科创板“1+6”改革政策进展 - 各项配套制度规则已全部发布实施 [1] - 存量32家未盈利企业已于规则发布当日纳入科创成长层 [1] - 技术系统改造正加快推进并将如期上线 [1] - 已有475万户投资者开通科创成长层交易权限 [1] 投资者结构及市场影响 - 475万户投资者均为风险承受能力等级C4及以上的积极型群体 [1] - 投资者较强的风险承受意愿有效扩充市场资金供给 [1] - 为未盈利但高成长潜力的科创企业精准注入关键资金 [1] - 加速“科技—资本—产业”的良性转化闭环 [1] - 投资者对新兴技术的洞察与机构投资者的专业研判形成高效互补 [1] - 提升市场定价科学性并加快科创企业内在价值发现进程 [1] 投资者需具备的能力与视角 - 需具备看透估值迷雾的判断眼光、紧盯风险信号的警觉眼力、陪伴企业成长的长期视角 [2] - 在企业上市前、上市中、上市后全周期做好风险把控 [2] 上市前投资关注点 - 科创成长层新股采用询价定价方式，个人投资者无法直接参与询价 [2] - 企业技术壁垒高、业绩波动大导致发行定价难度远高于传统板块 [2] - 缺乏可比公司参照易出现估值偏差 [2] - 投资者需摒弃跟风申购思维，深入研究行业政策和技术路线 [2] - 应使用市销率、研发投入占比等科学估值工具客观评估企业长期价值 [2] 上市中投资关注点 - 企业风险具有动态性、突发性特征 [3] - 核心技术研发受阻、市场验证不及预期、核心技术人员变动均可能对估值产生重大影响 [3] - 企业需在年报中披露尚未盈利的成因及影响并在首页提示风险 [3] - 发生重大负面事项需第一时间履行信息披露义务 [3] - 投资者需定期研读企业年报、季报，关注研发投入进度、营收增长逻辑等关键信息 [3] - 建立风险预警清单，对核心技术员离职、研发项目延期等信号保持高度敏感 [3] 上市后投资关注点 - 企业面临未盈利状态的持续性风险及创新能力不确定性风险 [4] - 技术研发、市场验证等阶段周期较长，收入及盈利改善存在较大不确定性 [4] - 资金链断裂可能影响研发投入持续性并削弱持续经营能力 [4] - 技术路线偏差或研发成果未获市场认可将导致前期投入难以产生预期效益 [4] - 投资者需建立长期跟踪加动态评估体系，关注现金流状况和研发投入转化率 [4] - 应结合行业技术迭代趋势评估企业核心技术竞争力与可持续性 [4] - 需践行长期投资、价值投资理念 [4]

市场周期分析 - 2022-2024年上市公司盈利增长缓慢但未大幅下跌 导致市场持续低迷[2] - 2025年部分行业盈利增速恢复 出现估值提升与盈利增速提升的双击行情 典型领域包括科创、军工及港股医疗等[2] - 2025年科创军工港股医疗等品种大幅上涨 主要受基本面好转驱动但估值已处较高水平[2] 资金面周期影响 - 资金面周期受利率变化主导 2024年9月美联储首次降息后A股港股大幅上涨 市场评级从5.9星升至4.8星[2] - 人民币存款利率下降推动2025年A股市场延续上涨趋势[2] 情绪面周期特征 - 情绪面周期呈现"上涨越乐观 下跌越悲观"特征 短期波动易引发投资者对牛熊市的误判[3] - 投资需避免受短期情绪影响 机会往往在市场下跌中显现而风险在上涨中积累[3] 周期协同效应 - 当1-2个周期同时处于顶部或底部时 易触发市场牛熊市转换[4] - 周期循环持续存在 导致牛熊市现象周而复始[4]

东升镇科技园区发展 - 累计改造升级产业空间260万平方米 [1][8] - 园区入驻企业约4000家 其中科技类企业1979家 上市公司总部18家 独角兽企业7家 [1][9] - 构建"海淀AI原点社区引领 中关村东升科技园一至三期主体 十余个专业产业园协同"立体化发展格局 [8] - 配套2000余套集体土地租赁住房 联合十一学校建设海淀未来学校 提供医疗康养服务 [5] - 完成31个公共空间及内部楼宇改造 实现约1万平方米环境提升 推动20余个智能场景落地 [8] - 2025年大学生AI艺术季吸引全球160余所高校 2000余名大学生投稿 选出60余部优秀作品 [9] 文化遗产数字化项目 - RE睿 国际创忆馆依托首钢园4号炼铁筒仓28米高空间 结合720°沉浸式漫游 裸眼3D VR/AR技术 [10] - 《重返 圆明园》光影感映展吸引超千万流量关注 [10] - 鼓楼"时间的故事"数字展累计接待游客近50万人次 入选2023北京十大优秀策展案例 [14] - RE睿 三高炉数字博物馆将工业遗址转变为数字文化综合体 推出《致敬钢铁》光影活动 [14] - 提供XR大空间 遗产地风物市集 高炉特色咖啡 文化沙龙等跨界体验 [17] 区域发展规划 - 东升镇将持续巩固"科技—文化—生态"创新文化体系 建设全球影响力人工智能开源创新生态社区 [1][9] - 海淀区将围绕"人工智能+文化"推出一系列支持政策 [9] - 石景山区瞄准"工业遗存+文化科技"路径 以首钢园为核心联动全域 [17] - 目标2026年底建成北京未来数字空间创新中心 构建"一核引领 多链协同"模式 [17] - 目标2027年数字经济产业规模超2200亿元 数字经济增加值占地区生产总值比重超60% [17]

