美国股债汇三杀解读 20260121 摘要 特朗普政府对格陵兰岛的兴趣源于其地缘战略位置和丰富的稀土、石油 资源，虽遭丹麦拒绝出售，但美国可能通过关税等手段施压，对欧洲经 济构成潜在威胁。 日本首相高市早苗解散众议院旨在打破财政法案推行僵局，寻求更多支 持以实施财政计划，但面临公明党反水和在野党竞争的挑战，选举结果 存在不确定性。 美国资产避险属性减弱，美元走弱，美债利率攀升，丹麦养老金降低美 债头寸，欧盟讨论将美债作为金融武器，资金流出压力增加，传统避险 资产如贵金属或受益。 海外市场波动可能通过次生地缘风险影响中国，如欧洲为维稳美欧关系 采取更鹰派姿态，对中国产生负面影响，美国中期选举期间市场波动性 可能增加。 2026 年美国经济波动受执政党和在野党政治博弈影响，财政刺激与反 制措施交织，加剧金融市场不稳定，国际事件如格陵兰岛争议亦带来不 确定性。 特朗普对格陵兰岛采取行动有两大原因：首先，格陵兰岛位于连通北极的重要 航道上，是一个关键地缘点。如果北极冰层融化，它将重塑全球航运格局。其 次，格陵兰拥有丰富的稀土和石油资源，这些资源尚待开发。近期特朗普在被 海外市场波动可能对中国投资者带来短期风险压力，但 ...

黄金价格表现与市场动态 - 现货黄金价格在亚洲时段强势上涨，登上4800美元关口，截至发稿暂报4861.01美元/盎司，上涨2.07%，最高触及4870.41美元/盎司，最低下探4756.81美元/盎司 [1] - 前一日黄金市场开盘于4672.3美元/盎司，最低回落至4659.2美元/盎司后受避险消息刺激强势拉升，日线最高触及4766.8美元/盎司，最终收于4763.6美元/盎司，以一根下影线稍长的大阳线收线 [3] 地缘政治与贸易紧张局势 - 美欧关系紧张及相关贸易担忧情绪加剧，强化了市场避险情绪，推动金价再创历史新高 [1] - 美国总统特朗普公开宣称可能使用武力从丹麦手中夺取格陵兰岛，并配以AI生成的图像展示，这种强势姿态挑战了北约团结并威胁欧洲盟友的贸易利益 [1] - 特朗普警告若法国等国阻挠，将对葡萄酒和香槟征收高达200%的关税，导致欧洲领导人措手不及，法国总统马克龙直言欧盟不应屈服于“霸凌” [1] - 分析师指出，特朗普对欧洲国家加征关税并加大力度胁迫以吞并格陵兰岛，导致人们对美国失去信任，黄金价格波动反映了对全球地缘政治紧张局势的担忧 [2] 金融市场反应与资金流向 - 受白宫相关言论影响，美元周二录得一个多月来最大单日跌幅，周三美元兑欧元和瑞郎徘徊于三周低点附近 [2] - 市场出现对美国资产（包括美元、美股及美债）的普遍抛售，美国股市三大股指周二均创下三个月来最大单日跌幅，标普500指数收跌2.06% [2] - 投资者正在抛售美元和长期美债，转而买入黄金，因为目前市场对黄金的信心高于对美元的信心 [2] 货币政策预期与技术分析 - 从美国劳动力市场表现来看，对于美联储的降息预期略有降温，限制了金价的多头，目前金价处于情绪溢价阶段 [1] - 市场关注美国最高法院对特朗普试图罢免美联储理事库克一案的审议，以及将于1月27-28日召开的美联储会议，市场普遍预期美联储将维持利率不变 [2] - 技术分析显示，黄金市场在强势拉升后，技术超买信号明显，多单需要做好获利了结的调整准备 [3]

市场太吓人了，黄金被吓得直接高开了3%，美债利率狂飙，美股、美元直接被打趴在地上！欧盟更是被特朗普折腾的「应激」了，要知 道现在欧洲的稳定器德国和法国，可还不是"右翼"在位，如果德国是"魏德尔"、法国是"勒庞"，那这真的是要掀起全面对抗的味道了， 整一个"二战前夕"的事件翻倍，只不过格陵兰成为了"苏台德"，那这次的欧洲会不会让美国写下这首"最后的需求"的承诺呢？ 其实从经济上看，美国的外部供应链混乱，大宗商品价格失控，全球性金融投机趋势明显！内部，我12月时说的美元降息是紧缩性宽松 的逻辑正在逐渐成立，美国的流动性紧张，但降息空间娇弱，内部利益矛盾尖锐，这种内外受困的情况下，特朗普用"军事走险"的概率 确实大增！ 不过，现在事情还在继续，我们不确定特朗普这位有着"德裔"血统的总统在拆了美国近100年的政治基础后所图到底是什么（如果只是美 国优先制造业回归，有点解释不通了，更像是我们要大炮，也要面包和黄油），不过现在风越刮越大，波兰紧急采购150吨黄金、丹麦对 阵贝森特"欧洲不会抛售美债论"，其养老基金准备抛售所持的全部1亿美元国债，欧盟目前已经冻结7月的欧美贸易协定，并不排除使用 ACI反胁迫工具，至于军事对 ...

