财务业绩表现 - 公司25Q3实现营收17.26亿元，同比增长31.45% [1] - 公司25Q3实现归母净利润1.62亿元，同比扭亏为盈 [1] - 影视业务前三季度实现营业收入9.2亿元，同比增长433% [1] 游戏业务发展 - 端游《诛仙世界》计划于2024年12月上线 [1] - 手游《诛仙2》计划于2025年8月初公测 [1] - 手游《女神异闻录：夜幕魅影》计划于2025年6月底至7月初登陆日本、欧美等海外市场 [1] - 电竞业务收入较上年同期增加，延续增长趋势 [1] 未来产品预期 - 对比《幻塔》首月流水5亿元和首年流水30亿元 [1] - 新游戏《异环》因更加优秀的品质和题材，其流水表现有望超越《幻塔》 [1] - 中性假设下，若如期上线，《异环》有望为公司2026年带来约14亿元利润增量 [1] 估值水平 - 公司当前股价对应市盈率分别为50倍、19倍和18倍 [1]

港股市场整体表现 - 11月7日港股三大指数全线下跌，恒生指数跌0.92%收报26241点，国企指数跌0.94%收报9267点，恒生科技指数跌1.8%收报5837点 [1] - 盘面上多数板块下跌，大型科技股、半导体芯片股、汽车股等表现低迷 [2] - 南向资金当日净买入75.23亿港元，其中港股通（沪）净买入36.86亿港元，港股通（深）净买入38.37亿港元 [16] 科技股板块 - 大型科技股普遍下跌，快手-W跌5.93%，哔哩哔哩-W跌3.47%，阿里巴巴-W跌2.97%，小米集团-W跌2.76%，京东集团-SW跌2.29% [4][5] - 腾讯控股跌1.55%，美团-W跌1.26% [5] - 线上零售商板块整体下跌2.56%，互动媒体服务板块下跌2.81% [3] 新能源与光伏板块 - 新能源物料板块逆势大涨，福莱特玻璃涨9.00%，信义光能涨7.86%，协鑫科技涨6.52%，绿色能源科技集团涨5.37% [2][5][7] - 消息面上光伏行业或迎来大规模重组计划，多晶硅“联合体”平台正积极筹划，计划设立规模约700亿元人民币的基金，拟以百亿资金实施“承债式”收购 [6] 黄金及贵金属板块 - 黄金股继续上涨，珠峰黄金涨5.76%，中国黄金国际涨1.94%，紫金矿业涨1.81%，招金矿业涨1.31%，山东黄金涨1.17% [7] - 消息面上道富投资管理上调黄金价格预测，基本情景预测金价介乎每盎司3700至4100美元（机率50%），乐观情景预测上调至每盎司4100至4500美元（机率35%） [8] 建筑材料板块 - 建筑材料板块走高，MOS HOUSE涨12.40%，淮北绿金股份涨4.32%，华新水泥涨3.94%，泰林科建涨3.45% [9] - 华新水泥公告2025年前三季度营业收入250.33亿元人民币，同比增长1.27%，归属于上市公司股东的净利润20.04亿元，同比增长76.01% [10] 医药生物板块 - 创新药概念股走低，再鼎医药跌11.44%，三生制药跌6.37%，欧康维视生物-B跌6.07%，云顶新耀跌5.16% [11] - 再鼎医药第三季度业绩逊预期，收入较市场预期低18%，季度亏损亦多过市场预期 [12] - 生物技术板块整体下跌2.42%，药品板块下跌2.33% [3] 影视娱乐与教育板块 - 影视娱乐板块下跌，乐华娱乐跌9.48%，中国星集团跌5.34%，网易云音乐跌4.79% [13] - 乐华娱乐总营收中王一博贡献占比超过60%，双方合约2026年10月到期引发市场关注 [14] - 教育板块继续下跌，天立国际控股跌15.67%，中国通才教育跌7.47%，思考乐教育跌6.21% [15] 其他板块表现 - 汽车板块下跌0.77%，半导体板块下跌2.87% [3] - 油气生产商板块上涨1.13%，能源储存装置板块上涨0.73%，煤炭板块上涨0.28% [3] - 证券及经纪板块下跌1.06%，其他金融板块上涨0.96% [3] 行业后市展望 - 证券行业景气修复不再局限于经纪、自营等局部业务，在投行、资管等多个领域均实现不同程度的回暖 [19]

