行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 随着民资入核政策放宽，以阿里、吉利为代表的科技巨头和以宁德时代、特斯拉为代表的新能源龙头正跨界参与中国沿海核电项目，形成“央企主导、民资赋能、科技加持”的产业新格局[2][3] - 政策持续为行业发展铺路，从2020年首个民资入核案例到2024年民资参股比例提升至10%，再到2026年浙江明确支持民企投向核电，行业前景广阔[4] - AI算力需求爆发与“双碳”目标推进将深化“算力+核能”布局，推动“风光核储一体化”模式在沿海基地落地[4] - 小型模块化反应堆（SMR）被视为解决AI能源需求的关键方案，获得科技巨头关注，其商业化可能比核聚变更早落地[5] 行业趋势与驱动因素 - 科技企业多以入股方式布局浙江象山、温州三澳等沿海核电基地，核心目的是锁定稳定能源以支撑其算力需求[3] - 新能源企业则聚焦核电配套环节，提供储能解决方案、核心装备制造等服务[3] - 上海电气等企业助力核电设备国产化率达到93.4%[3] - 未来更多企业有望入局，但需依托央企核心架构、聚焦自身优势，遵循核电产业高安全、长周期的发展规律[4] - OpenAI首席执行官Sam Altman曾表示“裂变是满足人工智能日益增长的能源需求的关键解决方案”[5] 重点公司及业务进展 - **景业智能**：拟设立SMR子公司景瀚能动，聚焦AI数据中心供电等场景，其SMR相关关键技术研发工作正按计划有序推进，技术路线已基本明确，核心研发团队也已初步组建完成[5][6] - **佳电股份**：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[6] - **国光电气**：公司偏滤器和包层系统是ITER（国际热核聚变实验堆）项目的关键部件[6] - **兰石重装**：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[6] - **科新机电**：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口[6] - **海陆重工**：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[6] - **江苏神通**：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单[6]

甘肃省零碳园区建设方案核心政策 - 甘肃省发布《甘肃省零碳园区建设方案》，旨在推动园区低碳化、零碳化建设，提高绿色能源供给比例，为全省碳中和目标发挥示范引领作用 [1][10] 主要建设目标 - 到2027年，建成5个左右零碳（低碳）园区 [1][10] - 到2030年，建成10个左右零碳（低碳）园区，争取建成国家级零碳园区 [1][10] - 到2035年，全省一半以上园区基本完成低碳化改造 [1][10] 建设路径：提高绿色能源供给 - 大力发展绿电直供模式，鼓励园区和企业自主投资建设分布式风光电站、微型电网和新型储能系统，提高绿电自发自用比例 [3][10] - 加快推动储能调峰建设，在源、网、荷侧同步建设储能设施，加快电化学储能、光热熔盐储能、氢储能、压缩空气储能、机械重力储能等规模化应用 [3][11] - 全面构建新型能源体系，推广构网型技术，支持建设增量配电网、智能微电网，提升电力需求侧响应能力，支持园区以虚拟电厂等形式参与电力市场交易 [3][11] 建设路径：产业结构提质升级 - 大力发展绿色低碳新兴产业，打造“高比例绿电驱动”新能源装备产业链、“风光氢醇氨”零碳产业链和“算力+绿电”数字经济产业链 [12] - 加快传统产业低碳转型，推动以电代燃、以电代气、氢醇替代，鼓励绿氢、绿氨、生物质能等多途径掺烧，发展绿氢炼钢、绿电铝材等项目 [12] - 持续推动节能降碳升级改造，建设绿色工厂、零碳工厂，加强产品碳足迹管理 [13] - 