基金投资活动 - 前海开源基金管理有限公司旗下部分基金参与了超颖电子电路股份有限公司的首次公开发行股票网下申购 [1] - 网下投资者获配股票数量的10%（向上取整计算）限售期限为自发行人首次公开发行并上市之日起6个月 [1] - 基金资产净值、账面价值数据截至2025年10月17日 [1] 信息披露依据 - 信息披露依据中国证监会《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》进行 [1] - 信息披露依据中国证监会《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》进行 [1] - 信息披露日期为2025年10月21日 [2]

发行回拨机制执行情况 - 由于网上初步有效申购倍数达到8541.55倍，远超100倍，触发回拨机制 [1] - 从网下向网上回拨扣除最终战略配售部分后公开发行股票数量的40%，即1819万股 [1] - 回拨后网下最终发行数量为1468.424万股，占扣除战略配售数量后发行总量的32.29% [1] - 回拨后网上最终发行数量为3079万股，占扣除战略配售数量后发行总量的67.71% [1] - 回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.02860900% [1]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，并予以维持 [4][7] - 设定六个月目标价为79.22元，当前股价为65.75元，存在上行空间 [4][7] - 基于2025年60倍市盈率的估值方法 [4] 核心投资观点 - 公司正积极抓住人工智能市场机遇，通过资本开支切入新领域 [2] - 公司在电子电路、精密制造领域的技术积累使其能快速规划高多层线路板新产能 [2] - 通过两项重大投资布局未来：拟投资不超过59.35亿元收购索尔思光电以切入光模块市场 [2]；拟投资不超过10亿美元用于高端PCB业务Multek的产能提升与新建 [2] - 公司拥有多元化的优质客户资源，覆盖消费电子、新能源汽车、通信设备等行业，有助于抵御单一行业周期性波动 [3] - 产品线横向覆盖电子电路、光电显示、精密制造三大板块，是电子电路行业的头部企业之一，并在新能源车业务中建立了车载FPC、液冷板等产品的优势地位 [3] 财务业绩与预测 - 2025年三季度营业收入为270.71亿元，同比增长2.28%；归母净利润为12.23亿元，同比增长14.61% [1] - 预测2025年至2027年收入将持续增长，分别为419.92亿元、528.26亿元、634.96亿元 [4][12] - 预测2025年至2027年归母净利润将实现显著增长，分别为24.19亿元、48.65亿元、62.03亿元，对应净利润增长率分别为122.8%、101.1%、27.5% [4][12][13] - 盈利能力预计将显著改善，净利润率从2024年的3.0%提升至2027年的9.8%；净资产收益率从2024年的5.8%大幅提升至2027年的22.0% [12][13] 业务板块与战略 - 电子电路板块是公司的核心与优势所在，已成为行业领先企业 [3] - 新能源业务是重要增长点，其车载FPC、液冷板、电池壳体等产品已建立行业优势地位 [3] - 公司战略清晰，即利用现有技术能力和客户基础，把握AI数据中心算力需求增长带来的高端PCB和光模块发展机会 [2][3]

公司上市进程 - 超颖电子电路股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市的申请已获上海证券交易所上市审核委员会审议通过 [1] - 公司上市申请已获得中国证券监督管理委员会证监许可〔2025〕1803号文同意注册 [1] - 公司招股说明书已在上交所网站及符合规定的多家媒体网站披露 [1] 发行相关方信息 - 本次发行的发行人为超颖电子电路股份有限公司 [1] - 本次发行的保荐人及主承销商为国联民生证券承销保荐有限公司 [1] - 招股说明书置备于发行人、上交所及保荐人的住所供公众查阅 [1] 信息披露 - 招股说明书披露日期为2025年10月21日 [1] - 信息披露网站包括上交所官网、中证网、上海证券报网、证券时报网、证券日报网、经济参考网、中国金融新闻网及中国日报网 [1]