影旅融合行业发展趋势 - 行业积极探索“影旅融合”发展新模式，推进文化、影视、旅游、科技等多业态深度融合 [1] - “影视+非遗”、“影视+美食”等新业态不断涌现 [1] 影视IP对文旅产业的带动效应 - 热播剧《沉默的荣耀》在厦门取景，展现闽南文化元素，吸引大量市民游客前往集美古厝、骑楼老街等取景地打卡 [2] - 厦门市建立全市统一影视服务“一站式”平台，为剧组提供拍摄支持，形成影视IP与文旅产业联动，已打造35个影视打卡点并发布60多条金鸡影视主题旅游线路 [4] - 游客因观看《沉默的荣耀》产生打卡意愿，体验现实与历史的交汇感 [5] - 福建省南平市借助《猎罪图鉴2》等热播剧取景地，巧妙利用老厂房与特色建筑，使老工业园区焕发新生，直接拉动酒店、餐饮、交通、旅游等行业联动发展，园区已吸引超1500万人次游客，旅游收入突破1.3亿元 [7] 传统影视IP的持续吸引力与创新 - 宁夏银川镇北堡西部影城作为《红高粱》、《大话西游》等200余部影片拍摄地，持续吸引全国游客 [8] - 游客在影视城产生强烈沉浸感，认同影视场景风格 [10] - 景区探索沉浸式文旅场景，通过“影视+文化艺术展览”等跨界融合项目，推动游客从“参观者”转变为“深度体验者” [12] - 2025年，影视深度体验活动游客参与度达70%，亲子游群体中有40%意愿再次体验 [14] - 《山海情》取景地宁夏永宁县闽宁镇赵鸿农民文化大院吸引全国乃至外国游客，当地依托特色资源建设影视旅游基地，开发“山海情”旅游线路 [16][18] 热播剧引爆区域旅游市场 - 电视剧《去有风的地方》热播，呈现青年返乡振兴乡村及田园生活方式，其展现的苍山洱海、白族特色建筑吸引大量观众 [19] - 大理凤阳邑村因剧中“有风小院”取景迅速走红，游客量从单日不足百人增至旺季日均一万人以上，当地开发民族服饰、美食及传统非遗项目吸引旅居者 [21] - 台湾游客受剧集影响前往大理，产生长期旅居或定居意愿，希望深入体验当地民俗风情 [23] - 大理推荐发布67个免费拍摄取景地以吸引影视人才，2025年1-9月大理州接待海内外旅游者9821.34万人次，同比增长12.37%，旅游总花费达1208.02亿元，同比增长19.78% [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业受经济政策和地缘政治影响 上游黑色和能源价格回落 中游部分化工和基建开工率有变化 下游地产销售回落、服务有升有降 同时关注工业5G国际标准发布和成渝地区规划批复以及广告业发展情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：我国牵头制定的工业5G国际标准《工业网络 5G通信技术通用要求》正式发布 填补领域空白；国务院批复成渝地区双城经济圈国土空间规划 明确2035年耕地、生态、城镇开发和用水等指标 [1] - 服务行业：今年前三季度全国广告业头部企事业单位广告业务收入13880.9亿元 同比增长9.6% 互联网广告发布收入7128.8亿元 同比增长22.5% 占比81.2% [1] 行业各环节情况 - 上游：黑色的铁矿石、螺纹钢价格回落 能源的国际油价、液化天然气价格小幅回落 [3] - 中游：化工PX开工高位 能源电厂耗煤持稳 基建沥青开工率小幅上行 [3] - 下游：地产一、二、三线城市商品房销售维持回落 服务国内航班班次小幅回升 票房影视淡季 [3] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：11月6日玉米现货价2152.9元/吨 同比0.27%；鸡蛋6.2元/公斤 同比0.81%；棕榈油8760.0元/吨 同比 -0.66%；棉花14826.2元/吨 同比 -0.22%；猪肉18.1元/公斤 同比1.46% [34] - 有色金属：11月6日铜现货价85936.7元/吨 同比 -2.36%；锌22476.0元/吨 同比1.08%；铝21376.7元/吨 同比0.90%；镍120750.0元/吨 同比 -1.21%等 [34] - 黑色金属：11月6日螺纹钢现货价3133.0元/吨 同比 -2.05%；铁矿石792.2元/吨 同比 -3.51%；线材3305.0元/吨 同比 -1.78%；玻璃14.0元/平方米 同比1.30% [34] - 非金属：11月6日天然橡胶现货价14616.7元/吨 同比 -0.90%；中国塑料城价格指数776.9 同比 -0.08% [34] - 能源：11月6日WTI原油现货价59.6美元/桶 同比 -1.46%；Brent原油63.5美元/桶 同比 -2.16%；液化天然气4288.0元/吨 同比 -1.15%；煤炭824.0元/吨 同比1.85%；PTA4561.1元/吨 同比0.19% [34] - 化工：11月6日聚乙烯现货价7011.7元/吨 同比 -1.34%；尿素1597.5元/吨 同比 -1.39%；纯碱1203.6元/吨 同比 -0.71%；全国水泥价格指数136.7 同比 -0.36% [34] - 地产：11月6日建材综合指数111.8点 同比 -1.55%；全国混凝土价格指数90.9点 同比 -0.15% [34]

行业发展趋势 - 影视产业蓬勃发展，各地积极探索“影旅融合”发展新模式，推进文化、影视、旅游、科技等多业态深度融合 [1] - “影视+非遗”、“影视+美食”等新业态不断涌现 [1] - 行业通过打造“影视IP+文旅”融合发展新路径，以影视“大流量”激活文旅“大市场” [8][15] 厦门市案例 - 热播电视剧《沉默的荣耀》在厦门集美大学、鼓浪屿等多地取景，展现闽南文化元素，吸引市民游客 [4] - 厦门市建立全市统一的影视服务“一站式”平台，为剧组提供拍摄支持，形成影视IP与文旅产业联动 [6] - 厦门已打造35个影视打卡点，发布60多条金鸡影视主题旅游线路 [6] 福建省南平市案例 - 《猎罪图鉴2》《看不见影子的少年》等热播剧取景地吸引全国游客打卡 [8] - 巧妙利用大洲岛、化工厂等老厂房与特色建筑，使老工业园区焕发新生，拉动酒店、餐饮、交通、旅游等行业联动发展 [8] - 园区开放至今吸引超1500万人次游客，相关旅游收入突破1.3亿元 [8] 宁夏回族自治区案例 - 宁夏银川镇北堡西部影城是《红高粱》《牧马人》《大话西游》等200余部影片拍摄地，游客络绎不绝 [10] - 镇北堡西部影城探索沉浸式文旅场景，通过“影视+文化艺术展览”等跨界融合项目，让游客从“参观者”转变为“深度体验者” [12] - 《山海情》取景地永宁县闽宁镇赵鸿农民文化大院吸引游客，当地依托特色资源建设影视旅游基地，开发“山海情”旅游线路 [13] 云南省大理州案例 - 电视剧《去有风的地方》热播，剧中呈现的青年返乡振兴乡村、苍山洱海、古镇古村和白族特色建筑吸引大量观众 [16] - 取景地大理凤阳邑村因剧中“有风小院”迅速走红，开发当地民族服饰、美食以及传统非遗项目，游客量从单日不足百人增加到旺季日均1万人以上 [18] - 大理推荐发布67个免费拍摄取景地，积极完善服务机制 2025年1—9月大理州接待海内外旅游者9821.34万人次，同比增长12.37%；旅游总花费1208.02亿元，同比增长19.78% [20]

