市场表现 - 7月份PVC价格跟随商品市场情绪共振反弹，基本摆脱前期底部并补上贸易摩擦导致的向下跳空缺口 [1] - 近期商品市场情绪回落导致PVC再次下跌，且下半年潜在利空较多，上行阻力较大 [1] 供应压力 - 2025年PVC行业迎来十年来最大产能扩张，全年计划投产9套装置，涉及产能近250万吨，其中超一半集中在6-8月投产 [2] - 三季度检修季结束，开工率已现反弹迹象，后期计划内检修减少，预计开工率持续提高 [2] - 在产能基数大幅增加背景下，开工率反弹将导致供应压力集中爆发 [2] 需求端表现 - 三季度PVC需求整体欠佳，80%下游需求与房地产相关 [3][5] - 2025年1-6月全国房地产开发投资46658亿元（同比-11%），房屋新开工面积30364万平方米（同比-20%），竣工面积22567万平方米（同比-14.8%） [5] - 房地产弱周期导致PVC需求持续低迷，使其成为表现较差的工业品 [5] 出口情况 - 2024年国内PVC出口超260万吨，其中近一半流向印度 [6] - 6月PVC出口环比下降超25%，主因印度BIS认证即将落地且国内尚无达标企业 [6] - 全球贸易摩擦加剧进一步压制出口，若印度认证落地出口量或继续减少 [6] 行业展望 - 当前PVC基本面欠佳且面临回落压力，但商品市场底部已基本确立 [7] - 若行业出台"反内卷"或限产政策，价格有望扭转弱势局面 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇预计延续低位震荡格局，价格上行空间有限但底部存在成本支撑 成本端高压难解，需求持续乏力，结构性矛盾显现 成本支撑下价格下行空间受限，但高库存与弱需求压制反弹，需关注煤化工减产兑现及聚酯补库动向 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 乙二醇主力期货价格连续三日下跌，6月6日报4240元/吨，较前日跌12元/吨，成交量大幅萎缩34.6%至23.3万手，持仓微降0.1% 华东现货同步走弱至4385元/吨，基差走阔12元至150元/吨，跨期价差显示近月结构改善，但5-9和9-1价差仍承压 [2] - 成本端压力显著，油制利润维持亏损86.3美元/吨，煤制利润连续五周稳定在-250元/吨深度亏损，甲醇制利润恶化至-1144元/吨历史低位 [2] - 供给端开工率小幅回升，总开工率增0.5pct至54.4%，其中油制开工率增1.35pct至56.4%，煤制开工率持平50.5% 需求端疲软，聚酯工厂负荷僵持89.4%，江浙织机负荷63.4%无变化 港口库存压力加剧，华东主港库存增3.7%至59.8万吨，创四周新高，到港量增至13.7万吨，而张家港库存因发货改善小幅降5.2%至21.8万吨 [3] 产业链价格监测 - 期货方面，主力合约价格6月6日为4240元/吨，较前日跌12元/吨，跌幅0.28%，主力合约成交232862手，较前日减少123062手，降幅34.58%，主力合约持仓280747手，较前日减少359手，降幅0.13% [5] - 现货方面，华东市场现货价6月6日为4385元/吨，较前日跌25元/吨，跌幅0.57%，MEG基差走阔12元至150元/吨，涨幅8.70% [5] - 价差方面，MEG 1-5价差反弹60.87%至-9元/吨，MEG 5-9价差降50%至-12元/吨，MEG 9-1价差降32.26%至21元/吨 [5] - 利润方面，石脑油制利润为负，乙烯制利润-577元/吨，甲醇制利润-1144元/吨，煤制利润-250元/吨无变化 [5] - 开工负荷方面，乙二醇总体开工率增0.5%至54.4%，油制开工率增0.8%至56.4%，煤制开工率持平50.5%，聚酯工厂负荷、江浙织机负荷、乙烯制开工率、甲醇制开工率均无变化 [5] - 库存与到港量方面，华东主港库存增3.69%至59.8万吨，张家港库存降5.22%至21.8万吨，到港量增19.13%至13.7万吨 [5] 产业链数据图表 报告展示了乙二醇主力合约收盘价与基差、乙二醇制取利润、国内乙二醇装置开工率、下游聚酯装置开工率、乙二醇华东主港库存统计（周度）、乙二醇行业总库存等图表，数据来源涉及WIND、CCF [6][8][10]

价格走势 - 4月份PVC价格跳空低开跌破5000元/吨大关后在4900～5100元/吨区间持续震荡 [1] - 当前在检修及成本支撑下暂未继续下破但需求及出口压制导致反弹阻力较大短期或维持底部震荡 [1] 供应情况 - 春季检修启动后PVC检修量明显增多开工率大幅下滑至80%以下周度产量降至45万吨附近电石法开工率为年内新低 [4] - 后期PVC检修计划依然较多预计开工率有望继续维持低位水平供应压力暂时不大 [4] 成本支撑 - PVC价格处于10年低位附近生产企业亏损加剧外采电石法亏损约600元/吨 [5] - 氯碱一体化企业前期烧碱利润可覆盖PVC亏损但近期烧碱持续下跌导致综合利润已出现亏损成本支撑作用有望增强 [5] 需求表现 - PVC下游需求80%与房地产相关近几年房地产弱周期导致需求持续低迷成为表现最差的工业品之一 [6] - 尽管去年国内刺激政策频出二手房数据回暖但新开工数据低迷政策端利多难以下沉至终端PVC弱需求或成常态 [6] 出口动态 - 3月份中国PVC出口36万吨同比增加11%1-3月累计出口97万吨同比增加56%出口缓解国内供需矛盾 [7] - 贸易摩擦加剧导致进出口关税提高后期PVC出口难度增加出口利多或将减弱 [7] 后市展望 - PVC跌破5000元/吨大关中长期供需格局难有实质性改善或存在继续下破风险 [8]