文章核心观点 - 受益于有色金属板块的强劲行情，多只重仓资源类标的的基金在近一年实现了净值翻倍，资源类产品成为市场大赢家 [2][3] - 基金经理普遍看好资源品后市，认为板块估值合理，并因AI建设带来的增量需求、全球再工业化及通胀预期等因素，持续关注贵金属、小金属等细分方向 [2][12] 有色金属板块行情与基金表现 - 2025年申万一级有色金属板块大涨89.38%，位居A股榜首，2026年以来黄金、白银价格创新高，铜、铝等金属表现强势 [2] - 截至1月19日，过去一年复权单位净值增长率超过100%的公募基金数量达到176只，其中主动权益基金有124只 [4] - 在50只翻倍的被动指数基金中，超过40只为有色金属、黄金产业等相关品种 [4] - 商品基金国投瑞银白银期货过去一年累计单位净值涨幅超过173.13% [4] - 多只主动权益基金因重点配置资源、有色方向而业绩翻倍，例如长城价值甄选一年持有近一年单位净值增长率达105.16%，其去年三季度末前十大重仓股绝大部分为有色金属 [5][6] - 银河价值成长、万家趋势领先、华富永鑫等基金前十大重仓股也以黄金有色板块为主 [6] 基金经理调仓换股策略 - 部分基金经理在四季度根据基本面变化和估值性价比调整了有色内部持仓结构 [2] - 中欧周期优选混合在四季度减持了黄金、锡、铜等，转而集中布局钴、锂等新能源上游资源以及铝、电解铝等品种 [10] - 长城周期优选基金四季度增加了对铜、铝等的关注，其去年年末前十大持仓合计占比达45.4% [10] - 中欧资源精选混合四季度对紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业等行业龙头进行了较大幅度增持 [10] 后市展望与看好逻辑 - 基金经理认为有色板块估值总体仍在合理范围内 [2][12] - 上涨原因包括全球宽货币宽信用带来基本面转暖预期、AI数据中心建设带来的增量需求，以及供需区域不均衡、供给端不确定性等 [12] - AI数据中心大规模建设及各国再工业化可能导致电力供应瓶颈和全球缺电，加速通胀，资源品是对冲再通胀风险的有力工具 [12] - 国内有色金属企业估值远低于国外，且在勘探、采选冶技术上具备竞争力 [12] - 2026年最为看好的品种包括铜、铝、碳酸锂、黄金、小金属（钨）等，同时关注化工、焦煤、钢铁、建材等反转品种的左侧布局机会 [13]

公募基金2025年四季度业绩与配置分析 - 2025年四季度资金显著向绩优主动权益类基金集中 近40只基金规模实现环比增长 其中两只基金规模环比增长超10倍 [1][2] - 主动权益基金平均股票仓位达86.78% 44%的产品仓位超过90% 反映出基金经理对市场的乐观预期 [1][3] - 已披露季报的4只净值翻倍基金均保持高仓位股票配置 仓位范围在87.34%至94.5%之间 [3] 绩优基金规模与业绩表现 - 中欧周期优选混合规模从三季度末的0.36亿元涨至四季度末的15.75亿元 环比增长4217.93% 其A/C份额在2025年四季度收益率均超45% 2025年全年收益率超过98% [2] - 东方阿尔法科技智选混合成立于2025年9月 截至四季度末规模达3.94亿元 较成立规模0.11亿元增长3478.29% 成立以来A/C份额收益率均超34% [2] - 华富新能源股票规模增长26.49亿元 为已披露季报的主动权益基金中规模增长最多的产品 2025年其A/C份额收益率均超68% [2] 基金持仓配置与行业布局 - 增持AI基础设施与资源板块是四季度绩优基金的主流操作 中欧周期优选混合大幅调整前十大重仓股 新增盛屯矿业、云铝股份等资源股 其中云铝股份四季度涨幅超50% [3] - AI产业链、资源安全、人形机器人成为基金经理共识度最高的大方向 [3] - 部分绩优基金如长城久祥混合A、华富新能源股票型发起式A、诺安精选回报混合仓位均超92% 较三季度末有所提升 [3] 基金经理后市观点与关注方向 - 东方阿尔法科技智选混合基金经理梁少文看好存储行业2026年一季度投资机会 认为存储芯片价格上涨趋势仍在延续 将持续关注半导体存储产业链 [4] - 中欧数字经济基金经理冯炉丹认为人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段 但指出AI板块整体估值已不再处于低位区间 [4] - 中欧周期优选混合基金经理任飞关注三大类机会：新能源金属与小金属的价格弹性、电力供给受限下的电解铝投资机会、以及“资源安全”政策下的铜与黄金等行业 [4] - 华富科技动能基金经理沈成表示基金主要配置人形机器人板块 持仓几乎覆盖了人形机器人生产过程的各个环节 [4]

