钨制品价格表现 - 10月28日黑钨精矿（≥65%）报价28.8万元/吨，较上个交易日上涨3000元/吨 [1] - 10月28日APT（仲钨酸铵：≥88.5%）报价42.5万元/吨，较上个交易日上涨7000元/吨 [1] - 10月28日钨粉(≥99.7%)报价635元/克，较上个交易日上涨5元/克 [1] - 与年初价格相比，黑钨精矿年初至今上涨101.4% [1] - 与年初价格相比，APT累计上涨101.42% [1] - 与年初价格相比，钨粉累计上涨100.95% [1] A股钨业公司市场表现 - A股中布局钨生产的个股共有7只 [1] - 10月以来中钨高新累计上涨20.83%居于首位 [1] - 10月以来厦门钨业上涨18.75% [1] - 10月以来章源钨业上涨7.5% [1] - 10月以来洛阳钼业上涨6.69% [1] - 中钨高新总市值为512.91亿元 [2] - 厦门钨业总市值为558.04亿元 [2] - 章源钨业总市值为160.15亿元 [2] - 洛阳钼业总市值为3522.16亿元 [2] 机构关注度 - 厦门钨业年内机构调研家数达到366家居前 [1] - 中钨高新年内机构调研家数达到104家 [1] - 章源钨业年内机构调研家数达到69家 [1]

核心财务表现 - 报告期内营业收入大幅增长105,521.13万元，增幅达37.38%，主要得益于产品销量增加及销售价格上涨 [11] - 营业利润同比增长6,487.82万元，增幅36.43%，归属于母公司所有者的净利润增加4,354.35万元，增幅29.71%，主要驱动因素为产品销量和售价上升带来的毛利额增加，以及信用减值损失和资产减值损失的计提同比减少 [12] - 经营活动产生的现金流量净额显著改善，同比增加23,492.07万元，增幅高达102.78%，主要原因是销售商品收到的现金增加额大于购买商品支付的现金增加额 [12] 资产负债表关键变动 - 应收账款期末数较年初大幅增加38,203.37万元，增幅100.99%，系因享有期间信用额度并须于年末清账的客户自年初至报告期末交易额累积增加所致 [4] - 应付票据期末数较年初增加43,123.07万元，增幅91.88%，主要原因为根据经营需要，开具银行承兑汇票支付货款增加 [5] - 一年内到期的非流动负债期末数较年初增加40,195.99万元，增幅170.23%，同时长期借款减少29,176.44万元，下降37.67，主要系一年内到期的长期借款重分类以及增加中长期借款所致 [7] - 未分配利润期末数较年初增加10,362.18万元，增幅30.50%，系报告期增加归属于母公司所有者的净利润所致 [10] 重要业务进展与公司治理 - 全资子公司赣州澳克泰与自然人合资成立赣州澳普科斯材料科技有限公司，注册资本1,000万元，赣州澳克泰持股67%，新公司主要从事超硬刀具的研发、生产和销售 [16] - 为落实最新法律法规要求，公司修订了《公司章程》及其附件，以完善公司治理结构 [15] - 公司董事会审议通过开展总额度不超过25,000万元人民币的金融衍生品交易业务，业务品种仅限于远期结售汇，目的是为了规避和防范外币交易业务的汇率风险 [50][52][53] 关联交易调整 - 因产品销量预期增加及2025年钨产品平均价格较预计价格大幅上涨，公司调增2025年与关联方KBM Corporation的日常关联交易预计额度13,500万元人民币，调增后预计总金额为38,000万元人民币 [71][73] - KBM为公司前五大客户之一，该关联交易有助于提高公司产品在韩国市场的销售额和市场份额 [75] 资产处置与损失确认 - 2025年1-9月公司确认资产损失总计1,871.67万元，其中包括存货损失18.90万元，固定资产损失1,421.97万元（主要为黄竹垅钨矿井下巷道报废损失1,124.62万元），以及其他长期资产损失430.80万元 [41][42][43][46] - 该资产损失减少利润总额1,871.67万元，减少归属于母公司所有者的净利润1,604.66万元 [46]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约38.78亿元，同比增长37.38% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.9亿元，同比增长29.71% [1] - 2025年前三季度基本每股收益0.16元，同比增长33.33% [1] 公司市场表现 - 公司当前市值约为157亿元 [2] - 公司股票收盘价为13.1元 [1]

