报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，临近美联储议息会议，市场情绪趋于谨慎，贵金属价格高位震荡，白银因供需结构失衡和海外12月交割风险未明展现较强韧性，降息前夕贵金属价格料保持高位震荡，白银单边短期建议观望，黄金仍可逢低做多 [3][4] - 中长期来看，美联储处于降息周期，全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月9日，沪金期货主力合约收跌0.92%至951.54元/克，沪银期货主力合约收跌0.68%至13607元/千克 [4] 价格数据 - 内外盘金银行情：12月9日，伦敦金现4180.79美元/盎司，跌0.8%；伦敦银现57.97美元/盎司，跌0.6%；COMEX黄金4208.50美元/盎司，跌0.8%；COMEX白银58.40美元/盎司，跌0.7%；AU2512为948.68元/克，跌0.7%；AG2512为13600.00元/千克，跌0.7%；AU (T+D) 为946.73元/克，跌0.7%；AG (T+D) 为13602.00元/千克，跌0.5% [4] - 价差/比价数据：12月9日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 1.95元/克，涨幅6.6%；白银TD - SHFE活跃价差为2元/千克，跌幅 - 108.7%；黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 4.57元/克，涨幅 - 21.7%；白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 1154元/千克，涨幅 - 2.1%；SHFE金银主力比价为69.76，涨幅0.0%；COMEX金银主力比价为72.07，涨幅 - 0.1%；AU2602 - 2512为2.86元/克，涨幅 - 21.0%；AG2602 - 2512涨幅 - 53.3% [4] 持仓数据 - 12月8日，黄金ETF - SPDR为1049.11吨，较12月5日跌0.11%；白银ETF - SLV为15888.54201吨，较12月5日跌0.23% [4] - 截至2025年10月28日的周度数据，COMEX黄金非商业多头持仓数量为266308张，较12月5日涨4.91%；非商业空头持仓数量为61644张，较12月5日跌20.19%；非商业净多头头寸持仓数量为204664张，较12月5日涨15.89% [4] - 截至2025年10月28日的周度数据，COMEX白银非商业多头持仓数量涨幅 - 8.12%；非商业空头持仓数量跌幅 - 20.32%；非商业净多头头寸持仓数量跌幅 - 0.38% [4] 库存数据 - 12月9日，SHFE黄金库存为91299.00千克，较12月8日涨幅0.00%；SHFE白银库存为717788.00千克，较12月8日涨幅2.65% [4] - 12月8日，COMEX黄金库存为36213039金衡盎司，较12月5日跌幅 - 0.27%；COMEX白银库存为456143022金衡盎司，较12月5日跌幅 - 0.20% [4] 利率/汇率/股市数据 - 12月9日，美元/人民币中间价为7.08，较12月8日涨幅0.01% [4] - 12月8日，美元指数为99.10，较12月5日涨幅0.12%；美债2年期收益率为3.57，较12月5日涨幅0.28%；美债10年期收益率为4.17，较12月5日涨幅0.72%；VIX为16.66，较12月5日涨幅8.11%；标普500为6846.51，较12月5日跌幅 - 0.35%；NYWEX原油为58.85，较12月5日跌幅 - 2.14% [4]

贵金属市场行情 - 现货白银价格首次突破60美元/盎司心理关口，创历史新高，伦敦银（现货白银）最新报60.06美元/盎司，日内上涨1.93美元，涨幅3.32% [1][2] - 纽约期银价格同步创历史新高，最新报60.38美元/盎司，日内上涨1.98美元，涨幅3.39% [1][3] - 沪银主力合约价格续创历史新高，最高涨至14086元/千克，日内涨幅超过3% [1] - 截至凌晨，纽约期银及现货白银日内涨幅均超4%，分别站上61美元/盎司及60美元/盎司上方，今年以来银价累计上涨近110% [5] - 现货黄金价格上涨0.6%，至每盎司4215美元；美国2月交割的黄金期货价格上涨0.6%，至4244.80美元 [5] - 其他贵金属跟涨，现货钯金日内涨幅扩大至2.00%，报1502.12美元/盎司；现货铂金上涨3%，至每盎司1692.10美元 [5] 市场驱动因素 - 投资者对贵金属需求大幅上升，部分原因是西方主要经济体债务水平攀升及货币贬值风险上升 [6] - 市场高度关注美联储利率决议，芝商所FedWatch工具数据显示，市场押注美联储将降息25个基点，本次降息概率约为87%，高于一个月前不足67%的水平 [6] - 分析师认为，美联储的经济预测及主席表态将决定市场反应，可能为整个12月市场定下基调 [6] - 业内人士分析，未来几个月银价有望继续受益于美元走软、货币政策放松以及地缘政治紧张局势下的避险需求 [7] 机构观点与行业分析 - 中银证券分析认为，美联储12月降息预期落地可能引发贵金属价格短期波动，但贵金属价格上行趋势并未改变 [6] - 中银证券指出，白银补涨弹性或优于黄金，当前处于历史高位的“金银比”蕴含较大修复空间 [7] - 光伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑，较低的库存水平使白银价格短期弹性或优于黄金 [7] - 黄金仍处于上升通道，但处于高位震荡阶段，后续行情催化关键在于“实际利率下行”与“美元走弱”能否形成共振 [7]

