中美关税调整 - 中美双方各自取消91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税，保留剩余10%的关税 [1] - 中方同步暂停或取消对美国的非关税反制措施 [1] 美股市场表现 - 三大期指集体上涨：道指期货涨2.06%，标普500指数期货涨2.79%，纳指期货涨3.84% [1] - 科技股大涨：苹果上涨6.38%，英伟达上涨4.93%，亚马逊上涨7.93% [3] - 中概股普涨：小鹏汽车涨9.27%，蔚来汽车涨7.05%，理想汽车涨7.17%，阿里巴巴涨7.31%，拼多多涨8.11% [1] - 跨境物流服务公司佳裕达盘前一度涨超200%，截至发稿涨162.37% [1] 制药行业动态 - 特朗普计划降低美国处方药成本，制药股集体下跌：辉瑞跌2.92%，阿斯利康跌3.34% [2] - 礼来资助实验显示替尔泊肽减重效果优于司美格鲁肽（22.8公斤 vs 15公斤），但礼来股价下跌2.78% [3] 外汇与大宗商品 - 美元指数短线拉升约50点至101.16，离岸人民币大涨400点至7.2079 [3] - 大宗商品价格上涨：伦敦布伦特原油涨3.7%，铜价涨1.4%，天然气、大豆和铁矿石跟涨 [3] - 大型矿业公司股价上涨：必和必拓涨3.84%，力拓涨3.33% [3] - 现货黄金5分钟内下跌20美元/盎司至3227.49美元/盎司，黄金股集体下跌，哈莫尼黄金跌9.89% [4]

新一页。 作者 I 周佳丽 刘博 报道 I 投资界PEdaily 今日1 5 : 0 5，新华社发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，披露了中美关税调整。 消息一出，全球股市全面拉升，港股恒生指数大涨。 今日16时，美股盘前交易开始，中国资产沸腾，其中一家专注跨境物流服务的公司—— 佳裕达物流，盘前一度暴涨超20 0%，高居美股盘前涨幅榜首。 历史潮流，浩浩汤汤。想起此前《人民日报》评论，上下同欲者胜，风雨同舟者兴。越是 动荡，越要集中精力办好自己的事。 历史性一幕 中国资产爆发 根据新华社，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》当中提及： 美国将（一）修改2 02 5年4月2日第1425 7号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别 行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的9 0天内暂 停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据 2 0 2 5年4月8日第1 42 59号行政令和20 2 5年4月9日第14 2 66号行政令对这些商品的加征关 税。 中国将（一）相应修改税委会公告2 02 5年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其 中，2 4%的关税在 ...

公司介绍 - 优时派是一家专注于全球退运的跨境物流供应链公司，总部位于深圳 [1] - 公司自主研发退运系统，简化退运流程，提供质检、维修、贴标换标翻新等服务 [6] - 业务覆盖26个国家和地区，设立海外退货仓，构建全球逆向物流服务体系 [6] - 为速卖通、亚马逊、eBay、SHEIN、Temu、TikTok Shop等平台商家提供跨境售后物流方案 [6] 行业分析 - 跨境退运相比国内物流存在更多难点 [6] - 逆向物流能帮助跨境电商减少交付运输成本、降低售后服务成本、提升管理服务效率、降低退货损耗 [3] - 全球退运市场具有发展潜力，但也面临一定难点 [3] 商业模式 - 提供退货管理服务，支持跨境电商平台和独立站的退货处理 [6] - 对不符合再售条件的商品提供退回国内或销毁处理方案 [6] - 通过海外退货仓实现灵活库存管理，方便商品二次上架 [6] - 推出"全球退、全网退、安心退"服务，助力企业全球供应链布局 [8] 市场表现 - 公司CEO受邀参加CCTV《品质中国》栏目，分享行业见解 [1] - 节目于2025年5月8日在CCTV首播 [1] - 公司被栏目称为"逆向物流专家" [1][8]

美股及美债市场动态 - 美股三大指数和美元指数同步上涨 但美债遭遇大规模抛售[1] - 美联储决定继续减持美国国债 机构债券和机构抵押贷款支持证券[1] 美国关税政策调整 - 特朗普政府考虑对婴幼儿用品免除最高达145%的关税 涉及汽车座椅 婴儿手推车 婴儿床等品类[1] - 美国准父母高度关注婴儿车等用品价格变动 担忧涨价和断货问题[3] - 新手父母第一年新生儿照顾成本约2万美元 其中婴儿安全装备费用近1000美元 关税可能进一步增加民众负担[3] 中美关税对跨境行业影响 - 中国外贸企业受关税冲击显著 跨境物流和跨境电商首当其冲[5] - 部分跨境物流公司尝试拓展澳洲 东南亚市场以分担关税压力 但商家合作达成率低[5] - 传统拓客方式(陌拜 展会)效果有限 行业普遍尝试媒体平台和AI大数据拓客(如探迹 爱企查 企查查系统)[5]