A+H上市热潮概况 - 近期A股上市公司扎堆奔赴港股上市，形成一道亮眼风景线 [1] - 9月以来已有20多家A股公司官宣筹划赴港上市或披露新进展 [2] - 截至目前今年已有10多家A股公司完成"A+H"上市，包括宁德时代、恒瑞医药等行业龙头 [2] 近期宣布赴港上市的代表性公司 - 10月13日，赛力斯通过港交所主板上市聆讯，其港股上市计划再进一步 [1] - 9月29日，领益智造公告筹划境外发行H股并在港交所上市 [1] - 9月29日，长春高新向港交所递交主板上市申请 [1] - 9月29日，极米科技提交上市文件，向港股市场发起冲刺 [1] - 9月26日，五芳斋、博瑞医药、海澜之家、海亮股份、科大智能等5家A股公司公告赴港上市新动态 [2] 企业赴港上市的核心动因 - 国际化布局是关键动力，香港资本市场有助于企业业务的国际化布局 [3] - 沪电股份拟筹划H股上市以优化海外业务布局，拓展多元化融资渠道 [3] - 海澜之家启动赴港上市是出于深化全球化战略布局、加快海外业务发展的考虑 [3] - 海澜之家上半年海外市场门店数达111家，海外地区主营业务收入2.06亿元，较上年同期增长27.42% [3] 香港新股市场环境与政策支持 - 港股二级市场行情整体活跃，估值修复预期与流动性增强对一级市场发行更具吸引力 [4] - 今年5月港交所"科企专线"落地，为特专科技公司和生物科技公司提供全流程支持，进一步降低上市门槛 [4] - 中国证监会多次表示大力支持科技企业用好境内境外两个资本市场 [4] - 截至8月底港股总融资总额达1375亿港元，较2024年同期增长接近6倍 [4] - "A+H"上市模式占上半年总融资额的七成 [4] 市场展望与预测 - 德勤报告预计今年全年香港将有超80只新股上市，融资2500亿至2800亿港元 [5] - 香港新股市场将维持强劲势头，包括"A+H"项目 [5]

合作与研发 - 公司自2020年起与北美人形机器人龙头企业开展联合研发 [1] - 研发聚焦于人形机器人核心控制模块和驱动系统等关键部位的PCB产品 [1] - 已完成3代产品迭代，在信号传输稳定性和抗干扰性等核心指标上构建技术护城河 [1] 量产准备与进展 - 双方已就量产阶段产品供应达成合作意向 [1] - 公司正推进转量产关键准备工作，包括预留专用产线产能、完成供应链协同适配、通过客户量产阶段质量体系审核 [1] - 已交付首批量产样品并通过验证 [1] - 后续相关订单将随客户产能释放逐步落地 [1]

项目规划 - 珠海硕鸿投资新建年产30万平方米智能电路产品生产建设项目 [1] - 项目预计建设周期为2年 [1] 建设内容 - 公司将新建厂房并配置先进的产线设备 [1] - 将接入公司的信息化生产管理系统 [1] - 建设满足自动化要求的生产环境 [1] 运营准备 - 公司将从人员、管理、供应链等多方面进行统筹规划 [1] - 旨在达到客户的验厂标准 [1] - 目标为打造公司在华南地区的智造中心和高水平、数智化生产基地 [1]

公司股价与市场表现 - 10月15日公司股价上涨5.01%报收19.70元/股成交额12.26亿元换手率4.22%总市值334.84亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为PCB印制电路板71.45% IC封装基板21.09% 其他4.29% 半导体测试板3.17% [1] 主要流通股东动态 - 光大保德信信用添益债券A类基金二季度减持1064.6万股后持有1129.31万股占流通股比例0.75% [2] - 该基金于10月15日因股价上涨实现浮盈约1061.56万元 [2] - 该基金今年以来收益21.35%近一年收益34.24%成立以来收益189.28% [2] 相关基金经理信息 - 基金经理黄波累计任职时间6年9天现任基金资产总规模146.14亿元 [3] - 黄波任职期间最佳基金回报91.12%最差基金回报10.8% [3]

公司业务进展 - 公司在机器人业务方面积极与国内人形机器人头部客户展开合作 [1] - 公司目前已通过客户认证获得新一代人形机器人项目定点 [1] - 出于商业保密协议限制，暂时无法披露合作公司名称 [1]

公司股价与近期行动 - 建滔积层板股价上涨6.41%至12.79港元，成交额达2.37亿港元 [1] - 公司于8月发布涨价函，对CEM-1/22F/V0/HB和FR-4产品价格每张上调10元人民币，对应约8%的涨幅 [1] 行业提价逻辑与盈利前景 - 原材料价格如铜、玻璃布及化工品大幅上涨，覆铜板厂商正加强推动涨价 [1] - 行业提价底层逻辑正从成本推动转为行业景气上行带来的盈利潜力释放，预计25年第二季度头部厂商净利率水平将提升至约10% [1] - 25年下半年行业进行新一轮提价尝试，传统覆铜板的景气和价格趋势较为乐观 [2] 行业供需格局 - 覆铜板行业需求伴随AI需求改善有较好增长预期 [2] - 主要企业扩产计划聚焦高端板，部分中端产能将进行高端化转产，导致传统中端覆铜板供需格局良好 [2] - 自2023年盈利底部以来，中端产能扩产相对有限，而全球需求端可做温和上行假设 [2] 历史周期与格局 - 历史上铜价和玻璃纤维布向上的周期中，传统覆铜板的价格周期也较为乐观 [2] - 在传统覆铜板价格上行期，传统供给扩张有限有利于行业格局 [2]