■田鹏 9月17日，上海证券交易所副理事长霍瑞戎表示，今年6月份科创板"1+6"改革政策发布以来，各项配套制度规则已全部发 布实施，存量32家未盈利企业已于规则发布当日纳入科创成长层，技术系统改造正加快推进，将如期上线。目前已有475万户 投资者开通科创成长层交易权限。 作为风险承受能力等级为C4（积极型）及以上的投资群体，475万户投资者的"入市"对科创板成长层的赋能作用尤为显 著。 然而，需清醒认识到，科创成长层企业普遍处于未盈利状态，创新存在不确定性，其投资逻辑与传统板块差异显著。因 此，475万户投资者需练就一双"火眼金睛"，拥有看透估值迷雾的判断眼光、紧盯风险信号的警觉眼力、陪伴企业成长的长期 视角，在企业上市前、上市中、上市后全周期做好风险把控，从而真正转化为推动资本市场高质量发展的稳定力量。 首先，上市前，要有看透估值迷雾的判断眼光。科创成长层新股采用询价定价方式，个人投资者无法直接参与询价，且企 业"技术壁垒高、业绩波动大"的特性，导致发行定价难度远高于传统板块，加之缺乏可比公司参照，易出现估值偏差。在此阶 段，投资者需主动提升专业认知，摒弃"跟风申购"思维，通过深入研究行业政策、拆解技术路线 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 到了2025年,部分行业盈利增长速度恢复, 出现「估值提升」+「盈利增长速度提升」 的双击行情。 例如科创、军工、港股医疗等。这些品种在 2025年大幅上涨，也有基本面好转的原因。 不过估值也比较高了。其他品种未来也会出 现类似的阶段。 (2) 资金面周期，说的是市场上的资金多 少，主要是受到利率涨跌的影响。 2024年9月,美联储开启首次降息,之后A 股港股出现大幅上涨,从5.9星一口气冲到 了4.8星。 人民币存款利率下降，也推动2025年A股继 续上涨。 较快。但2022-2024年，上市公司盈利增长 缓慢，也没有大幅下跌，就是增长很微弱。 也是导致最近两年市场低迷的原因。 其实机会是跌出来的，风险是涨出来的。不 要被短期情绪影响到自己的投资决策。 我们在投资的时候，三种周期都循环住复。 当其中的1-2个周期，同时处于周期的顶部 或者底部的时候，就容易出现市场的牛市和 熊市了。 (3) 情绪面周期。 老股民有句话叫「三根大阳线改变三观」， 说的就是情绪面周期。 情绪面周期往往是越上涨的时候越乐观,越 下跌的时候越悲观。 例如某一天下跌,就有一些新手投资者问螺 丝钉 ...

东升镇科技园区发展 - 累计改造升级产业空间260万平方米 [1][8] - 园区入驻企业约4000家 其中科技类企业1979家 上市公司总部18家 独角兽企业7家 [1][9] - 构建"海淀AI原点社区引领 中关村东升科技园一至三期主体 十余个专业产业园协同"立体化发展格局 [8] - 配套2000余套集体土地租赁住房 联合十一学校建设海淀未来学校 提供医疗康养服务 [5] - 完成31个公共空间及内部楼宇改造 实现约1万平方米环境提升 推动20余个智能场景落地 [8] - 2025年大学生AI艺术季吸引全球160余所高校 2000余名大学生投稿 选出60余部优秀作品 [9] 文化遗产数字化项目 - RE睿 国际创忆馆依托首钢园4号炼铁筒仓28米高空间 结合720°沉浸式漫游 裸眼3D VR/AR技术 [10] - 《重返 圆明园》光影感映展吸引超千万流量关注 [10] - 鼓楼"时间的故事"数字展累计接待游客近50万人次 入选2023北京十大优秀策展案例 [14] - RE睿 三高炉数字博物馆将工业遗址转变为数字文化综合体 推出《致敬钢铁》光影活动 [14] - 提供XR大空间 遗产地风物市集 高炉特色咖啡 文化沙龙等跨界体验 [17] 区域发展规划 - 东升镇将持续巩固"科技—文化—生态"创新文化体系 建设全球影响力人工智能开源创新生态社区 [1][9] - 海淀区将围绕"人工智能+文化"推出一系列支持政策 [9] - 石景山区瞄准"工业遗存+文化科技"路径 以首钢园为核心联动全域 [17] - 目标2026年底建成北京未来数字空间创新中心 构建"一核引领 多链协同"模式 [17] - 目标2027年数字经济产业规模超2200亿元 数字经济增加值占地区生产总值比重超60% [17]

