公司分红政策与实施 - 格力电器表示积极响应国务院及证监会关于鼓励上市公司增加分红频次、优化分红节奏、推动一年多次分红等政策精神 [2] - 公司2025年中期利润分配方案已于2025年11月24日经股东会审议通过 [2] - 公司将在2个月内（即2026年1月24日前）完成该中期利润分配的实施 [2]

大宗交易概况 - 1月7日，公司通过大宗交易平台成交18.00万股，成交金额为1428.66万元，成交价格为79.37元，买卖双方均为机构专用席位 [2] - 近3个月内，公司累计发生4笔大宗交易，合计成交金额为2626.79万元 [2] 近期市场表现与资金流向 - 1月7日，公司股票收盘价为79.37元，当日上涨0.67%，日换手率为0.59%，成交额为31.74亿元 [2] - 当日全天主力资金净流入2.39亿元 [2] - 近5个交易日，公司股价累计上涨1.22%，但期间资金合计净流出4129.16万元 [2] 融资交易情况 - 公司最新融资余额为52.59亿元，近5日增加9768.23万元，增幅为1.89% [2] 机构观点 - 近5日共有2家机构给予公司评级 [2] - 华创证券于12月30日发布的研报给予公司最高目标价，预计为93.40元 [2]

公司动态与竞争 - 格力电器首席市场官朱磊在微博公开指责创维电器抄袭其海报设计 [1] - 朱磊发布的配图显示创维空调官方视频号的海报与格力“真铜实料 格力造”海报高度相似 [1] - 创维空调视频号已删除涉嫌抄袭的海报 但公司方面对此事暂无回应 [1]

公司业务布局 - 公司在海南省有家电销售业务 [1] 投资者关系动态 - 公司于1月6日通过投资者互动平台披露了在海南的业务情况 [1]

行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 原材料上涨背景下，部分品牌开启提价行动，龙头公司顺价能力更强，盈利确定性更高[2] - 短期关注CES对于智能消费硬件的催化[2] 行业动态与成本分析 - 铜价近期上涨较多，截至2026年1月2日，过去一个月/三个月/一年LME铜分别上涨+11%/+20%/+42%，LME铝分别上涨+5%/+12%/+19%[6] - 铜是白电的重要原材料，占空调/冰箱/洗衣机原材料分别约为20%/10%/10%[6] - 为应对铜价上涨，美的宣布部分型号自2026年1月3日起涨价2%、1月5日起涨价4%，合并涨价幅度将超过6%[6] - 一台毛利率约为25%的空调，铜价上涨30%，理论上出厂端需提价5%左右能够完全对冲成本涨价[6] - 龙头公司品牌力和终端定价更高，消费者价格敏感度更低，更容易在销量影响更小的情况下顺价[6] 投资主线与标的 - **主线一：经营稳健的龙头公司**：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选[2] - 相关标的：美的集团(000333，未评级)、海尔智家(600690，未评级)、海信视像(600060，增持)[2] - **主线二：出海长期主线**：出海仍为长期主线，2026年有望迎来估值切换[2] - 相关标的：石头科技(688169，买入)[2] CES展会催化方向 - **AI眼镜**：超50+品牌集中展出AI眼镜新品，部分品牌如雷鸟创新、XREAL、Haliday已预告有重磅新品[6] - **机器人**： - 九号公司将推出激光雷达等割草机新品[6] - 石头科技预告“机械足”产品，推测可实现爬楼梯等功能[6] - 追觅将发布具身智能技术的未来形态扫地机产品（包括更多的关节结构，如升级版的机械手）[6] - Mova预告扫地机飞行模组[6] - 科沃斯将首次展出具身智能的产品，来自于今年刚成立的具身智能供应链企业擎鼎智能[6] - **其他智能硬件**：AI陪伴机器人、3D打印等智能消费硬件也有诸多新品上市[6]

