市场整体表现 - 恒生指数上涨1.16%至26388.16点 重上26000点 五日累计涨幅3.82% [1][2] - 恒生科技指数上涨1.71%至5989.27点 五日累计涨幅5.31% [2] - 国企指数上涨1.13%至9364.94点 五日累计涨幅3.40% [2] - 南向资金净买入73.31亿港元 其中港股通(深)净买入88.18亿港元 [13] 行业板块表现 - 线上零售商板块上涨4.14% 数码解决方案服务板块上涨2.38% [4] - 地产发展商板块上涨1.56% 生物技术板块上涨3.94% [4] - 黄金及贵金属板块上涨1.71% 银行板块微涨0.01% [4] - 汽车板块下跌0.48% 煤炭板块下跌1.24% 服装板块下跌0.40% [4] - 家庭电器板块下跌0.73% 非酒精饮料板块下跌0.31% [4] 科技股表现 - 百度集团大涨8.08%至115.1港元 市值3165.44亿港元 [5][6] - 阿里巴巴上涨5.44%至151.1港元 市值2.88万亿港元 [5][6] - 腾讯控股上涨2.22%至643.5港元 市值5.9万亿港元 [5][6] - 网易上涨2.78%至236.4港元 快手上涨2.59%至75.25港元 [5][6] - 京东集团上涨1.46%至131.7港元 小米集团上涨0.91%至55.15港元 [5][6] 教育股表现 - 宇华教育飙涨43.14%至0.73港元 领涨教育板块 [6][7] - 新高教集团大涨27.36%至1.35港元 中教控股上涨22.38%至3.5港元 [6][7] - 财政部安排1000亿元发放育儿补贴 200亿元推行免费学前教育 [6] 房地产及相关板块 - 恒大物业大涨20.65%至1.11港元 远洋集团上涨13.07%至0.173港元 [9] - 融创中国上涨8.72%至1.87港元 碧桂园上涨6.45%至0.66港元 [9] - 开源证券认为房地产市场正朝止跌回稳方向迈进 [9] 有色金属板块 - 中国铝业上涨7.32%至7.62港元 江西铜业上涨7.07%至26.96港元 [10] - 灵宝黄金上涨7.07%至18.18港元 中国宏桥上涨7.02%至26.84港元 [10] - 瑞银预计央行黄金购买量将保持900-950吨水平 [10] 手游板块 - 游莱互动上涨8.11%至0.08港元 飞鱼科技上涨4.05%至0.77港元 [11] - 网易《Destiny:Rising》上线后引爆全球市场 [11] - 腾讯《PUBG MOBILE》蝉联出海手游下载榜亚军 [11] 下跌板块表现 - 苹果概念股下跌 鸿腾精密跌6.88%至4.6港元 富智康集团跌3.75%至16.67港元 [12] - 煤炭股走低 蒙古能源跌4.29%至0.67港元 中国神华跌1.69%至37.12港元 [13] - 9月煤炭进口量预计维持在4000万吨以上水平 [13] 机构观点 - 交银国际指出港股流动性维持充裕 科技医药板块修复空间显著 [5] - 摩根士丹利表示美国投资者对中国市场兴趣升至2021年来最高 [15] - 华泰证券认为港股阶段性表现可能强于A股 [15]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨1.53% 接近26500点 国企指数上涨1.6% 恒生科技指数上涨2.18% 三大指数均创阶段新高[2] - 市场做多情绪高涨 上午盘高开震荡[2] 行业板块表现 - 大型科技股强势领涨 百度因自研AI芯片上涨8.54% 阿里巴巴涨近6% 网易腾讯京东快手涨近3% 小米美团均有涨幅[4] - 有色金属股集体活跃 铜业股涨幅明显 江西铜业股份涨近9%创历史新高[4] - 内房股拉升 远洋集团领涨16.34% 碧桂园涨9.68% 世茂集团涨8.54% 融信中国涨8.29% 旭辉控股涨7.88%[3][4] - 钢铁股异动拉升 重庆钢铁股份涨约7%[4] - 创新药概念股集体回暖 脑机接口概念股、重型机械股、手游股、建材水泥股、纸业股、内险股纷纷上涨[4] - 香港本地消费股走低 苹果概念股、煤炭股、石油股、光伏股多数低迷 鸿腾精密跌超5% 新特能源、中国神华、中国石油股份均下跌[4] 个股表现 - 远洋集团涨幅居首达16.34% 报0.178港元[3] - 碧桂园涨9.68%至0.68港元 世茂集团涨8.54%至0.445港元[3] - 万科企业涨5.36%至5.9港元 龙湖集团涨4.59%至11.86港元[3] - 江西铜业股份涨近9%刷新历史新高[4]

