电商平台政策变革 - 今年双11电商平台摒弃传统满减和凑单模式，采用“官方立减/单件直降”作为核心优惠政策，简化了消费者的决策过程 [1] - 政策简化使消费者决策更聚焦于品牌的产品力和服务力等“硬实力” [1] 行业格局与市场表现 - 政策变革背景下，家电行业市场格局进一步向产品力、服务力突出的品牌倾斜 [1] - 自天猫双11开卖后，海尔系产品在冰箱、洗衣机、热水器、冷柜、油烟机等多个品类实现销售额领先，登上各类榜单第一 [1] 公司产品创新与市场反馈 - 公司主推AI科技爆款产品，海尔新品云溪洗烘4.0pro洗烘套装凭借AI直驱洁净和双擎热泵干衣科技，拿下天猫洗衣机新品榜TOP1 [3] - 搭载国奖级全空间保鲜科技的海尔麦浪冰箱512制冰款，能让活鱼冷冻30天营养口感几乎如初，稳居冰箱行业中高端品新品TOP1 [3] - 海尔大嘴C61Pro油烟机凭借顶侧前三吸设计和28m³/min超大吸力，稳居百亿补贴油烟机新品榜TOP1 [3] 公司营销与用户互动策略 - 公司邀请近500位各领域达人参与现场众测，并匹配场景直播，直观展示产品功能 [4] - 海尔麦浪套系联合央视开展《挑战新可能》系列活动，让五大品类产品直面极限挑战，通过实证方式展示科技实力 [4] - 公司通过成为利物浦和巴黎圣日耳曼足球俱乐部全球官方合作伙伴，在双11期间推出购机满5000元抽欧洲足球观赛之旅等福利活动，精准营销体育迷群体 [5] 公司服务与供应链能力 - 公司深化数字化变革，实现即下单即安排发货，拥有全国10万服务兵，覆盖336个城市、2840个区县，保证乡镇村送装无忧 [5] 行业竞争核心要素 - 双11的成功需要品牌具备产品力、品牌力、营销创新及用户运营能力，缺一不可 [7] - 真正从用户角度出发、高度匹配用户需求的品牌，能获得市场的认可 [7]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业总收入1376.54亿元，同比下降6.62% [1] - 2025年前三季度归母净利润为214.61亿元，同比下降2.27% [1] - 2025年前三季度归母净利润率达15.59%，同比提升0.69个百分点 [1] - 2025年第三季度归母净利润为70.49亿元，归母净利润率达17.61%，创历史同期新高，同比提升1.01个百分点，环比提升2.41个百分点 [2] 股东回报 - 根据2025年中期利润分配预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利55.85亿元，占当期归母净利润的26.02% [1][13] - 2025年初至今公司已发布三期利润分配预案，分红比例分别达44.60%、41.58%及26.02% [13] - 公司自上市以来累计分红金额已超过1776亿元，其中自2012年起累计分红超过1722亿元 [13] 技术创新与产品突破 - 公司在压缩机领域新增两项“国际领先”技术：“新型高效转缸容积式制冷剂泵及机房空调”与“多适应宽频高效转子压缩机及空调器” [6] - 光伏家用空调开创“光伏+电网”双路供电新模式，并搭载分布式送风技术 [2] - “AI冷静王”空调运用人工智能算法，“制冷烟机”实现排烟与制冷一体化设计，吸力达31m³/min，制冷量为2600W [2] - 其他新品包括如悦热泵洗烘一体机、双系统平嵌冰箱、宠物净化器等，均以技术创新和场景适配为核心 [3] - 公司在智能装备领域实现六轴工业机器人等核心产品的自主研发，具备核心零部件自主生产能力 [6] 品牌与全球化 - 2024年公司分体式空调零售量位居全球第一，自主品牌占比从2015年的不足30%提升至70% [1][9] - 公司自主品牌在加拿大、巴西、沙特、匈牙利、波兰、阿联酋、罗马尼亚等国家的家用空调市场占有率均为第一 [9] - 公司举办第五届海外经销商大会，来自全球500多名合作伙伴参与，展示SlienzX系列空调、GMV9家族系列多联机等多款新品 [9] 渠道与多元化布局 - “董明珠健康家”全国门店总量已达到1012家，覆盖香港、郑州、长沙、石家庄、成都等多地 [7] - 该渠道旨在让消费者沉浸式体验公司全屋智能健康家电，加速扭转“格力=空调”的单一品牌认知 [7] - 公司的全球化是研发、生产、销售串联的深度本土化布局，2001年巴西工厂成为其海外生产的起点 [9]

