文章核心观点 - 碳酸锂期货价格因供需格局实质性收紧而持续飙升，导致参与套期保值的江特电机产生超千万元亏损，该事件反映了锂行业在供需、政策与技术三重变革下的深度调整，以及传统企业在行业周期下行中面临的转型阵痛与风险管理失误 [1][3][7][10] 资金狂潮下的价格狂飙 - 碳酸锂供需格局实质性收紧，据上海钢联数据，12月国内锂盐厂库存仅剩2.4万吨，社会库存连续13周下降，累计去库2.2万吨，创期货上市以来新低 [1] - 储能领域需求爆发式增长，预计2026年全球储能市场维持50%增速，国内12月“动力+储能+消费”电池排产量达220GWh，环比增长5.3%，其中储能占比显著提升 [1] - 广期所于12月24日晚间紧急调整交易规则，将碳酸锂期货LC2601-LC2605合约最小开仓下单数量从1手提升至5手，并对非期货公司会员实施单日400手开仓量限额，市场多空博弈激烈，价格波动加剧 [1] 误判趋势的代价 - 江特电机自2023年7月碳酸锂期货上市后参与套期保值，后期将套保规模从1亿元增至3亿元，并新增铜期货套保业务 [3] - 2025年9月碳酸锂价格跌至不足7万元/吨时，公司基于市场普遍的下行预期建立空头头寸，但随后行情极限反转，价格自10月起受储能需求爆发、锂云母矿权整顿等因素推动反弹，12月因枧下窝锂矿复产延迟、广期所风控升级等事件加速上行 [3] - 至12月25日，碳酸锂期货主力合约较年内低点翻倍，公司空头头寸产生巨额浮动亏损，根据公告，确认损益及浮动亏损金额已超过1000万元，达到最近一年经审计净利润的10% [3][4] 当前市场的三重变革 - **供需博弈：从过剩到紧平衡**：2025年上半年碳酸锂价格因供需失衡大幅下跌22%，行业进入产能出清阶段；下半年因储能市场爆发（中国新型储能装机规模年增120%）、新能源车补贴政策调整、锂云母采矿权梳理和盐湖环保整顿，价格震荡回升；ICC鑫椤锂电预测2026年全球锂资源实际供应量约为217万吨，供需比降至108%，市场处于紧平衡状态，价格主流运行区间将回升至8.5-12.5万元/吨 [7][8] - **政策扰动：地方整顿与全球供应链重构**：宜春锂矿整顿中27个采矿权注销，仅江特电机的狮子岭矿区与锂直接相关，但市场解读为供应收缩信号；全球供应链重构，非洲津巴布韦加速建设硫酸锂冶炼厂以应对出口禁令，南美盐湖产能释放受环保政策影响，中国盐湖提锂技术突破使完全成本降至5万元/吨以下 [9] - **技术变革：低成本产能与高端需求的结构性矛盾**：锂资源成本曲线下移，95%/90%/85%产能分位线成本分别降至5.9/5.7/5.4万元/吨LCE；高端需求呈现结构性短缺，磷酸铁锂行业因储能订单爆发和技术门槛提高，头部企业订单排至2026年，低端产能持续出清，矛盾导致市场价格波动加剧 [10] 老牌企业的转型阵痛 - 江特电机2025年前三季度营业收入14.32亿元，同比增长14.62%，但净利润亏损1.13亿元，同比降幅达37.31% [10] - 公司核心锂盐板块“增收不增利”，上半年产销量同比增加115.91%，但毛利率跌至-16.27%，资产减值损失同比激增1513.26% [10] - 公司尝试通过加大电机板块研发投入实现“锂盐+电机”双主业转型，并加速茜坑锂矿投产以降低生产成本，但电机业务增长缓慢，茜坑锂矿投产进度因政策审批、技术改造等因素一再延迟，未能形成有效产能 [11] - 公司将期货市场视为快速扭亏的途径，但误将套期保值用于方向性投机，当市场趋势与套保方向相反时，不仅未能对冲风险，反而因期货亏损加剧了财务压力 [11] 期市本质的警示 - 江特电机的案例表明，期货市场本质是风险管理工具，而非投机工具，若将其视为“提款机”并盲目扩大套保规模或进行方向性投机，可能陷入“现货亏损+期货亏损”的双重困境 [12]

