报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年工业硅产业处于落后产能加速出清和去库进程，价格将宽幅震荡，供给端西南企业生产计划落地，需求端光伏产业或拉动需求，库存有望去化 [4] - 下半年多晶硅市场受基本面与“反内卷”逻辑交替影响，基本面或使产能释放，需求增量有限，库存去化需时间，“反内卷”逻辑若达成整合协议或改善产业困境 [8] 各目录总结 工业硅&多晶硅期货价格区间 - 工业硅主力合约宽幅震荡，当前波动率41.9%，日涨跌 -0.09%，当前波动率历史百分位96.6%，日涨跌 -0.2%；多晶硅主力合约宽幅震荡，当前波动率48.75%，日涨跌2.83%，当前波动率历史百分位85.61%，日涨跌1.6% [2] 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高有存货减值风险时，可做空期货锁定利润，卖出看涨期权，买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理方面，未来有生产计划原料有上涨风险时，可买入期货远期合约锁定采购成本，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权 [2] 工业硅核心逻辑 - 下半年处于落后产能出清和去库进程，供给端西南企业生产计划落地，需求端光伏产业或拉动需求，库存有望去化，价格宽幅震荡 [4] 工业硅利多解读 - “反内卷”政策提振市场情绪，成本端下行空间有限，需求端表现超预期 [5] 工业硅利空解读 - 丰水期西南工厂开工产能释放，下游多晶硅企业产业整合或使需求走弱 [6] 多晶硅核心逻辑 - 下半年受基本面与“反内卷”逻辑交替影响，基本面或使产能释放，需求增量有限，库存去化需时间，“反内卷”逻辑若达成整合协议或改善产业困境 [8] 多晶硅利多解读 - 未来行业或出台整合计划，美国法案刺激光伏项目建设带动需求 [8] 多晶硅利空解读 - 产业整合计划未落地库存将累积，第二批注册品牌企业公布 [8] 工业硅期货数据 - 主力合约收盘价9690元/吨，日涨1.73%，周涨10.81%；成交量1172879手，日跌30.27%，周涨13.53%；持仓量336274手，日涨0.45%，周跌11.75% [11] - SI2511合约收盘价9580元/吨，日涨2.30%，周涨10.50%；成交量201269手，日跌29.34%，周涨135.61%；持仓量106702手，日涨6.23%，周涨8.04% [11] - SI09 - 11月差本期值110元/吨，日跌31.25%，周涨46.67%；SI11 - 12月差本期值 - 265元/吨，日涨0.00%，周跌10.17% [13] 工业硅现货数据 - 华东553最新价10100元/吨，日涨1%；华东421最新价10350元/吨，日涨0.98%；华东553基差410元/吨，日跌13.68%；华东421基差660元/吨，日跌8.97%；华东421 - 553价差250元/吨，日涨0.00% [15] 工业硅基差与仓单 - 仓单总计49776手，较上期跌3.55%；昆明交割库（周）8万吨，较上期跌0%；上海交割库（周）3.3万吨，较上期跌0%；天津交割库（周）10万吨，较上期跌8.16%；四川交割库（周）2.5万吨，较上期涨0.74%；江苏交割库（周）2.2万吨，较上期涨1.49%；浙江交割库（周）1.1万吨，较上期跌0%；新疆交割库（周）11.8万吨，较上期跌8.51% [22][23] 多晶硅期货数据 - 主力合约收盘价53765元/吨，日涨7.36%，周涨17.65%；成交量1123795手，日跌9.83%，周涨173.57%；持仓量172564手，日涨4.18%，周涨143.17% [25] - PS2509合约收盘价53765元/吨，日涨7.36%，周涨18.69%；成交量1246241手，日涨64.52%，周涨224.55%；持仓量165641手，日跌13.81%，周涨14.42% [25] - PS2511合约收盘价53430元/吨，日涨7.39%，周涨19.64%；成交量268085手，日涨101.70%，周涨400.07%；持仓量66724手，日跌13.52%，周涨11.55% [25] - PS08 - 09月差本期值115元/吨，日跌55.77%，周跌51.06%；PS08 - 11月差本期值310元/吨，日跌29.55%，周跌70.19%；PS09 - 11月差本期值335元/吨，日涨3.08%，周跌47.66%；PS11 - 12月差本期值 - 2060元/吨，日涨5.64%，周涨6.19% [27] 多晶硅现货数据 - N型多晶硅价格指数44.05元/千克，日涨0.00%；复投料46元/千克，日涨0.00%；致密料45元/千克，日涨0.00%；混包料43.5元/千克，日涨0.00%；颗粒硅44元/千克，日涨0.00%；颗粒硅30.5元/千克，日涨0.00% [32] - N型硅片价格指数1.1元/片，日涨0.00%；M10 - 182（130um）1.1元/片，日涨0.00%；M10 - 182（160um）1.03元/片，日涨0.00%；G12 - 210（130um）1.45元/片，日涨0.00%；G12 - 210（160um）1.58元/片，日涨0.00% [34] 多晶硅基差与仓单数据 - 多晶硅主力合约基差 - 9715元/吨，日涨61.11%，周涨1967.02%；PS2509合约基差 - 9715元/吨，日涨61.1%，周涨13778.6%；PS2511合约基差 - 9380元/吨，日涨64.42%，周涨 - 1745.61% [38] - 多晶硅仓单总计2780手，较昨日减240手 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量增加，需求端持续低迷，成本端丰水期成本支撑走弱，库存环比减少，预计2509合约在9360 - 9690区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端排产持续增加，需求端硅片、电池片、组件生产持续减少，成本支撑加强，预计2509合约在49105 - 51055区间震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量7.7万吨，环比增加2.67% [6] - 需求端上周需求7.4万吨，环比减少3.89%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处于高位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2789元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差07月23日，华东不通氧现货价9750元/吨，09合约基差为225元/吨，现货升水期货 [6] - 库存社会库存54.7万吨，环比减少0.72%，样本企业库存173050吨，环比减少0.60%，主要港口库存12万吨，环比减少3.22% [6] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [6] - 主力持仓主力持仓净空，空增 [6] - 预期供给端排产减少，需求复苏低位，成本支撑上升，2509合约在9360 - 9690区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量23000吨，环比增加0.87%，7月排产预计10.68万吨，较上月环比增加5.74% [9] - 需求端上周硅片产量11.1GW，环比减少3.47%，库存环比减少11.63%，生产亏损；电池片外销厂库存环比减少37.71%，生产亏损；组件预计7月产量环比减少1.83%，生产盈利 [10] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36010元/吨，生产利润8990元/吨 [10] - 基差07月23日，N型致密料45000元/吨，09合约基差为 - 4080元/吨，现货贴水期货 [12] - 库存周度库存24.9万吨，环比减少9.78%，处于历史同期高位 [12] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [12] - 主力持仓主力持仓净多，多减 [12] - 预期供给端排产持续增加，需求端持续衰退，成本支撑加强，2509合约在49105 - 51055区间震荡 [11] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货合约多数收盘价下跌，如09合约收盘价9525元/吨，较前值下跌1.35% [18] - 现货价华东不通氧553硅等多数上涨，如华东不通氧553硅现价9750元/吨，较前值上涨3.17% [18] - 库存周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存多数环比减少，如周度社会库存54.7万吨，环比减少0.73% [18] - 产量周度样本企业产量环比增加，如周度样本企业产量30420吨，环比增加4.93% [18] - 开工率四川、云南样本开工率环比增加，新疆样本开工率环比减少，如周度四川样本开工率24.58%，环比增加1.23% [18] - 成本利润四川、云南421成本利润、新疆通氧553成本利润部分有变化，如新疆通氧553利润较前值增加50元/吨 [18] - 有机硅日度DMC产能利用率持平，月度DMC库存环比增加，如日度DMC产能利用率71.38%，月度DMC库存78100吨，环比增加7.28% [18] - 