财务表现 - 前三季度营业收入为38.78亿元，同比增长37.38% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.9亿元，同比增长29.71% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.96亿元，同比增长31.69% [1]

交易概述 - 公司拟以8.21亿元人民币现金收购五矿钨业持有的衡阳远景钨业99.9733%股权 [1] - 交易价格为含税价格 [1] 交易背景与目的 - 交易是公司实际控制人中国五矿履行资本市场承诺的重要举措 [1] - 中国五矿曾承诺解决旗下钨矿山企业与公司间的同业竞争问题 [1]

交易概述 - 公司拟以现金支付方式收购五矿钨业持有的衡阳远景钨业有限责任公司99.9733%股权 [1] - 交易价格为8.21亿元 [1] - 所需资金全部来源于公司自有资金 [1] 交易性质与进展 - 本次交易构成关联交易 [1] - 交易尚需提交公司股东会审议批准 [1]

市场整体表现 - A股市场在2025年10月9日国庆长假后首个交易日三大指数集体高开高走 上证指数收于3933.97点 创2015年8月以来近十年高点 与2024年9月24日行情启动当日相比 A股总市值上涨51.57% 上证指数上涨37.4%至3933.97点 深证成指涨幅62.71% 创业板指 科创50 北证50等指数涨幅均超过100% [4] - 2024年9月24日至10月9日上证指数从2800点飙升至3600点后快速回落至3300点 此后在3300点附近震荡直至2025年5月底 [6] - 2025年4月7日至10月9日上证指数从3096.58点持续上涨 历史性突破3900点 [9] 板块轮动与行业表现 - 科技类行业股票在资金面 政策面和产业面共同推动下展现明显成长性和投资吸引力 截至2025年10月9日申万二级行业中元件 通信设备 消费电子均涨超80% 半导体 消费电子等行业指数涨超50% [15] - 2024年9月24日至2025年10月9日A股有1308只股票股价翻倍 其中上纬新材涨幅超过24倍 热门科技股如CPO概念龙头股新易盛 中际旭创和天孚通信股价最高涨幅约5倍 寒武纪 工业富联和海光信息组成的新组合也受关注 [14] - 白酒股和地产股表现疲软 有投资者在白酒股持续下探后亏损近4000元 该股至今未恢复至去年同期价格 地产股在短暂反弹后再次下跌 [5] 投资者行为与策略演变 - 部分年轻投资者在2024年9月24日A股强势上涨时开户入市 高位进场后经历被套 有人亏损后割肉离场 有人通过补仓踏上回本路 有投资者本金腰斩亏损十几万元后陷入买不敢买 卖不敢卖的状态 [7] - 有投资者通过分散持仓和把握板块轮动获得收益 从2025年4月7日至10月9日总收益达111% 炒股一年收益抵半年工资收入 [9] - 投资者逐步形成科技是未来市场主线的共识 有资深投资者20年来首次买入科技股 券商研究认为四季度A股市场有望在宽幅震荡中逐渐抬升 关注科技成长主线 [15] 交易限制与市场教育 - 科创板 创业板需24个月交易经验才能开通 有投资者理解20%涨跌幅限制既诱人也更容易伤人 正在对抗恐高症 既想落袋为安又怕错过科技股机会 [14] - 投资者通过实践学习交易思路 放弃持续补仓亏损股票策略 转为关注行业和公司基本面 每天花两小时浏览新闻感受消息面与行情互振 [12] - 市场给投资者上了生动一课 踏空 卖飞和亏钱同样令人懊悔 年轻投资者在交学费后摸索出在哪里回本不是回本的新思路 通过转向科技和非银金融股票实现回本 [11]

公司产品定价 - 公司公布2025年10月上半月长单采购报价，涉及三种主要钨产品 [1] - 55%黑钨精矿报价为26.70万元/标吨 [1] - 55%白钨精矿报价为26.60万元/标吨 [1] - 仲钨酸铵（国标零级）报价为39.00万元/吨 [1] - 所有产品报价均包含13%增值税 [1]

