行业展会概况 - 第113届全国糖酒会于10月16日在南京国际博览中心举行，汇聚了来自40多个国家和地区的约4000家企业，展出产品超过30万种 [1] 健康食品趋势 - 健康本味无添加产品成为新趋势，零食、火锅和调味料等行业均在健康赛道上展开竞争 [1] - 南京思予食品有限公司专注于婴童零食，产品如果汁、果酱由鲜果和蜂蜜制成，不添加白砂糖和果胶，并致力于开发少糖饮料和少油薯片等对婴幼儿更友好的食品 [1] - 一家火锅底料企业展示低油、低盐的火锅底料配方，旨在使家庭聚餐更养生 [1] 调味品行业创新 - 调味品品牌“林小生”以“鲜自原味”为核心理念，其招牌蚝油产品选用100%蚝汁，配料仅含蚝汁、水和食用盐，未添加淀粉导致质地更稀 [2]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 市场情绪边际回暖，关注三季报业绩反馈[1][6][51] - 食品饮料行业指数在报告期内上涨2.26%，跑赢沪深300指数约2.74个百分点，板块涨幅位居申万一级行业第七位[6][13] - 行业当前估值低于近五年中枢，SW食品饮料行业整体PE（TTM）约21.22倍，低于近五年均值水平（33倍）；相对沪深300 PE为1.56倍，低于近五年相对估值中枢（2.7倍）[21] 行情回顾总结 - 报告期内（2025年10月9日-2025年10月16日），SW食品饮料行业指数整体上涨2.26%[6][13] - 多数细分板块跑赢沪深300指数，其中其他酒类板块上涨5.69%，涨幅最大；软饮料板块下跌1.17%，跌幅最大[6][14] - 行业内约69%的个股录得正收益，会稽山（+21.10%）、巴比食品（+11.73%）、妙可蓝多（+9.19%）涨幅居前；金字火腿（-9.00%）、欢乐家（-6.49%）、千味央厨（-5.52%）跌幅居前[18] 行业重要数据跟踪总结 白酒板块 - 飞天茅台2025年散装批价维持不变，10月16日为1760元/瓶；八代普五批价与国窖1573批价均上涨10元/瓶，10月16日均报850元/瓶[24] 调味品板块 - 上游原材料价格表现分化：10月16日豆粕市场价为3010.00元/吨，较10月2日增加22.00元/吨；白砂糖市场价为5790.00元/吨，较9月30日增加10.00元/吨；玻璃现货价为15.70元/平方米，较9月30日增加0.10元/平方米，月环比增长12.14%[27] 啤酒板块 - 主要成本项价格普遍上涨：10月16日大麦均价为2232.50元/吨，较9月30日增加2.50元/吨；铝锭现货均价为20840.00元/吨，较9月30日增加230.00元/吨；瓦楞纸出厂价为3565.00元/吨，较9月30日增加75.00元/吨，月环比增长5.16%[32] 乳品板块 - 生鲜乳价格维持稳定，10月10日均价为3.04元/公斤，与10月3日持平[39] 肉制品板块 - 猪肉价格下降，10月16日猪肉平均批发价为18.02元/公斤，较9月30日下降1.29元/公斤，月环比下降9.36%；截至2025年6月，生猪存栏约4.24亿头，同比增长2.20%[41] 行业重要新闻总结 - 2025年1-8月江苏省规模以上企业白酒产量同比下降17.6%[44] - 9月全国白酒环比价格总指数下跌0.37%，但定基价格总指数上涨7.33%[45] - 抖音酒水品类9月销售热度环比增长58%[46] - 10月上旬全国白酒环比价格总指数微涨0.02%，定基总指数上涨7.61%[47] 上市公司重要公告总结 - 五粮液集团公司于2025年4月9日至9月30日期间累计增持公司股份627.33万股，占公司总股本0.16%，增持金额为80003.63万元[49] - 洽洽食品截至2025年9月30日回购公司股份105.52万股，占公司总股本0.209%，成交总金额为2765.99万元[50] 行业周观点与投资建议总结 - 白酒板块：政商务宴请消费场景承压，行业加速出清，中秋国庆双节动销平淡，短期基本面仍有压力；建议关注贵州茅台、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒等[6][51] - 大众品板块：各子板块业绩延续分化，建议关注与餐饮供应链相关、高景气、受益于政策催化的板块；乳品需求有望受《育儿补贴制度实施方案》提振；建议关注海天味业、青岛啤酒、伊利股份、东鹏饮料等[6][51] - 报告列出了建议关注标的及其推荐理由，例如贵州茅台（经营任务顺利完成、优化产品与渠道结构、高分红回购）、海天味业（改革成效渐显、消费复苏带动需求、员工持股计划）、青岛啤酒（产品组合发展推动营收增长、成本红利释放利润增长）等[52][54]

