新能源及有色金属日报 | 2025-05-15 宏观情绪好转，空单止盈引发盘面减仓上涨 市场分析 2025年5月14日，碳酸锂主力合约2507开于63860元/吨，收于65200元/吨，当日收盘价较昨日结算价收涨3.0%。当 日成交量为377525手，持仓量为276956手，较前一交易日减少17270手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳500 元/吨。所有合约总持仓465422手，较前一交易日减少3011手。当日合约总成交量较前一交易日增加198389手，成 交量增加，整体投机度为1.02 。当日碳酸锂仓单36716手，较上个交易日增加272手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年5月14日电池级碳酸锂报价6.36-6.58万元/吨，较前一交易日上涨0.01万元/吨， 工业级碳酸锂报价6.255-6.355万元/吨，较前一交易日上涨0.01万元/吨。据SMM调研，碳酸锂现货成交价格重心呈 小幅震荡上行。当前市场成交情况显示，下游企业的采购意愿较为低迷，整体需求主要依靠客供及长协供应来满 足。上游锂盐厂在面临成本亏损的压力下，挺价意愿表现得十分强烈。目前主要是贸易商与下游企业之间存在一 定的成交情况。从 ...

. 贵金属有色金属产业日报 2025/5/14 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本公 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-14 期现：无 期权：卖出虚值看涨或熊市价差期权 碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年5月8日电池级碳酸锂报价6.35-6.7万元/吨，较前一交易日下跌0.14万元/吨， 工业级碳酸锂报价6.31-6.41万元/吨，较前一交易日下跌0.14万元/吨。碳酸锂现货成交价格重心暂时维稳。根据SMM 调研，下游企业采购意愿较为薄弱，整体需求量级主要由客供及长协供应来满足。上游锂盐厂在成本亏损的压力 之下，挺价意愿表现得十分强烈。目前仅在贸易商与下游企业之间存在一定的成交情况。美国关税豁免90天，对 储能电池出口有利，中国储能电芯或许存在抢出口预期，从而带动对碳酸锂的需求量级提升。 策略 整体来看，现货成交重心下移，带动矿价下跌，整体过剩格局并未改变，当前成交仍以刚需为主。关税减免后短 期宏观情绪或好转，或盘面出现反弹，可逢高卖出套保。 单边：逢高卖出套保 跨期：无 矿价及锂盐价格重心下移，碳酸锂盘面偏弱运行 市场分析 2025年5月13日，碳酸锂主力合约2505开于64200元/吨，收于63220元/吨，当日收盘价较昨日结算价收跌0.82%。当 日成交量为217033手，持 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中美关税和谈后对储能电池出口有一定利好，短期碳酸锂盘面或止跌反弹，前期空单可暂时止盈；中期国内储能装机仍有转弱可能，矿端未见减产，过剩格局未变，若盘面反弹较多，仍可逢高卖出套保 [4] 市场分析 - 2025年5月12日，碳酸锂主力合约2507开于63720元/吨，收于64040元/吨，较昨日结算价收涨0.53%，成交量为313934手，持仓量为284331手，较前一交易日减少5972手，期货贴水电碳560元/吨，所有合约总持仓466523手，较前一交易日减少3011手，当日合约总成交量较前一交易日增加49634手，投机度为0.86，碳酸锂仓单36194手，较上个交易日减少157手，期货盘面呈下跌后反弹上涨趋势，但动能不足 [1] 碳酸锂现货 - 2025年5月8日，电池级碳酸锂报价6.35 - 6.7万元/吨，较前一交易日下跌0.14万元/吨，工业级碳酸锂报价6.31 - 6.41万元/吨，较前一交易日下跌0.14万元/吨，成交价格重心持续下移 [2] - 下游企业采购意愿薄弱，需求量主要由客供及长协供应满足，上游锂盐厂成本亏损，挺价意愿强烈，仅贸易商与下游企业间有一定成交，部分上游锂盐厂减产停产，但矿端未见明显减产，过剩格局未变 [2] 中美关税和谈影响 - 中美日内瓦经贸会谈后关税回调，碳酸锂主要以锂电池与新能源汽车形式出口 [3] - 1 - 4月，我国动力和其他电池累计产量为444.6GWh，累计同比增长67.1%，累计出口达83.9GWh，累计同比增长83.2%，合计累计出口占前4月累计销量20.8%，其中动力电池累计出口为52.3GWh，占总出口量62.3%，累计同比增长28.9%，其他电池累计出口量为31.6GWh，占总出口量37.7%，美国是我国锂离子电池第一大出口市场，占我国锂离子出口总额的20.2% [3] - 1 - 4月新能源汽车产量442.9万辆，其中出口64.2万辆，出口占比14.50%，出口至美国的非常少 [3] 策略 - 单边：短期空单止盈，若反弹较多，逢高卖出套保 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4]