核心观点 - 静安区"十四五"期间经济实力显著提升 地区生产总值达3369.9亿元 人均生产总值36万元为2020年1.5倍 总部经济税收贡献年均增长11.1% [4] - 重点产业对区域经济贡献度超85% 专业服务业税收比重从15.8%提升至22.1% 商贸服务业占区域经济1/3体量 [5] - 外商直接投资项目1122个 合同外资48.3亿美元 年均外贸进出口额达"十三五"时期1.5倍 [7] 经济发展 - 2024年地区生产总值3369.9亿元突破3000亿元关口 人均生产总值36万元是2020年1.5倍 区级一般公共预算收入302.2亿元居全市前列 [4] - 亿元楼92幢居中心城区首位 其中月亿元楼9幢 社会消费品零售总额居中心城区首位 [4] - 累计引进各类首店991家 总部企业数位居全市前列 总部经济税收贡献年均增长11.1% [4] 产业结构 - 6个重点产业对区域经济贡献度超85% 专业服务业税收比重从2020年15.8%提升至去年22.1% [5] - "全球服务商"企业从48家扩展到103家 集中上海1/3高能级专业服务机构 五大领域在全市营收占比超18%列全市第一 [5] - 商贸服务业占区域经济1/3体量 商品销售总额保持万亿以上规模 离岸服务外包执行金额从5.6亿美元增加至14.7亿美元 [5] 新兴产业发展 - 集聚全市1/3核心大数据企业 全球1/3制药50强企业落地静安 [6] - 打造"数通链谷""视听静界""美创静界"3个载体 聚焦区块链 超高清视听 美妆健康等细分赛道 [6] - 国际财富管理高地建设初见成效 全球证券行业前10名企业落户 PEI300全球私募基金榜单前10名中8家进入中国的均落户静安 [5] 对外开放 - 2021-2024年外商直接投资项目1122个较"十三五"同期增加220个 合同外资48.3亿美元增加2.1亿美元 [7] - 创建全市首个优质产品进口示范区 设立全国首个商业中心"保税仓" 年均外贸进出口额达"十三五"时期1.5倍 [7] - 设立上海中心城区首个境外投资项目许可咨询服务点和首批10个海外服务点 助力长三角地区600余家企业跨境出海 [7] 企业生态 - 累计新设市场主体4.76万户是"十三五"1.8倍 民营企业总量占比近85% 在全区营收200强中占比达1/4 [7] - 实施民营企业总部梯度培育计划 新增跨国公司地区总部及其他总部85家 累计引进跨国公司地区总部142家 民营企业总部26家 [4][7] - 累计实施693项优化营商环境举措 在全市测评中位居前列 [7]

对A股市场而言，美联储货币政策转向具有重要意义。当前A股正处于震荡整固阶段，市场急需外部催化剂打破平衡。历史 经验表明，美联储降息周期往往成为全球资产价格重估的起点，并通过多重渠道影响新兴市场表现。 北京时间9月18日凌晨2点，美联储即将公布9月货币政策决议，市场普遍预期其将再次开启降息周期，政策利率有可能再降 低25-50BP。 通胀风险下行、衰退风险上行背景下，美联储9月降息已成定局。这将如何影响A股市场？我们将从降息对A股的三重驱动 入手，为大家深入解析可能带来的投资机遇。 一、如何预期美联储9月降息决议？ 通胀的短期扰动不会阻碍美联储政策转向。8月美国CPI同比上涨2.9%，符合预期；环比增长0.4%，略高于预期的0.3%。从 本轮通胀周期看，2022年6月，美国CPI同比触及9.1%的历史高点后步入下行通道。2025年前四个月CPI同比分别为3.0%、 2.8%、2.4%和2.3%，随后在关税政策推动下自低位逐步回升至8月的2.9%。尽管关税对物价带来暂时上行压力，但美联储 已评估其影响属短期且有限，将在数月内消化完毕，不会在未来持续推高通胀。因此，尽管当前通胀存在波动，但整体水 平处于可控区间，预 ...

截至目前，科创板募集资金累计投入超6500亿元，投入进度已超七成。 2025年以来，科创板"提质增效重回报"专项行动向纵深推进。截至目前，近九成科创板公司披露了2025 年度"提质增效重回报"行动方案，这一比例较2024年度提升12个百分点；科创50、科创100指数成分公 司实现全覆盖。 根据行动方案披露情况，589家科创板上市公司共有首发募投项目超2500个，超七成资金投向研发与生 产建设。截至目前，科创板募集资金累计投入超6500亿元，投入进度已超七成。 ...

