2025年1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%（按可比口径计算，详见附注7）。其中，民间固定资产投资同比下降3.1%。 从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）下降0.07%。 分产业看，第一产业投资7344亿元，同比增长4.6%；第二产业投资134063亿元，增长6.3%；第三产业投资230128亿元，下降4.3%。 第二产业中，工业投资同比增长6.4%。其中，采矿业投资增长3.7%，制造业投资增长4.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长15.3%。 第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长1.1%。其中，水上运输业投资增长12.8%，铁路运输业投资增长4.2%，水 利管理业投资增长3.0%。 分地区看，东部地区投资同比下降4.5%，中部地区投资增长1.5%，西部地区投资增长1.5%，东北地区投资下降8.4%。 分登记注册类型看，内资企业固定资产投资同比下降0.6%，港澳台企业固定资产投资下降0.3%，外商企业固定资产投资下降12.6%。 2025年1—9月份固定资产投资（不含农户）主要数据 | | 指 标 同比增长（%） | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月核心CPI同比持续回升，PPI同比延续修复；2025年下半年经济增速或不会明显下行，物价等结构性问题有望趋势性好转，股债配置继续切换，债券收益率、股市有望持续上行 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 居民端 - 9月核心CPI同比自2024年3月以来涨幅首次回到1%，1 - 9月CPI同比下降0.1% [3] - CPI环比由平转涨，受服务和能源价格下降影响，环比涨幅略低于近五年9月环比均值；同比下降主要是翘尾影响所致，食品价格下降是主要因素 [4] - 核心CPI同比涨幅连续第5个月扩大，扣除能源的工业消费品价格同比涨幅持续扩大 [4] 工业端 - 9月PPI同比降幅连续两个月收窄，环比连续两个月持平 [5] - 供需结构改善带动部分行业价格明显企稳，煤炭、光伏、锂电池行业价格均有明显改善 [5] - PPI同比下降受2024年同期对比基数走低影响，宏观政策发力与产业结构升级是降幅持续收窄的关键因素 [5] 市场 - 市场对基本面数据仍不敏感，低利率环境下市场更为关注权益、商品端走势，债市交易或仍受权益端表现及基金赎回费相关规定落地情况影响 [5] - 价格数据公布后，午后权益端走强，长端收益率震荡上行，日内走势整体呈“N”型 [5] 数据附表 - 展示了9月CPI、PPI等价格指标的环比、同比数据，以及不同类别（城市、农村、食品、非食品等）的具体数据 [38] - 展示了9月部分行业出厂价格的环比、同比及1 - 9月同比数据，如煤炭开采和洗选业价格降幅同比较8月收窄3.0pct [39]

整体工业企业利润表现 - 前8月规模以上工业企业利润同比增长0.9% 扭转了自今年5月以来累计利润持续下降的态势 [1] 分门类行业利润表现 - 制造业利润同比增长7.4% 较前7月增速加快2.6个百分点 [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长9.4% 较前7月增速加快5.5个百分点 [1] 重点制造业板块贡献 - 前8月规模以上装备制造业利润增长7.2% 拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点 是拉动作用最强的板块之一 [1] - 原材料制造业利润增长较快 [1] - 消费品制造业利润由降转增 [1]

中国企业信用指数总体态势 - 2024年8月中国企业信用指数为162.60，显示企业信用水平总体平稳、稳中有进 [1] 省份信用指数排名 - 8月信用指数排名前五的省份依次为福建、安徽、重庆、陕西、北京 [1] 行业信用指数排名与表现 - 8月信用指数排名前五的行业为金融业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业，制造业及教育 [1] - 金融业信用指数首次突破170点，达到历史最高水平 [1] - 租赁和商务服务业、住宿和餐饮业信用指数排名上升至2024年以来最高位 [1] - 多数行业门类信用指数上升明显 [1]

