铝市场行情与价格表现 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铝价格报3124美元/吨，较上一交易日下跌46.5美元/吨，跌幅1.47% [1] - 上海期货交易所沪铝主力2603合约价格收于23925元/吨，较昨日结算价下跌540元/吨，跌幅2.21% [1] - 沪铝主力合约全天成交量减少106057手至660823手，持仓量减少12932手至333899手 [1] - 长江现货铝成交价格区间为24000-24040元/吨，下跌170元/吨，现货贴水210-贴水178，与昨日持平 [1] - 广东现货铝价格区间为24025-24075元/吨，下跌180元/吨，现货贴水165-贴水115，贴水幅度收窄5元 [1] - 上海地区现货铝价格区间为23990-24030元/吨，下跌170元/吨，现货贴水220-贴水180，与昨日持平 [1] 宏观与政策环境 - 美元指数小幅回落至99.33附近，美国初请失业金人数意外降至19.8万为美元提供支撑 [2] - 市场预期美联储1月会议维持利率不变的概率达95%，下一次降息预期推迟至6月 [2] - 稳健的就业数据与通胀黏性担忧强化了高利率环境，为美元提供底部支撑 [2] - 中国“十四五”期间汽车产销量连续三年超过3000万辆，行业营收突破10万亿元，出口跃居世界第一 [2] - 中国汽车行业在电动化、智能化、网联化方面加速融合，形成产业领先优势 [2] - 工业和信息化部等6部门联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，将于2026年4月1日起施行 [2] 行业基本面与供需动态 - 新疆地区交仓利润再现，仓单可能给铝期货盘面带来新的压力 [3] - 环保管控结束且出口退税政策取消，促使光伏企业抢出口，铝加工端开工有望保持韧性 [3] - 铝锭累库压力稍有减轻 [3] - 本周国内铝下游加工各板块龙头企业开工率出现分化，整体开工率环比微升0.25个百分点至60.5% [3] - 春节临近带来的成品备库需求是开工率微升的原因之一 [3] - 高位的铝价成为抑制下游消费与行业开工率回升的关键因素 [3] - 现货市场早间持货商尝试挺价，铝价相对低位促使下游积极补库，带动贸易商入市接货，成交氛围稳好 [3] - 午后期货盘面加速下行，持货商跟随调价，市场接货氛围下降，略显有价无市，抑制了整体成交量 [3] 市场综合展望 - 宏观与微观层面的分歧边际收敛，市场情绪从过热提振转向理性修正 [4] - 铝价延续高位运行，现货贴水幅度略有收窄 [4]