核心观点 - 多家上市公司发布2025年业绩预增公告，PCB、新能源、玻璃纤维、风电、消费电子及金属资源等行业成为主要增长领域 [1] - 业绩增长驱动因素包括下游需求爆发、产品结构优化、价格上升、销量增长、产业一体化优势以及金属价格回升等 [1][2] - 部分公司在业绩预增的同时，也进行了大额资产减值计提，对当期净利润构成显著影响 [2] 公司业绩预增详情 - **鼎泰高科**：预计2025年归母净利润为4.1亿元到4.6亿元，同比增长80.72%至102.76%；扣非净利润增长88.16%至112.91% [1] - **中材科技**：预计2025年归母净利润为15.5亿元至19.5亿元，同比增长73.79%至118.64%；扣非净利润预计同比增长173.76%至251.97% [1] - **惠而浦**：预计2025年归母净利润约5.05亿元，同比增加150%左右 [2] - **华友钴业**：预计2025年归母净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.80%至55.24%；扣非净利润预计同比增长47.56%至66% [2] - **绿联科技**：预计2025年归母净利润6.53亿元至7.33亿元，同比增长41.26%至58.56% [3] - **大连重工**：预计2025年营业收入超155亿元，同比增长8%以上；归母净利润5.57亿元至6.17亿元，同比增长11.97%至23.92% [3] - **英联股份**：预计2025年归母净利润3200万元至4200万元，上年同期亏损3967.26万元，同比扭亏为盈 [3] 业绩增长驱动因素 - **鼎泰高科**：服务器、数据中心等需求持续爆发，高端PCB市场需求显著提升，带动公司精密刀具及抛光材料等产品需求增长 [1] - **中材科技**：玻璃纤维产品结构优化及价格同比上升，风电叶片产品销量同比增长 [1] - **惠而浦**：公司订单增加，主营业务收入同比增长 [2] - **华友钴业**：产业一体化优势持续释放，印尼华飞项目达产超产、华越项目稳产高产，MHP原料自给率提升，下游材料业务恢复增长，技术与成本优势凸显；钴、碳酸锂等金属价格回升，带动产品盈利能力增强 [2] - **大连重工**：物料搬运设备业务毛利增长尤为显著 [3] - **英联股份**：受益于快消品金属包装板块的贡献以及综合毛利率同比增长 [3] 资产减值计提情况 - **中材科技**：2025年度计提资产减值准备金额达2.47亿元，涵盖信用减值、存货跌价、固定资产、无形资产、在建工程及合同资产六大类别 [2] - 其中存货跌价准备计提金额最高，占总额46.4% [2] - 本次计提预计减少2025年归母净利润1.42亿元，占2024年经审计净利润近16% [2]

