AIDC电源架构演进 - AIDC电源架构逐步向800V HVDC和固态变压器（SST）演进 2026年起有望迎来市场爆发"临界点" 相关企业已进入验证技术、锁定核心客户的关键时期 [1] SST产业链关键要素 - SST高度依赖关键的宽禁带半导体器件（SiC、GaN）和特种磁性材料 目前产能主要集中在少数厂商手中 产业链规模化生产能力直接影响SST的经济性 [1] 高频变压器企业机遇 - 高频变压器是SST系统的核心 这些公司凭借在关键子部件上的传统专业优势 有望成为维谛、台达不可或缺的合作伙伴 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AIDC 行业中的固态变压器（SST）行业 - **公司**：伊顿、维地、施耐德、科华、特变电工、西电半导体、台达、科威变压器、英伟达、Meta、微软、AWS、Google、中国移动、法国电信 纪要提到的核心观点和论据 1. **SST 优势** - 效率提升：采用碳化硅或硅基开关管结合高频变压技术，将传统系统 95%的效率提升至 98%以上，利于大型数据中心节约耗电[1][3] - 占地减少：2.5 兆瓦供配电模块宽度从 13 - 14 米降至 7 - 9 米[1][3] - 易接入绿电：提升到 800 伏电压等级后，更容易接入绿电[3][4] - 满足高电压需求：满足高电压等级直流输出需求，提高数据中心效率，降低 PUE 值和全生命周期 TCO[1][10] 2. **SST 价格与成本** - 目前价格较高：处于推广阶段，随着技术成熟和规模化应用，成本预计会逐步下降[4] - SSP 成本：预计成本是北美 UPS 的 1.55 到 2 倍，可通过电费差异在 3.5 - 4 年内收回额外成本，长期有成本优势[1][6] - 科威变压器成本：目前价格 1.5 - 2 元/瓦，五年至七年内可能降低 30% - 50%，成熟阶段仍比传统方案高 30% - 50%[13][16] 3. **市场应用情况** - 数据中心未广泛采用：交流供电系统普及且维护方便，直流供电有维护难题，但智算发展推动向 SST 过渡[7] - 市场规模：取决于智算中心和 GPU 服务器需求，预计 2026 年底开始大规模供货，国内智算中心渗透率约 10%，北美新建数据中心容量预计 30% - 35%[3][24][25] - 海外云厂商态度：Meta、微软和 AWS 提出 SST 规划，2025 下半年 Meta 和谷歌供应 HVDC，2027 年后考虑 SFC，英伟达明确主要 SSP 供应商[26] 4. **供应商情况** - 主要供应商：传统 UPS 和 HVDC 厂商如伊顿、维地、施耐德、科华等，以及新进入者特变电工、西电半导体等[2][8][18] - 供货情况：2023 年西电半导体为贵州国电投数据中心供货，2024 年底伊顿向河北世纪互联数据中心提供原型机，台达曾向北美数据中心供货[8] 5. **技术相关** - 设计难点：共配电及功率器件组合，推广需头部企业联合开发并推广[2][22][23] - 材料选择：SST 研发初期以碳化硅二极管和碳化硅 MOSFET 为主，IGBT 能承受更大电流，碳化硅成本高、无法实现大容量[16] - 散热与谐波治理：效率提升使强制风冷可解决散热问题，电源设备有主动滤波功能和 PFC 模块治理谐波[19][20] - 解决 AI 脉冲型负载问题方案：超级电容（CBO）、特斯拉 Mega pack 锂电系统、增大 UPS 和 PSU 电容、改进 HVDC 或 UPS 后端开关算法[3][21][31] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **HVDC 与 UPS 应用差异**：北美和欧洲主要用 UPS，HVDC 应用不广泛，北美和欧洲 UPS 价格是国内的两倍左右[5] 2. **科威变压器成本构成**：中央配电柜占 10%，功率柜占 70% - 80%，后端分配柜占 10% - 15%，功率柜中高频变压器和开关模块分别占总成本约三分之一和 50%[13] 3. **高频变压器**：与传统普通变压器同类，技术壁垒在工艺器件方面难度较低，首批供货以北美厂家为主[24] 4. **未来趋势**：电源系统先提升 HVDC 输出电压等级，再过渡至 FST 架构，目前未看到新的替代方案[28][29][30]