市场表现与趋势 - 市场出现“抛售美国”主题 道琼斯指数下跌约900点或1.8% 标准普尔500指数下跌2% 以科技股为主的纳斯达克指数下跌2.3%至22,981点 使其年内表现转为负值 [1] 政策与贸易环境 - 美国总统特朗普威胁对欧洲盟友的商品加征关税 这些关税可能是在现有正由最高法院审查的关税基础上额外征收的 [2]

市场反应 - 美国最高法院未就特朗普关税相关事宜作出裁决 [1] - 标普500指数下跌1.5% [1] - 道琼斯工业平均指数下跌744点，跌幅为1.5% [1] - 纳斯达克综合指数下跌416点，跌幅为1.8% [1] - 半导体指数下跌0.7% [1]

事件概述 - 上周末，特朗普威胁对英国、法国、德国及其他几个欧洲国家加征关税，起因是这些国家反对其要求丹麦将格陵兰岛“移交”给美国的主张 [3][9] - 该事件可能招致欧洲的贸易报复，破坏北约团结，并可能让俄罗斯利用一个更衰弱且分裂的西方，或促使欧洲重整军备成为全球第三极力量，无论哪种情况对投资者都可能非常不利 [3][9] 市场即时反应 - 美国股指期货应声下跌，10年期美债期货的隐含收益率上升，金价跳涨，而美元兑欧元和英镑走低 [3][9] - 标普500指数期货隔夜下跌略超1%，与欧洲股市跌幅相似，黄金涨幅则低于2% [3][10] - 市场反应相对温和：自1964年以来，股市平均每年出现21次同等幅度（略超1%）的下跌；自1979年以来，黄金期货年均出现15次同等幅度（低于2%）的上涨 [3][10] 市场反应温和的四种解释 - **投资者对特朗普行为习以为常**：去年4月他首次宣布“对等”关税时市场反应更强烈，但最终经济表现尚可，企业投资增加，通胀年底仍低于其上任之初，美国股市全年表现良好，截至上周五，芝加哥期权交易所波动率指数与其就职时大致持平，10年期美债收益率也已下降 [4][5][11] - **“TACO交易”回归，押注其会“临阵退缩”**：新关税威胁下月实施的可能性未知，且国会不认同，最高法院可能很快裁定其关税做法非法，因此投资者可能视其为昙花一现 [5][11] - **投资者看到了潜在好处**：受惊吓的欧洲将在军事上投入更多资金，周一欧洲防务类股大涨，欧洲本土公用事业股也因避险资金流入而受益，如果欧洲政府增加支出，对股东是件好事 [5][12] - **新世界秩序难以想象和定价**：投资者可能因前景过于复杂而选择忽略，历史上有类似案例，如1914年斐迪南遇刺后投资者忽略近一个月，1918年苏维埃拒付债务后俄债价格数月内不降反升，以及1939年二战爆发后英国股市到1940年3月升至一年内最高点 [5][6][12] 长期趋势与投资者困境 - 新世界秩序的早期效应在去年已显现：外国股市表现远优于美国股市，美元大幅下跌 [6][13] - 趋势可能是其他国家将逐渐尝试在经济、金融和军事上与美国脱钩，这意味着更多类似情况将会出现 [6][13] - 投资者面临真实困境：若对每一个可能威胁世界秩序的事件都做出反应，将永远不敢承担任何风险，准确把握一次重大转折点可能致富，但对所有其他转折点都判断错误则会损失惨重 [6][13] - 未来局势存在多种可能性，包括灾难性破裂、欧洲让步等，押注于此的投资者需要保持灵活 [7][13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.224、英国4.400、法国3.517等[1] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.588、英国3.666、德国2.109等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.371、南非zar16.405、韩元1474.850等[1] - 人民币相关汇率：在岸人民币6.970、离岸人民币6.968、中间价7.008等[1] - 主要经济体股指：道琼斯6940.010、标普50049359.330、纳斯达克67141.110等[1] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4101.91、沪深300收盘价4731.87等，涨跌幅度分别为 -0.26%、 -0.41%等[2] - 估值：沪深300 PE(TTM)14.22、上证50 PE(TTM)11.74等，环比变化分别为 -0.10、 -0.13等[2] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.62、德国DAX 1/PE - 10利率2.26，环比变化分别为 -0.05、 -0.01[2] - 资金流向：A股最新值 -1311.65、主板最新值 -1106.79等，近5日均值分别为 -930.52、 -798.26等[2] 其他交易数据 - 成交金额：沪深两市最新值30262.32、沪深300最新值7856.24等，环比变化分别为1207.36、1115.65等[3] - 主力升贴水：IF基差 -8.67、幅度 -0.18%，IH基差4.64、幅度0.15%，IC基差 -22.27、幅度 -0.27%[3] - 国债期货交易数据：T2303收盘价108.07、涨跌0.03%，TF2303收盘价105.81、涨跌0.04%等[3] - 资金利率：R001 1.3734%、日度变化 -18.00BP，R007 1.5137%、日度变化 -4.00BP，SHIBOR - 3M 1.6000%、日度变化0.00BP[3] - 信用债指数：美国投资级、欧元区投资级、新兴经济体投资级等信用债指数有对应最新值[1][5]

贵金属市场动态 - 现货黄金价格在1月19日早间直线飙升，一度站上4690美元/盎司关口，刷新历史高点，截至8:28，涨幅近1.8% [1] - 伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC）价格达到4675.900美元/盎司，较前结算价4595.515美元上涨80.385美元，涨幅为1.75%，盘中最高价触及4690.880美元/盎司 [2] - 现货白银价格站上94美元/盎司关口，创下历史新高，日内一度上涨超过4% [3] 亚太及欧美股市与债市 - 亚太市场普遍低开，日经225指数和东证指数盘初均下跌约1%，其中住友制药股价下跌超过8%，住友化学下跌超过5%，软银下跌近1.5% [3] - 10年期日本国债收益率上涨3.5个基点至2.215%，创下自1999年2月以来的最高水平 [3] - 韩国股市在低开后翻红 [3] - 美股三大股指期货走低，道琼斯指数期货下跌0.69%，标普500指数期货下跌0.82%，纳斯达克100指数期货下跌1.13% [5] - 欧洲股市期货同样下跌，欧洲斯托克50指数期货和德国DAX指数期货下跌均超过1% [5] 中国相关金融市场 - 中国股指期货表现分化，沪深300期货下跌14.0点（-0.30%），上证50期货下跌20.0点（-0.64%），而中证500期货上涨32.8点（+0.40%） [6] - 中证1000期货上涨20.8点（+0.25%），富时A50期货下跌37点（-0.24%），MSCI中国A50期货下跌8.2点（-0.30%） [6] - 