低碳新余建设 - 鼓励赣锋锂业、天齐锂业等企业主导或参与锂盐行业温室气体排放核算标准制定，促进锂盐行业低碳发展 [1] - 对全市用能单位开展能源计量现场审查，覆盖能源计量器具配备、数据管理、主要能源消耗、人员配备和培训等方面，提升企业节能意识和计量管理水平 [1] - 开展商品过度包装专项整治，加大对月饼、粽子、茶叶等重点商品的监督抽查力度，有效遏制过度包装行为 [1] 绿色生态新余建设 - 在全省率先制定旅游服务类绿色生态标准《江西绿色生态 度假区》，并获首张"江西绿色生态"认证证书 [2] - 仙女湖区通过全省首批"江西绿色生态"品牌建设试点验收，赣锋锂业制定的《锂盐加工行业绿色工厂评价要求》被工信部评为2024年百项团体标准推广典型案例 [2] - "十四五"以来，全市企业主导或参与制定发布绿色标准20余项，涵盖绿色制造、厂房规范、产品评价、锂离子电池回收等领域 [2] 文明新余建设 - 加强餐饮油烟治理，今年新办证的864家餐饮单位全部安装油烟净化装置，淘汰2t/h及以下燃生物质锅炉20余个 [3] - 完成城区28个农贸市场智慧化改造，实现称重、支付、农残检测、食品追溯、电子证照等数字化管理 [3] - 推进"光盘行动"，免费张贴制止餐饮浪费宣传画5万余张，推广半份菜和按需点餐，并在学校推行"积分卡"活动引导学生节约粮食 [3]

纪要涉及的公司 藏格矿业、巨龙铜业、紫金矿业、国能集团、蓝晓、阿里发展公司、地质五队、王氏兄弟、藏鑫基金、藏青基金、西藏城投、盐湖股份、赞格创投 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营情况** - 2025年第一季度，藏格矿业氯化钾产量15.94万吨，同比增长0.5%，销量17.85万吨，同比增长近28%，全年生产目标100万吨，销售目标95万吨[3] - 2025年碳酸锂全年产销量目标11,000吨，一季度产量2,165吨，销量1,530吨[3] - 2025年一季度，巨龙铜业矿产铜产量4.6万吨，每吨净利润约4.3万元，高于2024年的3.8万元[2][3][4][5] 2. **未来发展计划** - 分年度逐步释放氯化钾、碳酸锂、铜产能，氯化钾稳定增长，碳酸锂优先开发新增项目，巨龙铜矿推进二期和三期建设[2][7][8] - 玛米错盐湖矿权申请完成前置准备，预计2026年一二季度建成投产，下半年部分产能释放[2][11] - 聚合二期2025年底建成，2026年产量释放；聚合三期若进展顺利2028年建成，尾矿库新建则可能延至2029或2030年[10] - 杰泽茶卡和龙木措两个锂盐项目远期规划共计13万吨，目前大股东国能集团委托蓝晓进行1万吨EPC代建项目，今年年底预计总产能达1万吨[16] - 老挝钾肥项目中远期规划做到300至500万吨规模，目前证照办理取得进展，争取税收优惠政策，顺利的话今年年底或明年一二季度拿采矿证[3][17] 3. **盈利与成本** - 巨龙铜业一季度每吨铜净利润提升得益于COMEX联动上涨和成本优化，二期项目投产后将进一步优化成本并提高投资回报[2][5] - 钾肥生产成本约每吨1,030 - 1,040元，碳酸锂全年生产成本预计每吨38,000 - 40,000元，玛米错盐湖生产成本预计每吨31,000元，较现有成本节约近1万元，产能释放后公司整体成本将阶梯式下降[9] 4. **价格走势** - 铜长期供给刚性强，需求稳步增长，价格长期坚挺，中枢持续上行[12] - 钾肥价格2025年预计高位运行，长期呈缓慢上升趋势，藏格钾肥业务稳定，不存在击穿成本线风险[3][12][13][14] 5. **技术跟踪与布局** - 持续跟踪固态电池技术发展，计划组建新团队跟踪硫化锂等相关产品进展以进行布局[2][15] 6. **股权与分红** - 藏格矿业持有巨龙矿业30.78%股份，巨龙矿业每年分红，二期建成后产能翻番，未来分红压力不大[3][21] - 