公司战略与理念 - 公司以“马”为象征，强调长期主义精神，即稳健、恒久、不断前行，在时间沉淀中积累价值[1] - 公司认为真正的远方在于坚持，而非速度[2] - 公司承诺以稳健的步伐和长远的眼光，为投资者创造可持续的长期价值[5][6] 市场回顾与展望 - 回顾2025年，全球经济在调整与复苏中重拾平衡，并有望步入发展的黄金时期，利好全球股市表现[1] - 新兴市场和欧洲股票在2025年更具一马当先的潜力[1] - 展望2026年，公司提出应把握全球利率回落与结构转型的机遇[3] 业务发展与产品布局 - 公司十年前率先布局基金互认业务，为境内投资者提供全球多资产策略，相关资产管理规模已突破20亿美元[1] - 公司持续布局产品矩阵，覆盖亚洲债券以及全球股票等收益型策略[1] - 公司将继续通过QDII、跨境理财通和QDLP等渠道，为投资者提供优质产品[1] 投资策略与机会 - 公司将依托人工智能与机器学习赋能投资管理，在量化投资中深挖稳健的超额回报机会[3] - 公司当前关注主题股票、多资产、新兴市场和另类投资[4] - AI热度持续，但发展遇到瓶颈，基建、能源、数据中心等板块正成为新的投资热点[4] - 中国及整个亚洲在AI产业链中扮演关键角色，投资需精选机遇而非全盘投资[4] - 在固定收益投资中，亚洲美元债券市场波动较小、收益率稳定，被视为投资组合中的“良驹”[5] - 亚洲区域经济发展稳健，企业债券质量提升，健康的供需关系有望带来分散投资和长期回报机会[5]

公司回顾与业绩 - 公司是国内量化对冲领域的早期探索者之一，自2014年成立以来始终秉持“以技术为主驱，以数据为基石”的理念 [1] - 2025年，公司依托持续迭代的投研系统，创造了跨越市场周期的稳健投资回报和稳健的超额收益 [1] 市场环境与行业背景 - 回望2025年，资本市场波澜起伏，以中证500、中证1000为代表的宽基指数取得了显著涨幅，风格轮动为各类策略提供了良好的施展与收益空间 [1] - 2026年是“十五五”规划的开局之年，中国经济正展现出强大的发展韧性，经济结构持续向“优”、发展动能持续向“新”、整体态势持续向“好” [1] - 市场的结构性特征将愈发显著，系统性回报（Beta）与超额回报（Alpha）的获取进入更需要耐心与精细化管理的新阶段 [2] - 当前A股市场仍处于交投活跃的周期，两市成交额维持在中高位，为量化策略捕捉交易机会提供了有利土壤 [2] - 市场个股间的表现分化预计将持续，这对能够广泛覆盖、严格执行纪律的量化选股模型而言意味着丰饶的阿尔法源泉 [2] 公司投资哲学与策略 - 公司的核心哲学在于不依赖对单一方向的主观押注，而是通过系统性方法在全市场范围内理性捕捉由企业基本面差异、投资者行为偏差、流动性变化等带来的细微定价机会 [2] - 公司坚信基于数据和模型的“精耕细作”模式是持续创造价值的可持续路径 [2] - 公司取名“大道”，“道”指科学规律、统计规律；“大”指积小成多、集思广益，即通过科学方法探索市场运行规律，在不确定性市场中寻找相对确定、可复制的微小优势并聚沙成塔 [3] - 对于2026年，公司在策略层面保持审慎乐观，尽管市场阶段性结构变化可能带来波动，但通过不断进化的模型与严格的风险控制，有信心持续累积超越基准的回报 [2] - 公司的目标是在控制整体风险敞口的前提下，让资产净值曲线尽可能独立于市场的短期情绪波动，平稳穿越周期 [2] 公司运营与承诺 - 公司将继续保持对技术的敬畏、对数据的诚实、对风控的执着，持续雕琢投研体系 [3] - 公司将以百分之百的专注守护委托资产 [3]