整体利润表现 - 8月份全国规模以上工业企业利润实现两位数增长，由7月份下降1.5%转为增长20.4% [1] - 1~8月份规上工企实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%，扭转了自5月份以来累计利润持续下降的态势 [2] - 8月单月利润约为6726.2亿元，为二季度以来次高点，相较7月环比增加 [2] 三大门类利润变动 - 1~8月份制造业规上工企利润增长7.4%，较1~7月份加快2.6个百分点 [1] - 1~8月份电力、热力、燃气及水生产和供应业规上工企利润增长9.4%，加快5.5个百分点 [1] - 1~8月份采矿业规上工企利润下降30.6%，但降幅较1~7月份收窄1.0个百分点 [1] 营收与成本分析 - 1~8月份规上工企营业收入同比增长2.3%，与1~7月份持平，其中8月份营业收入增长1.9%，较7月份加快1.0个百分点 [2] - 8月份规上工企营业收入利润率为5.83%，同比提高0.90个百分点 [2] - 8月份每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次当月同比减少 [2] 资金运转状况 - 8月末规上工企应收账款27.24万亿元，同比增长6.6%，但增速较前值回落0.2个百分点 [3] - 应收账款平均回收期为70.1天，较前值69.8天有所延长 [3] - 8月末产成品存货6.73万亿元，同比增长2.3%，增速较前值回落0.1个百分点 [3] 制造业细分行业表现 - 1~8月份规模以上装备制造业利润增长7.2%，拉动全部规上工企利润增长2.5个百分点 [4] - 1~8月份消费品制造业利润由1~7月份下降2.2%转为增长1.4%，其中酒饮料茶行业利润增长19.9%，农副食品行业增长11.8% [4] - 1~8月份原材料制造业利润同比增长22.1%，较1~7月份加快10.0个百分点，拉动全部规上工企利润增长2.5个百分点，其中钢铁行业同比扭亏为盈，实现利润总额837.0亿元 [4] 不同所有制企业表现 - 1~8月份私营企业利润增长3.3%，高于全部规上工企平均水平2.4个百分点，较1~7月份加快1.5个百分点 [5] - 8月份国有企业利润同比增长50%，前值为下降6.9%，私营企业利润同比增长13.2%，前值为增长2.3% [6] - 1~8月份规模以上工业中型企业利润同比增长2.7%，小型企业增长1.5%，分别较1~7月份加快1.1和0.4个百分点 [6]

全国工业企业整体利润表现 - 1-8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9% [1] - 8月份工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%，显示单月盈利显著改善 [4] 不同所有制企业利润分析 - 私营企业利润总额13076.1亿元，同比增长3.3%，增速领先于其他所有制类型 [1] - 股份制企业利润总额34931.9亿元，同比增长1.1% [1] - 外商及港澳台投资企业利润总额11723.6亿元，同比增长0.9% [1] - 国有控股企业利润总额15156.5亿元，同比下降1.7% [1] 三大门类行业利润对比 - 制造业实现利润总额35233.5亿元，同比增长7.4% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6035.1亿元，同比增长9.4% [1] - 采矿业实现利润总额5661.1亿元，同比下降30.6% [1] 主要细分行业利润情况 - 电力热力生产和供应业利润同比增长13.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长12.7%，农副食品加工业增长11.8%，电气机械和器材制造业增长11.5% [2] - 计算机通信和其他电子设备制造业增长7.2%，专用设备制造业增长6.9%，通用设备制造业增长5.8% [2] - 石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈 [2] - 汽车制造业利润下降0.3%，非金属矿物制品业下降2.2%，化学原料和化学制品制造业下降5.5%，纺织业下降7.0% [2] - 石油和天然气开采业下降12.4%，煤炭开采和洗选业下降53.6% [2] 企业营收与成本效益 - 1-8月份规模以上工业企业实现营业收入89.62万亿元，同比增长2.3% [2] - 发生营业成本76.70万亿元，增长2.5% [2] - 营业收入利润率为5.24%，同比下降0.06个百分点 [2] - 每百元营业收入中的成本为85.58元，同比增加0.19元 [3] - 每百元营业收入中的费用为8.37元，同比减少0.08元 [3] 企业资产与运营效率 - 8月末规模以上工业企业资产总计185.08万亿元，同比增长5.0% [3] - 负债合计107.34万亿元，增长5.4%，资产负债率为58.0%，同比上升0.2个百分点 [3] - 应收账款27.24万亿元，同比增长6.6%，产成品存货6.73万亿元，增长2.3% [3] - 产成品存货周转天数为20.5天，同比增加0.1天，应收账款平均回收期为70.1天，同比增加3.7天 [3] - 每百元资产实现的营业收入为74.0元，同比减少2.0元，人均营业收入为183.5万元，同比增加5.7万元 [3]