探索多元建设路径，针对高耗能、装备制造、新能源、大数据、轻工等不同类型园区制定差异化发展策略 [13] 建设路径：建设低碳零碳基础设施 - 提升废弃物资源循环利用效率，推动大宗固体废弃物和主要再生资源综合利用，加快废旧动力电池、风电光伏设备循环回收利用体系建设 [14] - 打造低碳建筑体系和零碳运输网络，提高建筑屋顶光伏覆盖率，推广超低能耗建筑，形成以电动汽车、氢燃料电池汽车为主体的零碳运输网络 [14] - 强化园区综合碳汇能力，鼓励开展碳捕集、转化与利用示范项目 [15] - 提升园区能碳数智管理水平，建设能碳管理平台，强化能耗和碳排放监测 [15] 支持政策 - 加强资金支持，优先支持零碳园区项目申报中央预算内投资、政府专项债券、超长期特别国债及省预算内基建资金 [16] - 拓宽融资渠道，加大绿色信贷、绿色债券等金融工具支持力度，鼓励政策性银行给予中长期信贷，支持企业发行相关债券 [16] - 强化技术支撑，组织专家培训，支持高校科研院所设立零碳产业研究中心，鼓励第三方服务机构提供综合性技术服务 [17] - 落实重点项目，加快实施源头减碳、过程降碳、末端固碳项目，优先支持重点领域节能降碳和电力结构转型项目 [17] - 完善政策保障，推行“一个窗口”审批，加强知识产权质押融资和研发费用加计扣除政策落实，保障项目用地 [18] 零碳园区建设引导指标体系 - 指标体系总分100分，包含核心引导指标、用能结构转型、产业节能降碳、资源循环利用、低碳基础设施、能碳建设管理六大类 [8][22] - **用能结构转型指标占30分**，其中： - 清洁能源消费占比基础要求≥60%，基础分10分，每5%变幅增减2.5分 [4][8] - 绿电直供比例基础要求≥30%，基础分10分，每5%变幅增减5分 [6][8] - 负荷端储能容量占比基础要求≥日最大用电量的5%，基础分5分，每1%变幅增减1分 [6][8] - 电力需求侧响应能力基础要求≥最大用电负荷的5%，基础分5分，每1%变幅增减1分 [5][8] - **核心引导指标**： - 零碳园区要求单位能耗碳排放≤0.3吨/吨标准煤 [8][21] - 低碳园区要求单位能耗碳排放≤1吨/吨标准煤，或高耗能产业园区单位产值碳排放降幅≥30% [8][21]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 科技与新能源巨头跨界入局核电，形成“央企主导、民资赋能、科技加持”的产业新格局，核电设备国产化率已达93.4% [2][3] - 政策持续为民间资本参与核电铺路，从2020年首个案例到2024年民资参股比例提升至10%，再到2026年浙江明确支持民企投向核电 [4] - AI算力需求爆发与“双碳”目标推进，驱动“算力+核能”布局深化，“风光核储一体化”模式将在沿海基地落地 [4] - 小型模块化反应堆（SMR）被视为解决AI能源需求的关键方案，科技巨头正联合SMR及核聚变公司为数据中心定制供能方案，裂变商业化或比聚变更早落地 [5] 行业趋势与格局 - 民间资本入局核电政策持续放宽，阿里、吉利等科技巨头及宁德时代、特斯拉等新能源龙头纷纷跨界参与中国沿海核电项目 [3] - 科技企业多以入股方式布局浙江象山、温州三澳等沿海核电基地，核心目的是锁定稳定能源以支撑其算力需求 [3] - 新能源企业则聚焦配套环节，提供储能解决方案、核心装备制造等服务 [3] - 上海电气等企业助力核电设备国产化率达93.4% [3] - 未来更多企业有望入局，但需依托央企核心架构、聚焦自身优势，遵循核电产业高安全、长周期的发展规律 [4] 关键技术方向 - 小型模块化反应堆（SMR）是解决AI日益增长的能源需求的关键解决方案，获得科技巨头持续关注 [5] - 国内公司景业智能表示，其SMR相关关键技术研发工作正按计划有序推进，技术路线已基本明确，核心研发团队也已初步组建完成 [5] 建议关注的公司及业务 - **景业智能**：拟设立SMR子公司景瀚能动，聚焦AI数据中心供电等场景 [6] - **佳电股份**：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位 [6] - **国光电气**：公司偏滤器和包层系统是ITER（国际热核聚变实验堆）项目的关键部件 [6] - **兰石重装**：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游乏燃料后处理 [6] - **科新机电**：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口 [6] - **海陆重工**：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等 [6] - **江苏神通**：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单 [6]

全球能源转型阶段与挑战 - 全球能源转型正处于从化石能源向新能源主导的第三个关键阶段 但转型面临显著挑战 当前全球一次能源结构中化石能源占比仍接近80% 传统能源主导地位短期内难以改变[4] 国际油价形势与预测 - 国际油价出现反常现象 在严峻国际局势下不升反降 维持在六十多美元/桶水平 核心原因是全球原油供过于求[4] - 国际能源署(IEA)对2026年全球原油库存的预测从122万桶/天大幅上调至突破400万桶/天 供需关系逆转主导油价走势[4] - 行业预测显示 “两大油”研究院预测2026年国际油价约为65美元/桶 而基于更保守的预测模型 预计油价将在55至60美元/桶之间[4] 中国碳双控政策与碳市场 - 中国碳双控政策于2026年1月1日正式落地 重点控制碳排放强度与总量 覆盖地方政府 重点区域及高能耗行业央企[5] - 欧盟碳边境调节机制(CBAM)同日结束宽限期正式实施 将对中国相关行业产生重要影响[5] - 中国碳市场持续扩容 2025年钢铁 水泥 电解铝等行业已纳入 2026年石化化工行业将逐步纳入 未来计划实现工业领域主要排放行业全覆盖[5] - 2025年中国碳市场交易量增长30%以上 但碳价下降至约62元/吨 远低于欧盟60至80欧元/吨的水平 碳价与交易额呈反向变化[5] - 多地政府已采用遥感数据对重点碳排放企业进行精准监控 以推动碳双控政策落地[5] AI技术对油气产业的赋能 - 人工智能技术对油气勘探开发行业影响深远 其价值在于直接提升行业效率并间接增加能源供给[6] - AI技术应用贯穿智能生产 系统整合 资源整合 能源系统优化等多个环节[6] - AI技术为油气设施市场化放开提供了可能 例如 随着管网资产划归国家管网 AI应用使得此前多为自用的央企油库资产市场化运作成为现实[6] 数字能源与近零碳发展 - 企业对数字能源的投资意愿日益积极 数字能源相关平台建设 数据资产入表及能源预测等领域展现出重要应用价值 是推动能源产业数字化 智能化转型的重要支撑[6] - 行业提出的“零碳油田”概念需修正 从全生命周期看 油田无法实现真正零碳 当前倡导的“零碳”实际指控制生产环节的范围一和范围二排放[6] - 化石能源全生命周期中 超过60%的碳排放来自消费端 因此“近零碳油田”是更准确的表述[6] 国际经验借鉴与行业动态 - 北欧国家在近零碳发展领域成效显著 部分国家绿电占比已接近100% 并开展了大量CCUS零碳园区试点[7] - 挪威在北海开发的浮动式海上风电场项目 依托油田现有基础设施 用风电反哺油气开采 可降低10%的碳排放[7] - 国际绿色发展出现波折 BP 壳牌等国际大型石油公司因绿色业务盈利不佳 于2025年调整策略 转而加大对油气勘探开发的投资并调低绿色发展目标[7] - 2025年国际上出现了多项油气勘探开发新发现[7] 中国能源转型路径与前景 - 中国在替代能源领域拥有风 光 电 生物质 核能等全产业链优势 产业应用规模与成熟度具有国际比较优势[7] - 当前全球绿氢等绿色领域投资有所下降 不盈利行业的投资意愿低迷[7][8] - 未来能源绿色转型的关键路径是借助AI技术发展趋势 以市场化驱动为核心 推动能源产业的产业化应用[7][8]