核心观点 - 美国挥舞关税大棒使全球经济及金融体系不确定性增加，中国推动CIPS系统全球覆盖，布局mBridge等去中心化跨境支付系统，实现金融自主可控，提升应对金融制裁风险的能力 [1] - 从7大维度对人民币国际化主题综合评分62.86分，选取18个相关受益标的组成股票池，构建人民币国际化指数，2025年4月8日后该指数超额收益显著 [1] 人民币国际化：实现“金融自主可控”，无惧关税博弈升级 - SWIFT是全球最大金融信息传递系统，采用中心化运营模式，美国多次将其“武器化”实施金融制裁，应对SWIFT制裁是各国金融安全核心考量议题 [2][10] - CIPS是人民币跨境支付清算系统，参与者分直参行和间参行，直连场景中直参行可使用自主研发报文，2025年4月全球基本全覆盖，参与者和业务规模稳步提升，未来扩大覆盖范围有望深化人民币国际化 [11][12] - 中国以央行数字货币为基础发起mBridge项目，基于分布式账本技术，实现“支付即结算”，降低成本，利于监督管理，虽处于发展初期，但为新型跨境支付系统建设打开新窗口，是实现金融自主可控的重要工具 [16][17] - 2024年8月报道金砖国家将建立BRICS Pay数字支付平台，若推出有望深化成员国金融合作，加速数字人民币发展和人民币国际化进程 [18] 人民币国际化主题评价 - 从市值容量、政策支持力度、行业覆盖面、估值水平、交易拥挤度、业绩兑现能力、未来想象空间7个维度对人民币国际化主题等权重综合评分，截至2025年5月5日得分为62.86分，未来想象空间、交易拥挤程度、政策支持力度得分较高 [20][24] 人民币国际化概念股票池 - 基于跨境贸易、跨境支付、跨境物流3个角度构建人民币国际化概念股票池，仅为选股思路供参考 [23] - 列出18只或受益于人民币国际化的标的，包含代码、股票简称、总市值等多方面信息 [25] 人民币国际化指数 - 以人民币国际化概念股票为基础构建指数，采用自由流通市值加权，单只标的最高权重不超过10%，月度调仓并给出调仓权重 [26][27] - 回测2024年3月29日至2025年5月5日，指数涨幅47%，相较Wind全A超额收益35.64%，2025年4月8日至5月5日超额收益12.44% [29] 附录：主题投资评价汇总 - 汇总已覆盖的主题投资评价情况，包含华为、并购重组等多个主题在各指标的打分及最终结果 [32]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [14] 报告的核心观点 - 交运行业2024年报及2025年一季报披露完毕，各细分行业基本面变化包括航空收益承压、机场复苏、快递竞争分化、跨境物流承压、大宗供应链企稳、海运供需反转、港口外需内需有别、高速公路盈利增长、铁路客运货运有不同表现 [2] 各行业总结 航空 - 2024年与2025Q1上市航司收益承压、成本改善、盈利波动，运量高增、利用率改善，受宏观和竞争影响收益下滑，航油与汇兑压力缓和，2024年减亏、2025Q1亏损放大 [6][21] - 2024年行业利用率和运量、客座率同比大幅增长，2025Q1春运旺季经营环比改善 [22] - 2024年因油价和竞争单位收益下降，2025Q1受油价和高基数影响持续下降，春秋、吉祥、国航跌幅低 [31] - 2024 - 2025Q1航油价格回落、燃油成本缓解，2024年汇兑压力大、2025Q1转向中性 [33] - 2024 - 2025Q1国内航司单位航油成本下降，2024年单位非油成本下降，2025Q1部分航司因发动机维修等因素成本表现分化 [35] - 2024年行业同比减亏，东航减亏明显；2025Q1大航亏损放大，春秋和吉祥盈利下降，仅华夏航空同比高增 [38] - 投资建议短期博弈修复，中期关注供给消化，长期关注飞机引进，推荐A股民营航司、港股三大航，PMI反转推荐A股三大航 [43] 机场 - 2024年与2025Q1上市机场公司运营和业绩受益出行正常化，流量爬坡、管理强化、成本稳定、盈利改善 [7][45] - 经营数据端流量爬坡拉动营收增长，2024Q3 - 2025Q1飞机起降架次和旅客吞吐量同比有不同增速 [47] - 业绩上国内枢纽机场管理治理强化、成本稳定，低基数上盈利持续改善 [49] - 投资逻辑是国际客流恢复加速、人均消费力筑底，迎来布局时机 [49] 快递 - 2024年快递行业件量超预期增长，头部企业转向份额优先竞争加剧，通达系全年业绩增长但下半年放缓，2024Q4直营快递收入和盈利改善；2025Q1行业件量高增长，通达系盈利承压分化，直营快递顺丰控股表现突出 [52] - 加盟快递2024年电商新模式带动线上消费和快递包裹量增长，头部企业转向份额优先竞争加剧，通达系全年业绩增长但下半年受价格战影响增速放缓；2025Q1行业景气但价格竞争加剧，通达系盈利承压分化，各品牌产能扩张态度不同 [61][63][72] - 直营快递2024年顺周期需求复苏弱，企业受益政策和开发新增需求，顺丰业务量增长、盈利能力提升；2025Q1顺丰业务量增长提速、扣非净利润同比增长，德邦股份推动与京东物流融合，协同效益有空间 [75][77] - 加盟快递未来份额竞争难避免，优秀企业可平衡份额与利润；直营快递有望提升竞争力和盈利能力，顺丰自由现金流改善，德邦长期核心竞争力有望提升 [74][81] 跨境物流 - 2024年出口景气，空海运价格阶段性走强，四季度红海事件影响减弱，跨境电商推动空运景气；2025Q1关税预期推动抢出口，集运运价走弱，空运淡季不淡 [84] - 2024年嘉友国际归母净利润增长，但2024Q4以来供应链贸易业务受影响，归母净利润下降；2024年及2025Q1货代公司受海外地缘政治和政策影响业绩承压，部分航司盈利相对稳健 [89][90] - 后市关注美国关税政策及小额包裹豁免取消对跨境物流需求的影响 [90] 大宗供应链 - 2024年内需增长缓、地缘政治事件多，商品价格走势分化；2025Q1国内有效需求不足，大宗商品价格震荡，PPI负增长，贸易以价换量 [93] - 2024年头部大宗供应链公司营收和利润增长承压，2025Q1部分公司调优策略后业绩同比转正，厦门象屿一季度业绩增长明显 [96][98] - 投资建议关注头部公司调优策略、拓展新兴市场、提升海外空间和股东回报情况 [98] 海运 - 2024年油运运价前高后低，集运供需反转运价反弹，散运上半年阶段性修复；2025Q1油、散受高基数影响，集运运价回落但同比上涨 [100]

