加拿大投资者对美国资产的配置变化 - 4月份加拿大投资者净买入92亿加元（68亿美元）美国政府债券 创2023年11月以来最大单笔投资 [1] - 同期加拿大投资者还购买了11亿加元美国国债 同时减少对美国股票的持仓 [1] - 2月份加拿大投资者对美国股票的投资金额曾创下298亿加元的历史新高 [1] 贸易战背景下的投资趋势 - 尽管贸易战和关税紧张局势加剧 加拿大投资者仍持续增持美国债券资产 [1] - 美国债券市场在贸易战环境下仍保持对加拿大投资者的吸引力 [1] - 加拿大投资者对美国股票的投资策略出现调整 从2月的历史高位转为减持 [1]

2/10年期德债收益率利差跌1.942个基点，报+66.229个基点。 周二（6月17日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨0.8个基点，报2.535%，全天呈现出V形反转，整 体交投于2.505%-2.560%区间，北京时间20:30发布美国零售销售数据时刷新日低。 两年期德债收益率涨2.7个基点，报1.868%，全天呈现出W形走势，整体交投于1.836%-1.871%区间；30 年期德债收益率跌0.1个基点，报2.985%。 ...

美国六周期国债拍卖结果 - 得标利率为4.180%，较6月10日的4.195%下降1.5个基点 [1] - 投标倍数为2.78，显著低于前次的3.32 [1]

美债市场现状 - 美债收益率近期飙升，长期国债收益率连续三天突破5%，显示供需结构性失衡导致价格下跌 [1] - 美国财政部进行创纪录的100亿美元国债回购操作，引发市场对美债需求不足的担忧 [1] - 美债总额已超过36万亿美元，不到半年增长1万亿美元，规模持续快速扩张 [1] 美债信用与市场信心 - 三大信用评级机构均已摘除美国AAA评级，穆迪指出美债利息支出占GDP比重超过10%的国际警戒线 [2] - 2024年美国联邦政府赤字率超6%，债务率达123%，远超《马斯特里赫特条约》标准的两倍 [2] - 外国官方持有美债比例从2014年的45%降至2023年的28%，海外买家持续减少 [4] 经济政策与市场影响 - 美国关税政策引发国内外反制，导致金融市场震荡，出现"股债汇三杀"现象 [2] - 美国一季度GDP环比下降0.3%，市场担忧高关税引发高通胀、高利率和高风险 [2] - 美国政府推出减税法案可能增加美债两万多亿美元，财政压力进一步加大 [6] 美债收益率倒挂与经济衰退风险 - 美国10年期与3个月期国债收益率长期倒挂，历史数据显示倒挂结束后往往伴随经济衰退或金融危机 [3] - 本世纪以来多次重大危机前均出现美债收益率倒挂现象，包括2000年互联网泡沫和2008年次贷危机 [3] 美债买家结构变化 - 日本和中国作为最大美债持有方持续减持，海外买家整体减少 [4] - 美联储资产负债表从2020年近9万亿美元缩减至6万亿美元，但仍需减持250亿美元/月国债 [5] - 美联储无法承担更多购债需求，财政部被迫自行回购美债 [5]

美国国债收益率变动 - 10年期国债收益率下跌4.5个基点至4.409% [1] - 2年期国债收益率下跌3.2个基点至3.937% [1] - 30年期国债收益率下跌3.6个基点至4.919% [1]

日本10年期国债收益率继续上升，现涨3个基点至1.48%。 日本10年国债收益率 ...