美联储9月降息预期 - 市场普遍预期美联储将再次开启降息周期，政策利率可能降低25-50个基点 [1] - 通胀短期扰动不会阻碍政策转向，8月美国CPI同比上涨2.9%，环比增长0.4% [2] - 衰退风险上升使预防性降息成为可能，8月非农新增就业仅2.2万人，远低于预期的7.5万人，失业率升至4.324% [5] - 政治压力强化降息紧迫性，美国政府通过多种渠道影响美联储决策独立性 [7] - 市场已充分定价9月降息25个基点的基准情形，概率高达96.6%，但不排除降息50个基点的超预期可能 [8] 对A股市场的三重驱动 - 资金面：美联储降息将推动外资加速流入A股，8月全球被动型权益资金流入中国市场的规模达36.84亿美元，较7月的3.13亿美元显著提升 [9] - 政策面：美联储降息为中国央行打开政策操作空间，参考去年9月美联储降息后，中国央行在5天后推出一揽子措施 [10] - 基本面：美联储降息有助于提振中国经济外部需求，中国出口同比增速在3月达到12.30%，8月放缓至4.4%，外需回暖有望推动经济复苏 [13] A股市场展望与板块机会 - 资金面、政策面和基本面三重驱动因素可能形成正向循环，推动A股市场走出震荡区间 [16] - 有色板块将直接受益于黄金、铜等金属价格上涨，驱动因素包括美元走弱预期及全球避险情绪升温 [16] - 券商板块受益于市场交易活跃度提升带来的业绩改善，在指数关键突破阶段作为权重板块往往表现突出 [16] - 科创板块中的算力硬件、机器人、固态电池等赛道在流动性宽松环境中更具估值扩张潜力，有望成为市场领涨主线 [16]

科创板资金投入 - 科创板募集资金累计投入超6500亿元 [1] - 资金投入进度已超七成 [1] - 589家科创板上市公司共有首发募投项目超2500个 [1] - 超七成资金投向研发与生产建设 [1] “提质增效重回报”专项行动 - 2025年以来专项行动向纵深推进 [1] - 近九成科创板公司披露了2025年度行动方案 [1] - 披露比例较2024年度提升12个百分点 [1] - 科创50、科创100指数成分公司实现方案披露全覆盖 [1]

市场概况 - 截至2025年8月28日全市场共有356家发行主体成功发行1,360只科创债累计规模达1.95万亿元[1] - 沪深交易所作为主力军共发行935只科创债规模合计1.23万亿元[1] - 2025年支持科创债发行的政策密集出台标志着债券市场科技板块正式启动[1] 指数特征 - 上证AAA科技创新公司债指数（代码950167）于2023年8月24日发布基日为2022年6月30日基值100[1][5] - 指数每月调整样本仅纳入上交所上市且符合剩余期限与信用评级条件的科技创新公司债[1][5] - 指数总市值11,153.8亿元总票面价值10,893.4亿元平均票息2.44%到期收益率1.96%[3][5] 信用评级结构 - 截至2025年8月29日AAA级债券在样本券中占比71.01%无评级债券占比28.99%[3] - AAA级作为国内信用债最高评级意味着发行主体偿债能力强违约风险极低[3] 收益表现 - 截至2025年7月31日指数近1个月收益率0.2%近3个月1.16%年初至今1.55%[3] - 1年年化收益率3.18%2024年全年收益率6.09%年化波动率仅1.39%[3] 行业与成分分布 - 前十大成分券均为科创行业企业发行的公司债权重合计约5%单一成分券权重不超过0.99%[3] - 成分券集中在科创领域避免单一券种依赖风险[3] 期限与风险指标 - 平均剩余期限4.21年修正久期3.79年凸性14.5[4] - 指数在捕捉期限利差和控制利率风险方面表现出色[4] 投资产品 - 广发上证AAA科技创新公司债ETF、博时上证AAA科创债ETF、鹏华上证AAA科创债ETF等产品应运而生[5] - 这些指数化投资产品力求在扣除费用前获取与指数相似的回报[5]

资本市场结构变化 - 科创企业正成为上市公司的主力 有利于市场成长[1] - 高股息率企业及银行金融机构曾是大资金重要投资标的[1] 市场发展趋势 - 当前制度平台改革与市场流动性改善推动市场关注点转变[1] - 市场未来将更加关注科技型企业[1]

