浙江省人工智能产业发展规划 - 到2027年浙江规模以上人工智能核心产业营业收入目标超1万亿元，当前年产值已达5700亿元 [1][2] - 构建以杭州、宁波为核心的全产业链格局，覆盖芯片、服务器、大模型等环节，杭州企业数量569家且利润占全省70% [1][2] - 设立100亿元以上人工智能基金群，杭州计划2025年组建千亿级产业基金 [2][3] 区域人工智能发展动态 - 浙江人工智能综合发展水平全国第五，杭州居第一梯队，形成基础层-技术层-应用层完整链条 [1][2] - 广州开通8条自动驾驶专线，覆盖核心城区地标及交通枢纽，建成首个超一线城市24小时运营网络 [7] 行业经济数据 - 2024年全国城镇非私营单位年平均工资124110元（+2.8%），私营单位69476元（+1.7%） [10][12] - 信息传输/软件业、金融业、科研技术服务业工资水平连续居前三，非私营单位最高达238966元 [10][12] - 制造业私营单位工资同比降0.4%，批发零售业私营单位工资增速达5.3% [12] 中小企业发展评估 - 上海蝉联中小企业发展环境综合第一，长三角城市占据前十名半数席位 [13][14][16] - 专精特新企业64.69%营收增长或持平，63.98%有创新研发计划，显著高于行业平均水平 [20][21] - 用工成本上涨为中小企业首要压力，工业领域受原材料成本（53.62%）和订单减少（48.12%）冲击明显 [23] 其他产业动态 - 湖北楚商回乡项目签约89个，总金额1163.54亿元 [8] - 上海计划2025-2027年培养5万名持证直播技能人才，其中中高级占比80% [5]

印度与美国贸易谈判 - 印度向美国提出零关税贸易协议 目前印度正寻求在90天暂停期内与美国达成协议 [1] - 特朗普宣布对印度征收26%关税 印度政府表示愿意不向美国收取任何关税 [1] - 印度威胁对美国商品征收报复性关税 但尚未实施 [3] 日本与美国贸易谈判 - 日本坚持以零关税为目标 但日美结构性矛盾不可调和 [3] - 日本经济产业省要求完全取消对日钢铝关税 援引中美谈判中的关税取消先例 [5] - 日本部分经济先行指标因关税影响已走弱 [3] 欧盟与美国贸易争端 - 欧盟公布对美千亿反制清单 目前进入公众咨询期 预计下月制定最终产品清单 [3] - 欧洲谈判代表出示经合组织框架下的跨国补贴争端解决进度表 对抗美国单边制裁 [6] 中国与美国贸易博弈 - 中国在2018年对340亿美元美国商品加征关税 精准打击特朗普票仓和共和党核心支持者 [5] - 人民币跨境支付系统(CIPS)日均交易量在美国威胁下两周内飙升63% [6] - 中国坚持平等协商原则 其策略逐渐获得更多认同 [8] 全球贸易格局变化 - 欧元区与东盟国家间本币结算占比从2016年19%升至2020年二季度41% [6] - 主要经济体通过多边机制或对等措施维护利益 特朗普政府的极限施压失去效力 [8] - 全球产业链韧性显现 经济全球化时代需考虑他国合理诉求 [8]

瑞银将达美航空公司目标价从46美元上调至66美元。 ...