中加关系破冰与战略背景 - 加拿大总理马克·卡尼于2026年1月14-17日对中国进行正式访问，这是自2017年以来加拿大总理首次访华，被视为对过去对华政策的纠偏，旨在寻求战略自主与经济现实的平衡 [1] - 此次访问被专家称为“破冰之旅”，标志着中加关系从对抗转向对话，展现了西方阵营内部对华政策趋向理性和务实的信号 [1][7] - 加拿大总理卡尼于2025年3月上台，其核心目标是在中美两个大国间寻求稳定和多元化发展，采取务实与战略平衡的对华态度 [3][9] 贸易摩擦与经济损失 - 2024年10月，加拿大对从中国进口的电动汽车加征100%关税，对钢铁和铝产品加征25%关税；中国随即对产自加拿大的菜籽油、油渣饼、豌豆加征100%关税，对水产品、猪肉加征25%关税 [2][8] - 受贸易摩擦影响，2025年中加进出口总值同比下降3.6%，至896.2亿美元；其中中国对加拿大出口479.2亿美元，同比增长3.2%，从加拿大进口417亿美元，同比下降10.4% [2][9] - 贸易战使加拿大农业大省承受巨额损失，同时美国反复无常的贸易政策也冲击了加拿大的钢铁、铝、汽车和木材等行业，迫使加拿大重新思考经济战略 [3][9] 加拿大经济战略转向动因 - 加拿大经济对美国依赖度居高不下，对美出口占其出口总额的75%左右 [3] - 卡尼总理在2025年10月公开表示，由于美国关税政策，加美数十年的紧密经济关系已告一段落，加拿大必须自力更生，不能依赖单一外国合作伙伴 [3][9] - 民调显示，超过半数的加拿大人支持与中国建立更紧密的贸易关系；超七成民众愿以“经济增长放缓”换取“减少对美国依赖”；63%的受访者支持政府开拓新贸易伙伴 [12] 高层互动与关系修复进程 - 2025年10月，在APEC峰会期间，中国国家主席习近平与卡尼总理就重启中加对话、推动务实合作达成初步共识，卡尼评价此次互动是“两国关系的转折点” [4][10] - 2025年7月，加方工商界积极参与中国国际供应链促进博览会（链博会） [4][11] - 2025年12月，中国贸促会组织企业家代表团访问加拿大，并在多伦多举办了中加贸易与投资论坛 [5][12] - 2026年1月会谈后，两国总理共同见证签署了经贸、海关、能源、建筑、文化、公共安全等多项合作文件 [1][7] 双边经贸合作潜力与重点领域 - 中加经贸关系特点是结构互补、规模稳定、潜力巨大，近期高层互访为能源、农业、绿色科技等领域合作开辟新空间 [5][12] - 能源领域合作潜力巨大：加拿大是世界第四大石油生产国，中国是最大能源消费国和进口国；自2024年6月加拿大跨山原油管道扩建运行后，加日均向中国出口原油达20.7万桶，中国成为该管道输出原油的最大买家 [5][12] - 农业与绿色经济是两国最具合作潜力的领域之一，源于经济结构的高度互补性及对可持续发展的共同关注 [5][12] - 除能源和农业外，两国在新能源汽车、数字经济、文化教育、留学、投资及金融领域也存在扩大合作的可能性 [6][13] 未来观察点与期待 - 专家指出，加拿大能否调整对中国电动汽车的歧视性关税做法，将是检验加方是否愿意回到公平、非歧视国际经贸规则的重要观察点 [6][13] - 专家期待双方能逐步重启或建立更多的长期对话机制，认为稳定的互动是重建信任和维持长久稳定关系的基石 [6][13]

核心观点 - 美银证券认为2026年“赤马年”对中国基本金属市场有利，主要受美元疲弱、美国降息、供应紧张及电气化与AI电力基础设施需求驱动[1] 行业观点与驱动因素 - 美元疲弱及美国降息周期利好金属行业[1] - 铜和铝的供应持续紧张[1] - 2026年需求驱动因素包括：电网投资同比增长10%、电动车电池需求增长27%、储能系统需求增长41%以及AI电力需求[1] - 反内卷政策更趋平衡，但近期政策执行力偏弱[1] 行业评级与偏好 - 首选铝业股，作为投资AI供电的替代标的，预测市盈率介乎8至10倍[1] - 对黄金、铜、锂（包括电池材料）及钴业股持“买入”看法[1] - 对煤炭行业持中性看法[1] - 看淡太阳能及建筑材料（如钢铁）行业，主要因需求疲软、反内卷政策短期执行力弱及钢铁利润率下降[1] 个股推荐 - 首选个股包括：中国铝业（601600/02600）、紫金矿业（601899/02899）、中国宏桥（01378）、山东黄金（600547/01787）及赣锋锂业（002460/01772）[1] - 关键跑输大市的股份包括：通威股份（600438/600438.SH）、信义光能（00968）、鞍钢股份（000898/00347）及华润建材科技（01313）[1]