整体表现 - 1-8月份规模以上工业企业利润同比增长0.9%，较1-7月份的同比下降1.7%实现由降转增，扭转了自5月份以来累计利润持续下降的态势 [1] - 8月份当月利润实现两位数增长，由7月份下降1.5%转为增长20.4%，改善明显 [1] - 1-8月份工业企业营业收入同比增长2.3%，与1-7月份持平，其中8月份营收增长1.9%，较7月份加快1.0个百分点 [2] 三大门类表现 - 制造业利润增长7.4%，较1-7月份加快2.6个百分点 [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4%，较1-7月份加快5.5个百分点 [1] - 采矿业利润下降30.6%，但降幅较1-7月份收窄1.0个百分点 [1] 装备制造业表现 - 装备制造业利润增长7.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点，是拉动作用最强的板块之一 [2] - 装备制造业8个行业中有7个行业利润实现增长 [2] - 铁路船舶航空航天设备制造业利润增长37.3%，电气机械行业利润增长11.5% [2] - 专用设备制造业利润增长6.9%，较1-7月份加快3.7个百分点，电子行业利润增长7.2%，较1-7月份加快0.5个百分点 [2] 原材料与消费品制造业表现 - 原材料制造业利润同比增长22.1%，较1-7月份加快10.0个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点 [3] - 钢铁行业同比扭亏为盈，实现利润总额837.0亿元，有色行业利润增长12.7%，较1-7月份加快5.8个百分点 [3] - 消费品制造业利润由1-7月份下降2.2%转为增长1.4% [3] - 酒饮料茶行业利润增长19.9%，农副食品行业利润增长11.8%，合计拉动全部规模以上工业利润增长1.0个百分点 [3] 不同规模与企业类型表现 - 中型企业利润同比增长2.7%，较1-7月份加快1.1个百分点，小型企业利润增长1.5%，较1-7月份加快0.4个百分点 [4] - 大型企业利润降幅较1-7月份收窄4.6个百分点 [4] - 私营企业利润增长3.3%，高于全部规模以上工业企业平均水平2.4个百分点，较1-7月份加快1.5个百分点 [4] - 国有控股企业利润降幅较1-7月份收窄5.8个百分点 [4] 成本与盈利能力 - 8月份每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月份以来首次当月同比减少 [5] - 8月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.83%，同比提高0.90个百分点 [5]

整体利润表现 - 1-8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9% [1] - 8月份单月利润同比增速由7月份的下降1.5%转为增长20.4%，改善显著 [3] - 1-8月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.24%，同比下降0.06个百分点 [2] 按企业所有制类型划分的利润 - 私营企业利润总额为13076.1亿元，同比增长3.3%，增速领先于其他所有制类型 [1] - 股份制企业利润总额为34931.9亿元，同比增长1.1% [1] - 外商及港澳台投资企业利润总额为11723.6亿元，同比增长0.9% [1] - 国有控股企业利润总额为15156.5亿元，同比下降1.7% [1] 按三大门类划分的利润 - 制造业利润总额为35233.5亿元，同比增长7.4% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额为6035.1亿元，同比增长9.4% [1] - 采矿业利润总额为5661.1亿元，同比下降30.6% [1] 主要行业利润情况 - 利润高增长行业包括：电力热力生产和供应业（+13.0%）、有色金属冶炼和压延加工业（+12.7%）、农副食品加工业（+11.8%）、电气机械和器材制造业（+11.5%） [2] - 利润显著下降行业包括：煤炭开采和洗选业（-53.6%）、石油和天然气开采业（-12.4%）、纺织业（-7.0%） [2] - 部分行业经营状况改善：石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈 [2] 企业运营效率与财务状况 - 1-8月份规模以上工业企业实现营业收入89.62万亿元，同比增长2.3% [2] - 8月末规模以上工业企业资产总计185.08万亿元，同比增长5.0%；资产负债率为58.0%，同比上升0.2个百分点 [2] - 8月末应收账款27.24万亿元，同比增长6.6%；应收账款平均回收期为70.1天，同比增加3.7天 [3] - 1-8月份每百元营业收入中的成本为85.58元，同比增加0.19元；每百元营业收入中的费用为8.37元，同比减少0.08元 [3] - 8月末人均营业收入为183.5万元，同比增加5.7万元 [3]

