（文章来源：新华财经） 新华财经北京11月20日电德国央行在周四发布的月度报告中表示，德国经济在今年最后一个季度可能会 出现适度增长，主要由服务业推动扩张，同时其疲弱的工业部门正在趋于稳定。德国经济在上个季度保 持零增长，作为欧洲最大经济体，过去三年大部分时间都处于停滞状态。工业经历了深度衰退，家庭则 通过储蓄来重建因快速通胀而受损的财富。此外，德国央行指出，由于高成本，工业已失去了大量竞争 力，因此只能在有限程度上受益于全球经济复苏，美国关税也可能对需求造成压力。 ...

德国经济前景 - 德国经济可能在今年最后四个月重回增长轨道，整体产出预计将出现小幅增长 [1] - 2025年初出口激增，但后续数月转为拖累因素，预计出口和工业将在第四季度趋于稳定 [1] - 服务业将支撑经济活动，尽管未必来自消费相关领域 [1]

2016-2025年1-9月宁夏回族自治区工业企业数统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 2025年1-9月，宁夏回族自治区工业企业数（以下数据涉及的工业企业，均为规模以上工业企业，从 2011年起，规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务收入2000万 元）为1624个，和上年同期相比，增加了85个，同比增长5.52%，占全国的比重为0.31%。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 上市公司：凯添燃气（831010），东方钽业（000962），青龙管业（002457），宁科生物（600165）， 宝塔实业（000595），西部创业（000557），银星能源（000862），嘉泽新能（601619） ...

涉及的行业或公司 * 报告主题为2026年亚洲新兴市场股票展望 涵盖日本 新兴市场 中国 印度 巴西 阿联酋 新加坡 沙特 印尼 台湾等多个市场[1][3][4] * 行业方面提及金融 可选消费/电商 工业 能源 材料 信息技术 电信和房地产[5] * 特别关注人工智能资本支出及半导体需求相关的公司[3][50] 核心观点和论据 **总体策略与市场展望** * 建议2026年采取紧贴基准指数的市场风险敞口 相对新兴市场略微偏好日本[3][4] * 对2026年持谨慎乐观态度 依据是经济学家普遍建设性的全球增长预期 尤其是2027年可能出现的再加速[3] * 提高了基准情景的指数目标价 但同时强调更宽的乐观和悲观情景之间的点位差 反映六大维度的全球宏观风险与机遇将持续驱动市场[3] * 2025年是与2020年类似的异常表现年份 市场在年初大幅抛售后急速攀升 估值飙升至远高于长期均值 这在基准情景下限制了明年尤其是新兴市场的前景[15] **区域配置偏好** * 在基准情景中 日本（不对冲汇率）将略微跑赢新兴市场 论据包括对日本EPS预期略高于市场一致预期 而对新兴市场和中国预期略低于市场一致预期[4][12] * 日本市场的吸引力在于再通胀与ROE改善趋势已基本确立 并有望在即将上任的高市政权下通过温和的财政方案及监管改革进一步得到支持[4] * 日本市场还受益于结构性国内资金流入股票市场（包括股票回购和新NISA资金）以及日本金融厅推动的企业改革[4] * 经历2025年的强劲相对表现后 新兴市场在2026年将开始失去动能 因美元趋于稳定限制了金融条件的进一步宽松[4] * 对中国市场保持温和乐观态度 基准情景是明年多极世界风险减轻 这应能维持估值接近当前水平 但预计再通胀在2027年前不会明显显现[4] * 继续在印度 巴西 阿联酋和新加坡保持小幅超配 (OW) 同时维持沙特 印尼和台湾市场的低配 (UW)[4] **行业配置与主题投资** * 行业方面继续推荐核心超配金融 可选消费/电商和工业 低配能源和材料 平配 (EW) 信息技术 电信和房地产[5] * 自2025年3月起在焦点名单中重新增加了半导体/信息技术板块的敞口 原因是AI资本支出加速 但采取选择性策略 谨慎考虑估值（目前市净率约7倍）[50] **盈利与估值预测** * 对主要指数的目标点位和盈利预测进行了上调 例如TOPIX的2026年12月目标价为3,600点 较当前价格3,359点有约7%的上涨空间 MSCI新兴市场目标价为1,400点 较当前1,408点略有下降[12] * 预计估值将温和回归至10年区间的75-85百分位 例如新兴市场基准前瞻市盈率目标为13.0倍 处于10年区间的第85百分位 TOPIX目标为15.0倍 处于第83百分位[21][40] * 对日本的盈利预测至2027年12月累计比一致预期高约3个百分点 而新兴市场则低约6个百分点[33][43] 其他重要内容 * 报告强调了2026年市场回报率将继续显著分化 投资环境将呈现高度不确定性 可能出现广泛的结果区间[18] * 报告指出了六大关键不确定性领域需要构建稳健投资组合 包括美国经济增长 美元走势 中国再通胀进程 美国利率路径 多极世界格局演变以及人工智能资本支出及半导体需求[3][20] * 报告包含详细的基准 乐观和悲观情景下的目标点位 盈利及估值假设 例如TOPIX的乐观情景目标可达4,250点 悲观情景目标为2,440点 区间显著扩大[24][28] * 报告提及日本新任高市政权预计将实施有利于市场的政策 包括略为宽松的财政立场 并强调国防开支 国内技术投资和放松监管 此外2026年上半年存在提前选举的可能 而这通常与短期积极的市场环境相关[44]