宏观环境与市场格局 - 全球格局正经历再平衡，地缘政治问题复杂反复，叠加人工智能新技术带来的科技革命，中美在竞争中并存的新时代已经到来 [1] - 基于实力制定规则的新国际秩序下，中国将更多地参与国际规则协商制定，更多中国企业成为跨国经营公司是大势所趋 [1] - 国际资金正在回流中国资产，且这个过程才刚刚开始 [1] - 新平衡下将出现全球两个体系、两套供应链，这明显增加了企业的经营成本 [1] - 在AI人工智能、新能源、智能驾驶、人型机器人等前沿领域，中美各自积极投资，相关公司快速成长，营收和市值不断刷新纪录 [1] - 全球经济面临增长压力，股票市场个股波动率大，更加考验投资的韧性与研究深度 [1] 景林资产的投资理念与策略 - 核心持仓策略总结为“两个体系，各有星辰”，在中美两大体系中依据各自比较优势，精选估值和经营现金流让人放心的公司 [2] - 核心持仓公司的共同特点包括：对客户有强粘性和定价权、产品差异化明显、能够按照自己的节奏控制合意利润率水平 [2] - 投资目标是在全球范围内买入并持有时代最优秀公司，通过跨市场均衡配置构建全球精选投资组合，以分散风险并分享全球科技与经济增长红利 [2] - 公司已初步建立起在重要海外市场的研究和投资能力，在扎根中国背景上市公司的基础上，部分行业已具备沿产业链找出全球最好公司的能力 [2] - 在更加多元均衡的配置下，组合的稳定性和不依赖任何单一市场的特征会逐步显现优势 [2] - 未来将坚守基本面投资原则，同时不断迭代学习观察新的技术和商业模式 [3] 相关ETF产品市场数据 - **人工智能AIETF (515070)**：跟踪中证人工智能主题指数，近五日涨跌4.64%，市盈率62.15倍，最新份额54.5亿份，增加了3300.0万份，净申赎6699.3万元，估值分位72.72% [9] - **游戏ETF (159869)**：跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌5.45%，市盈率42.60倍，最新份额82.6亿份，减少了1.0亿份，净申赎-1.7亿元，估值分位62.64% [9][10] - **A50ETF (159601)**：跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数，近五日涨跌0.00%，最新份额17.4亿份，增加了0.0份，净申赎0.0元 [10] - **机器人ETF (562500)**：跟踪中证机器人指数，近五日涨跌2.94%，市盈率71.68倍，最新份额247.0亿份，增加了3.6亿份，净申赎3.9亿元，估值分位90.44% [11][12]

行业宏观背景与趋势 - 2025年，国家关于做好金融“五篇大文章”的战略指引正在推动形成一个更加规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场生态 [1] - 资本市场深化改革向纵深推进，市场活力与韧性显著增强，催生了更加多元化、精细化的资产配置需求 [1] - 量化投资凭借其严谨的系统性与纪律性，日益成为投资者资产配置工具中不可或缺的组成部分，其社会认知与专业认同达到了新的高度 [1] - 人工智能技术正深度赋能于数据获取、因子挖掘、模型构建与策略迭代等各个环节，推动着投资研究的范式跃迁 [1] - 2026年，“金融强国”宏伟目标首次被写入“十五五”规划建议，标志着中国金融业发展进入以质取胜、由大变强的新阶段 [2] - 资本市场将在制度优化、预期改善与长期资金入市等多重因素支撑下保持充沛活力与流动性，为各类策略的运行提供坚实土壤 [2] - 量化投资行业将迈向更加注重合规治理、信息披露、社会责任与长期业绩的高质量发展新周期 [2] - 人工智能等技术的纵深发展，将持续驱动量化研究从数据挖掘到模型构建，从风险控制到交易执行的全链条进化 [2] 公司战略与业务规划 - 公司将全面贯彻“十五五”规划精神，坚守主业，精进专业，切实服务国家发展大局 [3] - 坚持投研为本，持续深化投研能力建设，深度融合先进技术，专注于构建更精细、更具洞察力的低频系统性投资框架 [3] - 投研工作致力于深挖优质标的，发挥价值发现功能，积极促进资本市场资源优化配置与有效定价 [3] - 坚持产品为锚，将进一步丰富和优化股票策略产品线，致力于为不同风险偏好与收益预期的投资者提供更精准、更丰富的资产配置选择 [3] - 坚持责任为基，将更积极地投身于投资者教育工作，传播价值投资、理性投资、长期投资理念 [3] - 公司将进一步完善公司治理与合规体系建设，从源头杜绝道德风险，公平对待每一位客户，用实际行动守护投资者合法权益 [3] - 公司以“磐石无转移”的定力坚守长期主义的价值方向，以“松柏傲岁寒”的担当迎接市场周期的风雨洗礼 [3]

