报告公司投资评级 - 报告对英搏尔（300681）的投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年上半年归母净利润高增217%，出海业务成为核心引擎，多元化业务多点开花[1] - 公司正成为新能源汽车供应链出海“新贵”，东南亚市场与VinFast共享电动化红利[6] - 低空经济布局从“先发”到“体系”，新增长曲线逐步兑现[6] 2026年半年度业绩总结 - 2026H1，公司实现营业收入24.24亿元，同比增长77.06%[6] - 2026H1，归母净利润1.18亿元，同比增长216.75%[6] - 2026H1，扣非后归母净利润1.15亿元，同比增长241.8%[6] - 2026Q1、Q2分别实现营业收入10.87亿元、13.36亿元，同比分别+99.2%、+62.38%[6] - 2026Q1、Q2归母净利润分别为0.57亿元、0.61亿元，同比分别+430.8%、+130.22%[6] - 2026Q1、Q2扣非后归母净利润分别为0.55亿元、0.6亿元，同比分别+547.89%、+138.35%[6] - Q2克服原材料价格、汇兑损失等压力实现利润同比高增，环比提升，显现公司竞争力提升[6] - 2026H1，公司毛利率15.5%，同比增长0.48个百分点[6] - 2026H1，净利率4.85%，同比增长2.14个百分点[6] 分产品业绩总结 - 电机控制器实现营业收入1.77亿元，同比增长22.29%，毛利率32.07%，同比增长3.22pct[6] - 电驱总成实现营业收入13.26亿元，同比增长145.61%，毛利率14.16%，同比增长4.41pct[6] - 电源总成实现营业收入8.54亿元，同比增长36.97%，毛利率12.91%，同比下降1.26pct[6] 出海业务 - 2026年上半年境外收入达到8.71亿元，同比高增729%[6] - 境外收入已大幅超越2025年全年的6.91亿元[6] - 境外收入占比从2025年的17.82%跃升至35.95%[6] - 公司通过加大海外市场开拓力度，提升产品认可度与市场份额[6] - 重点聚焦东南亚市场，从东南亚市场起步，逐步向欧美市场拓展延伸[6] - 借力合资公司开拓海外市场，专项拓展特种车、工程机械领域的国外客户[6] 传统主业与新业务 - 乘用车业务产品结构持续向高价值总成类产品升级[6] - 2026H1，电驱总成出货18.12万台，同比增长94.03%，收入同比增长145.6%，毛利率同比提升4.41个百分点[6] - 2026H1，电源总成出货56.6万台，同比增长27.81%[6] - 总成类产品收入占比已达89.94%，较上年同期提升近5个百分点[6] - 新能源商用车业务市场开拓成效显著，已进入多家主流商用车头部企业供应链[6] - 2026H1，新能源商用车业务实现收入2.39亿元，同比增长53.69%[6] - 产品线已从轻卡向重卡领域延伸，打开新增长空间[6] - 无人物流车领域，以“集成芯”平台化方案深度适配L4级别智能驾驶需求，已获得多家客户项目定点[6] - 电动摩托车领域，已获得多家客户项目定点，并通过增资杭州驭风拓界科技切入东南亚市场[6] 低空经济布局 - 已获得国内外头部企业多个项目定点[6] - 通过了AS9100D航空质量标准体系认证[6] - eVTOL电推进系统平台产品已开发完成[6] - 战略新赛道布局初显成效，为公司长远发展开辟全新增长点[6] - 所研发的eVTOL电推进系统和大载重无人机电推进系统是整机的关键核心组件[6] 财务预测 - 维持公司2026-28年2.6、3.4、4.3亿元的盈利预测[6] - 对应EPS分别为0.86、1.1、1.41元[6] - 对应PE分别为26、20、16倍[6] - 预计2026-2028年营业总收入分别为57.97亿元、70.82亿元、83.70亿元，同比增速分别为49.6%、22.2%、18.2%[2] - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.62亿元、3.37亿元、4.33亿元，同比增速分别为40.9%、28.7%、28.6%[2]