报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 近期政策指引下猪价预期转好，产能周期底部渐明，生猪养殖板块有望开启长周期盈利上行期；生猪存栏回升提振后周期板块业绩；粮价上行，种植&种业基本面向好；宠食行业增量、提价逻辑持续落地，龙头企业成长持续兑现 [5][70][72] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 行业表现 - 本周（2025/6/30 - 2025/7/4）申万农林牧渔指数收于 2729.26，周上涨 2.55%，跑赢上证综指 1.15 个百分点，跑赢沪深 1.01 个百分点；渔业/畜禽养殖/农产品加工/饲料/种植业/动物保健涨跌幅分别为 +5.13%/+3.12%/+2.96%/+2.30%/+1.63%/-0.07% [15] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值 70 亿元以上个股中，涨幅前五为中粮科技（6.46%）、牧原股份（4.94%）、科前生物（4.28%）、神农集团（4.02%）、禾丰股份（3.76%）；下跌四家为万辰集团（-4.44%）、安德利（-0.97%）、立华股份（-0.43%）、益生股份（-0.24%） [19][20] 重点数据追踪 生猪——去库存阶段 - 7 月 4 日全国外三元生猪均价 15.35 元/kg，周环比涨 4.28%，15 公斤仔猪均价 31.33 元/公斤，周环比跌 0.85%；商品猪出栏均重 128.64kg，周环比升 0.50kg，全国冻品库容率 14.23%，环比升 0.10pct；受南方强降雨、夏季断档期及规模场缩量挺价影响猪价上涨，后因屠企减量保价，养殖端出栏意愿松动，猪价涨势渐缓 [2][24] 白羽肉鸡——低波动稳定状态 - 7 月 4 日白羽肉毛鸡价格 6.75 元/公斤，周环比跌 3.71%，鸡苗价格 1.36 元/羽，周环比跌 20.00%；鸡肉产品价格探底，屠宰企业宰杀积极性弱，养殖户提前出栏致肉鸡价格下跌；肉鸡价格下跌且高温持续，补苗情绪不强，种鸡场鸡苗充足，鸡苗价格探底 [33] 黄羽肉鸡——需求淡季 - 截至 6 月 29 日，中速鸡价格 5.03 元/斤，环比跌 1.76%；受高温多雨天气影响，市场消费低迷，终端肉鸡流通效率欠佳，续养需求缩量，乡村渠道接货量不足，各类黄鸡价格弱势 [43] 饲料板块 - 7 月 4 日玉米现货均价 2436.27 元/吨，环比涨 0.22%；豆粕现货均价 2916.29 元/吨，环比涨 0.46%；小麦现货均价 2451.06 元/吨，环比涨 0.19%；国内玉米价格窄幅震荡，华北受进口玉米拍卖影响价格下调，东北粮源外流供应偏紧，贸易商挺价，部分深加工企业提价锁粮；国内豆粕现货价格震荡调整，供应端进口大豆充足，需求端终端按需提货，油厂库存回升，部分地区催提 [3][48] 大宗农产品 - 7 月 4 日国内天然橡胶期货价格 14075 元/吨，周环比 +0.21%；东南亚产区多雨，近期供应未大幅放量，但市场对 25 年全球天胶增产预期一致；受海外船期延迟影响，青岛地区橡胶库存回升至 62.47 万吨，一般贸易库存 52.76 万吨，周环比 +1.54 万吨，保税区库存 9.71 万吨，环比 -0.08 万吨 [4][63] 投资建议 - 生猪养殖板块推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团；后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物；种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业；宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [5][70][72]

