根据股东协议B的条款，项目公司B的注册资本应为2960万美元，当中2604.8万美元、296万美元及59.2 万美元的注册资本分别由中国光大国际、Maxsus及中铁十七局第二工程公司出资。项目公司B成立后将 分别由中国光大国际、Maxsus及中铁十七局第二工程公司拥有88%、10%及2%权益。 根据股东协议，成立项目公司A及项目公司B将分别于乌兹别克斯坦的费尔干纳地区及纳曼干地区进 行。成立合营企业标志着集团于中亚地区可再生能源业务组合的战略性拓展。此项举措符合集团于新兴 市场发展可再生能源基础设施及把握日益增长的垃圾发电解决方案需求的国际化战略。董事会相信，是 次拓展有助巩固集团的市场地位，并预期将为股东带来可持续的回报。 光大环境(00257)公布，于2025年10月16日，公司的全资附属公司中国光大国际与Maxsus及中铁十七局 第二工程公司(均为独立第三方)就成立合营企业订立股东协议及其他相关成立文件，据此，将分别成立 项目公司A及项目公司B，以投资、设计、建设、运营及维护其各自于乌兹别克斯坦境内的垃圾发电项 目。 根据股东协议A的条款，项目公司A的注册资本应为2960万美元，当中2604.8万美元、 ...

公司战略与业务拓展 - 公司通过全资附属公司中国光大国际与独立第三方Maxsus及中铁十七局第二工程公司成立两家合营企业，以投资、设计、建设、运营及维护乌兹别克斯坦境内的垃圾发电项目 [1] - 成立合营企业标志着公司于中亚地区可再生能源业务组合的战略性拓展，符合其于新兴市场发展可再生能源基础设施及把握垃圾发电解决方案需求的国际化战略 [2] - 董事会相信此次拓展有助巩固公司的市场地位，并预期将为股东带来可持续的回报 [2] 合资项目具体细节 - 将分别成立项目公司A及项目公司B，两家项目公司的注册资本均为2960万美元 [1] - 项目公司A及项目公司B将分别于乌兹别克斯坦的费尔干纳地区及纳曼干地区进行 [2] - 在每家项目公司中，中国光大国际出资2604.8万美元，拥有88%权益；Maxsus出资296万美元，拥有10%权益；中铁十七局第二工程公司出资59.2万美元，拥有2%权益 [1]

格隆汇10月16日丨光大环境(00257.HK)公告，于2025年10月16日，公司全资附属公司中国光大国际与 Maxsus及中铁十七局第二工程公司(均为独立第三方)就成立合营企业订立股东协议及其他相关成立文 件，据此，将分别成立项目公司A及项目公司B，以投资、设计、建设、运营及维护其各自于乌兹别克 斯坦境内的垃圾发电项目。 根据股东协议，成立项目公司A及项目公司B将分别于乌兹别克斯坦的费尔干纳地区及纳曼干地区进 行。成立合营企业标志着集团于中亚地区可再生能源业务组合的战略性拓展。此项举措符合集团于新兴 市场发展可再生能源基础设施及把握日益增长的垃圾发电解决方案需求国际化战略。董事会相信，是次 拓展有助巩固集团的市场地位，并预期将为股东带来可持续的回报。 ...

10月14日，省政协主席周波到抚顺市围绕"废弃矿山复绿"课题开展民主监督。 周波来到抚顺西露天矿老厂区综合利用冰雪项目现场，详细了解"十五冬"西露天冰雪运动中心建设 推进情况及赛后利用规划。该项目位于西露天矿南帮，利用独特的山体条件，计划承办"十五冬"单板自 由式滑雪大跳台项目，致力于打造集专业竞技、大型活动与深度旅游于一体的文体旅融合发展核心区。 在西露天矿1号观景台，周波认真听取西露天矿三年复绿总体推进情况汇报，实地考察综合治理生 态园，了解矿山复垦、生态修复等工作成效。在抚矿西舍场新能源发电基地和抚矿三峰亿金公司垃圾发 电项目现场，周波实地察看光伏发电项目运行，仔细询问新能源消纳和节能减排等情况。 周波对抚顺市在推进废弃矿山复绿方面取得的成绩给予充分肯定。他指出，西露天矿作为百年矿 坑，曾为国家能源供应作出重要贡献，如今在生态修复与转型发展中积极探索、勇于创新，走出了一条 将生态治理与文体旅融合、新能源利用相结合的新路径。 周波强调，废弃矿山复绿是一项长期性、系统性工程。要认真贯彻习近平总书记重要指示精神，持 续加大对西露天矿的生态治理力度，不断提升矿坑治理区域的地质稳定性和生态环境质量。要牢固树 立" ...

