公司表现 - 4月14日收盘价3.2元，上涨3.56%，市净率1.91，总市值26.22亿元 [1] - 主力资金净流入130.76万元，近5日累计净流入1170.67万元 [1] - 2024年三季报营业收入36.06亿元，同比下滑2.16%，净利润亏损1.87亿元，同比收窄39.41%，销售毛利率7.64% [1] 业务概况 - 主营氯碱、石油、聚醚多元醇等化工产品，包括烧碱、PVC糊树脂、丙烯酸及酯类、聚乙烯等 [1] - 聚醚多元醇产品在国内产能规模、市占率及盈利水平居前列，PVC糊树脂获"中国名牌产品"称号 [1] - "星塔"牌商标为"中国驰名商标"，丙烯酸及酯和氯碱系列产品为"辽宁省名牌产品" [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-7.79，PE(静)-5.72，低于行业平均(PE(TTM)11.45/PE(静)11.63)及中值(PE(TTM)34.34/PE(静)48.30) [2] - 市净率1.91高于行业平均1.17但低于中值1.55 [2] - 总市值26.22亿元低于行业平均1628.73亿元，高于行业中值53.98亿元 [2] - 可比公司中，中晟高科PE(TTM)-12.34，茂化实华PE(TTM)-8.96，华锦股份PE(TTM)-5.71 [2]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入7 59亿元 同比下降15 57% [1] - 2024年净利润亏损6269 05万元 上年同期净利润为514 83万元 同比由盈转亏 [1] 业绩变动 - 公司2024年净利润从盈利514 83万元转为亏损6269 05万元 业绩显著恶化 [1]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的0 0086元大幅下降至2024年的-0 1200元，同比降幅达1495 35% [1] - 每股净资产从2023年的1 82元降至0元，同比降幅100% [1] - 每股未分配利润从2023年的0 39元降至0 26元，同比降幅33 33% [1] - 营业收入从2023年的55 63亿元降至51 14亿元，同比降幅8 07% [1] - 净利润从2023年的0 3亿元转为亏损4 29亿元，同比降幅1530% [1] - 净资产收益率从2023年的0 46%降至-6 97%，同比降幅1615 22% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有291005 63万股，占流通股比例82 97%，较上期增加157012 35万股 [1] - 淮北矿业（集团）有限责任公司新进成为第一大股东，持有165270 06万股，占总股本47 12% [2] - 安徽皖投工业投资有限公司减持2281 40万股，持股比例降至10 83% [2] - 建信金融资产投资有限公司减持3387 25万股，持股比例降至6 69% [2] - 香港中央结算有限公司和徐逸辰退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 申万宏源证券有限公司退出前十大股东，原持有331 84万股，占总股本0 18% [2]

公司基本面 - 4月10日收盘价3 08元 上涨1 99% 市净率1 84 总市值25 24亿元 [1] - 股东户数53098户 较上期减少2075户 户均持股市值35 28万元 户均持股2 76万股 [1] - 主营业务为氯碱 石油 聚醚多元醇等化工产品生产销售 核心产品包括烧碱 PVC糊树脂 丙烯酸及酯类等 [1] - PVC糊树脂获"中国名牌产品"称号 聚醚多元醇产品在产能规模和市场占有率方面处于行业前列 [1] 财务表现 - 2024年三季报营业收入36 06亿元 同比下滑2 16% 净利润亏损1 87亿元 同比收窄39 41% [1] - 销售毛利率7 64% 显示盈利能力承压 [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-7 5倍 静态PE-5 51倍 显著低于行业平均PE11 28倍和行业中值39 02倍 [2] - 市净率1 84倍 高于行业平均1 15倍但低于行业中值1 48倍 [2] - 总市值25 