公司动态 - 资产管理公司 Bitwise 已提交预测市场交易所交易基金申请 拟议产品将跟踪与2028年美国总统大选及即将到来的国会众议院和参议院中期选举相关的合约 [1] - Bitwise 同时推出名为 PredictionShares 的新平台 专注于提供预测市场敞口 [1] - Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示 为客户提供相关敞口具有重要意义 [1] 行业趋势 - 预测市场在规模和重要性上正快速提升 [1]

公司战略与市场观点 - 公司以国际视野布局，融合多元视角，旨在构建更强的投资组合 [1] - 公司认为中国在全球格局深刻演进背景下展现出稳定性，其经济与资本市场在波动中彰显强大韧性 [1] - 国际投资者正重新审视中国资产的配置价值，中国资产的价值重估仍在进行中 [1] 公司业绩与能力 - 公司以主动管理为立身之本，在全球被动化浪潮中专注深耕主动投资能力，持续加大研究投入以获取长期超额回报 [2] - 在中国市场，公司主动股票投资管理能力在近1年、2年、3年及20年均位居行业前十（截至2025年末）[2] - 具体业绩数据：近1、2、3、20年管理人年化股票投资主动管理收益率分别为58.14%、29.59%、13.11%、13.41%，排名分别为行业9/130、10/127、9/124、8/31 [3] 风险管理与合规 - 风险管理是公司的核心能力，公司致力于筑牢风控防线以践行信托责任 [2] - 公司秉承全球逾百年合规风控理念，并通过科技赋能提升风险识别与动态管理能力 [2] 行业环境与公司定位 - 2025年，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，标志着行业迈入新的发展阶段 [1] - 公司坚持初心，恪守信托责任，以专业和专注追求卓越，这是其赢得客户信赖、创造持续稳健业绩的根本 [1] - 公司未来将在投资研究、产品创新、客户服务、风险管理与科技应用等方面精益求精，致力于为中国资产管理行业的高质量发展贡献力量 [2]

文章核心观点 - 日本国债市场情绪因2026年2月17日成功的5年期国债标售而走高，市场对利率、财政风险和通胀的担忧有所缓解，超长期债券领涨[1] 国债标售情况 - 5年期常规国债标售是日本首相高市早苗历史性胜选后的首次常规标售，投标倍数从上次的3.08升至3.10，为2025年9月以来首次需求上升[1] - 该期国债发行规模为2.5万亿日元，票面利率为1.6%[1] 市场表现与反应 - 超长期债券领涨，20年至40年期国债收益率下降至少10个基点，短债收益率也同步下行[1] - AXA投资管理公司高级固定收益策略师认为，5年期国债标售的良好结果鼓励投资者增持日本国债，全球通胀压力减轻和经济担忧加剧引发了利率下降的避险情绪[1] 政策与市场背景 - 此前1月，日本国债收益率曾因财政担忧跃升至多年高位[1] - 高市胜选后，投资者押注其绝对多数议席将带来更明确的政策方向，降低了最坏财政情境的风险[1] - 市场正关注高市是否会调整日本央行加息节奏，以平衡经济增长与日元支撑需求[1] - 日本央行行长表示，高市在2月16日的例行会议中未提出具体政策要求，仅就经济议题交换了一般性意见[1]

