铝板块市场表现 - 铝板块整体呈现震荡走高态势 [1] - 常铝股份股价涨停 [1] - 中国铝业股价上涨超过8%，并创下15年新高 [1] - 神火股份、天山铝业、南山铝业等公司股价跟随上涨 [1]

事件： 2025年1月6日晚，宏创控股(002379.SZ)公布发行股份购买资产暨关联交易预案，这意味着山东第一民企魏桥集团核心资产电解铝业务登陆A股的路线图正 式公布。 宏创控股以5.34元/股的价格发行股份购买山东宏拓实业有限公司（下称"山东宏拓")100%股权。山东宏拓拥有645.90万吨电解铝年产能，是全球最大的电 解铝生产商之一，2024年底净资产为486.16亿元，2024年净利润超200亿元。 点评： 宏创控股收购宏拓实业堪称鲁股并购市场的标志性事件。作为山东民企龙头，魏桥将核心电解铝资产注入A股平台，既实现资源闭环整合，又借A股估值 优势激活资产价值。此次运作精准契合鲁股并购"主业深耕+资产证券化"的典型路径，推动宏创控股跻身千亿级阵营，补全山东铝业板块的全链条龙头版 图。 2025年，山东上市公司积极并购重组，以资本整合赋能产业升级，为鲁企盘活核心资产、增强全球竞争力提供了可借鉴的样本，为山东经济高质量发展注 入了新动能。 （大众新闻·经济导报记者 于婉凝） 宏创控股表示，交易完成后，上市公司将迎来全方位提升，总资产及收入规模突破千亿元，跻身全球特大型铝业生产企业之列，并成为全球领先的铝产品 ...

公司股价与市场表现 - 中国宏桥股价早盘上涨超过6%，最高触及35.56港元，创下上市以来新高 [1] - 截至发稿，股价上涨6.32%，报35.32港元，成交额达10.33亿港元 [1][6] 铝价市场动态 - 伦敦金属交易所铝价突破每吨3000美元大关，创下自2022年以来的最高记录 [1][6] - 上海期货交易所铝主力合约价格突破每吨2.4万元人民币关口 [1][6] 行业供需与价格展望 - 莫桑比克Mozal铝厂计划于2026年3月15日转入无限期停产，引发市场对电解铝供应稳定性的担忧 [1][6] - 随着海外主要经济体采购经理人指数回暖推升用铝需求，预计2026年全球电解铝需求将增加150万至187万吨，同比增长2%至2.5% [1][6] - 全球铝供需处于紧平衡状态，且供应面临电力威胁，预计电解铝价格易涨难跌，行业利润将在高位继续扩张 [1][6] - 全球铝库存（伦敦金属交易所加国内）总计维持在120万至130万吨左右，安全库存持续低位，对铝价形成向上支撑 [2][7] - 美国市场铝现货升水接近70%，若缺电导致美国减产，铝价上涨弹性可能更强 [2][7] 公司竞争优势与投资价值 - 中国宏桥电解铝产能位居全球前列 [2][7] - 公司持续推行高分红和股份回购，红利资产属性逐步凸显 [2][7] - 在铝行业红利与价格弹性背景下，公司有望核心受益 [2][7]

公司股价与市场表现 - 2025年1月6日，天山铝业股价上涨5.03%，报收17.76元/股，成交额4.31亿元，换手率0.60%，总市值822.06亿元 [1] - 兴证全球基金旗下兴全汇虹一年持有混合A（010981）重仓该公司，三季度末持有115.58万股，占基金净值比例1.41%，为该基金第五大重仓股 [2] - 基于上述持仓，该基金在1月6日股价上涨中估算浮盈约98.24万元 [2] 公司基本情况 - 天山铝业集团股份有限公司成立于1997年11月3日，于2010年12月31日上市，注册地址位于上海市浦东新区 [1] - 公司主营业务涵盖原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、高纯铝、氧化铝的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：销售自产铝锭65.26%，销售氧化铝24.20%，销售铝箔及铝箔坯料6.89%，销售高纯铝2.10%，其他(补充)1.55% [1] 相关基金信息 - 重仓天山铝业的兴全汇虹一年持有混合A（010981）成立于2021年3月23日，最新规模为6.77亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为0.65%，近一年收益率为10.49%，成立以来收益率为19.45% [2] - 该基金的基金经理为朱喆丰，累计任职时间3年313天，现任基金资产总规模61.95亿元，其任职期间最佳基金回报为16.5%，最差基金回报为6.84% [3]