固定资产投资总体表现 - 2025年1-8月全国固定资产投资（不含农户）总额为326,111亿元，同比增长0.5% [1] - 8月份固定资产投资（不含农户）环比下降0.20% [1] - 民间固定资产投资同比下降2.3% [1] 按投资主体划分 - 国有控股投资同比增长2.3% [5] - 内资企业固定资产投资同比增长0.5% [4] - 港澳台商企业固定资产投资增长2.3% [4] - 外商企业固定资产投资下降15.4% [4] 按产业划分 - 第一产业投资6,461亿元，同比增长5.5% [3] - 第二产业投资118,246亿元，增长7.6% [3] - 第三产业投资201,404亿元，下降3.4% [3] 第二产业细分领域 - 工业投资同比增长7.7% [3] - 采矿业投资增长3.0% [3] - 制造业投资增长5.1% [3] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长18.8% [3] - 设备工器具购置投资增长14.4% [5] 制造业重点行业 - 汽车制造业投资增长20.2% [5] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资增长26.2% [5] - 农副食品加工业投资增长16.9% [5] - 食品制造业投资增长13.9% [5] - 通用设备制造业投资增长13.7% [5] - 纺织业投资增长12.6% [5] - 化学原料和化学制品制造业投资下降5.2% [5] - 医药制造业投资下降8.5% [5] - 电气机械和器材制造业投资下降8.8% [5] 第三产业细分领域 - 基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长2.0% [3] - 水上运输业投资增长15.9% [3] - 水利管理业投资增长7.4% [3] - 铁路运输业投资增长4.5% [3] - 道路运输业投资下降3.3% [5] - 教育投资下降5.2% [5] - 卫生和社会工作投资下降8.0% [5] 按地区划分 - 东部地区投资同比下降3.5% [3] - 中部地区投资增长2.5% [3] - 西部地区投资增长2.3% [3] - 东北地区投资下降6.0% [3] 投资构成 - 建筑安装工程投资下降2.2% [5] - 其他费用投资下降0.9% [5]

全国规模以上工业企业利润总体表现 - 1—8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%，扭转了1—7月份同比下降1.7%的局面 [1] - 8月份当月利润实现两位数增长，由7月份下降1.5%转为增长20.4% [1] - 利润改善得益于宏观政策发力、全国统一大市场推进及去年同期低基数等多重因素 [1] 三大门类利润表现 - 1—8月份制造业利润同比增长7.4%，增速较1—7月份加快2.6个百分点 [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长9.4%，增速较1—7月份加快5.5个百分点 [1] - 采矿业利润同比下降30.6%，但降幅较1—7月份收窄1.0个百分点 [1] 装备制造业利润表现 - 1—8月份规模以上装备制造业利润增长7.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点，是拉动作用最强的板块之一 [2] - 装备制造业8个行业中有7个行业利润实现增长 [2] - 铁路船舶航空航天运输设备行业利润增长达37.3%，电气机械行业利润增长11.5% [2] - 专用设备行业利润增长6.9%，电子行业利润增长7.2% [2] 原材料与消费品制造业利润表现 - 1—8月份原材料制造业利润同比增长22.1%，增速较1—7月份加快10.0个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点 [2] - 消费品制造业利润由1—7月下降2.2%转为增长1.4% [2]