惠东县畜禽养殖禁养区调整政策 政策调整背景与目的 - 惠东县人民政府决定调整畜禽养殖禁养区，旨在优化产业布局、控制养殖污染、促进生态保护与养殖业协调发展，并保障群众生产生活条件 [1] - 调整依据为法律法规及行政规章，通过划定四类禁止建设或排放污染物的养殖场区域实现管控目标 [1] 禁养区分类划定标准 城镇集中建设区 - 以《惠东县国土空间总体规划（2021—2035年）》"城镇开发边界"为底图，结合2023年土地变更调查数据，剔除设施农用地连片区及破碎图斑后划定 [2] 饮用水水源保护区 - 覆盖全县21个饮用水源保护区的一级和二级保护区陆域及水域范围，包括西枝江、白盆珠水库等主要水源地 [2] - 跨区域的惠阳区永湖镇大坑水库二级保护区惠东县境内部分纳入属地管理 [3] 自然保护区 - 包含9个自然保护区的核心区和缓冲区，涉及海龟国家级保护区、莲花山白盆珠省级保护区等生态敏感区域 [4] 重要河流岸带 - 划定西枝江干流等20条河流的河道管理范围及两岸最高水位线外延500米区域 [4] 政策实施动态机制 - 禁养区范围和面积将随水源保护区、自然保护区等调整动态变更，新调整区域自动纳入禁养区 [5] - 原2020年发布的禁养区通告（惠东府告〔2020〕18号）同步废止 [5] 意见征集安排 - 2025年7月3日至8月1日向社会公开征求意见，反馈渠道包括书面提交、电子邮件及电话联系 [5] - 具体联系单位为惠州市生态环境局惠东分局，联系人陈春寿，提供电话及邮箱等联络方式 [1][5]

畜禽养殖污染治理政策导向 - 广西作为全国生猪、家禽主产区，将畜禽养殖污染防治视为践行生态文明思想的核心任务，要求推动畜牧业绿色转型和高质量发展[2] - 政策强调全面排查污染源头和排污主体，建立"谁排查、谁签字、谁审核、谁负责"的责任追溯机制[3] - 重点推进40个养殖大县的国家级畜禽粪污资源化利用整县项目，强化漓江、九洲江等重点流域污染防治设施检查[3] 行业治理具体措施 - 实施分类整治策略：对可改造达标养殖场限期整改，对需关停或搬迁的坚决执行，消除污染隐患[3] - 科学编制"十五五"畜牧业发展规划，控制养殖规模与总量，调整产业结构，推广粪污资源化利用新技术[3] - 加强禁养区（如饮用水水源地、溶洞等）巡查执法，严厉打击非法排污行为[3] 行业长期发展路径 - 推动畜牧业向规模化、生态化、绿色化转型，避免"大投入、微效果"的治理模式[4] - 建立生态环境保护长效机制，强化跨部门协同监管，定期调度工作进展[4] - 通过专项行动提升畜禽粪污处理能力，为南方生态安全屏障建设提供支撑[3][4]

农业投资与项目进展 - 济南市农业农村局谋划实施粮食、蔬菜、畜禽等重点产业项目309个 年度投资1386亿元 其中已纳统项目164个 [1] - 一季度全市农林牧渔业总产值达913亿元 同比增长43 [1] - 蔬菜和肉蛋奶总产量分别达12205万吨和212万吨 [1] 农业品牌建设 - 打造"1+15+N"农业品牌矩阵 "泉水人家"市域公用品牌授权企业达140家 产品420款 [1] - 30个品牌获评首届"济南好农品" "好品山东"等省级以上知名农业品牌77个 [1] - 培育全国名特优新农产品48个 [1] 产销对接与渠道拓展 - 组建草莓、农产品电商等7个行业分会和章丘大葱、鲜食玉米等11个产销联盟 [2] - 在大型商超设立8个"泉水人家"展销专区 组织530余家农业经营主体开展29场产销对接活动 [2] - 推动23家企业入驻"山东好品"上海、横琴推广中心 拓展长三角、粤港澳高端市场 [2] 电商与线上销售 - "齐鲁农超"济南品牌馆入驻企业134家 上线产品499款 企业数量居全省前列 [2] - 搭建京东济南农特馆体系 开设12个特产馆 618购物节展销产品610余款 [2] 乡村消费场景开发 - 新启动建设莱芜区"齐鲁情·映山红"、章丘区"明山绣水"等10个市级以上乡村片区 [2] - 推介20条乡村游精品线路 开展研学、采摘、美食节等46场特色活动 [2]

