检察机关治理欠薪专项行动部署 - 最高人民检察院部署开展治理欠薪冬季专项行动，要求全面履行“四大检察”职能，维护农民工等特殊群体合法权益 [1] - 专项行动旨在结合巩固深化“检护民生”成效，更好服务经济社会高质量发展和维护社会大局稳定 [1] 刑事检察与打击恶意欠薪 - 全国检察机关将依法打击、从严惩处恶意欠薪犯罪，发挥刑罚惩治和震慑功能 [1] - 对涉欠薪犯罪线索应立案而不立案的，将启动立案监督程序，防止有案不立 [1] - 在打击欠薪犯罪全过程中贯穿追讨欠薪工作，适用认罪认罚从宽制度，督促嫌疑人主动履行支付义务 [1] 民事行政与执行监督 - 检察机关将高质效办理涉欠薪纠纷生效裁判监督案件，加强生效裁判执行监督以兑现农民工胜诉权益 [2] - 加大对农民工讨薪的支持起诉力度，并识别惩治破产、执行程序中的虚假农民工工资债权和虚假诉讼 [2] - 聚焦工程建设、网络订单配送、环卫等欠薪多发行业，加大对行政诉讼、行政非诉执行的监督力度 [2] 公益诉讼与综合治理 - 将治理欠薪工作纳入劳动者权益保障检察公益诉讼重点，协同推进运用“一函两书”制度强化劳动法律监督 [2] - 坚持发展新时代“枫桥经验”，开展检调对接，引导有和解意愿的企业与农民工协商调整薪酬支付 [2] - 区分恶意欠薪与因生产经营困难欠薪等不同情况，统筹农民工权益保障和公司发展 [2]

公司发展历程与现状 - 公司于1997年在深圳创立，从6人团队发展为拥有十万余名员工的大型企业，并于2020年1月在深交所上市 [1] - 公司业务范围已从深圳辐射至全国百余城乡，服务内容从物业保洁拓展为集城市运营、物业管理、垃圾分类、再生资源、园林绿化、智慧城市、市政设施、景观照明、装备制造、低空经济、文旅康养等城乡公共服务于一体 [1] - 公司是中国环卫领域最早参与市场化改革的民营企业之一，其成长轨迹是深商群体勇于创新、敢于拼搏的缩影 [4] - 公司目前处于第六个五年发展规划期间，计划在此期间拓展国外市场业务，目标是成为世界五百强国际化环境环保产业集团 [6] 战略布局与“二次创业” - 2023年11月，公司宣布以自有资金5.83亿元人民币购买位于深圳市福田区梅林街道的一处房产用作总部办公，并于2025年6月正式搬迁至此 [10] - 选择梅林的原因包括其地理位置优越、营商环境优质、人才服务完善，以及该区域聚集了5G、大数据、半导体、人工智能等优质企业，形成了完整的智能终端产业链条和丰富的AI应用场景 [11] - 公司“二次创业”的基本方向是持续推动数智城市大管家战略布局和智慧环卫服务模式迭代升级 [12] - 公司过往城市服务业务人力依赖度较高，员工多数在55-65岁之间，因此必须通过数智化转型实现人工替代 [12] 科技化与智能化转型 - 公司理念已超越传统环保，通过引领智能化环卫、数字化资源回收系统等技术，推动中国环保产业现代化转型 [8] - 公司认为智能化将成为传统环卫服务新的增长引擎，将通过“运营实践驱动技术创新，技术突破反哺服务升级”的良性循环打造行业转型标杆 [12] - 公司在智慧环卫建设方面已取得成效：2021年成立深圳市晓润科技有限公司构建集团级智能决策系统，实现城市综合运营及无人装备全流程智能化；2025年成立深圳玉树智能机器人有限公司聚焦智能装备制造与智能服务布局 [12] - 公司发展方向是“科技+服务”，已形成“运营平台+智能装备+智慧服务”的全链条市政环卫服务方案，并将在智慧环卫数字化管理平台、智能化装备等领域持续加大研发投入 [12] 企业社会责任与家国情怀 - 公司在天津港大爆炸、新冠防疫期间等关键时刻承担社会责任，如调动150台水车救灾、为海南居民提供后勤保障、处理医疗及生活废弃物等 [7] - 公司秉持的理念是成为一家伟大的、对社会和祖国有贡献、对改善人类生态环境有杰出贡献的企业，将环境服务视为造福民生的事业 [7] - 公司创始人指出，改革开放后社会主义市场经济的实践给企业发展带来了红利，深圳的营商环境和氛围为公司发展提供了支持 [7]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为金隅环境 一家于2022年上市的主板公司[3] * 行业为环卫装备制造与运营服务 涉及智能智慧城市及无人驾驶技术领域[3] 核心观点与论据 业务板块与市场地位 * 公司主营业务包括环卫装备制造 环卫运营服务 智能智慧城市三大板块[3] * 公司是行业内唯一一家从底盘到上装整车自研和生产制造的公司[2][3] * 环卫装备产品覆盖全国23个省份 环卫运营服务集中在安徽 江西 江苏 重庆 成都 广西等地[3] 无人驾驶技术进展与优势 * 无人驾驶技术采用轻地图 重视觉模式 摆脱传统高清地图加RTK模式 降低成本并提高对复杂城市道路环境的适应性[2][5] * 技术研发早期与北航团队合作 后通过自建团队进行持续迭代[5] * 三代无人环卫设备在自有项目上进行测试 智能驾驶系统本身无问题 但硬件底盘与智能驾驶系统协调需磨合 部分环卫操作需人工接管[10] * 三代产品相比二代具备更好成本效应和智能化 在恶劣天气条件下表现更佳 是对车辆本体的全面升级[11] 智能化发展的意义与经济效益 * 环卫机器人和智能化能有效替代低端人工 提高作业效率[2][6] * 一台25万元的无人驾驶环卫车可替代3至5名环卫工人 每年节省30%-40%的人工成本[2][6] * 随着科技进步和传感器成本下降 该领域未来具备更大经济效益和推广潜力[6] 设备投放、订单与市场规划 * 截至2025年11月 公司已完成50台无人环卫设备投放 新增订单达60多台[2][11] * 设备已部署在武夷山 高新区 海南文昌 蚌埠等地的新标项目 例如武夷山投放5台 高新区交付5台[2][11] * 2025年内部使用约40-45台 外部客户约6-7台[11] * 2026年预计投放300至500台无人环卫车 内部订单可消化大部分产能 40%产量用于外销 主要通过租赁模式[4][14] * 外销客户包括华为 养老集团 文旅集团 物业公司等[4][14] * 在亿元以上的大型项目中优先部署无人驾驶设备 以实现经济效应最大化[2][11] 市场趋势与渗透挑战 * 无人化趋势正逐渐成为环卫行业主流 尤其在一二线城市[4][16] * 预计2025年无人环卫项目市场规模将达到200亿元 占整个3000亿市场中的相当高比例 而2024年市场规模仅为几亿元[16] * 无人环卫市场渗透速度较慢 制约因素包括技术迭代晚于物流行业 作业场景复杂 政府及业主单位替代人工过程缓慢 人力资源获取难度增加等[4][16] 财务表现与展望 * 股权激励计划设定了15%的收入增长目标 公司对利润增长有信心 预计可保持15%至20%的增长[4][17] * 2025年下半年集中获得许多大型订单 装备业务收入较去年显著增加[4][17] * 2025年累计新签订的服务订单总额约为15亿元 装备业务原计划确认2亿元左右 实际可能略低 大约在1点几亿左右[17] * 第三季度经营性现金流改善主要得益于政府债务清偿以及运营项目回款 公司申请了9000多万元超长期国债解决应收账款问题[18] 研发与战略规划 * 为确保技术研发可持续性 公司拥有强大融资渠道和资金实力 通过大量场景应用积累数据 并选择自建团队进行核心技术开发[7][8] * 三代无人环卫设备原计划2025年底面向市场 为确保持客户安全性和产品性能稳定性 延迟到2026年一季度以后对外销售[2][10] * 三代产品硬件成本将显著降低 但由于软件自研 2026年研发成本会大幅增加 整体毛利水平将有所提升[2][10] * 未来战略包括推进科技迭代 扩大市场应用范围 在机器人垃圾捡拾等新兴领域采用合作模式[9] 其他重要内容 公司治理与资本规划 * 控股股东限售股解禁后减持需满足回到发行价的条件 目前市值未达发行价 短期内不太可能减持[19] * 为支持未来发展 公司未来可能需要再融资 再融资计划取决于市值情况 目前账上现金流充足[19][20] * 公司关注资本市场动态 若条件合适将随时准备启动回购等动作以确保实现股权激励目标[21] 应用场景 * 无人环卫设备应用场景广泛 包括公开道路上的非机动车道 园区内作业 小区物业 室外作业等[15][16]

