会计师事务所基本情况 - 立信会计师事务所由潘序伦博士于1927年在上海创建，2010年改制为特殊普通合伙制，注册地址为上海市，首席合伙人为朱建弟先生[1] - 立信是国际会计网络BDO成员所，具有H股审计资格并向美国PCAOB注册登记，新证券法实施前持有证券期货业务许可证[1] - 截至2024年末立信拥有296名合伙人、2,498名注册会计师及10,021名从业人员，其中743名注册会计师签署过证券服务审计报告[1] - 2024年立信审计业务收入36.72亿元（占总收入47.48亿元的77.3%），证券业务收入15.05亿元，服务770家A股上市公司及2家同行业上市公司[2] 审计聘任程序 - 公司董事会审计委员会2025年第二次会议及临时股东大会审议通过聘任立信为2024年度审计机构的议案[2] - 审计委员会对立信资质和执业能力进行审查，确认其担任公司2024年度财务报告及内部控制审计机构[5] 审计监督与沟通 - 审计委员会与立信就2024年度审计范围、时间节点、人员安排及审计重点等事项进行讨论确认[3] - 公司提供70批次共14,553份备审资料，组织50次境内外管理团队访谈，配合376口井的现场抽样核验[6][8] - 公司按照立信要求提供油气资产清单、特许权使用费明细表等测试样本，并配合完成样本盘点和收款证明核查[7][9] 审计意见分歧 - 立信对公司2024年度财务报表及内部控制出具无法表示意见的审计报告（信会师报字〔2025〕ZA12832/ZA12833号）[5] - 审计委员会认为立信未提出额外要求或替代程序即发表无法表示意见，缺乏客观公正性且未勤勉尽责[7][9] - 公司强调修订后的《子公司管理制度》未实质削弱控制力，相关条款修订符合境内外法律环境差异[9]

核心观点 - 塔里木油田在超8000米深的超深井作业中加速推进关键完井工具国产化替代，实现技术突破并显著降本增效 [1][2][3][4] 技术突破与国产化进展 - 公司依托科研攻关与"四新"技术评价体系，成功应用140兆帕FF级采气井口、V0等级高温封隔器等180余套国产高端完井工具装备 [1] - 2024年评价23款国产完井工具性能，7项工具（如105兆帕井下安全阀、高抗扭伸缩管）完成现场试验 [2] - 自主研发耐温177摄氏度、耐压70兆帕油管内桥塞解决超深井多层位堵水难题，耐温232摄氏度、105兆帕V0级可回收式永久封隔器技术指标比肩国际顶尖水平 [2] - 1至6月台盆区完井工具国产化率达100%，库车山前13Cr油管国产化比例提升至57%，140兆帕FF级采气井口国产化比例达50% [3] 降本增效成果 - 国产13铬油管替代进口产品单吨节约成本5万元 [3] - 免钻玻璃盲板应用单井节约周期2至4天 [2] - 47支88.9毫米高抗扭伸缩管解决管柱通径及修井难题 [3] 战略与生态构建 - 公司打破部门壁垒，由科研单位牵头整合资源，形成"研—评—用"闭环生态 [3][4] - 地质工程一体化推动国产工具选型前置至钻井设计阶段，克深气田国产140兆帕井下安全阀与V0封隔器组合抵御超高密度钻井液冲击 [4] - 博孜区块建成国产完井工具试验田，加速新技术储备 [4]

未来，胜利油田将加速技术成果转化与管理效能提升，为保障国家能源安全、推动油气行业高质量 发展贡献更大力量。（通讯员 陈军光） SEC储量指在现有技术、经济和法规条件下的剩余经济可采储量，是衡量油田经营状况的重要指 标。以胜利油田鲁胜公司为例，2024年，鲁胜公司生产原油42.1万吨，新增SEC储量156万吨，SEC新增 储量完成率234%，在胜利油田"SEC储量增储"劳动竞赛中排名第一，展现了良好的开发态势。公司成 立 SEC 储量目标管理专班，打破部门壁垒，统筹协调多部门力量，构建起 "年度目标分解 - 季度评估跟 踪 - 增储方向优化-实施一体化优化运行" 的全周期管理体系。通过将储量管理深度融入勘探、开发、生 产经营全流程，实现各环节紧密衔接、协同发力，实现SEC储量管理与生产经营紧密结合，为效益稳产 筑牢坚实根基。 从顶层设计到技术攻坚，从产能建设到成本管控，这套 "组合拳" 环环相扣、精准有力。鲁胜公司 的实践，是胜利油田推进高效开发的生动缩影。从顶层设计到技术攻坚，从产能建设到成本管控，不仅 实现了自身储量与效益的双提升，更为复杂油藏开发提供了可复制的解决方案。 近年来，胜利油田深化实施"6335 ...

