A股红利板块调整与分化 - 年初至今中证红利指数下跌2.5%，整体股息率从5.04%提升至6.30% [3] - 降息预期延迟及股债跷跷板效应显现，10年期国债利率上行16BP [3] - 国产大模型突破推动成长预期回归，风险偏好上升导致红利板块资金分流 [3] - 申万三级行业内部显著分化：股份行、白酒、非运动服饰、乳品估值提升；动力煤、焦煤、炼油化工、房屋建设、教育出版估值回落且性价比提升 [3] 港股红利板块表现与溢价变化 - 年初至今中证港股通高息精选指数上涨2.8% [3] - 自定义A/H红利溢价指数（算术平均）从54%下行至44%；市值加权指数从48%下行至33%，显示港股相对A股溢价明显收窄 [4] 无风险利率与政策环境 - 10Y国债利率从1.60%低点上升至1.83%，但后续上行空间有限 [4] - 货币政策维持适度宽松，政府工作报告明确“适时降准降息” [4] - 2月CPI为-0.7%，低于全年2%目标，叠加美元走弱缓解汇率压力，为降息打开空间 [4] 险资入市与高股息配置 - 保险资金长期股票投资试点获批规模达1620亿元 [4] - 首批500亿元私募基金“鸿鹄志远”已全部投资落地，二期基金获批复 [4] - 第二批试点合计1120亿元，参与机构包括太保、泰康、阳光、人保、国寿、太平、新华、平安等 [4] - 2024年以来险资举牌公司均具备高股息特征，如农业银行（股息率8.3%）、工商银行（10.1%）、中远海能（10.5%）等 [8][9][10] A股红利组合筛选 - 组合包含20只A股高股息股票，覆盖公用事业、银行、石油石化、煤炭等行业 [11] - 代表性公司：长江电力（市值6717亿，股息率3.8%）、中国移动（市值22969亿，股息率4.3%）、工商银行（股息率6.7%） [11] 港股红利组合筛选 - 组合包含20只港股高股息股票，较A股存在显著折价 [12] - 代表性公司：中国神华（港股股息率7.9%，较A股折价21%）、中国海洋石油（股息率7.7%，折价35%）、建设银行（股息率9.5%，折价26%） [12]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持，相对同期基准指数涨幅在 10%以上 [17] 报告的核心观点 - 两大煤炭央企发声支持控股上市公司高质量发展，多部委机构稳市，财务报表优异、低资本开支、现金流充裕、具备高分红和高股息的央企将受益 [1][3] - 煤价呈底部区域无需悲观，价格进一步下探会有积极因素显现，市场对跌价利空钝化，布局时机已至 [5] - 煤炭作为国内定价品种，有望受益于我国稳增长、扩内需政策加码，且筹码持续出清，风格占优 [5] - 加大回购注销、分红力度，推动资产注入，延伸产业链布局可提高 ROE，国务院国资委支持央企及其控股上市公司相关行动 [6] 相关目录总结 行业走势 - 展示了 2024 年 4 月至 2025 年 4 月煤炭开采和沪深 300 的走势情况 [4] 事件动态 - 国家能源集团宣布支持控股上市公司高质量发展，将持续推进资产整合等；中国中煤启动对旗下控股上市公司的股份增持计划 [5] 煤价情况 - 大宗商品巨头嘉能可旗下子公司塞雷洪公司将减少煤炭产量，俄罗斯 2025 年煤炭产量预测下调，当前煤价已跌至预期底部区域（650 - 686 元/吨） [5] 企业情况 - 中国神华 24 年自产煤生产成本 179 元/吨，同比持平，24Q4 成本 164 元/吨，环比下滑 11 元/吨，2024 年末专项储备规模达 233 亿元 [5] - 中煤能源 24 年自产煤销售成本 282 元/吨，同比下滑 25 元/吨，24Q4 成本 269 元/吨，环比 -2.1%，2024 年末专项储备规模 56 亿元 [5] 投资策略 - 重点推荐煤炭央企中国神华（H + A）、中煤能源（H + A）；困境反转的中国秦发；绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [10] 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 00866.HK | 中国秦发 | 买入 | 0.08 | | 0.22 | 0.41 | 3.13 | | 4.02 | 2.15 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 3.00 | | 2.71 | 2.84 | 12.20 | | 14.47 | 13.80 | | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.81 | | 0.93 | 0.96 | 8.50 | | 6.99 | 6.81 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 买入 | 1.97 | 1.71 | 1.53 | 1.58 | 6.50 | 6.66 | 7.46 | 7.22 | | 600546.SH | 山煤国际 | 增持 | 2.15 | 1.49 | 1.65 | 1.75 | 6.20 | 6.79 | 6.11 | 5.77 | | 002128.SZ | 电投能源 | 买入 | 2.03 | 2.49 | 2.69 | 2.90 | 10.40 | 7.17 | 6.64 | 6.17 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 2.19 | 2.09 | 2.26 | 2.41 | 11.30 | 9.42 | 8.70 | 8.15 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.47 | | 1.24 | 1.33 | 6.90 | | 8.12 | 7.57 | [9] 公司亮点 - 中国神华高分红、回购积极回报股东，资产注入做大做强，24 年拟派发现金股息 2.26 元/股，分红比例 76.5%，已获回购 H 股股份授权，2025 年收购杭锦能源 100%股权，正在协商新注资交易 [10] - 中煤能源积极推进“两个联营”打造新增长极，报表质量持续优化，未来高分红可期，24 年末付息债务下降，财务费用降低，24 年每股累计派发现金 0.479 元，分红比例 33%，未来分红比例有望提升 [7][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 兖矿能源拟 140.66 亿元现金收购控股股东山能集团“西北矿业”51%股权，向“3 亿吨”产能目标迈进 [1] - 收购完成后公司盈利能力、资源量、储量及商品煤产量将提升，降低投资风险，中长期业绩成长空间与抗周期能力增强 [7][11] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润 99/119/138 亿元，对应 PE 为 12.8X、10.7X、9.2X [9] 根据相关目录分别进行总结 交易方案 - 股权收购：拟收购肥城、淄博、龙口、新矿集团所持西北矿业股权，转让价款分别为 4.09 亿、28.53 亿、10.19 亿、4.68 亿元 [1][7] - 现金增资：拟以 93.18 亿元现金向西北矿业增资，25.51 亿元计入注册资本，67.67 亿元计入资本公积，取得 51%股权，西北矿业注册资本增至 75.51 亿元 [1] 收购公司资源情况 - 西北矿业有 12 家煤炭企业，14 宗矿业权（12 宗采矿权、2 宗探矿权），采矿权资源量 48.6 亿吨，可采储量 26.9 亿吨；探矿权资源储量 14.9 亿吨，可采储量 9.7 亿吨，规划产能 1500 万吨/年 [7] - 2022 - 2024 年 1 - 11 月商品煤产量分别为 2950 万、2834 万、2862 万吨 [7] - 产能：在产动力煤约 3380 万吨/年、配焦煤 225 万吨/年，在建 2 个动力煤矿矿井合计产能 1000 万吨 [7] - 未来增长潜力大，2025 年五举与刘园子煤矿达产贡献 480 万吨增量产能，油房壕等项目推进可释放 2500 万吨/年产能 [7] - 2022 - 2024 年 1 - 11 月归母净利润分别为 33.9 亿、14.2 亿、12.3 亿元 [7] - 截至 2024 年 11 月 30 日，资产总额 534 亿元，负债总额 369 