铝合金日度SMM铝合金ADC12价格持平，进口ADC12实际即时利润环比增加，如日度SMM铝合金ADC12价格20250元/吨，进口ADC12实际即时利润 - 632元/吨，环比增加5.25% [18] 多晶硅行情概览 - 期货合约多数收盘价上涨，如09合约收盘价50080元/吨，较前值上涨1.99% [21] - 硅片日度硅片价格多数持平，周度硅片产量环比增加，库存环比减少，如周度硅片产量12.9GW，环比增加0.7GW [21] - 电池片日度电池片价格部分上涨，光伏电池外销厂周度库存环比减少，月度产量环比减少，如光伏电池外销厂周度库存9.94GW，环比减少37.72% [21] - 组件日度组件价格多数持平，月度产量环比减少，国内、欧洲库存环比减少，如组件月度产量46.3GW，环比减少10.62% [21] - 多晶硅日度多晶硅行业平均成本、氯化法现金成本、硅烷法现金成本环比增加，如日度多晶硅行业平均成本36.01元/千克，较前值增加0.32元/千克 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃与纯碱昨日盘面情绪回落，纯碱回调，煤炭减产信息提振多头情绪，大盘宏观情绪偏暖，部分地区现货价格下调带动成交转好，纯碱仍处过剩格局，库存周一去库但此前持续累库，中期光伏玻璃产能增长滞缓，浮法产能走平且下半年有压力，未来或进一步冷修，需求无明显增长，玻璃当前处于夏季梅雨淡季，刚需端有压力，长远需产能出清解决过剩困境，当前盘面情绪成分居多，预计近期波动剧烈 [1] - 原木期货昨日弱势下行，主要基准交割品现货维稳，外盘报价不变，上周库存累库，需求环比增加，目前需求处于淡季，需求疲软拖累现货价格，当前强预期下需关注市场情绪变化和供应库存情况，回调可考虑逢低做多 [2] - 多晶硅期货主力合约价格回升至预期水平，套利窗口打开，上游企业有套保需求，后期仓单或增加，短期高位下多空分歧增加，价格波动大，08合约持仓量偏高，随着交割月临近，投资者需注意仓位控制和风险管理，远期价格是否走高需关注价格传导机制和产能调控落地程度 [3] - 工业硅期货在焦煤期货带动下高开高走后回落，主力合约涨幅小，反映基本面较弱，产业利润修复打开套利窗口，但基本面需求转弱，需注意累库压力，7月20日有机硅大型企业停产将减少需求，不利于价格持续上涨，若多晶硅及焦煤期价回落，价格将高位回落，可尝试买入看跌期权，09合约持仓量大，建议做好仓位控制和风险管理 [4] - 天然橡胶供应端受东南亚降雨和海南台风影响，原料价格反弹，需求端整体出货不温不火，终端需求增量受限，短期延续稳定态势，虽天气转热带动一定需求增量但效果一般，短期受宏观情绪及产区降雨扰动，胶价持续反弹，关注主产区天气改善后原料上涨情况，短期暂观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃价格方面，华北、华东、华中报价上涨，华南持平，玻璃2505、2509合约下跌，05基差上涨；纯碱价格方面，华东、华中报价上涨，华北、西北持平，纯碱2505、2509合约下跌，05基差上涨 [1] - 供应方面，纯碱开工率和周产量上升，浮法日熔量和光伏日熔量下降 [1] - 库存方面，玻璃厂库去库，纯碱厂库和交割库累库，玻璃厂纯碱库存天数增加 [1] - 地产数据方面，新开工面积、竣工面积、销售面积同比降幅收窄，施工面积同比降幅扩大 [1] 原木 - 期货价格方面，原木2507、2509、2511、2601合约下跌，9 - 11、9 - 1价差上涨，09、11、01合约基差上涨 [2] - 外盘报价维持114美元/JAS立方米不变，进口理论成本微降 [2] - 供货方面，港口发运量增加，离港船数减少 [2] - 库存方面，主要港口库存增加 [2] - 需求方面，上周需求环比增加，原木日均出库量上升 [2] 多晶硅 - 现货价格方面，N型颗粒硅平均价上涨，N型料基差下降，部分组件平均价微涨 [3] - 期货价格方面，PS2506合约上涨，部分月间价差有变化 [3] - 基本面数据方面，周度硅片产量下降，多晶硅产量上升；月度多晶硅产量、硅片产量上升，硅片进口量、需求量下降 [3] - 库存方面，多晶硅和硅片库存下降，多晶硅仓单持平 [3] 工业硅 - 现货价格方面，华东通氧S15530、SI4210工业硅和新疆99硅价格上涨，基差有不同程度变化 [4] - 月间价差方面，部分合约价差有涨跌变化 [4] - 基本面数据方面，全国和新疆工业硅产量下降，云南和四川上升，全国和新疆开工率下降，云南和四川上升，有机硅DMC、多晶硅、再生铝合金产量上升，工业硅出口量上升 [4] - 库存方面，新疆、云南、四川厂库库存和社会库存有小幅度变化，仓单库存微增，非仓单库存微降 [4] 天然橡胶 - 现货价格方面，云南国营全乳胶价格持平，泰标混合胶报价下降，部分原料价格上涨 [6] - 月间价差方面，9 - 1、1 - 5价差上涨，5 - 9价差下降 [6] - 基本面数据方面，5月泰国、印尼、印度、中国产量上升，汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率上升，5月国内轮胎产量上升，轮胎出口数量下降，5月天然橡胶进口数量上升，进口天然及合成橡胶下降，泰国干胶生产成本上升，生产毛利有不同程度变化 [6] - 库存方面，保税区库存增加，上期所厂库期货库存下降，青岛干胶入库率和出库率均下降 [6]