天齐锂业调整定价参考标准 - 天齐锂业宣布自2026年1月1日起，其所有产品现货交易结算价将不再参考现有标准，调整为参考上海钢联的电池级锂盐价格或广期所碳酸锂期货主力合约价格 [1] - 调整的直接原因是碳酸锂现货与期货价格出现显著且持续的偏离，以12月24日为例，广期所碳酸锂近月合约结算价为12.1万元/吨，而SMM电池级碳酸锂市场均价为10.15万元/吨，价差接近2万元/吨 [1] - 公司认为SMM报价与现货公允价值及期货价格的“结构性差异”已超出其正常经营风险承受范围，并对供应链稳定构成挑战 [2] 新的定价体系与行业定位 - 新定价体系为客户提供两种选择：参考上海钢联的优质电池级碳酸锂/氢氧化锂价格，或参考广期所碳酸锂主力合约价格 [2] - 上海钢联提供三种参考价，其中优质电池级碳酸锂价格最高，天齐锂业的产品属于具备溢价能力的“大厂货”，采用此价格符合其市场定位 [2] - 此次调整迅速引发行业广泛关注，可能引发其他厂商效仿，进一步强化期货价格在现货定价中的基准作用 [9] 当前市场价格分歧显著 - 12月下旬碳酸锂期现价格分歧尤为突出，12月23日期货价格触及12万元/吨，次日LC2601合约结算价站稳12.1万元/吨 [3] - 同期现货市场SMM电池级碳酸锂均价在12月24日为10.15万元/吨，12月25日小幅上涨至10.49万元/吨 [3] - 其他机构报价处于中间地带，12月24日上海钢联电池级碳酸锂均价为11.6万元/吨，百川盈孚均价约11.5万元/吨，形成清晰的价格梯度 [3] 期货市场定价话语权增强 - 广期所碳酸锂期货在天齐新定价体系中的核心地位，标志着期货市场在锂盐定价中的话语权显著增强 [4] - 碳酸锂期现价格相关性高达0.99，该期货已成为全球份额最大、流动性最好的锂盐品种，部分国际贸易企业已将其作为远期贸易合同的重要定价基准 [4] - 行业内已出现“期货价格+升贴水”的基差贸易报价模式，这与铜、铝、锌等成熟有色金属品种的贸易方式相同 [4] 价格上涨的基本面支撑 - 国内碳酸锂库存持续去化，储能需求的强劲表现部分抵消了动力需求的季节性回落 [6] - 2025年11月，国内磷酸铁锂正极材料产量同比增长29.43%，产能利用率为62.53% [6] - 2025年11月国内电池产量达176.3GWh，同比增长49.66% [6] 市场波动与潜在风险 - 碳酸锂期货自11月以来持续走强，截至12月25日，当月累计涨幅已达29.18%，高位波动风险快速增加 [6] - 广期所已通过上调手续费和限制开仓量等调控措施来控制市场投机行为 [6] - 期货市场火热，但现货下游采购态度谨慎，保持刚需采购，并结合下月排产调整节奏，未出现大规模追高备货 [8] 供应端的变化与影响 - 宁德时代旗下宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目预计于春节前后复产，该项目自今年8月停产以来已是第三次传出复产消息 [7] - 长期来看，国城矿业年产20万吨锂盐项目一期预计2026年4月试生产，大中矿业四川加达锂矿项目整体规划年产约5万吨碳酸锂当量，供应端仍有增长潜力 [7] 市场连锁反应与产业格局 - 天齐锂业宣布定价调整后，12月25日碳酸锂期货主力LC2605合约盘中跌幅一度超5%，全天小幅收涨0.44%，成交量与持仓量环比下滑 [9] - 锂矿股表现异常谨慎，与期货市场持续上涨形成对比，类似情况曾出现在今年10月的伦敦金与黄金股上 [9] - 此次调整可能是锂盐产业定价格局重构的开端，期货价格发现功能将加强，下游企业采购定价将更透明，但价格波动传导也更直接 [10] - 定价机制完善有助于新能源汽车产业链形成更稳定的成本预期，并提升中国在全球锂资源市场的影响力 [11]

