本次银企对接会是推动质量融资增信政策落地的关键一步，有效促进政银企三方信息互通、需求精准对接。后续，包头市市场监管局将持续跟踪对接成 果，动态掌握企业新需求与新问题，推动银企合作意向转化为实际信贷投放，并联动各旗县区市场监管部门深化服务，让政策红利惠及更多企业。 来源：质量发展局 初审：芦 婷 7家金融机构代表详细介绍针对拥有质量荣誉企业的专属信贷产品及服务方案，聚焦信用增信、流程优化、利率优惠等核心优势，旨在通过金融服务破解 企业融资难题。企业代表们现场积极分享自身发展概况以及具体融资需求，围绕融资过程中的难点，与银行展开深入交流。 在自由对接环节，银行团队现场解答企业咨询数10余项，通过一对一沟通，精准收集有效融资需求信息，为后续"一企一策"服务提供依据。 为畅通政策传导渠道，精准服务企业融资需求，赋能实体经济高质量发展，7月1日，包头市市场监管局举办质量融资增信银企对接会，吸引中国银行、建 设银行、工商银行等7家驻包主要金融机构，以及20余家具有融资意向的优质企业代表齐聚一堂，共商融资良策。 对接会上，包头市市场监管局工作人员围绕质量融资增信政策进行深度解读，系统阐释政策创新理念，从企业参与的基本条件、 ...

支付服务体系建设 - 工行防城港分行构建边境地区多层次、多元化支付服务体系，推进外贸优结构、稳增长 [1] - 截至2025年5月末，该行人民币资金清算量达3539.54万元，外汇资金结算量达10.19万美元 [1] - 联合地方金融力量在东兴口岸打造"广西东兴境外来宾金融综合服务中心"，设立"数字人民币支付体验站" [1] 数字人民币应用推广 - 推动数字人民币在交通、民生等领域广泛应用，畅通出租车和"数币公交"专列的数字人民币支付功能 [1] - 为跨境人员提供便捷的数字人民币钱包开立服务 [1] 跨境金融服务创新 - 设立"境外来华人员服务示范网点"，提供"简易开户"和"越南盾"现钞兑换服务 [1] - 越南旅客持有3个月内短期签证或免签护照可开立账户，享受"支付服务绿色窗口"服务 [1] - 配备中越双语服务台、双语员工，放置双语支付服务指南，解决越南旅客支付难题 [1] 本外币账户管理 - 实施本外币合一银行结算账户试点及推广，支持人民币、美元、欧元等12种货币同户管理 [2] - 企业可开立多币种合一账户，实现"跑一次银行""填一张表""使用一个账户展示各币种资金" [2] 外卡支付服务优化 - 对重点商户进行POS机改造升级，开通外卡收单功能，实现境外银联钱包扫码支付 [2] - 优化自动柜员机服务，合理安排加钞人员，提高加钞技能，确保外卡取现便利性 [2]