活动概况 - 活动名称为“多彩贵州”文化旅游与影视交流活动，在墨西哥首都墨西哥城的卡兰萨博物馆举行 [1] - 活动由贵州省电影局和墨西哥中国文化中心主办，墨西哥卡兰萨博物馆协办 [1] - 近百名来自两国影视界、文化学术界、旅游业和媒体的代表出席活动 [1] 行业合作与推介 - 中方在活动中推介贵州作为“全球旅游首选地”和“天然摄影棚”的独特优势 [1] - 活动旨在邀请墨西哥影视企业、服务机构、导演、制片人及剧组前往贵州采风、勘景、拍摄 [1] - 期待墨西哥旅行商组织民众前往贵州体验旅游 [1] - 墨西哥众议院墨中议会友好小组主席巴斯克斯表示，活动为增进墨中民众相互了解搭建桥梁，期待在影视、旅游等人文领域开展更多务实合作 [1] 活动内容与展示 - 活动现场播放了贵州形象宣传片《阅尽千山 开启无限》以及人文纪录片《我们的赛场》 [1] - 活动展出了30幅贵州文化旅游与影视资源主题图片，生动展现贵州的生态之美、人文之韵与发展之势 [1]

公司业务运营 - 公司高度重视老游戏的长线运营与价值深耕，通过内容迭代和精细化运营使《完美世界经典版》等产品持续保持活力 [1] - 海外发行方面，依托《幻塔》《女神异闻录夜幕魅影》等项目提升自主发行能力，《异环》将于PC、移动、主机端全球上线，已在国内完成二测、海外首测，并亮相2025科隆展与东京电玩展，新一轮测试筹备中 [1] - 电竞业务稳健发展，2025反恐精英亚洲邀请赛成功举办，2026年DOTA2国际邀请赛将落地上海 [1] - 影视业务坚持提质减量，控制投入规模，加码短剧赛道 [1] 公司财务状况 - 今年前九个月经营活动现金净流入88,889.71万元，同比由负转正，得益于游戏收入增长及降本增效 [1] 投资机构概况 - 信达澳亚基金近期对1家上市公司完美世界进行了调研，参与公司线上及线下会议 [1] - 信达澳亚基金资产管理规模（全部公募基金）为1100.43亿元，资产管理规模（非货币公募基金）为643.67亿元 [2] - 信达澳亚基金管理公募基金数186只，旗下公募基金经理38人 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为信澳业绩驱动混合A，最新单位净值为1.64，近一年增长135.44% [2] - 旗下最新募集公募基金产品为信澳高端装备混合A，类型为混合型-偏股，集中认购期2025年10月27日至2025年11月7日 [2]

行业发展趋势 - 影视产业近年来呈现蓬勃发展态势 [1] - 各地正积极探索"影旅融合"这一新发展模式 [1] - 新兴业态不断涌现，包括"影视+非遗"和"影视+美食"等 [1] 产业融合模式 - 行业推进文化、影视、旅游、科技等多业态的深度融合 [1]

市场整体表现 - 三大指数午盘集体上涨，沪指上涨0.88%，深成指上涨1.39%，创业板指上涨1.39% [1] - 两市超2600只个股上涨，合计成交额达1.325万亿元 [1] 领涨板块及个股 - 电网设备板块延续强势，摩恩电气3连板，保变电气一字涨停2连板 [3] - 半导体板块震荡拉升，德明利涨停，海光信息盘中涨超10% [3] - 化工板块爆发，芭田股份、澄星股份等多股涨停 [3] - 电解铝概念表现活跃，中国铝业涨停创15年新高 [3] - 燃气轮机概念持续走高，三角防务20cm涨停，全柴动力、潍柴重机等多股涨停 [3] 领跌板块及个股 - 海南板块低开低走大跌3.56%，罗牛山大跌9.25%，海汽集团下跌8.81%，凯撒旅业下跌8.43% [3] - 旅游板块集体下挫，冰雪产业概念股领跌，大连圣亚跌停 [3] - 影视院线、船舶制造、短剧游戏等板块跌幅居前 [3] 政策与行业动态 - 浙江省社保科创股权投资基金登记成立，出资额500亿元 [3] - 重庆加强上市辅导培育，推动生物医药企业在境内外资本市场上市 [3] - 重庆计划打造人工智能+制药公共服务平台，构建医药产业大脑+未来工厂新模式 [3]