减持计划 - 公司实际控制人程立力及其一致行动人奔腾牧业计划减持不超过25,118,000股，占公司总股本3% [1] - 减持时间为2025年7月22日至2025年10月21日，方式包括集中竞价和大宗交易 [1] - 程立力及奔腾牧业目前合计持有公司股份427,630,501股，占总股本51.07% [1] 首次公开发行情况 - 公司于2019年2月18日上市，发行新股4128万股，发行价格29.35元/股 [1] - 首次公开发行募集资金总额12.12亿元，净额11.50亿元 [2] - 发行费用6156.80万元，其中保荐及承销费用3634.70万元 [3] - 原计划募资11.50亿元用于多个养鸡、饲料加工和养猪项目 [2] 2022年定向增发 - 2022年8月向实际控制人程立力定向发行55,922,501股，发行价22.71元/股 [3] - 本次定增募集资金12.70亿元，扣除费用后净额12.61亿元 [3] - 首次公开发行及2022年定增合计募资24.82亿元 [4] 分红方案 - 2023年5月实施分红方案，每10股派息8元并转增8股 [3] - 股权登记日为2023年5月22日，除权除息日为2023年5月23日 [3]

可转债发行概况 - 公司于2021年3月29日发行可转换公司债券92,970,000张，发行价格为每张100元，募集资金总额为人民币92.97亿元[1] - 扣除承销保荐费7000万元后，募集资金净额为92.22亿元[1][17] - 可转债期限为6年，至2027年3月28日到期[1] - 票面利率采用累进利率，每年付息一次，到期归还本金并支付最后一年利息[2] 可转债主要条款 - 转股价格修正条款：当公司股票在任意连续30个交易日中有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案[2][3] - 赎回条款：在可转债期满后5个交易日内，公司将按债券面值的108%价格赎回未转股的可转债[4] - 回售条款：在可转债最后两个计息年度内，如果公司股票收盘价在任何连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，持有人有权回售[5] 2024年度经营情况 - 2024年营业总收入1049.24亿元，同比增长16.68%；营业利润99.60亿元，同比扭亏为盈[10] - 归属于上市公司股东的净利润92.30亿元，同比上升244.46%[12] - 肉猪销量3018.27万头，同比增长14.93%；毛猪销售均价16.71元/公斤，同比增长12.83%[11] - 肉鸡销量12.08亿只，同比增长2.09%；毛鸡销售均价13.06元/公斤，同比下降4.60%[11] 财务指标 - 2024年末总资产938.58亿元，较年初增长1.04%[17] - 资产负债率53.14%，较上期末下降8.27个百分点[17] - 流动比率1.22，速动比率0.54，均较上年同期显著改善[17] - 经营活动产生的现金流量净额195.86亿元，同比增长157.89%[17] 募集资金使用情况 - 募集资金净额92.22亿元，截至2024年末累计使用61.25亿元[18] - 主要投向养猪类项目42.52亿元、养鸡类项目11.36亿元、水禽类项目11.30亿元[7] - 补充流动资金27.79亿元，已全部使用完毕[18] - 尚未使用的募集资金余额为32.90亿元[18] 业务发展举措 - 实施"防、降、创、谋、稳"五大举措：做好疫病防控、降本增效、创收增利、谋划中长期规划、稳健发展[13] - 养猪业务核心指标持续改善：种猪PSY达到23.7头，肉猪上市率提升至92.3%[13] - 养鸡业务保持高水平稳定：肉鸡上市率达95%[13] - 相关业务协同发展：兽药对外销售收入8.39亿元，食品加工业务屠宰生猪136.34万头[16] 创新驱动发展 - 构建"234技术创新体系"，推进公猪优选增效、饲料报酬选育等项目[15] - 研发重要疫病全场景检测试剂及设备，构建猪重要疾病全基因组测序平台[15] - 数字化建设有序推进，AI技术已在肉猪盘点、数据助理等场景应用[16] - 成立创新委员会，明确六大目标、两大抓手、十大举措[15]

