公司TMO光引发剂业务 - 公司TMO光引发剂目前产销情况良好，产能利用率处于合理区间，可以满足下游客户的订单需求[1] - 2026年，公司TMO产品的产能规划将始终围绕市场需求和客户订单情况进行灵活调配[1] 公司光纤光缆涂覆材料业务 - 受益于光纤通信、数据中心等核心应用领域的需求拉动，光纤行业景气度持续向好，有望带动公司光纤光缆涂覆材料产品订单及销售增长[1] - 作为上游材料供应商，公司相关产品的定价主要基于市场需求、市场竞争格局、技术价值及成本等多重因素进行动态调整[1]

控股股东权益变动 - 公司控股股东合盛集团及其一致行动人于2026年2月11日至2月24日期间通过大宗交易减持7,156,011股 通过集中竞价减持1,890,900股 合计减持9,046,911股 占公司总股本的0.77% [1] - 此次减持后 控股股东及其一致行动人持股数量由869,105,229股减少至860,058,318股 持股比例由73.52%下降至72.75% 权益变动触及1%披露刻度 [1] - 减持期间公司股票加权均价为49.28元 据此计算 本次减持总金额约为4.46亿元人民币 [1] - 公司表示 本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 也不会对公司日常经营管理产生重大影响 [1] 公司历次融资情况 - 公司自2017年上市以来共计完成3次募资 累计募集资金总额为108.66亿元人民币 [2] - 首次公开发行(IPO)于2017年10月30日完成 发行7,000万股 发行价格为每股19.52元 募集资金总额13.664亿元 扣除承销保荐费后净额为12.914亿元 [2] - 2021年完成一次非公开发行 向自然人罗燚 罗烨栋发行136,165,577股 发行价每股18.36元 募集资金总额约25.00亿元 扣除费用后净额约24.95亿元 [3] - 2023年完成一次非公开发行 向2名特定对象发行108,041,364股 发行价每股64.79元 募集资金总额约70.00亿元 扣除费用后净额约69.94亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主，供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：远兴能源二期开工负荷提升，碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1150元/吨，SA2605收盘价为1191元/吨，基差为 -41元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存158.80万吨，较前一周增加0.44%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：下游浮法玻璃冷修较少，产量持稳 [3] - 利空：远兴能源二期产线开工负荷提升，且暂无新增检修预期，预计产量延续高位徘徊；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [5] 纯碱期货行情 | 指标 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1169 | 1191 | 1.88% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1140 | 1150 | 0.88% | | 主力基差（元/吨） | -29 | -41 | 41.38% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1150元/吨，较前一日上涨10元/吨 [12] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -160.80元/吨，华东联产法利润 -97元/吨，纯碱生产利润历史低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率83.25% [18] - 纯碱周度产量77.43万吨，其中重质纯碱41.40万吨，产量历史高位 [20] 纯碱行业产能变动情况 | 年份 | 新增产能企业 | 产能（万吨） | 工艺路线 | 投产时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023年 | 安徽红四方 | 20 | 联硕 | 2023 - 5 - 15 | | | 内蒙古远兴能源（一期:1、2、3线） | 150 | 天然碱 | 2023 - 8 - 25 | | | 河南令山（五期） | 200 | 联硕 | 2023 - 9 - 20 | | | 重庆湘渝 | 20 | 联碱 | 2023 - 9 - 1 | | | 合计 | 640 | | | | 2024年 | 内蒙古远兴能源（一期:4线） | 100 | 天然碱 | 2024年2月 | | | 河南金山（六期） | 50 | 联硕 | 2024年4月 | | | 河南中大 | 30 | 联碱 | 2024年12月 | | | 合计 | 180 | | | | 2025年 | 江苏连云港德邦 | 60 | 联碱 | 2025.2.13 | | | 连云港碱V | 110 | 联硕 | 2025年2季度 | | | 湖北双环二期 | 40 | 联碱 | 2025.5.23 | | | 湖北新都 | 60 | 联硕 | 2025年年底 | | | 内蒙古远兴能源（二期） | 280 | 天然碱 | 2025年年底 | | | 河南金山（七期） | 200 | 联硕 | 2025年11月 | | | 合计 | 750 | 实际投产100 | | [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.06% [24] - 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量14.98万吨，开工率71.86% [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存158.80万吨，较前一周增加0.44%，库存在5年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

事故基本情况与处理 - 2025年9月，龙佰集团全资子公司龙佰襄阳钛业有限公司的硫酸生产线发生安全事故，被当地应急管理部门责令暂时停业整顿 [2] - 事故发生后，子公司配合调查并有序停产，全面排查安全隐患，并已按照监管部门要求完成相关整改工作 [2] 事故后续进展与复产情况 - 近日，龙佰襄阳收到南漳县应急管理局下发的《复工复产批复》，同意其恢复硫酸生产系统复工复产 [3] - 根据批复并结合市场情况，龙佰襄阳硫酸生产线已部分复产，其钛白粉生产线一直保持正常生产运营 [3] 事故对公司经营的影响 - 龙佰襄阳是公司主营产品钛白粉的生产基地之一，但本次事故对公司整体经营活动未产生重大影响 [4] - 公司将深刻吸取教训，全面落实安全生产主体责任，加大在人力、物力、财力等方面对安全管理工作的资源投入 [4]

