核心观点 - 2025年中国消费市场表现亮眼，消费作为经济增长主引擎的核心作用凸显，社会消费品零售总额突破50万亿元，最终消费支出对经济增长的贡献率达52% [1] 消费市场整体表现 - 2025年社会消费品零售总额达到501202亿元，同比增长3.7%，增速较2024年加快0.2个百分点，规模居全球前列 [1] - 全年最终消费支出对经济增长的贡献率达52%，较上年提高5个百分点 [1] - 全国居民人均消费支出29476元，扣除价格因素后实际增长4.4% [1] 消费结构升级与新型消费 - 消费结构从“商品主导”向“商品与服务并重”转变，服务消费成为最亮眼的增长点 [2] - 全年服务零售额同比增长5.5%，增速快于商品零售额1.7个百分点，且近几个月逐月加快，占整体零售额比重持续上升 [2] - 文旅融合催生消费新场景，旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额均保持两位数增长 [2] - 全国电影票房收入达518.3亿元，同比增长21.95% [2] - 银发经济、冰雪经济、首发经济等细分领域持续升温 [2] 商品消费与政策驱动 - 2025年商品零售额同比增长3.8%，增速较上年加快0.6个百分点 [2] - 消费品以旧换新政策加力扩围，数字化、绿色化打通耐用消费品市场，有效激活商品消费潜力 [2] - 绿色消费方面，新能源汽车产销量连续11年位居全球第一 [2] - 信息消费领域，通讯信息服务类零售额在上年高基数上仍保持两位数增长 [2] - “线上线下融合、绿色智能引领”的消费模式为经济增长注入持久动力 [2] 市场前景与意义 - 超大规模的消费市场是应对风险挑战的底气所在 [3] - 随着消费潜力进一步释放，消费市场将继续发挥经济增长主引擎作用，为经济高质量发展保驾护航 [3]

东吴证券首席经济学家芦哲表示，2025年，我国服务消费表现明显优于商品消费。全年服务零售额同比 增长5.5%，高于社会消费品零售总额（社零）3.8%的增速，显示服务消费正在持续改善。以"苏超""浙 BA"等文体活动为例，居民对文化、体育等服务类消费的热情高涨，反映出消费升级趋势及服务消费在 整体消费中占比的提升。政策层面，11月底六部委联合发布供需适配性文件，从消费供给端发力，进一 步释放服务消费潜力。总体来看，服务消费增长势头良好，未来发展空间巨大，是推动经济结构优化和 消费升级的重要力量。 ...

宏观经济总量 - 2025年中国国内生产总值(GDP)达140.1879万亿元人民币，首次突破140万亿元，同比增长5%，顺利完成预期目标[2] - 中国经济增速在全球主要经济体中名列前茅，对世界经济增长的贡献率预计达到30%左右[2] 产业结构与增长动能 - 2025年规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1%[3] - 规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3%，服务器、工业机器人产量高速增长[3] - 新能源汽车国内新车销量占比超过50%，绿电、绿能、绿色经济蓬勃发展[3] 消费市场 - 2025年全年社会消费品零售总额突破50万亿元，比上年增长3.7%，增速比2024年加快0.2个百分点，规模居全球零售市场前列[4] - 最终消费支出对经济增长的贡献率为52%，比上年提高5个百分点，是经济增长的主动力和稳定锚[4] - 服务零售额比上年增长5.5%，快于商品零售额增速1.7个百分点，服务零售额占整体零售额的比重在上升[4] 对外贸易 - 2025年全年货物进出口总额45.4687万亿元，比上年增长3.8%，这是中国进出口连续第9年保持增长[5] - 中国已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，外贸多样化格局加速形成[5] - 贸易结构持续优化，2025年高技术产品出口额比上年增长13.2%[5] 就业与收入 - 2025年全国居民人均可支配收入达43377元，比上年实际增长5.0%，与经济增长同步[7] - 全国城镇调查失业率平均值为5.2%，就业保持总体稳定[7] - 城镇30至59岁劳动力失业率平均值为4.0%，低于全国城镇整体水平1.2个百分点，该群体占城镇劳动力总量比重近八成[7] - 制造业就业占全国就业比重保持稳定，交通运输、住宿餐饮、信息传输、文体娱乐等服务行业就业人数较上年增加[7]