文章核心观点 - 泽平宏观商学是一家专注于组织企业家进行前沿科技企业实战研学的机构，其核心模式是将课堂搬到全球顶尖科技企业、实验室和创新基地，通过深度探访、与创始人及科学家面对面交流以及举办闭门投研会等方式，帮助学员把握科技趋势、链接产业资源并驱动实战创新[11][12] - 机构秉持“读万卷书，行万里路”的理念，旨在通过沉浸式研学，助力企业家在中国产业升级的第一现场探寻规律、预见未来，并精准捕捉投资与研究机遇[4][12][24] 2026年研学日程安排 - **1-6月日程**：行程覆盖北京、苏州、上海、香港、深圳、贵州等地，探访企业包括国内头部智驾科技企业、人形机器人公司、追觅科技、魔法原子、灵猴机器人、华为、新凯来、江波龙、莫界科技等，并计划参加香港Web3嘉年华及举办以“2026 AI的中国力量”为主题的闭门投研会[5][6][7][8] - **7-12月日程**：行程覆盖成都、呼伦贝尔/巴彦淖尔、诸暨/银川、上海、美国东部、合肥、武汉、广州、东南亚等地，计划探访的企业包括新易盛、川润股份、布法罗机器人、阿加犀智能科技、通威集团、智元机器人、开普勒机器人、傅里叶机器人、燧原科技、脑虎科技、优脑银河、纽交所、纳斯达克、黑石集团、摩根斯坦利、Circle、BrainCo脑机接口实验室、阳光电源、国轩高科、长鑫存储、龙芯中科、通富微电、华工科技、长江存储、黑芝麻智能、聚芯微电子、小马智行、晶科电子、芯粤能、芯聚能、极免速递、中天科技集团、万信达集团总部、Tokopedia、Surya cipta工业园等[9][10] 研学内容与特色 - **深度探访**：带领学员深入科技上市公司、AI独角兽、专精特新标杆及新经济引擎企业，零距离接触科技工厂、尖端实验室与创新孵化基地，见证前沿技术从实验室到产业化的全链条发展[12] - **顶级对话**：与企业的创始人、高管及首席科学家进行面对面交流，解密企业战略抉择、技术攻坚路径与行业颠覆逻辑，获取一线商业洞察[12] - **实战赋能**：聚焦“前沿技术趋势×新兴产业生态×商业思路探索”三大维度，通过标杆案例拆解与场景化深度研讨，助力学员精准捕捉投研机遇、驱动实战创新并链接高价值资源[12] 往期研学历程回顾 - **2023年**：探访了华为、字节跳动、东方甄选、蔚来汽车、科大讯飞、新希望、名创优品等企业，并与刘永好、余承东、俞敏洪、叶国富、李斌等企业家进行了交流[23] - **2024年**：踏足比亚迪、腾讯、京东、美团、娃哈哈、小米、美的、大疆、强脑科技等企业，围绕人工智能、新能源、生物医药等热点产业链开展主题调研[23] - **2025年**：深度探索了绿的谐波、汇川技术、科沃斯、优必选、元戎启行、华力创科学、亿航智能、小鹏汽车、汇天飞行汽车等领军企业，覆盖机器人、自动驾驶、先进感知与低空出行等领域，并链接了阿里生态与浙大科创，同时通过举办稳定币研讨会、机器人产业投研闭门会等高端闭门会，为学员打造思想盛宴[24] 学员反馈与评价 - 学员普遍认为研学活动超越了传统商学院课堂，是认知边界拓宽和商业洞察加深的有效途径，能够帮助认清宏观形势并找到解决问题的方向[42][45][46] - 研学活动被评价为“有热度、有温度、有价值”的组织，不仅带来投资回报，更提供了企业家精神熏陶与投资能力提升，并促进了跨行业企业家之间的深度链接与交流[46][47] - 部分学员将研学视为更新认知、校准方向的“必修课”，并认同“投资是认知的变现”这一理念，强调与顶尖者对话对认知升级的直接价值[47][50]

