公司概况 - 爱博医疗成立于2010年 是眼科器械领域创新先驱 聚焦人工晶状体 角膜塑形镜 隐形眼镜三大业务 三大产品合计收入占比稳定维持在90%左右 [3] - 公司研发实力雄厚 具备完善的科研管理制度和创新激励机制 在多焦人工晶状体等多个领域实现关键技术突破 打破进口垄断 [3] 人工晶状体业务 - 公司是国产人工晶状体龙头企业 产品聚焦中高端市场 白内障在老年群体中高发 人工晶状体植入术是最直接有效的治疗手段 [4] - 单焦点产品推出国产首款散光矫正型人工晶状体Toric 双焦点产品推出国产首款双焦点人工晶状体 作为国采中唯一符合"视力改善"条件产品 享受20%溢价 在"双焦点-非散光人工晶状体"品类中获得最高报价2880元 [4] - 三焦点人工晶状体可一次性解决散光+老视+白内障问题 临床项目进展良好 EDoF人工晶状体已在欧洲市场销售 国内进入产品注册阶段 [4] 角膜塑形镜业务 - 全球儿童及青少年近视患病率上升 角膜塑形镜可有效矫正或延缓近视发展 2018年后被写入《近视防治指南》 行业商业化进程加速 [5] - 公司产品集成全弧段非球面设计 非同心设计 周边减薄设计等关键技术 "透氧系数"和"湿润角"两个关键性能指标业内领先 [5] - 公司持续布局近视防治产业链 推出离焦镜和离焦软镜 与角膜塑形镜形成互补 并推出有晶体眼人工晶体(PR)渗透高度近视患者 [5] 隐形眼镜业务 - 隐形眼镜兼具医疗和消费双重属性 发展天花板较高 公司核心技术由人工晶状体等眼科医疗器械产品技术延展而来 底层技术扎实 [6] - 通过并购天眼医药 优你康 美悦瞳 分别切入彩色隐形眼镜业务 补充产能 拓展O2O零售渠道 加速业务发展 [6] - 未来将发力"高端"和"消费" 自研硅水凝胶隐形眼镜进军高端市场(白片25年取证 彩片26年取证) 通过软性隐形眼镜开拓消费市场 [6]

公司业绩与股价表现 - 公司年度营收从2009年上市时的6亿元增长至2024年的209.83亿元，但股价自2021年7月高点下跌近70% [1][2] - 2024年扣非净利润首次录得负增长（-11.82%），归母净利润增速放缓至5.87% [11][14] - 核心业务屈光项目、白内障项目、视光服务项目2024年营收增速分别为2.31%、4.87%、6.42%，显著低于2023年的17.27%、55.24%、31.25% [15][16] 行业竞争与同行对比 - 同行企业中华厦眼科2024年营收40.27亿元，毛利率44.55%，高于公司的48.03% [7][16] - 2022年上市的普瑞眼科、华厦眼科、何氏眼科截至2025年5月30日股价分别下跌19.13%、59.35%、43.39% [10] - 2024年同行归母净利润普遍负增长：光正眼科（-1987.12%）、何氏眼科（-143.11%）、普瑞眼科（-138.02%）[14] 商誉与并购风险 - 公司2024年末商誉余额84.48亿元，占资产总额30.58%，累计计提减值17.21亿元 [17][22] - 2024年对30余家子公司计提商誉减值1.88亿元，包括晋中爱尔、上海爱尔睛亮等 [22] - 审计机构将商誉列为关键审计事项，指出标的资产经营未达预期可能导致减值风险 [18][20] 战略与行业前景 - 公司推进"1+8+N"战略，计划建设1家世界级眼科医学中心和8家区域中心带动N家医院发展 [24] - 行业潜在需求包括近视低龄化、老龄化相关眼病（白内障、黄斑变性等），各亚专科渗透率提升空间巨大 [23][24] - 公司认为眼科医疗需求刚性，技术升级（如近视/老花手术）和中高端服务将驱动长期增长 [24] 财务与运营数据 - 2024年医疗行业毛利率48.03%，同比下降2.73%，核心业务毛利率均下滑2-3个百分点 [16] - 公司境内拥有352家医院和229家门诊部，规模居行业第一 [19] - 2024年人均创收49.15万元，高于华厦眼科（51.08万元）和普瑞眼科（52.29万元） [7]