智慧环卫应用 - 在全市累计投用70余台GS1无人驾驶清扫车，覆盖六大体育场馆等区域 [2] - GS1无人驾驶清扫车累计作业时长超900小时，完成清扫作业面积约222万平方米 [2] - 采用AI扫描路况自动规划路线和0mm贴边清扫技术 [1] 资源循环利用 - 在奥体中心内布设15台资源智能回收柜，以100米为服务半径对人流密集区域实行全覆盖 [2] - 智能回收柜为运动员和观众提供便捷投递和回收服务，显著提升场馆再生资源循环利用水平 [2] - 全市有50余座资源集运中心完成提质改造 [3] 环卫设备低碳化 - 赛事主力清运车辆全部采用零排放、低噪音的纯电动12吨压缩式垃圾车 [2] - 全市范围内已投用电能、氢能等新能源环卫车辆280余台，服务覆盖九个区 [2] - 500余辆环卫车完成"木棉花"涂装升级 [3] 城市绿色治理升级 - 通过全运会机遇构建绿色高效的收运体系，优化市容环境 [3] - 举措全面提升城市环境服务的精细化能力和城市治理的现代化水平 [3] - 赛事留下的绿色设施与治理经验为城市绿色低碳转型注入持续动能 [3]

赛事核心场景的绿色服务网络 - 累计投用70余台GS1无人驾驶清扫车，覆盖六大体育场馆等区域，累计作业时长超900小时，完成清扫面积约222万平方米 [2] - 在奥体中心布设15台资源智能回收柜，以100米为服务半径，对人流密集区域实行全覆盖 [2] - 赛事主力清运车辆全部采用纯电动压缩式垃圾车，全市已投用电能、氢能等新能源环卫车辆280余台，服务覆盖九个区 [2] 城市环境治理的持续赋能 - 以服务全运为契机，全市投用280余台新能源环卫车，构建绿色高效收运体系 [3] - 500余辆环卫车完成“木棉花”涂装升级，50余座资源集运中心完成提质改造，实现环卫设施从“邻避”转向“邻利” [3] - 赛事留下的绿色设施与治理经验为城市绿色低碳转型注入持续动能 [3]

行业重大事件 - 全国环卫行业首个全国性人工智能领域专委会——无人驾驶与环卫机器人专业委员会正式成立 [1] - 专委会成立大会暨智能环卫技术发展交流会在杭州市顺利召开，百余位来自企业、政府及科研机构的代表出席 [1][3] 专委会组织架构 - 伏泰科技被授予主任委员单位，侨银股份任常务副主任委员单位，库萨科技等九家企业担任副主任委员单位 [10] - 广州侨银数智城市有限责任公司总经理梁骏受聘为秘书长，上海库萨科技有限公司副总经理王成受聘为常务副秘书长 [10] 政府支持与发展方向 - 杭州市余杭区将依托数字经济和创新平台优势，通过政策、平台、生态三方面发力，打造全国领先的智能网联环卫产业高地 [7] - 浙江省总结了杭州在政策创新与场景应用的成果，展望构建技术、标准、场景深度融合的智慧环卫体系 [8] 行业领军企业战略 - 主任委员单位伏泰科技回顾了近二十年推动行业从机械化向数字化、智能化演进的历程 [12] - 伏泰科技定位为综合型整体解决方案提供商，核心优势在于整合硬件设备、信息化系统与运营服务 [18] - 公司正从多城市试点中提炼可复用的运营模型与成本结构，转化为标准化、模块化解决方案，并通过统一平台实现跨品牌设备协同管理 [18] 技术交流与行业前景 - 大会设有智能环卫技术发展交流会环节，院士及企业高管从机器人技术趋势、无人驾驶创新路径与商业化实践等角度发表演讲 [15] - 圆桌对话聚焦无人环卫如何从示范工程走向规模生意，探讨了平台与设备双轮驱动、协同演进的产业生态格局 [17][18][21] - 专委会的成立标志着中国环卫行业正式迈入以无人化、智能化为特征的新时代 [23]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润1.25亿元，同比增长9.36% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.46亿元，同比增长2.63% [1] - 