每经AI快讯，柘中股份（SZ 002346，收盘价：17.71元）11月18日晚间发布公告称，公司于2025年11月 18日召开第五届董事会第二十三次会议，审议通过了《关于对全资子公司及下属公司提供担保的议 案》，公司拟对全资子公司及下属公司向银行申请的综合授信额度提供连带责任担保，上述授信额度公 司全资子公司及下属公司均可使用。公司对全资子公司及下属公司担保的合计最高债权额为不超过人民 币5.8亿元。 公司及控股子公司审批的担保额度为5.8亿元，截至前一交易日实际担保余额总计约1.22亿元，占上市公 司最近一期公司经审计净资产的比例为4.21%，均为公司合并报表内公司间担保。 2025年1至6月份，柘中股份的营业收入构成为：工业占比97.65%，建筑安装业占比2.35%。 截至发稿，柘中股份市值为78亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——段睿：我与蔡磊是 "找钥匙的人"，纵使生前寻不到，也要为其他渐冻症患 者铺就近路 （记者 王晓波） ...

公司治理与会议 - 公司于2025年11月18日召开第四届第十次董事会会议，会议形式为现场结合通讯表决[1] - 会议审议了关于变更公司注册资本并修订《公司章程》的议案[1] 公司财务与业务 - 公司2024年全年营业收入100%来自工业业务[1] - 公司当前市值为40亿元[1]

公司治理与重大事项 - 公司董事会于2025年11月14日以现场和通讯相结合的方式召开会议 [1] - 会议审议了关于提前赎回"立中转债"的议案 [1] 公司财务与经营状况 - 2025年1至6月份，公司营业收入全部来源于工业业务，占比为100.0% [1] - 公司当前市值为163亿元 [1]

公司董事会会议 - 公司第十一届第十八次董事会会议于2025年11月17日以通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于变更会计师事务所的议案》等文件 [1] 公司营业收入构成 - 2024年1至12月份营业收入构成为工业占比48.28% [1] - 软件开发占比42.88% [1] - 房地产业占比6.57% [1] - 其他业务占比2.27% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为41亿元 [1]

公司业务范围澄清 - 公司明确表示暂未涉足建筑业相关领域 [1]

日本9月工业产值终值 - 工业产值终值环比增长2.6% [1] - 工业产值终值同比增长3.8% [1]