眼科医疗概念板块表现 - 截至5月30日收盘，眼科医疗概念上涨1.30%，位居概念板块涨幅第5位 [1] - 板块内28股上涨，创新医疗、*ST景峰涨停，诺思兰德、冠昊生物、康弘药业涨幅居前，分别上涨14.87%、8.88%、7.84% [1] - 跌幅居前的有创维数字、金城医药、博士眼镜等，分别下跌3.19%、2.40%、2.10% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 眼科医疗概念涨幅1.30%，在今日涨跌幅居前的概念板块中排名第5，落后于猪肉(2.39%)、养鸡(1.94%)、创新药(1.56%)和动物疫苗(1.35%) [2] - 今日表现较差的概念板块包括可控核聚变(-3.47%)、减速器(-3.18%)和EDR概念(-3.01%) [2] 资金流动情况 - 眼科医疗概念板块获主力资金净流入2.08亿元 [2] - 板块内23股获主力资金净流入，8股主力资金净流入超千万元 [2] - 创新医疗主力资金净流入3.78亿元居首，康弘药业、恒锋信息、*ST景峰分别净流入6697.33万元、4649.87万元、2997.77万元 [2] 个股资金流入比率 - 创新医疗、*ST景峰、恒锋信息主力资金净流入率居前，分别为26.37%、17.55%、13.55% [3] - 康弘药业主力资金净流入6697.33万元，净流入率9.14% [3] - 冠昊生物主力资金净流入2117.65万元，净流入率2.90% [3] 个股资金流出情况 - 爱尔眼科主力资金净流出8103.83万元，净流出率-13.98% [5] - 众生药业主力资金净流出9369.54万元，净流出率-6.09% [5] - 恒瑞医药主力资金净流出11023.73万元，净流出率-4.26% [5]

激素性白内障案例 - 22岁患者因长期使用激素类药物治疗神经性皮炎导致白内障，左眼视力降至0.25 [1][3] - 激素性白内障发病机制尚不明确，可能与糖皮质激素受体介导及细胞黏附作用异常有关 [3] - 激素性白内障通常在长期用药后出现，症状大多不可完全缓解，且可能伴随青光眼风险 [3] 治疗方案与效果 - 患者接受飞秒激光辅助联合三焦点人工晶状体植入手术，术后视力恢复至1.0 [3] 医疗建议 - 长期使用激素类药物需每年定期眼部检查，出现眼部不适应及时就医 [4]

台雪超 青岛报道 通讯员 赵英佐 李宗义 2025年5月1日,省部共建国家重点实验室培育基地—山东省眼科学重点实验室顺利完成搬迁,从青岛市市 南区燕儿岛路5号(山东第一医科大学附属青岛眼科医院本部)迁至青岛市高新技术产业开发区(简称高新 区)振和路6号。 实验室新址依托山东第一医科大学与青岛市政府合作共建的山东第一医科大学青岛眼科研究院项目,由 青岛市政府投资2.5亿元建设。项目占地15亩,建筑面积3万平方米,包含"教学科研-生活服务"2栋联体建 筑,可满足800名职工及本硕博学生的工作和生活需求。新址科研和生活条件得到全面提升,实验室由原来 的3000平方米扩大到10000平方米,配备了智能化管理系统及模块化实验单元,形成细胞生物学、免疫相关 眼病、分子生物学、组织病理学、病原生物学、临床遗传眼病、生物材料与眼科药物、眼科生物信息 学、实验动物中心九个技术平台,实验动物中心面积实现双倍扩容至800平方米,其中SPF级屏障环境达 400平方米,同时配备了900平方米多功能体育馆和高标准生活服务楼,为科研、学习提供了良好的硬件支 撑。 山东省眼科学重点实验室由谢立信院士创建,1998年获批成为省重点实验室,20 ...

青少年白内障防治 - 青少年白内障病因复杂，涵盖先天因素（基因突变、孕期病毒感染）和后天因素（外伤、糖尿病、眼部炎症、药物及营养不良）[3] - 有白内障家族史的青少年需特别关注眼部健康，建议每1-3年进行一次眼科检查，核心项目包括视力检查和裂隙灯检查[2] - 若出现视力进行性下降、眩光、复视或屈光度数异常变化，应及时就医排查早发性白内障[2] 青少年白内障症状与诊断 - 典型症状包括视物模糊、看东西有"云雾感"及视力下降，易被误认为近视度数加深[3] - 诊断需在验光同时进行裂隙灯检查，以排除晶状体混浊[3] 青少年白内障手术治疗 - 手术决策需根据晶状体混浊程度及对生活的影响综合判断，未显著影响视功能可暂不手术[3] - 若已显著影响视功能，需通过超声乳化白内障手术治疗，但人工晶体无法完全替代自然晶状体的调节能力[3] - 若自然晶状体尚可使用，应优先保留，避免过早手术导致术后视觉质量下降[3]