A股市场大势分析 - A股处于库存周期弱企稳阶段 产能周期继续出清 向上弹性待改善 [1] - 政策抓落实稳预期 支撑风险偏好 市场处于"上有顶 下有底"状态 [1] 行业配置策略 - 中期维持红利+内需+科技的哑铃型配置 建议做多波动率 [1] - 红利资产中国有行 水电等运营性资产仍是底仓选择 [1] - 科技板块强调左侧思维 AI和军工电子若调整可中期布局 [1] - 内需板块筛选标准：1)供给收缩有约束 2)政府支出受益 3)人民币升值受益 [1] 重点推荐行业 - 超配航空行业 受益于人民币升值及需求恢复 [1] - 超配饮料乳品行业 符合内需板块三大筛选条件 [1]

博物馆活动与项目 - 2025年"国际博物馆日"陕西主会场活动在陕西历史博物馆启幕 主题为"快速变化社会中的博物馆未来" [1] - 第五批12家社区博物馆授牌 全省社区博物馆总数达78家 [1] - "禾苗驿站"计划启动 首批12家试点博物馆采用"博物馆+学校+社区"联动模式 [1] - "翼览秦风·博享千年"项目落地 秦始皇帝陵博物院与东方航空集团签署战略协议 将开通"空中文化走廊"并推出联合优享产品 [1] - 陕西将5月定为"博物馆月" 组织线下活动521场次 [1] 国际合作与倡议 - 西安主场活动发布《"快速变化社会中的博物馆未来"倡议书》 号召深化馆际协作与科技文化融合 [2] - 西安三家博物馆与乌兹别克斯坦 马来西亚等国际机构签订友好合作协议 [2] 展览与教育活动 - 秦始皇帝陵博物院开展线上线下文化进校园活动 [3] - 陕西历史博物馆推出"吉金·中国"青铜文明展 [3] - 西安博物院举办"一半烟火一半诗"长沙窑特展 [3] - 大唐西市博物馆推出三大展览包括开馆十五周年回顾展 [3] - 宝鸡青铜器博物院开展"游周秦汉唐"主题云直播 [3] - 铜川博物馆举办"汉风廉韵"汉代廉政文化巡展 [3] 线上内容创新 - 推出4集纪录片"共承文脉 再绘新篇" 讲述文物活化故事 [4] - 制作4集科普动画"方寸揽千年 一馆藏万象" 创新博物馆展示方式 [4]

市场表现 - 5月以来成长风格引领A股市场上涨，市场情绪和风险偏好显著提升 [1] - 普通股票型基金和偏股混合型基金5月平均回报分别为1.79%和1.85%，航空、军工、通信等板块领涨 [1] - 北信瑞丰产业升级、易方达远见成长和易方达先锋成长区间回报超过10%，近百只主动型权益类基金回报超5% [1] - 今年以来普通股票型基金和偏股混合型基金平均回报分别为3.87%和4.14%，近1年回报均在7%以上 [1] 市场驱动因素 - 经济稳步复苏、流动性预期改善和政策托底是市场上行的主要支撑 [2] - 消费贡献度边际回升，新消费结构性亮点频现，出口拉动作用仍在，制造业投资维持韧性 [3] - 市场对流动性宽松预期不改，央行降准降息激发企业和居民融资需求 [3] - 鼓励长期资金入市的政策对市场产生正面引导效应 [3] 投资机会 - A股和港股估值相对较低，主要指数处于估值中枢偏下水平 [3] - 银行、非银金融、建筑装饰、家电等板块估值仍处于较低水平 [3] - 后市可关注国产化、供给出清、科技进步及消费刺激等题材 [3] - 高股息类债标的配置价值值得重视 [3] - 小盘股依然看好，港股互联网和先进制造方向边际看好 [3] - AI及港股互联网、港股新消费及内需驱动板块，军工、工业金属、交运、银行及保险、电力及公用事业等方向值得关注 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：债券市场、化工行业、钢铁行业、基础材料行业、有色金属行业、铝土矿市场、交通运输行业（集运、航空） - **公司**：万华、卫星、华路、盐湖、龙佰、神华、中煤能源、医道国际、北京利尔、巨石、华新、中国铝业、中国宏桥、南山国际、中远海控、海丰国际、吉祥航空 纪要提到的核心观点和论据 债券市场 - **核心观点**：短期关税缓和对债券市场可能不利，中长期影响有限，二三季度财政政策增量措施出台晚，货币政策放松利于债券交易窗口期 - **论据**：短期风险偏好上升，长端利率债调整，十年国债反弹约 5 个基点；美国加征 30%关税中长期对经济不利，虽短期出口和 GDP 或优于预期，但中长期经济压力仍在，未威胁债券牛市格局 [2] 化工行业 - **核心观点**：化工行业估值处于历史低位，是配置良机，产业周期迎来拐点，基本面显著改善 - **论据**：自 