固定收益：银行优先股市场分析 - 银行优先股在市场中占据主导地位，截至2025年9月16日，存续优先股共31只，总规模7058.75亿元，其中银行优先股28只，存续总规模7011.50亿元 [5] - 从历史发行看，银行优先股募集资金总额达8391.5亿元，占优先股市场总募集资金规模9086.60亿元的92.35% [5] - 银行是优先股的重要持有人，据估算理财产品投向银行优先股的余额约为3079亿元，占同期存续总规模7571.50亿元的40.66% [6] - 国有大行优先股二级成交规模较大，工行、建行、农行、中行四家国有行优先股历史交易量合计占比超过50% [7] - 政策推动永续债发行后，银行优先股市场活跃度自2020年起下降，市场存量收缩 [7] - 投资策略建议采取防御型，优先选择固定溢价较低、信用资质优异的标的，以降低赎回风险并获取稳定股息收益 [8] 公用环保：垃圾发电行业趋势 - 2025年第三季度垃圾发电全行业共中标32个项目，总投资约23亿元 [10] - 项目结构显示仅四分之一（8个）为新建工程，四分之三（24个，占比75%）为提标改造、设备更新或委托运营项目，表明行业新增项目萎缩，企业资本开支被动下降 [10] - 项目分布上，400吨/日以下的小规模项目达14个，占比44%，且甘肃、黑龙江、新疆、四川的山区县成为主要落点 [10] - 展望第四季度，市场预计延续"技改为主、新建放缓"趋势，西部与东北成为建设重点区域，东部地区转向精细化运营 [10] - 行业趋势为上市公司改善自由现金流、提高分红奠定基础，推荐典型低波红利资产如光大环境、瀚蓝环境等 [11] 公用环保：废弃油脂市场动态 - 中国废弃油脂价格攀上近三年高点，2025年9月北方泔水油均价达7374元/吨，环比上涨231元/吨或3.23%，北方地沟油均值录得6810元/吨，环比上涨119元/吨或1.78% [12] - 产成品方面，SAFFOBFARAG月度均值录得2692美元/吨，环比上涨585美元/吨或27.76%，欧洲HVO月度均值录得2359美元/吨，环比上涨112美元/吨或5.05% [12] - 下游市场受欧盟强制添加政策推动（2025年要求航班SAF掺混比例达2%，对应消费量约137万吨），强势交易对原料油价格形成显著支撑，中国HVO/SAF综合工厂采购价格处于8100-8200元/吨区间 [12] - 政策扰动（如欧委会将美国SAF产品纳入反倾销范围）和供需偏紧背景下，预计后市价格持续上涨，拥有原料油资源的企业如山高环能、朗坤科技有望显著受益 [13] 市场数据概览 - 主要指数表现显示，截至报告日期，创业板指年初至今上涨58.31%，科创50指数上涨61.10%，上证指数上涨20.58% [3] - 沪深300指数年初至今上涨23.27%，中证1000指数上涨31.93%，北证50指数上涨49.61% [3]