政策支持力度持续加大 - 2026年开年以来，服务消费领域政策支持力度持续加大，多个部门及上海、江苏、北京等多地推出支持政策[1] - 国务院常务会议提出加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给[2] - 系列政策密集落地契合“十五五”开局之年扩内需的发展要求[2] 重点支持领域与方向 - 政策支持涉及银发经济、绿色消费、文体消费等多个领域[1] - 民政部等八部门发布措施，大力支持科技赋能养老服务[2] - 商务部等九部门提出提升绿色服务消费，发展绿色餐饮、绿色住宿、绿色家政[2] - 商务部梳理了交通、家政、网络视听、旅居等规模较大领域，以及演出、体育赛事、游戏、情绪式体验式服务等潜力领域，将推动完善支持政策[4] - 交通运输部将研究制定扩大游艇消费的若干措施[5] - 应放宽准入限制、理顺服务价格，吸引更多社会资本进入，在更多细分领域开发优质产品和服务[5] 数智技术赋能消费增长 - 居民消费升级和数智技术提升可以为服务消费拓展增长空间[1] - 地方层面重视以数智技术促进服务消费提质扩容，如上海支持AI原生游戏和AI微短剧，江苏推动消费产品与大模型融合创新[2] - 数智技术向服务消费领域全面渗透，能够提高供需匹配效率，扩大服务消费规模，推动服务消费场景持续创新[3] 金融支持政策有望扩围 - 服务消费领域的金融支持政策有望扩围[6] - 中国人民银行将适时把健康产业纳入服务消费与养老再贷款的支持范围[6] - 民政部等将研究制定专项金融支持政策，推动适合老龄产业特点的信贷产品和服务模式创新[6] - 后续要用好服务消费与养老再贷款，增加批发零售、养老托育等领域信用贷和续贷支持，并探索数字消费、绿色消费专属信贷产品[7] - 资本市场支持消费型企业融资，引导长期资本布局支持文旅、养老、健康等长周期产业[7]

1月16日召开的国务院常务会议提出，要加快培育服务消费新增长点。2026年开年以来，服务消费领域 政策支持力度持续加大。多个部门发布服务消费支持政策，涉及银发经济、绿色消费、文体消费等领 域，上海、江苏、北京等多地也推出地方性支持政策。专家认为，居民消费升级和数智技术提升可以为 服务消费拓展增长空间。未来应进一步优化消费环境，优化金融支持举措，推动供需精准对接。 ...