市场表现 - 大盘整体下跌 收盘处于4 3星级水平[1] - 大中小盘股普遍下跌 其中小盘股波动更大[2] - 科创50指数在前两周上涨至高估后出现回调 目前仍处于高估位置[4][5] - 港股波动较A股小 港股红利表现相对坚挺[7][8] 全球市场影响 - 全球股票市场近期出现波动 间接影响A股和港股市场[9] - 上周全球股票市场下跌 欧洲市场大幅下跌 而A股上涨[10] - 本周全球市场继续下跌 港股微涨 A股略微下跌[11] - 人民币资产因估值优势 今年波动幅度小于海外市场[12][13] 指数基金估值方法 - 指数基金估值可参考每日发布的指数估值表 绿色为低估 黄色为正常 红色为高估[15][17][18] - 低估是一个范围而非具体点位 在低估区域定投可使平均成本处于低位[19][20][23] - 指数增强基金80%投资成分股 20%进行增强操作 其估值可参考对应指数[26][27] 主动基金估值挑战 - 主动基金因持仓不透明 估值较为困难 只能通过季报了解持股情况[28] - 可通过基金经理投资风格或业绩基准指数作为估值参考[29][32] - 主动优选组合包含多风格多行业基金 可参考市场整体星级进行投资决策[39][40] - 4-5星级时可投资主动优选组合 3星级左右时考虑止盈操作[41] 估值工具更新 - 小程序推出增量版百分位估值表 新增宽基/策略/行业/主题/全球五大分类[43] - 支持查看指数历史估值走势并直接购买对应指数基金[43] - 估值表显示沪港深红利低波盈利收益率10 22% 市盈率9 78倍[47] - 科创50市盈率达101 62倍 市净率6 47倍 处于高估区间[47] 债券市场参考 - 债券估值表显示10年期国债到期收益率1 76% 30年期国债收益率2 09%[52] - 中债-新综合指数修正久期5 87年 到期收益率1 97%[52] - 货币基金七日年化收益率中位数为1 22%[52]

营商环境优化措施 - 依托泉惠企平台精准链接各类涉企政策资源 建立常态化高效率政策通道 让企业了解熟悉并享受政策支持 [1] - 制定人才集聚27条政策 实施九大行动 扩大公寓供给 举办创新创业大赛 累计引进高层次人才280人 [1] - 搭建县镇两级政银企对接平台 引导金融机构扩大信贷支持 2024年以来为52家科创企业放款3.5亿元 [1] 企业服务机制创新 - 创新设立在商河·合心办工作室 常态化举办亲清会客厅政企座谈会 推进高效办成一件事改革 [1] - 深化全生命周期帮办代办服务 严格规范涉企行政执法活动 坚持无事不扰有需必应服务理念 [1] - 聚焦企业全生命周期服务精准发力 营造诚信法治稳定可预期的有感营商环境 [1]

核心观点 - 科创企业资本运作是推动技术产业资本闭环实现产业升级与价值跃升的核心引擎 把握资本规律对科技竞争至关重要[1] - 公开课聚焦科创企业不同发展阶段的资本战略与价值构建 解析实战逻辑与资本科技融合之道[1][4] 活动安排 - 上海专场于9月6日13:30举行 地点上海市淮海西路211号305教室 聚焦长三角科创生态与资本联动 侧重技术转化与系统化融资路径 融入多个实战案例帮助构建系统资本思维[3] - 北京专场于9月13日13:30举行 地点北京市朝阳区环球金融中心西楼5层 依托北京国际科技创新中心定位 深入中关村怀柔科学城资源背景 关注硬科技企业融资痛点与战略贴合路径 包含3个北京硬科技项目案例更贴近京津冀地区科创与资本环境[6] 课程内容 - 解析如何将技术壁垒国家战略契合度转化为资本认可的价值锚点 与科创企业融资与估值课程联动筑牢实战估值能力[4] - 拆解科创企业核心价值构成 从理论到实践结合案例与金融逻辑[4] - 阐释股权融资债权工具等组合策略的应用逻辑 聚焦科创企业真实需求助力平衡风险与效率强化核心竞争力[4] 主讲嘉宾 - 谢晖教授为上海交通大学上海高级金融学院兼聘教授 中国金融研究院公司金融研究中心研究员 高金金融研究院科创金融中心常务副主任[7] - 曾任长江证券国际金融集团中国业务总经理投资银行执行董事 参与中再集团汇鑫小贷中国力鸿光谷联合伟志控股等IPO上市发行[7] - 作为A股苑东生物云星宇等多家公司上市顾问 为超过30家公司规划企业资本战略[7] 参与价值 - 掌握科创企业估值与资本化的实战方法[8] - 理解不同区域市场下资本策略的调整与侧重[8] - 与教授一对一交流获取针对性建议[8] 目标受众 - 科创企业创始人融资与财务负责人投资机构专业人士科技与金融领域从业者寻求职业转型或深造的学员[9]