行业趋势：智能科技大众化 - 2025年双11期间，AI智能科技产品从“小众尝鲜”转向“大众刚需”，成为拉动整体消费的新动力 [1] - AI音箱、智能家居联动套装等产品的销量同比增幅远超传统消费品类 [1] - 智能科技在家电行业体现尤为明显，品牌新品的市场表现直接反映了消费者对智能科技的认可度 [1] - 贴合大众刚需的智能产品未来将持续成为拉动消费、推动行业创新的重要力量 [7] 公司表现：海尔智家产品策略 - 海尔智家旗下冰箱、空调、洗衣机、净水器等多款产品登顶天猫双11所属品类TOP1，共占据7大类新品榜单头部位置 [1] - 公司新品突围的核心在于以AI技术落地解决真实需求，与“技术实用化”趋势高度契合，通过针对性功能设计形成差异化优势 [3] - 针对空调冷风直吹痛点，海尔舒适风Pro空调搭载AI人感科技，实现“风随人动、避人送风” [3] - 针对养宠家庭衣物清洁难题，海尔云溪4.0Pro洗烘套装提供“AI直驱除毛洗”和“AI除毛烘”功能，高效分离毛屑并降低残留 [3] 产品创新：具体功能与应用 - 厨电品类中，海尔小红花油烟机C50 Plus具备小A角三重拢烟和30m³/min大吸力，配套的小红花549L冰箱采用双系统双循环技术实现食材独立保鲜 [3] - 卫浴与饮水领域，海尔无镁棒电热水器BK5 PLUS从源头减少水垢生成，甜美鲜活水净水器R857搭载8年长效RO膜并补充镁离子提升口感 [6] - 产品功能设计精准契合当下健康消费需求 [6] 营销策略：降低决策成本 - 双11期间，海尔天猫直播间推出“总裁送福利+研发解读”模式，由研发人员通俗化讲解技术原理 [6] - 同步开展线下达人众测，公开真实体验视频，以可视化内容替代单向宣传 [6] - 用户权益方面，品牌券叠加政府补贴与消费券后，多款爆款到手价低至八折，并推出欧洲观赛游抽奖、冠军周边赠送等活动以提升消费附加价值 [6]

财务业绩 - 2025年第三季度营收为398.55亿元，同比下降15% [1] - 2025年第三季度净利为70.49亿元，同比下降10%，扣非后净利为66.38亿元，同比下降9% [1] - 2025年前9个月营收为1371.8亿元，同比下降6.5% [3] - 2025年前9个月净利为214.61亿元，同比下降2.27%，扣非后净利为205.85亿元，同比下降2.73% [3] 非经常性损益与政府补助 - 2025年前9个月非经常性损益合计为8.76亿元 [2] - 2025年前9个月计入的政府补助为7亿元，其中第三季度计入3.87亿元 [2] - 非经常性损益主要项目包括政府补助3.87亿元、非流动性资产处置损益0.56亿元等 [2] 股权结构与股东变动 - 截至2025年9月30日，前三大股东为珠海明骏（持股16.11%）、京海互联（持股7.83%）、香港中央结算（持股3.93%）[3][5] - 京海互联在2025年第三季度增持0.64个百分点，斥资21亿元增持4638万股 [10] - 香港中央结算在第三季度减持2.89个百分点 [10] - 董明珠持股1.8%，并与珠海明骏为一致行动人 [6][9] - 报告期末普通股股东总数为575,123户 [5] 管理层信息 - 董明珠当选公司第十三届董事会董事长 [11] - 张伟被聘任为公司总裁，其于1999年加入公司，历任多项管理职务，可能成为接班人 [11] 行业竞争态势 - 公司面临来自小米等竞争对手的严重冲击 [12] - 小米空调第二季度出货量突破540万台，连续三个季度增速超50% [16] - 小米智能家电工厂竣工，峰值年产能达700万套，预计年产值140亿元，将开启空调大规模量产 [14] - 小米大家电业务目标未来五年冲刺千亿规模，空调业务目标进入中国市场前二 [16]

