全球航空物流"双枢纽"合作模式研究课题启动 - 中豫航空集团联合中国民航管理干部学院在郑州机场召开课题启动会 会议聚焦航空物流"双枢纽"合作模式的理论研究与实践探索 参会单位包括政府机构、航空公司、物流企业等6家单位及7位行业专家 [1] - 课题研究旨在响应国家"一带一路"战略 通过"产学研"结合加快成果转化 目标构建覆盖五大洲的自主可控航空物流网络 实现巩固成熟枢纽、培育新兴节点、创新合作机制的"三个一批"目标 [2] "双枢纽"合作模式的核心机制与实施路径 - 模式本质是通过协同共建空中交通走廊 带动货物、人流、资金流、信息流互动 促进两地经济文化深度合作 已形成郑州—卢森堡、郑州—布达佩斯、郑州—吉隆坡三大标志性成果 [3] - 郑州—卢森堡模式通过资本纽带建立覆盖24国200余城市的货运网络 货运量超100万吨 投资收益超百亿元 郑州—布达佩斯模式首创海外货站资源互换 被纳入民航局建设指南 郑州—吉隆坡模式以榴莲专线撬动东盟市场 形成"通道经济→平台经济→生态经济"闭环 [3] 课题研究的资源整合与战略定位 - 研究将整合政府、企业、高校、国际机构资源 依托航空物流高质量发展研究院平台 引入国家级智库 对接马来西亚榴莲公会等行业协会需求 形成"政产学研用"一体化机制 [2] - 目标将"双枢纽"合作模式从"郑州经验"升级为"中国方案" 探索在"一带一路"沿线国家及全球区域的推广路径 建立可复制的发展模式 [2]

行业趋势 - 中国蓝莓种植面积2024年超110万亩，是全球增长最快国家之一，云南因气候土壤等优势产量全国第一[2] - 云南特色农产品如牛油果、释迦果、咖啡等正通过航空物流突破地域限制走向全球[3] 公司业务发展 - 南航物流2025年云南蓝莓运输量同比增长超140%，构建"空中走廊"助力农产品出海[1] - 公司升级冷链包装服务，在产业园完成预处理后直达机场优先安排航班，实现全国主要城市最快一日达、全球主要城市三日达[2] - 为云南蓝莓定制"全链条冷链物流解决方案"，覆盖全国运力网络并缩短运输等待时间[2] 产业链合作 - 与云南蓝莓上下游商家及电商平台深度合作，提供综合物流服务降低30%物流成本[2] - 联动产业上下游实现从单一生产到全链条升级，帮助果农增收同时提升消费端性价比[2] 社会效益 - 航空物流深度融合农业现代化，推动云南特色农业"走出去"并打开乡村振兴新市场[1][3] - 通过产业助农、科技兴农、运输助农模式将"小浆果"运输做成规模化业务[3]

行业趋势 - 今年以来航空货运量保持快速增长趋势，规模达到历史最好水平 [1] - 国家大力推动现代物流体系建设，强调"强化国际航空货运能力" [3] 公司战略与布局 - 公司董事长前瞻性布局航空货运领域，与国家战略同频共振 [3] - 公司旗下自有21架全货机，大型无人货运飞机60架 [3] - 深化与东航物流、南航物流、国货航等头部航空物流的战略合作 [3] - 构建"全货机+客机腹舱+东南西北四大航空枢纽空侧"三位一体的航空运力体系 [3] - 全线贯通东南西北四大航空枢纽空侧网络，实现"机坪—分拣—装车"无缝衔接 [5] 运营数据与效率 - 公司日均航空货量峰值突破万吨 [1] - 通过自动化分拨中心与机场货站直连，配合"科技+数据"驱动提升效率 [5] 行业认可与荣誉 - 公司荣获东航物流"年度融合卓越奖"、南航物流"2024年度荣耀贡献奖"、国货航"2024年优秀代理"称号 [5] - 奖项彰显公司在航空货运领域的领先地位及对国家"交通强国"战略的贡献 [5] 未来发展方向 - 公司将继续以航空运力为基石，提供高效精准的航空物流方案，持续领跑行业 [7]

