运、金融服务与股权投资等领域 [1] - 主营业务收入构成为：供水及污水处理37.07%，工程安装34.53%，环卫及垃圾发电18.79%，其他(补充)9.32%，新能源板块0.28% [1] 基金持仓情况 - 湘财红利量化选股混合A（020816）二季度持有中山公用3.33万股，占基金净值比例2.32%，为第八大重仓股 [2] - 该基金在中山公用10月13日股价上涨中浮盈约2.43万元，连续5天上涨期间累计浮盈9.29万元 [2] - 湘财红利量化选股混合A基金成立于2024年3月29日，最新规模1018.74万元，今年以来收益10.68% [2]