公司与中创新航的合作协议 - 盛新锂能与中创新航拟签署《2026—2030年合作框架协议》，中创新航将在2026年至2030年期间向盛新锂能采购锂盐产品20万吨，具体年度采购量将在子订单中约定 [1][8] - 若采购产品全部为碳酸锂，按当前11万元/吨价格计算，合作规模将达到220亿元；若全部为氢氧化锂，按当前8.7万元/吨价格计算，合作金额也将达到170亿元以上 [4][11] - 该合作规模巨大，以盛新锂能2024年全年营收45.8亿元为基准，新订单规模约为其2024年营收的3.7至4.8倍，为公司未来业绩奠定增长趋势 [4][11] 盛新锂能业务与战略布局 - 公司主要业务为锂矿采选、基础锂盐和金属锂产品的生产与销售，2025半年报显示，其已建成锂盐产能13.7万吨/年（包括碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂等）和金属锂产能500吨/年 [4][11] - 2023年10月底，盛新锂能终止港股上市计划，并宣布引进战略投资者（盛屯集团、中创新航、华友控股集团），其中中创新航拟认购9.45亿元，若发行完成，中创新航将成为公司持股5%以上的股东 [6][14] - 公司第三季度业绩显著改善，营业收入14.81亿元，同比增长61.07%，净利润8871.91万元，相较上年同期亏损2.75亿元，实现扭亏为盈 [6][12] 锂盐行业市场动态与价格趋势 - 动力及储能市场保持高速增长，储能电池供不应求，导致动力电池和储能电池企业通过入股或签订长单合同锁定中上游材料 [4][11] - 碳酸锂价格进入量价齐升阶段，连续创下2024年6月以来新高，陆续突破9万元、10万元、11万元关口，截至12月23日，广期所碳酸锂主连合约价格已逼近12万元/吨 [4][11] - 据起点研究院SPIR预测，基于成本与价格倒挂、反内卷推进及下游需求增长等因素，2026年碳酸锂价格将维持在10万元以上运行，甚至有可能回到15万元/吨 [5][12] 同行业公司业绩与电池企业策略 - 锂盐企业业绩自2023年下半年明显好转，多家实现扭亏，例如：赣锋锂业第三季度营收62.49亿元，同比增长44.10%，净利润5.57亿元，同比增长364.02%；天齐锂业第三季度营收25.65亿元，同比下降29.66%，净利润9548.55万元，同比增长119.26% [6][12] - 为避免供应链“卡脖子”风险，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、楚能新能源、中创新航等主流电池企业已开启原材料“抢货潮” [6][12] - 中创新航在锁定锂盐供应前，已与其他材料供应商签订大额长单，包括与诺德股份旗下百嘉达签订3年（2026-2028年）37.3万吨铜箔供应合作，以及与天赐材料签订三年累计采购72.5万吨电解液产品的保供框架协议 [7][14]

行业价格走势与现状 - 截至12月22日，国内电池级碳酸锂市场均价升至9.9万元/吨，创2024年6月以来新高 [2] - 期货价格更高，即将交割的LC2601合约最新价达11.25万元/吨，反映明年价格预期的远月合约LC2605等全面逼近12万元/吨 [2] - 2025年碳酸锂价格运行呈现前低后高特点，一至四季度国内电池级碳酸锂季度均价分别为7.58万元/吨、6.52万元/吨、7.3万元/吨、8.44万元/吨 [6][7] - 