光伏发电企业融资挑战 - 初期投资压力大：光伏项目设备采购、安装及配套设施建设成本高，导致启动阶段资金缺口显著[36] - 技术创新不足：行业技术瓶颈限制产品附加值提升，降低资本市场吸引力[37] - 回报周期长：资金回流慢导致融资成本高企，投资者要求更高风险溢价[38][41] - 市场波动剧烈：电价不确定性增加融资风险预测难度，推高资本成本[40] 风电行业基建财务管理体系 - 手册目标：构建符合风电行业特色的高质量基建财务体系，统一核算标准并提升会计信息质量[11] - 适用范围：适用于龙源公司及所有风电企业基建期财务管理[13] - 框架结构：按筹建期、基建期、移交期三阶段划分，涵盖财务制度建立、资金管理及会计处理全流程[14][15][17] - 筹建期重点：前期费用预算管理需专款专用，项目公司成立后审计返还垫付资金[18][19] 海上风电发展现状 - 资源储备：中国沿海50m高度风能可利用量达5亿kW，深海资源尤为丰富[29] - 产业成熟度：截至2016年国内投产75万kW，专业施工团队及勘测设计机构已形成完整产业链[29][31] - 技术趋势：主流企业具备5MW+机组制造能力，大型化趋势明显[29] - 政策支持：2014年发改委明确海上风电临时电价政策，推动投资信心[32] 海上风电发展挑战与任务 - 审批瓶颈：跨部门管理标准不一导致项目核准周期超两年[33] - 技术短板：大容量机组及施工设备尚未成熟，缺乏统一行业标准[33] - 核心任务：需加强风资源勘测、简化审批流程，并通过示范项目突破基础设计技术[34] 光伏企业融资解决方案 - 股权融资：引入战略投资者优化资本结构，案例显示可降低财务成本43%[43][44] - 技术驱动：研发高效光伏材料提升发电效率，吸引风险投资[46][47] - 多元渠道：组合长期贷款与项目融资分散风险，L企业案例实现利率优化[48][50] - 绿色债券：与金融机构合作发行低成本债券，M企业案例获政策支持降低发行风险[51][53]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 锦浪科技2024年营收65.42亿元同比增7.23%，归母净利润6.91亿元同比降11.32%；2025年Q1营收15.18亿元同比增8.65%，归母净利润1.95亿元同比增859.78% [1] - 光储逆变器业务盈利承压，2024年并网逆变器营收37.92亿元同比降6.7%，储能逆变器营收5.72亿元同比增30.37%，但毛利率均下滑；随着终端需求恢复，逆变器业务盈利有望提升 [2] - 户用光伏发电系统和新能源电力生产业务营收同比高增，2024年户用光伏发电系统业务营收14.64亿元同比增22.65%，新能源电力生产业务收入6.17亿元同比增110.99% [3] - 公司持续强化品牌优势，开拓新兴市场，实行自主双品牌并进全球化布局战略，在海外多地设销售及服务机构 [3] - 考虑行业情况，下调公司25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润10.18/13.13/15.96亿元，当前股价对应25 - 27年PE为21/16/13倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 利润表：2023 - 2027E年营业收入分别为61.01亿、65.42亿、80.68亿、99.36亿、117.16亿元；归母净利润分别为7.79亿、6.91亿、10.18亿、13.13亿、15.96亿元 [4][9] - 现金流量表：2023 - 2027E年经营活动现金流分别为3.83亿、20.51亿、18.68亿、18.56亿、20.11亿元；投资活动产生现金流分别为 - 71.38亿、 - 28.77亿、 - 16.79亿、 - 15.54亿、 - 12.48亿元；融资活动现金流分别为62.37亿、6.99亿、0.85亿、 - 0.22亿、 - 4.66亿元 [9] - 资产负债表：2023 - 2027E年总资产分别为215.92亿、210.49亿、229.91亿、253.61亿、275.35亿元；总负债分别为138.36亿、127.31亿、137.35亿、149.09亿、156.39亿元；股东权益分别为77.56亿、83.18亿、92.56亿、104.51亿、118.96亿元 [10] - 盈利能力：2023 - 2027E年毛利率分别为32.4%、31.6%、33.3%、32.9%、32.7%；ROE（摊薄）分别为10.0%、8.3%、11.0%、12.6%、13.4% [11] - 偿债能力：2023 - 2027E年资产负债率分别为64%、60%、60%、59%、57%；流动比率分别为0.73、1.05、1.18、1.32、1.54 [11] - 费用率：2023 - 2027E年销售费用率均为7.03%；管理费用率均为3.11%；研发费用率均为5.88% [12] - 每股指标：2023 - 2027E年每股红利分别为0.20、0.20、0.29、0.38、0.46元；每股经营现金流分别为0.96、5.13、4.68、4.65、5.04元 [12] - 估值指标：2023 - 2027E年PE分别为27、30、21、16、13倍；PB分别为2.7、2.5、2.3、2.0、1.8倍 [4][12]

四家公司摘牌情况 - 四家公司*ST旭蓝（000040）、*ST嘉寓（300117）、*ST东方（600811）、*ST富润（600070）因连续20个交易日收盘价低于1元人民币被摘牌 [1] - *ST旭蓝股价定格在0.49元，市值7.29亿元 [1] - *ST嘉寓一季度归母净利润-548.48万元，扣非净利润-1.65亿元 [2] - *ST东方预计2024年度归母净利润-8亿元至-12亿元 [2] - *ST富润2024年净亏损3.61亿元，同比缩小36.45% [3] 公司具体问题 - *ST旭蓝实际控制人李兆廷因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [1] - *ST嘉寓新增2条被执行人信息，执行标的5019.97万元 [2] - *ST东方2020年至2023年年度报告存在虚假记载 [2] - *ST富润2025年一季度净亏损1008.77万元 [3] 其他潜在风险公司 - *ST鹏博已连续10个交易日收盘价低于1元，最新股价0.62元/股 [3] - *ST九有股价跌破1元，最新股价0.96元/股 [3] 行业观察 - 投资者应关注公司基本面和财务健康状况 [3] - 部分A股公司股价开始跌破1元或接近1元 [3]

相对于0.4千伏低压并网,10千伏高压并网对设备的要求相对较高,客户对于并网验收的要求了解很少。针 对10千伏分布式光伏厂站建设和验收工作的难点、要点,调控分中心主动靠前服务,多次组织专业技术人 员来到分布式光伏电站现场,考察了光伏电站并网设备,光伏阵列、逆变设备、保护装置以及远动通信装 置等设备。与客户充分沟通,了解客户项目需求,积极提供技术咨询服务,答问解疑,从保护配置、装机容 量、设备命名、逆变器、人员配备、通讯联调、自动化设备技术参数、一二次设备、计量装置、并网前 的资料准备及并网后同期线损等方面提出了整改意见。同时积极跟踪项目实施进度,明确10千伏光伏厂 站验收流程和内容、责任和义务,严把并网验收关。 近日,国网荣成市供电公司调控分中心联合各专业部室技术人员积极开展京澳(荣成)新能源有限公司岳家 5.985兆瓦光伏发电项目验收工作,针对验收发现的问题,与业主认真沟通、跟踪督导,预计4月24日完成全 面完成整改并网发电。 分布式光伏发电是国家支持大力发展的绿色清洁新能源,在"碳达峰""碳中和"目标的加持下,目前越来越 多的企业和个人参与到光伏发电中来。该光伏发电项目由京澳(荣成)新能源有限公司投资建设 ...