公司基本信息变更 - 公司于10月16日发生工商变更，注册资本由约55.6亿人民币增至约58.5亿人民币，增幅约5% [1] - 法定代表人及部分高管也发生变更，法定代表人为管江华 [1] - 公司成立于2000年4月，全称为佛山市海天调味食品股份有限公司 [1] 公司经营范围与股权结构 - 公司经营范围广泛，包括生产经营调味品、豆制品、食品、饮料、包装材料、农副产品加工、食品互联网销售等 [1] - 公司由广东海天集团股份有限公司、庞康、香港中央结算（代理人）有限公司等共同持股 [1]

行业整体表现 - 双节消费数据显示餐饮行业正逐步复苏，带动产业链回暖 [1] - 假期前四天餐饮销售额实现增长，日均人员流动量超预期 [1] - 板块景气度中，零食延续高位，调味品等餐饮相关品类动销改善 [1] - 板块近期上涨得益于“零食景气+餐饮复苏”主线 [1] - 市场对消费复苏的信心增强，推动了食品饮料板块的整体表现 [1] 零食板块 - 零食板块景气度延续，表现最为亮眼 [1] - 部分公司受益于双节礼赠场景销售良好，传统渠道增长平稳 [1] - 量贩零食店在假期客流量旺盛，显示出强劲的渠道活力与消费需求 [1] - 量贩零食店成为板块增长的重要驱动力 [1] - 零食板块的高景气度得到数据验证 [1] 餐饮供应链 - 餐饮链复苏迹象明显，调味品改善显著 [1] - 经历暑期低迷后，九月及双节期间随餐饮回暖，调味品动销好转，略超预期 [1] - 速冻食品的B端需求也同步略有恢复，体现了餐饮复苏对上游产业的传导效应 [1] - 餐饮的持续改善提振了调味品、啤酒等子板块预期 [1] 资金与估值 - 食品饮料ETF(515170)持续获得大资金青睐，近5个交易日合计“吸金”超11亿元 [1] - 从估值方面来看，食品饮料板块估值仍处低位 [1] - 当前或为较好配置时机 [1]