年内低点出现在二季度，6月下旬一度跌破6万元/吨，为2022年11月锂价见顶回落以来的最低价 [7] - 截至12月22日收盘，碳酸锂期货主力合约LC2605已升至11.4万元/吨，期现价格相关性达0.99 [13] - 碳酸锂期货持仓量处于108万手左右，仅次于前期111.9万手的历史峰值 [13] 供需基本面分析 - 供给端收缩：7月后江西云母提锂企业受矿证事件扰动产量下滑，样本锂云母矿山总产量从7月的1.61万吨骤减至11月的0.7万吨左右，矿石提锂整体产量明显回落 [8] - 需求端扩张：受三季度消费旺季、四季度储能需求旺盛拉动，电池企业排产数据持续好转 [9] - 库存压力缓解：社会库存从7月24日当周的14.3万吨降至12月19日当周的11万吨左右，四季度储能电池出货量超预期带动锂盐库存以3000吨/周的速度快速减少 [10] - 下半年锂价反弹具备坚实的基本面改善作为支撑，反弹行情具备较好的持续性 [11] 行业龙头与机构观点 - 赣锋锂业董事长李良彬预计，2026年需求端增长30%至190万吨，供应端保持同步增长，整体处于供需平衡状态，若需求增速超30%甚至达40%，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [20] - 天齐锂业董事长蒋安琪指出，受益于可再生能源并网、商用重卡电动化及储能需求增长，2026年全球锂需求量预计达200万吨碳酸锂当量，基本达到供需平衡 [20] - 五矿证券预计2026年全球锂供给198万吨LCE，需求量为200万吨LCE，达到紧平衡状态 [22] - 一德期货预估2026年全球供应增量约33万吨，需求增量可能达38万吨，碳酸锂有望由供需失衡向紧平衡格局转变 [22] 未来展望与驱动因素 - 行业资本开支已触顶回落，主流矿企资本开支峰值多在2023年下半年触顶后持续回落 [17][18] - 经历连续三年价格下跌，企业财务恶化，国内外锂矿公司大幅降低资本开支，未来新增资本开支需要足够高的价格或盈利，存活玩家扩张会更谨慎 [20] - 2026年开始，全球锂行业新增产能会越来越少，供给更多依赖在产项目，整体供给增速很可能环比下降，供给端边际改善确定性较强 [20] - 多数机构认为2026年需求端的增长会大于供给端，碳酸锂阶段性重返15万元/吨甚至20万元/吨的可能性正在快速增加 [2][22]

公司股价与市场反应 - 中创新航股价上涨3.2%，报26.46港元，成交额8985.59万港元 [1] 核心商业协议 - 中创新航与盛新锂能签署《2026—2030年合作框架协议》，计划在五年间向盛新锂能采购锂盐产品20万吨 [1] - 盛新锂能近期已与华友控股达成另一份长期协议，约定2026-2030年供应22.14万吨锂盐产品 [1] 公司战略与客户关系 - 盛新锂能正通过“产品合作+股权绑定”模式深化核心客户关系 [1] - 根据定增预案，中创新航与华友控股拟作为战略投资者参与认购盛新锂能股份，发行完成后预计均将成为持股5%以上股东 [1] - 此类合作有助于盛新锂能拓展锂盐业务，提升经营稳定性和市场竞争力 [1]

公司与客户合作 - 中创新航与盛新锂能签署长期供货协议，约定在2026年至2030年间采购锂盐产品20万吨 [1] - 盛新锂能近期已与华友控股达成另一份长期供货协议，约定在2026-2030年供应22.14万吨锂盐产品 [1] 公司战略与股权关系 - 盛新锂能正通过“产品合作+股权绑定”模式深化与核心客户的关系 [1] - 根据定增预案，中创新航与华友控股拟作为战略投资者参与认购盛新锂能股份，发行完成后预计均将成为持股5%以上股东 [1] - 此类合作有助于公司拓展锂盐业务，提升经营稳定性和市场竞争力 [1] 市场表现 - 截至发稿，中创新航股价上涨3.2%，报26.46港元，成交额8985.59万港元 [1]