报告行业投资评级 - 工业硅单边谨慎偏多，跨期、跨品种、期现、期权无建议 [3] - 多晶硅单边谨慎偏多，但需注意回调风险，跨期、跨品种、期现、期权无建议 [8][9] 报告的核心观点 - 宏观面利好较多，基本面供需格局好转，下游多晶硅、有机硅价格均大幅上涨，对工业硅价格接受程度提升，工业硅盘面价格修复，若对标完全成本或仍有上涨空间 [3] - 光伏行业反内卷政策影响较大，现货报价上调后企稳，需等待价格向下游传导，目前盘面高于多数企业含税完全成本，若收回收储并购资金成本，盘面或仍有上涨空间，中长线多晶硅适合逢低布局多单 [8] 工业硅相关总结 市场表现 - 2025年7月22日，工业硅期货主力合约2509触及涨停，开于9345元/吨，收于9655元/吨，较前一日结算变化545元/吨，变化5.98%，持仓380961手，仓单总数50053手，较前一日变化 -88手 [1] 供应端 - 工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅在9600 - 9800元/吨（涨200元/吨）；421硅在9800 - 10100元/吨（涨200元/吨），新疆通氧553价格9000 - 9200元/吨（涨250元/吨），99硅价格在9000 - 9100元/吨（涨250元/吨），部分地区硅价及97硅价格也上涨 [1] 消费端 - 受成本端工业硅强驱动及山东某有机硅厂事件刺激，有机硅条线产品价格全线上调，DMC市场价格至11600 - 12500元/吨、上调约1200元/吨，107胶市场价格至12500 - 13000元/吨、上调约1500元/吨，二甲基硅油市场价格至14000 - 14500元/吨、上调约1250元/吨，生胶价格至12600 - 13200元/吨、上调约700元/吨 [2] 影响因素 - 需关注西北与西南复产及新增产能投产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [5] 多晶硅相关总结 市场表现 - 2025年7月22日，多晶硅期货主力合约2509触及涨停，开于45880元/吨，收于49105元/吨，收盘价较上一交易日变化8.99%，主力合约持仓达到192179手（前一交易日172057手），当日成交757482手 [4] 现货情况 - 多晶硅现货价格持稳，复投料报价32.00 - 36.60元/千克，致密料30.00 - 32.00元/千克，菜花料报价28.00 - 31.00元/千克，颗粒硅30.00 - 31.00元/千克，N型料43.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅41.00 - 45.00元/千克 [6] 库存及产量 - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存降低，多晶硅库存24.90（环比变化 -9.78%），硅片库存16.02GW（环比 -5.70%），多晶硅周度产量23000.00吨（环比变化 -5.00%），硅片产量11.10GW（环比变化 -3.37%） [6] 下游产品价格 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.10元/片，N型210mm价格1.45元/片，N型210R硅片价格1.25元/片 [6] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.25元/W左右，Topcon G12电池片0.27元/w，Topcon210RN电池片0.27元/W，HJT210半片电池0.37元/W [7] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W [7] 影响因素 - 需关注行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅方面，近期供需格局好转，反内卷政策影响仍在，叠加焦煤等价格上涨，工业硅盘面或偏强运行，单边策略谨慎偏多；多晶硅方面，近期光伏产业政策扰动较多，盘面波动较大，目前盘面上涨至多数企业含税完全成本附近，短期适合区间操作，从中长线来看，适合逢低布局多单[3][7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年7月21日，工业硅期货主力合约2509开于8960元/吨，收于9260元/吨，较前一日结算涨440元/吨，涨幅4.99%，持仓383296手，仓单总数50141手，较前一日减少252手[1] - 