跨境贸易便利化措施 - 北京海关启动跨境贸易便利化专项行动 "空侧直通"新措施使出口货物转运效率提升80% 并节约30%成本 [1] - "空侧直通"指进口货物在机坪空侧直接分拨和提离 无需在国际货站停留 大幅缩减中间环节 [1] 传统物流模式与"空侧直通"对比 - 传统模式下首都国际机场出口货物需进行4次交接 包括国内货物库区提货 社会道路运输 二次安检等环节 [3] - "空侧直通"将货物交接次数从4次减少为1次 操作时效从24-36小时缩短至4-8小时 [3] - 海关利用智能采集终端读取电子标签信息 实现全程可视化监控 [3] 企业运营影响 - 港中旅华贸国际物流北京分公司4月业务量增至1200吨 因物流效率提升运营成本改善 [4] - 企业反馈物流操作费用降低 航线选择空间拓宽 紧急海外订单承接能力增强 [4] 机场货运数据 - 前4个月首都国际机场和北京大兴国际机场出口货物达30.2万吨 同比增长12.3% [4] - 同期进出境航班4.06万架次 同比增长23.9% [4]

行业痛点与解决方案 - 苏州生物医药、集成电路、高端装备制造企业长期面临内陆段物流时间长、机场安检查验作业量大等问题，增加隐性成本并带来货物安全风险[1] - 全国首个跨省市跨关区航空前置货站落地苏州工业园综合保税区，实现机场安检、海关查验、鉴定报告出具三大流程前置，物流时效提升12至24小时，企业地面物流成本降低10%至30%[1] - 传统模式下苏州货物从出厂到送机需两三天，高附加值产品如生物医药对空运时效要求迫切，运输温控问题导致单次干冰添加成本超3000元[2][3] 区域经济与物流需求 - 苏州工业园区年进出口规模约1000亿美元，其中空运出口货值达300亿至350亿美元，2000多家出口企业高度依赖航空运输[2] - 生物医药和集成电路占园区进出口货物主要品类，企业对"快、更快"的物流诉求推动制度破局[2][4] - 长三角协同背景下，苏州与上海共建"长三角国际空港苏州航空货运中心"，叠加自贸区+综保区政策优势，实现预安检功能[3][6] 技术创新与监管突破 - 前置货站采用转关模式，通过"沪宁海关前置货站联网监管平台"实现AI辅助判别和全过程远程监控，海关查验效率显著提升[7] - 部署5G物联网技术，接入上海机场内网系统，60组摄像头及车辆监控设备实时传输数据至华东民航局上海机场安保中心[7] - 民航与海关监管系统首次兼容，货物一次安检即可同步满足双方要求，专用车辆配备安全智能锁[7] 运营成效与区域联动 - 前置货站启用首月吸引企业重构物流链，从试水小货到吨级大货，民航监管专用车直达上海机场航班[1][10] - 配套服务包括江苏省首个100级海关无尘查验室、生物医药监管平台，保障2至8摄氏度恒温查验环境[9] - 上海松江、浙江嘉兴等地考察团调研，长三角"航空物流圈"扩展加速，"园区经验"具备复制潜力[10] 基建标准与安全保障 - 货站围网建设标准超越民航局MH/T 7003-2017要求，4米以下采用1厘米×1厘米密集型围网，12米围网一封到顶[6] - 《上海机场-苏州前置货站航空安保管理方案》达101页4万字，明确应急保障措施并获华东民航局试点批准[6][8] - 专线对接上海机场PATCL和东航物流两大货站，联动20家国内外航司资源[6]