核心观点 - 盛新锂能近期与两大核心客户签订长期供货协议，锁定超42万吨锂盐产品未来需求，并通过“产品合作+股权绑定”的创新模式深化战略协同，以巩固市场、优化财务并整合产业链资源 [3][5][6] - 公司第三季度业绩显著回暖，营收与净利润同比大幅增长并实现扭亏为盈，主要得益于锂盐产品市场价格回升及印尼工厂产能释放 [4] - 公司在金属锂产能方面持续推进，现有产能500吨，并规划新建2500吨项目，以强化产品线和技术优势 [5] 长期订单与战略合作 - 盛新锂能与中创新航签署《2026—2030年合作框架协议》，后者将在未来五年内累计向公司采购20万吨锂盐产品 [3] - 此前在11月18日，公司已与华友控股集团签署框架协议，约定2026年至2030年期间供应22.14万吨锂盐产品 [3] - 一个月左右时间，两大核心客户累计锁定超42万吨长期订单，为公司未来五年的产品消纳构建坚实基础 [3] - 公司认为与中创新航的战略协作有助于市场拓展、巩固客户关系，并对未来经营业绩产生积极影响 [3] - 公司通过定增引入华友控股集团与中创新航作为战略投资者，二者拟分别认购11.28亿元、9.45亿元，发行完成后将成为持股5%以上的重要股东，形成“业务+资本”双重绑定 [5] - 该模式能帮助公司优化财务结构，并借助下游客户资源拓展市场渠道与整合行业资源，同时下游客户也能锁定稳定的上游资源供应 [6] 近期经营业绩 - 公司今年第三季度实现营收14.81亿元，同比增幅达61.07% [4] - 第三季度净利润为8871.91万元，同比与环比均成功扭亏为盈 [4] - 业绩改善主要得益于锂盐产品市场价格回升，以及印尼工厂顺利实现销售出货 [4] 产能与技术布局 - 公司在金属锂领域规划总产能达年产3000吨，目前已建成500吨产能 [5] - 其超薄超宽锂带产品已实现批量生产，具备核心技术优势 [5] - 规划新建的2500吨金属锂项目已完成备案手续，即将启动建设 [5]

重要事项与资本运作 - 中国神华拟向国家能源集团财务有限公司增资60亿元，并拟以1335.98亿元交易价格购买国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的相关资产 [1] - 盛新锂能与中创新航签署长期采购协议，约定2026年至2030年期间采购20万吨锂盐产品 [1] - 士兰微拟向国开新型政策性金融工具有限公司申请不超过15亿元新型政策性金融工具借款 [1] - 观想科技筹划购买辽晶电子不低于60%股权，自12月22日起停牌 [2] - 上峰水泥参股公司粤芯半导体创业板IPO申请获受理 [2] - *ST东易重整计划获得法院裁定批准 [2] 投资与产能建设 - 鹏辉能源目前大储产品基本满产，主要产品排产预计已安排至明年上半年 [1] - 青岛港拟合计投资157亿元建设董家口港区两个码头工程 [1] - 精工科技拟投资4.26亿元建设智能制造基地项目，目标形成年产航空航天、低空载人设备45套及人形机器人碳纤维部件6000套的生产能力 [1] 业务进展与产品动态 - 华海清科CMP装备累计出机数量已超过800台 [1] - 中瓷电子1.6T光模块陶瓷产品已实现稳定量产出货 [1] - 复旦微电指出在低轨卫星通信等领域，FPGA是较为理想的解决方案 [1] - 经纬恒润表示其L4系统在架构设计上具备向Robotaxi延伸的潜力 [1] - 国科军工已与四川凌空天行科技有限公司围绕固体发动机核心技术开展合作 [1] 医药研发进展 - 