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开震荡，齐刷新阶段新高，市场做多情绪高涨 [1] - 截止午盘，恒生指数涨1.53%，国企指数涨1.6%，恒生科技指数涨2.18% [1] 科技与互联网行业 - 大型科技股表现强势带领大市造好 [1] - 百度大涨近9%，阿里巴巴大涨6%，网易、腾讯、京东、快手涨近3%，小米、美团皆有涨幅 [1] - 百度上涨动力源于据报使用自研芯片训练AI模型 [1] 有色金属与资源行业 - 有色金属股集体活跃，铜业股涨幅明显 [1] - 江西铜业股份盘中涨近9%刷新历史新高 [1] - 行业活跃背景为美国初请数据力证就业市场疲软，市场对美联储降息押注急速加码 [1] 房地产与基建相关行业 - 内房股拉升，远洋集团领衔上涨 [1] - 临近午盘钢铁股异动拉升，重庆钢铁股份涨约7% [1] - 建材水泥股、重型机械股纷纷上涨 [1] 其他上涨板块 - 昨日大幅下挫的创新药概念股集体回暖 [1] - 脑机接口概念股、手游股、纸业股、内险股纷纷上涨 [1] 表现低迷的板块 - 香港本地消费股走低 [1] - 苹果概念股、煤炭股、石油股、光伏股多数低迷 [1] - 昨日大涨近13%的鸿腾精密跌超6% [1] - 新特能源、中国神华、中国石油股份均下跌 [1]

市场表现 - 恒生指数高开1.74% 恒生科技指数涨1.97% [1] - 科网股领涨 阿里巴巴涨近6% 百度集团涨近4% 京东集团涨超3% 恒大物业复牌涨超38% [1] 机构观点与目标位 - 花旗上调年底恒生指数目标7%至26800点 预期明年上半年及年底分别升至27500点及28800点 [1] - 中金指出港股市场今年结构胜于指数 主线不断轮动 建议把握结构性优势 以盈利趋势主导的景气方向为主 辅以中美映射主题 [1] - 开源证券认为港股相对A股补涨契机或到来 A股进入估值消化阶段 港股相对优势凸显 [1] 流动性环境 - 杰克逊霍尔会议释放偏鸽派信号 货币政策或进入宽松周期 [1] - 非农数据大幅下修 截至2025年3月的一年间非农就业人数下调91.1万 强化美联储降息预期 [1] - 降息交易升温背景下 全球投资者或重新评估市场吸引力 部分资金流入港股可能支撑估值 [1] 科技行业与AI驱动 - 资金正寻找AI硬件与应用出口 港股互联网板块处于潜在受益位置 [2] - 阿里巴巴持续加大AI芯片自研投入 强化核心算力环节话语权 [2] - 甲骨文2026财年一季度剩余履约义务总额达4550亿美元 同比增长359% 体现全球AI与云服务需求增加 [2] - AI驱动的新一轮科技周期进入兑现阶段 港股互联网逐渐具备资金吸引力 或成下一阶段配置重点 [2] - 中银国际指出科技股有望受益于国产替代加速与AI产业周期发展 科技大市值公司仍有上涨空间 绝对景气优势明显 [2] 宏观经济与资金流向 - 招商证券(香港)认为中国经济周期有望迎来景气拐点 科技产业资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利 [3] - 美联储降息预期升温背景下 南向资金和外资有望持续流入港股市场 [3] - 港股作为全球估值洼地 未来基本面改善 盈利预期上修 估值修复带动中长期上行可期 [3] 投资机会方向 - 中国银河证券建议关注三大方向：业绩增速较高但估值处于中低水平的可选消费、日常消费、公用事业板块 [3] - 政策利好增多或持续发酵的板块 如AI产业链、消费 [3] - 海内外不确定性扰动下 能提供稳定回报且分红水平较高的金融板块 [3]