物流科技定义与产业链 - 物流科技定义为以电商业务为依托的物流生态，涵盖综合电商物流、跨境物流、即时物流等10大类 [1] - 产业链主要玩家包括菜鸟网络、京东物流等综合电商物流类，运去哪等跨境物流类，达达快送等即时物流类，共10个细分领域 [1][2] - "北上广浙"四地物流科技企业最集中，北京有京东物流、G7易流等，上海有达达、德邦快递等，浙江有菜鸟、顺丰同城等，广东有丰巢、货拉拉等 [2][20] 物流科技发展阶段 - 物流科技发展分为5个阶段：人力物流阶段(1949-1978)、电商物流阶段(1978-2001)、信息化物流阶段(2001-2012)、智能化物流阶段(2012-2019)、绿色物流阶段(2019-2024) [12] - 智能化物流阶段特征为互联网技术应用如WMS、TMS系统，绿色物流阶段注重减少环境污染和资源浪费 [12] 行业市场规模数据 - 2024年快递行业营收规模达15200亿元，增速8.57%，已步入万亿级市场 [31] - 即时物流市场规模突破4200亿元，同比增长68%，呈现爆发式增长 [34] - 同城货运市场规模达19964亿元，同比增长17.48%，承担80%以上突发场景物资调配 [37] - 智能快递柜市场规模580亿元，同比增长16%，正从派件工具向社区基础设施进化 [40] - 跨境电商物流市场规模32800亿元，同比增长30.15%，出口物流占主导地位 [45] - 冷链物流市场规模5361亿元，同比增长3.69%，新能源冷藏车销量同比增长350.8% [48] - 全球电商物流市场规模96500亿元，同比上升8.61%，农村电商和跨境电商带来新增长点 [53] 政策与行业事件 - 2024年重要政策包括《快递市场管理办法》要求用户同意投递、《数字商务三年行动计划》推广智能仓配等 [22] - 行业十大事件包括阿里巴巴收购菜鸟股权、京东物流入驻淘宝天猫、闪送赴美上市等 [25][26]