文章核心观点 中国正通过多元化、大规模的能源及关键资源进口与战略储备，构建国家能源安全框架，以应对外部封锁风险、地缘政治动荡及市场价格波动，确保长期发展的主动权[11][33][34] 中国原油进口规模与战略行动 - 2025年1-10月，中国进口原油4.71亿吨，同比增长3.1%[1] - 按桶计算，同期进口量约34亿桶，日均进口量约1154万桶[2] - 中国单日原油进口量（约1154万桶）已超过沙特2025年10月的满负荷日产量（约1000万桶）[4] - 沙特为深化与中国利益绑定，在华加大布局，收购荣盛石化股份[7] 全球能源供应链布局 - **海外炼油项目**：中国在斯里兰卡汉班托塔港投资37亿美元建设中斯炼油项目，该炼油厂每日可处理200万桶石油，年处理能力达1000万吨，旨在打造区域能源中心[9] - **陆上输油管道建设**： - 中俄管道协议计划将对华输油量提升至250万吨，最终总输送量达1250万吨[11] - 中缅管道2025年对华输油突破2200万吨[11] - 中哈管道2025年前三季度累计输油1448吨，同比增长4%[11] 能源安全的历史教训与当前风险 - 新中国成立初期，90%石油产品依赖进口，曾遭美国封锁导致国内油品极度短缺[12] - 通过自主开发克拉玛依、大庆等油田，中国于1965年实现石油自给[14] - 2024年，一艘中国运营的轮船在红海关键航道上遇袭，凸显单一海运路线的脆弱性及能源运输多元化的必要性[14][15][18] 资源储备的战略考量与行动 - **低价囤油**：2025年美国WTI原油价格跌至每桶56.99美元，为2021年2月后最低价，中国趁低价增加储备[19] - **煤炭储备**：2025年1-10月进口煤炭3.8762亿吨，通过进口补充沿海需求，避免国内“西煤东运”的高昂成本（如从新疆到河北运费达400元/吨，超过矿价300元/吨）[21][23][24] - **天然气储备**：预计到2030年，中国天然气消费量将达6000亿立方米，其中约65%（约3000亿立方米）依赖进口[26][27][28] - **黄金储备**：2025年10月中国黄金储备达2304吨，较上月增加0.93吨；有外媒推测前三季度实际增储可能达250吨，占全球购买量三分之一[31] - **粮食储备**：中国全国粮仓总容量达7.3亿吨，可满足14亿人口两年多的需求；玉米、水稻、小麦储备分别约占全球的70%、60%和50%[32][33]

此外，数据显示，截至2025年四季度末，还有华富新能源股票、中欧资源精选混合、华富科技动能混 合、前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合、融通产业趋势臻选股票合计5只基金的最新规模环比增长 超10亿元。 公募基金2025年四季报陆续披露中，从当前已披露的情况来看，部分主动权益类基金的最新规模环比大 涨。公开数据显示，截至1月18日，共有106只基金的2025年四季报披露，其中有11只主动权益类基金的 最新规模环比翻倍，更有产品规模环比增长超10倍。除规模外，季报也同步披露了相关基金的最新资产 配置情况以及基金经理的后市投资思路。也有业内人士提醒投资者，在市场上涨的背景下切勿追高，要 保持理性不要加杠杆，尤其是在市场出现短期加速上涨时更应谨慎对待风险敞口。 规模环比增幅最高超42倍 公募四季报密集披露中，截至1月18日，已有106只基金披露2025年四季报，其中包含69只主动权益类基 金。就规模变化情况来看，多达36只主动权益类基金环比增长，有11只基金实现翻倍，更有2只产品增 长超10倍。 季报数据显示，中欧周期优选混合的最新规模环比涨超10倍，由2025年三季度末的0.36亿元涨至同年四 季度末的15.75亿元 ...