破产制度的角色与使命 - 破产制度是企业纾困和资源再生的重要法治路径，承载着优化资源配置和激发市场活力的深层使命 [1] 破产管理人的作用与挑战 - 管理人是破产程序的主要推动者和具体执行者，其专业能力直接关乎营商环境优劣，需要精准识别多方债权人诉求并作出兼顾效率与公平的决策 [2] - 管理人行业面临人才流失、团队萎缩、无产可破案件比例上升及履职风险加大的严峻挑战，有管理人遭遇人身威胁甚至需自费聘请安保人员 [3] - 建议从制度层面明确管理人执业底线，构建多维度法律保障机制，并建立科学的报酬激励体系以提升职业吸引力 [4] 府院联动机制的现状与改进 - 破产程序涉及所有与企业运营相关的政府部门，府院联动机制是破解行政堵点的关键举措，旨在提升财产处置、审批过户等环节效率 [5] - 府院联动在基层落地存在障碍，尤其在查询银行信息、税收优惠等方面阻力较大，查询破产企业银行账户信息是最耗时的环节之一 [6] - 转变正在发生，例如上海通过“容缺办证”机制成功完成厂房综合验收，使企业实质性恢复造血能力，欠薪保障金发放时效也创下14个工作日的纪录 [7][8] 破产观念与重整实践 - 上海破产法庭收案数量持续快速增长，2024年受理5050件是2019年1181件的四倍多，但重整与和解成功案件平均比例不足7%，债务人主动申请破产占比远低于债权人 [9] - 社会观念将“破产”等同于“失败”，企业往往拖至濒临崩溃才愿进入程序，错失最佳挽救时机，庭外重组或预重整是实施早期挽救的有效方式 [9][10] - 重整企业面临融资难和投资人招募难的问题，呼吁建立针对困境企业的投融资支持平台，一些单位因对破产程序不了解导致配合意愿不强和沟通效率偏低 [10]

特别提示 云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司（以下简称"云汉芯城"、"发行人"或"公司"）根据中国证券 监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）颁布的《证券发行与承销管理办法》（证监会令〔第228 号〕）（以下简称"《管理办法》"）、《首次公开发行股票注册管理办法》（证监会令〔第205 号〕），深圳证券交易所（以下简称"深交所"）颁布的《深圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销 业务实施细则（2025年修订）》（深证上〔2025〕267号）（以下简称"《实施细则》"）、《深圳市场 首次公开发行股票网上发行实施细则》（深证上〔2018〕279号）（以下简称"《网上发行实施细 则》"）、《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2025年修订）》（深证上〔2025〕224号） （以下简称"《网下发行实施细则》"）、《深圳证券交易所创业板投资者适当性管理实施办法（2020年 修订）》（深证上〔2020〕343号）（以下简称"《投资者适当性管理办法》"），中国证券业协会颁布 的《首次公开发行证券承销业务规则》（中证协发〔2023〕18号）、《首次公开发行证券网下投资者管 理规则》（中证协发〔2025〕57号）（ ...

发行基本信息 - 云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司计划在深圳证券交易所创业板首次公开发行股票并上市 [1] - 本次发行的保荐人及主承销商为国金证券股份有限公司 [2] - 发行采用向参与战略配售的投资者定向配售、网下询价配售和网上定价发行相结合的方式进行 [2] 发行与配售安排 - 战略配售由公司高级管理人员、核心员工设立的专项资产管理计划以及保荐人相关子公司跟投组成 [3] - 初步询价和网下发行通过深交所网下发行电子平台及中国结算深圳分公司登记结算平台进行 [2] - 网上发行通过深交所交易系统进行 [3] - 发行价格将通过网下初步询价直接确定，网下不再进行累计投标询价 [4] 信息披露 - 发行人和保荐人将在《发行公告》中披露战略配售的股票总量、认购数量、占本次发行比例及持有期限等信息 [4] - 投资者需关注发行方式、发行流程、回拨机制、网上网下申购及缴款等具体内容 [2]