政策背景与核心目的 - 国家发改委、能源局出台《人工智能+能源高质量发展的实施意见》，旨在抓住人工智能发展的重大战略机遇，推动AI技术在能源行业落地应用 [1][4] - 政策核心目的是通过人工智能与能源行业的深度融合，激活产业发展新动能，进而推动能源行业实现高质量发展 [4] AI赋能能源行业的核心价值 - 人工智能对能源行业的赋能价值覆盖全产业链，成为推动能源产业升级的重要抓手 [4] - 从生产、传输到加工、利用，能源各核心环节都能借助AI技术实现创新突破 [4] - AI技术既可推动传统能源行业转型升级，也能优化新能源的消纳与利用效率，助力新能源产业高质量发展 [4] - 深度融合将为我国建设新型能源体系、构建新型电力系统提供坚实的技术支撑 [4] 推动深度融合的三大实践路径 - 实践路径一：坚持示范先行，开展分领域试点建设，在煤炭、电力、电网、油气、新能源等细分领域布局试点项目，打造可复制的示范工程 [5] - 实践路径二：强化协同攻关，组建国家级创新联盟，针对融合过程中的共性技术难题开展联合攻关，突破技术瓶颈 [5] - 实践路径三：立足应用导向，深化产学研用融合，以企业为牵头主体，整合各方资源，让AI技术切实落地于能源产业实际场景，实现降本增效 [5]

2025年中国能源投资总体情况 - 2025年全国能源重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元，同比增长近11% [2] - 能源绿色转型新业态投资加快释放，能源安全保障关键领域有效投资持续扩大 [2] - 能源领域民营企业投资保持较快增长 [2] 细分领域投资增长亮点 - 陆上风电重点项目完成投资额同比增长近50% [2] - 新型储能、氢能产业全年重点项目完成投资额较上一年实现翻番 [2] - 民营企业重点项目完成投资额同比增长12.9%，高于全国能源重点项目投资增速约2个百分点 [2] 政策驱动与未来发展方向 - 2025年以来，一系列政策文件推动能源向“绿”而兴、投资向“新”而行 [2] - 政策从供需两侧协同发力开拓绿色发展新空间，系统性重塑能源转型新生态、培育新动能，着力破除制度壁垒、构建投资新环境 [3] - 2026年，国家能源局将围绕激发市场活力、优化发展环境等方面加大政策支持力度，打通项目落地“最后一公里” [3] 重点发展的新技术与新场景 - 深入开展电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动，预计拉动投资2000亿元以上 [3] - 开展新型储能制造业高质量发展行动和电力系统调节能力优化行动，将带动投资约2500亿元 [3] - 加快发展虚拟电厂，深挖各类调节资源潜力，聚合分布式电源、可调节负荷、储能等资源参与市场交易，拓宽收益渠道 [3]

公司重大事项 - 公司及实际控制人马伟因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查 [1] - 公司表示实际控制人马伟未在公司担任任何职务，该事项未影响正常生产经营活动 [1] 2025年度业绩预告 - 预计2025年度营业收入为3.1亿元至3.3亿元，上年同期为3.36亿元，同比略有下降 [4] - 预计2025年度归母净利润亏损6000万元至1亿元，上年同期亏损7.67亿元，同比大幅减亏 [4] - 归属于上市公司股东的净利润预计区间为-1亿元至-6000万元，比上年同期增长86.97%至92.18% [6] - 扣除非经常性损益后的净利润预计区间为-1.4亿元至-9000万元，比上年同期增长80.56%至87.50% [6] - 基本每股收益预计区间为-0.1389元/股至-0.0833元/股，上年同期为-1.0656元/股 [7] - 扣除后营业收入预计区间为3.07亿元至3.27亿元，上年同期为3.22亿元 [7] 业绩变动原因分析 - 为应对智能制造板块原有业务订单减少，公司通过研发共享经济领域集成设备开拓新市场，第四季度营业收入环比实现较大幅度增长且产品毛利稳定 [7] - 由于转型自研集成设备，新业务模式稳定性正在市场验证中，存在不确定性，可能导致扣除后营业收入低于3亿元 [7] - 上年末剥离亏损企业，以及光伏行业供需失衡情况好转，公司对光伏资产的减值较上年同期大幅减少，导致报告期归母净利润大幅增加 [7] - 光伏资产未来收益仍存在不确定性，公司存在因经营性亏损致净资产为负值的可能性 [7] 近年业绩回顾与行业背景 - 公司已连续亏损两年 [7] - 2022年公司豪赌光伏但未赶上风口，受光伏行业不景气影响，2023年和2024年营收同比分别下降15.09%、42.16% [8] - 2023年归母净利润为-1.93亿元，同比下降734.37%，行业均值为1.12亿元 [9] - 2024年归母净利润为-7.67亿元，同比下降297.90%，行业均值为1.01亿元 [9] 潜在退市风险 - 根据深交所上市规则，若公司2025年度经审计的利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，或最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，公司股票可能被实施退市风险警示（*ST） [9] - 公司表示仅依据利润情况不会被直接实施ST，公司围绕“智能制造+新能源”双轮驱动战略制定扭亏路径，业务拓展规划已初见成效 [9] 资产处置情况 - 公司子公司内蒙古宝馨拟通过公开挂牌转让方式，出售一批在建的光伏异质结组件设备及配套设施等实物资产，挂牌底价为资产评估值5023.34万元（含税） [10]

政府与机构合作 - 南京市市长李忠军调研IEC国际标准促进中心（南京）并与中国工程院院士、中国电机工程学会理事长舒印彪进行工作交流 [1] - 中国电机工程学会党委书记陈梅及国网电科院（南瑞集团）董事长郑宗强参与相关活动 [2] 平台与活动定位 - IEC国际标准促进中心（南京）是南京市融入国际创新网络的关键平台 [1] - 该中心每年召开的国际标准化（麒麟）大会已成为南京扩大影响的重要品牌活动 [1] 城市发展战略与合作领域 - 南京市正加快推动科技创新和产业创新深度融合，全力打造具有全球影响力的产业科技创新中心主承载区 [1] - 市政府希望与中心围绕智能电网、新能源、智能制造等领域持续深化务实合作 [1] - 合作目标包括共建开放协同生态，携手共筑国际标准策源地、共促技术标准产业化 [1]

个人碳账户与碳普惠平台发展 - 武汉市推出“武碳江湖”个人低碳生活平台，用户通过骑共享自行车、坐地铁、乘新能源网约车等行为积累碳减排量，可用于兑换商品[6] - 骑共享自行车每1公里可积累90多克碳减排量，每1000克碳减排量可折合1元钱[6] - 平台与滴滴出行、支付宝等13家互联网平台打通，用户兑换商品已超200万次[6] - 个人碳减排量可在湖北碳市场与控排企业进行集中交易，平台已从武汉扩展至黄石、宜昌、十堰等地[7] - 武汉市拥有个人碳账户的市民已达200多万，累计减排二氧化碳5.3万吨[7] 建筑垃圾资源化处理体系 - 湖北省每年产出建筑垃圾约6500万吨[8] - 咸宁市上线“建垃拉”微信小程序，提供建筑垃圾上门回收服务，装修垃圾处置费约为每吨50多元[8] - 湖北省已建成建筑垃圾资源化利用厂95座，年处理能力超3000万吨；在用建筑垃圾消纳场69座，设计总库容约7700万立方米[9] - 全省每年对约2100万吨建筑垃圾进行资源化处置，转化为再生骨料、透水砖等产品[9] 农村清洁能源与零碳村建设 - 湖北巴东县土店子村建成全省首个实现100%清洁能源供应且能离网运行的零碳村[10] - 该村光伏装机容量达1800千瓦，年发电量约200万千瓦时，并安装了8台微型风力发电机及30千瓦沼气发电工程[10] - 村里安装了170多盏“光伏+储能”一体化路灯和6台柔性储能装置，以解决电力供需错位问题[10] - 自2024年初建成以来，预计该村全年用电量将突破60万千瓦时[11] - 湖北省已建成3个零碳村，正在推广“新能源开发利用+污废物循环利用+产业带动”的新路径[11] 全省能源结构绿色转型 - 湖北省发电量中，半数来自可再生能源，新能源已超越火电成为第一大电源[11] - 全省每10千瓦电源中，有7千瓦是清洁能源[11]