公司分红情况 - 格力电器披露2025年中期利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），共计现金分红55.85亿元 [1] - 自2018年至今，格力电器累计分红金额高达1058.46亿元 [1] 管理层观点 - 公司管理层强调注重股民利益最大化，并将分红作为衡量标准 [1] 行业对比 - 自2018年小米集团上市至今，其累计现金分红金额为0 [1]

投资评级与目标 - 投资评级为买入/维持 [1] - 目标价未明确提供 昨收盘价为75.30元 [1] 核心观点总结 - 报告看好公司的OBM+机器人战略对家电及工业制造的长期赋能 [5] - 公司ToC+ToB双轮驱动 全球化布局深化 海外产能建设有效规避风险 AI技术持续赋能 [6] - 新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期 收入业绩有望持续增长 [6] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度总营收3647.16亿元 同比增长13.85% 归母净利润378.83亿元 同比增长19.51% [4] - 2025年第三季度单季总营收1123.85亿元 同比增长9.94% 归母净利润118.70亿元 同比增长8.95% [5] - 2025年第一季度至第三季度 ToC业务收入同比增长约13% ToB业务收入同比增长约18% [5] 分业务表现 - ToC业务中 双高端品牌COLMO+东芝延续高增长 OBM收入占ToC海外收入超过45% [5] - ToB业务中 新能源及工业技术收入306亿元 同比增长21% 智能建筑科技收入281亿元 同比增长25% 机器人与自动化业务收入226亿元 同比增长9% [5] 盈利能力与运营效率 - 2025年第三季度毛利率为26.44% 同比提升0.40个百分点 [6] - 2025年第三季度净利率为10.71% 同比微降0.12个百分点 [6] - 2025年第三季度销售费用率为8.70% 同比下降0.80个百分点 管理费用率为3.31% 同比下降0.28个百分点 显示运营效率提升 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为448.64亿元/491.06亿元/530.18亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为5.84元/6.39元/6.90元 [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为12.90倍/11.78倍/10.91倍 [6] 财务指标预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为4533.28亿元/4895.44亿元/5261.68亿元 增长率分别为10.82%/7.99%/7.48% [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为26.30%/26.70%/26.95% 销售净利率分别为9.94%/10.07%/10.11% [11] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为17.86%/16.58%/15.38% [11]

业绩表现 - 公司第三季度业绩优于预期 [1] - 海外业务及ToB业务实现强劲增长 [1] 增长驱动因素 - 中国东芝电梯和Arbonia Climate两项并购完成，持续成为公司增长引擎 [1] - 展望2026年，自有品牌渗透将持续推动增长可见性提升 [1] 财务预测与估值调整 - 将公司今明两年盈利预测分别上调3%和2%，以反映更优的收入增长及利润率表现 [1] - 基于2026年14倍的市盈率，将公司A股目标价由85.6元人民币上调4%至88.7元人民币 [1] - 维持"跑赢大市"评级 [1]

财务业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业总收入3647.16亿元，同比增长13.85%，归母净利润378.83亿元，同比增长19.51% [1] - 2025年第三季度单季营业总收入为1123.85亿元，同比增长9.94%，归母净利润为118.7亿元，同比增长8.95% [1] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为450.95亿元、496.13亿元、541.41亿元，对应同比增长率分别为17.0%、10.0%、9.1% [2] B端业务表现 - 2025年前三季度新能源及工业技术业务收入同比增长21%至306亿元 [1] - 2025年前三季度智能建筑科技业务收入同比增长25%至281亿元 [1] - 2025年前三季度机器人与自动化业务收入同比增长9%至226亿元 [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为26.44%，同比提升0.41个百分点 [1] - 2025年第三季度公司净利率为10.71%，同比小幅下降0.11个百分点 [1] - 2025年第三季度销售费率为8.70%，同比下降0.79个百分点，管理费率为3.31%，同比下降0.28个百分点 [1] 现金流与资产负债表 - 2025年第三季度公司经营性现金流净额为197.85亿元，同比下降26.11% [2] - 2025年第三季度销售商品收到的现金为1046.28亿元，同比下降13.05% [2] - 截至2025年第三季度，公司存货同比增加12.33%，环比下降3.28%，合同负债同比下降2.66%，环比下降5.52% [2]