政策导向与顶层设计 - 中央财经委员会明确提出"推动海洋经济高质量发展"，强调加强顶层设计、加大政策支持、鼓励社会资本参与 [1] - 《政府工作报告》首次将"深海科技"列为战略性新兴产业重点领域，明确提出大力发展海洋经济，建设全国海洋经济发展示范区 [3] - 长三角地区结合自身实际制定具体发展规划，上海形成覆盖全产业链的完备体系，2024年海洋生产总值达11387亿元，同比增长11.2%，占全市GDP的21.1% [4] 上海海洋经济发展现状与规划 - 上海海洋产业存在结构性短板，传统产业占比偏高，新兴产业如海洋生物医药、智能装备尚未形成规模效应 [5] - 协同发展机制不足，跨领域产业融合深度不够，临港产业集群效应未充分释放，创新转化能力薄弱 [5] - 《上海市海洋产业发展规划（2025—2035）》提出，到2030年船舶与海工装备产业增加值超450亿元，2035年超700亿元，计划建立市级海洋产业发展基金 [5] - 上海长兴岛和临港新片区的双核布局将推动船舶动力、深远海装备、海洋药物等细分领域突破 [6] 江苏海洋经济布局 - 江苏推动海洋制造业向智能化、高端化和绿色化转变，涉海专精特新中小企业数量大幅增加，水下智能装备、海洋信息产业等新业态发展提速 [7] - 《江苏沿海地区发展规划（2021—2025年）》提出，到2035年江苏沿海地区经济实力、科技实力、综合竞争力将大幅跃升 [7] - 南通以"江海河联运"特色枢纽为锚点，驱动船舶制造、绿色能源等产业发展，实施"全域向海"战略 [10] 浙江海洋经济创新驱动 - 浙江将海洋前沿科技前瞻布局作为重要抓手，《浙江省海洋科技创新能力提升行动计划（2025—2027年）》提出实施四大工程 [7] - 浙江成立海洋产业项目招引培育工作专班，推进"引航、盯引、筑基、育强"四大行动，聚焦临港产业、海洋科技、海洋文旅等领域 [8][9] 区域特色与物流创新 - 江苏南通"船边直提"模式大幅提升物流效率，货物卸载与通关时间缩短至两天以内，降低企业成本 [11] - 长三角地区海洋经济呈现差异化与协同化特点，上海侧重高端航运服务业和海洋金融，江苏聚焦海洋制造业智能化升级，浙江突破海洋科技和文旅 [11] 全球海洋经济前景 - 经合组织预测，到2030年海洋经济对全球经济增加值的贡献将翻一番，达3万亿美元，占全球经济增加值比重2.5% [10] - 长三角海洋经济发展将为全国提供可复制、可推广的经验，未来前景广阔 [12]

周喜证券分析师 SAC No：S1150511010017 靳沛芃研究助理 SAC No：S1150124030005 美债市场概览 美债市场起源于独立战争，至今已超200年历史，期间经历多次重大事件，包括南北战争催化下的现代国债体系形成、世界大战后的国际化推进、布雷顿 森林体系瓦解导致的"美元锚"切换以及21世纪多次危机背景下发行量的激增。数据显示，美国债券市场总规模占全球的比例超40%，运作上实行以立法为 基础，发行市场多头管理，交易市场统一监管，托管结算集中统一的体制。鉴于美国债券市场庞大的体系，下文主要以规模最大、影响范围最广的国债作 为主要分析对象。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 从规模来看，截至2024年末美国国债总规模较2017年接近翻倍，规模达28.3万亿美元。发行方面，通常遵循两个原则：一是考虑收益率曲线不同期限上的 发行规模，使预期成本最低；二是通过季度再融资过程与市场参与者沟通，提供有规律、可预测的国债发行指引并根据反馈逐步调整发行规模。同时，发 行也会受债务上限约束，触及时会产生国库现金账户（TGA）大幅变动、借款成本增加、信用评级下调等负面 ...

市场前景 - Power Integrations的可寻址市场预计将从2022年的40亿美元在2027年翻倍[34] - 公司预计到2027年可将服务可用市场(SAM)扩大至80亿美元[109] - 公司在2024年实现了高达10亿美元的年销售额[99] 产品与技术 - Power Integrations在高压功率转换领域的GaN技术预计在2023年推出900V和1250V产品，2024年推出1700V产品[58] - Power Integrations的InnoSwitch产品在组件数量上相比竞争对手减少了55%，从101个降至45个[20] - Power Integrations的高压半导体产品在电动汽车中具有显著的市场潜力，预计每辆车可使用多达10个电源[52] - Power Integrations的InnoSwitch与PowiGaN结合，提供高达96%的效率[83] - Power Integrations的高压半导体技术被认为是实现低碳未来的关键，效率和可再生能源是实现碳减排目标的关键[69] - Power Integrations的产品在2024年预计95%符合欧盟分类法的资格[74] 财务表现 - 公司在2024年自由现金流(FCF)预计为8120万美元，FCF占收入的15%[113] - 公司在2022年向股东返还的FCF为185%[113] - 公司在2024年资本支出预计为销售的5-7%[109] - 公司在2024年非GAAP毛利率目标为50-55%[109] - 公司季度分红为0.21美元[117] - 公司现金和投资总额为2.89亿美元，且无债务[117] - 公司在2008年以来的股份数量减少了13%[115] 可持续发展 - 公司计划在2030年前减少温室气体(GHG)排放，Foundry Partner 1的目标是到2025年减少34%的范围1和2温室气体排放[90]

