报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 基本面偏多，上周供应量9.1万吨环比持平，需求8.4万吨环比增长2.44%，多晶硅和有机硅库存低位，铝合金锭库存高位，枯水期成本支撑上升 [5] - 基差偏多，11月17日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差270元/吨，现货升水期货 [7] - 库存偏空，社会库存54.6万吨环比减少1.08%，样本企业库存172600吨环比增加0.35%，主要港口库存12.7万吨环比持平 [8] - 盘面偏多，MA20向上，01合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空减 [8] - 预期工业硅2601在8990 - 9170区间震荡，供给端排产减少，需求复苏低位，成本支撑上升 [8] 多晶硅 - 基本面中性，上周产量26800吨环比减少0.74%，11月排产预计环比减少10.37%，硅片、电池片生产亏损，组件盈利 [10] - 基差偏空，11月17日N型致密料51000元/吨，01合约基差 -355元/吨，现货贴水期货 [10] - 库存中性，周度库存26.7万吨环比增加3.08%，处于历史同期低位 [10] - 盘面中性，MA20向上，01合约期价收于MA20下方 [10] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [10] - 预期多晶硅2601在51880 - 53430区间震荡，供给端排产持续减少，需求端各环节生产持续减少，成本支撑持稳 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量9.1万吨环比持平，需求端上周需求8.4万吨环比增长2.44%，多晶硅库存26.7万吨低位，有机硅库存56300吨低位且生产亏损，铝合金锭库存7.21万吨高位 [5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差11月17日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差270元/吨，现货升水期货 [7] - 库存社会库存54.6万吨环比减少1.08%，样本企业库存172600吨环比增加0.35%，主要港口库存12.7万吨环比持平 [8] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓主力持仓净空，空减 [8] - 预期供给端排产减少，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2601在8990 - 9170区间震荡 [8] 多晶硅 - 供给端上周产量26800吨环比减少0.74%，11月排产预计环比减少10.37% [10] - 需求端上周硅片产量13.12GW环比减少2.45%，库存18.42万吨环比增加5.13%，生产亏损；电池片外销厂库存10.21GW环比增加75.73%，生产亏损；组件生产盈利 [10] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38920元/吨，生产利润12080元/吨 [10] - 基差11月17日N型致密料51000元/吨，01合约基差 -355元/吨，现货贴水期货 [10] - 库存周度库存26.7万吨环比增加3.08%，处于历史同期低位 [10] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20下方 [10] - 主力持仓主力持仓净空，空增 [10] - 预期供给端排产持续减少，需求端各环节生产持续减少，成本支撑持稳，多晶硅2601在51880 - 53430区间震荡 [10] 基本面/持仓数据 工业硅 - 行情概览展示了各合约期货收盘价、现货价、基差、库存、产量、开工率、成本利润等数据的涨跌及变化情况 [17] - 价格-基差和交割品价差走势呈现了工业硅基差和421 - 553价差的历史走势 [21] - 库存展示了交割库及港口库存、样本企业库存、注册仓单量的历史数据 [27] - 产量和产能利用率走势呈现了样本企业周度产量、月度产量按规格、样本企业开工率的历史数据 [28] - 成本展示了四川、云南421和新疆通氧553的成本利润历史走势 [36] - 周度供需平衡表呈现了工业硅周度产量、进出口、消费及平衡情况 [38] - 月度供需平衡表呈现了工业硅月度产量、进出口、消费及平衡情况 [41] 多晶硅 - 行情概览展示了各合约期货收盘价、硅片、电池片、组件等价格、产量、库存、进出口等数据的涨跌及变化情况 [19] - 盘面价格走势呈现了多晶硅盘面价格和基差的历史走势 [24] - 基本面走势呈现了多晶硅行业成本、价格、库存、产量、需求的历史数据 [63] - 供需平衡表呈现了多晶硅月度消费、进出口、供应及平衡情况 [66] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势呈现了DMC产能利用率、利润成本、周度产量、价格的历史数据 [44] - 下游价格走势呈现了107胶、硅油、生胶、D4等价格的历史数据 [46] - 进出口及库存走势呈现了DMC月度进出口量和库存的历史数据 [50] - 铝合金 - 价格及供给态势呈现了废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、铝合金进出口、价格、成本利润的历史数据 [53] - 库存及产量走势呈现了原铝系和再生铝合金锭月度产量、开工率、社会库存的历史数据 [56] - 需求（汽车及轮毂）呈现了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口的历史数据 [57] - 多晶硅 - 硅片走势呈现了硅片价格、产量、库存、需求量、净出口的历史数据 [69] - 电池片走势呈现了电池片价格、排产及实际产量、库存、开工率、出口的历史数据 [72] - 光伏组件走势呈现了组件价格、库存、产量、出口的历史数据 [75] - 光伏配件走势呈现了光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量及出口、高纯石英砂价格、焊带进出口的历史数据 [78] - 组件成分成本利润走势（210mm）呈现了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片和电池片及组件利润成本的历史数据 [80] - 光伏并网发电走势呈现了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量的历史数据 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量9.1万吨环比持平，需求端上周需求8.4万吨环比增长2.44%，成本端新疆地区样本通氧553生产亏损，枯水期成本支撑上升，预计工业硅2601在8930 - 9110区间震荡 [7][8] - 多晶硅方面，供给端上周产量26800吨环比减少0.74%，预测11月排产环比减少10.37%，需求端硅片、电池片、组件生产情况不佳，总体需求持续衰退，预计多晶硅2601在53285 - 54805区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量9.1万吨环比持平，需求端上周需求8.4万吨环比增长2.44%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存及生产利润等情况各异，成本端新疆地区样本通氧553生产亏损，枯水期成本支撑上升 [7] - 基差方面，11月14日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差为330元/吨，现货升水期货，偏多 [7] - 库存方面，社会库存54.6万吨环比减少1.08%，样本企业库存172600吨环比增加0.35%，主要港口库存12.7万吨环比持平，偏空 [7] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多 [7] - 主力持仓净空，空减，偏空 [8] - 预期供给端排产减少，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2601在8930 - 9110区间震荡 [8] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量26800吨环比减少0.74%，预测11月排产环比减少10.37%，需求端硅片、电池片、组件生产情况不佳，总体需求持续衰退 [10] - 基差方面，11月14日N型致密料51000元/吨，01合约基差为 - 1745元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存方面，周度库存26.7万吨环比增加3.08%，处于历史同期低位，中性 [10] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓净空，空增，偏空 [10] - 预期供给端排产持续减少，需求端持续衰退，成本支撑持稳，多晶硅2601在53285 - 54805区间震荡 [10] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，现货价部分持稳，周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等有不同变化，产量/开工率方面部分地区有增减 [16] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，硅片、电池片、组件等相关价格部分持稳，光伏电池外销厂周度库存增加，组件月度产量减少等 [18] 工业硅下游各行业情况 - 有机硅方面，DMC价格和生产走势、下游价格走势、进出口及库存走势等有相关数据体现 [42][44][47] - 铝合金方面，价格及供给态势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂）等有相关数据体现 [50][53][55] - 多晶硅方面，基本面走势、供需平衡表、硅片走势、电池片走势、光伏组件走势、光伏配件走势、组件成分成本利润走势、光伏并网发电走势等有相关数据体现 [60][63][66][69][72][75][78][79]