核心观点 - 公司2024年营业收入25.48亿元，同比下降6.56%，归母净利润4.88亿元，同比下降61.61%，但扣非后归母净利润3.11亿元，同比增长42.38% [1] - 公司主营业务油气开发及销售均发生于海外，前五大客户销售额占比达70.73%，其中第一大客户Vitol Energy Trading SA占比56.2% [1][8] - 公司主要资产和业务集中在哈萨克斯坦，拥有马腾公司和克山公司旗下多个油田区块，2024年累计完成原油产量68.47万吨 [3][4] - 公司固定资产余额同比增加84.36%至1.56亿元，在建工程余额同比增加60.11%至2.13亿元，主要涉及伊拉克项目、莫斯科耶油田等项目 [18][24] - 公司货币资金余额同比下降46.73%至6.54亿元，主要由于支付重整债权人现金4.49亿元及伊拉克项目信用证保证金1.5亿元 [33][36] 业务运营 - 公司油气资源主要位于哈萨克斯坦滨里海盆地，包括马腾公司持有的卡拉油田、东科油田和马亭油田，以及克山公司持有的莫斯科耶油田和卡拉套油田 [3] - 原油销售分为出口和哈国内销，出口采用FOB方式在俄罗斯新罗西斯克港口完成装船时确认收入，内销原油加工为成品油后通过EXW方式在炼厂交货时确认收入 [4][5][6] - 2024年原油产量68.47万吨，其中外销33.90万吨占比50.09%，内销33.77万吨占比49.91% [17] - 公司采用注水开发、斜直井等技术保持综合递减率在较低水平，并通过控水技术有效控制含水率上升 [4] 客户与供应商 - 前五大客户中Vitol为原油出口客户，其他四位为哈国境内成品油销售客户，均不存在关联关系 [8] - 对Vitol的依赖符合哈国行业特性，因其作为全球最大原油贸易商垄断了哈国矿税制生产商的出口资源 [8][9] - 固定资产采购主要通过哈国公开招标进行，主要供应商包括Loong Sapphire、卡特彼勒代理商等，均无关联关系 [19][23] - 伊拉克项目供应商多为国内大型央国企如中国石油工程建设公司，采购价格公允 [25][27] 财务与审计 - 会计师对营业收入核查比例达70.25%，其中函证确认5.02%，替代测试确认65.24% [10] - 应收账款核查比例88.77%，合同负债核查比例80.47%，营业成本核查比例76.24% [11][12][13] - 2024年与油气销售相关税费普遍下降，其中关税下降14.12%，出口收益税下降13.89%，矿产资源开采税下降14.97% [14][15][16] - 受限资金从期初3333万元增至1.85亿元，主要由于新增2097万美元信用证保证金 [36] 投资项目 - 长期股权投资21.94亿元主要为对苏克石油的权益法核算投资，苏克公司拥有苏克气田100%权益，2C地质储量1552.6亿立方米 [39][40] - 其他权益工具投资4.95亿元包括对上海乘祥的投资，后者主要投资哈国巴雷科什区块，持股50.01% [41][44] - 伊拉克Naft Khana和Huwaiza油田处于勘探期，预计总投资额分别为10.07亿和2.37亿美元 [31] - 莫斯科耶油田在建工程进度93.1%，沙漠油田道路平台建设已于2025年1月完工 [28][29]

钻井施工纪录与技术突破 - 中石化西南石油工程有限公司70695钻井队承钻的新盛204-3H井钻达井深5821米，刷新五项施工纪录，成为川西须二水平井提速新标杆 [1] - 该井设计井深6020米，面临一开防碰风险高、二开裸眼段长轨迹控制难、三开须二段施工窗口密度窄等技术挑战 [3] - 通过优化井眼轨道设计、加密测斜频次、采用定向钻具组合主动绕障等措施，有效防控井漏、防斜打直、井壁垮塌等风险 [3] 施工效率与创新成果 - 一开阶段一趟钻完成1809米进尺，平均机械钻速达15.07米/小时 [6] - 二开造斜段第二趟钻（井段4036-4570米）单趟钻进尺534米，创区块斜井段单趟进尺最高、机械钻速最快、须家河组三段地层单日进尺最高三项纪录 [6] - 三开水平段周期最短21.74天，第四趟钻单趟进尺281米，刷新同平台邻井三开单趟钻进尺最高纪录 [6] 行业意义与经验积累 - 该井成功彰显公司在复杂地质条件下的技术突破能力，为川西坳陷须家河组地层油气高效开发提供宝贵经验 [6] - 施工中借鉴邻井新盛204H井经验，强化防斜打直和防碰作业，体现技术管理优化对复杂井况的适应性 [3][6]

