文章核心观点 - 中国“十五五”及“双碳”目标实现的关键时期 保险业在新时代风险管理中被赋予新内涵 绿色保险和保险资金投资可撬动社会资本参与气候适应性与韧性投融资协同发展 [1] - 提升气候适应性与韧性是应对气候变化挑战的关键举措 但面临巨大资金缺口和结构性失衡等问题 需通过完善政策支持体系、优化税收财政补贴、加强资金监管与跨部门协调等措施来完善投融资政策环境 [1][3][7] 气候风险与保险赔付现状 - 全球气候变化背景下极端天气事件频发 保险公司理赔金额逐年上升 [2] - 2022年全球自然灾害导致的保险赔付为1250亿美元 [3] - 2020年中国南方24省洪涝地质灾害保险赔款约25亿元 2024年湖北等地雨雪冰冻灾害保险赔付41亿元 秋季“摩羯”超强台风赔付42亿元 河南秋季暴雨赔付27亿元 [3] 气候投融资的资金需求与保险资本作用 - 中国2021-2030年减缓行动的年均资金需求规模约2万亿元 2021-2060年适应气候变化资金年均需求1.6万亿元 [3] - 庞大的资金需求仅靠政府财政投入不够 社会资本广泛参与意义重大 [3] - 保险资本具有风险管理功能 以及社会资本的灵活性、创新性、长期投资、价值投资和责任投资特点 能快速响应市场需求和新兴机遇 [3] - 社会资本参与可带来多元化投资理念、先进管理经验和风险管理工具 有助于通过保险、再保险实现全球风险分散 [4] - 气候项目投资周期长、风险因素复杂 政府与社会资本合作可共同承担风险 提高项目可行性和稳定性 需要保险资金有效发挥作用 [4] 当前投融资面临的挑战 - 存在融资缺口巨大、投资结构失衡、投资管理标准不统一三大问题 [5] - 气候项目具有建设周期长、前期投资大、回报率相对较低等特点 对追求短期快速回报的社会资本吸引力不足 [5] - 投资结构不均衡：资金来源上银行信贷等间接融资占比较大 股权融资、债券融资等直接融资发展滞后 资金用途上气候减缓融资占比高于气候适应融资 [6] - 随着气候变化加剧 提升农业、水资源、防灾减灾救灾等领域适应能力的资金需求紧迫 [6] - 不同部门和行业对气候项目的界定、评估标准及投融资规范缺乏统一认知和话语体系 导致项目筛选、资金对接、风险评估等环节存在障碍 [7] 政策建议 - 完善政策支持体系：政府应制定气候适应性与韧性投融资专项规划 明确阶段性目标和重点任务 [7] - 完善税收与财政补贴政策：对投资气候项目的社会资本给予税收减免 例如对投资绿色能源项目的企业减免一定比例企业所得税 对参与生态修复项目的社会资本在增值税等方面给予优惠 [7] - 优化资金运用与监管机制：制定详细的资金利用规划 明确资金在不同领域和项目的分配比例与使用方向 建立严格的资金监管办法 运用信息化技术对资金流向和使用情况进行实时监控 [7] - 加强项目监督与评估：加强对项目实施过程的监督 定期检查评估项目进展 建立专业评估团队或引入第三方机构 从项目进度、工程质量、资金使用效率等多维度评估 [8] - 建立跨部门协调与沟通：加强部门间协调沟通 建立常态化跨部门协调机制 定期召开由财政、金融、生态环境、发改等多部门参与的联席会议 商讨政策协同、项目推进、资金筹集等重大问题 建立信息共享平台 打破信息壁垒 [8]