交易表现 - 截至2025年11月14日收盘，公司股价报收于3.34元，下跌1.47% [1] - 当日换手率为3.2%，成交量为70.54万手，成交额为2.39亿元 [1] - 当日主力资金净流出3702.96万元，占总成交额15.51% [1][5] - 当日游资资金净流入377.21万元，占总成交额1.58% [1] - 当日散户资金净流入3325.75万元，占总成交额13.93% [1] 公司治理与重大决议 - 公司第六届董事会第五次会议于2025年11月14日召开，应出席董事9人，实际出席9人 [2] - 会议审议通过《关于开展套期保值业务的议案》，表决结果为赞成9票，反对0票，弃权0票 [2] - 该议案已获董事会审计委员会审议通过，会议召开符合《公司法》和《公司章程》规定 [2] 套期保值业务核心安排 - 开展套期保值业务旨在降低铝合金锭及有色金属价格波动风险 [3][4] - 交易品种包括与生产经营相关的铝合金锭、有色金属等期货品种 [3][4] - 将使用期权、期货、远期等衍生品工具，在境内外合规公开交易场所进行 [3][4] - 保证金金额和权利金上限不超过人民币900万元 [3][4][5] - 任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币21亿元 [3][4][5] - 业务资金来源为自有资金 [3][4] - 授权期限为董事会审议通过之日起十二个月内，额度可循环使用 [3][4] 内部控制与合规 - 公司已制定《套期保值管理办法》，明确审批权限、业务流程及风险控制措施 [3] - 风险管控部门将定期对业务进行审查 [3] - 业务的会计处理将遵循相关企业会计准则 [3]