公司将保持相对稳定的分红政策，参考紫金矿业投资者回报策略，章程规定三年平均维度下限为30%[3][23] - 藏格矿业所得税率15%，巨龙铜矿所得税率9%，公司投资收益对应净利润，不存在补缴差异所得税问题[3][26] 7. **紫金矿业赋能** - 对藏格矿业三大板块规划，巨龙铜矿维持现状并推进二三期建设，碳酸锂优先开发新增项目解决同业竞争，钾肥稳定查尔汗产量并合作开发老挝钾盐矿，通过技术赋能和管理效率提升带来显著效益[6] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 马米措盐湖今年3月完成政府层面股权变化，阿里发展公司持股10%，地质五队持股31%，王氏兄弟少量持股，藏鑫基金持股57%，藏格通过藏青基金持有约27%股份，一期建成后计划实现50%以上控制权并表[18] 2. 国能矿业旗下龙木措和察尔汗两个盐湖仍处于讨论阶段[18] 3. 公司整体股权比例21%，暂未讨论股权提升问题，关注两个盐湖经营主导权[19] 4. 短期内大浪滩和小浪滩处于探矿状态，公司主要精力在西藏锂盐盐湖和老挝钾盐矿，预计一年内无重大变化[20] 5. 公司有颗粒钾肥产品，但未统计详细报价和成本增加情况[24] 6. 硫酸钾主要在新疆生产，全球氯化钾是主要钾肥品种，公司与盐湖股份合作主要产品为氯化钾[25] 7. 董事会采用6 + 3形式，高管层面董事长由紫金推荐，总经理由姚总担任，紫金委任常务副总经理并推荐新财总，原财总变副财总，业务各板块基本稳定，老挝项目因技术团队派遣有变化[27]

品牌荣誉与ESG表现 - 盛新锂能荣获"2025年度品牌出海标杆奖"，表彰其在国际市场为中国创新企业树立良好形象并成为行业榜样 [1] - 公司ESG表现突出，子公司Max Mind获津巴布韦"2024年度可持续发展与包容性发展"奖项，因实施社区抗旱救援计划援助600户家庭并建设社区诊所和菜园 [1][8] - 公司制定《2024年"双碳"战略白皮书》，目标2030年运营层面温室气体排放达峰，2050年实现运营及供应链碳中和，措施包括能效提升、可再生能源投资等 [5] 海外锂资源布局与产能扩张 - 公司在非洲、南美布局锂矿资源，印尼建设海外首个锂盐生产基地（年产6万吨），目前海外最大矿石提锂项目已投产，总锂盐产能提升至13.7万吨/年 [2][3] - 非洲津巴布韦萨比星锂钽矿项目品位1.98%（当地最高），年产99万吨原矿（折合29万吨锂精矿），2023年5月投产 [2] - 阿根廷SDLA盐湖项目获独立运营权，并投资Pocitos、Arizaro等盐湖勘探项目 [2] 产业链整合与市场竞争力 - 构建"资源-产能-客户"全球产业链体系，覆盖印尼冶炼基地及海外头部客户，强化供产销稳定性与抗风险能力 [2][3] - 印尼盛拓项目投产后持续优化客户结构，推动海外业务占比提升，增强全球市场竞争力 [3] 生态环境与社会责任实践 - 海外矿山实施土地修复与生态恢复，包括植被科学回填、生物多样性管理及闭矿复垦计划 [6] - 资源循环利用与废弃物无害化处理实现资源最大化利用和排放最小化 [6] - 本地化雇佣率高（印尼93%、津巴布韦86%、阿根廷74%），并开展基建改善、医疗捐赠等社区发展项目 [6] 供应链可持续发展管理 - 将ESG理念延伸至供应链，通过供应商培训、本地采购推动绿色供应链建设，全球供应商达946家 [7]

二 〇 二 四 年 度 2025 年 5 月 11 日 碳酸锂：终端需求回落，上游成本快速塌陷， 偏弱震荡 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：单边回落，在 6.29 万元/吨附近出现空头减仓，基差走强 碳酸锂 LC2507 合约回落，期间减仓企稳，尔后加仓下跌。2507 合约收于 63020 元/吨，周环比下跌 3240 元/吨，2509 合约收于 64300 元/吨，周环比下跌 3360 元/吨，现货周环比下跌 3000 元/吨为 65250 元/吨。SMM 期现基差（2505 合约）走强 240 元/吨至 2230 元/吨，富宝贸易商升贴水报价+360 元 /吨，周环比走强 60 元/吨。2507-2509 合约价差-1280 元/吨，环比+120 元/吨。 供需基本面：终端需求回落，上游成本快速塌陷 供应：本周锂矿价格延续下跌趋势，并且下跌速度进一步加大，国内 SMM 矿价报 725 美元/吨， fastmarkets 最新成交价低至 680 美元/吨，矿端价格回落带动锂价回落。