亿元，所有者权益 166 亿元 [7] 资产评估情况 - 评估基准日总资产账面价值 302 亿元，评估价值 420 亿元，增值 118 亿元，增值 39.0%，增值源于长期股权投资和矿业权，矿业权增值 165 亿元，增值率 198.1% [7] 业绩补偿承诺 - 2025 - 2027 年，目标公司扣非归母净利润累计不低于 71.2 亿元 [7] 交易影响 - 提升 2024 年度营业收入、合并口径净利润和归属于母公司股东的净利润比例分别为 12.37%、7.68%和 4.74% [11] - 公司资源量增加约 63.5 亿吨，可采储量增加约 36.5 亿吨，商品煤产量增加约 3000 万吨 [11] - 降低股权收购现金对价，优化目标公司股权架构，支持矿井建设开发，提升核心竞争力及盈利能力，降低投资风险 [11] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|150,068|139,124|127,382|136,603|144,699| |增长率 yoy（%）|-33.3|-7.3|-8.4|7.2|5.9| |归母净利润（百万元）|20,144|14,425|9,895|11,902|13,755| |增长率 yoy（%）|-39.6|-28.4|-31.4|20.3|15.6| |EPS 最新摊薄（元/股）|2.01|1.44|0.99|1.19|1.37| |净资产收益率（%）|27.7|17.5|11.4|12.8|13.9| |P/E（倍）|6.3|8.8|12.8|10.7|9.2| |P/B（倍）|1.7|1.5|1.5|1.4|1.3| [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 兖矿能源拟 140.66 亿元现金收购控股股东山能集团“西北矿业”51%股权，资源扩张持续布局，盈利能力进一步加强 [1][8] - 预计公司 2025 - 2027 年实现归母净利润 99/119/138 亿元，对应 PE 为 12.8X、10.7X、9.2X [9] 根据相关目录分别进行总结 交易方案 - 股权收购：拟收购肥城煤业、淄博集团、龙口集团、新矿集团分别持有的西北矿业 2.24%、15.62%、5.58%、2.56%股权，转让价款分别为 4.09 亿、28.53 亿、10.19 亿、4.68 亿元 [1][7] - 现金增资：拟以 93.18 亿元现金向西北矿业增资，25.51 亿元计入注册资本，67.67 亿元计入资本公积，转让及增资后取得 51%股权，西北矿业注册资本由 50 亿增至 75.51 亿元 [1] 收购公司资源情况 - 西北矿业本部及其控股子公司有 12 家煤炭企业，持有 14 宗矿业权（12 宗采矿权、2 宗探矿权），采矿权资源量 48.6 亿吨，可采储量 26.9 亿吨；探矿权资源储量 14.9 亿吨，可采储量 9.7 亿吨，规划产能 1500 万吨/年 [7] - 2022 - 2024 年 1 - 11 月商品煤产量分别为 2950 万、2834 万、2862 万吨 [7] - 产能方面，在产动力煤约 3380 万吨/年、配焦煤 225 万吨/年，在建 2 个动力煤矿矿井合计产能 1000 万吨 [7] - 未来增长潜力大，五举与刘园子煤矿 2025 年全面达产贡献 480 万吨增量产能，油房壕等在建矿井及探矿权转采项目未来可释放 2500 万吨/年产能 [7] - 2022 - 2024 年 1 - 11 月归母净利润分别为 33.9 亿、14.2 亿、12.3 亿元 [7] - 截至 2024 年 11 月 30 日，资产总额 534 亿元，负债总额 369 亿元，所有者权益 166 亿元 [7] 资产评估情况 - 评估基准日总资产账面价值 302 亿元，评估价值 420 亿元，增值 118 亿元，增值 39.0%，增值主要源于长期股权投资和矿业权，矿业权增值 165 亿元，增值率 198.1% [7] 业绩补偿承诺 - 2025 - 2027 年，目标公司扣非归母净利润累计不低于 71.2 亿元 [7] 交易影响 - 提升上市公司 2024 年度营业收入、合并口径净利润和归属于母公司股东的净利润的比例分别为 