文章核心观点 - 中国正通过密集的政策支持、数智技术赋能和金融工具创新，多维度培育服务消费新增长点，以扩大内需并推动消费升级 [1][2][4] 政策支持力度加大 - 2026年开年以来，服务消费领域政策支持力度持续加大，多个中央部委及上海、江苏、北京等多地推出支持政策 [1] - 国务院常务会议提出要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现 [2] - 民政部等八部门发布措施，大力支持科技赋能养老服务 [2] - 商务部等九部门发布通知，提出提升绿色服务消费，发展绿色餐饮、绿色住宿、绿色家政 [2] - 地方层面重视以数智技术促进消费，如上海对AI原生游戏等产品给予奖励，江苏推动消费产品与大模型融合创新 [2] - 系列政策密集落地契合“十五五”开局之年扩内需的发展要求 [2] 服务消费增长潜力与驱动因素 - 专家认为，居民消费升级和数智技术提升可以为服务消费拓展增长空间 [1] - 数智技术向服务消费领域全面渗透，能提高供需匹配效率，扩大消费规模，推动场景创新 [3] - 在需求推动、供给优化、政策支持与技术渗透背景下，服务消费仍有较大增长空间 [3] - 商务部梳理了一批业态模式新、增长速度快、带动作用强的服务消费领域，包括交通、家政、网络视听、旅居等规模较大领域，以及演出、体育赛事、游戏、情绪式体验式服务等潜力领域 [4] - 交通运输部将研究制定扩大游艇消费的若干措施 [5] - 必须把短期政策和中长期制度建设结合起来，形成扩大内需长效机制 [5] - 建议放宽准入限制、理顺服务价格，吸引更多社会资本进入，满足中高收入群体多样性差异化的服务消费需求 [5] 金融支持举措与方向 - 服务消费领域的金融支持政策有望扩围 [6] - 中国人民银行将适时把健康产业纳入服务消费与养老再贷款的支持范围 [6] - 民政部等将研究制定专项金融支持政策，推动适合老龄产业特点的信贷产品和服务模式创新，引导社会资本参与 [6] - 金融市场良性发展有利于通过财富效应提升居民财产性收入，提振消费意愿 [7] - 资本市场支持消费型企业融资，可引导长期资本布局支持文旅、养老、健康等长周期产业，形成消费与金融的良性循环 [7] - 服务消费企业对中长期资金需求迫切，后续需用好服务消费与养老再贷款，增加批发零售、养老托育等领域信用贷和续贷支持 [7] - 建议探索数字消费、绿色消费专属信贷产品，鼓励股权融资支持种子期、初创期企业创新发展 [7]

● 本报记者 熊彦莎 1月16日召开的国务院常务会议提出，要加快培育服务消费新增长点。2026年开年以来，服务消费领域 政策支持力度持续加大。多个部门发布服务消费支持政策，涉及银发经济、绿色消费、文体消费等领 域，上海、江苏、北京等多地也推出地方性支持政策。 专家认为，居民消费升级和数智技术提升可以为服务消费拓展增长空间。未来应进一步优化消费环境， 优化金融支持举措，推动供需精准对接。 服务消费增长空间足 今年以来，推动服务消费发展信号频频释放。1月16日召开的国务院常务会议提出，要加快培育服务消 费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给，解决好信用、标准、安全管理等 问题，促进服务消费提质惠民。 民政部等八部门发布的《关于培育养老服务经营主体 促进银发经济发展的若干措施》明确，大力支持 科技赋能养老服务。商务部等九部门发布的《关于实施绿色消费推进行动的通知》提出，提升绿色服务 消费，发展绿色餐饮、绿色住宿、绿色家政。 地方层面同样重视以数智技术促进服务消费提质扩容。《上海市促进服务业提质增效和消费提振扩容联 动发展的若干措施》提出，对具有自主IP的AI原生游戏等单项产品按照规定给予奖励， ...

