报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 玻璃方面，上周企业出货压力大采取以价换量策略，成交集中于低价资源，市场情绪偏空；供应端12月玻璃产线冷修预期增强或收缩，需求端下游加工订单不足，成本端纯碱价格回落使市场对玻璃价格预期转弱；当前玻璃估值处相对低位，预计价格在底部区间延续震荡，进一步下跌空间有限 [12][13] - 纯碱方面，上周部分装置检修使行业开工率小幅回落，但未扭转供过于求格局；需求端分化，轻碱需求稳健局部货源偏紧推动报价探涨，重碱需求持续疲软，沙河地区玻厂订单不足价格多次承压下调；虽成本端煤炭价格上涨有一定支撑，但高库存与弱需求构成主要负向驱动，在玻璃需求未见实质好转前，预计纯碱维持弱势运行 [56] 根据相关目录分别进行总结 玻璃报告 周度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/11/21，浮法玻璃现货市场报价1080元/吨，环比降30元/吨；主力合约收盘报989元/吨，环比降67元/吨；基差101元/吨，环比上周增47元/吨 [12][17] - 成本利润：以天然气为燃料生产浮法玻璃周均利润为 -206.84元/吨，环比降19.14元/吨；河南LNG市场低端价4350元/吨，环比增50元/吨；以煤炭为燃料生产浮法玻璃周均利润为25.79元/吨，环比降25.47元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃周均利润为8.52元/吨，环比降24元/吨 [12][26][29] - 供给：全国浮法玻璃周度产量为111.02元/吨，环比降0.375元/吨，开工产线222条，环比持平，开工率为74.85% [12][33] - 需求：浮法玻璃下游深加工订单为9.9元/吨，环比降0.90日；Low - e玻璃开工率46.50%，环比增1.70%；2024年1 - 10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比降6.80%；10月单月，商品房销售面积为6147.21万㎡，同比降19.60%；10月汽车产销数据分别为335.87/332.21万辆，同比增12.09%/8.82%；1 - 10月汽车产销累计完成2769.20/2768.70万辆 [12][36][39][42] - 库存：全国浮法玻璃厂内库存6330.3万重箱，环比增5.60万重箱；沙河地区厂内库存463.6万重箱，环比增22.56万重箱 [12][46] 期现市场 - 基差：截至2025/11/21，基差101元/吨，环比上周增47元/吨 [17] - 月间价差：玻璃01 - 05价差为 -147元/吨（降23），05 - 09价差为 -78元/吨（降3），09 - 01价差为225元/吨（增26），持仓量达194.24万手 [20] 利润及成本 - 浮法玻璃利润成本：以天然气为燃料生产浮法玻璃周均利润为 -206.84元/吨，环比降19.14元/吨；以煤炭为燃料生产浮法玻璃周均利润为25.79元/吨，环比降25.47元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃周均利润为8.52元/吨，环比降24元/吨 [26][29] 供给及需求 - 玻璃产量及开工率：截至2025/11/21，全国浮法玻璃周度产量为111.02元/吨，环比降0.375元/吨，开工产线222条，环比持平，开工率为74.85% [33] - 玻璃需求：浮法玻璃下游深加工订单为9.9元/吨，环比降0.90日；Low - e玻璃开工率46.50%，环比增1.70%；2024年1 - 10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比降6.80%；10月单月，商品房销售面积为6147.21万㎡，同比降19.60%；10月汽车产销数据分别为335.87/332.21万辆，同比增12.09%/8.82%；1 - 10月汽车产销累计完成2769.20/2768.70万辆 [36][39][42] 库存 - 截至2025/11/21，全国浮法玻璃厂内库存6330.3万重箱，环比增5.60万重箱；沙河地区厂内库存463.6万重箱，环比增22.56万重箱 [46] 纯碱报告 周度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/11/21，沙河重碱现货市场报价1128元/吨，环比降48元/吨；纯碱主力合约收盘报1158元/吨，环比降81元/吨；基差 -30元/吨，环比上周增15元/吨 [56][61] - 成本利润：氨碱法的周均利润为 -118.5元/吨，环比降15.00元/吨；联碱法的周均利润为 -221.5元/吨，环比增10.5元/吨；秦皇岛到港动力煤830元/吨，环比持平；河南LNG市场低端价4350元/吨，环比增50元/吨 [56][71][74] - 供给：纯碱周度产量为72.09元/吨，环比降1.83元/吨，产能利用率82.68%；重碱产量为39.62元/吨，环比降1.47元/吨；轻碱产量为32.47元/吨，环比降0.36元/吨 [56][81][84] - 需求：全国浮法玻璃周度产量为111.02元/吨，环比降0.375元/吨，开工产线222条，环比持平，开工率为74.85%；纯碱09月表观消费量达308万吨 [56][87] - 库存：纯碱厂内库存164.44万吨，环比降6.29万吨；库存可用天数为13.63日，环比降0.53日；重碱厂内库存为88.73元/吨，环比降1.98元/吨；轻碱厂内库存为75.71元/吨，环比降4.31元/吨 [56][91][94] 期现市场 - 基差：截至2025/11/21，基差 -30元/吨，环比上周增15元/吨 [61] - 月间价差：纯碱01 - 05价差为 -69元/吨（增3），05 - 09价差为 -67元/吨（增2），09 - 01价差为136元/吨（降5），持仓量达194.24万手 [64] 利润及成本 - 纯碱利润：氨碱法的周均利润为 -118.5元/吨，环比降15.00元/吨；联碱法的周均利润为 -221.5元/吨，环比增10.5元/吨 [71] - 原料成本：秦皇岛到港动力煤830元/吨，环比持平；河南LNG市场低端价4350元/吨，环比增50元/吨；西北地区原盐价格为215元/吨，环比持平；山东合成氨价格为2378元/吨，环比降4元/吨 [74][77] 供给及需求 - 纯碱产量：截至2025/11/21，纯碱周度产量为72.09元/吨，环比降1.83元/吨，产能利用率82.68%；重碱产量为39.62元/吨，环比降1.47元/吨；轻碱产量为32.47元/吨，环比降0.36元/吨 [81][84] - 纯碱需求：全国浮法玻璃周度产量为111.02元/吨，环比降0.375元/吨，开工产线222条，环比持平，开工率为74.85%；纯碱09月表观消费量达308万吨 [87] 库存 - 纯碱库存：截至2025/11/21，纯碱厂内库存164.44万吨，环比降6.29万吨；库存可用天数为13.63日，环比降0.53日；重碱厂内库存为88.73元/吨，环比降1.98元/吨；轻碱厂内库存为75.71元/吨，环比降4.31元/吨 [91][94]

公司业务进展 - 公司高度重视玻璃新材料等新技术在应用上的拓展 [1] - 公司生产的柔性玻璃可应用于钙钛矿电池 [1] - 公司正在推进相关攻关工作 [1]

公司技术进展 - 公司拥有两项钙钛矿电池相关专利，其一专利技术以高强柔性玻璃为基板，旨在解决钙钛矿层易开裂和寿命短的痛点 [2] - 其二专利技术将柔性玻璃与CIGS吸收层结合，形成叠层结构，目标效率为30%以上 [2] - 公司生产的柔性玻璃产品可应用于钙钛矿电池领域，相关技术攻关工作正在推进中 [2] 公司战略重点 - 公司高度重视玻璃新材料等新技术的应用拓展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期 - 建筑工地资金到位率小幅增加但同比仍显著下滑，房地产数据恢复缓慢，钢厂盈利率下滑开工率上升，钢材基本面疲弱，铁矿石供应预期宽松承压运行 [68] - 玻璃企业库存累积，周产量减少，利润下滑，需求疲弱，玻璃价格下跌拖累纯碱，纯碱供需基本面弱势难改 [72] 短期 - 宏观政策真空期市场情绪偏弱，成材盘面和铁矿石分别呈弱势震荡和低位运行 [69] - 玻璃期价下行拖累纯碱期价，玻璃和纯碱短线承压运行 [73] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约收盘价格从3053涨至3057，涨幅0%，现货价3220，基差163 [3] - 热卷期货主力合约收盘价格从3256涨至3270，涨幅0%，现货价3270，基差0 [3] - 铁矿石期货主力合约收盘价格从773涨至786，涨幅2%，现货价807，基差22 [3] - 焦炭期货主力合约收盘价格从1670跌至1615，跌幅3%，现货价1770，基差156 [3] - 焦煤期货主力合约收盘价格从1192跌至1103，跌幅7%，现货价1530，基差427 [3] - 玻璃期货主力合约收盘价格从1032跌至987，跌幅4%，现货价1120，基差133 [3] - 纯碱期货主力合约收盘价格从1226跌至1170，跌幅5%，现货价1261，基差91 [3] 螺纹钢高炉利润 - 11月20日，螺纹钢高炉利润为 -31元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 11月21日当周，高炉开工率82.19%，环比降0.62个百分点；日均铁水产量236.28万吨，环比降0.6万吨；螺纹钢产量207.96万吨，环比增7.96万吨 [13] 螺纹钢需求端 - 11月21日当周，螺纹钢表观消费量230.79万吨，环比增14.42万吨；截至11月20日，主流贸易商建筑用钢成交量84520吨 [18] 螺纹钢库存 - 11月21日当周，螺纹钢社会库存400.02万吨，环比减15.73万吨；厂内库存153.32万吨，环比减7.1万吨 [23] 铁矿石供应端 - 11月14日当周，铁矿石全球发运量3516.4万吨，环比增447.4万吨；全国47港到港量2369.9万吨，环比减399.4万吨 [28] 铁矿石库存 - 11月21日当周，全国47个港口进口铁矿石库存15734.85万吨，环比减77.99万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存9001.23万吨，环比减74.78万吨 [33] 铁矿石需求端 - 11月21日当周，全国47个港口进口铁矿石日均疏港量343.39万吨，环比增3.11万吨；截至11月20日，中国主要港口成交量91.8万吨 [38] 浮法玻璃供应端 - 11月21日当周，浮法玻璃产线开工条数222条，与上周持平；周产量1110195吨，环比减3750吨；截至11月20日，产能利用率79.03%，开工率74.66% [43] 浮法玻璃库存 - 11月21日当周，浮法玻璃厂内库存6330.3万重量箱，环比增5.6万吨；厂内库存可用天数27.5天，与上周持平 [48] 浮法玻璃需求端 - 11月17日当周，玻璃下游厂家深加工订单天数9.9天 [52] 纯碱供应端 - 11月21日当周，纯碱产能利用率82.68%，环比降2.12个百分点；产量72.09万吨，环比减1.83万吨 [56] 纯碱厂内库存 - 截至11月21日，纯碱厂内库存164.44万吨，环比减6.29万吨 [61] 纯碱产销率 - 截至11月21日，纯碱产销率108.73%，环比增7.8个百分点 [65]

行情表现 - 玻璃期货主力合约期价时隔4个多月后再度跌破1000元/吨的关键整数关口 [1] - 11月21日早盘玻璃期货主力合约延续弱势盘中跌幅超过2% [1] 现货价格 - 国庆假期后沙河地区大板成交均价从10月初的1237元/吨左右跌至10月末的1117元/吨附近 [3] - 截至10月20日沙河5mm大板浮法玻璃市场价为1070元/吨创一年多新低持平去年9月下旬低点 [3] 供应情况 - 部分厂家通过产线冷修调整供应但效果尚不明显 [4] - 供应端调整速度跟不上需求下滑步伐玻璃企业库存及中游贸易商库存大幅高于去年同期 [4] 需求情况 - 房地产行业低迷直接拖累玻璃需求深加工企业普遍面临订单不足困境 [8] - 截至10月17日玻璃深加工下游厂家订单天数已降至9.9天创近年来新低 [8] - 北方地区进入冬季建筑工地施工进一步放缓需求呈现季节性走弱 [8] 后市展望 - 短期内玻璃市场缺乏明显驱动偏弱行情或将延续 [11] - 当前价格处于低位继续冷修预期加大可能刺激一部分中下游需求期价进一步深跌空间有限 [11] - 中长期行业复苏取决于供应端产能调整力度与房地产市场需求端恢复情况 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前玻璃市场处于“高库存、弱需求、低利润”的三重压制格局，价格下行趋势未改。短期虽有产线冷修支撑，但未形成系统性减产，且需求方面缺乏实质性需求回暖信号。远月合约贴水结构稳定，反映市场对2026年一季度需求恢复持谨慎态度。本周主力合约持仓量和价格波动继续加剧，反映出市场对玻璃未来走势的悲观情绪。本周产销回落，现货价格下跌，加工厂操作刚需仍是主流，整体去库动能不足，市场对“旺季不旺”预期强化。短期内若需求无显著改善，价格可能延续弱势整理，长期走势仍需依赖需求端的实质性改善或供应端的进一步收缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 浮法玻璃行情分析 - 现货概况：本周浮法玻璃现货价格持续阴跌，区域分化明显。截至2025年11月20日，全国5mm浮法玻璃均价为1,106元/吨，周内下跌45元/吨，跌幅约3.9%。沙河、湖北等主要产区价格走弱，产销率偏低，部分企业为去库采取“以价换量”策略。期货价格维持下跌趋势，主力合约逼近历史低位，市场情绪偏弱。本周玻璃期货总成交量显著放大，11月20日单日成交量达192.29万手，为近期峰值，持仓量维持高位，截至11月21日为194.37万手 [3] - 供给端：周内本溪一600吨/日产线冷修，国内在产日产量降至15.81万吨。全国周度产量111.02万吨，环比 -0.34%，同比 +0.08% [3] - 需求端：需求偏弱难改，截至20251117，全国深加工样本企业订单天数均值9.9天，环比 -8.9%，同比 -24.2%。进入11月，各大区深加工样本持有订单均值环比月初均有下滑。