行业监管现状 - 儿童酱油、儿童食用盐、鳕鱼肠等品类目前无统一的婴幼儿专用国家标准，不在此前三项“婴标”国标的覆盖范围内[9] - 相关产品执行的标准多为通用标准或企业标准，例如儿童酱油执行GB/T18186《酱油质量通则》，儿童食用盐执行GB31644《食品安全国家标准 复合调味料》，这些标准均未对钠含量做出限定[10] - 缺乏针对“儿童适用性”的明确规定，为商家营销话术提供了空间[10] 产品宣传与实际成分背离 - 多款标榜“减盐低钠”的儿童调味品实际钠含量远超成人减盐产品，例如爷爷的农场有机松茸酱油每10毫升钠含量达409毫克，高于千禾成人减盐生抽的295毫克[2] - 儿童食用盐的“减钠”宣传与实际高钠含量不符，宝宝馋了“黑松露松茸盐”标榜减钠42%，但每5克含钠量仍高达1400毫克，高于太太乐鸡精的1000毫克[3] - 鳕鱼肠等儿童零食钠含量过高，爷爷的农场DHA高蛋白鳕鱼肠每100克含钠量高达774毫克，根据标准已属高钠食品[4] 市场定价与消费者认知 - 商家利用家长“花钱买安心”的心理，将“儿童专用”和“低钠”作为溢价卖点，儿童酱油价格显著高于成人产品，例如英氏有机酱油售价为19.4元/110毫升，而千禾成人减盐生抽价格仅为前者的16%[10] - 家长对钠含量的高度敏感源于对婴幼儿健康的关注，婴幼儿肾脏等器官发育不完全，对钠的代谢能力较弱，过量摄入可能增加未来患病风险并加重肾脏负担[7][8] - 按商家推荐食用量，儿童仅从盐中摄入的钠就可能接近或超过每日适宜摄入量上限，例如1-2岁宝宝每日摄入盐的钠含量达483.2毫克，接近500毫克的适宜摄入量标准[4] 潜在健康风险 - 高盐（钠）饮食会增加高血压、脑卒中、胃癌等多种疾病的发病风险，儿童用盐量应比成人更少[6] - 婴幼儿阶段过量的钠摄入不仅加重肾脏代谢负担，长期还可能影响未来对其他营养物质的吸收和利用[8]

行业监管现状 - 儿童酱油、儿童食用盐、鳕鱼肠等品类目前均无统一的婴幼儿专用国家标准，不在此前三项婴幼儿辅助食品“婴标”国标的覆盖范围内[13] - 市场上相关产品执行的标准多为通用标准或企业标准，例如儿童酱油执行GB/T18186《酱油质量通则》，儿童食用盐执行GB31644《食品安全国家标准 复合调味料》，这些标准均未对钠含量做出明确限定[14][15] 产品宣传与实际成分差异 - 多款标榜“减盐低钠”的儿童调味品实际钠含量远超成人减盐产品，例如爷爷的农场有机松茸酱油每10毫升钠含量达409毫克，高于千禾成人减盐生抽的295毫克[2] - 一款宣称“特别减钠62%”的有机酱油，其每10毫升钠含量仍有330毫克，高于未标注儿童专用的成人减盐酱油[2] - 宝宝馋了“黑松露松茸盐”虽标榜“减钠42%”，但每5克含钠量高达1400毫克，高于普通太太乐鸡精每5克1000毫克的钠含量[5] 儿童零食钠含量问题 - 多款儿童鳕鱼肠已明确属于高钠食品，例如爷爷的农场DHA高蛋白鳕鱼肠每100克含钠量高达774毫克，英氏忆小口DHA鳕鱼肠每100克含钠量为538毫克[8] - 根据《中国居民减盐核心信息十条》，固体食物中钠含量超过600毫克/100克即属高钠食品，上述产品均接近或超过此标准[8] 商家定价与营销策略 - 商家利用家长心理，将“儿童专用”和“低钠”作为溢价卖点，儿童酱油价格显著高于成人产品，例如爷爷的农场儿童有机酱油售价为35.22元/152毫升，而千禾成人减盐生抽折算后价格仅为前者的12%至16%[15] - 品牌客服推荐的儿童食用盐每日食用量，可能导致婴幼儿钠摄入量接近或超过每日适宜摄入量上限，例如1-2岁宝宝每日仅从盐中摄入的钠就达483.2毫克，接近500毫克的每日适宜摄入量[7]

公司财务日程安排 - 公司董事会会议将于2025年10月28日举行 [1] - 会议目的包括审议及批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止九个月的第三季度业绩 [1] - 公司将于董事会会议后发布2025年第三季度业绩 [1]