公募基金2025年四季度规模与配置变化 - 截至1月18日，共有106只基金披露2025年四季报，其中包含69只主动权益类基金 [1][3] - 在已披露的主动权益类基金中，有36只规模环比增长，其中11只实现翻倍，2只增长超10倍 [3] - 中欧周期优选混合规模环比增幅最高，由2025年三季度末的0.36亿元增至四季度末的15.75亿元，增幅达4217.93% [3] - 东方阿尔法科技智选混合成立于2025年9月12日，截至四季度末规模达3.94亿元，较成立规模1100.69万元增长3478.29% [4] - 华富新能源股票规模环比增长最多，由三季度末的15.13亿元增至四季度末的41.62亿元，环比增长26.49亿元 [5] - 另有华富新能源股票、中欧资源精选混合、华富科技动能混合、前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合、融通产业趋势臻选股票合计5只基金的最新规模环比增长超10亿元 [4] 部分基金资产配置与持仓调整 - 中欧周期优选混合的权益投资占基金总资产比例由2025年三季度末的88.86%降至四季度末的84.16% [3] - 中欧周期优选混合四季度末前十大重仓股新增盛屯矿业、云铝股份、焦作万方、神火股份、山金国际、天山铝业 [3] - 东方阿尔法科技智选混合四季度末权益投资比例达87.93%，前十大重仓股普遍聚焦半导体存储产业 [4] - 华富新能源股票在2025年四季度提升了对锂电中游材料与上游资源及光伏板块的配置，降低了对风电、锂电池、人形机器人、智能驾驶板块的配置 [5] 基金经理后市投资思路与看好的方向 - 东方阿尔法科技智选混合基金经理梁少文展望2026年一季度，认为存储行业将有良好的投资机会，存储芯片价格上涨趋势仍在延续，全球AI推理侧需求快速增长 [6] - 该基金经理将持续关注半导体存储产业链，重点聚焦景气度持续提升、价格具备上涨弹性的环节，以及国产存储供应链实现突破的关键环节 [6][7] - 中欧周期优选混合基金经理任飞未来主要关注三大类机会：第一类是注重新能源金属、小金属的价格弹性；第二类是具备现金流且未来盈利能够向上的顺周期红利，如电解铝；第三类是在“资源安全”政策下能不断增储上产的行业，如铜、黄金 [7] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，2026年科技牛行情是投资主线之一，其他板块如消费白马股、新能源龙头股、有色、军工等也可能轮番表现 [7] 基金业绩表现 - 中欧周期优选混合A/C份额在2025年的收益率分别为98.41%、97.21%，其中仅四季度的收益率就达到45.4%、45.12% [3] - 中欧周期优选混合四季度新增重仓股中，云铝股份在2025年四季度涨幅超50%，盛屯矿业、天山铝业的涨幅也超40% [3] - 东方阿尔法科技智选混合A/C份额截至1月18日成立以来的收益率分别为34.28%、34.16% [4] - 华富新能源股票A/C份额2025年度的收益率分别为69.31%、68.3% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 金银价格再度放量上⾏，宏观与地缘⻛险共振，流动性与资源安全预期成主线，美联储独⽴性受损交易逻辑重新定价，黄⾦延续趋势性上⾏，⽩银在现货紧张与⾼弹性驱动下加速冲⾼，短期波动显著放⼤，整体维持震荡偏强格局 [1] 根据相关目录总结 重点资讯 - 美国特朗普政府威胁就美联储主席鲍威尔去年夏天国会作证提起诉讼，鲍威尔称是“借⼝”，意在扩⼤政府对美联储与货币政策影响⼒ [2] - 