24亿元 在可比公司中处于中游水平 低于中国海油1 16万亿元和中国石油1 39万亿元 [2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-0.45元大幅改善至2024年的0.04元，同比增长108.89% [1] - 每股净资产从2023年的5.21元降至0元，同比下降100% [1] - 每股公积金保持稳定为0.97元，与2023年持平 [1] - 每股未分配利润从2023年的2.55元微增至2.59元，同比增长1.57% [1] - 营业收入从2023年的114.65亿元小幅下降至111.56亿元，同比减少2.7% [1] - 净利润从2023年亏损7.75亿元转为2024年盈利0.68亿元，同比大幅改善108.77% [1] - 净资产收益率从2023年的-7.52%转为正值 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股92966.64万股，占流通股比例54.47%，较上期减少82.45万股 [1] - 新疆天业集团为公司第一大股东，持股69390.04万股，占比40.64%，持股数量未变 [2] - 石河子国有资产经营集团和石河子市锦富国有资本投资运营公司并列第二大股东，各持股约7683万股，占比4.5% [2] - 徐锡娟增持116.8万股至950.1万股，占比0.56% [2] - 招商银行-南方中证1000ETF等三只基金新进前十大股东 [2] - 南方中证1000ETF等三只基金退出前十大股东 [2] 分红方案 - 公司拟实施10派0.2元(含税)的分红方案 [3]

监事会会议情况 - 第四届监事会第六次会议于2025年4月8日以现场结合通讯方式召开，应出席监事3人，实际出席3人，会议由监事会主席宁红波主持 [2] - 会议审议通过《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意使用不超过54,000万元闲置募集资金进行现金管理 [3] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权 [4] 募集资金基本情况 - 2021年以简易程序向特定对象发行股票募集资金净额为189,961,026.53元，其中新增注册资本1,235,039元，资本公积188,725,987.53元 [7] - 2023年向不特定对象发行可转债募集资金净额为690,053,018.87元，发行规模7亿元 [9] - 募集资金均存放于专项账户，并签署三方监管协议 [8][9] 募集资金使用计划 - 2021年定向增发募投项目已于2024年12月结项 [11] - 可转债募投项目中"泰国子公司建设项目（二期）"已于2024年12月结项 [12] 闲置募集资金现金管理方案 - 拟使用不超过54,000万元闲置资金进行现金管理，其中可转债募集资金不超过52,000万元，定向增发募集资金不超过2,000万元 [14] - 资金使用期限为董事会审议通过后12个月内，可滚动使用 [15] - 投资品种包括协定存款、结构性存款等安全性高、流动性好的产品 [13] - 实施方式为董事会授权董事长或授权人员决策，财务部具体执行 [16] 资金管理影响与监管 - 现金管理不影响募投项目进度，可提高资金使用效率及收益 [20] - 公司将按监管要求披露现金管理情况 [17] - 收益优先用于补足募投项目或日常经营 [18] - 保荐机构广发证券认为该事项程序合规，无异议 [27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC方面本周检修装置复产产量小幅度增加后期检修计划增多表需小于预期下周预估表需45.63万吨本周去库0.18万吨下周预计略微去库烧碱方面本周新增装置检修但有装置结束检修产量环比略增表需好于预期全国略微去库预计继续去库 [6][97] - 策略上PVC期现暂无单边05长期偏空短期震荡偏弱月间5 - 9反套思路期权考虑卖出V2505看涨期权策略烧碱期现暂无单边观望月间5 - 9暂无期权卖出SH2505合约虚值看跌期权继续持有 [10][101] 根据相关目录分别进行总结 1 现货市场 - PVC本周总产量46.75万吨周环比增加0.12万吨乙烯法产量12.10万吨周环比增加0.13万吨电石法产量34.65万吨周环比持平进口量和出口量周均分别为1.50万吨和5.00万吨表需43.43万吨周环比减少2.52万吨总库存90.74万吨周环比减少0.18万吨 [6] - 烧碱本周总产量79.48万吨周环比增加0.17万吨进口量和出口量周均分别为0.02万吨和4.60万吨表需75.57万吨周环比增加2.55万吨总库存（折百）26.11万吨周环比减少0.67万吨 [97] 2 基差价差 - PVC华东电石法基差、华南电石法基差本周震荡走强5 - 9价差可以考虑偏空配置 [9] - 烧碱32%碱基差05合约、50%碱基差05合约本周走弱5 - 9价差建议观望 [100] 3 产业链利润 - PVC电石生产利润变动不大预计后期价格可能略微转弱烧碱价格走弱氯碱综合利润震荡走弱山东氯碱综合利润亏损情况加重出口利润略微转好 [9] - 烧碱山东氯碱综合利润小幅走弱后期上游检修计划可能提振液氯价格改善利润但配套PVC型企业综合利润转差2月份烧碱出口符合预期出口利润走强 [100] 4 行情预期 - PVC下周产量预计45.72万吨后期检修计划增加出口预计小幅度增加表需预估45.63万吨按当前产量和表需计算预计略微去库需关注上游装置意外检修情况 [6] - 烧碱下周产量预计环比增加表需预估大概77.5万吨左右水平预计继续去库 [97]

反垄断调查 - 杜邦中国集团有限公司因涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》被市场监管总局立案调查 [1] 市场反应 - 杜邦盘前股价大幅下跌，跌幅扩大至近10% [3] 其他关联内容 - 亚太股市全线收跌，油价跳水，欧股崩盘 [7] - 美股暴跌超1600点，恐慌指数飙升 [7] - 日本、越南股市暴跌 [7]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年4月10日14:00-15:00通过上证路演中心网络互动形式召开2024年度业绩说明会 [2][4][5] - 投资者可在2025年4月2日至4月9日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱IR@newasiaman.com提交问题 [2][7] 参会人员 - 董事长兼总经理初亚军先生、独立董事邱化玉先生、副总经理兼董事会秘书桑修申先生、财务总监宋娜女士将出席说明会 [6] 投资者参与方式 - 投资者可通过登录上证路演中心网站实时参与互动交流 [4][5] - 说明会结束后，投资者可通过上证路演中心查看会议内容回顾 [7] 说明会内容 - 公司将针对2024年度经营成果及财务指标与投资者进行沟通，并在信息披露允许范围内回答普遍关注的问题 [3][6]

公司基本信息 - 2008 年 6 月在深圳证券交易所挂牌上市，拥有纤维素及其衍生物、特种工业泵、防化及环保三大产业 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 1 日 10:00 - 11:30，地点在北化股份总部西楼会议室，以现场方式进行投资者交流 [2] 业务板块情况 现状 - 2024 年以来，硝化棉产业板块利润呈增长态势，特种工业泵板块稳中有进，防化及环保产业受产品需求和结构影响利润阶段性减少 [2] 未来发展 - 统筹做优存量与做精增量，聚焦经营质量提升与产品结构优化，发挥国有资本平台功能，促进高质量发展 [3] 硝化棉业务 产能 - 产线在泸州，西安生产线关停后，民用硝化棉产能 3 万吨/年，按需求和实际情况有序生产 [3] 价格 - 产品定价机制灵活，随行就市 [3] 毛利率 - 2024 年民用硝化棉产品毛利率查阅后续披露的 2024 年年度报告，取决于原材料及产品价格和产品结构差异 [4] 其他业务相关 专项订货产品 - 未来需求增长取决于国家装备情况，公司积极参与重大专项研讨，提前谋划科研方向及产品迭代升级 [3] 出口业务 - 以自营外贸出口为主，海外营销网络遍布 50 多个国家和地区，截至 2024 年上半年，国外市场收入占比约 15%，主要出口硝化棉产品 [3] 公司规划与预期 股权激励 - 目前尚无计划，正在结合相关政策积极论证 [3] 市值管理 - 重视市值管理和股东回报，聚焦主责主业，推动提高上市公司质量 [3] 资产重组或注入 - 截止目前，未收到控股股东相关通知信息 [3]