现货白银涨4.34%，报60.6777美元/盎司，北京时间16：00过后保持上涨状态，23：10过后加速上涨， 05：06刷新历史高位至60.8305美元。 COMEX白银期货涨4.78%，报61.205美元/盎司，05：06也（在收盘之后的电子交易盘中）刷新历史高 位至61.295美元。 COMEX铜期货跌1.98%，报5.3365美元/磅，14：00前后显著走低，日内过半时间持续低位震荡。 周二（12月9日）纽约尾盘，现货黄金涨0.44%，报4208.92美元/盎司，日内交投区间为4170.29-4221.39 美元。 COMEX黄金期货涨0.47%，报4237.40美元/盎司，也曾在美国职位空缺数据发布后刷新日高至4251.70美 元。 费城金银指数收涨3.54%，报322.02点，美股早盘持续走高，北京时间00：00过后持续高位窄幅震荡。 （全球时段）纽约证交所ARCA金矿开采商指数收涨2.55%，报2292.39点，22：30美股开盘之前维持微 跌状态、持续交投于2230点附近，之后持续走高，也在00：00之后持续高位横盘震荡。 现货铂金涨2.62%，报1697.12美元/盎司；现货钯金涨2.41% ...

贺利氏贵金属全球交易负责人HenrikMarx表示："经历如此幅度的价格上涨后，贵金属价格很可能需要 重新定位和盘整。得益于强劲的央行需求和有利的宏观经济环境，黄金预计仍有最坚实的支撑。由于工 业逆风，白银的走势可能更为波动。铂金市场看似依旧紧张，但赤字可能缩窄。与此同时，随着纯电动 汽车的市场份额提升，钯金可能面临过剩扩大。" （编辑：张漫游 审核：朱紫云 校对：翟军） 中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道 12月9日，贺利氏集团发表观点认为，金、银和铂族金属价格在2026年上半年很可能呈现下行趋势。此 前的涨势曾将黄金和白银推至历史高位，也令铂族金属价格创多年新高，不过涨幅过快过高。虽然价格 短期内仍可能上行，但一旦动能减弱，预计贵金属价格将迎来盘整。持续的央行购金、持续的通胀以及 较低的实际利率等关键因素可能支撑价格。然而，工业需求疲软和衰退风险对铂族金属构成较大的下行 压力。 ...

市场环境与驱动因素 - 在美联储利率决议前市场情绪谨慎 贵金属价格维持窄幅震荡 [1] - 美元企稳与美债收益率小幅攀升对白银等贵金属价格构成短期压制 [1] - 地缘政治风险持续为白银等避险资产提供买盘支撑 [1][2] - 市场普遍预期美联储将在12月会议上再次降息 目标区间或降至3.50%-3.75% [2] 宏观经济与政策前景 - 近期数据显示反通胀进程放缓 美联储偏爱的PCE指数表明反通胀势头减弱 [2] - 劳动力市场信号复杂 私营部门就业机会减少但申请失业救济人数下降 [2] - 上述因素加剧了对未来货币宽松规模的不确定性 增强了市场的谨慎情绪 [2] - 投资者对2026年前的货币宽松步伐持谨慎态度 这一前景稳定了美元并推高美债收益率 [2] 贵金属品种技术分析 - 现货黄金若站稳4200-05阻力带 短线或延续反弹测试4220区域压力 强势突破则反弹空间或扩大至4240-50 [3] - 现货黄金中期空头趋势未改 关键压制在4260-65区域 视为多空分水岭 [3] - 现货白银中长期看涨趋势不变 但短期仍以冲高回落为主 继续维持调整预期 [3] - 现货白银需重点关注54-55区域及趋势支撑位 该位置得失决定短期调整深度 [3] - 现货白银ETF近期连续减仓 释放短线偏弱信号 印证短期市场情绪趋于谨慎 [3] - 现货铂金价格基本持平 交易商密切关注美元走势以寻找新交易催化剂 [1][3] - 现货铂金技术面显示必须守住1620-1630美元关键支撑区域方能积聚短期上行动能 [3] - 现货铂金若跌破1620-1630美元区间可能引发进一步回调至1580-1570美元 反之突破1660-1670美元阻力区则有望打开上行空间 [3] 市场整体展望 - 贵金属市场短期缺乏明确方向 投资者聚焦货币政策信号及宏观数据指引 [1] - 交易商正等待新的基本面催化剂以突破当前僵局 [1][3]