核心观点 - 美银证券认为2026年对中国基本金属市场有利，主要受美元疲弱、美国降息、供应紧张及电气化与AI电力基础设施等需求驱动 [1] - 公司看好铝、黄金、铜、锂、钴等行业，看淡太阳能及建筑材料行业，并给出了具体的首选个股与看淡个股名单 [1] 行业观点与驱动因素 - 美元疲弱及美国降息周期利好金属行业 [1] - 铜和铝的供应持续紧张 [1] - 2026年关键需求驱动因素包括：电网投资同比增长10%、电动车电池需求增长27%、储能系统需求增长41%以及AI电力需求 [1] - 反内卷政策更趋平衡，但近期政策执行力偏弱 [1] 行业评级与偏好 - 首选铝业股，因其可作为投资AI供电的替代标的，预测市盈率介乎8至10倍 [1] - 对黄金、铜、锂（包括电池材料）及钴业股持“买入”看法 [1] - 对煤炭行业持中性看法 [1] - 看淡太阳能及建筑材料（如钢铁）行业，主要因需求疲软、反内卷政策短期执行力弱及钢铁利润率下降 [1] 个股推荐 - 首选个股包括：中国铝业(02600)、紫金矿业(02899)、中国宏桥(01378)、山东黄金(01787)及赣锋锂业(01772) [1] - 关键跑输大市的股份包括：通威股份(600438.SH)、信义光能(00968)、鞍钢股份(00347)及华润建材科技(01313) [1]

公司股价与交易表现 - 中信资源(01205)午后复牌后股价一度上涨超过21% [1] - 截至发稿时，股价上涨9.76%，报0.45港元 [1] - 成交额为1124.68万港元 [1] 资产出售交易详情 - 公司全资附属公司CRA于1月14日及1月15日，通过纽交所场内交易出售资产 [1] - 出售标的为381.66万份美国铝业存托凭证转换而来的381.66万股美国铝业股份 [1] - 出售股份相当于美国铝业已发行股份总数的约1.45% [1] - 出售平均价格为每股64.75美元 [1] - 总交易金额约为2.47亿美元 [1] 交易收益与资金用途 - 出售事项完成后，与已出售存托凭证相关的累计收益约为7464万美元 [1] - 集团拟将所得款项用于一般营运资金 [1] - 资金也将为可能觅得的未来潜在投资作储备 [1]

公司交易行为 - 中信资源全资附属公司通过纽约证券交易所场内交易出售美国铝业存托凭证 [1] - 出售股份数量为382万份，平均每股价格为64.75美元 [1] - 出售股份占美国铝业已发行股份总数的1.45% [1] 交易时机与后续安排 - 公司认为当前是出售其所持美国铝业股份的合适时机 [1] - 中信资源股票将于香港时间下午1点恢复交易 [1]

报告行业投资评级 - 单边：铝为中性，氧化铝为谨慎偏空，铝合金为中性；套利为中性 [9] 报告的核心观点 - 铝价快速上涨抑制消费可能产生负反馈，沪铝价格高位波动增加抑制消费，短期价格向下传导有难度，基本面微观数据难有利多表现，但宏观因素主导价格长期上涨 [1][6] - 氧化铝现货市场价格下滑，盘面情绪减弱，成本支撑下滑，供应过剩格局不改，社会库存增加，绝对价格上涨难有支撑 [7][8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2026年1月15日，华东A00铝价24190元/吨，较上一交易日变化 -480元/吨；中原A00铝价24030元/吨；佛山A00铝价24220元/吨，较上一交易日变化 -470元/吨 [1] - 铝期货：2026年1月15日，沪铝主力合约开于24610元/吨，收于24375元/吨，较上一交易日变化 -370元/吨，全天成交766880手，持仓346831手 [2] - 库存：2026年1月15日，国内电解铝锭社会库存73.6万吨，较上一期变化0.6万吨，仓单库存138083吨，较上一交易日变化4518吨，LME铝库存490000吨，较上一交易日变化 -2000吨 [2] - 氧化铝现货价格：2026年1月15日，山西价格2625元/吨，山东价格2575元/吨，河南价格2655元/吨，广西价格2735元/吨，贵州价格2775元/吨，澳洲氧化铝FOB价格310美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2026年1月15日，主力合约开于2804元/吨，收于2789元/吨，较上一交易日收盘价变化 -6元/吨，变化幅度 -0.21%，全天成交618962手，持仓508785手 [2] - 铝合金价格：2026年1月15日，保太民用生铝采购价格17600元/吨，机械生铝采购价格17900元/吨，价格环比昨日变化 -400元/吨；ADC12保太报价23600元/吨，价格环比昨日变化 -200元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存6.93万吨，厂内库存6.02万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本23119元/吨，理论利润481元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：沪铝价格高位波动增加抑制消费，可能短期负反馈，当前累库速度较快，短期价格向下传导难，基本面微观数据难有利多，但宏观因素主导价格长期上涨 [6] - 氧化铝：现货市场价格下滑，盘面情绪减弱，基差收窄但仍大幅升水，仓单额度不足，期现商采购空间有限；成本端国产矿价格回落，进口矿成交价格降至60美元/吨，几内亚雨季后发运量恢复，中国铝土矿到港量增加，铝土矿价格短期承压；供应端未主动减产，过剩格局不改，社会库存增加，后期可能胀库，绝对价格上涨难有支撑 [7][8]