资管行业规模与增长 - 2025年末资管总资产余额达120万亿元，同比增长13.1% [1] - 资管产品规模呈现快速增长态势 [1] 资产配置结构变化 - 2025年末资管产品配置同业存款和存单规模为28.7万亿元，同比增长18.9% [1] - 全年同业存款和存单累计增加4.6万亿元 [1] - 新增同业存款和存单占资管各类新增底层资产的比重约为50%，该比重较上年同期提升超过20个百分点 [1] 金融市场发展趋势 - 中国金融市场不断深化，直接融资加快发展 [1] - 融资渠道更加丰富 [1] - 居民储蓄资产在银行存款与资管产品等金融资产之间的配置与选择将更加多元 [1]

资管行业规模与结构 - 2025年末，中国资管行业总资产余额达到120万亿元，同比增长13.1% [1] - 资管产品规模呈现快速增长态势，新增资产主要投向同业存款和存单 [1] - 2025年末，资管产品配置同业存款和存单的规模为28.7万亿元，同比增长18.9% [1] - 全年同业存款和存单累计增加4.6万亿元，占资管各类新增底层资产的约50%，该占比较上年同期提升超过20个百分点 [1] 金融市场发展趋势 - 中国金融市场不断深化，直接融资加快发展，融资渠道更加丰富 [1] - 居民储蓄资产在银行存款与资管产品等金融资产之间的配置与选择将更加多元化 [1]

基金经理对美元的看空情绪与头寸调整 - 基金经理对美元的看空程度已达到至少2012年以来的最高水平，美元敞口跌破2025年4月的低点[1] - 今年以来做空美元的押注已超过看涨押注，逆转了2025年第四季度的局面[4] - 针对美元兑欧元贬值的押注已达到过去十年中仅在新冠疫情期间和2025年4月后才出现的水平[4] 美元汇率表现与市场背景 - 美元今年迄今对包括欧元和英镑在内的一篮子货币下跌1.3%，叠加2025年9%的跌幅，目前徘徊在四年低点附近[1] - 市场预计美联储今年将降息两次，与欧元区和日本等主要经济体的利率差距将缩小[6] - 美元的高利率回报带来的套利交易优势预计将随着时间的推移而逐渐消失[6] 机构投资者的行为与观点 - 机构投资者正以前所未有的速度撤离或对冲美元资产[1] - 资产管理巨头先锋集团表示，投资者正在重新评估其在美国资产上的历史性低对冲比率，这是美元近期下跌的关键驱动因素[4] - 摩根大通资产管理公司近几周已建立起做空美元的头寸[5] - 施罗德多资产基金经理观察到资本回流增加，外国美元持有者将资本转回本国货币[7] - 一些管理公司表示，尽管美国财长有不同说法，但已出现资金外流[10] 政策与地缘政治不确定性 - 特朗普激进的地缘政治行动以及对美联储等机构施压，引发了市场对美国作为全球资本避风港吸引力的担忧[4] - 2026年1月的格陵兰危机加剧了全球投资者可能撤出美国资产的预期[9] - 沃什被提名为美联储主席并未转化为对美元的更大需求，也未重燃对美国资产的乐观情绪[8] - 特朗普对沃什施压，表示如果其赞成加息将不会得到这份工作[7] - 特朗普1月评论称美元下跌“很好”，加剧了不确定性[11] 汇率干预与政策意图的担忧 - 华盛顿去年支持阿根廷比索对抗美元，以及上月对银行日元兑美元汇率进行所谓的“汇率核查”，引发了市场对美国可能计划削弱美元的担忧[10] - 市场认为政府内部有人相信较弱的美元将有助于美国出口和再工业化，因此认真对待美日可能进行外汇干预的前景[11]