美国12月就业增长放缓幅度超预期，建筑业、零售业和制造业岗位流失，失业率降至4.4%，劳动力市场未迅速恶化 [2] - 美国财政部长贝森特将主持会议，敦促G7及其他国家减少关键矿产领域对中国依赖 [2] 价格逻辑 黄金 - 美联储主席换届临近，司法部传票威胁放大独立性受损预期，强化市场对远期政策宽松与美元信用约束定价，“独立性—信用—流动性”中长期逻辑主导价格方向 [3] - 叠加地缘风险抬升与央行配置需求，黄金对利率边际变化不敏感，趋势性买盘介入，推动伦敦金突破4600美元/盎司 [3] 白银 - 关键矿产232调查未落地，关税与资源安全预期扰动，囤积性需求挤占美国可交割与流动库存，虽伦敦白银租赁利率回落，但结构性偏紧格局未改 [3] - 现货紧张与金融属性共振放大价格弹性，叠加金银比压缩，白银成风险偏好与资源安全交易载体，日内突破84美元/盎司并放量 [3] 展望 - 彭博商品指数权重调整扰动已消化，金银在流动性宽松远期预期、顺周期交易与资源安全忧虑共振下，维持震荡偏强格局 [3] - 黄金中枢有望上移，伦敦金关注【4900—5000】美元/盎司；白银高波动或延续，伦敦银关注【90—100】美元/盎司区间 [3] 中信期货商品指数 特色指数 - 商品指数2432.53，涨幅+1.57%；商品20指数2786.88，涨幅+1.85%；工业品指数2360.48，涨幅+1.27%；PPI商品指数1468.38，涨幅+1.31% [47] 板块指数（贵金属指数） - 2026-01-12指数4216.32，今日涨跌幅+4.96%，近5日涨跌幅+3.89%，近1月涨跌幅+17.76%，年初至今涨跌幅+10.25% [48]

当前行情本质与驱动力 - 上证指数时隔10年重新站上4100点，并创下16连阳的纪录，标志着A股市场进入新阶段 [1] - 当前行情本质是政策、流动性与产业周期共振下的结构性乐观行情加速期，并非简单的“春季躁动”或资金推动型行情 [14] - 行情背后有中国经济转型与全球产业链重构的双重逻辑：半导体、AI等高端制造领域技术突破与国产替代加速，同时资源品受益于全球通胀预期与能源安全战略，形成科技与资源相呼应的双主线格局 [14] - 上证指数重返4100点，其本质是中国核心资产定价权的一次集体回归，是对中国经济“十五五”规划开局、新质生产力落地的定价公允性修复 [14] - 行情是内外共振的结果：内部中国经济在高质量发展背景下共识凝聚、经济韧性显现且流动性充裕；外部美元进入降息周期，全球流动性提升 [14] - 4100点是重要的心理点位，其突破可能促使投资者从“长期熊市思维”向“趋势上升思维”切换，认知差的收敛可产生巨大的向上推动力 [11][15] - 行情的核心驱动力是流动性、政策预期与基本面改善的“三维共振” [20] - 短期核心驱动力在于流动性的充裕和风险偏好抬升：A500等宽基ETF持续流入，保险资金“开门红”提供增量资金，人民币走强推动外资回流，2025年12月以来融资净增超1300亿元 [17] - 长期驱动力在于“三力合一”：全球资金因“估值洼地效应”对A股“追赶式增持”；居民财富从房地产和理财向权益资产转移；“十五五”规划开局及新质生产力相关财政倾斜带来政策红利；AI等产业周期进入业绩快速兑现期 [18][19] - AI、机器人、自动驾驶、创新药、商业航天、核聚变、脑机接口等科技产业的快速迭代升级，是市场能够持续上涨的基本面支撑 [4][19] 市场共识与资金流向 - 资金高度集中于资源和“硬科技”方向，反映了机构形成的新共识 [21] - 资金向资源与硬科技集中，背后反映的是对全球经济K型分化、全球通胀预期与能源安全战略的重视 [22] - 资源价值重估与能源安全战略形成共振：煤炭、有色金属不再被视为单纯周期品，而是兼具高股息防御性与能源转型战略价值的资产，机构共识从“周期博弈”转向“价值+成长”双重属性认知 [22] - 市场正从“全面扩散”转向“聚焦核心”，机构更强调“宁精勿多”，集中资源布局可能性更大的赛道，体现对宏观经济不确定性下“确定性溢价”的追求 [11][22] - 机构看好资源品的表现：基本金属方面看好铜和铝，源于供给刚性收缩、价格中枢上行；能源金属关注锂、镍和钴，战略地位驱动长期估值重估；小金属关注锡、钨和钼，源于AI产业等对需求的拉动；贵金属关注优质金矿股；煤炭调整较为充分，配置价值显现 [23] - 资金聚焦有色板块，一方面是因美联储降息周期下实物资产价值重估，另一方面是AI产业趋势下大宗商品供需面临紧平衡 [23] - 资金集中流向反映出机构追求“极致确定性”的新共识：一是资源（煤炭、有色）成为高股息、高现金流的“类债资产”替代品；二是“硬科技”（半导体、光刻胶）反映了机构对中国科技企业跨越“技术奇点”的信心 [24] - 在科技成长方向，AI产业趋势明确与“十五五”规划强调科技自强的政策红利驱动“硬科技”板块景气度持续获得认可 [23] 潜在风险与市场展望 - 市场主要需要警惕企业盈利证伪的风险，部分热门赛道估值已处于历史高位，若一季度业绩未能匹配高预期，可能带来估值回归压力 [26] - 需警惕宏观数据与盈利预期匹配度存疑下的“伪成长”风险，资金过度集中于少数板块，一旦主线板块业绩不及预期，可能引发资金快速切换，导致“赚指数不赚钱” [26] - 需警惕预期提前兑现的风险，连续上涨已反映较多乐观预期，若后续宏观数据或企业一季报不及预期，市场可能出现预期修正带来的调整 [26] - 需警惕局部交易过热风险，资金集中流入导致相关领域交易结构拥挤、筹码稳定性下降，在外部扰动下容易放大波动 [26] - 需关注增量资金承接力问题，市场快速上涨需要持续的资金支持，如果成交量无法保持较高水平，上升动能可能逐渐减弱 [26] - 上证指数突破4100点后，更可能进入震荡阶段，而非持续快速上攻，核心逻辑在于获利盘丰厚、部分板块估值已处高位需业绩验证、宏观经济与政策节奏仍有不确定性 [35] - 震荡期是主线强化与新机会酝酿的过渡期，“硬科技+资源”双主线预计持续主导市场，但内部会出现高低切换与细分赛道轮动 [35] - “震荡整固、主线切换”是市场走向健康的更优路径，突破后需关注关键信号：资金结构从交易盘转向配置盘、行情能否从当前主线轮动至医药消费等滞涨板块、企业中长期贷款增速等信用扩张力度 [36] 外资影响与估值展望 - 在美联储降息预期升温、外资看好中国资产的背景下，A股整体估值有望得到提振 [7][28] - 海外流动性环境趋于宽松，叠加季节性结汇需求，有望推动人民币汇率升值 [28] - 外资的回归通常带有明显的蓝筹偏好，将推动A股风格从2025年的小盘成长向价值成长切换，大盘蓝筹和行业龙头将获得更高的估值溢价 [28] - 港股作为对全球流动性最敏感的资产，其上涨通常是A股的“前哨”，A股和港股市场联动形成内外资共振闭环，有望进一步加固对上证指数4000点的支撑 [28] - 配置型外资更为青睐具备竞争优势的中国资产，近期外资持续流入港股半导体、软件及有色等板块，一定程度上会影响A股市场的风格 [28] 投资策略与行业配置 - 面对“硬科技+资源”双主线行情，可考虑以成长可能性较大的赛道为底仓，兼顾进攻性与安全性，动态平衡风险收益 [33] - 在人民币升值趋势、经济温和修复和海外资金回流新兴市场的背景下，持有比频繁调仓更重要 [33] - 