项目概况 - 中铁建发展集团投资、建设、运营的铁建重工长沙第一、二产业园区屋顶分布式光伏项目成功并网发电，装机容量达22MW [1] - 项目采用"自发自用，余电上网"运营模式，是践行国家"双碳"战略的标杆成果 [1] - 项目在4月30日前完成并网，符合国家能源局对装机规模小于20MW光伏电站维持"余电上网"模式的政策要求 [1] 项目建设 - 公司领导高度重视，多次深入项目一线统筹协调关键环节，积极与铁建重工、国家电网等单位密切沟通 [1] - 项目部科学制定施工方案，细化倒排工期计划，将每个施工节点精确到小时，昼夜奋战克服困难，最终在"430"大限前实现竣工并网 [2] - 项目采用自主研发的玄武岩支架，具有重量轻、强度高、耐腐蚀等特性，有效降低屋面荷载，提升系统稳定性与安全性，大幅缩短安装周期 [2] 项目效益 - 预计每年可为园区输送2000万千瓦时绿色电力，优先保障园区生产、办公用电需求 [2] - 余电并入公共电网后，每年可实现标准煤减排6200吨、二氧化碳减排1.6万吨 [2] - 绿色电力的使用将助力铁建重工产品满足国际市场碳排放要求，提升全球市场竞争力 [2] 未来规划 - 此次项目成功并网标志着公司在分布式能源领域取得重大突破 [2] - 未来将持续发挥投资、建设、运营全产业链优势，加速布局新能源项目，为国家"双碳"目标贡献力量 [2]

项目概况 - 华能滨州光伏项目是国内首个立体确权光伏用海项目，位于山东滨州沾化区，用海面积1.58万亩，安装光伏组件169万余块，敷设电缆超8000公里，送出线路最大跨距1273米 [1] - 项目总容量85万千瓦，是山东最大的单体新能源项目之一，年发电量12.86亿千瓦时，节约标煤38.58万吨，减排二氧化碳91.77万吨 [2] - 项目采用桩基固定式支架，施工过程中研发浮箱式运输船解决箱式变压器就位和中型电缆长距离敷设难题 [2] 政策与技术 - 项目是国家海洋立体确权政策颁布后首个获批的光伏用海项目，海域立体确权将海域从水面上方到海底底土分层明确使用权 [2] - 2023年11月《自然资源部关于探索推进海域立体分层设权工作的通知》发布，推动海域从"平面"管理转向"立体"开发利用 [2] - 项目B标段规划建设容量300兆瓦，总施工水域面积5000余亩，最大水域1300余亩，发电量达80兆瓦 [3] 产业模式 - 项目采用"渔光互补""盐光互补"模式，在发电同时兼顾海水晒盐与提溴，构建"发电—养殖—制盐"三位一体产业生态 [3] - 光伏板倾角经过精密计算，既保证发电效率，又为下层养殖留出适当光照 [3] - 项目带动高端装备制造、智慧渔业等配套产业发展，为国内沿海地区提供可复制的"光伏向海"经验 [3]

文章核心观点 - 2024年新筑股份多项财务指标变化大，净利润亏损扩大、经营活动现金流净额锐减，面临多种风险，需优化业务结构、加强成本控制、提升盈利能力、加快产品市场推广以实现可持续发展 [1][20] 关键财务指标解读 营收情况 - 2024年营业收入24.83亿元，较上年减少2626.48万元，降幅1.05% [2] - 轨道交通业务收入13.18亿元，同比减少7.77%，占比53.07%；桥梁功能部件收入4.45亿元，同比增加5.84%，占比17.94%；光伏发电业务收入6.47亿元，同比增加8.67%，占比26.05%；其他业务收入7305.1万元，同比增加13.41%，占比2.94% [2] 净利润情况 - 归属于上市公司股东的净利润为 -4.09亿元，较上年亏损增加6674.56万元，降幅19.49% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -4.28亿元，较上年亏损增加8038.91万元，降幅23.13% [3] 每股收益情况 - 基本每股收益为 -0.5319元/股，较上年减少0.0867元，降幅19.47% [4] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.5564元/股，较上年减少0.104元，降幅更明显 [4] 费用分析 销售费用 - 2024年销售费用为5702.18万元，较上年增加248.02万元，增幅4.55%，可能是为拓展市场加强人员投入 [5] 管理费用 - 管理费用为2.27亿元，较上年减少153.18万元，降幅0.67%，反映在管理成本控制上有成效 [6] 财务费用 - 财务费用为3.39亿元，较上年增加1170.52万元，增幅3.58%，利息支出3.32亿元，债务负担重 [7] 研发费用 - 研发费用为9457.33万元，较上年增加1101.22万元，增幅13.18%，重视技术创新，磁悬浮系统国产化研发有进展 [8][9] 研发情况剖析 研发投入强度 - 研发投入金额为9893.4万元，较上年减少1365.88万元，降幅12.13%；研发投入占营业收入比例为3.98%，较上年下降0.51个百分点 [10] 研发人员情况 - 研发人员数量为172人，较上年增加26人，增幅17.81%；研发人员数量占比为12.04%，较上年上升0.9个百分点 [11] - 从学历结构看，本科、硕士、大专及以下人员均有增加，硕士学历人员增长60.00% [11] 现金流状况洞察 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为9834.65万元，较上年减少11.29亿元，降幅91.99% [12] - 经营活动现金流入小计17.38亿元，同比减少31.69%；经营活动现金流出小计16.40亿元，同比增加24.51% [12] 投资活动现金流 - 投资活动现金流入小计1800元，较上年减少70.12万元，降幅99.74% [13] - 投资活动现金流出小计11.40亿元，较上年增加1.78亿元，增幅18.53% [13] 筹资活动现金流 - 筹资活动现金流入小计40.93亿元，较上年增加8.15亿元，增幅24.86% [14] - 筹资活动现金流出小计36.90亿元，较上年增加8.36亿元，增幅29.30% [14] 风险聚焦 盈利能力风险 - 对新制式轨道交通业务持续投入，利息支出高、资本结构不合理，业务未突破，影响盈利能力 [15] 产品推广风险 - 新制式轨道交通产品市场推广受多因素影响，尚未突破，未来进度可能放缓 [16] 传统产业竞争风险 - 传统桥梁功能构件业务竞争加剧，中低端产品竞争激烈，可能致营收与毛利率下降 [18] 资产及电价风险 - 晟天新能源部分资产权属有瑕疵，办理证书不确定；光伏发电项目上网电价变动影响业绩 [19] 管理层报酬分析 - 董事长肖光辉税前报酬83.38万元，总经理夏玉龙83.44万元，副总经理张杨68.4万元，副总经理杨丽68.39万元，财务总监贾秀英报酬未单独披露 [20]

太阳能是北京资源最丰富、开发利用条件最好的可再生能源品种之一。伴随着技术成熟、应用形式灵 活，光伏发电在北京有较丰富的应用场景，但过去主要应用在城市建筑屋顶上。这是北京市首次利用废 弃矿区建设分布式光伏发电项目。 "我们提前观察了地形，找出两片地形、光照都适合的区域集中铺设光伏板。"项目建设方北京京能大成 新能源公司董事长洪峰说，这两片治理面积共有约13万平方米，共安装2.8万块光伏组件，装机容量为 16.77兆瓦。 这些光伏组件被架在离地1.5米高的位置。未来，工人们还会在这些光伏板下面撒上草籽，上可发电、 下可种草。洪峰介绍，光伏组件虽然被安装在山野中，但配有通信模块，一旦光伏板出现故障，工作人 员能在手机上第一时间知晓。 北京西六环外，门头沟连绵的青山间，一片裸露岩体的平地上铺满了光伏板。这里曾是盛产石灰石的寨 口矿，如今成为北京市首个利用废弃矿区建设的分布式光伏发电项目。记者4月25日探访获悉，该项目 即将在4月30日并网发电，上演从"矿"到"光"的绿色转型。 寨口矿1992年建成投产，采矿土地证上标注的面积达到8.63平方公里。在这里采到的石灰石基本被运到 了琉璃河水泥厂，支持北京的城市建设。 这曾 ...