恒生指数期货下跌189点（-0.70%），恒生科技指数期货下跌41点（-0.70%） [6] - 离岸人民币兑美元汇率升破6.96，日内上涨0.12% [6] 加密货币市场 - 加密货币市场全线大跌，比特币价格一度跌破92000美元，日内下跌近3% [7] - 以太坊价格日内下跌3.5% [7] - 截至发稿，全市场近24小时内爆仓人数达24万人，爆仓总金额达6.8亿美元 [7] - 主要加密货币普遍下跌，比特币（BTC）价格报92454美元，24小时跌幅2.87%；以太坊（ETH）价格报3197.1美元，跌幅3.50%；Solana（SOL）价格报134.08美元，跌幅6.83% [8] 宏观与地缘政治消息 - 据央视新闻报道，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国前总统特朗普对欧洲8国加征关税的举措 [9]

全球可持续金融市场现状与评估 - 可持续金融基本面稳固，长期趋势积极，是应对气候及经济挑战的关键，并将成为未来经济发展、基础设施建设和政府规划的核心[4] - 过去一年政治因素影响市场增长动能，今年全球市场规模较往年大致持平或略有回调[5] - 市场呈现区域与产品双维度分化格局：欧洲发行量整体平稳，公共部门、金融机构与企业维持可观贡献；美国在市场关注度、发行规模及ESG主题基金资金流入方面呈现明显收缩；亚洲市场增长势头持续强劲，区域发行量普遍攀升，中国在监管政策推动下已成为全球可持续金融发行的重要引领力量[5] - 产品维度上，绿色债券凭借清晰的资金用途、严格的管理框架与高水平信息披露持续受到市场认可，而可持续发展挂钩债券（SLBs）规模出现显著下滑，因其部分目标的雄心和可信度受质疑[5] ICMA的角色与全球标准协同 - ICMA自《绿色债券原则》创立以来，一直扮演关键角色，致力于凝聚行业共识、建立标准、构建框架以推动市场健康有序发展[6] - 当前全球可持续金融实践区域分化明显，例如在转型金融定义和各司法辖区分类标准间缺乏有效衔接，同一经济活动在不同国家可能被赋予不同的可持续属性界定[6] - ICMA的核心使命是推动全球标准的一致性、协调性与系统性衔接，以避免市场碎片化，制约市场规模扩大和削弱金融体系应对未来巨大融资需求的能力[6] - ICMA与不同司法管辖区成员紧密协作，并与国际证监会组织（IOSCO）等全球及区域性监管机构沟通协同，目标是构建能促进跨境资本流动、让投资者与发行方对框架稳健性与跨市场适用性建立信心的规范体系[7] - 数据显示，目前全球约98%的可持续金融发行均遵循ICMA原则，印证了标准跨市场适用的有效性[9] 新兴市场（特别是亚洲）的发展与支持 - ICMA与新兴市场，特别是中国及亚洲其他地区的监管部门和政府机构保持密切合作，协助构建既符合本地实际又与国际标准接轨的框架[8] - 中国的《绿色债券支持项目目录》及相关标准目前已与ICMA国际原则实现高度协同[8] - 在日本，ICMA与财务省等合作推动日本绿色转型计划，该计划下日本政府将发行规模可观的转型债券，通过转贷机制支持能源结构转型困难的行业[8] - ICMA也与东南亚多国合作，协助建立符合区域特点的可持续金融分类标准，并完善绿色债券与可持续金融整体框架[9] 中国可持续金融市场状况与建议 - 中国拥有庞大的国内债券市场体量和充裕的资本储备，为ESG产品发展提供了坚实基础，市场规模与内生动力是其核心优势[10] - 为维护市场公信力、防范“漂绿”风险，构建并保持高标准的制度框架尤为关键，监管部门需持续跟踪市场动态、优化现有框架并积极推动与国际标准的协同[10] - 当前中国的绿色与ESG金融活动主要依托企业和私营部门推动，中央政府及公共机构的直接发行参与仍相对有限，而欧洲等市场的主权及公共部门在发行引领方面作用更为突出[10] - 面向未来，扩大符合ICMA原则的主权类可持续金融产品发行规模，将有助于吸引更多追求稳健可持续资产的投资者，提升市场整体信心[11] - 