锂矿价格虽持续下跌，但澳洲 矿山企业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供需矛盾未解，弱势震荡格局或延续，春节后扩张惯性与当前需求失速主导市场，现货市场有违约消息，期市空头资金有分歧，短期或进入寻底阶段 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 5月8日碳酸锂主力合约价格64280元/吨，较前一日回升0.19%，近五日呈震荡下行趋势 [2] - 5月8日基差2120元/吨，较前一日下降620元/吨 [2] - 5月8日主力合约持仓量降至267396手（-3.43%），成交量增加51.75%至309284手 [2] - 电池级碳酸锂市场价跌至66400元/吨（-0.75%），工业级碳酸锂同步下跌 [2] - 下游六氟磷酸锂、动力型三元材料及磷酸铁锂价格分别下跌1.09%、0.3%和1.04%，电解液、负极材料等环节价格亦走弱 [2] 产业链供需与库存分析 - 4月碳酸锂总产量环比下滑7%，锂辉石端减产16%，锂云母端环比增4%，盐湖端产量提升10% [3] - 锂盐价格倒逼矿端让利，打击冶炼需求，矿端处于跌价、累库阶段 [3] - 4月1 - 30日，全国乘用车新能源车市场零售92.2万辆，同比增长37%，环比下降7%；厂商批发114.2万辆，同比增长41%，环比增长1% [3] 产业链价格监测 - 5月8日碳酸锂主力合约价格64280元/吨，较前一日涨120元（0.19%） [6] - 5月8日基差2120元/吨，较前一日降620元（-22.63%） [6] - 5月8日主合约持仓267396手，较前一日减少9504手（-3.43%），成交309284手，较前一日增加105470手（51.75%） [6] - 5月8日电池级碳酸锂市场价66400元/吨，较前一日降500元（-0.75%） [6] - 锂辉石精矿、锂云母精矿市场价5月8日较前一日无变化 [6] - 5月8日六氟磷酸锂、动力型三元材料、动力型磷酸铁锂价格分别较前一日下跌600元（-1.09%）、350元（-0.3%）、330元（-1.04%） [6] - 碳酸锂产能利用率从4月25日的62.60%降至5月2日的62.30%（-0.48%） [6] 产业动态及解读 - 5月8日SMM电池级碳酸锂指数价格65346元/吨，环比下跌1415元/吨，现货成交价格重心大幅下移 [7] - 头部电芯厂客供比例拉高，下游材料厂采购意愿薄弱，虽部分锂盐厂减产停产，但库存高位，碳酸锂现货价格持续下跌 [7] - 4月1 - 27日，全国乘用车新能源市场零售72.8万辆，同比增长24%，较上月同期下降10%，批发84.6万辆，同比增长25%，较上月同期下降6% [8]

行业会议预告 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举行 主办单位为高工钠电和高工产业研究院 总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举行 主办单位为高工锂电 高工储能和高工产业研究院 总冠名为利元亨 [2] 碳酸锂价格动态 - 电池级碳酸锂价格在5月8日大跌1400元/吨 五一节后三日累计跌幅超1800元/吨 目前价格已跌至6.5万元/吨关口 [3] - 碳酸锂期货主力合约价格在5月8日跌至6.3万元/吨 刷新历史最低纪录 [3] - 7万元/吨原本被视为碳酸锂的成本线 但价格击穿成本线后库存仍持续累积 反弹支撑点难以寻找 [3] 碳酸锂供需分析 - 需求端：正极材料厂采购以刚需补库为主 三元材料厂对高价锂盐抵触情绪强烈 磷酸铁锂4月产量环比下降 5月正极材料排产预计持平 [4] - 电池终端5月排产微降 主要因储能需求减弱 储能锂电池市场受国内取消强制配储政策及美国关税增加影响 全年出货量可能低于预期 [5][6] - 供给端：3-4月碳酸锂库存从10.8万吨增长至13.2万吨 5月排产环比仍微增 全球碳酸锂总供给预计达155万吨 同比增长18% [7] 锂盐行业调整 - 锂盐企业为应对低价环境 开始调整成本结构 从高成本锂矿转向低成本盐湖布局 [8] - 赣锋锂业重点开发低成本项目 目标将优质项目成本控制在5万元/吨以内 其阿根廷Mariana锂盐湖项目一期2万吨氯化锂生产线已于2025年2月投产 预计下半年起稳定供应 [8] - 紫金矿业完成藏格矿业收购 后者拥有低成本盐湖提锂技术 锂回收率稳定在95%以上 碳酸锂单吨成本保持在3-4万元 [9]