立华股份减持计划公告 - 公司实际控制人程立力及其一致行动人奔腾牧业计划减持不超过2512万股，占公司总股本比例3 00% [1] - 减持方式包括集中竞价或大宗交易，时间窗口为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 减持原因包括偿还股权质押贷款及利息，以及落实对管理人员及技术骨干的激励措施 [1] - 减持价格区间将根据减持时的二级市场价格及交易方式确定 [1]

新兴香荔产业 - 新兴香荔种植规模达2.5万亩，占全县荔枝47%以上 [23] - 产业链延伸至荔枝干、荔枝酒、荔枝蜜等深加工产品，年产值达5亿元 [24][26] - 国家地理标志保护产品，核小肉厚、爽脆多汁，以独特香气闻名 [18] 凉果产业 - 新兴话梅为地理标志保护产品，年加工原料60万吨，产品超100种 [41][43] - 综合产值近70亿元，目标未来五年突破100亿元 [42][44] - 全省青梅种植与加工重要基地，产品远销全球 [41][44] 排米粉产业 - 传承千年的传统美食，19道工序制成，口感柔韧爽滑 [51][52] - 国家地理标志保护产品，年产量1.8万吨，产值1亿多元 [54][55] - 远销港澳、东南亚及欧美市场，被誉为香港排米粉"五大皇牌"之一 [52][53] 智能养殖产业 - 全国首个畜禽种业国家现代农业产业园，年出栏生猪73万头、家禽1.62亿只 [62][66] - 建成7个高效生态养殖小区和9个家庭农场项目 [64][65] - 采用数字化鸡舍、智能化养殖等科技手段 [67][68] 预制菜产业 - 2024年产值达15.3亿元，年均增速20% [75][76] - 温氏熟鸡占港澳市场20%，明基水产酸菜鱼畅销RCEP成员国 [80][81] - 背靠丰富农产品基地，坐拥大湾区"1小时经济圈"区位优势 [77][78] 不锈钢餐厨具产业 - 全国最大县级不锈钢餐厨具出口基地，110家企业拥有1000+专利 [88][90] - 24家规上企业年出口近4亿美元，欧洲市场占有率45% [90][91] - 主导定制国家标准，产品远销200多个国家 [90][92] 文旅产业 - 国恩寺、禅域小镇年吸引游客数百万 [99] - 连续7年入选全国县域旅游综合实力百强县，2025年排名第67位 [100][101] - 五条精品路线串联禅意、田园、生态，打造沉浸式体验 [102][103]