行业经验 - 拥有30多年跨行业分析经验 涵盖航空 石油 零售 矿业 金融科技和电子商务等多个领域 [1] - 具备宏观经济 货币政策和政治因素对行业影响的分析能力 [1] - 经历过多次重大危机 包括龙舌兰危机 亚洲金融危机 互联网泡沫 911事件 大衰退和新冠疫情 [1] - 具有创业经验 涉及出口 保理和印刷行业 [1] 分析方法 - 专注于企业基本面分析 擅长剖析不同行业的运营机制 [1] - 持续学习并应用经验来理解新技术 创新和商业模式 [1] - 能够将跨领域的经验应用于多学科分析 [1] 注：文档[2][3]内容为披露声明和免责条款 根据任务要求不予总结

政策支持与行业动态 - 国家医保局和卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，释放创新药定价友好信号，鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模，并明确商保创新药目录内药品在销售环节可获得优待 [1] - 武汉禾元生物成为科创板第五套上市标准重启后首家过会企业，未盈利生物医药企业直接融资渠道再度畅通 [1] - 创新药物研发国家科技重大专项申报窗口开放，中央财政配套资金规模达17.5亿元 [1][4] - 国家药监局和国家医保局从缩短创新药临床试验审评审批时间和剔除"国考"费用控制指标中创新药收入两个维度完善创新药支持举措 [1] 行业现状与挑战 - 医药行业经过近四年调整后出现回暖态势，主要得益于本土药企创新药转型进入市场兑现期、重磅创新药海外销售突破及企业授权交易"井喷" [2] - 2024年1类创新药获批数量达48种，2024年上半年已逼近40种，但创新药研发回报率低、同质化研发扎堆、源头创新不足等问题仍待解决 [2] - 国内创新药生态尚不成熟，资本寒冬未完全度过，创新药定价是关键因素 [8] - 创新药研发时间长、失败率高，我国医药原始创新能力与欧美发达国家仍有差距 [5] 研发方向与资源配置 - 多部委鼓励"真创新"，明确支持"全球同步研发品种"和"国家支持的重点创新药" [3] - 创新药物研发国家科技重大专项聚焦重大传染病、高发重大慢性病、儿童用药、罕见病等重点领域 [3] - 国家重大新药创制专项15年来部署项目3352项，投入中央财政经费约210亿元，累计研发成功1类创新药80个 [4] - 强调减少研发资源错配，整合全国优势创新团队，强化企业创新主体地位 [6] 资金支持与融资渠道 - 政府资金和地方引导基金作用被放大，但医药创新仍需更多市场化耐心资本 [6] - 鼓励商业健康保险公司通过创新药投资基金等方式为创新药研发提供长期投资 [6] - 2024年商业健康险原保险保费收入逼近万亿元，但创新药支付作用有限 [10] - 保险公司对创新药研发领域投资更多作为组合投资策略一部分，而非直投 [7] 市场准入与支付机制 - 增设商业健康保险创新药品目录，支持创新程度高、临床价值大、超出基本医保保障范围的创新药 [10] - 优化医保续约规则，允许创新药在销售超预期等情况下通过谈判调整支付标准 [10] - 剔除"纳入创新药应用指导目录中药品"的收入，医院使用创新药不受费用控制指标影响 [11] - 商保创新药目录实施"三除外支持"，不计入基本医保自费率指标等 [11] 国际化与行业展望 - 本土创新药企对外授权交易显著增长，加注"国际化"赛道 [8] - 商保对创新药的报销可能成为定价解决方案之一 [9] - 商保创新药目录是一项新生事物，需在实践中探索完善 [12] - 创新药企可自主申报将产品纳入医保药品目录或商保创新药目录，或同时申报两者 [12]

法案内容分析 - "大而美"法案是一个不顾财政赤字的法案，债务上限提高将增加美国债务，规模可能达4万亿或5万亿 [2] - 法案削减大量民生支出，尤其是医疗保险，可能导致贫富差距进一步扩大 [2] - 法案不鼓励技术进步和绿色发展，削减新能源补贴，增加传统化石能源补贴 [2] - 法案增加军费支出，旨在维持美国军事霸权 [2] 美国政治现状 - 法案以51票赞成、50票反对惊险通过，反映民主党和共和党之间存在重大意见分歧 [1] - 共和党内部未达成一致，部分成员投反对票，体现美国政治的极化和分裂 [1] - 法案不具备普惠性，可能仅体现某一党派的价值取向 [1] 潜在影响 - 法案通过将对美国未来10年的经济发展产生重大影响 [2]