房地产市场持续低迷，终端工程采购意愿低迷，多数加工厂未出现赶工现象，普遍维持刚需补货，市场观望情绪浓厚 [4] - 库存：截止到20251120，全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比 +5.6万重箱，环比 +0.09%，同比 +30.72%。折库存天数27.7天，较上期 +0.2天。区域企业库存涨跌不一，整体环比小幅增长，行业呈累库趋势 [4] - 成本利润：本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 -206.84元/吨，环比减少19.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润25.79元/吨，环比减少25.47元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润8.52元/吨，环比减少24.00元/吨 [4] 浮法玻璃价格 - 展示了FG主力合约收盘价、FG合约成交/持仓、全国均价及华北、华东、华中地区价格走势等相关数据图表 [6][8] 浮法玻璃现货价格 - 展示了1 - 5价差、01合约、05合约相关数据图表 [10] 浮法玻璃基差 - 展示了沙河地区基差、华中基差相关数据图表 [13] 浮法玻璃供应 - 展示了浮法玻璃开工率、周产量、厂库库存、沙河库存、区域库存（华北、华东、华中、华南）等相关数据图表 [15][16][19] 浮法玻璃需求 - 展示了玻璃深加工厂家订单天数、表观消费量、商品房成交面积、房地产资金到位情况、房地产成交（竣工累计同比、新开工累计同比、施工累计同比、地产竣工和玻璃表需）等相关数据图表 [21][22][23][24][26][27] 玻璃成本利润 - 展示了浮法玻璃成本利润（煤炭燃料、石油焦、天然气）、利润与产量相关数据图表 [29][30]

股价与成交表现 - 11月20日公司股价上涨3.20%，成交额达到14.85亿元 [1] - 当日融资买入额为1.56亿元，融资偿还额为1.88亿元，融资净买入为-3282.26万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计为14.18亿元，其中融资余额14.06亿元，占流通市值的3.58% [1] 融资融券情况 - 当前融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 11月20日融券偿还2500股，融券卖出6100股，卖出金额46.05万元 [1] - 融券余量15.30万股，融券余额1155.40万元，超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日股东户数为3.14万，较上期增加115.79% [2] - 人均流通股16346股，较上期减少53.66% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股1074.57万股 [2] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF持股905.81万股，相比上期减少152.01万股 [2] - 南方中证500ETF为新进第七大流通股东，持股610.85万股 [2] - 南方军工改革灵活配置混合A持股602.37万股，相比上期减少406.45万股，华夏军工安全混合A退出十大流通股东 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入13.82亿元，同比增长5.17% [2] - 2025年1-9月归母净利润3.34亿元，同比增长42.23% [2] - A股上市后累计派现6.77亿元，近三年累计派现2.75亿元 [2] 公司基本情况 - 公司成立于1999年1月22日，于2014年9月10日上市 [1] - 主营业务为高性能石英玻璃材料及制品、石英纤维及制品的生产与销售，应用于光通讯、半导体、太阳能、航空航天等领域 [1] - 主营业务收入构成为：石英玻璃材料70.80%，石英玻璃制品28.91%，其他0.30% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面，沙河安全5mm大板从11月13日的1104.0降至11月20日的1070.0，周度变化-34.0；沙河长城5mm大板从11月13日的1104.0降至11月20日的1053.0，周度变化-51.0等[2] - 合约价格方面，FG05合约从11月13日的1173.0降至11月20日的1119.0，周度变化-54.0；FG01合约从11月13日的1056.0降至11月20日的989.0，周度变化-67.0[2] - 价差方面，FG 1 - 