美联储政策转向预期 - 市场普遍预期美联储将于12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75% [1] - 市场对此次降息的定价概率已接近90% [1] - 美联储观察人士认为，处于逾20年来最具限制性水平的利率已不再符合一个在多个方面失去动力的经济体 [3] 政策转向的经济依据 - 劳动力市场显示更明显的降温迹象，职位空缺已从疫情期间的高位大幅回落，招聘意愿缓和，各行业工资增长正在放缓 [3] - 家庭消费显示出紧张迹象，疫情期间积累的超额储蓄减少过程已基本结束，消费者更加依赖信贷，拖欠率上升且非必要消费更为挑剔 [4] - 通胀动态发生显著变化，商品价格受到抑制，服务通胀呈下降趋势，供应链恢复正常，新的通胀上行冲击可能性已经减弱 [4] 金融市场反应与预期 - 股票指数已经反弹，参与范围从防御板块扩大到周期板块和增长型板块 [5] - 债券市场已将向更宽松环境过渡的预期计入价格，国债收益率逐渐走低 [5] - 若降息得到确认，可能会强化紧缩周期已经结束的市场情绪 [5] - 预计降息将赋予其他央行更大的政策灵活性，并助力全球投资流重获动力 [5] 贵金属市场表现 - 现货白银交投于58.30美元/盎司附近，上周五上涨2.6%，上周累计上涨4%，盘中一度触及每盎司59.32美元的纪录高点 [1] - 今年迄今白银价格已飙升98%，主要受到供应短缺及被列入美国关键矿产清单等因素推动 [1] - 技术图表显示白银为价格上涨趋势，大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨 [9]

本报讯 12月8日，上期所发布通知称，近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关单位采 取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。（鲍仁） ...