险资举牌东航物流 - 中邮保险以8.69亿元受让东航物流5%股份（7942.01万股），每股转让价格10.944元，构成举牌 [1][3][4] - 中邮保险将本次投资纳入权益类投资管理，截至2025年3月31日其权益类资产账面余额为920.06亿元，占总资产16.39% [5] - 2025年以来已有7家保险公司举牌上市公司13次，涉及平安人寿、新华人寿等多家险企，标的集中于银行、公用事业等领域 [5] 政策推动险资入市 - 国家金融监督管理总局推出三条措施支持资本市场：扩大保险资金长期投资试点范围、调降股票投资风险因子10%、推动长周期考核机制 [6] - 政策鼓励下险资入市积极性提升，2025年保险公司举牌上市公司次数显著增加 [5] 东航物流经营表现 - 2024年营业收入240.56亿元（同比+16.66%），净利润26.88亿元（同比+8.01%），扣非净利润25.4亿元（同比+8.65%） [8][9] - 综合物流解决方案业务收入124.76亿元（同比+36.72%），占比51.89%（同比+7.61pct），毛利率15.89%（同比+2.37pct） [9] - 跨境电商解决方案收入59.20亿元（同比+26.01%），占比24.58%，跨境电商单量7539万单（同比+40.94%），货量16.22万吨（同比+47.52%） [2][9] 行业背景与公司优势 - 2024年全球航空货运需求同比+11.3%，中国货邮运输量898.2万吨（同比+22.1%） [8] - 公司构建"天网+地网"全球航空物流网络，深耕跨境电商物流和航空冷链业务 [7][8] - 航空速运业务收入90.35亿元（基本持平），全货机毛利率34.03%（同比+4.15pct） [9] 股东回报 - 2024年合计分红10.75亿元（占净利润40%），包括中期分红6.18亿元和年报分红4.57亿元（每10股派2.88元） [9][10]

公司业务布局 - 公司服务网络覆盖中国29个省份及海外50多个国家和地区，为世界500强企业提供公铁水空、仓配一体化等一站式供应链解决方案 [1] - 参与投资昆山陆飞通航空物流有限公司，打造华东地区首家跨省航空异地货站——长三角国际空港昆山物流中心 [1] - 将上海机场口岸功能前移至昆山，连接全球111家航空公司、遍及100多个国家和地区的航空物流网络 [1] 物流效率提升 - 昆山物流中心启用后，进口货物周转时间从20小时缩短至11小时，出口货物从10小时缩短至5小时 [2] - 物流成本平均下降20%，物流时效平均提升50% [2] - 成功申请国际空港代码KHL，实现昆山与上海两大机场货站直通，构建"空中网+地面网+货源网"物流运行网 [2] 技术创新应用 - 在智能制造供应链场景中部署自动搬运机器人、穿梭车立体库、料箱式立体库、自动输送系统、VNA叉车等多项技术 [2] - 应用AI视觉识别技术及非标自动化设备，提升仓库空间利用率，促进运营降本增效 [2] 绿色物流发展 - 利用智能调度系统和节能设备降低能源消耗，提升设备维护水平减少故障率 [2] - 积极响应"双碳"目标，加快物流绿色化转型发展 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，2024Q4营收微降、归母净利润降幅较大，公司积极应对关税挑战探索新兴市场，当前市值低于重置成本估值渐具性价比 [1][5][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司营业收入240.6亿元，同比增长16.7%；归母净利润26.9亿元，同比增长8.0% [1][5] - 2024Q4公司营业收入63.8亿元，同比下降0.1%；归母净利润6.2亿元，同比下降24.6%，四季度业绩接近预告中枢 [1][5] - 2024年公司每股拟派发股息0.288元（含税），2024年中期和年度现金红利总额10.7亿元，对应分红比例达40% [5] 事件评论 - 营收同比持平，跨境营收稳步增长：2024Q4公司航空速运/地面综合服务/综合物流解决方案营收同比-8.8%/+8.0%/+5.6%；上海浦东机场国际吞吐量同比增长7.0%，浦东机场空运均价同比增长5.6%，四季度飞机利用率有所波动，营收保持同比持平 [10] - 毛利结构优化，费用同比多增：2024Q4公司毛利12.8亿元，同比下降10.6%；航空速运/地面综合服务/综合物流解决方案毛利分别为4.5/1.8/6.5亿元，同比-34.7%/-33.2%/+36.7%；公司集中优势资源服务跨境电商头部平台，综合物流毛利占比持续提升；Q4管理费用/财务费用同比增长0.4/1.2亿元，最终归母净利同比下降24.6%至6.2亿元 [10] - 应对关税政策冲击，积极探索新兴市场：2025年以来美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”半托管模式转型，公司积极探索中东、南美、东南亚等新兴市场，做好航线网络的短期调配和长远调整 [10] - 市值低于重置成本，估值渐具性价比：近期受关税及小包政策影响公司股价持续回调，按悲观预期假设即期运价跌至2019年，对应综合运价同比下降20%，测算2025年归母净利约20.2亿元，对应PE为9.5X；经测算公司航空货运资产、地面货站估值分别可达128/100亿元，对应公司总重置成本可达228亿元，当前市值已低于重置成本；预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为20.2/22.9/26.5亿元，对应PE分别为9.5/8.4/7.3X，维持“买入”评级 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为235.33亿、267.77亿、286.10亿元，归母净利润分别为20.23亿、22.86亿、26.48亿元等 [16] - 资产负债表：预计2025 - 2027年资产总计分别为291.45亿、321.66亿、353.30亿元，负债合计分别为74.36亿、78.38亿、79.67亿元等 [16] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为36.15亿、34.02亿、37.43亿元，投资活动现金流净额分别为 - 5.75亿、 - 19.34亿、 - 12.29亿元等 [16] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为1.27元、1.44元、1.67元，市盈率分别为9.53、8.44、7.28等 [16]