5价差从11月13日的-117.0变为11月20日的-130.0，周度变化-13.0；01河北基差从11月13日的27.0变为11月20日的34.0，周度变化7.0[2] - 利润方面，华北燃煤利润从11月13日的138.9降至11月20日的91.5，周度变化-47.4；05FG盘面天然气利润从11月13日的-206.3降至11月20日的-245.0，周度变化-38.7[2] - 产销方面，沙河产销76，湖北产销105，华东产销105，华南产销100；沙河工厂产销较弱，贸易商低价1023左右出货一般，期现出货一般；湖北省内工厂990左右，工厂成交略有砖墙，湖北中游期现01 - 60到70，成交弱[2] 纯碱 - 价格方面，沙河重碱从11月13日的1190.0降至11月20日的1130.0，周度变化-60.0；华中重碱从11月13日的1210.0降至11月20日的1140.0，周度变化-70.0[2] - 合约价格方面，SA05合约从11月13日的1305.0降至11月20日的1232.0，周度变化-73.0；SA01合约从11月13日的1239.0降至11月20日的1158.0，周度变化-81.0[2] - 价差方面，SA01沙河基差从11月13日的-49.0变为11月20日的-28.0，周度变化21.0；SA月差01 - 05从11月13日的-66.0变为11月20日的-74.0，周度变化-8.0[2] - 利润方面，华北氨碱利润从11月13日的-278.4降至11月20日的-338.4，周度变化-60.0；华北联碱利润从11月13日的-377.5降至11月20日的-437.5，周度变化-60.0[2] - 产业方面，重碱河北交割库现货报价在1100左右，送到沙河1130左右；上游库存去化，交割库微累，整体微去[2]

湖南省人大财经委及常委会预算工委工作机制 - 创新构建代表建议督办体系，通过建议全覆盖、领导全参与、处室全流程、评价全方位推动高质量办理 [1] - 设立详细督办台账，实行“周调度、月安排”动态管理，确保每件建议有人抓、有人管、有人督 [2] - 建立常态化跟踪回访机制，重点询问“沟通是否充分”、“答复是否认可”、“措施能否落地”，而非追求表面满意率 [2] 代表建议办理成效 - 推动423件对口督办建议高效办理，并与省“十五五”规划编制、立法、监督等工作深度融合 [3] - 通过随机回访，推动53件建议中的4件“基本满意”和1件“不满意”建议获得“二次办理”机会，确保件件有着落 [2] - “网约车、巡游出租车管理类”建议推动10部门联合出台指导意见，使网约车订单合规率提升至74% [3] 具体产业支持案例 - 针对湖南邵虹特种玻璃股份有限公司的资金需求，通过重点督办，成功为其争取工信部及省级专项资金共7100万元 [1] - 推动省发展改革委吸纳“低空经济发展”建议，并配套设立产业基金、开通示范航线 [3] - 长沙市近万名巡游车驾驶员实现网约接单，收入显著提升 [3]

价格与持仓表现 - 玻璃期货价格在9月25日2601合约创近期新高1282元/吨后持续大幅下跌，截至11月20日最低跌至989元/吨，跌幅超过20% [1] - 总持仓量从9月25日的165.5万手最高增长至11月14日的256.8万手，增幅55.2%，持仓量创历史新高 [1] - 玻璃期货持仓量在2025年以前突破200万手仅在2023年7月初出现过一次，最高204.5万手 [4] - 截至11月18日，玻璃期货前20席位持有多单133.45万手，持有空单167.40万手，前20净多持仓为-33.95万手，主力空头占据明显主导地位 [4] 生产成本与利润 - 以天然气为燃料的浮法工艺占比最大，为59.38% [5] - 截至11月14日当周，以天然气为燃料的浮法工艺生产毛利为-187.7元/吨，以煤炭为燃料的浮法工艺生产毛利为51.26元/吨，以石油焦为燃料的浮法工艺生产毛利为32.52元/吨 [5] - 近60%的浮法玻璃生产亏损严重，40%左右略有盈利 [5] - 沙河地区4条燃煤生产线从11月2日起集中停产冷修，涉及产能2400吨/天 [6] - 消息传出后沙河地区玻璃贸易商纷纷囤货，11月2日产销率达到166%，11月3日玻璃期货盘中大涨超过3% [6] 供需与库存状况 - 截至10月31日当周，浮法玻璃厂内库存为6579万重箱，全年"金九银十"逆势累库322.4万重箱，库存积累至历史同期第二高 [8] - 2025年1—10月国内浮法玻璃产量为4807.76万吨，同比下降7.5% [9] - 2025年1—10月房地产累计竣工面积3.49亿平方米，同比下降16.9%，按房地产占玻璃需求70%计算，对玻璃需求下降幅度约11.8% [9] - 2025年1—10月国内汽车产量为2766.12万辆，同比增长13.1%，按汽车占玻璃需求20%计算，对玻璃需求增长幅度约2.6% [9] - 综合房地产和汽车行业，玻璃需求下降约9.2%，相比产量下降幅度7.5%，需求端减少大于供给端减少 [9]