宏观影响 - 美方取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，并将24%对等关税暂停一年，美国对中国整体有效关税率预计从27%下降至17% [4] - 关税降低有望推动中国对美国出口在目前基础上回升10%，并可能提升中国整体出口增速约1个百分点 [4][5] - 出口管制放松包括美方暂停实施出口管制50%穿透性规则一年，中方暂停实施10月9日公布的稀土等相关出口管制措施一年 [6] - 中美暂停实施针对海事、物流和造船业的港口费措施，有助于降低国际贸易成本 [7] - 中美就扩大农产品贸易达成共识，2025年1-9月中国从美国进口大豆占比为20%，较2024年下降3个百分点 [7] 行业影响：交运 - 关税下降和暂停港口费有助于降低贸易成本，利好航运需求尤其是中美集运需求，并减轻航运公司运营成本压力 [19] - 扩大农产品贸易共识有望为干散货航运市场带来额外需求增量 [20] - 油运旺季弹性可期，OPEC增产持续兑现，美国加大对俄油制裁利好合规VLCC需求；集运板块因强劲资产负债表和高股息具备配置价值 [20] 行业影响：大宗商品 - 中国对美大豆进口税率或由23%下降至13%，但美豆在13%关税下仍不具性价比，美盘价格表现出“跳水” [22] - 四季度中国大豆供应充裕，若按13%关税进口美豆或推高国内豆粕价格，贸易商快速采购可能导致豆粕定价逻辑从“缺口”转向“成本定价” [23] 行业影响：科技 - 美国取消10%“芬太尼关税”对部分中国大陆电子产品出口至美国需求有提振作用，但磋商成果未涉及AI芯片出口管制的边际变化 [25] - 美方暂停实施50%穿透性规则一年会一定程度缩小实体清单范围，但中国核心科技企业获取美国先进技术依然受限 [25] 行业影响：有色 - 关税壁垒取消和延迟降低不确定性，提振全球广谱有色短期需求和风险偏好，利好铜、铝、锡等基本金属及钨、钴、稀土等战略性金属价格 [27] - 中方暂停稀土相关出口管制一年，叠加四季度旺季，国内磁材需求有望持续向好，9月稀土磁材出口超出过去三年同期平均水平28% [28] - 进口矿供应增量有限，国内镨钕供需收紧推升价格，氧化镨钕价格较年初上涨32% [29] 行业影响：互联网 - 关税降低有利于跨境电商平台在美国维持性价比优势，主要品类出口美国额外关税税率从30%降至20，利好Temu、SHEIN、Tiktok Shop等平台 [31] - 贸易改善若带来宏观经济好转，可能增加居民消费需求，利好互联网广告、电商等相关公司 [31] 行业影响：纺服 - 关税缓和可能延缓国内纺织服装产能转移节奏，提升产能利用率和行业利润率，2024年中国对美国服装出口金额约382亿美元，占纺织品服装出口比例约14% [33] - 此前美国额外关税成本主要由下游品牌商承担，导致订单转移和行业竞争加剧，贸易摩擦缓和将对留在国内的产能形成边际利好 [33] 行业影响：家电 - 美国关税政策调整直接降低对美出口家电产品成本压力，缓解企业盈利压力，并加速清洁电器代工及扫地机品牌商盈利能力修复 [36] - 情绪面改善或驱动板块估值修复，对美收入敞口较大、前期被“错杀”的标的可能受益；长期看家电厂商通过全球化产能部署增强供应链韧性 [36][37]

智通财经APP讯，格力电器(000651.SZ)发布2025年三季度报告，该公司前三季度营业收入为1371.8亿 元，同比减少6.50%。归属于上市公司股东的净利润为214.61亿元，同比减少2.27%。归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润为205.85亿元，同比减少2.73%。基本每股收益为3.86元。 ...