2025年中国在伦敦证券交易所成功发行首笔严格遵循ICMA原则的人民币绿色主权债券，是具有标志性意义的实践[11] 未来趋势、创新与技术赋能 - 技术能力，特别是可靠数据的获取与应用，将成为企业践行可持续标准的核心支撑，能提升信息披露的准确性、可信度与透明度，并清晰呈现投资行为的真实影响[12] - AI预计将在增强市场公信力、完善制度框架、提升可持续信息报告与披露标准等方面发挥日益重要的作用，这对数据基础薄弱的新兴市场实现稳健、可信增长尤为关键[12] - 推动国际标准协调与趋同是降低市场分割、提升全球市场效率的必要步骤[13] - 转型金融预计将迎来显著发展，需通过金融手段支持减排难度大、化石能源依赖度高的行业向韧性低碳路径转型，此过程需要精细化管理，避免社会与经济剧烈震荡[13] - ICMA近期发布了《气候转型债券指引》，为机构发行具备公信力的转型债券提供了严谨的框架指引[13] - 据估算，未来10至15年全球转型资金需求约达30万亿美元，需推动混合融资增加，结合公共和私营部门资金以更有效地动员私人资本[13] - 发展的最终目标是与《巴黎协定》的1.5℃温控目标保持一致[14] 可持续发展与投资回报的关系 - 尽管采用新技术可能增加前期投入并对短期利润空间产生压力，但这是立足长远的理性商业抉择，是为构建未来发展韧性奠定基础[15] - 随着时间推移，不符合可持续发展方向的资产将日益难以获得融资支持，因此投资于支撑可持续转型的技术是一种具有前瞻性的审慎战略[15] - 许多相关技术成本正在迅速下降，这在相当程度上缓解了市场对盈利能力的顾虑[15] - 企业对股东的责任不仅限于追求短期回报，更包括确保长期可持续经营，实现途径在于提升资产效率、确保其符合未来发展要求[15] - 利益相关方正日益要求企业实现可验证的碳减排，长远来看，引领可持续转型的先行者企业将在未来赢得市场、吸引资本、获取资源[15] - 缺乏清晰可信脱碳路径的企业，其融资渠道正持续收窄，将在中长期面临竞争力下降的风险[16]

国际金融市场动态 - 现货黄金价格日内大幅上涨，接连突破4630、4640、4650、4660、4670、4680美元/盎司关口，最终突破4690美元/盎司，日内涨幅达2.06% [1][8] - 纽约期金同步走高，同样突破4640至4690美元/盎司多个整数关口，日内涨幅2.08% [1][8] - 现货白银价格日内涨势显著，先后突破92、93、94美元/盎司，日内涨幅4.40% [1][9] - 纽约期银表现更强，突破92、93、94美元/盎司，日内涨幅达6.17% [1][9] - 比特币价格跌破94000美元，日内下跌1.27% [2][10] - WTI原油价格突破59美元/桶，日内下跌1.13% [3][11] 地缘政治与贸易政策 - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国此前的关税措施 [3][11] - 据欧盟外交官透露，该暂缓实施的报复性关税将于2月6日自动生效 [4][12] 国内宏观政策与区域发展 - 《人民日报》头版聚焦多项重要内容，包括浙江以科技创新塑造发展新优势、海南自贸港全岛封关运作“满月”开放新进展、中国创新在全球榜单中的表现等话题 [6][14] - 上海市发布“十五五”规划建议，提出加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心，拓展跨境和离岸金融服务功能 [6][14] - 规划建议提出深化金融市场互联互通，探索人民币外汇期货交易试点，并支持金融机构拓展全球服务网络 [6][14] - 规划建议明确发展绿色消费、智能消费，推动商品消费扩容升级，鼓励消费模式创新，打造“上海消费”品牌，并优化消费环境，推进世界级商圈建设 [6][14] - 上海还将构筑全媒体外宣传播矩阵，打造新型国际财经媒体集团，深化国际人文交流合作 [7][15]