协议转让概述 - 珠海普东拟将其持有的东航物流79,420,100股股份（占总股本5%）以每股10.944元的价格转让给中邮保险，总价款为869,173,574.40元 [2][3] - 转让完成后珠海普东不再持有公司股份，中邮保险将持有公司5%股份 [2] - 本次转让不涉及公司控股股东及实际控制人变更 [4][13] 交易双方情况 - 转让方珠海普东不存在违规减持情形 [5] - 受让方中邮保险2024年末总资产6,250亿元，净资产71亿元，2024年净利润89亿元；2025年一季度净利润15亿元 [6] - 双方无股权或经济利益关联 [7] 交易条款细节 - 转让价款分两期支付：首付20%（173,834,714.88元）在签约后5个工作日内支付，剩余80%在股份过户后5个工作日内支付 [9] - 股份过户需在交易所确认后15个工作日内完成，过户后中邮保险将享有全部股东权利 [10] - 中邮保险承诺18个月内不减持所获股份 [12] 交易流程与条件 - 协议自双方签章后生效，若90日内未获交易所确认则自动终止 [12] - 交易需通过上交所合规性确认及中登公司过户登记手续 [13] - 转让方需在交易所审批通过后5个工作日内解除股份质押 [9]

文章核心观点 陈瑶从初出校园成长为危险品管理领域中坚力量，获多项荣誉，其成长轨迹诠释当代年轻人践行的五四精神 [1][3] 陈瑶职业经历 - 2023年夏天从中国民航大学毕业并加入东航物流，以空杯心态学习，获相关培训证书，现场实践积累经验，一年内独立完成企业法定自查项目100余条，参与危险品运输检查30余次，整改隐患20余项 [2] - 2024年参与构建电商货物便利化运输方案，针对电商货制定差异化交运流程，助力跨境电商发展 [2][3] - 2024年7月参加东航首届中国民航货运员职业技能大赛选拔，入选中国东航代表队，最终获个人综合成绩二等奖，荣获“民航青年岗位能手”和“民航金牌员工”称号 [3] 陈瑶获得荣誉 - 被共青团中央授予“2025年度新时代青年先锋”荣誉称号 [1] - 获“民航青年岗位能手”和“民航金牌员工”荣誉称号 [3]