报告核心观点 - REITs指数延续涨势，产权类本周表现突出，市场活跃度有所回升；H酸价格中枢有望上行，活性染料一体化产能企业将更受益；北交所本周放量下跌，但中长期仍具配置价值；新材料行业受下游应用催化，迎来景气周期；本周流动性走势分化，机构行为量化指标有相应变化 [3][9][12][25][26] 各报告总结 REITs指数延续涨势，产权类本周走强——资产配置报告 - 一级市场两单项目状态更新，截至2025年6月13日，无已申报项目，有2单已受理、1单已问询、8单已反馈、5单已通过审核等待上市，本周审核状态更新项目2单 [3] - 二级市场REITs指数表现领先，本周中证REITs全收益指数上涨0.69%，优于红利指数等，REITs总市值升至2040.81亿元，日均换手率为0.61%，市场交投活跃度略有上升 [3] - 保障性租赁住房领涨，产权类REITs加权平均周涨跌幅为0.95%，优于特许经营权类，保障性租赁住房板块涨幅1.54%领先，华夏基金华润有巢REIT和华安百联消费REIT领涨 [4] - 市政环保水利换手率居前，园区基础设施成交量领先，市政环保水利板块周度换手率1.01%领先，园区基础设施类REITs周成交量1.93亿份居首 [4] - 产权类与特许经营权类估值差异持续，截至6月13日，产权类REITs现金分派率均值3.78%，特许经营权类为8.05%，中债REITs估值收益率产权类高于特许经营权类，PV乘数特许经营权类低于产权类 [4] H酸价格中枢有望上行，活性染料一体化产能更受益——行业动态研究 - 2025年6月13日，H酸市场均价为41750元/吨，较2025年1月初上涨5750元/吨 [6] - 供需持续趋紧，H酸价格中枢有望上行，全球产能集中在我国和印度，国内部分企业停产或低开工率，有效产能不足6万吨，市场供应缺口超10%，近期安全督导检查或加强，下游需求刚性，供需趋紧状态将维持 [7][8] - 成本端有力支撑，活性染料一体化产能更受益，中国染料行业处于产业升级和洗牌阶段，产品价格承压，H酸占活性染料总成本30%-50%，活性染料价格有望上行，预计浙江龙盛等企业受益 [9] - 首次覆盖，对活性染料行业给予“推荐”评级 [9] 本周北交所放量下跌、交大铁发正式上市，下周广信科技申购——北交所行业普通报告 - 北交所行情简述，截至2025年6月13日，北证A股成分股267个，平均市值30.46亿元，本周北证50指数涨跌幅-3.11%，日均成交额326.03亿元，较上周上涨31.28%，区间日均换手率3.67%，环比+0.71pct；本周个股上涨106只、下跌160只、平盘1只，上涨比例39.70%，周环比下降28.34pct；本周涨跌幅前五行业为石油石化等，后五行业为美容护理等 [11] - 本周北交所新股，交大铁发6月10日上市，本周新增一家企业上会通过、一家企业提交注册，下周上会2家、申购1家、上市0家 [12] - 投资策略，本周北交所整体走弱，呈放量下跌，短期波动不改中长期配置价值，继续看好2025年北交所板块投资价值，建议关注低估值和主题映射类优质标的 [12][13] 全球首个AI芯片设计系统发布——行业周报 - 核心逻辑，新材料是化工行业未来重要方向，处于下游需求增长阶段，国内新材料有望迎来加速成长期，筛选重要领域，追踪相关新材料公司 [14] - 电子信息板块，重点关注半导体材料等，6月11日全球首个基于人工智能技术的处理器芯片软硬件全自动设计系统“启蒙”发布，在CPU自动设计和基础软件方面取得显著成果 [15][16] - 航空航天板块，重点关注PI薄膜等，6月11日中国航空工业集团自主研制的大型水陆两栖飞机AG600获颁中国民航局生产许可证，标志迈入批量生产阶段 [17][18] - 新能源板块，重点关注光伏等，国际能源署预测2025年对电解项目投资60亿美元，蓝色氢能投资不到20亿美元，全球对清洁氢投资将增长70% [19][20] - 生物技术板块，重点关注合成生物学等，6月11日广东省人民政府办公厅印发《广东省全域“无废城市”建设工作方案》，提出不同阶段建设目标 [21][22] - 节能环保板块，重点关注吸附树脂等，6月11日工业和信息化部办公厅等发布开展生物制造中试能力建设平台培育工作的通知，提出培育重点 [23][24] - 行业评级及投资策略，维持新材料行业“推荐”评级 [25] 机构行为每周跟踪——债券研究周报 - 机构资金跟踪，本周流动性走势分化，R007收于1.58%，较上周增加3BP，DR007收于1.50%，较上周减少3BP，6个月国股转贴利率收于1.09%，较上周减少5BP [26] - 机构行为量化指标，本周绩优利率债基金久期较上周减少0.05，“资产荒”指数下行，全市场杠杆率较上周增加0.3个百分点，收于107.5%，全市场产品破净率较上周下行，为1.8% [27]