在行业配置上要适当均衡，在红利低波等产品为底仓的基础上，兼顾科技和资源 [33] - 采取“回调加仓、趋势持有、分批止盈”的操作方式，避免追高 [33] - 部分机构倾向采取均衡的投资策略与行业配置，认为在市场关注度不高的行业中也存在较好的投资机会，均衡分散的配置有助于控制回撤与波动率 [31] - 部分机构看好人工智能和周期两大板块，认为2026年科技仍是最重要的投资方向之一，但顺周期方向也会有机会 [32] - 在人工智能方面，基于目前时点，AI硬件端的表现将会优于应用端，模型优化与迭代是相对确定的趋势，更依赖于底层AI硬件的持续投入与升级 [32] - 部分机构倾向于采取“核心+卫星”策略：核心仓位聚焦于AI产业链以及半导体底层材料；卫星仓位适度配置消费龙头；对冲策略通过股指期货或高股息资产平滑市场波动风险 [32]

文章核心观点 公司作为有色金属行业重要企业，在2025年（“十四五”收官之年与公司“深化改革年”）实现了经营业绩的稳健增长，并正从“规模领先”向“价值引领”进行深刻的战略转型，其核心路径是通过保障资源安全、推动新材料产业化与高端化、践行绿色与智能化发展以及深化内部改革，旨在冲击世界一流矿业企业[1][2][14] 财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业总收入485.05亿元，同比增长11.81%；归母净利润8.41亿元，同比增长5.18%[1] - 全年预计降本增效约2亿元，并再度跻身《财富》中国500强[1] 战略转型与目标 - 未来五年，公司将坚持“提质增效”主基调，加快践行广晟控股集团FAITH经营理念，从“规模领先”迈向“价值引领”[2] - 公司最希望在“三稀”（稀有、稀散、稀土）金属综合回收、新材料产业化与高端化领域实现行业领跑[2] - 目标在“十五五”末，使铜铅锌钨等主要金属资源总量达到1800–2000万吨[4] - 公司目标是冲击世界一流矿业企业，成为“具有全球竞争力的有色金属全产业链国际矿冶集团”[14] 资源安全保障与拓展 - 公司将保障战略性矿产资源安全视为首要政治责任和发展根基[3] - **国内挖潜**：全力推进“增储上产”，具体项目包括：凡口铅锌矿资源整合I期采矿工程已开工；广西矿业6000吨/日采选扩产改造项目加速推进；万侯多金属矿开展探转采工作；天堂铜铅锌多金属矿勘查取得重大突破，铜、铅、锌、银、钨等资源储量进一步提升[3] - **海外拓展**：依托澳大利亚佩利雅公司、多米尼加迈蒙矿等资产构建多元化资源供应体系；加快迈蒙矿扩产改造；加大深部找矿力度，新获探矿权巴亚瓜那斑岩铜矿预计新增铜金属资源量16.47万吨；积极推动海外资源回流，完成约7万吨佩利雅锌精矿及铅精矿在国内的市场化销售与冶炼使用[3] “三稀”金属综合回收与资源价值最大化 - 公司坚持“在资源中寻找资源”的理念，着力加大矿山伴生的“三稀”金属综合回收力度[6] - 2025年具体产出包括：丹霞冶炼厂产出锗精矿含锗17.23吨、电镓17.14吨、黄金99公斤、白银83吨、镉锭437吨；韶关冶炼厂产出黄金44.5公斤、白银40.4吨；稀散金属综合回收与高纯制备项目产出高纯二氧化锗2.6吨、铟及海绵铟0.8吨；中金铜业铜阳极泥稀贵金属综合利用技改项目一期湿法系统产出黄金301公斤、白银11.4吨，其火法项目达产后将年产黄金约8吨、白银300余吨[6] - 此举旨在将资源价值最大化，既服务国家战略，又提升经济效益[6] 传统产业升级与绿色技术应用 - 公司利用重整方圆系企业获得的70万吨阴极铜产能指标，并充分利用其先进的“两段短流程炼铜工艺”等节能低碳技术，高标准推进中金铜业环保绩效A级技术改造项目，实现传统产业高端化、智能化、绿色化发展[7] 