国务院常务会议部署加快培育服务消费新增长点 - 国务院常务会议提出要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给，并解决信用、标准、安全管理等问题 [1] - 服务消费已成为拉动经济增长的重要引擎，2025年前11个月社会消费品零售总额同比增长4.0%，全年预计首次突破50万亿元 [1] - 服务零售额增速高于同期商品零售额1.3个百分点，体现了较强活力和潜力 [1] 服务消费的战略意义与作用 - 加快培育服务消费新增长点是顺应消费升级的战略选择，是推动惠民生与促消费紧密结合、发挥消费基础性作用的关键举措 [1] - 从经济层面看，服务消费带动性强，能有效促进就业和产业升级，形成“消费—就业—收入—消费”的良性循环，增强国内大循环内生韧性 [1] - 从民生角度看，服务消费提质可直接满足居民在养老、托育、文旅等领域的品质化需求，提升群众获得感与幸福感 [1] 培育服务消费的多维度举措 - 丰富供给，聚焦交通、家政、文旅、情绪体验等领域，支持新业态新模式涌现 [2] - 完善制度，建立健全服务标准、信用体系与安全管理机制 [2] - 优化环境，清理消费领域不合理限制，落实带薪休假制度，结合城乡居民增收计划提升消费能力与意愿 [2] “三新”试点工作与成效 - 商务部会同财政部召开“三新”试点工作部署推进会，提出以改革、开放、创新激发新业态新模式新场景发展活力，打造消费创新发展新高地 [2] - 各地落地成效显著，例如首店经济蓬勃发展，北京、上海等城市新增大量首店 [2] - “即买即退”等国际化服务落地，境外旅客消费增长明显 [2] - 沉浸式消费、夜间经济兴起，多个城市通过特色活动与消费券发放带动消费 [2] - 数字赋能与业态融合加深，智慧服务场景不断拓展 [2] 加力培育“三新”的具体路径 - 深化试点示范，扩大“三新”试点覆盖范围，总结推广典型经验，打造更多带动面广的消费新场景 [3] - 强化供给提质，聚焦养老、托育、家政等重点领域，推动服务标准化、职业化、产业化发展，支持企业创新服务模式，增加个性化、定制化服务供给 [3] - 健全服务消费基础设施，推动新业态新模式新场景下沉，扩大农村与社区服务供给，让服务消费红利惠及更广泛群体 [3] - 优化政策支持，升级以旧换新、消费券发放等政策举措，将绿色智能服务消费纳入支持范围，加大金融机构对服务消费领域的信贷投放力度 [3] - 完善监管与服务，创新监管方式，加强消费者权益保护，规范新兴业态发展 [3]

政策核心与战略转向 - 政策核心从短期刺激转向构建消费内生增长的系统性制度安排，将“十五五”消费规划与城乡居民增收计划联动 [2] - 政策组合拳不断加力，坚持内需主导、建设强大国内市场是今年经济工作的首要任务 [1] - 清理不合理限制和落实带薪休假，旨在解决消费能力和时间约束两大瓶颈，触及劳动力市场制度变革 [2] 消费现状与挑战 - 消费是中国经济增长的第一引擎，2025年前11个月社会消费品零售总额增长4.0%，全年预计首次突破50万亿元 [3] - 服务零售额增速高于同期商品零售额增速1.3个百分点，体现较强活力和潜力 [3] - 自2025年5月以来消费增速持续放缓，11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，比10月大幅回落1.6个百分点，连续6个月放缓 [3] - 居民消费能力和信心有待进一步提升，消费增长内生动力仍需增强 [4] 服务消费作为新增长点 - 加快培育服务消费新增长点是当前提振消费的重要抓手，支持新业态新模式新场景竞相涌现 [4] - 商务部梳理了一批服务消费领域，包括交通、家政、网络视听、旅居等规模较大领域，以及演出、体育赛事、游戏、情绪式体验式服务等潜力领域 [5] - 银发经济潜力巨大，截至2024年底全国60岁及以上老年人口达3.1亿人，预计到2035年将超4亿人，银发经济规模有望突破30万亿元 [5] - 央行设立了5000亿元的服务消费与养老再贷款，并计划进一步拓展支持领域至健康产业 [6] 收入增长与长效机制 - 居民当下和预期收入的增长是提振消费、扩大内需的关键动力 [1][7] - 政策升级为覆盖所有城乡居民的“增收计划”，旨在提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重 [7] - 配套推进收入分配改革，包括加大财政转移支付、提高基础养老金、优化个税政策、降低最高边际税率等 [8] 清理限制与优化环境 - 加快清理消费领域不合理限制性措施，推动消费供给提质升级，是释放内需潜力的关键 [8][10] - 多地已出台政策加快清理限制措施，例如重庆聚焦汽车、住房、文体等领域破除堵点，海南公开征集各消费领域限制情况 [9] - 广东“十五五”规划建议提出清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，并落实带薪错峰休假 [10]