发行基本信息 - 云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司拟于深圳证券交易所创业板首次公开发行股票并上市 [1] - 国金证券股份有限公司担任本次发行的保荐人及主承销商 [2] 发行方式与结构 - 采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式 [2] - 战略配售由公司高级管理人员、核心员工专项资管计划及保荐人跟投（如适用）组成 [3] - 网下发行通过深交所网下发行电子平台实施 网上发行通过深交所交易系统进行 [2][3] 定价与配售机制 - 发行价格通过网下初步询价直接确定 不进行累计投标询价 [5] - 战略配售细节（配售总量、认购数量、比例及持有期限）将于发行公告中披露 [4] 监管依据 - 发行遵循中国证监会《首次公开发行股票注册管理办法》及深交所《创业板发行与承销业务实施细则》等法规 [1][2]

1、本次网下发行申购日与网上申购日同为2025年9月19日（T日），其中，网下申购时间为9:30-15:00， 网上申购时间为9:15-11:30、13:00-15:00。投资者在2025年9月19日（T日）进行网上和网下申购时无需 缴付申购资金。 2、所有拟参与本次初步询价且符合相关投资者条件的网下投资者，须按照相关要求在2025年9月12日 （T-5日）中午12:00前注册并提交核查材料，注册及提交核查材料时请登录国金证券网下投资者报备系 统（网下投资者需通过国金证券官网（http://www.gjzq.com.cn/）首页-业务中心-投资银行-IPO信息披露 进入网下投资者报备系统或者直接访问以下网址进入报备系统： https://ipo.gjzq.com.cn/indexTZZBBController/toIndex，网页右上角可下载操作指南。如有问题请致电咨 询021-68826825、021-68826123、021-68826138）。 3、发行方式：本次发行采用向参与战略配售的投资者定向配售（以下简称"战略配售"）、网下向符合 条件的投资者询价配售（以下简称"网下发行"）和网上向持有深圳市场非 ...

港股市场表现 - 恒生指数上涨1.01%突破26000点关口 国企指数上涨0.93% 恒生科技指数上涨1.27% 三大指数均实现四连涨[2] - 全天成交额2882.09亿港元 沽空金额329.35亿港元占成交额11.43% 接近短线平均水平[5] - 南向资金连续9日净买入 累计流入796.08亿港元[7] 科技板块表现 - 大型科技股普涨：哔哩哔哩大涨7.57%至198.9港元 联想集团涨4.63%至11.31港元 京东涨3.61%至132.1港元[4] - 百度涨2.83%至109.1港元 网易涨2.6%至229港元 美团涨2.06%至101.7港元 腾讯涨1.04%至633.5港元[4] - 腾讯股价创四年新高 接近复权后701港元历史高点 阿里巴巴刷新近四年高点[7] - 恒生科技ETF易方达(513010)近一月净流入超30亿元 规模近170亿元[7] 行业板块表现 - 金融板块强势上涨：内银股涨2.34% 银行板块涨2.26% 农业银行大涨3.5%[4][6] - 加密货币概念股大涨4.6% 影视娱乐板块涨3.22% 游戏软件板块涨2.44% 半导体板块涨2.37%[6] - 保险板块涨1.57% 内房股涨1.55% 中资券商股涨1.48%[6] - 下跌板块：光伏太阳能股跌1.71% 新消费概念跌2.08% 创新药概念跌0.76% 生物技术板块跌0.7%[6] 资金流向与市场结构 - 外资配置呈现结构性偏好 主要集中在科技、金融及部分消费与制造行业 特别关注科技股、医疗保健及生物技术方向[9] - 港股跑赢A股积累赚钱效应 A股三大指数震荡 沪深两市成交1.98万亿元较前日缩量1404亿元[7] - 阿里巴巴、腾讯、百度沽空金额居前三 分别为47.15亿港元、22.8亿港元、12.99亿港元[5]