恒瑞医药SHR-2906注射液临床试验获批准，目前国内外尚无同类药物获批上市 [1] - 健康元控股子公司NS-041片新增适应症获批开展临床试验，国内尚无新一代靶向KCNQ2/3的药物上市 [1] 重大合同与项目定点 - 东方电缆及子公司中标合计31.25亿元深海科技等项目，中标金额占公司2024年营收的34.37% [2] - 继峰股份获得乘用车座椅总成项目定点，项目生命周期总金额预计为98亿元 [2] - 中原内配控股子公司与宁波普智公司就人形机器人相关业务签署战略合作框架协议 [2]

文章核心观点 - 中创新航近期通过签署长期供货协议、参与定增及股权投资等方式，大规模锁定上游原材料供应并布局产业链，以支持其快速扩张的储能与动力电池业务 [1][5][6] - 公司储能业务收入在2025年上半年实现翻倍增长，成为核心增长引擎，同时公司整体业绩表现强劲，但债务规模较高 [8] - 上游供应商盛新锂能通过与中创新航等客户签订长期供货协议，锁定未来销售，并借助战略投资深化合作，以把握新能源行业增长机遇 [1][3] 中创新航的供应链锁定与产业链布局 - 与盛新锂能签署2026至2030年锂盐产品采购框架协议，总量达20万吨，预计协议金额规模超过200亿元 [1][3] - 2025年11月至12月，先后与天赐材料签订2026-2028年电解液产品保供框架协议，预计总量72.5万吨；与诺德股份签订2026-2028年铜箔供货协议，总量37.3万吨，按当前均价测算订单产值近400亿元 [1][6] - 通过旗下基金参与中科电气年产30万吨锂离子电池负极材料一体化项目投资，项目计划总投资约70亿元 [6] - 于2025年11月完成对深交所创业板上市公司苏奥传感的收购，持有其10.94%权益并成为控股股东，切入汽车传感器领域 [7] 中创新航的经营与财务表现 - 2025年上半年储能业务收入57.57亿元，同比增长翻倍，占总收入比重从上年同期的22%提升至35.1% [1][8] - 2025年前三季度营业收入285.38亿元，同比增长49.92%；归母净利润6.85亿元，同比激增279.65% [8] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额53.15亿元，较上年同期的3.38亿元大幅增长近15倍 [8] - 截至2025年9月末，公司货币资金116.8亿元，交易性金融资产2.66亿元，但短期借款199亿元，长期借款292.2亿元 [8] - 根据SNE Research数据，2024年度动力电池装车量同比增长16.6%，排名全球第四、中国第三；根据InfoLink数据，2024年度储能电芯出货量排名全球第五 [8] 盛新锂能的业务动态与合作协议 - 与中创新航签署2026-2030年锂盐产品合作框架协议，约定采购量20万吨 [1] - 2025年10月末发布定增预案，拟募资不超过32亿元，其中中创新航认购9.45亿元，发行完成后将成为公司持股5%以上股东及战略投资者 [3] - 2025年11月与华友控股集团签署合作框架协议，约定2026年至2030年供应锂盐产品22.14万吨 [3] - 截至2025年11月末，与中创新航累计发生关联交易金额1.2亿元；预计2026年日常关联交易金额不超过30亿元 [4] - 公司已建成锂盐产能13.7万吨/年，其中中国产能约8万吨/年，中创新航的锁单规模约相当于其中国年产能的一半 [4] 行业背景与市场情况 - 全球新能源汽车和储能行业快速发展，锂产品市场需求持续增长 [3] - 2025年12月17日，富宝电池级碳酸锂市场价格为9.72万元/吨至10万元/吨，相较于年中的低点，涨幅超过五成 [2] - 中创新航泰国基地已经建成，欧洲基地计划于2025年一季度开工，围绕国际化战略加速布局 [1]