2024 年 9 月以来，中证细分化工龙头指数表现优于沪深 300 指数及中证基础化工程数，分别跑赢 13.4%和 17%，截至 2025 年 5 月 16 日，市盈率为 1.97 倍，处于历史估值分位的 10%；化工品价格回升显著，如聚合 MDI 从 14,000 元回升至 17,000 元以上，每吨盈利超 6,000 元；2024 年资本支出下降 18.3%，2025 年一季度在 2024 年基础上下降 18.5%，主要龙头公司 2025 年预计下降超 25%；龙头公司 2025 年底至 2026 年初有确定性增量，如万华等项目将带来 10 亿到 30 亿净值增量；成本端压力下降，煤价回落至约 600 元/吨，油价从 70 - 90 美元降至 55 - 65 美元 [1][3][4][5] 钢铁行业 - **核心观点**：关税对钢铁板块影响告一段落，应关注基础材料板块后续投资机会 - **论据**：关税扰动使钢铁板块出现抢出口现象，今年前四个月钢铁出口增长 8.2%，但五月份增速可能下滑；关税政策实际影响不大，目前税率仍为 70% [1][6] 基础材料行业 - **核心观点**：基础材料板块未来投资机会有三个方向 - **论据**：一是关注财政发力带来的基建相关板块，如地方基建或工程公司；二是高分红逻辑适用，如神华、中煤能源等；三是关注海外布局良好的公司，如医道国际等，在欧洲市场利润率高，与中国关系或改善 [7] 有色金属行业 - **核心观点**：中美关税缓和为有色金属行业提供阶段性投资机会，利好铝行业短期需求 - **论据**：关税缓和使宏观风险偏好上升，有色金属价格回暖，出口美国订单重启；中国对美国铝制品出口自 2018 年以来持续下降，2024 年降至 25 万吨，比 2018 年之前下降 60%，今年 1 - 3 月累计出口下滑约 20%，三月份同比下降 25%，关税缓和利于间接出口恢复，提振行业需求 [1][8][9] 铝土矿市场 - **核心观点**：建议关注拥有低成本一体化布局的矿业公司 - **论据**：几内亚政府收回 51 个矿权，其中部分待产矿区 2024 年产量占几内亚总产量 12%，中国夜盘国内氧化铝价格期货大涨 0.7%；年初以来氧化铝价格下跌，国内亏损率超 50%，小型厂商停产检修，电瓶产能减少 7 个百分点，现货紧张；几内亚要求本地矿企加速下游冶炼厂建设，全球供应链脆弱性增加，供给集中度提升 [1][10] 交通运输行业（集运） - **核心观点**：2025 年集运公司运价中枢提高，盈利预测及估值上调，整体表现向好 - **论据**：20%暂缓关税有 90 天期限，出货时间集中在五月中旬至七月中旬，可能导致短期集运运量急剧增加，推高短期运价；最近一周美西线运价从前一周的 2,400 美元上升至 3,100 美元，涨幅约 31%，国际各大船公司预计六月进一步提价；集运公司长协价格高，能维持较高盈利，如中远海控一季度盈利超预期，即期运价跌幅比市场平均少 20%；中远海控 2025 年 PE 预计降至 8 倍左右，海丰国际降至 7.5 倍左右，股息率将进一步提升 [1][11][12][13] 交通运输行业（航空） - **核心观点**：航空业基本面改善显著，盈利预计大幅改善 - **论据**：关税使中国航空公司引进波音飞机及关键零部件进口减少，供给压缩；四月至五月票价回升，2025 年票价与 2024 年持平，油价同比下降 13%，需求积极；2025 年国内航空煤油采购价格同比下降 13%，燃油附加费降低 [1][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 推荐港股中的航空公司，目前估值约为十倍，推荐吉祥航空作为 A 股重点标的 [16]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 中美关税政策调整使双边贸易升温，美线货运量激增，运价上涨，推荐集运板块投资机会，短期推荐中远海控，中长期推荐锦江航运，建议关注海丰国际、德翔海运；继续强调积极看待航空股、快递投资机会，重视红利资产配置性价比，看好低空经济2025年配置具备放量潜力环节 [1][3][8] 根据相关目录分别进行总结 聚焦中美关税进展 - 5月12日中美发表联合声明，互相取消91%反制关税，暂停24%对等关税90天，双边贸易升温，美线货运量激增，集装箱运输预订量飙升近300%，截至5月14日七天平均预订量达21530个标准集装箱 [1][11] - 出货需求大增推高运价，5月16日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为3091美元/FEU和4069美元/FEU，较上期大涨31.7%、22.0%，多家船公司提价并推出旺季附加费 [2][12][13] - 短期90天缓冲期带来备货潮，推升集装箱需求，或挑战港口集疏运能力并影响运价，推荐中远海控；中长期部分产业分散转移持续，亚洲区域内市场供需均衡，推荐锦江航运，建议关注海丰国际、德翔海运 [3][15] 行业数据跟踪 航空客运 - 近7日民航国内旅客量同比+4.8%，平均含油票价同比+0.6%，国内航班量同比+2.0%，客座率同比+2.4%；跨境航班量恢复至19年的80.0%，客座率较19年+2.5%；国内全票价同比+0.6%，跨境全票价同比-2.9% [16][20] 航空货运 - 5月12日浦东机场出境航空货运价格指数4343点，周环比+0.9%，同比-7.8%，25年初至今+5.7%；香港机场出境航空货运价格指数3414点，周环比+1.1%，同比-5.6%，25年初至今+4.9% [33][34] 航运 - 截至5月16日，SCFI收于1479点，周环比+10%，CCFI收于1105点，周环比-0.1%，PDCI 5月9日收于1163点，周环比-0.8%；BDI周环比+6.9%，收于1388点；VLCC平均TCE指数4.2万美元，周环比+4.4% [36][37] 市场回顾 - 本周交运板块上涨2.1%，跑赢沪深300指数1.0pct，子行业中航运、港口等板块有涨有跌，个股中国航远洋等涨幅居前，龙江交通等跌幅居前 [8][81] 投资建议 红利资产 - 重视公路、港口、铁路配置性价比，港口推荐招商港口，看好青岛港，关注唐山港；公路静态推荐招商公路等，动态看好四川成渝等；铁路推荐大秦铁路 [83][85][86] 航空股 - 需求端有韧性，供给受约束，油价下跌减负，推荐华夏航空、春秋航空，静待三大航弹性释放，看好吉祥航空 [87] 快递 - 关注申通快递和顺丰控股，申通快递量在“利”先循环启动，收购义乌转运中心或提升全网效率；顺丰控股净利率有望可持续提升，核心时效快递需求有韧性，降本可持续，国际业务利润或上升 [88][91][93] 低空经济 - 继续看好2025年配置具备放量潜力环节，核心建议关注三剑客|四金刚|一环节|三黑马 [95][96]

报告显示，桥水大幅增持阿里巴巴540.5万股，总持股数达566.3万股，季增幅高达2,119％，目前 市值达7.485亿美元，成为组合中第四大持股。 此外，一季度加仓百度187.9万股，期末持仓总额1.9亿美元，位列第22大持仓标的；加仓近50万 股拼多多，持仓规模达到174万股，位列第20大持仓标的。 资管巨头基金桥水最新13F报告显示，截至3月31日，该基金在美股市场的总持仓市值达215.5亿美 元。 2025年第一季增持黄金ETF，大幅加码阿里巴巴、百度等中概股；并减持谷歌、英伟达、Meta等 科技巨头。 随着美股机构投资者第一季度持仓数据（13F）报告陆续披露，桥水、高瓴、景林、老虎环球基金 等机构的动向也浮出水面。从相关机构大佬的持仓变化来看，一个显著特点就是，不约而同的加仓 中国资产。 01 桥水大举买入中概股 从披露的13F文件来看，HHLR Advisors一季度新进和增持了近20只中概股，包括新进买入的亚朵 集团、华住集团、百度、玉柴国际、理想汽车、Boss直聘、亿咖通科技等10家公司，以及增持的 富途控股、拼多多、网易、贝壳、京东、携程、中通快递等8家公司。 HHLR Advisors一季 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 民航量价正循环效应逐步显现，高客座率有望带动票价持续上涨，看好航空淡季不淡及暑运旺季催化下的投资机会；机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善 [4] - 多重催化叠加，基础设施板块是长期配置首选，包括低利率环境、中长期资金入市、深化改革推进等因素 [4] - 补舱需求、抢运需求和旺季需求三重催化叠加，集运量价双升有望超预期；油运和货运需关注相关因素对运价的影响及全球贸易格局重塑下的机会 [5] - 跨境物流关税冲击边际改善，快递或受益于促消费政策；快递行业发展韧性仍存，以量补价龙头占优 [5] 根据相关目录分别进行总结 