新材料产业化与高端化发展 - 公司将新材料产业化视为驱动价值跃升的“主引擎”和从“卖原料”向“造材料”“供方案”升级的关键[9] - **中金科技**：聚焦新能源、消费电子、低空经济、储能等领域；其自主研发的锌基电池储能材料通过国际认证，成为国内首批进入欧美新能源供应链的产品；无汞电池锌合金国内市占率稳居行业首位，跻身国际前三；轻量化复合金属材料成功拓展国内新能源、无人机、手机领域头部客户[9] - **华加日公司**：在铝加工领域实现高附加值转型，成为比亚迪“仰望”高端车型车身铝部件的稳定供应商，并成功开发德国费斯托等全球优质客户[9] - **未来目标（至2030年）**：新材料板块要实现营收、利润双跨越；中金科技目标成为营收超百亿的企业，并坐稳电池锌合金（粉）领域的“链主”地位；产品层面，超薄规格（≤0.06mm）铜钢复合带、新能源电池用锌基材料等要巩固国内市场占有率第一的优势，稳居国际市场前三；技术层面，重点攻关7系铝合金、镍基合金等“卡脖子”技术，并新增1-2个国家级单项冠军产品[10] - **具体市场拓展**：在散热材料领域推进铜钢复合散热片产能扩建，目标打入消费电子领军企业供应链；在铝型材领域布局新能源汽车部件、无人机用高端铝材[10] 技术创新体系 - 公司拥有15家省级以上科技研发平台，2025年与中南大学、兰州大学等高校签署24项“揭榜挂帅”科研项目，全年获授权专利78项，并签约成为国家矿山安全技术创新中心共建单位[10][11] - 公司坚持市场导向、问题导向，及时将技术成果运用到生产过程中[10] 绿色低碳发展 - 公司已制定《碳达峰行动方案》，目标到2030年实现碳达峰，确立“两增一减”路线：增强绿色低碳技术竞争力，增加战略材料供给能力，系统化减少碳排放强度[12] - **具体举措**：研发推广“高锌物料富氧熔炼铅锌同步还原技术”等短流程低碳工艺；规模化布局分布式光伏，在凡口矿、中金铜业建设综合能源示范项目；全面推进余热回收，仅韶冶冷凝器溜槽余热回收一项，预计年发电超2300万度，减排二氧化碳约1.39万吨[12] 智能化转型 - **矿山智能化**：在凡口矿部署电机车无人驾驶系统、铲运机无人驾驶系统与智能采矿机器人，实现井下运输全流程无人化，相关实践多次入选国家级优秀案例[12] - **冶炼厂智能化**：在丹冶厂、韶冶厂建设智慧中心与工业互联网平台，推动生产执行透明化与管理扁平化[12] - **其他应用**：中金铜业完成3台智能化无人抓斗行车改造，渣选车间智能测温机器人上岗[12] 体制机制与人才改革 - **体制机制改革**：以“刀刃向内的勇气”推进深层次变革，包括超400个岗位实行竞聘上岗，全面推行薪酬改革；对经营业绩考核不称职的所属企业领导班子，绩效年薪为0；重塑海外管控模式，强化佩利雅总部战略决策与风险防控职能[13] - **人才建设**：实施“1+3+6+X”人才强企方案，2025年柔性引进12名行业专家为特聘专家，2名专家为荣誉总工，招收高校毕业生超360名[13] - **技能人才荣誉**：2025年，1人荣获全国劳模，1人荣获大国工匠称号，2人荣获省部级劳模，1人荣获广东省首席技师，12人荣获广东省特级技师，1人入选中国科协青年科技人才培育工程工程师专项计划[13] - **人才氛围营造**：公司主要领导以身作则，参与指导各类人力资源活动，各企业自发组织矿山专家选聘会、师带徒座谈会等人才项目40余项，在全公司营造“惜才、爱才、重才”的良好氛围[14]