股价表现与市值 - 截至2025年11月14日收盘，公司股价报收于3.34元，较上周上涨0.3% [1] - 本周股价最高触及3.45元，为近一年最高点，最低报3.26元 [1] - 公司当前总市值为73.52亿元，在工业金属板块市值排名44/60，在A股市场市值排名2493/5165 [1] 董事会决议 - 第六届董事会第五次会议于2025年11月14日召开，全体9名董事出席，会议由董事长黄崇胜主持 [1] - 会议审议通过《关于开展套期保值业务的议案》，表决结果为9票赞成，0票反对，0票弃权 [1] - 该议案已获董事会审计委员会审议通过，会议召开符合相关法律法规及公司章程规定 [1] 套期保值业务详情 - 公司拟开展套期保值业务以规避市场价格波动风险，交易品种包括与生产经营相关的铝合金锭、有色金属等期货品种 [2] - 业务将使用期权、期货、远期等衍生品工具，在境内外合规公开交易场所进行 [2] - 保证金和权利金上限不超过人民币900万元，任一交易日持有的最高合约价值不超过21亿元 [2][3] - 业务资金来源为自有资金，授权期限自董事会审议通过之日起十二个月内有效 [2] - 该事项已获董事会审议通过，无需提交股东会审议 [2][3] - 公司已制定《套期保值管理办法》，明确审批权限、业务流程及风险控制措施 [2]

套期保值业务授权概况 - 公司及子公司获董事会批准开展套期保值业务 授权期限为12个月 额度可循环使用 [10][9] - 交易保证金及权利金上限为人民币900万元 单日最高合约价值不超过人民币21亿元 [2][4] - 业务资金来源于自有资金 交易无需提交股东会审议 [4][10] 业务背景与目的 - 公司主营再生铝合金锭生产 原料采购自美洲、欧洲等地 采购至销售存在时间差 [3] - 开展套期保值为规避铝合金锭及副产品价格波动风险 确保经营业绩稳定 [3][8] 交易操作框架 - 交易品种涵盖铝合金锭、有色金属等期货 工具包括期权、期货、远期等衍生品 [5][6] - 交易在境内外合规公开场所进行 业务规模与经营需求匹配 [7][14] 风险管理体系 - 公司制定《套期保值管理办法》明确审批权限、业务流程及风险管理制度 [14] - 风险管控部门负责审查交易操作、资金使用及盈亏情况并向审计委员会报告 [14] - 授权部门将根据市场环境调整操作策略 严格限定与经营相关商品期货品种 [14] 财务与合规影响 - 套期保值业务遵循《企业会计准则》相关条款进行核算 反映于资产负债表及损益表 [15] - 业务基于实际经营需求开展 符合提高公司经营稳定的战略要求 [15]

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 《关于开展套期保值业务的可行性分析报告》 《关于开展套期保值业务的公告》 《第六届董事会第五次会议决议公告》 截至2025年11月14日收盘，怡球资源（601388）报收于3.34元，较前一交易日下跌1.47%，最新总市值 为73.52亿元。该股当日开盘3.36元，最高3.45元，最低3.34元，成交额达2.39亿元，换手率为3.2%。 近日，怡球资源发布关于开展套期保值业务的公告。公告称，为规避市场价格波动风险，公司拟开展套 期保值业务，交易品种包括铝合金锭、有色金属等期货品种，使用期权、期货、远期等衍生品工具，在 境内外合规公开交易场所进行。保证金金额和权利金上限不超过900万元，任一交易日持有的最高合约 价值不超过21亿元，资金来源为自有资金。授权期限自董事会审议通过之日起十二个月内有效。该事项 已获第六届董事会第五次会议审议通过，无需提交股东会审议。公司提示存在市场、政策、流动性、技 术及操作等风险，并已制定相应风控措施。 最新公告列表 ...

公司业务收入构成 - 公司主要销售产品为铝合金锭以及黑色和有色金属 [2] - 截至9月底，铝合金锭的销售收入占比约为61% [2] - 黑色和有色金属的销售收入占比约为39% [2]