农产品抽检不合格情况 - 折耳根检出乐果、甲拌磷、氧滴滴涕等农药残留超标 [3] - 桑葚检出脱氢乙酸及其钠盐、苯甲酸及其钠盐等防腐剂超标 [3][4] - 油桃检出甲胺磷、氧乐果、敌敌畏等禁用农药 [4] - 青枣检出氰戊菊酯和S-氰戊菊酯、氧乐果等农药残留 [4] - 冰糖橙检出联苯菊酯、丙溴磷、苯醚甲环唑等农药残留 [4][5] - 苹果检出毒死蜱、甲拌磷、氧乐果等农药残留 [5][6] - 草莓检出阿维菌素、多菌灵、烯酰吗啉等农药残留 [5] - 猕猴桃检出敌敌畏、氯吡脲、氧乐果等农药残留 [5] - 胡柚检出水胺硫磷、联苯菊酯、氯氟氰菊酯等农药残留 [5][6] - 丑柑检出丙环唑、硫线磷、氯氟氰菊酯等农药残留 [6] - 白心火龙果检出甲胺磷、氧乐果、乙酰甲胺磷等农药残留 [6] - 菠萝检出丙环唑、硫线磷、氯氟氰菊酯等农药残留 [6] - 小台芒检出吡唑醚菌酯、噻虫胺、戊唑醇等农药残留 [6][7] - 沃柑检出苯醚甲环唑、丙溴磷、联苯菊酯等农药残留 [7] - 香水柠檬检出联苯菊酯、水胺硫磷、乙螨唑等农药残留 [7] - 黄金贡柚检出水胺硫磷、联苯菊酯、氯氟氰菊酯等农药残留 [7][8] - 广东胡萝卜检出毒死蜱、甲拌磷、氯氟氰菊酯等农药残留 [8] - 分葱检出氯氟氰菊酯、甲拌磷、甲基异柳磷等农药残留 [8] - 丝瓜检出氯氟氰菊酯、甲胺磷、倍硫磷等农药残留 [8][9] - 青棒豆检出毒死蜱、甲胺磷、乙酰甲胺磷等农药残留 [9] - 芹菜检出毒死蜱、噻虫胺、氧乐果等农药残留 [9] - 菜薹检出镉、毒死蜱、啶虫脒等污染物和农药残留 [9] - 瓢儿菜检出毒死蜱、甲拌磷、氟氯氰菊酯等农药残留 [9] - 太空茄检出镉、毒死蜱、甲胺磷等污染物和农药残留 [9] - 红薯检出铅、毒死蜱、甲拌磷等污染物和农药残留 [9] 不合格产品来源 - 主要来自遵义市红花岗区新雪域西南农产品交易中心 [3][4][5] - 部分来自红花岗区深溪镇深溪村老街果蔬店 [5][6][7] - 少量来自红花岗区海尔园新城高超市等超市 [8][9] 不合格项目类型 - 农药残留超标占比最高，涉及多种禁用农药 [3][4][5][6][7][8][9] - 防腐剂超标问题在水果类产品中出现 [3][4] - 重金属污染（镉、铅）在部分蔬菜中检出 [9]

核心观点 - "马冈鹅×广东荔枝"超级美食IP将于2025年6月26日在广州289艺术园区正式亮相，这是广东农业品牌创新的重要实践[5][6] - "鹅荔CP"的结合不仅是味觉创新，更是对岭南美食IP的深度开发与现代化表达，体现了饮食文化推陈出新[8][9][25] - 该IP的推出是农业三产融合的创新尝试，有望带动全产业链协同发展[36][37] 优质种源支撑 - 马冈鹅是广东省四大名鹅之首，种源可追溯至江门开平市马冈镇，具有"四乌"特征（乌冠、乌喙、乌掌、乌背）[13] - 马冈鹅肉质嫩滑，占广东烧鹅原料70%以上，马冈镇现有养殖场300家，种鹅饲养总量30万羽[14] - 2024年马冈鹅产业数据：产鹅苗750万对，出栏肉鹅500万羽，产值突破56亿元[15] - 广东荔枝品种繁多，预计2025年产量约160万吨，包括桂味、糯米糍、妃子笑等优质品种[17] 饮食文化创新 - 广东拥有丰富的水果入菜传统，如菠萝咕噜肉、榴莲鸡煲等，"鹅荔CP"延续了这一创新传统[20][21] - 荔枝清爽口感可化解烧鹅油腻，开创全新食材搭配方式[24] - 马冈鹅承载千年养殖文化，荔枝自唐代就是皇家贡品，二者结合形成新的文化符号[26][27][28] 产业链整合 - 通过菜品创新提升产品附加值，延伸上下游产业链，解决马冈鹅品牌辨识度低和荔枝产品单一的问题[30][31] - 将实现"从田间到餐桌，从养殖到文旅体验"的全新发展模式[34] - 目标塑造具有高辨识度、强话题性、广传播力的超级美食IP，成为地区特色名片[35]