" 物流老板们纷纷开始破防，表面冷静，但私下集体焦虑且观望 着。 " 作者丨姚单 编辑丨刘伟 "公司美线集装箱货量直线下滑60%~70%。深圳仓日均能收个1000多方，而昨天（4月16日）只收了 200多方。" "很多公司直接停了业务，而我们公司美线跨境小包货量实现了100%的同比增长，还是有点夸张。" 这一对话背后，是海运物流企业与直发物流企业在中美关税影响下，遭遇了冰火两重天的境遇。 自今年2月1日起，美国对华关税政策持续上演。进入4月份，关税税率提升至34%、125%、145%…… 亦或是，特朗普宣布将于5月2日针对中国取消800美元小额包裹免税政策，正在一步步击穿全行业的最后 一道心理防线。 原本，跨境物流巨头们分别有三种心态：一是对美国加税一事抱有幻想；二是想趁机发美国财；三是沉稳 观望。随着关税愈演愈烈，各位物流老板纷纷开始破防，表面冷静，但私下集体焦虑且观望着。 "近期2个月，特别是在4月中下旬， 空运大货出货量激增。" 一名跨境物流从业者表示，大家之前集体观望了很久，然而所期盼的中美关系并没有如期改善，反而越加 严峻，这使得大家陷入了恐慌。"你不调价，那你就得亏本卖；而你调价后，可能又没人买。 ...

公司业绩概览 - 2024年全年实现营业总收入35.58亿元，同比增长31.79% [1] - 归属净利润1.92亿元，同比增长20.50% [1] - 扣非净利润仅增长2.01%，跨境电商、国际物流和医疗健康领域表现突出 [1][4] 跨境电商业务 - 跨境电商物流收入16.98亿元，同比增长1922.83% [4] - 成功开拓华南、华东直飞欧洲、英国、美国的国际货运航线 [4] - 在"一带一路"沿线国家及欧美地区设立高标准仓储设施，完善尾程物流网络 [4] - 推出跨境电商全链路服务产品，但盈利能力需提升 [4] 医疗健康与消费食品业务 - 医疗健康领域收入1.62亿元，同比增长16.34%，增速相对较慢 [5] - 消费食品板块收入3.70亿元，同比增长59.23% [5] - 在华南建设跨境高端进口酒全国中心仓，引进国际龙头品牌客户 [5][6] - 与调味品、休闲食品、保健品等类目头部品牌达成深度合作 [6] 数字化与全球化战略 - 首批海关AEO企业，AI智能数字报关服务平台助力数字化通关 [7] - AI机器人应用于财务、物流单证识别和数据提取，构建企业级数据中心 [7] - 计划接入DeepSeek等AI模型，目标将制单准确率提升至99% [7] - 仓储总经营面积突破25万平方米，未来将减少外部租赁成本 [7] - 建设跨境多式联运产品，覆盖欧美、东南亚等地区的快速货运网络 [7] 未来发展挑战 - 跨境电商业务高投入与低盈利之间的矛盾需解决 [8] - 医疗健康业务增速较慢，市场拓展需进一步发力 [5][8]

文章核心观点 - 天津市推动线上消费平台发展及跨境电商进出口壮大，行业研究机构认为全球电商市场增长，我国跨境电商背靠制造业优势增速亮丽，品牌出海与跨境电商推动跨境物流发展 [1][2] 天津市行动方案 - 做大做优线上消费平台，培育电商领军企业，引进零售类电商平台，促进电商、直播经济规范发展 [1] - 推动电商平台赋能传统零售业，支持线上线下消费融合 [1] - 丰富进口消费品供给，增加美妆、医药、数码等进口商品品类，探索“跨境电商进口＋零售”新模式 [1] - 壮大跨境电商出口，建强跨境电商特色产业园区，鼓励企业自主品牌“出海” [1] 信达证券观点 - 全球电商渗透率持续提升，市场规模稳健增长；我国跨境电商行业背靠制造业优势，推动国货出海，增速亮丽 [1] - 美国是我国跨境电商出口最大市场，虽短期有关税阴云但短空长多，贸易摩擦难抹除国货高性价比出海竞争力，关税压力增大或使中小卖家加速出清，行业格局有望改善 [1] - 欧洲整体规模较大但市场分散，适合稳步开拓，东南亚、拉美等新兴市场基于人口红利，配套基础设施完善有望释放潜力 [1] 麦高证券观点 - 我国外贸进入“电商+产业+品牌”全链路全球化竞争新阶段，品牌出海与跨境电商推动跨境物流发展，促进物流市场升级和全球化物流基础设施完善 [2] - 跨境物流中直邮的国际专线因成本低、时效快、可追踪性强等优势快速崛起 [2] - 海外仓模式因配送时效高、物流成本低、退换货便捷等优点受跨境电商企业青睐 [2]