投资看点 - 航空机场公司中，吉祥航空双品牌、双枢纽运行，航线网络质量好，座公里成本低，787 机队助力业绩增长；春秋航空是民营低成本航司龙头，收益和成本管控优势显著；华夏航空是支线航空龙头，进入业绩反弹期，支线市场发展空间广阔；南方航空建设两大国际枢纽，经营恢复快；中国东航在一线城市互飞航线和国际部分航线时刻量有优势；上海机场两场协同加深，免税提成模式恢复，有稳定投资收益 [11] - 公铁港公司中，粤高速 A 连续多年高比例现金分红，有多条路产改扩建工程；山东高速现金分红稳定，有改扩建和收并购项目；皖通高速现金分红有承诺，有改扩建和收并购动作；宁沪高速现金分红稳中有增，有改扩建和新建项目；招商公路是综合性公路投资运营平台，有改扩建项目；中原高速提高现金分红比例，有路产建设和经营优化计划；唐山港是重要散货港口，关注货物吞吐量变化；青岛港是高盈利枢纽港，拟进行港口整合；大秦铁路是西煤东运大动脉，关注货运量变化；京沪高铁拥有黄金区位核心资产，关注盈利增长潜力和浮动票价贡献 [12] 经营跟踪 - 航空公司方面，2025 年 1 - 4 月，南方航空、国航、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空的 ASK、RPK 大多实现同比增长，客座率也有不同程度提升 [14] - 机场公司方面，2025 年 1 - 4 月，深圳机场、白云机场、上海机场（浦东和虹桥）、厦门空港的航班起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量大多同比增长 [15] - 公铁港公司方面，2025 年 1 - 4 月，赣粤高速、中原高速通行费收入有一定增长；大秦铁路大秦线货运量累计同比下降；招商港口、广州港、北部湾港集装箱吞吐量和货物吞吐量大多同比增长 [16] - 快递公司方面，2025 年 1 - 3 月，顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递业务收入、业务量大多同比增长，单票收入大多同比下降 [16] 民航数据跟踪 航空 - 5 月 12 日 - 5 月 16 日，东方航空、南方航空等航司日均执飞航班量周环比有增有减，年同比大多增长；平均飞机利用率周环比大多下降，年同比部分增长 [17][19][25] 机场 - 5 月 12 日 - 5 月 16 日，深圳宝安机场等机场日均进出港执飞航班量（国内和国际航线）周环比和年同比有不同变化 [35][39] 航运数据跟踪 集运 - 截至 5 月 16 日，SCFI 指数周环比增加 9.98%，年同比下降 41.31%；CCFI 指数周环比下降 0.14%，年同比下降 15.78%；分航线来看，CCFI 美东、美西航线周环比上涨，欧洲、地中海、东南亚航线周环比下跌 [5][56] 油运 - 截至 5 月 16 日，BDTI 指数周环比下降 0.70%，年同比下降 16.13%；BCTI 指数周环比增加 9.77%，年同比下降 39.92% [59] 散运 - 截至 5 月 16 日，BDI 指数周环比增加 6.85%，年同比下降 23.61%；分船型指数中，BPI 周环比下降 4.66%，BCI 周环比增加 18.08%，BSI 周环比增加 0.93%，BHSI 周环比持平 [64] 物流数据跟踪 公路 - 5 月 5 日 - 5 月 11 日，全国高速公路累计货车通行 5175.1 万辆，环比增长 15.15% [70] 铁路 - 5 月 5 日 - 5 月 11 日，国家铁路累计运输货物 7696.7 万吨，环比下降 1.97% [72] 港口 - 5 月 5 日 - 5 月 11 日，监测港口累计完成货物吞吐量 26266.6 万吨，环比下降 5.84%，完成集装箱吞吐量 620.1 万标箱，环比下降 5.76% [73] 快递 - 5 月 5 日 - 5 月 11 日，邮政快递累计揽收量约 38.71 亿件，环比增长 9.23%；累计投递量约 37.93 亿件，环比增长 2.76% [75] 本周交运板块及个股表现 - 本周交通运输(中信)上涨 2.1%，表现优于大盘；涨幅前三的行业分别为汽车(中信)(2.7%)、非银行金融(中信)(2.7%)、商贸零售(中信)(2.2%) [79] - 本周交通运输板块中涨幅前 10 的个股有宁波远洋(53.45%)等；跌幅前 10 的个股有中原高速(-1.91%)等 [81]