宏观动态 - 2025年1-10月全国新设外商投资企业53782家 同比增长14.7% 但实际使用外资金额6219.3亿元人民币 同比下降10.3% [2] - 制造业实际使用外资1619.1亿元人民币 服务业实际使用外资4458.2亿元人民币 高技术产业实际使用外资1925.2亿元人民币 [2] - 高技术产业中 电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业实际使用外资分别大幅增长173.1%、41.4%、40.6% [2] - 从外资来源地看 阿联酋、英国、瑞士对华实际投资分别增长48.7%、17.1%、13.2% [2] - 财政部和中国人民银行通知 自2026年6月起将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围 [3] - 国家药监局发布新规 拓宽药品出口证明出证范围 出口证明有效期由2年调整为3年 办理时限最长不超过20个工作日 [4] - 1-10月广东省房地产开发投资7585.29亿元 同比下降20.7% 其中商品住宅投资5826.13亿元 下降15.3% [5] - 广东省房屋施工面积64969.08万平方米 同比下降11.3% 新开工面积3337.41万平方米 下降17.7% 竣工面积3199.76万平方米 下降18.9% [5] - 英国启动50年来最大移民制度改革 非法移民与依赖社会福利者需等待20至30年才能获得永久居留资格 [6] 金融机构动态 - 新华保险向新华资产管理（香港）增资1.54亿港元获监管批准 [8] - 西安银行独立董事曹慧涛因工作原因辞职 [9][10] - 黄志伟获批担任招商仁和人寿董事长 [11] - 三星电子任命卢泰文为设备体验事业部负责人兼联席首席执行官 [14] 市场表现 - 11月21日港股恒生指数跌2.38% 恒生科技指数跌3.21% 科网股与半导体概念股跌幅靠前 [12] - 京东健康跌逾8% 中芯国际和华虹半导体跌逾6% 腾讯音乐和百度集团跌逾5% 阿里巴巴跌逾4% [12] - A股三大指数集体下跌 上证指数跌2.45%失守3900点 深证成指跌3.41% 创业板指跌4.02% [13] - 沪深两市成交额约19656.61亿元 较前一日放量约2574.72亿元 全市场354只股票上涨 5072只股票下跌 [13] - 锂矿、钛白粉、能源金属等行业概念跌幅居前 [13] 公司动态 - 菜鸟宣布开通非洲跨境小包专线 首期覆盖摩洛哥等8国 计划年底扩展至南非和埃及 [15][16] - 中国核电累计回购3799.08万股 占总股本0.18% 使用资金总额3.45亿元 [17] - 长沙北斗产业安全技术研究院集团科创板IPO获受理 拟募资7.09亿元 [18] - 小米集团公关部总经理王化确认转岗至小米武汉总部 [19]

政策发布背景 - 中国精算师协会于11月21日发布《人身保险产品费用分摊指引》以提升人身保险产品定价中费用分摊的科学性与合理性 [1] - 政策旨在贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》精神并更好地落实“报行合一”相关要求 [1] - 自2023年“报行合一”政策实施以来，人身险市场秩序得到进一步规范，对保险公司费用分摊工作提出更高要求 [1] 《指引》核心内容 - 明确费用定义与分类，将费用分为变动费用与分摊的固定费用，变动费用进一步细分为支付给中介机构或销售人员的费用及其他变动费用 [2] - 明确费用分摊范围，根据费用产生的原因和性质确定产品费用分摊的范围 [2] - 列示费用归集、认定与分摊方法，要求公司根据费用支出实质与受益对象认定专属和共同费用，遵循“先认定、后分摊”原则 [2] - 结合“报行合一”要求提出了费用分摊至相关维度的具体要求 [2] 对行业的影响与意义 - 《指引》为行业费用分摊提供科学指导，有助于提升产品定价中费用分摊的科学性与合理性 [2] - 政策将促进公司持续提升费用管理水平，夯实精细化管理基础，提升经营效率并优化资源配置 [2] - 最终目标是实现整体降本增效，为公众提供更优质保险产品和服务，促进行业公平竞争与高质量发展 [2]

核心事件 - 两家创始股东计划转让所持长城人寿全部股权 二十二冶集团和中建二局三建分别在北京产权交易所挂牌转让各自所持长城人寿3000万股股权 转让底价均为3582.999万元[1] - 此次转让若完成 两家股东将完全退出长城人寿股东行列[4] 交易详情 - **转让标的与比例**：两家股东均转让长城人寿3000万股股份 各占总股本的0.4386%[2][3] - **转让价格**：本次挂牌转让底价均为3582.999万元[1][2][3] - **时间安排**：信息披露期自2025年11月17日至2025年11月21日[2][3] - **历史挂牌情况**：两家股东此前曾分别于2021年8月和2022年9月尝试转让但未成功 本次为2025年10月后的再次挂牌[4] - **价格变动**：相比2025年10月的挂牌底价3981.11万元 本次底价下调了398.111万元 降幅达10%[4] 股东背景与股权结构 - **转让方背景**：二十二冶集团和中建二局三建均为长城人寿创始股东 最初各认购3000万股 持股比例均为10%[3] - **股权稀释**：经过多次增资扩股 长城人寿注册资本从3亿元增至68.39亿元 两家创始股东的持股比例被稀释至0.4386%[3] - **公司控制权**：长城人寿实际控制人为北京市西城区国资委[4] - **当前股权结构**：公司共有21家股东 其中8家为央国企 第一大股东北京华融综合投资有限公司持股30.33% 其与第二、三大股东为一致行动人 合计持股55.16%[5] 公司经营与财务表现 - **2025年前三季度业绩**：实现保险业务收入214.55亿元 同比下滑5.92% 实现净利润1.56亿元 同比降幅超过70%[5] - **偿付能力**：截至2025年第三季度末 公司核心偿付能力充足率为102.21% 综合偿付能力充足率为153.84%[5] 行业与政策背景 - **政策驱动**：转让行为被业内视为响应国资委“退金令”的必要选择[4] - **政策内容**：2023年6月国资委印发《国有企业参股管理暂行办法》 要求聚焦主责主业 严控非主业投资 2024年6月进一步明确央企原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构[4] - **行业趋势**：“退金令”后 已有多家央国企“清仓式”转让所持保险机构股权 涉及中银三星人寿、国任财险等多间机构[4]