活动概览 - 第七届六必居酱菜文化美食节及探味600年国风文化市集于10月16日开幕，作为展览路街道金秋惠民消费季系列活动之一 [1] - 活动推出“酱菜宝宝接接乐”手机小游戏，玩家控制手机接住六必居明星酱菜宝宝 [1] - 活动时间从即日起持续至2025年10月31日23:59 [5] 游戏机制 - 玩家通过左右摇晃手机控制酱缸，接住落下的“酱菜宝宝”加分，需避开非酱菜物品以免扣分 [4] - 游戏共设三关，难度逐级递增，成功完成三关挑战即可参与抽奖 [4] - 活动期间每位用户拥有1次免费抽奖机会，再次进入将显示上一次的获奖奖品 [6] 用户权益 - 抽奖活动中奖率为100%，奖品为六必居电子优惠券或美团神券包 [1][4] - 奖品数量有限，采取先到先得原则 [4][7] - 六必居优惠券须进入其微信小程序内领取，已领取过的用户无法再次领取 [7] - 美团神券包须在美团APP以0.01元购买，已在北京日报客户端相关活动领取过的用户无法再次领取 [7]

活动概述 - 公司在中国农业大学120周年校庆之际举办活动 近距离展示腐乳制作技艺的非遗文化 [1] - 活动通过曲剧展演 非遗技艺体验 文创打卡 美食品鉴等形式进行 [1] 产品展示与创新 - 新品展示区集中呈现香辣干腐乳 黑松露松茸素炸酱 当归料酒 党参料酒 减盐玫瑰腐乳 减盐全豆腐乳等近年来的创新新品 [1] - 现场展示了今年推出的新品有机料酒和有机白腐乳 其中有机白腐乳选用有机原料酿造并已获得有机产品认证 [1] 非遗文化体验 - 公司搭建非遗体验展区 非遗传承人与研发人员向师生展示腐乳的传统制作工艺 包括磨浆 点卤制坯 搓毛 灌汤等工序 [3] - 工作人员现场演绎原创曲剧《王致和》选段 以北京曲剧为载体再现公司350余年的发展历程 [3] 互动与市场推广 - 公司设置多个互动区域 文创打卡区陈列料酒钥匙扣 火锅产品冰箱贴等文创产品 [1] - 美食体验区提供臭豆腐干 拌饭酱配炸馒头片等特色美食 吸引年轻人排队品尝 [1]

公司展会表现与市场反馈 - 公司在南京秋糖展会凭借独特的"鲜"味主张脱颖而出，成为焦点 [1] - 差异化产品矩阵吸引众多咨询者、试吃者排队，合作意向不断 [2] - 展台人气爆棚，体现对"鲜"味的不懈追求和坚实的鲜味战略壁垒 [2] 产品战略与创新 - 重磅发布涵盖味精、鸡精、鸡粉、复合酱汁等核心品类的20多款新包装产品 [4] - 包装设计融合现代审美与中国传统文化元素，实现保鲜技术与美观的双重提升 [4] - 在普遍"三鲜"鸡精基础上增添一鲜，并推出适用于麻辣鲜香菜系的川香鸡精调味料 [8] - 产品全面覆盖鸡精、酱料、复合调味料三大品类，SKU数量高达百余种 [9] 品牌建设与营销举措 - 以"鲜味守护者"为核心理念的品牌新IP形象亮相，拉近与年轻消费群体的距离 [5] - 采用以老带新策略集中展示百余款主打产品，通过菜品品鉴区让客商直观感受产品优势 [6] - 旗下拥有"贺盛""好师傅""厨掌门""纳思"等多个品牌，实现"金字塔式"的品牌架构策略 [9] 研发实力与行业地位 - 与江南大学建立长期产、学、研合作关系，获得AI炒菜机器人专用调料中国首创品牌认证书 [7] - 深耕复合调味料行业39年，研发出20多种味型，为全国1200多个当红连锁餐饮品牌提供味道支持 [7] - 为2万+餐饮连锁品牌提供优质服务，产品远销欧洲、东南亚、非洲等十多个国家和地区 [9] 渠道拓展与合作伙伴计划 - 启动"千商计划"全国招商活动，依托近百家知名品牌资源、1000余家销售代理网络以及2000多位合作名厨 [11] - 针对餐饮连锁、特渠定制、加工厂等不同渠道推出差异化合作方案 [11] - 以区域总代理、渠道合伙人为切口招募合伙人，为代理商提供从产品培训到动销支持的全程服务 [14]