公司2025年至2027年业绩对应的市盈率估值分别为18.75倍、16.56倍、14.65倍 [1] 业务模式与增长动力 - 公司采用环卫服务与装备制造双轮驱动的业务模式，业绩实现稳健增长 [1] - 公司发布股权激励方案，彰显管理层长期发展信心 [1] 技术研发与产品规划 - 积极布局无人环卫车，第三代无人环卫产品正在自有项目上进行小批量验证 [1] - 预计无人环卫产品将于2026年对外部客户销售 [1] - 公司年内将推出1.5吨改进版无人驾驶产品 [1] - 公司年内将推出适应背街小巷及物业场景的0.5吨无人驾驶产品 [1] - 公司正重点研发应用于室外及园林绿化场景的捡拾机器人 [1]

投资评级 - 报告给予劲旅环境"买入"评级，且为首次覆盖 [2][9] 核心观点 - 公司业绩实现稳健增长，2025年前三季度营收11.76亿元，同比增长2.53%，归母净利润1.25亿元，同比增长9.36% [5] - 公司主营业务为环卫服务与装备制造双轮驱动，提供智慧解决方案 [6] - 盈利能力提升，2025年前三季度毛利率同比增加1.23个百分点至27.32%，期间费用率同比下降0.25个百分点至12.84% [6] - 公司在无人环卫领域布局积极，新产品持续推出，设备订单快速放量，行业迈向小批量商业化落地 [7] - 公司发布股权激励方案，设定2025-2027年收入与净利润增长考核目标，彰显长期发展信心 [7] 公司基本情况 - 公司总市值为32亿元，流通市值为12亿元，总股本为1.34亿股 [4] - 最新收盘价为23.48元，市盈率为22.15，资产负债率为38.6% [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为16.72亿元、18.62亿元、20.46亿元，同比增速分别为8.65%、11.36%、9.90% [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.68亿元、1.90亿元、2.15亿元，同比增速分别为19.49%、13.24%、13.02% [8] - 对应2025-2027年市盈率估值分别为18.75倍、16.56倍、14.65倍 [8][11] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季营收为3.94亿元，同比增长4.23%，归母净利润为0.46亿元，同比增长2.63% [5] - 财务预测显示公司获利能力稳步提升，预计净利率从2024年的9.1%升至2027年的10.5%，ROE从7.6%升至9.7% [14]

行业事件概览 - 2025深圳国际人工智能环卫机器人大赛暨应用创新大赛将于11月26日至29日在深圳信息职业技术大学举行 [1] - 大赛由深圳市城市管理和综合执法局、深圳市工业和信息化局、深圳市科技创新局等多部门联合主办 [3] - 大赛作为中央广播电视总台“智享未来——保姆机器人大会”“社区管家”主题赛道主要内容 中央广播电视总台新闻新媒体中心将进行现场直播 [3] 大赛目标与定位 - 大赛旨在搭建全球交流合作平台 推动人工智能与环卫行业深度融合 展示人工智能重塑城市环卫领域的新风貌 [3] - 目标是赋能环卫产业创新生态链 加速形成环卫行业新质生产力 [3] - 大赛是人工智能环卫机器人新技术升级应用的“助推器” 把赛事展会打造成技术迭代的“练兵场” [6] 大赛赛制与场景设计 - 大赛采用“封闭赛”与“公开赛”相结合的赛制 [5] - 11月26日至27日的封闭赛采用物理封闭、信号干扰等措施 核心考察设备在“无人工辅助”下的全自主作业能力 [5] - 11月28日至29日的公开赛将开放观众观赛通道 [5] - 竞赛按公园广场、人行道非机动车道、辅道三大城市实际生活场景划分类别 [4] - 设有专项竞赛和场景创新两大比赛项目 测试场景包括“园林绿化”“市容街区”“阴雨潮湿环境”“无人操作场景”等多元复杂环境 [7] 技术评估与评选标准 - 对环卫机器人的安全、性能、效果进行综合考量 [4] - 考量细节包含道路行驶稳定性、清扫质量达标率、环境感知精度、设备安全防护水平、附加创新功能等 [4] - 最终评选出可供政企“实地验货”、一线环卫工人“实践验证”、城市居民“实际验收”的高质量人工智能环卫机器人 [4] - 测试考验参赛机器人的场景应用性、运行稳定性、技术先进性、应用实效性、功能扩展性以及不同的特色亮点 [7] 行业背景与政策驱动 - 城市化进程加速 城市保洁需求不断增长 传统环卫模式在效率、人力资源和精细化管理等方面面临挑战 [4] - 人工智能技术的迅猛发展为破解难题提供了全新的思路与解决方案 [4] - 2025年八月《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》正式发布 重点提及要打造更有品质的美好生活 开创社会治理人机共生新图景 [6] - 深圳努力创建人工智能先锋城市 着力把“人工智能+”应用场景深度融入城市发展肌理 [6] 市场推广与产业联动 - 大赛期间 深圳国际会展中心将同步举办2025深圳国际市容环境产业博览会 形成“赛事+展览”的联动效应 [7] - 为市民提供近距离了解人工智能前沿技术应用的窗口 亲身体验人工智能环卫机器人如何高效协同作业 [7] - 向广大市民分享前沿科技成果以及科技进步带来的幸福生活感 [7]

文章核心观点 - 环保产业的价值正被“化债”、“市场化”和“绿色双碳”三股力量重新书写，多个细分领域将迎来价值发现 [1] 投资主线与关键词 - 环保投资聚焦三大主线：绿色转型系统性工程、要素市场化改革、化债政策驱动 [1] - “绿色双碳、市场化、化债”三大关键词释放环保投资动能 [1] - 把握“清洁能源非电利用”和“化债”两大投资机遇 [2] 绿色转型与清洁能源 - 以“双碳”目标驱动能源与产业低碳转型，重点布局清洁能源及再生资源 [1] - 清洁能源重点布局绿电、氢氨醇、垃圾发电 [1] - 可再生能源非电利用纳入考核，氢氨醇成为绿电重要消纳途径 [2] - 欧洲强制添加可持续航空燃料催生巨大需求，短期供需紧张支撑价格强势 [2] 再生资源与循环利用 - 再生资源领域重点布局生物燃料、再生塑料、危废与锂电回收 [1] - 重点推荐危废资源化领域的龙头企业 [3] 市场化改革与运营资产 - 通过完善垃圾、污水处理等价格机制，提升资产盈利稳定性，推动优质水务固废运营资产价值重估 [1] - 水务、垃圾焚烧等运营类资产因其盈利稳健、现金流改善，正展现出更强的配置价值 [4] - 随着公用事业领域市场化改革的深化，优质运营资产有望迎来业绩与估值同步提升的“戴维斯双击”机会 [4] 化债政策影响 - 化解地方政府债务风险有望改善环保企业资产负债表与现金流，助力环卫、生态修复等板块估值修复 [1] - 化债政策将直接改善环保企业财务状况，建议关注应收账款高、化债对报表修复弹性大的公司 [2] - 也建议关注自身业务有增长潜力，此前受资金拖累，有望在化债后释放业绩的公司 [2] 土壤修复与产能置换 - 生态环境部建立“环境修复+开发建设”新模式，通过修复污染地块激活土地价值，推动土壤修复和环境监测行业发展 [3] - 钢铁行业产能置换新规严格执行减量置换，推动产业绿色升级，带动工业固废处理和环境监测需求 [3] - 当前环保产业正迎来“土壤修复”与“产能置换”双轮驱动的新机遇 [3] 固废与污水领域机会 - 建议持续关注固废综合治理、污水提标改造等方面的投资机会 [5] - 环卫方面关注受益于装备电动化趋势，具备全产业链能力的整体解决方案提供商 [5] - 垃圾焚烧方面关注具有稳定现金流支撑且估值合理的运营资产，以及产能持续增长的企业 [5] 其他细分领域与公司选择 - 燃气板块中经营稳健、具备持续分红能力的领先企业显示出良好的配置价值 [5] - 在宏观利率低位的背景下，看好技术领先、现金流稳健的公司，以及低估高分红优质国企 [3]