基金概况 - 华泰柏瑞创新升级A（000566）成立时间已超11年，累计净值3.41元，成立以来业绩涨幅247.81% [2] - 2025年7月8日单位净值2.1950，日涨幅1.06%，近一年涨幅6.81%，同类平均涨幅16.78%，排名1515/2258 [6][11] - 近3年业绩-27.94%，同类平均-8.52%，排名1686/2041；近2年业绩-18.55%，同类平均1.09%，排名1933/2152 [11] 基金经理表现 - 基金经理吴邦栋从业7年半，管理规模13.8亿元，年化回报2.58%，未获重大投资奖项 [3] - 吴邦栋自2023年6月9日接管该基金，任期回报-20.01%，同期市场表现优于该基金 [3][11] - 基金经理择时能力、抗风险稳定性评价较好，但任期业绩显著低于同类平均水平 [3][11] 规模变动 - 基金份额从2022年二季度末6.38亿份持续缩减至2025年一季度末1.72亿份，降幅73% [12] - 2024年四季度申购521.3万份，赎回1408万份，期末总份额2.2亿份；2025年一季度份额进一步下降 [8] 持仓结构 - 2025年一季度末股票持仓占比85.77%，银行存款占比14.53% [10] - 前十大重仓股包括宁德时代（持仓3.98%）、宇通客车（2.30%）、中天科技（2.12%）、比亚迪（2.00%）等，持仓分散且前十大占比低 [10][11] - 当季新增中天科技、比亚迪、赛腾股份、洛阳钼业等个股，宁德时代持仓较上期增加1.36% [10] 市场观点 - 基金经理认为A股短期受关税不确定性冲击，但中长期因政策储备、出口结构优化及科技突破（如DeepSeek）具备韧性 [4] - 建议关注内需消费、自主可控领域，短期持仓可能向低波红利、低位绩优方向倾斜 [5] - 对比2018年贸易冲突，当前市场应对能力更强，4月政治局会议是重要政策观察窗口 [4]

市场成交情况 - 沪深两市7月8日全天成交额合计14539.5亿元，较上一交易日增加2453亿元 [1] - 沪市成交额5675.07亿元，较上一交易日4761.97亿元增加913.1亿元，成交量4.93亿手，较上一交易日4.37亿手增加0.56亿手 [1] - 深市成交额8864.43亿元，较上一交易日7324.53亿元增加1539.9亿元，成交量6.66亿手，较上一交易日5.79亿手增加0.87亿手 [1] 个股成交排名 - 东方财富成交额居首，达96.34亿元 [1] - 中际旭创成交额75.0亿元，位列第二 [1] - 工业富联成交额74.83亿元，位列第三 [1] - 阳光电源成交额74.57亿元，位列第四 [1] - 胜宏科技成交额68.62亿元，位列第五 [1]

市场表现 - 沪指微涨0.02%至3473.13点，深成指跌0.7%至10435.51点，创业板指跌1.21%至2130.19点，两市成交额缩量至1.21万亿元（减少2199亿元）[1] - 电力、电网设备、稳定币、房地产板块领涨，生物制品、PCB、CPO、创新药板块跌幅居前[1] - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.94%，标普500跌0.79%，纳指跌0.92%[2] - 欧洲股市分化，德国DAX指数涨1.2%，法国CAC40涨0.35%，英国富时100跌0.19%[2] - 国际油价上涨，WTI原油涨1.39%至67.93美元/桶，布伦特原油涨1.87%至69.58美元/桶[3] 政策与行业动态 - 美国推迟"对等关税"实施至8月1日，并计划对日韩等14国加征25%-40%关税[4][5] - 中国央行连续第8个月增持黄金，6月末黄金储备达2298.55吨（环比增2.18吨）[5] - 四部门提出到2027年底全国大功率充电设施超10万台，优先改造高速公路服务区利用率超40%的设施[6][7] - 上海推动公共数据在医疗、教育等领域的应用，探索数据资产质押贷款和语料作价入股模式[7][8] - 沪深交易所将于7月21日发布专精特新系列指数，包括上证科创板专精特新指数等5项[9] - 香港目标年内发出个位数稳定币牌照，或涉及与人民币挂钩的稳定币发行[10] 机构观点 - 华泰证券建议关注中报业绩修复品种如PCB、游戏、存储、火电、沥青，维持大金融底仓配置[11] - 中国银河证券看好港股科技板块（政策支持+盈利增速居前）、消费行业（医药/可选消费）及高股息标的[12] 公司公告与资金动向 - 电网设备行业主力资金净流入13.64亿元（占比4.49%），保变电气为最大流入个股[13] - 通信设备行业主力净流出24.26亿元（占比4.82%），中际旭创流出6.92亿元[13] - 青岛金王获主力净流入6.42亿元（占比41.85%），中际旭创净流出6.92亿元（占比8.96%）[14] - 翔港科技上半年净利润预增410%-478%，瑞芯微预增185%-195%（AIoT产品线扩张）[12] - 华电科工签订55.67亿元重大合同，长鸿高科拟收购广西长科100%股权[12]

行业动态 - A股电源设备概念股午后震荡走高，华光环能、金时科技等多股涨停，奥特迅、哈空调、盛弘股份、通合科技等个股跟涨 [1] - 消息面上，发改委印发《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》，要求加强大功率充电设施专项规划统筹 [1] 政策影响 - 发改委发布通知推动大功率充电设施建设，利好电源设备行业 [1]