行业投资评级 - 传播文化业投资评级为增持 [1] 核心观点 - 传媒行业2025年第三季度营收和利润实现同比高增长，游戏子板块是重要驱动，影视板块基本面有望逐步筑底，AI技术对新业态有赋能提效作用 [2][5][8] 行业整体表现 - 2025年第三季度传媒板块实现营收1352.1亿元，同比增长8.6%，实现归母净利润104亿元，同比增长43.7% [5][8][11] - 游戏子板块2025年第三季度营收330亿元，同比增长27.1%，归母净利润58.8亿元，同比增长111%，利润率17.8% [5][8][14][20][27] - 出版板块2025年第三季度营收285.9亿元，同比下滑5.1%，归母净利润26.5亿元，同比增长27.9% [5][39][44][47] - 影视板块2025年第三季度营收285.9亿元，同比下滑5.1%，归母净利润1.9亿元，同比增长936.3% [54][58][62] - 营销板块2025年第三季度营收471.6亿元，同比增长7.6%，净利润18.4亿元，同比下滑13.2% [66][69][74] 游戏板块 - 版号供给增加改善行业供需结构，2025年8-10月分别发放166、145、159个国产版号，2025年累计发放1354个，超过2024年全年的1306个 [28][33] - 2025年1-9月中国游戏市场实际销售收入2560亿元，同比增长7.11%，客户端游戏市场单季度收入202.9亿元，同比增长近20%，移动游戏市场单季度收入643.9亿元，同比减少1.9% [31][32][35][36] - 2025年前三季度中国自主研发游戏海外市场收入144.95亿美元，同比增长5.62% [37][41] - 重点公司ST华通2025年第三季度营收100.16亿元，同比增长60.19%，归母净利润17.01亿元，同比增长163.78%；吉比特营收19.68亿元，同比增长129.19%，归母净利润5.69亿元，同比增长307.70% [18][27] 出版板块 - 行业以国企为主经营稳健，教材教辅具刚需属性，省属出版公司现金储备丰富，平均股息率3.06%，凤凰传媒、浙版传媒、中原传媒、长江传媒等公司股息率均在4%以上 [48][51] - 大众出版公司如中信出版、果麦文化2025年第三季度收入实现正增长 [43] IP影视板块 - 2025年7-9月电影票房127.19亿元，同比增长17.05%，《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》等影片驱动中国电影2025年第三季度营收同比增长35.6%，上海电影营收同比增长101.6% [54][64] - 上海电影通过《小妖怪的夏天》实践IP全链路运营，与超50个品牌合作推出超800款授权衍生品 [64] - 网文IP公司中文在线2025年第三季度营收4.55亿元，同比增长31.43%，掌阅科技营收9.36亿元，同比增长60.96% [64][67] 营销板块 - 易点天下2025年第三季度营收同比增长46.8%，其数字创意平台KreadoAI覆盖全球203个国家，注册用户超100万，单月访问量超百万 [66][73][78] 基金持仓 - 2025年第三季度A股传媒行业基金总持仓565.4亿元，持仓占比1.75%，低配0.43个百分点 [76][79] - 基金大幅增持游戏板块，ST华通、巨人网络、顺网科技、三七互娱、恺英网络、神州泰岳进入传媒基金增持股份数前十 [77][81] - 持仓金额前十传媒个股中仅分众传媒、光线传媒、芒果超媒为非游戏公司 [80][81]