工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅9400 - 9600元/吨（涨150），421硅9600 - 9900元/吨（涨100），新疆通氧553价格8700 - 9000元/吨（涨150），99硅价格8700 - 8900元/吨（涨150）[1] - 2025年6月工业硅出口量6.83万吨，环比增23%，同比增12%，1 - 6月累计出口量34.07万吨，同比减7%；1 - 6月累计进口量0.52万吨，同比减62%[2] - 有机硅DMC报价10700 - 11000元/吨，国内有机硅单体企业DMC报价全线封盘，预计近期价格受企业封盘及供应端突发减产影响上涨；华北20万吨产能恢复生产，山东20万吨产能临时停车，浙江20万吨产能预计恢复生产，单体企业开工增减并行[2] 工业硅策略 - 工信部将出台十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，前期西北降低电价后续或上调，工业硅盘面或偏强运行，单边谨慎偏多，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议[3] 多晶硅市场分析 - 2025年7月21日，多晶硅期货主力合约2509开于45280元/吨，收于45660元/吨，收盘价较上一交易日涨3.36%，持仓172057手（前一日155539手），当日成交621314手[4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料43.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅41.00 - 45.00元/千克[4] - 多晶硅厂家和硅片库存降低，多晶硅库存24.90（环比 - 9.78%），硅片库存16.02GW（环比 - 5.70%）；多晶硅周度产量23000.00吨（环比 - 5.00%），硅片产量11.10GW（环比 - 3.37%）[6] - 硅片、电池片、组件价格方面，国内N型18Xmm硅片1.10元/片（涨0.03），N型210mm价格1.45元/片（涨0.03）等；高效PERC182电池片价格0.27元/W等；PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W等[6] 多晶硅策略 - 现货成交一般，报价平稳，光伏产业政策扰动多，盘面波动大，短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议，中长线适合逢低布局多单[7] 影响因素 - 西北与西南复产及新增产能投产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况会影响市场[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 21日工业硅震荡偏强，主力2509收于9260元/吨，日内涨幅4.99%；多晶硅震荡走高，主力2509收于45850元/吨，日内涨幅3.36% [2] - 工业硅大厂未启动复产，西南增量少于西北减量，成本支撑强化和复产预期回升博弈，回归区间震荡模式，上沿为西南利润修复后产能入场位置 [2] - 光伏产业链受反内卷政策提振，供需暂无实际性改善，多头交易支撑偏强 [2] - 工业硅和多晶硅涨至高位后，有大额套保盘入场，多晶硅保证金提高，追涨难度提升，关注PS/SI比价和政策落地节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8820元/吨涨至9110元/吨，近月从8840元/吨涨至9085元/吨；多晶硅期货结算价主力从43850元/吨涨至45660元/吨，近月从43850元/吨涨至45885元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等现货价格多数上涨，最低交割品价格涨至8900元/吨，现货贴水扩至185元/吨；多晶硅N型复投料、最低交割品硅料价格涨至45500元/吨，现货贴水扩至385元/吨 [2][4] - 有机硅现货价格中DMC华东市场、生胶、107胶、二甲基硅油均上涨 [4] - 下游硅片价格持平，电池片价格变化不大；工业硅仓单减少252手，广期所库存增加820吨，厂库减少1400吨，社库减少1400吨；多晶硅仓单不变，广期所库存不变，厂库减少0.5万吨，社库减少0.5万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 