公司资产处置交易 - 中信资源全资附属公司CRA于2026年1月14日及15日，在纽交所出售381.66万股美国铝业股份，总交易金额约为2.47亿美元 [1] - 出售股份来源于381.66万份美国铝业存托凭证的转换，相当于美国铝业已发行股份总数约1.45%，出售平均价为每股64.75美元 [1] - 公司已向联交所申请股份于2026年1月16日下午一时正起恢复买卖 [1] 交易背景与目的 - 在出售事项前，集团持有美国铝业约3.03%的股权，该股权已分类为透过其他全面收益列账的金融资产 [1] - 出售决策基于美国铝业股份近期的成交价，旨在改善集团的流动性及平衡集团的投资组合 [1] - 集团认为此时是变现其于美国铝业股权的适当时机 [1] 交易财务影响与资金用途 - 出售事项完成后，与已出售存托凭证相关的累计收益约为7464万美元 [1] - 集团目前拟将出售所得款项用于一般营运资金，并为可能觅得的未来潜在投资作资金储备 [1]

公司交易 - 公司全资附属公司CRA于2026年1月14日及15日在纽交所出售381.66万股美国铝业股份，平均价格为每股64.75美元，总交易金额约为2.47亿美元 [1] - 出售的股份由381.66万份美国铝业存托凭证转换而来，相当于美国铝业已发行股份总数的约1.45% [1] - 公司已向联交所申请于2026年1月16日下午一时正起恢复股份在联交所买卖 [1] 交易背景与影响 - 在出售前，公司持有美国铝业约3.03%的股权，该股权已分类为透过其他全面收益列账的金融资产 [1] - 出售事项完成后，与已出售存托凭证相关的累计收益约为7464万美元 [1] - 公司认为，考虑到美国铝业股份近期的成交价，以及为改善公司流动性和平衡投资组合，此时是变现其于美国铝业股权的适当时机 [1] 资金用途 - 公司目前拟将出售所得款项用于公司的一般营运资金，并为可能不时觅得的未来潜在投资作资金储备 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝价预计短期高位运行 关注宏观情绪和矿端消息 [5] 各目录内容总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间大多1月中下旬停产 预计正月十一至十六复产 停产预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日已停产 大部分1月中旬左右停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量约1.62万吨 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 今年冬储低迷 价格支撑不强 [4] 铝 - 昨日沪铝高位震荡 美国就业市场稳健 市场预计美联储1月27 - 28日会议维持利率不变 特朗普决定暂不对关键矿物征税 资金对白银等品种看多情绪降温 [3] - 本周国产矿供应按计划生产 北方铝土矿复产初期 节奏缓慢 供应偏紧格局有望缓解 两会后生产或加快 南方无明显变动 [4] - 截至本周四 氧化铝厂铝土矿库存环比增加70.36万吨 氧化铝价格走弱 对铝土矿溢价采购意愿低 预计国产矿价格仍有下行空间 [4] - 本周国内铝下游加工各版块龙头企业开工率分化 因春节临近成品备库需求 开工率环比微升0.2个百分点至60.2% 高位铝价抑制下游消费与开工回升 [4] - 1月12日国内主流消费地电解铝锭库存73万吨 较上周一同比上涨4.6万吨 [4]