公司战略与市场定位 - 公司明确表示现阶段暂无赴港上市计划，因现有筹资能力强、现金流充裕且海外投资顺畅[1] - 2024年实现营收209.83亿元、归母净利润35.56亿元，在行业普遍承压背景下展现韧性[3] - 采用"中心城市-省会-地级市-县级"四级分级连锁模式，境内已覆盖352家医院和229家门诊部，省会城市覆盖率超90%，地级市达80%[11][28] - 通过下沉战略抢占基层市场，2024年下沉市场消费规模超17万亿元占全国近6成，医疗资源与消费潜力存在结构性失衡[5][6] 财务与运营表现 - 2025Q1收入60.26亿元（同比+15.97%），归母净利润10.5亿元（同比+19.96%），扣非净利润增速达25.78%，现金余额62.09亿元[4] - 2022-2024年销售费用率维持在9.65%-10.25%区间，低于行业水平体现经营效率优势[12] - 服务收入结构均衡化，2024年屈光、白内障、视光服务占比分别为36.23%、16.63%和25.16%[29] 医疗技术与创新 - 推进数字化转型，开发眼底AI管理系统、眼睑肿物智能筛查工具及虚拟手术培训系统[13][14] - 2024年完成以色列三焦增强型人工晶状体国内首植，引进全飞4.0等先进术式，2025年推出全飞秒PRO手术将扫描速度缩短至10秒内[24][25] - 计划推动ICL V5晶体上市以提升屈光客单价，开展机器人辅助视网膜下注药术等前沿技术[26][24] 人才建设与学术影响 - 构建"引进专家+自主培养"双轮体系，2024年新增多名省级副总院长，与16所院校合作培养483名研究生（含132名博士）[20] - 专家团队全年发表SCI/Medline论文103篇，主办第19届世界近视眼大会（50国500+专家参与）及角膜疾病国际论坛[20][21][22] - 眼科医生资源稀缺，国内平均每5万人仅1.6名眼科医师，公司通过分级诊疗实现优质资源辐射基层[17][8] 行业前景与增长动力 - 中国白内障患者预计2025年超1.5亿人，近视人群或达6.2亿人，智能手机普及加剧视力问题[16] - 机构预测2025Q3起人工晶体集采影响消除，并购医院贡献将推动收入增速恢复，净利润增速快于收入端[17] - 分级诊疗案例显示基层医院可通过远程会诊解决90%病例，转诊率仅10%，优化资源配置效率[9]

持续督导培训基本情况 - 培训时间为2025年5月22日，采用线下与线上结合形式，地点为何氏眼科会议室 [1] - 培训主题聚焦《上市公司募集资金监管规则》等新规要点，讲师为钟坚刚、姜华伟 [1] - 参训人员包括公司董事、监事、高级管理人员及证券事务代表等核心管理层 [1] 培训核心内容 - 培训通过现场演示与视频会议结合方式，系统讲解募集资金监管规则及并购重组新规 [1] - 重点强调上市公司在持续督导期间需关注的合规事项，强化资金使用规范 [1] 培训成效评估 - 公司管理层积极配合培训，增强了对募集资金相关法律法规的理解 [2] - 培训有效提升公司规范运作水平，强化董事及高管团队的法制观念与合规意识 [2]