2025年A股市场回顾 - 2025年A股市场总体呈现上升趋势，截至12月31日，同花顺全A指数年内上涨41.93% [2] - 3月末至4月中旬，市场因中美关税争端升级而出现回调 [2] - 4月中旬至9月末，随着增量政策发布及经济基本面改善，市场修复企稳后持续上行 [2] - 11月以来，市场整体呈现震荡上升态势 [2] - 表现优异的领域包括：受地缘政治、供应链扰动及新兴产业需求驱动的有色金属板块；以及在新质生产力发展和AI浪潮推动下，涨幅靠前的通信、电子等TMT板块子行业 [3] 2026年A股市场展望 - 展望2026年，A股市场有望延续震荡上行行情 [1][6] - 市场交投热度有望维持高位，主要得益于中长期资金入市 [1][6] - 预计市场流动性与风险偏好将持续提升，结构性机会增加，市场风格侧重成长 [1][6] - 国内经济有望延续企稳向好态势，扩大内需、提振信心的政策有望继续出台 [6] - 2026年为“十五五”开局之年，预计将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，宏观调控有望维持较大强度 [6] 市场流动性环境 - 2025年5月政治局会议后，一系列利好政策推动中长期资金入市成效显现 [4] - 监管层强调继续用好结构性货币政策工具，并协同构建完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境 [4] - 若经济增长预期向好、企业盈利底部回升，同时政策支持力度较大，长线资金流入A股意愿有望持续提升 [4] - 国内流动性环境宽松，在估值优势及增长预期回暖下，A股市场有望吸引海外资金布局 [4] 政策支持与市场情绪 - 监管层多措并举支持资本市场发展，预计将持续深化公募基金改革，优化创投“募投管退”考核机制，推动各类中长期资金入市 [5] - 在融资端，预计将继续促进板块改革，提升资本市场制度包容性、吸引力和覆盖面，为新产业、新业态发展提供支持 [5] - 并购重组案例或将持续增多，促进产业资源整合，科技类企业、各领域产业龙头或为重点方向 [5] - 政策将持续推动资本市场投融资综合改革，巩固资本市场企稳向好势头 [5] 产业与结构性机会 - 我国新质生产力发展加快，成长赛道中科技创新景气度有望维持高位 [1][6] - 人工智能、高端制造领域相关板块有望受益 [1][6] - 全方位扩大内需主线延续，内需扩容与服务消费方向或将涌现亮点 [1][6] - 产业政策支持力度加大，进一步推动新质生产力发展和现代化产业体系建设，“两新”“两重”等补贴政策将着重引导产业结构优化 [6] - 随着经济增长动能回升，企业盈利预期将进一步改善 [6] 配置建议：科技创新方向 - 政策强调强化关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术和颠覆性技术创新，预期这些领域的突破将引领产业变革 [8] - 细分领域包括：高端芯片与半导体设备、基础软件与工业软件、生物育种与农业科技、新材料与前沿领域 [8] - 我国正全面实施“人工智能+”行动，人工智能领域可重点关注数据基础设施、算力基础设施与算电协同、行业AI解决方案等细分赛道 [8] 配置建议：先进制造方向 - 先进制造方向体现为智能制造与绿色转型双轮驱动 [8] - 数据要素的广泛使用推动传统制造业转型升级，提高产业链供应链韧性和安全水平 [8] - 智能制造领域可把握智能制造与数字产业化、工业互联网，智能装备与机器人、智能网联汽车与零部件、高端仪器与精密制造等方向 [8] - 绿色低碳与能源革命领域可重点关注新能源与储能系统、绿色制造与循环经济等领域 [8] 配置建议：内需与消费升级方向 - 内需扩容与消费升级方向，服务消费与数字生活将引领增长 [9] - 服务消费场景创新方面，文旅融合与体验经济、健康养老与医疗服务、体育休闲与社交消费、教育培训与终身学习等多个细分领域需求潜力或将释放 [9] - 数字生活与现代流通方向，零售数字平台与渠道创新、现代物流与供应链体系或带来新的投资机会 [9]