碳酸锂市场现状：强现实与强预期 - 近期碳酸锂市场呈现“强现实、强预期”的双重特征 [3][14] - 现货层面因关键供应方停产导致持续去库，基差走强，产业链采购转向刚需即点 [3][14] - 预期层面市场对明年供需格局判断发生根本转变，从深度过剩修正为紧平衡甚至阶段性短缺，改变了资金交易逻辑与产业套保行为 [3][14] 现货市场：供应瓶颈与行为模式转变 - 某头部企业复产进度不及预期导致市场供应存在明显缺口，碳酸锂社会库存持续去化，近期每周去库量维持在2000吨以上 [4][15] - 供应紧张传导至上游锂矿，锂矿现货基差维持在约-19000元/吨的偏紧水平 [4][15] - 产业链库存呈现“上游低、下游低”特征，上游厂商库存天数约为44.6天，下游库存天数仅约10天 [4][15] - 下游采购策略从“后点价”观望转为“前点价”锁定，价格低于市场日均价时便立即点价成交 [4][15] - 上游大厂因库存偏低及预期转向而惜售，倾向于增加库存天数 [5] - 期货远月合约对近月贴水较大（约1500-2000元/吨），上游更愿等待贴水收敛后出货 [5] - 贸易商环节出现主动清库，市场流通现货并不宽松 [5] 未来供需展望与价格博弈 - 明年碳酸锂供应增量预计为39-40万吨 [6][16] - 需求端按储能增速50%、动力增速15%的保守估计，明年全年供需过剩量将在10万吨以内，属紧平衡状态 [6][16] - 若储能增速超预期（部分观点给至70%-80%甚至翻倍）或供应投产不及预期，平衡表可能进一步收紧 [6][16] - 市场形成紧平衡共识后，下游与贸易商可能从“去库存”转向“增库存”模式，吸收表观过剩量，加剧价格波动和上行风险 [6][16] - 价格能否顺利上涨取决于成本向终端传导，需观察磷酸铁锂、电池及电芯环节的价格接受度 [6][16] - 终端需求尤其是动力领域表现至关重要，需密切关注政策退坡后第一季度车市销量的环比变化 [6][16] 核心矛盾与价格推演 - 短期核心矛盾是头部企业复产节奏，其停产前月供应量约1万吨 [8][18] - 若该企业12月顺利复产，经约20天爬产后预计1月市场转向累库，对价格形成压制 [8][18] - 若复产继续推迟，市场将维持每周数千吨的去库节奏，价格具备继续上冲动力 [8][18] - 产业套保力量减弱，预期转为震荡偏强后锂盐厂逢高套保动力显著减弱，部分头部产业席位已转为净多持仓 [9][18] - 市场参与者普遍转为“逢低买入”或“回调接货”思路，做空力量系统性减弱 [9][18] - 基于紧平衡预期与成本支撑，预计明年碳酸锂价格主要运行区间在8.5万-12万元/吨 [10][19] - 短期价格受复产进度主导波动剧烈，中长期在紧平衡预期与产业链补库行为支撑下价格中枢震荡上移 [10][19] - 交易策略以逢低布局多单为主，第一季度因复产或需求淡季导致的价格回调被视为较好的多头配置机会 [10][19] 总结与核心关注点 - 碳酸锂市场正处于从“过剩周期”向“紧平衡周期”切换的预期拐点 [11][20] - 现货去库的强现实与中长期紧平衡的强预期共同作用，使得价格下方支撑坚实，易涨难跌 [11][20] - 短期（1-2个月）需重点关注头部企业具体复产时间表及爬产进度，这是决定库存拐点的核心 [12][21] - 中期（一季度）需观察终端新能源汽车销量在政策退坡后的表现，以及储能需求的增长能否超预期 [12][21] - 长期需跟踪产业链各环节（尤其是下游电池厂与贸易商）的库存策略是否从“去库”转向“建库”，这将放大价格波动 [12][21]