报告核心观点 - 对蜜雪集团、迈克生物、爱博医疗、杭州银行、BOSS直聘等公司进行分析并给出投资建议，同时对宏观与策略、金融工程等方面进行研究和市场走势分析 [3][6][24] 宏观与策略 固定收益专题研究 - 5月贸易摩擦缓和，降准降息落地，避险情绪降温；利率债短期限品种收益率下行，长期限品种收益率上行；信用债信用利差收窄；违约金额降至今年以来最低 [6] - 美国制造业景气回升，新增就业保持韧性，通胀低位企稳且通胀预期有所回升；欧元区通胀低位企稳，日本经济景气回升 [6] - 4月基于生产法测算的月度GDP同比增速约为5.1%，较3月回落0.8个百分点，仍高于全年目标；工业、服务业、建筑业生产增速均回落，但工业生产增速处历史高位；4月消费、投资、出口增速均下行，出口增速处历史高位，消费和投资增速偏低；5月国信高频宏观扩散指数B底部震荡，表现略逊于历史平均；5月国内CPI和PPI同比降幅或均扩大 [6] - 5月7日央行降准50BP，调降7天逆回购利率10BP至1.4%；5月20日调降1年期和5年期LPR10BP [6] - 关注商业银行二永债波动规律研究 [6] - 预计短期债市焦点回到国内二季度经济数据，随着政策托底效应减弱，债市收益率下行概率更大 [6] 行业与公司 蜜雪集团 - 蜜雪集团是现制茶饮NO.1，下沉与加盟标杆，2024年底全球门店数达46479家，2024年营收248.3亿元/+22.3%，归母净利润44.4亿元/+41.4%，收入/利润CAGR（2021 - 2024年）达33.9%/32.4%，商品销售是创收核心，创始人兄弟持股83% [7] - 2025年现制茶饮市场规模约3109亿元，2023 - 2028年复合增速约19.7%；2023年CR5为49%，蜜雪冰城份额占20.2%居首；茶饮出海东南亚是首选，蜜雪冰城2023年出杯量市占率约19.5% [8] - 成长公式为单店创收*门店规模*供应链赋能，预计2025 - 2027年单店GMV为145.4/149.3/152.7万元，增速4.8%/2.7%/2.3%，单店商品销售创收为58.4/60.0/61.4万元；预计2025 - 2027年门店分别净增7700/8855/8930家；预计2025 - 2027年毛利率稳中有增分别为32.5%/32.6%/32.7% [9] - 5年期维度测算，蜜雪集团门店规模有望达10万家，中性偏乐观假设下2030年蜜雪集团收入/归母净利润有望达645/119亿元，IP商业化成长值得期待 [10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为55.4/66.5/78.3亿元，同增24.8%/20.1%/17.7%，给予2025年PE目标38 - 40x，对应未来1年合理RMB市值区间为2104 - 2215亿，较现价有14.3 - 20.3%的涨幅空间，首次覆盖给予“优于大市”评级 [10] 迈克生物 - 2024年公司营收25.49亿（-11.98%），归母净利润1.27亿（-59.44%），2025年一季度营收5.10亿（-17.22%），归母净利润0.24亿（-80.09%），公司处于市场调整投入期和集采政策实施过渡期，近年着力代理业务剥离与自主产品聚焦 [11] - 2024年代理产品收入6.12亿（-37.64%），自主产品收入19.13亿（+1.75%）；2024年海外收入为1.62亿，同比增长59.21%，推进全球化营销网络和本土化制造 [12] - 2024年公司综合毛利率为55.1%（-0.2pp），2025Q1毛利率回升至56.8%；2024年销售费用小幅下降约1%，管理费用下降约10%，财务费用同比下降约30%；研发费用率12.7%（+1.5pp） [13] - 预计2025 - 27年归母净利润2.73/3.54/4.24亿，同比增速115.2%/29.7%/19.8%；摊薄EPS = 0.45/0.58/0.69元，当前股价对应PE = 26/20/17x，维持“优于大市” [14] 爱博医疗 - 2024年公司营收14.10亿（+48.24%），归母净利润3.88亿（+27.77%）；2025Q1收入3.57亿（+15.07%），归母净利润0.93亿（-10.05%），视力保健业务处于培育期 [16] - 人工晶体收入5.88亿（+17.66%），销量同比增长44.93%；“普诺瞳”角膜塑形镜收入2.36亿（+8.03%），销量同比增长2.40%；隐形眼镜收入4.26亿（+211.84%），销量同比增长241.11% [17] - 2024年毛利率为66.23%（-9.78pp），净利率为27.45%（-2.62pp），2025Q1净利率为25.14%环比提升；有晶体眼人工晶状体（PR）已于2025年1月获批上市 [18] - 预计2025 - 27年归母净利润为4.69/5.78/7.17亿，同比增长20.7%/23.4%/23.9%，当前股价对应PE为30.7/24.8/20.1X，维持“优于大市”评级 [19] 杭州银行 - 2025年5月26日晚间，“杭银转债”触发有条件赎回条款，将夯实核心资本 [19] - 公司治理机制和区域经济优势明显，高成长属性价值彰显，具备短期催化和中长期高成长优质标的双重逻辑，维持“优于大市”评级 [19] BOSS直聘 - 25Q1公司营业收入19.2亿元，同比+13%，环比+19%；现金账单收入为21.8亿元，同比+6%，环比+19%；本季度毛利率为83.8%，同比+1pct，环比+1pct；经调整净利润7.6亿元，同比+44%，经调整净利润率40%，同比+9pct，环比持平 [20] - 公司维持全年的Non - GAAP营业利润为30亿预期，预计利润率后续季度持续提升 [21] - 2025Q1平台MAU5760万，同比+24%，环比+9%；累计12个月付费企业数640万，同比+12%，环比+5%；ARRPU值（累计12个月）为1170元，同比增长6%；1 - 4月平均新增发布职位数同比涨了17% [23] - 公司围绕AI技术深化应用，扩大AI用户测试规模和渗透率 [24] - 维持利润预期，预计25 - 27年经调整利润33.5/43.1/52.7亿元，同比增长24%/29%/22%，对应PE值19/15/12x，维持“优于大市”评级 [24] 金融工程 金融工程日报 - 2025年5月27日A股震荡走低，大部分指数下跌，中证2000指数、北证50指数、沪深300价值指数表现较好；医药、商贸零售等行业表现较好，有色金属、电子等行业表现较差；黄酒、虫害防治等概念表现较好，黄金精选、液态金属等概念表现较差 [24] - 当日市场情绪较为高涨，收盘时有95只股票涨停，有5只股票跌停；昨日涨停股票今日收盘收益为3.82%，昨日跌停股票今日收盘收益为0.77%；今日封板率74%，较前日提升2%，连板率41%，较前日提升9% [25] - 截至2025年5月26日两融余额为18059亿元，两融余额占流通市值比重为2.3%，两融交易占市场成交额比重为8.2% [25] - 2025年5月26日创50ETF富国溢价较多，沪港深300ETF折价较多；当日大宗交易成交金额为14亿元，折价率为4.03%；当日上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约年化贴水率分别处于近一年来16%、13%、10%、11%分位点 [26] - 近一周内安杰思等被较多机构调研，2025年5月27日龙虎榜数据中，星徽股份等机构专用席位净流入较多，新天地等机构专用席位净流出较多；格力博等陆股通净流入较多，百利电气等陆股通净流出较多 [27] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价774.98，涨跌幅-0.51%；白银收盘价8235.00，涨跌幅-0.21%等多种商品期货数据 [29] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数等全球多个股票市场指数的最新收盘价、1日、1周、1个月、3个月、12个月涨跌幅及30天波动率数据 [33] 沪深港通资金流入流出 - 展示沪深港通资金流入流出前十股票相关数据 [34] A股资金流入流出 - A股资金流入流出前十股票相关数据，部分流入流出资金无数据 [35] 港股资金流入流出 - 港股资金流入流出前十股票相关数据 [36]