消费市场表现 - 5月社会消费品零售总额41326亿元 同比增长6.4% 增速创2023年12月以来新高 [1] - 基本生活类和升级类商品销售增势显著 限额以上单位粮油食品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类零售额分别增长14.6%、21.8%、28.3% [1] - 家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6% 显示"以旧换新"政策与"618"促销形成合力 [1] 房地产市场动态 - 1至5月全国房地产开发投资同比下降10.7% 新建商品房销售面积同比下降2.9% [3] - 5月70城二手房价环比降幅扩大 一线城市环比降0.7% 二三线城市均降0.5% [3] - 房地产市场仍处调整阶段 政策需持续发力改善供求关系与市场信心 [3] 工业与政策环境 - 南华工业品价格指数较3月底高点下跌7.2% 维持低位运行 [3] - 内需提振政策效果衰减 多地出现以旧换新补贴"退坡"现象 [3] - 工业品价格普遍下行可能引发新一轮政策加码 固定收益类资产配置价值凸显 [3] 金融市场操作 - 央行6个月买断式回购4000亿元 本月净投放2000亿元 市场流动性充裕 [4] - 10年期国债收益率围绕1.65%波动 存单与回购价差处于近年高位 [4] - 存单利率后续下行或推动长债利率打开下行空间 十年国债ETF（511260）受关注 [4]

6月9日-6月13日，全周债市收益率小幅下行，十年国债活跃券在小幅震荡中下行。泓德基金表示，上周 债券市场对中美贸易谈判会谈反应较为钝化，在偏弱的外贸、金融数据以及央行呵护流动性、资金面均 衡偏松下。上周十年国债活跃券250011累计下行1.1bp。上周利率债表现优于信用，信用品种长期限好 于短期限。 泓德基金分析，短期来看，中美谈判形成框架性协议，对债市的利空扰动阶段性解除，上周的社融数据 总量不差，但结构上看政府债和企业债为主要支撑项。从货币政策来看，当前央行呵护流动性的目的较 为明确，资金面整体较为宽松，但前期较为平坦的曲线限制了长端下行空间，不过长端调整压力不大， 未来曲线走陡的概率较高。 上周国内权益市场延续震荡行情，万得全A周跌幅为0.27%，日均成交额维持在1.3万亿元附近。6月13 日在地缘冲突新闻的冲击下，市场有所调整，主要宽基指数平均跌幅在1%左右，全市场成交量放大到 1.5万亿元。行业层面，上周有色金属和石油石化表现较好。 6月13日，广州发布《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》，明确提出全面取消限购、 限售、限价，成为一线城市中首个全面松绑的城市。同日召开的国务院常务会也指 ...

三年期美债收益率涨2.51个基点，五年期美债收益率涨3.51个基点，七年期美债收益率涨4.46个基点。 周一（6月16日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率涨5.55个基点，报4.4542%，全天处于上涨状态，整 体呈现出N形走势。 2/10年期美债收益率利差涨3.257个基点，报+48.166个基点，亚太盘初至纽约中午窄幅震荡上行，随后 在纽约中午加速上行。 两年期美债收益率涨2.10个基点，报3.9685%，北京时间15:29涨至3.9916%刷新日高，美股开盘以来几 度转跌。 20年期美债涨6.05个基点，30年期美债收益率涨6.25个基点。 ...