行业与市场概况 - 现货黄金是一种国际性投资产品，具有24小时交易、双向操作的特点，吸引了众多投资者 [1] - 高杠杆和高收益的背后伴随着不可忽视的风险 [1] - 选择合规、安全、服务完善的交易平台是投资者进入市场的首要任务 [1] - 2025年以来，现货黄金价格持续波动，投资者对平台合规性的重视程度日益提升 [3] 平台合规性与安全标准 - 监管资质是平台合规的基石，正规平台必须受到权威金融监管机构的监督与管理 [3] - 香港黄金交易所AA类行员资格是业内公认的合规标准之一，需遵循严格的运营规范和财务审计要求 [3] - 正规平台会将客户资金存放于受监管的第三方银行账户，与平台运营资金严格分离，以有效避免资金挪用风险 [3] - 以金盛贵金属为例，作为香港黄金交易所AA类047号行员，其交易流程接受交易所监管，投资者可通过交易编码查询每一笔交易的详细信息，确保交易过程透明可追溯 [3] 平台核心评估指标 - 交易成本直接关系到投资者的盈利空间，点差是现货黄金交易的主要成本，不同平台点差差异明显，有些平台点差低至20美元/手 [4] - 金盛贵金属在成本控制上较为透明，对伦敦金产品提供明确的点差优惠，且实行零佣金政策 [4] - 订单执行速度关乎交易体验，在市场价格快速波动时尤为关键，优质平台能够提供快速的订单执行，减少滑点现象 [4] - 平台的稳定性不容忽视，在市场波动剧烈时期（如非农数据公布），系统抗压能力差的平台容易出现卡顿、无法交易等情况，导致投资者错过机会或造成损失 [4] 具体平台案例分析：金盛贵金属 - 金盛贵金属作为香港黄金交易所AA类行员，拥有百年交易所认可的电子交易商资质 [5] - 平台采用银行隔离账户制度，客户资金与公司运营资金严格分离，并由香港持牌银行存管，以保障资金安全 [5] - 平台提供MT4/MT5双交易系统，支持投资者进行灵活操作 [5] - 其订单执行速度在行业内具有竞争力，资金流动效率较为出色，取款到账时间最快可达2小时 [5] - 在服务方面，配备有24小时客服团队，平均响应时间仅为5秒，能够及时解答投资者问题 [5] 投资者行为与教育 - 新手投资者常见误区包括盲目追求高杠杆，高杠杆可以放大收益，同样也会放大亏损 [6] - 新手不应过度追求高杠杆比例，而应根据自身风险承受能力，选择相对较低的杠杆比例（如1:50或以下），逐步积累交易经验 [6] - 忽视模拟交易的重要性是不可取的做法，主流平台均提供模拟账户功能，允许投资者在真实市场环境中进行零风险练习 [6] - 过度交易与情绪化决策也是新手容易陷入的误区，投资者应制定明确的交易计划，避免因市场短期波动而频繁交易或情绪化决策 [6] - 对于新手投资者，选择合规平台只是第一步，更重要的是树立理性投资观念，避免追逐短期暴利，重视风险控制 [6] - 持续学习和严格风险控制才是长期生存于市场的关键 [6]

贵金属年内累积较大涨幅，高位波动加剧。短期，美联储政策预期变化及官方经济指标缺失等带来不确定性。中长期，全球央 行购金趋势延续、债务问题冲击货币信用等因素仍为贵金属提供支撑。 华安期货：12月8日黄金/白银偏强震荡 重要信息： 1、经合组织发布最新经济展望报告，今明两年，预计全球经济增速分别为3.2%和2.9%，与今年9月预测一致；美国经济预计将 分别增长2%和1.7%，欧元区经济将增长1.3%和1.2%。 核心逻辑： 金银方面，白银继续创新高，金融属性增加及供需面向好带来支撑。黄金高位盘整，短期关注12月多个主要经济体利率决议， 长期看全球经济前景。 铂钯方面，广期所铂、钯期货上市一周，市场几个特点，一是目前成交还少，且集中在2606合约；二是没有夜盘，建议可以同 步关注纽约铂钯期货行情；三是期权同步上市。 市场展望： 偏强震荡 2、美国11月ISM制造业PMI指数下降0.5点至48.2，连续九个月低于50的荣枯线。 3、新的一周关注美联储利率决议、美国CPI及进出口等；中国CPI和PPI、M2、社融等指标。 ...

行业背景与市场格局 - 进入四季度以来，全球金融市场受地缘冲突、通胀预期反复及美联储政策调整共同推动，贵金属走势频繁震荡，避险需求推升黄金价格不断走高 [1] 公司品牌与合规基础 - 公司为香港黄金交易所AA类145号行员，将“合规、安全、透明”作为核心经营准则 [2] - 公司严格遵循监管要求，建立独立的客户资金隔离账户，确保投资者资金与平台运营资金完全分离 [4] - 平台对报价和交易执行保持透明，遵循公开、公正的交易标准，有效保障订单执行质量 [4] 技术系统与交易执行 - 公司采用国际通用的MT4交易系统，以稳定性能、丰富指标工具及多重订单类型受到认可，在行情波动期间仍能维持顺畅运行 [5] - 平台服务器采用高标准配置，通过优化延迟、提升撮合速度提供更快的下单体验 [6] - 在重大数据（如非农、CPI、美联储议息等）公布期间，系统可保持稳定运行，帮助投资者应对高波动时段的交易需求 [6] 投资者服务与教育 - 公司长期致力于投资者教育，通过讲师直播、策略讲解等为用户提供系统化教学 [7] - 分析师团队具备丰富的行业经验，能够围绕国际金融市场走势进行深度解析，为投资者提供具有参考价值的策略观点 [7] 市场推广活动 - 投资者登录官网或下载官方APP开立真实账户，交易可享最高10000美元赠金，同时还可叠加每手26美元点差回赠 [7]