**涉及的公司与行业** * 公司：美的集团 [1] * 行业：家电制造业、楼宇科技、新能源、机器人（库卡） [2] **核心观点与论据** **1 2026年经营展望与财务目标** * 公司预计2026年全年收入实现中高个位数增长，并力求稳定利润率 [2] * 公司内部设定了保持年度盈利能力稳定的挑战目标，但最终实现取决于全年原材料、汇率及市场变化 [6] * 公司战略重心已从单纯追求利润率提升转向实现收入增长，因截至2025年底其盈利能力已达历史最好水平 [6][7] **2 业务板块增长预期** * B端业务增速预计将超过C端业务，特别是在楼宇和新能源相关领域，这些领域过去三年的复合增速较快 [2][3] * 库卡机器人业务处于快速恢复阶段 [2][3] * C端业务中，预计海外市场增速将略快于国内市场 [3] * 海外OBM业务有信心实现两位数增长，而代工业务则取决于客户情况和宏观环境 [3] **3 应对原材料成本上涨的策略** * 采用动态采购模式应对原材料价格变化 [5] * 在原材料价格短期内大幅上涨时，会采取价格传导策略，尤其是外销业务 [5] * 认为原材料成本上涨有利于优化行业竞争格局，头部企业凭借规模优势和强议价能力受影响有限，而会冲击盈利能力薄弱的腰部品牌，从而提升头部企业市场份额 [2][5] * 对冲成本上涨的手段包括：提价、规模优势、采购其他价格下降的大宗商品、提高套期保值比例，以及应用数字化和AI技术提升全价值链效率 [5] * 当整个行业开始提价时，公司也会顺势提价以增厚盈利能力 [5] **4 降本增效与数字化成果** * 2025年通过全价值链提效降本，包括数字化和AI应用，对利润率贡献超过0.5% [4][17] * 其中AIGC应用节省了大量员工工时，2025年上半年节省人员费用超过2亿元 [4][17] * 预计2026年这些措施将进一步提升效率 [4][17] **5 “铝代铜”策略的实施** * 公司积极响应国家战略，采用“铝代铜”策略以应对铜资源稀缺及价格波动 [2][9] * 该技术在日本、北美市场已成熟应用多年，公司在海外市场的家用空调产品早已实现铝代铜且覆盖广泛 [9] * 国内市场因消费者心智和需求考虑尚未大规模推广，但在商用空调领域（如楼宇科技业务中的多联机）已取得显著进展并获得客户良好反馈 [9] **6 海外业务发展策略** * 海外OBM业务是发展重点，计划到2025年底在全球超过50个国家和地区深度运营 [2][11] * 通过赞助西甲、英超、北美女子冰球、非洲杯等体育赛事提升品牌认知度 [11] * 随着全球电商基础设施改善，公司在非美地区电商渠道增速已超过北美，实现高速增长 [11] * 将继续扩展海外工厂产能以满足不同市场需求 [11] **7 具体业务板块分析** * **楼宇科技**：增长依赖于领先技术和成本优势，例如磁悬浮离心机技术已领先行业 [4][22] 通过收购欧博尼和东芝电器，大幅增强了在欧洲制热市场（规模远超制冷市场）的竞争力 [4][22][23] * **电梯业务**：收购东芝电梯后，其品牌、渠道和技术优势将帮助公司拓展原本占比非常低的高端客户市场（如上海地标建筑） [24] 预计欧博尼和东芝电梯业务在2025年收购完成后，2026年能实现扭亏，对盈利和收入有持续帮助 [24] * **冰箱和洗衣机**：2025年内销基本有双位数增长，是表现最好的内销品类 [25] 冰箱线上市场份额约为20%，与头部品牌相比仍有很大提升空间 [25] 洗衣机方面，品牌矩阵完善，在烘干技术上领先行业，烘干机渗透率不到10%是一个增量市场 [25] * **新能源**：新设立独立事业部，因其业务性质、发展阶段、技术领域（如电芯技术、工程项目）与工业技术事业群差异较大，单独管理有助于释放增长潜力 [21] **8 产品价格与市场竞争** * 近期空调涨价主要涉及用铜量较大的老产品，是整体性调整，旨在缓解2025年上半年因腰部品牌扩产导致的行业销售压力及原材料快速上涨的压力，对头部品牌尤其有利 [12] * 提价后终端零售价格会根据实际情况进行传导，以确保盈利稳定性 [15] * 公司通常通过推出新机型来实现提价，近年来新机型占比逐年提高 [16] * 2024年家用空调内销均价有所上涨，2025年由于上半年价格战影响，分体机均价有所下降，但中央空调占比提升带来结构优化 [13][14] **9 其他重要信息** * **海外代工业务**：相对容易传导成本增加，因是To B模式且公司规模优势明显，客户选择范围有限 [18] 在北美市场，公司FOB价格仅为终端零售价的一半左右，有较大冗余空间应对原材料上涨 [19] * **2026年一季度业绩**：由于2025年上半年基数较高（尤其受北美关税影响），一季度会面临一定压力，具体情况需到季度末明确 [20] * **2026年四季度业绩**：对收入增长保持信心，但利润端受远程合约结算、一次性裁员费用及税务政策等非经营端因素影响，需观察 [26] 不考虑这些因素，经营端利润率应相对稳定 [26] * **分红与回购**：回购计划已从2025年开始常态化，预计2026年可能延续，但具体规模未定 [27] 分红率不会下降，是否提高需待董事会决议 [27]

公司声明与战略 - 格力电器于1月5日通过官方渠道发布《关于近期市场关切问题的说明》[1] - 公司承诺其家用空调产品不涨价[1] - 公司重申暂无使用铝材料替代铜材料的计划[1] 行业背景与市场动态 - 当前铜价迭创历史新高[1] - 中国是全球最大的空调生产与消费国[1] - 中国约80%的铜依赖进口[1] - 中国电解铝产量占全球总产量的60%[1]