财务表现 - 2024年全年实现营业收入235.17亿元，同比增长20.09% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.31亿元，同比增长181.59% [2] - 扣非净利润3.99亿元，同比激增5401.22% [2] - 拟向全体股东每10股派发现金股利1.30元（含税），合计拟派发现金红利2.35亿元，现金分红金额占净利润比例为44.28% [3] 业务发展 - 控股运营14家火电发电公司，完成发电量538.90亿千瓦时，同比增加116.24亿千瓦时 [5] - 完成上网电量500.10亿千瓦时，同比增加107.98亿千瓦时 [5] - 发电机组平均利用小时为4,579小时，同比增加103小时 [5] - 平均上网电价438.22元/兆瓦时（含税），同比降低12.57元/兆瓦时 [5] - 火力发电业营收216.43亿元，同比增长18.50% [5] - 光伏发电业营收1.03亿元，增速达30.49% [5] - 热力供应和能源服务分别贡献营收10.55亿元与0.54亿元，同比增长39.10%、80.48% [5] - 商贸流通业营收2.09亿元，同比增长5990% [5] - 酒店业营收3.33亿元，同比增长18.21% [5] 研发投入与技术创新 - 研发投入11.52亿元，同比增长34.13% [6] - 系统实施科技研发项目224项，获得专利授权80项，其中发明专利27项 [6] - 获得国家级、省级、行业级奖励13项，19家所属企业通过高新技术企业认证 [6] - 创建河北省储能产业技术研究院、超临界汽轮机组应用技术创新中心等14个省、市级技术创新中心 [6] - 全系统液态空气储能项目填补国内技术空白 [7] - "粉煤灰基仿生陶瓷复合膜材料制备关键技术及产业化"项目达到国际领先水平 [7] - "光-电-热一体化供能关键技术研究与应用"项目达到国际先进水平 [7] - "大型燃煤锅炉脱硝脱汞近零排放技术"项目达到国际先进水平 [7] 战略规划与未来展望 - 2025年聚焦"精耕细作提升主业竞争力"、"持续推动主业规模扩容与转型升级"等五大方面工作 [8] - 坚持"集约化管两端、专业化控中间"的运营管理模式 [9] - 高标准推进西柏坡电厂四期和任丘热电二期项目工程建设 [9] - 积极争取两个联营、"供热+新能源"及能源基地项目落地 [9] - 有序开展抽水蓄能、新型储能等灵活性资源布局 [9] - 充分挖掘煤电资产多元价值，做优供热资产，打造临厂经济圈 [9]

分布式光伏发电开发建设管理办法核心要点 定义和分类 - 分布式光伏发电分为自然人户用、非自然人户用、一般工商业和大型工商业四种类型 [21] - 一般工商业分布式光伏需满足电压等级≤10kV且总规模≤6MW，否则为大型工商业项目 [1][23] - 大型工商业分布式光伏接入电压等级为35kV或110kV，装机容量上限分别为20MW和50MW [23][24] 项目备案管理 - 同一用地红线范围内多个建筑物对应同一用电户号按1个项目备案，多个用电户号可分别备案 [2][31] - 工商业分布式光伏不能合并备案，非自然人户用分布式光伏满足条件可合并备案 [7][45] - 备案变更需在项目法人、建设地点/规模/内容重大变更时进行 [42][43] 电网接入要求 - 全部自发自用项目仍需接受电网调度并签订并网调度协议 [65] - 电网可开放容量不足时按申请接入时间顺序登记，光储协同项目可例外接入 [46][62] - 接入用户侧电网的大型工商业项目单点接入容量无限制，但总容量需符合规定 [70][71] 运行管理规范 - 所有新建分布式光伏项目需具备"可观可测可调可控"能力 [74][76] - 大型工商业项目原则上采用全部自发自用模式，现货市场地区可余电上网 [28][66] - 绿证按全部发电量核发，上网电量部分可交易，不足1个绿证单位可累计 [81][84] 特殊场景管理 - 道路上方光伏项目若在建筑物红线内可参照工商业分布式管理，否则按集中式电站 [6][33] - 农光/渔光互补项目归为集中式电站，已备案项目需在2025年5月1日前全容量并网 [31][32] - 宅基地无住宅时不得单独利用庭院建设户用分布式光伏 [22]