行业动态与价格驱动 - 伦铝价格突破每吨3000美元大关，创2022年以来最高记录[1] - 沪铝主力合约价格突破每吨2.4万元人民币关口[1] - 莫桑比克Mozal铝厂计划于2026年3月15日转入无限期停产，引发市场对电解铝供应稳定性的担忧[1] - 全球铝库存（LME+国内）总计维持在120万至130万吨左右的低位，对铝价形成向上支撑[2] - 美国铝现货升水接近70%，若因缺电导致美国减产，铝价上涨弹性可能更强[2] 供需与市场展望 - 预计2026年全球电解铝需求将增加150万至187万吨，相当于增长2%至2.5%[1] - 海外主要经济体PMI回暖推升用铝需求[1] - 未来两年全球铝供需预计将处于紧平衡状态[2] - 电解铝供应面临电力问题的威胁，价格易涨难跌[1] - 行业利润预计将在高位继续扩张[1] 公司特定信息 - 中国宏桥股价上涨6.86%，报35.5港元，盘中创上市新高35.56港元[1] - 公司成交额达8.11亿港元[1] - 中国宏桥电解铝产能位居全球前列[2] - 公司持续进行高分红和回购，红利资产属性逐步凸显[2] - 公司有望核心受益于铝行业的红利与价格弹性[2]

铝期货市场行情 - 隔夜沪铝主力合约价格继续上涨，突破24000元关口，早间偏强震荡，目前主力合约涨幅超过2% [1] - 铝合金期货价格跟随上涨，其主力合约涨幅接近2% [1] 铝价上涨驱动因素 - 短期铝价受到宏观情绪波动的影响 [1] - 市场资金正在向相对价值洼地的铝市场流入 [1] - 市场对供应趋紧的担忧情绪持续，支撑沪铝价格持续上涨 [1]

铜 - 隔夜内外铜价联袂走高，LME铜收盘价再创历史新高 [3][12] - 宏观方面，美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50，新订单连续第四个月收缩，就业人数连续第11个月下降 [3][12] - 库存方面，LME库存下降2775吨至142550吨，Comex库存增加3204吨至456657吨，SHFE铜仓单增加8507吨至90282吨 [3][12] - 需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求 [3][12] - 资金是短线铜价主要推手，操作上维系“趋势多头思维”，建议在元旦至春节期间多观察，利用回调机会分批逢低布局 [3][12] 镍与不锈钢 - 隔夜LME镍涨3.16%报17290美元/吨，沪镍涨0.71%报135200元/吨 [4][13] - 库存方面，LME库存增加72吨至255352吨，SHFE仓单增加758吨至38424吨，LME0-3月升贴水维持负数 [4][13] - 消息面，印尼2026年镍矿石产量目标或约为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨目标大幅下降，淡水河谷印尼公司因2026年生产计划未获批准而暂停镍矿开采 [4][14] - 基本面，镍矿内贸基准价微涨，周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化 [4][14] - 原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格走强但需求走弱，终端面临成本压力，印尼政策刺激镍价走强 [4][5][14] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605收于2773元/吨跌0.72%，沪铝震荡偏强，AL2602收于24165元/吨涨2.57%，铝合金AD2603收于22970元/吨涨2.18% [6][15] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2697元/吨，铝锭现货贴水扩至220元/吨，佛山A00报价大幅提升至23250元/吨 [6][15] - 矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低，新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高 [6][15] - 美联储降息预期升温带动贵金属过热情绪，进而带动铝价持续飙升 [6][15] - 当前新疆铝锭发运增量和主销地出库减量形成累库压力，因春节较晚下游备货期拉长，累库节奏存在延长压力 [6][15] 工业硅与多晶硅 - 5日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8730元/吨跌1.24%，多晶硅震荡偏强，主力2605收于58645元/吨涨2.31% [7][16] - 百川工业硅现货参考价9603元/吨持稳，多晶硅N型复投硅料价格上调至53250元/吨 [7][16] - 工业硅主产重心延续向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产 [7][16] - 近期电池片带动光伏产业链提价，但因组件环节传导受阻，进一步提涨效果有限，下游进一步扩大减产规模 [7][16] - 1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望出现超预期供给减量，给予较强支撑 [7][16] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨7.74%至129980元/吨，电池级碳酸锂平均价上涨1000元/吨至119500元/吨 [8][17] - 供给端，周度产量环比增加259吨至22420吨，2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97970吨 [8][17] - 需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨，磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363400吨，三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh [8][17] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109605吨，其中下游库存环比下降894吨至38998吨 [8][18] - 近期海外地缘政治扰动、国内刺激政策延续及固废方面炒作推动锂价大涨，基于当前库存结构和中长期看多逻辑，价格易涨难跌 [8][9][18]

格隆汇1月6日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年12月30日，中国铝业(02600.HK)获JPMorgan Chase & Co.以每股均价12.1243港元增持好仓349.26 万股，涉资约4234.5万港元。 | 股份代號: | 02600 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 中國鋁業股份有限公司 - H股 | | 日期 (日 / 月 / 年): | 06/12/2025 - 06/01/2026 | | 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名稱 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的股 每股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 防壁信 | 鳥肉 | | | (請參閱上述 * 註解) 有投票權股 (日 / 月 / 年 | | | | | | | 份自分成 | | | | | | | (%) | | CS20260105E00523 | JPMorgan Chase & Co. | 1001(L) | 3,492,560(L) | HKD 12.1243 | ...