担保事件概述 - 公司为全资子公司江苏丰山生化科技有限公司提供连带责任保证担保，担保的主债权本金为500万元[2][7] - 担保的债务源于子公司与华夏银行股份有限公司盐城分行签订的《流动资金借款合同》[2] - 担保协议签署日期为公告发布前不久，公告发布日期为2026年2月26日[1][8] 内部决策与授权 - 本次担保基于2025年4月28日董事会及2025年5月19日股东大会审议通过的年度担保额度预计议案[3] - 股东大会批准2025年度为丰山生化提供的担保额度合计不超过93,500万元[3] - 授权公司董事长或其授权人士在额度内全权办理具体担保业务，无需董事会逐笔决议[3] 担保协议具体内容 - 担保方式为连带责任保证[7] - 保证期间自主债务履行期届满之日起三年[7] - 担保范围除主债权本金500万元外，还包括利息、罚息及实现债权的各类费用[7] 公司整体担保情况 - 2024年年度股东大会批准的对合并报表范围内子公司的预计担保总额度为131,800.00万元[7] - 截至2026年2月25日，公司及控股子公司对外担保总额为58,412.07万元，占公司最近一期经审计净资产的37.10%[7] - 其中，为合并报表范围内子公司提供的实际发生担保余额为24,512.07万元，占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的15.57%[7] - 公司及各子公司不存在对外逾期担保的情况[7] 被担保子公司情况 - 被担保方江苏丰山生化科技有限公司为公司合并报表范围内的全资子公司[2][7] - 截至公告披露日，该子公司不属于失信被执行人[4] 担保原因与目的 - 担保旨在满足子公司生产经营计划的资金需求，并提高决策效率[3][7] - 相关担保有利于子公司经营业务的开展和经营计划的顺利实施[7] - 公司认为此举符合公司长远利益，不存在损害公司及股东利益的情形[7]

公司运营与生产恢复 - 龙佰集团子公司龙佰襄阳钛业有限公司的硫酸生产系统已获得南漳县应急管理局的复工复产批复，并已部分复产 [1] - 龙佰襄阳的钛白粉生产线目前处于正常生产运营状态 [1] - 龙佰襄阳是公司主营产品钛白粉的生产基地之一，本次事故对公司整体经营活动未产生重大影响 [1] 公司安全管理与未来措施 - 公司将深刻吸取事故教训，全面落实安全生产主体责任，将安全生产理念贯穿于日常生产经营全过程 [1] - 公司将持续加大安全管理工作在人力、物力、财力等方面的资源投入 [1] - 公司将在隐患排查、意识提升、文化宣贯、教育培训、日常监管、应急处置等各环节常抓不懈，确保生产经营安全、持续、稳定运行 [1] - 公司将持续严格遵守相关法律法规，严格执行安全生产管理制度，增强安全生产意识，进一步提高安全生产水平 [1]

公司业务转型与项目进展 - 公司募集资金投资建设的丙烯酸酯和高吸水性树脂新材料项目部分已具备投产条件 [1] - 项目于2026年2月24日正式投料运行 [1] - 本次投产的为丙烯酸丁酯项目 [1] 公司战略与产品结构 - 公司将从丙烯单一产品转型为高分子新材料多产品领域 [1]

公司业务转型 - 公司募集资金投资建设的丙烯酸酯和高吸水性树脂新材料项目部分项目已具备投产条件[1] - 丙烯酸丁酯项目于2026年2月24日正式投料运行[1] - 此次投产标志着公司将从丙烯单一产品转型为高分子新材料多产品领域[1]

行业与市场环境 - 近期烧碱市场出现供需错配，导致价格承压 [1] - 行业整体处于承压背景下 [1] 公司财务表现与展望 - 公司2025年预计归母净利润约为1.03亿元至1.17亿元 [1] - 公司在行业整体承压的背景下保持了盈利 [1] 公司经营举措：降本增效 - 深挖降本增效，发挥区位优势 [1] - 加强战略采购，深化上下游协同共享 [1] - 拓展供应商寻源渠道，实施分级分类管理 [1] - 推进国产化替代，盘活库存物资，以持续降低采购成本 [1] - 严控非生产性支出 [1] 公司经营举措：技术创新 - 以技术创新破解同质化困局 [1] - PVC产品牌号已达到45种 [1] - 10万吨无汞化改造项目已落地 [1] - “二氧化碳加氢制航空煤油”项目已完成小试 [1] 公司经营举措：绿色低碳转型 - 围绕“双碳”目标，深耕现有产业 [1] - 充分发挥资源、规模、区位、循环产业链、体制“五大优势” [1] - 已建成300MW光伏项目 [1] - 持续延伸新能源、新材料产业，推动能源结构转型 [1] - 加快新型储能技术研究攻关，构建“源网荷储”一体化格局 [1]

行业趋势与竞争格局 - 碳酸钙是最广泛应用的工业填料之一 [1] - 行业面临优质矿山资源稀缺、产业链一体化趋势加重、产品高端化三重趋势 [1] - 行业竞争范式发生深刻变化，小行业正孕育大企业 [1] 公司战略与竞争优势 - 东方雨虹是碳酸钙下游应用端的龙头企业 [1] - 公司资金和规模实力强，且积极向产业链上游延伸 [1] - 公司在行业内率先践行矿山-碳酸钙-下游应用端的全产业链一体化模式 [1] - 公司的先发优势和差异化商业模式奠定了其领先地位 [1] 业务展望与市场地位 - 随着碳酸钙业务布局未来逐步铺向全国，看好东方雨虹成为未来的碳酸钙龙头企业 [1]