6月20日记者获悉，工程建设公司(CPECC)西南分公司设计的西南油气田剑阁天然气净化厂余压发电装 置，以最大发电功率超设计值10%的优异表现，一次性通过72小时满负荷性能考核，标志着国内最大余 压发电项目群实现关键技术突破，为行业性能评价体系的建立提供了范本，并为西南油气田14套在运装 置提供标准化性能考核模板。 西南油气田剑阁天然气净化厂余压发电装置自2024年1月投运以来，累计发电超360万千瓦时，全部在厂 内消纳，显著降低了生产成本与碳排放。在性能考核期间，CPECC西南分公司提炼核心技术指标，整 合了72小时满负荷测试、边界工况验证等9类关键考核模块；建立动态优化模型，形成了"设计-运行-评 价"闭环管理体系；联合西南油气田通过实时数据对标与动态优化，将装置发电功率由设计值440千瓦提 升至500千瓦，总能量转化效率提升至72.5%，超设计值20%以上，年发电量预计增加50万千瓦时，极大 提升了余压发电的经济效益。 自2021年以来，CPECC西南分公司利用在"天然气+"和新能源领域的核心技术优势，编制中长期新能源 领域的科技研发及核心技术提升方案，全面推动余压发电关键技术的研究和装备与技术的转型升 ...

全球资金再平衡与资产表现 - 2025年上半年全球资金面临"资产荒"，流动性充裕但优质资产稀缺 [4] - 黄金成为明星资产，国际现货黄金上涨26%，全球央行预计2025年增持1000吨，中国央行连续7个月增持至7383万盎司 [5] - 美元指数下跌9.7%，美元信用松动推动"去美元化"趋势 [5] 债券市场分化 - 美债收益率在4.0%以上高位震荡，美联储降息犹豫与36万亿债务压力并存 [6] - 中债10年期收益率跌至1.65%历史低位，信用债ETF规模突破2100亿元 [7][8] 权益市场韧性显现 - 港股恒生指数上涨20.5%，领跑全球主要市场，南向资金与"AI+新消费"叙事支撑估值 [10] - A股行业轮动强度逼近2023年高点，科技/消费/周期板块轮动但缺乏主线，AI产业链（电子/计算机/汽车）表现突出 [11][28] - 科创综指上涨8.1%，硬科技资产受益于"科技十六条"政策支持 [18][25] 市场底层逻辑变迁 - 确定性溢价走高：高股息资产受宠，银行板块股息率5%+，港股央企红利指数股息率近8% [17] - 产业叙事重构：AI从算力向应用端延伸，DeepSeek技术突破重塑科技竞争格局 [18] - 全球资产再平衡：中国制造不可替代性对冲美元信用衰减，中国资产配置价值提升 [19][20] 大类资产配置建议 - A股采用"杠铃策略"：高股息价值股（煤炭/油气/电力）+成长赛道（AI/核聚变/固态电池） [27][28] - 港股关注互联网/AI/新消费，把握政策预期差带来的波段机会 [29][31] - 黄金配置价值提升，地缘冲突与美元信用受损支撑中长期走势 [37] - 中债具备"压舱石"作用，宽松周期下长端利率债配置价值显著 [33][34] 资产表现数据概览 - 2025上半年等权配置组合收益率6%，黄金（+23.2%）、恒生科技（+19.5%）、科创综指（+8.1%）领涨 [25] - 美股纳斯达克指数上涨5.0%，但盈利预期下调与估值高企存风险 [32] - 原油下跌3.2%，供需格局宽松压制价格 [38]