核心观点 - 市场全天震荡走强，三大指数集体上涨，沪深两市成交额2.16万亿元，较上一交易日放量146亿元 [7] - 资源安全、中企出海以及科技竞争是未来主导市场结构性行情的重要线索，对应“资源”、“出海”、“新质生产力”的行业配置框架 [7] - 建议保持定力，聚焦有利润兑现或强产业趋势的行业，趋势性品种关注资源、消费电子、创新药和游戏，配置型品种可左侧布局化工、军工 [7] 宏观政策动态 - 工信部、自然资源部、商务部发布有色金属行业稳增长工作方案，将实施新一轮找矿突破战略行动 [4] - 国家发改委等六部门印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》 [4] - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局进一步支持境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [4] 行业最新动态 - 国资委座谈会首次提出稳电价反内卷，绿电行业有望迎来反转 [5] - 2025年以来钨价一路狂飙，产业链安全因素助推钨价中枢上移 [5] - Meta押注“安卓式”机器人平台，大模型与数据或成机器人核心环节 [5] 上市公司聚焦 - 润和软件研发的4S门店服务机器人目前正在日本进行销售和推广 [6] - 通富微电2025年上半年在CPO领域的技术研发取得突破性进展，相关产品已通过初步可靠性测试 [6] - 同兴科技研发生产的CCUS碳捕集吸收剂可直接应用于相关电厂的碳捕集装置 [6] - 中简科技ZT9产品正按计划有序供应，并针对后续需求在积极扩产 [6] 市场表现与板块分析 - 9月29日沪指涨0.90%至3862.53点，深成指涨2.05%至13479.43点，创业板指涨2.74%至3238.01点 [2][7] - 市场热点快速轮动，全市场超3500只个股上涨，大金融板块集体爆发，半导体产业链午后回暖 [7] - 教育股全天走弱，凯文教育、中国高科双双触及跌停 [7] 行业配置建议 - 建议关注供给在内、需求增长在外，且单一供给国有持续定价能力的行业 [7] - 具体方向包括钻、钨、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器等 [7]

公司业务结构 - 公司构建了涵盖钨产业上游勘探、采选，中游冶炼、制粉，以及下游精深加工的一体化生产体系 [2] - 上游产品为钨精矿，副产品锡精矿和铜精矿直接对外销售 [2] - 中游生产超细/细/中/粗/超粗颗粒及超纯粉末产品 [3] - 下游硬质合金产品通过本部、赣州澳克泰和章源喷涂三大主体生产，覆盖刀具、球齿、热喷涂服务等多领域 [3] 矿山资源与产量 - 淘锡坑钨矿扩界资源开发利用方案已报送自然资源部评审 [4] - 新安子钨锡矿扩界资源储量报告已报送评审，黄竹垅等矿区勘查按计划推进 [4] - 2025年上半年钨精矿产量1,849.93吨（同比+3.24%） [5] - 锡精矿产量426.12吨（同比+2.71%），铜精矿产量180.61吨（同比+2.02%） [5] - 通过机械化提升采矿选矿效率，持续增储扩产 [6] 原料采购与成本 - 自产钨精矿全部自用，需对外采购钨精矿及仲钨酸铵满足产能 [8] - 通过合格供应商名录机制保障原料稳定供应 [8] - 矿山开采成本受地质条件、矿石品位、人工成本等多因素影响 [7] - 钨精矿价格上涨对公司有正面影响，但外购原料占比高，大幅波动将影响生产成本 [9] 产品销售表现 - 2025年上半年钨粉销量2,657.83吨（同比+43.68%） [10] - 碳化钨粉销量2,975.12吨（同比+19.25%） [10] - 本部硬质合金销量573.92吨（同比-7.17%），热喷涂粉销量222.59吨（同比-1.93%） [10] 子公司赣州澳克泰 - 2025年上半年营业收入3.54亿元（同比+15.36%），净利润138.79万元（扭亏为盈） [11][12] - 硬质合金刀具销售收入1.89亿元（同比+2.26%），棒材销售收入1.43亿元（同比+28.30%） [12] - 定位"难加工材料切削专家"，产品对标国际一线品牌，主打进口替代 [12] - 服务汽车、航空航天、能源等行业，为国家級专精特新"小巨人"企业 [12]