包含工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [5][7][10] 下游产成品价格 - 有DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][15][17] 库存 - 涉及工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化，DMC周度库存，多晶硅周度库存等图表 [20][23] 成本利润 - 包括主产地平均成本水平、平均利润水平，工业硅周度成本利润，铝合金加工行业利润，DMC成本利润，多晶硅成本利润等图表 [26][28][35] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [37] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，撰写多篇深度报告 [37] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，撰写多篇深度报告 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划 [15] - 利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [16] - 工业硅2509预计在9115 - 9405区间震荡，多晶硅2509预计在44830 - 46490区间震荡 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量7.7万吨，环比增2.67%，排产减少且处低位 [6] - 需求端上周需求7.4万吨，环比减3.89%，持续低迷，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处高位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2789元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差方面，7月21日华东不通氧现货价9250元/吨，09合约基差 - 10元/吨，现货贴水期货 [6] - 库存方面，社会库存54.7万吨，环比减0.72%，样本企业库存173050吨，环比减0.60%，主要港口库存12万吨，环比减3.22% [6] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [6] - 主力持仓净空，空减 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量23000吨，环比增0.87%，7月排产预计10.68万吨，较上月环比增5.74% [8] - 需求端硅片、电池片、组件生产情况不佳，总体需求衰退 [9] - 成本端N型料行业平均成本35370元/吨，生产利润10630元/吨 [10] - 基差方面，7月21日N型多晶硅料44500元/吨，09合约基差340元/吨，现货升水期货 [13] - 库存方面，周度库存24.9万吨，环比减9.78%，处历史同期高位 [13] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [13] - 主力持仓净多，多增 [11] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货合约价格多数上涨，如01合约涨4.69%，09合约涨6.50% [19] - 现货价格部分上涨，如华东不通氧553硅涨1.65% [19] - 库存方面，周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等有不同程度变化 [19] 多晶硅行情概览 - 硅片、电池片、组件价格及相关指标有不同表现，如日度N型182mm硅片涨1.85% [21] - 光伏电池外销厂周度库存减少，出口量增加 [21] 工业硅下游各行业情况 - 有机硅：DMC日度产能利用率环比持平，成本、利润、价格等指标有相应数据 [47] - 铝合金：废铝回收量、社会库存、进口量等有数据体现，ADC12价格走势及成本利润有变化 [54] - 多晶硅：行业成本、价格、库存、产量、需求等有数据展示，月度供需平衡表呈现供需情况 [64][67] - 硅片：价格、产量、库存、净出口等有数据记录 [70] - 电池片：价格、排产、实际产量、库存、开工率、出口等有数据体现 [73] - 光伏组件：价格、库存、产量、出口等有数据展示 [76] - 