作为一名拥有10年经验的投资银行研究分析师，我已仔细研读该晨会纪要。以下是对报告核心观点及按目录结构的详细总结，排除了所有风险提示、免责声明及评级规则等无关内容。 报告核心观点 报告覆盖了物流、环境治理、教育、广告营销、有色金属、汽车、农化、电力等多个行业，核心观点聚焦于各公司2025年上半年业绩表现及未来增长动力。多数公司展现出强劲的盈利增长或结构性优化，主要驱动因素包括行业景气度提升、精细化管理、新产品推出及战略转型[2]。 分项总结 顺丰同城 (09699) - 物流 - 2025H1营收102.36亿元，同比+48.81%；归母净利润1.37亿元，同比+120.43%[3] - ToB配送收入44.67亿元，同比+55.42%；最后一公里业务收入44.57亿元，同比+56.92%[4] - 经调整净利率1.6%，同比+0.60pct，受益于规模效应及费用管控[5] - 预计2025-2027年归母净利润CAGR超90%，成长逻辑清晰[6] 光大环境 (00257) - 环境治理 - 2025H1营收143.04亿港元，同比-8%；归母净利润22.07亿港元，同比-10%[8] - 业务结构优化，运营服务收入99.43亿港元，同比+5%，占比提升至70%[9] - 中期派息15.0港仙/股，派息比率42%，同比提升7pct[10] - 毛利率44.26%，同比+5.53pct，运营效率提升[10] 粉笔 (02469) - 教育 - 2025H1营收14.92亿元，同比-8.5%；经调整净利润2.71亿元，同比-22.24%[12] - 市场竞争加剧致传统业务承压，但AI刷题系统班成新亮点，已销售5万份，销售额约2000万元[13][14] - AI产品用户渗透率不足1%，未来增长空间广阔[14] 汇量科技 (01860) - 广告营销 - 2025H1收入9.38亿美元，同比+47.0%；经调整净利润3785万美元，同比+220%[15][17] - 客户日均广告请求规模自2000亿次+跃升至3000亿次+，流量覆盖SDK从8万款+提升至11万款+[18] - 智能竞价产品迭代，Hybrid及IAP ROAS策略有望贡献新增量[18] 分众传媒 (002027) - 广告营销 - 2025H1营收61.12亿元，同比+2.43%；归母净利润26.65亿元，同比+6.87%[20] - 毛利率68.3%，同比+3.2pct；楼宇媒体收入56.32亿元，同比+2.3%[22] - 推出“碰一碰”互动广告，试运营点击率达79%，有望拓展增量营销空间[25] 钨行业深度研究 - 监管强化，2025年第一批钨矿开采总量指标5.8万吨，同比减少[27] - 下游需求强劲，2024年中国钨消费量5.53万金属吨，同比+3.9%[28] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元，将大幅拉动钨需求[28] - 中美出口管制及关税政策强化钨战略属性，行业迎价值重估[29] 长城汽车 (601633) - 乘用车 - 2025Q2营收523.2亿元，同比+7.7%；归母净利润45.9亿元，同比+19.1%[31] - 单车均价16.7万元，环比+1.1万元；坦克+WEY销量占比26.5%，环比+4.9pct[32] - 新品坦克500 Hi4-T预售2小时订单破12000台，智驾导入提速[33] 东方铁塔 (002545) - 农化制品 - 2025H1归母净利润4.93亿元，同比+79.18%；氯化钾板块收入13.98亿元，同比+19.01%[35] - 2025Q2氯化钾均价2881元/吨，环比+234元/吨，充分受益钾肥景气周期[37] - 中期产能向300万吨迈进，并布局磷矿资源，成长性可期[38] 易普力 (002096) - 化学制品 - 2025H1营收47.13亿元，同比+20.4%；归母净利润4.09亿元，同比+16.4%[42] - 爆破服务营收35.5亿元，同比+28.5%；并购河南松光民爆，拓展市场份额[44][45] - 新签订单59.03亿元，同比+96%；在手订单超300亿元，充足订单支撑未来增长[46] 广东宏大 (002683) - 化学制品 - 2025H1营收91.5亿元，同比+63.8%；归母净利润5.04亿元，同比+22.05%[48] - 矿服业务营收64.4亿元，同比+48.74%；并表雪峰科技贡献新利润来源[49][52] - 坚定向防务装备转型，收购大连长之琳60%股权，完善军工产业链布局[54] 合盛硅业 (603260) - 化学制品 - 2025H1营收97.75亿元，同比-26.34%；归母净利润-3.97亿元，行业周期低谷承压[55] - 2025Q2工业硅销售均价7337.8元/吨，环比-21.4%[56] - “反内卷”政策有望缓解低价竞争，作为行业龙头将显著受益[57] 润丰股份 (301035) - 农化制品 - 2025H1营收65亿元，同比+15%；归母净利润5.6亿元，同比+206%[59] - Model C业务营收占比40.1%，毛利率30.2%，同比提升1.0pct，渐入佳境[61] - 全球登记证8400项，构建强大壁垒[61] 万辰集团 (300972) - 休闲食品 - 2025H1营收225.83亿元，同比+106.89%；归母净利润4.72亿元，同比扭亏[63] - 量贩零食业务收入223.5亿元，同比+109.3%；门店数达15365家[64] - 毛利率11.41%，同比+0.89pct；费用率优化，盈利能力持续改善[65] 大唐发电 (601991) - 电力 - 2025H1归母净利润45.8亿元，同比+47.3%；煤电利润总额31.5亿元，同比+109%[67][69] - 拟首次中期分红0.055元/股，派息率26.7%，并承诺未来分红不低于归母净利润50%[68] - 煤价下降带动业绩改善，经营性净现金流155.6亿元，同比+39.8%[69][70]

公司入选全国公众开放单位名单 - 光大环境旗下18个环保项目入选第五批全国环保设施和城市污水垃圾处理设施开放单位名单，成为"两山"理念提出20周年之际公司绿色产业实践与央企责任担当的体现 [1] - 入选项目覆盖垃圾发电、污水处理、生物质综合利用、危废处置等环保细分领域，分布于国内17个省（市）、自治区的50多个城市 [2] - 公司旗下已有89个环保项目先后入选全国公众开放单位名单，积极担任省市级的生态环保、科普教育等主题基地 [2] 公司环保设施开放实践 - 光大环境自2018年下半年起以"企业整体"名义向社会公众开放环保设施，已有226个项目"开门迎客"，三年累计接待社会公众约22万人次 [2] - 公司是中国环保设施向公众开放时间最早、开放规模最大、开放效果最好的企业 [2] - "城市客厅"江苏常州垃圾发电项目被评为"全国十佳环保设施开放单位"，受到生态环境部高度肯定 [2] 公司环保项目名单 - 第五批全国公众开放单位名单中光大环境入选的18个项目包括天津西青垃圾发电项目、河北张家口垃圾发电项目、黑龙江哈尔滨垃圾发电项目等 [3] - 项目分布于江苏、浙江、山东、河南、湖南等多个省份，涵盖垃圾发电、污水处理、生物质直燃等领域 [3]