公司业务概况 - 英杰电气专注于工业电源的研发与制造，核心业务涵盖功率控制电源及特种电源 [1] - 业务覆盖光伏、半导体、充电桩、储能及科研院所等领域 [1] - 光伏行业曾长期占据较高比例，但当前处于下行调整周期 [1] 业务转型与进展 - 公司积极推进业务转型，半导体和充电桩领域取得进展 [1] - 在可控核聚变电源领域具备深厚技术积淀，提供多种电源产品 [1] - 与国内顶尖科研院所建立长期合作关系 [1] - 2024年核聚变相关电源订单突破千万元 [1] 技术优势与市场潜力 - 核聚变电源市场空间广阔，公司具备大功率电源研发经验和量产能力 [1] - 形成技术优势 [1] 充电桩业务发展 - 公司正为行业龙头研发新产品，预计获取高附加值订单 [1] - 海外市场布局取得突破 [1] - 2025年有望实现规模性增长 [1] 光伏业务财务情况 - 公司重视货款回收，当前未确认销售的发出商品大部分货款已预收 [1] - 财务风险可控 [1] 机构背景 - 青骊投资管理(上海)有限公司成立于2015年4月，注册资金1000万元 [2] - 具有基金业协会私募投资基金管理人资格 [2] - 主要从事证券投资及股权投资的管理与咨询业务 [2] - 投研团队具有丰富的投资经验和历史投资业绩 [2]

主营业务 - 专注工业电源研发与制造，核心业务涵盖功率控制电源及特种电源，覆盖光伏、半导体、充电桩、储能及科研院所等行业 [1] - 光伏业务占比曾长期较高，当前行业下行，公司推进业务转型，半导体业务占比持续提升，充电桩业务与国内头部企业合作有望突破 [1] 核聚变业务 - 具备深厚技术积淀与市场经验，提供回旋管电源、中性束电源等辅助加热电源产品，拓展基于 IGBT 技术的磁场电源等新产品 [2] - 产品体系覆盖核聚变关键环节，与西南物理研究所、中科院合肥等离子体所等建立长期合作 [2] - 2024 年核聚变相关电源订单突破千万元，历史累计订单达数千万元，正对接国内重点商业核聚变项目 [2] - 国内核聚变项目投资规模达数十亿元至百亿元级别，电源占项目投资比例高，2025 年下半年多个项目将招标 [3] - 核聚变电源技术壁垒高，公司有大功率电源研发经验和量产能力优势 [3] 充电桩业务 - 为国内行业龙头企业研发新产品，产品进入技术验证阶段，若顺利将获高附加值订单 [4] - 加速海外市场布局，构建海外销售网络，2025 年有望规模性增长，对冲光伏订单波动 [4][5] 光伏业务货款回收 - 行业面临项目延缓挑战，部分企业呆坏账可能影响公司，但行业有周期性，后续有货款回收可能 [5] - 电源为专用设备，调试服务保障延缓项目货款回收和收入确认 [5] - 未确认销售的发出商品大部分货款已预收，2024 年已计提存货减值，财务风险可控 [5]

股价表现 - 公司今日收盘价为41.13元，跌幅达6.52%，目前处于破发状态 [1] - 公司上市首日盘中最高价为75.39元，为上市以来最高价 [1] - 公司发行价格为69.98元/股 [1] 上市情况 - 公司于2023年9月28日在上交所科创板上市，发行数量为2062万股 [1] - 保荐机构为长江证券承销保荐有限公司，保荐代表人为李海波、朱伟 [1] - 保荐人相关子公司长江创新获配824,800股，占发行数量的4%，获配金额57,719,504元，限售期24个月 [2] 募集资金 - 新股募集资金总额144,298.76万元，净额131,769.40万元 [1] - 最终募集资金净额比原计划多93,769.4万元 [1] - 原计划募集资金38,000万元，用于精密特种电源产业化建设等项目 [1] - 发行费用合计12,529.36万元，其中保荐及承销费用10,600.91万元 [1] 权益分派 - 2023年年度权益分派方案为每股现金红利0.51134元，每股转增0.4股 [2] - 股权登记日为2024年6月20日，除权(息)日为2024年6月21日 [2] - 新增无限售条件流通股份上市日为2024年6月21日，现金红利发放日为2024年6月21日 [2]

公司调研信息 - 知名私募展博投资近期调研了英杰电气 [1] - 调研形式为特定对象调研 [1] 英杰电气业务与技术 - 公司在可控核聚变电源领域深耕多年 提供旋管电源 中性束电源 磁场电源等产品 [1] - 技术路线从传统可控硅转向IGBT [1] - 与西南物理研究所 中科院合肥等离子体所等科研院所建立长期合作关系 [1] 订单与市场表现 - 2024年核聚变相关电源订单超过千万元 历史累积订单达数千万元 [1] - 积极对接国内重点商业核聚变项目 与安徽 河北 上海 四川 陕西等地项目有商务合作 [1] 竞争格局 - 在鞍山 成都 天津 武汉等地存在竞争对手 [1] - 凭借技术和量产能力建立竞争壁垒 [1] 行业机遇 - 国内多个核聚变项目投资规模大 电源价值量占比高 [1] - 公司正积极对接项目招标 [1] 机构背景 - 深圳展博投资成立于2008年 从事资产管理及投资咨询业务 [2] - 管理"华润信托 展博"系列证券投资集合资金信托计划 [2] - 为深圳市私募基金协会会员 [2]