光伏配件：镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量及出口、石英砂价格、焊带进出口等有数据记录 [79] - 组件成分成本利润：210mm双面双玻组件各成分成本利润有走势数据 [81] - 光伏并网发电：全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量等有数据体现 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 16 日工业硅震荡偏弱，多晶硅震荡偏强 新疆或取消补贴电价、大厂停产产能不重启使工业硅成本提升价格修复 但市场分歧多、传导有限，持续冲高难度高，可延续区间上沿布空为主 [2] - 政策引导下光伏产业链挺价底气上升，但终端需求未起色，市场成交停滞，期货跟涨现货且交易投机需求逻辑 短期市场消息纷杂，盘面波动率上行、追涨风险提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 16 日工业硅主力 2509 收于 8685 元/吨，日内跌幅 0.91%，持仓减仓 16085 手至 37.98 万手；百川工业硅现货参考价 9111 元/吨，较上一交易日上调 173 元/吨，最低交割品421 价格涨至 8700 元/吨，现货升水 30 元/吨 [2] - 多晶硅主力 2508 收于 42945 元/吨，日内涨幅 1.5%，持仓增仓 1962 手至 71783 手；N 型复投硅料价格涨至 44550 元/吨，最低交割品硅料价格涨至 43500 元/吨，现货对主力升水收至 555 元/吨 [2] 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从 8765 元/吨降至 8680 元/吨，近月从 8760 元/吨降至 8670 元/吨；部分不通氧 553硅和通氧 553硅现货价格有 50 - 100 元/吨的涨幅；421硅部分地区价格有 50 元/吨涨幅；当前最低交割品价格不变，现货升贴水从 - 60 元/吨变为 30 元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力和近月均从 42470 元/吨涨至 42945 元/吨；多晶硅现货价格大多不变；当前最低交割品价格不变，现货升贴水从 1030 元/吨降至 555 元/吨 [4] - 有机硅 DMC 华东市场从 11000 元/吨涨至 11200 元/吨，二甲基硅油从 12000 元/吨涨至 14000 元/吨，生胶和 107 胶价格不变 [4] - 下游硅片和电池片价格不变；工业硅仓单减少 43 吨，广期所库存减少 7360 吨，部分港口和厂库库存有减少，工业硅社库合计减少 4800 吨；多晶硅仓单不变，广期所库存不变，厂库库存增加 0.3 万吨，多晶硅社库合计增加 0.3 万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [5][7][11] 下游产成品价格 - 展示 DMC 价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [12][15][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC 周度库存、多晶硅周度库存等图表 [20][23] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC 成本利润、多晶硅成本利润等图表 [26][28][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给或不及预期，需求端多晶硅或有复产，价格低位反弹，预计短期硅价或延续偏强整理，但波动或放大，中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，后续持续性关注硅企实际生产动态 [1] - 多晶硅受供给侧改革预期及现货涨价推动，盘面走势坚挺，短期价格或延续偏强走势，但上方空间或有限，后续持续关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况，警惕价格冲高回落 [1] 各部分总结 工业硅&多晶硅价格变动情况 - 上一交易日工业硅不通氧553（华东）平均价格较前日上涨0.56%至8,950元/吨，421（华东）工业硅平均价格较前日持平至9,500元/吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌1.14%至8,685元/吨 [1] - N型致密料、复投料、混包料、颗粒硅价格较前一天持平，期货主力合约收盘价较前一天上涨1.12%至42,945元/吨 [1] 行业资讯 - 2025年7月14日，宜昌恒隆化工有限公司无水印染染料及硅油改建项目备案通过，拟7月开工 [1] - 安徽地区一座设计产能为750吨/天窑炉产线进入冷修，TOP10光伏玻璃产线冷修速度加快，供应端产量再减，下游采购情绪好转，后续玻璃企业有望去库 [1] 工业硅基本面及投资策略 - 基本面北方大厂减产暂无复产消息，西南产区即将进入丰水期，电力成本下移，企业开工稳步回升但复产速度较慢，供给端增减相抵后或有减量；需求端多晶硅企业维持减产态势，部分硅料厂7月复产带来需求增量，有机硅减产挺价意愿强烈但需求疲软，国内单体企业开工整体下滑，硅铝合金企业按需采买，下游低位囤货意愿不足 [1] - 投资策略短期硅价或延续偏强整理但波动或放大，建议短线操作；中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，后续关注硅企实际生产动态 [1] 多晶硅基本面及投资策略 - 基本面供给端硅料企业维持减产态势，部分硅料厂或有新增产能投放，预计7月产量逼近11万吨；需求端光伏市场整体疲软，硅片、硅料库存上涨，近期下游硅片价格跟涨，成交氛围好转，但终端市场依旧偏弱 [1] - 投资策略短期多头情绪推动及工业硅涨势带动下，价格或延续偏强走势，但上方空间或有限，前期多单可考虑暂时止盈，后续关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅短期供需基本面好转，期货盘面反弹，现货价格走强，宏观与政策方面需关注光伏行业“反内卷”政策推动，短期建议观望，空单注意止损或用期权保护 [2] - 多晶硅现货成交价格走高，政策扰动多，盘面波动大，需注意风险管控，持续跟进政策落实和现货价格传导，中长线适合逢低布局多单 [6] 各行业总结 工业硅 市场分析 - 2025年7月15日，工业硅期货主力合约2509开于8645元/吨，收于8785元/吨，较前一日结算涨240元/吨，涨幅2.81%，持仓396653手，仓单总数50258手，较前一日增加168手 [1] - 供应端，工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅9100 - 9200元/吨（涨150元/吨），421硅9400 - 9600元/吨（涨200元/吨），新疆通氧553价格8600 - 8700元/吨（涨200元/吨），99硅价格8500 - 8600元/吨（涨200元/吨），硅煤市场持稳，若焦煤价格调涨，硅煤有跟涨预期 [1] - 消费端，有机硅DMC报价10600 - 11000元/吨（持平），受工业硅市场盘面推涨影响，DMC成本拉高，价格小幅上涨 [1] 策略 - 单边：短期观望 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2] 多晶硅 市场分析 - 2025年7月15日，多晶硅期货主力合约2508开于41500元/吨，收于42470元/吨，收盘价较上一交易日涨2.78%，主力合约持仓69821手（前一交易日78328手），当日成交565746手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，复投料报价32.00 - 33.00元/千克，致密料30.00 - 32.00元/千克，菜花料报价28.00 - 31.00元/千克，颗粒硅30.00 - 31.00元/千克，N型料42.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅41.00 - 45.00元/千克（降0.50元/千克） [3] - 多晶硅厂家库存小幅增加，环比变化1.40%，硅片库存降低，环比 - 5.70%，多晶硅周度产量22800.00吨，环比变化 - 5.00%，硅片产量11.50GW，环比变化 - 3.37% [3][4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.00元/片，N型210mm价格1.35元/片，N型210R硅片价格1.15元/片 [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.24元/W左右，Topcon G12电池片0.26元/w，Topcon210RN电池片0.25元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W [4] - 经SMM调研，Top5组件厂市场观点及调价动向出现分歧，部分头部组件企业上调分布式指导价格，对集中式项目有上调预期，部分龙头企业观望，当前一梯队组件企业出厂价格0.65 - 0.70元/W，三四线小厂价格区间0.59 - 0.63元/W，市场价差大 [5] 策略 - 单边：短期需注意风险 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [6]