行业监管新规 - 中国精算师协会于11月21日发布《人身保险产品费用分摊指引》以明确费用定义、分类和分摊范围 [1] - 《指引》旨在提升人身保险产品定价中费用分摊的科学性与合理性 推动行业更好落实“报行合一”监管要求 [1] - 新规将保险公司经营人身保险业务发生的相关费用分为变动费用与固定费用两大类 [1] 费用分类与定义 - 变动费用指因销售保单而产生与销售直接相关的费用 包括支付给中介机构的手续费及销售人员的佣金等 [1] - 固定费用未在原文中明确列举 但与变动费用相对应进行区分 [1] - 费用分摊需按照“先认定、后分摊”原则 科学合理地开展认定与分摊工作 [2] 对行业与公司的影响 - 《指引》为产品费用精算提供“准绳” 将强化产品开发和算账经营理念 促进公司向精细化管理转变 [1] - 规范费用分摊是保证“报行合一”落地的基石 要求产品定价安排的附加费用需覆盖实际费用 [2] - 新规将推动公司主动压降变动和固定成本 实现产品定价、预算费用和实际费用的有机联动 [2] 政策背景与成效 - 自2023年以来金融监管总局持续推进“报行合一”政策 要求严格执行备案的保险条款和费率 [2] - 政策实施后人身保险市场秩序持续规范 公司内控管理水平提高 行业整体降本增效成果显著 [2]

来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 何奎）11月21日，辽宁金融监管局发布行政处罚信息公示列表显示，中邮 人寿保险股份有限公司辽宁分公司因给予投保人保险合同约定以外的保险费回扣或者其他利益，被罚款 25万元。 ...

文章核心观点 - 泰康保险集团创始人陈东升新书《战略决定一切》总结其三十余年商业实践 提出“战略决定一切”的核心观点并强调企业竞争本质是战略的竞争 [5][6] - 泰康通过三次重大战略调整 从做大做强到价值转型 最终形成“支付+服务+投资”三维协同的新寿险商业模式 为行业转型提供方向 [8][9][10] - 新寿险模式基于对长寿时代的判断 以实体医养康宁服务为新主业 构建大健康产业生态 彻底改变传统人身保险商业模式的底层逻辑 [10][12] 战略演进与制定 - 制定战略需具备大时空观 即站在万米高空和百年时空观察世界 创业赛道选择长期看人口、中期看结构、短期看宏观 [7] - 泰康早期通过“率先模仿”向海外先进企业学习 引入美国CCRC模式并吸取美国寿险业教训 打造大健康产业生态 [8] - 公司面对诱惑坚守专业化发展道路 强调战略决定一切 一切服从战略 只做战略的事 不做非战略的事 [8] - 公司自1996年成立以来经历三次重大战略调整 包括2001年加入WTO后快速全国布局做大规模 2009年开启价值转型回归寿险本源 以及2017年形成深耕寿险产业链、打造大健康产业生态的全新战略 [9] 新寿险商业模式 - 新寿险模式是“支付+服务+投资”三维结构 相对于传统“负债+投资”二维模式是根本性变革 [10] - 实体医养康宁服务成为新主业 公司已在全国35个城市完成42家医养融合养老社区布局 其中20家投入运营 五大医学中心全部落地 “幸福有约”客户突破22万人 HWP队伍超过2.3万人 [10] - 模式将行业从销售驱动转向服务驱动 以客户为中心 以服务推动传统寿险销售 [11] - 模式融合养老金金融、养老产业金融和养老服务金融 构建养老金融发展新模式 是发展养老金融的最佳实践 [12] - 模式实现传统寿险业要素创新配置 推动行业高质量转型升级 培育新质生产力 [12] - 模式切实服务民生和实体经济 增强寿险业民生属性 让公司成为大健康、大民生工程的核心骨干企业 [12] 行业影响与评价 - 在当前经济增速放缓、人口老龄化加剧、利率下行的背景下 寿险业需寻找新增长引擎与价值定位 [14] - 泰康的“支付+服务+投资”新寿险模式被视为行业高质量发展的“范式转换器”和保险业实现“科技+金融+产业”良性循环的“参照系” [14]