随着2025年步入尾声，科技创新债券（科创债）市场迎来了新的里程碑。据统计，截至8月28日，全市场已有356家发行主体成 功发行了1,360只科创债，累计规模高达1.95万亿元。其中，沪深交易所作为市场的主力军，共发行了935只科创债，规模合计达 到1.23万亿元。 尤为引人注目的是，2025年以来，一系列支持科创债发行的政策密集出台，这不仅标志着债券市场中的科技板块正式启动，更 为科创债市场带来了前所未有的发展机遇。在这样的背景下，沪市高评级科创债以其安全稳健的特性，成为了市场关注的焦 点。 为了准确反映上海证券交易所上市的高评级科技创新公司债的表现，上证AAA科技创新公司债指数应运而生。该指数于2023年8 月24日正式发布，并设定每月调整一次样本。其数据覆盖范围仅限于上交所上市、剩余期限与信用评级符合条件的科技创新公 司债。指数的基日设定为2022年6月30日，基值为100。 从筛选标准来看，截至2025年8月29日，AAA级债券在样本券中占据了主导地位，占比高达71.01%，而无评级债券的占比则相对 较低，仅为28.99%。AAA级作为国内信用债的最高评级，意味着这些债券的发行主体偿债能力强，违约风险 ...

中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求表示，科创企业成为上市公司的主力有利于市场成长，这是资 本市场成长的基本逻辑。高股息率企业及银行金融机构都曾是大资金重要投资标的，随着当前制度平台 改革与市场流动性改善，市场将更加关注科技型企业。 自动播放 ...

市场表现 - 大盘整体下跌 收盘处于4 3星级水平[1] - 大中小盘股普遍下跌 其中小盘股波动更大[2] - 科创50指数在前两周上涨至高估后出现回调 目前仍处于高估位置[4][5] - 港股波动较A股小 港股红利表现相对坚挺[7][8] 全球市场影响 - 全球股票市场近期出现波动 间接影响A股和港股市场[9] - 上周全球股票市场下跌 欧洲市场大幅下跌 而A股上涨[10] - 本周全球市场继续下跌 港股微涨 A股略微下跌[11] - 人民币资产因估值优势 今年波动幅度小于海外市场[12][13] 指数基金估值方法 - 指数基金估值可参考每日发布的指数估值表 绿色为低估 黄色为正常 红色为高估[15][17][18] - 低估是一个范围而非具体点位 在低估区域定投可使平均成本处于低位[19][20][23] - 指数增强基金80%投资成分股 20%进行增强操作 其估值可参考对应指数[26][27] 主动基金估值挑战 - 主动基金因持仓不透明 估值较为困难 只能通过季报了解持股情况[28] - 可通过基金经理投资风格或业绩基准指数作为估值参考[29][32] - 主动优选组合包含多风格多行业基金 可参考市场整体星级进行投资决策[39][40] - 4-5星级时可投资主动优选组合 3星级左右时考虑止盈操作[41] 估值工具更新 - 小程序推出增量版百分位估值表 新增宽基/策略/行业/主题/全球五大分类[43] - 支持查看指数历史估值走势并直接购买对应指数基金[43] - 估值表显示沪港深红利低波盈利收益率10 22% 市盈率9 78倍[47] - 科创50市盈率达101 62倍 市净率6 47倍 处于高估区间[47] 债券市场参考 - 债券估值表显示10年期国债到期收益率1 76% 30年期国债收益率2 09%[52] - 中债-新综合指数修正久期5 87年 到期收益率1 97%[52] - 货币基金七日年化收益率中位数为1 22%[52]

营商环境优化措施 - 依托泉惠企平台精准链接各类涉企政策资源 建立常态化高效率政策通道 让企业了解熟悉并享受政策支持 [1] - 制定人才集聚27条政策 实施九大行动 扩大公寓供给 举办创新创业大赛 累计引进高层次人才280人 [1] - 搭建县镇两级政银企对接平台 引导金融机构扩大信贷支持 2024年以来为52家科创企业放款3.5亿元 [1] 企业服务机制创新 - 创新设立在商河·合心办工作室 常态化举办亲清会客厅政企座谈会 推进高效办成一件事改革 [1] - 深化全生命周期帮办代办服务 严格规范涉企行政执法活动 坚持无事不扰有需必应服务理念 [1] - 聚焦企业全生命周期服务精准发力 营造诚信法治稳定可预期的有感营商环境 [1]