海南自贸港政策突破 - 海南自贸港实现原辅料"零关税"及加工增值政策双突破，京博（海南）新材料有限公司作为首家"零关税"原油加工企业，进口货值1822万元的原油直接享受236.8万元税款减免 [1] 海南自贸港制度创新 - 海南自由贸易港发布第20批制度集成创新案例，聚焦教育开放、营商环境、消费服务、医疗健康、民族文化等七大领域，通过系统性改革破解发展瓶颈 [2] 能源行业动态 - 中国首个自营超深水大气田"深海一号"二期项目全面投产，最后一口生产井成功开井并平稳生产 [5] 设计产业活动 - 2025第四届海南国际设计师大赛启动，主题为"数字链接世界 设计赋能出海"，首次落地陵水黎族自治县并采用"双赛道+命题制"设计，旨在利用数字技术赋能设计产业 [7] 国际气象合作 - 近海台风强度变化科学试验（EXOTICCA）2025年启动会暨台风观测国际研讨会在海口开幕，世界气象组织台风委员会秘书长端义宏出席会议 [9]

市场表现 - A股三大指数早盘走高午后震荡下行 沪指跌0.7%报3424点 深证成指涨0.34% 创业板指涨0.47% [1] - 全天成交1.58万亿元 较前一交易日缩量475亿元 全市场近3400股上涨 [1] - 本周沪指累计涨1.91% 深证成指累涨3.73% 创业板指累涨5.69% [1] 领涨板块 - 铜缆高速连接板块走高 创益通20%涨停 [2] - 有色金属板块走强 中孚实业、北方铜业等多股涨停 [2] - CPO概念活跃 中京电子等多股涨停 [2] - 电子元件板块拉升 澳弘电子等多股涨停 [2] - 工业金属股走强 电工合金、中孚实业、株冶集团、北方铜业、金徽股份涨停 新威凌涨超8% [4][5] - CPO概念股大涨 联特科技涨超17% 华天科技、中京电子涨停 景旺电子涨超8% [6][7] - 多只带"马"字股大涨 玉马科技、三羊马、野马电池、云中马涨停 万里马涨超12% 天马新材涨超11% [8][9] - 券商股活跃 天风证券收涨7.89% 华西证券涨超2% [9][10] 领跌板块 - 银行股普跌 青岛银行、杭州银行及重庆银行等多股跌逾4% [2] - 油气板块走低 准油股份跌停 [2] - 数字货币板块震荡下行 华铭智能跌超8% [2] - 银行股回调 杭州银行、青岛银行、重庆银行跌超4% 江苏银行、招商银行、成都银行等跌超3% [10][11] - 油气股跌幅居前 准油股份跌停 通源石油跌超7% 贝肯能源、首华燃气跌超5% [11][12] 行业观点 - 平安证券持续看好贵金属及工业金属 商品属性仍为能源金属定价核心要素 以镍锂为代表的金属品种或仍需等待基本面驱动 [5] - 国盛证券表示CPO方案的推进标志着光通信从柜间互联向柜内互联渗透 光模块厂商有望进入CPO产业链 [7] - 湘财证券指出7月份我国出口有望保持相对韧性 7月宏观政策有望加码 预期7月市场将呈现小幅震荡上行态势 [12] 后市关注 - 科技相关领域的突破机会（半导体、元件、游戏等） [13] - 长期资金入市相关的红利板块（银行、保险） [13] - 军工和炼化及贸易等受益于地缘冲突的相关板块 [13]

市场整体表现 - 创业板指早盘上涨1 16%，深成指上涨0 85%，沪指下跌0 21% [3] - 全市场超3600只股票上涨，半天成交额达1万亿元，较昨日放量100多亿元 [3] 有色金属板块 - 株冶集团、金徽股份、北方铜业涨停，板块上涨与期货市场铜价反弹及中报业绩预增预期相关 [3] CPO和算力硬件板块 - 创益通、新亚电子涨停，兆龙互连跟涨，AI算力主线活跃，受国内外AI应用落地消息推动 [3] 证券和多元金融板块 - 弘业期货4连板，爱建集团3连板，天风证券涨停，板块走强与降息降准预期及金融监管体系改革消息相关 [3] 下跌板块 - 油气开采板块调整，因中东局势缓和导致国际油价回落 [4] - 银行板块下跌，农业银行、中国银行跌超2%，与市场预期下半年LPR可能降息有关 [4] 市场风格分析 - 创业板指走强反映成长赛道活跃，AI算力、新能源细分龙头可能筑底企稳 [4] - 沪指偏弱显示大盘蓝筹仍在磨底，市场风格切换尚未完全到位 [4] 操作建议 - 有色金属板块需关注期货价格和行业基本面 [4] - CPO算力硬件适合逢低布局，避免追高 [4] - 中长线关注政策支持的科技成长主线及中报业绩超预期的细分领域 [4]