资本市场改革与制度演进 - 资本市场改革加速推进，被赋予驱动国家竞争力重构的战略使命，超越了过去作为融资渠道的定位 [1] - 上交所于2025年底发布业务指引，推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围，以主动服务航天强国战略 [1] - 近两年来，有关中长期资金入市、投资者回报优化、科创企业支持体系升级等方面的改革渐次落地，深刻改变了A股的资金结构与交易逻辑 [2] - 当前A股市场相较于2006年及2018年更显沉稳、风格更均衡、生态更成熟 [2] 新科技赛道与前沿领域 - 资本市场不断提高对前沿领域的适配度，是推动新科技赛道风起云涌的主要背景 [1] - 新科技赛道背后的“AI竞速”在一定程度上反映了全球地缘博弈与资源保护主义的时代特征 [1] 资源类板块表现与驱动因素 - 以申万一级行业划分，有色金属行业在近期13连阳期间表现最好，整体涨幅接近20% [1] - 铜、铝及各类能源金属板块个股在期间涨幅靠前 [1] - 资源类板块走强反映了百年变局下全球各国对于资源安全的强烈诉求 [1] - 全球地缘博弈和资源保护主义为脆弱的资源供应端带来挑战，并加速重构大宗商品贸易秩序，这一趋势在过去20年间极少出现且未来不确定性巨大 [1] 市场展望 - A股市场在刷新纪录后，未来将演绎新的故事 [3]

2026年首个交易日期货市场表现 - 2026年首个交易日多数期货品种平稳开局 能源与有色金属期货整体领涨 农产品与化工品横盘震荡 黑色系期货跌幅居前 [2] - 1月5日 沥青主力合约BU2602收盘报3133.0元/吨 涨幅3.95% 所有合约日内增仓38946手 增仓幅度近10% [2] - 1月5日 原油主力合约SC2602收盘报421.7元/桶 跌幅3.39% [2] - 1月5日 工业金属领涨 铸造铝合金和沪铝主力合约分别上涨4.14%和3.98% 沪铜、沪锡、沪锌涨超2% [3] - 1月5日 贵金属重拾升势 沪金和沪银分别上涨1.40%和1.16% 广期所铂和钯分别上涨6.48%和8.88% [3] 地缘冲突对能源与有色金属市场的影响 - 元旦假期海外地缘冲突升级 美国于1月3日对委内瑞拉发起大规模军事行动 是引发能源期货价格波动的重要原因 [2] - 委内瑞拉原油是沥青型炼厂的重要原料 此次供应中断可能引发沥青原料短缺并推高价格 [2] - 委内瑞拉石油储量达3032亿桶 占全球的17% 是全球石油储量最高的国家 [3] - 其核心出口原油品种马瑞原油属于高硫超重质原油 沥青收率达60% 远高于中东地区常规原油的30% 短期供应中断将直接引发沥青原料短缺 [3] - 地缘冲突对有色金属产业链的直接冲击较小 但引发的对贸易畅通性及南美其他国家资源供应稳定性的担忧 给有色板块带来利多情绪 [3] 机构对2026年大宗商品市场的展望与投资主线 - 机构普遍认为 全球对于资源安全的诉求将成为新主线 AI投资等带来的新需求也将成为新一轮商品周期的驱动力量 [4] - 投资主线一：全球地缘博弈和资源保护主义为脆弱的供应端带来更多挑战 能源和金属上游投资下行周期已持续近十年 资本开支不足约束供给弹性 表现为存量供应不稳和增量供应不足 [4] - 投资主线二：各国资源安全诉求提振需求侧 能源转型和资源储备是大势所趋 非经合组织国家的原油补库需求和新兴国家的央行购金需求提供需求韧性 能源转型为绿色金属、生物燃料原料及原油、黄金等战略资源带来额外需求 [5] - 投资主线三：从传统经济体AI投资到新兴经济体工业化 新需求已在蓄势 AI发展除了数据中心对铜等原材料的直接投入 全球电气化水平提升带来更持续需求增量 全球贸易格局重塑为新兴经济体工业化提供助力 其需求放量是下一轮大宗商品超级周期开启的重要驱动 [5]