电解铝产业转移的挑战与核心门槛 - 电解铝产业转移并非易事，其核心挑战远超单纯的资源禀赋和能源价格，主要在于对稳定、可靠且大规模的工业级电力供应的依赖 [1][3] - 中国电解铝产量长期占据全球约58%至60%的份额，其核心优势在于稳定的电网和充足的煤炭资源，这构成了极高的行业隐形门槛 [6][16] 电解铝生产的能源与技术要求 - 电解铝是极高耗能行业，生产一吨铝需消耗约13,500度电，相当于一个普通家庭5至6年的用电量 [3] - 电解铝生产对电流稳定性要求极高，电解槽需24小时不间断运行，短暂断电几小时即可导致电解质凝固、设备报废，维修费用可能高达上千万元 [4] 潜在转移目的地的现实困境 - **印尼**：虽拥有铝土矿资源，但作为群岛国家电网破碎落后，企业需自建电厂并配备多重备用发电系统，导致成本飙升且运营风险巨大 [7][8][10] - **阿联酋**：虽可利用廉价天然气发电，但工业结构单一，缺乏多元用电结构来平衡电网，难以承接大规模产能转移 [11][13] 具备发展潜力的地区与关键因素 - **美国、印度、巴西**被视为更具潜力的电解铝产业承接国，因其拥有更扎实的工业基础和更稳定的电网系统 [13][14] - 具体优势包括：美国西北部水电资源丰富、基础设施完善；印度作为大陆国家电网互联互通持续推进；巴西拥有超级水电站，电力资源优势明显 [13][14] 产业竞争力的核心支撑 - 电解铝行业的真正竞争力并非资源或单一能源成本，而是背后庞大复杂、能够调峰和兜底的工业电网体系 [16][17] - 大规模产业转移将优先发生在电网完善、工业体系多元、政策支持明确的地区，而非仅资源丰富之地 [19]

文章核心观点 - 美军突袭委内瑞拉并控制马杜罗政府后，全球关注的焦点从单一的石油博弈，转向了对该国多元化战略矿产控制权的深层争夺，这背后是大国对未来产业制高点的争夺[1][8][10] 立体资源库与战略价值 - 委内瑞拉石油储量达3030亿桶，天然气探明储量高达5.54-5.67万亿立方米，占全球总储量的约3.3%，位列世界第八[1][3] - 铝土矿已探明储量13.3亿吨，居全球第三，是航空航天工业基石，为美国军工供应链提供潜在备份[3] - 黄金预测储量约792吨（世界第四），总潜在储量可能超过3000吨，是国际金融与信用的压舱石[3][5] - 铁矿石资源量达146.8亿吨，还拥有3900万吨的钛储量、49万吨的镍矿以及丰富的煤炭和钻石资源[3] - 钛是先进战机关键材料，美国军工领域用量占比超过60%但本土供给不足[4] - 镍是电动汽车三元锂电池关键成分，掌控镍资源意味着掌握未来绿色交通命脉[4] 资源开发现状与困境 - 铝产业年产能64万吨，但近年实际开工率仅在10%至20%之间，年产量仅约10万吨，几乎全部用于国内消费[6] - 天然气开发因缺乏LNG设施与出口管线而陷入困境，年产天然气中约38%被回注油田，超过20%因管道老化或直接燃烧而浪费[6] - 美国过去的制裁冻结了外资和技术投入，但2023年曾特许壳牌公司合作开发Dragon天然气田，显示“选择性开放”迹象[6] - 基础设施长期破败与投资短缺，导致多数矿产资源“沉睡”地下，是一个典型的“资源富国，开发穷国”案例[6] 对全球产业链的潜在影响 - 铝土矿和氧化铝的潜在供应可能扰动全球铝业格局，影响几内亚、澳大利亚等主要供应国的地位[7] - 黄金产出可能增加全球实物黄金供应，影响黄金市场的长期预期[7] - 镍资源开发可能影响全球电池材料供应格局，铝的供应稳定关系着电动车成本的下降曲线[7] 美国的战略意图与挑战 - 美国此举被视为“特朗普版门罗主义”在资源领域的实践，战略意图在于修复在“美洲后院”的控制权，并将战略资源纳入自身供应链安全体系[9] - 意图通过掌控拉美关键矿产资源，保障国内军工与高端制造业原料安全，在新能源赛道构建自主供应链，并重塑西半球地缘政治格局[9] - 美国企业界对重返委内瑞拉态度谨慎，因历史上有资产被国有化的教训，且当前需要数百亿美元投资和数年时间才能恢复生产，商业风险极高[9] 市场反应与未来展望 - 事件后布伦特原油价格反应平静甚至小幅下跌，表明世界关注焦点已从石油转向多元化战略矿产[10] - 委内瑞拉奥里诺科矿产带据估商业价值可达2万亿美元，其未来成为检验全球资源秩序演变的关键[11]