产能与运营状况 - 马来西亚老厂21.88万吨产能处于满负荷运行状态 [1] - 马来西亚新增65万吨产能正根据市场需求有序释放 [1] - 太仓工厂因国内拆解市场不成熟、废铝供应紧张及价格倒挂问题仍处于停产状态 [1] 产品销售结构 - 公司主要销售产品为铝合金锭以及黑色和有色金属 [1] - 截至9月底，铝合金锭销售收入占比约为61% [1] - 黑色和有色金属销售收入占比约为39% [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量10万吨，环比减少7.99%，需求持续低迷，多晶硅库存中性，有机硅库存低位且生产亏损，铝合金锭库存高位，成本端枯水期成本支撑上升，预计2601合约在9040 - 9240区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端上周产量环比减少4.40%，11月排产环比减少10.37%，需求端硅片、电池片、组件生产多有减少，成本支撑加强，预计2601合约在55270 - 56860区间震荡 [8] - 整体来看，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面：供给端上周供应量10万吨，环比减少7.99%，需求端上周需求7万吨，环比减少0.44%，多晶硅库存26.1万吨处于中性水平，有机硅库存56300吨处于低位且生产利润 -520元/吨，铝合金锭库存7.35万吨处于高位，成本端新疆样本通氧553生产亏损3144元/吨，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差：11月03日，华东不通氧现货价9300元/吨，01合约基差为160元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存：社会库存55.8万吨，环比减少0.17%，样本企业库存168100吨，环比增加0.24%，主要港口库存12.4万吨，环比增加0.81%，偏空 [6] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [6] - 预期：供给端排产有所增加，处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，工业硅2601在9040 - 9240区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 基本面：供给端上周产量28200吨，环比减少4.40%，11月排产12.01万吨，较上月产量环比减少10.37%，需求端硅片、电池片、组件生产多有减少，成本端N型料行业平均成本38080元/吨，生产利润12920元/吨，中性 [8] - 基差：11月03日，N型致密料51000元/吨，01合约基差为 -3815元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：周度库存26.1万吨，环比增加1.16%，处于历史同期中性水平，中性 [8] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多 [8] - 预期：供给端排产持续减少，需求端硅片、电池片、组件生产持续减少，总体需求表现为持续衰退，成本支撑有所加强，多晶硅2601在55270 - 56860区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货收盘价：各合约价格有涨有跌，如01合约华东不通氧553硅价格9140元/吨，较前值涨0.44% [15] - 库存：周度社会库存55.8万吨，环比减少0.18%，样本企业库存有增有减，主要港口库存12.4万吨，环比增加0.81% [15] - 产量/开工率：周度样本企业产量48725吨，环比减少2.36%，部分地区开工率有变化，如新疆样本开工率环比增加0.89% [15] - 成本利润：不同规格硅成本和利润有差异，如四川421成本11087元/吨，利润 -1337元/吨 [15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价：各合约价格有涨有跌，如01合约价格56065元/吨，较前值跌0.61% [17] - 硅片：周度产量12.9GW，环比增加5.74%，库存26.5GW，环比减少22.06%，利润为负 [17] - 电池片：光伏电池外销厂周度库存3.85GW，环比减少36.05%，月度产量59.27GW，环比减少2.79%，部分电池片价格持平 [17] - 组件：组件国内库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲库存28.1GW，环比减少5.70%，月度产量48.1GW，环比减少3.61%，部分组件价格持平 [17] - 多晶硅：日度行业平均成本38.08元/千克，环比增加0.24%，周度总库存26.1万吨，环比增加1.16% [17] 工业硅下游相关 - 有机硅：DMC日度产能利用率68.56%，周度产量4.43万吨，环比减少3.70%，价格有波动，库存有变化 [43] - 铝合金：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有不同表现，铝合金ADC12价格有涨，进口成本利润有变化，原铝系和再生铝合金锭月度产量有增减，开工率有差异 [51][54] - 多晶硅：行业成本有变化，价格走势不同，库存有增减，产量、开工率、需求有相应表现，供需平衡有差异 [61][64] - 硅片：价格有持平情况，周度产量、库存、月度需求量有变化，净出口有表现 [67] - 电池片：价格有不同走势，排产及实际产量有变化，外销厂周度库存减少，开工率有表现，出口有变化 [70] - 光伏组件：价格有不同走势，国内和欧洲库存有增减，月度产量有变化，出口有减少 [73] - 光伏配件：光伏镀膜价格有变化，胶膜进出口、玻璃产量和出口、高纯石英砂价格、焊带进出口有相应表现 [76] - 组件成分成本利润走势（210mm）：硅料、硅片、电池片、组件成本和利润有不同变化 [78] - 光伏并网发电走势：全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有不同表现 [82]

市场表现 - 10月31日国内期市有色金属板块涨跌不一 [1] - 铸造铝合金期货主力合约报20800元/吨，当日震荡走高0.34% [1] 供应分析 - 废铝原料库存持续去化，进口原料补充有限 [1] - 上游供应可能因冶炼端高开工而受限 [1] - 成本端为价格提供较强支撑 [1] 需求分析 - 国内宏观环境释放积极预期 [1] - 传统消费旺季对下游需求形成加持 [1] - 下游需求表现韧性，产业库存小幅去化 [1] 库存数据 - 国内主要市场再生铝合金锭库存较上周四减少0.18万吨至7.35万吨 [1] - 铝合金锭厂内库存较上周四减少0.2万吨至5.87万吨 [1] 后市展望 - 铝合金价格对沪铝有较强跟随性 [1] - 原材料紧俏和违规税收返还政策影响使价格下方支撑较强 [1] - 建议关注铝合金与铝价差，超过500时可采取多铝合金空沪铝策略 [1]