人事任命 - 国家金融监督管理总局深圳监管局核准黄志伟担任招商局仁和人寿保险股份有限公司董事长任职资格 [1][2] - 黄志伟出生于1975年9月，拥有中国人民大学经济学学士学位及北京大学、清华大学高级管理人员工商管理硕士学位，为高级经济师 [1][2] - 黄志伟此前曾担任招商局仁和人寿保险股份有限公司临时负责人，代行总经理职权，并兼任招商局仁和养老投资有限公司董事长 [1][2] 高管背景 - 黄志伟职业生涯始于中国人寿保险股份有限公司，历任机关团委书记、湖州分公司副总经理、股改上市改革办公室重组法律组副组长等多个重要职务 [1][2] - 其在中国人寿的任职经历涵盖人力资源、企业文化、市场拓展、业务管理等多个职能部门，并曾担任深圳分公司党委书记、总经理 [1][2] - 在加入招商仁和人寿前，黄志伟曾任横琴人寿保险有限公司联席总裁、总经理 [1][2]

行业综合退保率整体趋势 - 在已披露数据的70家人身险公司中，近八成（55家）2025年第三季度综合退保率同比下降，反映出行业整体退保压力缓解 [1][4] - 综合退保率最高的公司为德华安顾人寿（11.84%），其次为弘康人寿（8.59%）和平安养老（7.08%）[2] - 综合退保率最低的三家公司为国民养老、新华养老和爱心人寿，均低于0.5% [2][3] 退保率变化显著的保险公司 - 大家养老退保率同比下降幅度最大，从2024年三季度的6.5%降至2025年三季度的1.16% [4] - 德华安顾人寿、平安养老、中信保诚人寿是退保率同比上升最多的公司 [4][5] - 环比来看，平安养老退保率从2025年二季度的2.37%增至三季度的7.08%，增幅最大 [5] 高退保率产品特征 - 退保率及退保金额居前的产品主要集中在理财属性强的投连险、万能险和分红险 [1][10] - 具体高退保率产品案例包括：交银人寿某万能险退保率90.68% [11]，泰康人寿某健康险退保率高达182.92% [12]，平安人寿某团体年金保险退保率超过100%且退保金额超32亿元 [13][14] - 德华安顾人寿表示，若不含投资连结型保险产品，其综合退保率将从11.84%降至3.35% [16] 退保率变化的驱动因素 - 产品结构优化与短期化设计是退保率下降的支撑因素之一，监管推动产品回归保障本源，新业务向保障型和养老型转型 [10] - 行业客户经营能力增强，通过续期管理、客户分群等手段降低被动退保 [10] - 市场利率下行预期得到阶段性消化，多家公司结算利率逐步稳定，客户心理预期完成再定价 [10] 银保渠道退保情况分析 - 银保渠道是退保的“重灾区”，退保额/退保率居前的产品主要来源于该渠道 [1][17] - 银保渠道退保率高企的原因包括：客户以理财型需求为主、对利率变化敏感；件均保费高、单笔金额大；销售带有收益导向；客户与险企粘性弱 [17] - 银保渠道主销中短期储蓄型产品，热销产品到达预定存续期后易导致集中退保 [17]

核心观点 - 中国平安保险（集团）股份有限公司于2025年11月17日增持了中国中车（01766.HK）的股份，持股比例超过6%，显示出对公司前景的积极态度 [1][2] 交易详情 - 交易日期为2025年11月17日，中国平安通过场内交易增持了中国中车股份 [1][2] - 增持股份数量为858万股，交易总金额约为5442.21万港元 [1] - 增持的每股平均价格为6.3429港元 [1][2] 股权变动 - 此次增持后，中国平安持有的中国中车股份总数达到265,816,000股 [1][2] - 持股比例从5.88%上升至6.08%，增加了0.20个百分点 [1][2]