招商轮船终止分拆子公司重组上市 - 招商轮船董事会审议通过终止分拆中外运集运和招商滚装与安通控股重组上市事项，原因为交易条款未达成一致且市场环境变化 [1] - 中外运集运运营30艘船，总运力47678TEU，其中自有船19艘30796TEU，租赁船11艘16882TEU，全球班轮公司运力排名第34位 [1] 牧原股份H股上市申请 - 牧原股份向香港联交所递交H股发行并上市申请，申请资料为草拟版本可能更新 [1] - 公司2024年营业收入1379.47亿元同比增长24.43%，净利润189.25亿元同比增加554.07%，销售生猪7160.2万头 [2] 再融资动态 - 光电股份向特定对象发行股票申请获证监会同意注册批复 [3] - 兴齐眼药拟向特定对象发行股票募资不超过8.5亿元，用于研发中心建设和补充流动资金 [4] - 金杨股份拟发行可转债募资不超过9.8亿元，用于锂电池精密结构件项目和补充流动资金 [5] - 步科股份向特定对象发行A股股票注册申请获证监会同意 [6] 并购重组动态 - 南京化纤重大资产置换及购买资产方案获江苏省国资委批复 [8] - 中成股份拟购买中技江苏100%股权，拓展工商业用户侧储能业务 [8] - 友阿股份拟15.8亿元收购深圳尚阳通100%股权，切入功率半导体领域 [11] - 苏试试验拟3.36亿元收购控股子公司苏试宜特23.73%股权 [13] - 泸天化拟购买泸州弘盛化工园区运营服务公司100%股权 [15] - 亚普股份拟约5.78亿元购买赢双科技约54.5%股份 [15] 公司公告动态 - 国泰海通拟向国泰君安期货增资15亿元补充净资本 [9] - 指南针董事长顿衡因个人原因辞职 [10] - *ST东晶筹划控制权变更事项，股票停牌 [12] - 王子新材选举王进军为董事长兼总裁 [14] - 南京公用拟吸收合并全资子公司南京金宫实业 [14] - 西部证券拟发行不超过10亿元科技创新公司债券 [14] - 骆驼股份选举刘长来为董事长 [15] - 罗平锌电控股股东筹划公司控制权变更事项 [16]