格力电器关于产品定价与材料策略的声明 - 公司于2026年1月5日通过官方渠道明确宣布，其家用空调产品不涨价，且为满足十年免费包修服务标准，暂无“铝代铜”计划 [1][9] - 公司表示未来若“铝代铜”研究能完全满足其质量和技术标准并正式应用，将予以明确标注以保障消费者知情权与选择权 [1][9] 格力电器对“铝代铜”技术的立场与成本分析 - 公司认为铜是空调核心原材料，占空调成本的20%左右，并指出铝材在熔点、热传导系数、电阻率、耐腐蚀性及长期可靠性等方面与铜存在较大差距 [3][11] - 尽管铝材成本约为铜材的1/12（价格约为1/4，密度约为1/3），但在性能、质量和可靠性不能完全保证的情况下，公司暂时没有“铝代铜”计划 [3][11] - 根据Wind数据，2026年1月5日现货铜价报100,620元/吨，较2025年初的73,830元/吨上涨36.28%，较2015年周期低点涨幅接近2倍 [3][11] - 按铜占空调成本20%计算，仅因铜价上涨就导致每台空调成本上升约7.26% [3][11] 行业对“铝代铜”技术的推进与争议 - 在2025年中国家电科技年会上，美的、海尔、海信、TCL、奥克斯、小米等多家空调企业签署了《空调铝强化应用研究工作组自律公约》，被视为行业加速推进“铝代铜”的信号 [5][13] - 格力电器未签署该公约，其董事长董明珠公开表示，在铝未达到与铜同等的技术条件和保障前不会采用，但公司会持续研究 [5][13] - 万宝空调于2025年12月与京东联手推出国内首款“铝代铜”空调，1.5匹预售价999元，Pro版1199元，比同规格铜材料空调便宜20%，提供5年质保及第6至10年半价换新服务 [5][13] “铝代铜”技术痛点、进展与行业标准 - 过去制约空调用铝管的主要技术痛点包括：耐腐蚀性差、焊接困难、寿命和能效不及铜，早期全铝空调因此出现市场问题 [5][14] - 近年来，通过表面处理（如喷锌、特殊镀层）、高耐蚀合金配方（如海德鲁9159、3003N）、内壁油处理及管路系统优化，产业界普遍认为内螺纹铝管在寿命和能效上的主要障碍已解决 [6][14] - 据SMM测算，以典型1.5匹挂机为例，分步替代后单台用铜量可从7.8公斤下降37.6%至4.87公斤，用铝量升至约5.78公斤，换热器铝替代率预计到2030年达60%，内外连接管替代率预计达90% [6][14] - 中国制冷学会已发布相关团体标准，与“铝代铜”相关的国家标准也在修订中，预计2026年1月召开新一轮标准讨论会 [6][15] 行业分析师观点与市场需求预测 - 广发期货分析师指出，空调行业因用铜密集度高、成本敏感性强，已成为“铝代铜”的先锋战场 [7][15] - 分析师预计，随着内螺纹铝圆管与微通道扁管技术方案日趋成熟及行业标准完善，未来3-5年“铝代铜”渗透率有望大幅提升，并带动每年20万至50万吨的增量铝需求 [7][15] 格力电器关于成本传导与消费者补贴的立场 - 公司市场总监朱磊认为，将原材料上涨成本转移给国家财政与消费者，会削弱国补政策的惠民实效 [3][11] - 朱磊举例说明：假设一台空调原价3000元，国家补贴15%（450元），消费者支付2550元；若企业涨价6%至3180元，国家补贴增至477元，消费者实际支付涨至2703元，导致消费者获益减少 [4][12] - 格力电器选择不涨价，旨在确保国家补贴红利100%由消费者获得，并视此为对政策的响应及企业责任 [4][13]

公司员工激励计划 - 公司重视与员工分享企业发展成果 旨在提高员工积极性和创造力 促进发展战略和经营目标实现 [1] - 自2021年以来 公司累计推出三期员工持股计划 覆盖员工超12000人 激励股数超1.8亿股 [1] - 该计划完善了股东与经营管理层、核心员工之间的利益共享与风险共担机制 [1] - 公司将结合实际情况持续优化激励体系 继续推动员工与企业共同成长 [1]