就业市场表现 - 美国6月ADP就业人数录得-3.3万人 低于预期的9.5万人 前值为3.7万人 这是自2023年3月以来首次出现就业萎缩 [1] - 就业流失主要集中在专业/商业服务以及医疗/教育等服务业领域 其中专业/商业服务岗位减少5.6万 医疗/教育领域净流失5.2万个岗位 金融活动岗位净减少1.4万人 [3] - 商品生产岗位增长部分抵消了萎缩 6月商品生产岗位增加3.2万 而服务业岗位总数减少6.6万 [3] 地区与企业规模差异 - 中西部和西部各州萎缩最严重 分别减少2.4万和2万个岗位 东北部流失3000个岗位 南部成为唯一实现净增长的地区 岗位增加1.3万 [3] - 员工超500人的大型企业本月岗位增长最多 达3万个 员工不足20人的小企业净流失2.9万个岗位 [3] 薪资增速变化 - 留职人员薪资涨幅从4.5%微降至4.4% 新入职者薪资涨幅从7%滑落至6.8% [3] 市场反应与预期调整 - ADP数据公布后 现货黄金短线涨幅扩大至10美元 一度站上3350美元/盎司 美元指数短线走低20余点 [1] - 交易员加大对美联储2025年底前至少两次降息的押注 将7月降息的可能性从数据公布前的约20%提高至27.4% [1] - 经济学家预计本周四将公布的非农就业报告新增11万人 失业率将从4.2%微升至4.3% 部分经济学家可能下调预期 [2] - 每周初请失业金数据预计为24万人 [2]

上市概况 - 云知声于6月30日以"AGI第一股"身份登陆港交所，发行价205港元/股，发售156.098万股H股，募资总额3.2亿港元，首日股价涨幅44.59% [1] - 公司五年内四次冲击资本市场，2020年科创板IPO因"医疗语音市场70%占有率"争议撤回，2023年转战港股两次递表失效，2024年第三次更新招股书后通过聆讯 [3] 财务表现 - 2022-2024年营收从6.01亿元增至9.39亿元（人民币，下同），年复合增长率23%，但净亏损持续扩大，三年累计亏损12.05亿元（3.75亿/3.76亿/4.54亿） [3][4] - 2024年末账面现金仅1.56亿元，经营性现金净流出3.19亿元，应收账款余额5.59亿元占营收60%，周转天数283天远超行业安全线 [3][4] - 研发投入累计9.23亿元占总营收34%，其中56.8%用于支付第三方服务费，2024年外包支出达2.1亿元 [5] 业务结构 - 生活AI和医疗AI分别贡献营收78.8%和21.2%，医疗AI毛利率38.8%低于科大讯飞同业务55.1% [5] - 客户增长停滞：生活AI客户从2022年373家增至2024年411家，医疗AI客户长期徘徊166家，整体留存率从70.4%降至53.3% [5] - 项目制模式导致"增收不增利"，2024年医疗客户单客收入增长35.18%至120万元但项目数量从913件降至711件 [6] 市场竞争 - 2024年在中国AI解决方案市场占比仅0.6%，生活AI和医疗AI细分领域份额分别为5.8%和2.3%，远低于科大讯飞医疗AI22.9%的市占率 [7] - "山海大模型"算力184 PFLOPS（阿里云300+ PFLOPS，百度1840 PFLOPS），2023年相关收入仅1670万元占总营收2.3%，2024年底客户不足65家 [7] - 行业数据显示2024年中国188家备案大模型中90%年收入不足千万，AI领域VC/PE融资额同比下滑47% [7] 战略挑战 - 13年间经历智能语音方案、物联网芯片、AI综合服务商多次业务转型，被称"战略摇摆教科书" [6] - 研发投入超半数用于数据标注、模型训练等低附加值环节，核心算法突破有限，对比科大讯飞2024年毛利率48%（云知声38.8%） [8]