12.37%、7.68%和 4.74% [11] - 公司煤炭资源量、储量及商品煤产量大幅提升，交易完成后资源量增加约 63.5 亿吨，可采储量增加约 36.5 亿吨，商品煤产量增加约 3000 万吨 [11] - 降低股权收购现金对价，现金增资优化目标公司股权架构，支持矿井建设开发，提升核心竞争力及盈利能力，降低投资风险 [11] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|150,068|139,124|127,382|136,603|144,699| |增长率 yoy（%）|-33.3|-7.3|-8.4|7.2|5.9| |归母净利润（百万元）|20,144|14,425|9,895|11,902|13,755| |增长率 yoy（%）|-39.6|-28.4|-31.4|20.3|15.6| |EPS 最新摊薄（元/股）|2.01|1.44|0.99|1.19|1.37| |净资产收益率（%）|27.7|17.5|11.4|12.8|13.9| |P/E（倍）|6.3|8.8|12.8|10.7|9.2| |P/B（倍）|1.7|1.5|1.5|1.4|1.3| [10]

美国总统特朗普：启动《国防生产法》以提振煤矿开采。 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [7][13][43] 报告的核心观点 - 中国神华2024年营收和归母净利润微降 资产负债率下降 各业务板块表现有差异 现金流充沛 分红比例创新高 2025年有资本开支和经营计划 基于经营情况和市场变化调整盈利预测 维持“增持”评级 [1][2][3][4][5][6][11][12][13] 各业务板块总结 煤炭业务 - 产销量方面 2024年商品煤产量3.27亿吨 同比增长0.8% 煤炭销量4.59亿吨 同比增长2.1% 外购煤销量1.32亿吨 同比增长6.2% [2][19] - 价格方面 煤炭销售平均价格564元/吨 同比下降3.4% 年度长协价、月度长协价、现货价均下降 自产煤生产成本持平 吨煤销售成本微降 [2][19] - 利润方面 煤炭业务毛利润805.52亿元 同比减少8% 毛利率30.0% 同比下降2个百分点 [2][19] 电力业务 - 发/售电量方面 全年发电量2232.1亿千瓦时 同比增加5.2% 售电量2102.8亿千瓦时 同比增加5.3% 新增装机 清洁能源占比提升至6.7% [3][25] - 电价与成本方面 2024年平均售电价0.403元/千瓦时 同比减少2.7% 售电成本357.2元/兆瓦时 同比下降1.6% 因燃煤采购价格下降 [3][25] - 利润方面 2024年电力业务毛利润153.85亿元 同比下降1.52% 毛利率16.33% 同比下降0.6个百分点 [3][25] 运输板块 - 运输网络方面 铁路运输周转量312.1十亿吨公里 同比增加0.9% 黄骅港装船量214.4百万吨 同比增长2.3% 天津煤码头装船量4400万吨 同比下降3.9% 物流板块毛利率维持在30%以上 [4][30][33] - 利润方面 运输业务营收549.53亿元 同比增加0.75% 成本353.34亿元 同比减少0.21% 毛利润196.19亿元 同比增加2.51% 各子业务有不同变化 [4][33] 煤化工板块 - 受设备检修影响 聚乙烯/聚丙烯销量分别下降8.8%/8.2% 毛利润3.28亿元 毛利率下降至5.8% 营业收入56.33亿元 同比减少7.6% 营业成本53.05亿元 同比减少2% [5][34] 财务质量与股东回报 - 现金流表现亮眼 经营活动现金净流入933.48亿元 同比增加4.08% 自由现金流598.15亿元 同比稳定 拟派发末期股息2.26元/股 总额449.03亿元 分红比例达76.5% 2025 - 2027年最低分红比例提升至65% [6][11] 2025年公司战略与展望 - 资本开支方面 2025年计划总额417.93亿元 同比增加26.57% 煤炭业务开支占比23.16% 同比减少23.09% 电力业务开支占比41.64% 同比增加33.90% 新能源业务开支24.39亿元 [12] - 经营计划方面 2025年计划商品煤生产3.35亿吨 同比预计增加2.4% 自产煤单位生产成本预计增加6%左右 计划发电量2271亿千瓦时 同比预计增加1.7% 全年营收预计微降至3200亿元 同比减少5.4% [12] 盈利预测与估值 盈利预测假设 - 煤炭方面 在建矿井新增产能2600万吨/年 2027年开始逐步放量 假设2025 - 2027年产量增量+2.3%/+1.5%/+4% 价格-3%/+0.2%/+0.5% [40] - 电力方面 在建火电项目新增装机 假设2025 - 2027年火电装机容量每年新增+4.81%/+4.59%/+4.59% 水电装机容量不变 利用小时数维持2024年水平 电价上浮-0.6%/+2%/+2% [40][41] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为543.35/559.76/560.59亿元 对应PE分别为14.13/13.72/13.7倍 维持“增持”评级 [13][43]

文 ｜ 祖国鹏 我们跟踪的样本煤炭上市公司，2 0 2 5Q1净利润平均同比降幅或在2 6%，动力煤龙头公司跌幅较 少。今年以来行业供给保持宽松，煤价虽然跌幅较大，但在初步的成本支撑下或逐步见底。目前板 块龙头公司的红利水平依然具备吸引力，随着对煤价的悲观预期消化，待红利风格强化，板块有望 启动新的行情。 ▍ 2 0 2 5年Q1各煤种均价同比、环比继续下移，同比降幅超过2 0%。 2 0 2 5年一季度，各煤种均价环比降幅平均约为1 5%，同比降幅约为2 1%。其中作为动力煤标杆煤 价的秦港5 5 0 0大卡动力煤市场价平均约在7 3 0元/吨，同比下降约1 9%；但相应的年度长协煤价同 比仅下降2 . 6%。焦煤价格降幅最大，一季度市场煤均价同比下降超过4 0%，而焦煤长协价格同比 下降2 5%。无烟煤均价跌幅最小，同比降幅平均约在4%，主要是同期基数较低。 ▍ 2 0 2 5年Q1我们跟踪的样本上市公司净利润同比下滑约2 6%，或低于行业平均降幅。 国家统计局数据显示，2 0 2 5年前2月，煤炭开采和洗选业规模以上企业实现利润总额5 0 6 . 6亿元， 同比下降4 7 . 3%。我们预计主要跟踪的煤 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收和归母净利润同比下降，考虑煤价下跌下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，公司煤炭及煤化工成长性突出，看好未来成长潜力，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价13.61元，一年最高最低为26.10/12.59元，总市值1366.43亿元，流通市值806.24亿元，总股本100.40亿股，流通股本59.24亿股，近3个月换手率25.73% [1] 财务数据 - 2024年实现营业收入1391.2亿元，同比 - 7.3%；归母净利润144.3亿元，同比 - 28.4%；扣非后归母净利润138.9亿元，同比 - 25.3%；单Q4营业收入324.9亿元，环比 - 5.3%，归母净利润30.2亿元，环比 - 21.3%，扣非后归母净利润28.4亿元，环比 - 24.3% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润为120.8/139.9/169.5亿元（2025 - 2026年前值为179.6/203.2亿元），同比 - 19.7%/+15.7%/+21.2%；对应EPS分别为1.2/1.39/1.69元；对应当前股价PE为11.3/9.8/8.1倍 [3] 业务情况 煤炭业务 - 2024年商品煤产销量14249/13631万吨，同比 + 7.9%/+7.3%，国内/外商品煤产量10020/4229万吨，同比 + 7.5%/+8.8%，国内/外商品煤销量8672/4305万吨，同比 + 5.1%/+12%；2025年计划生产商品煤1.55 - 1.6亿吨 [3] - 2024年商品煤吨煤售价672元/吨，同比 - 16.3%，海外煤售价798元/吨，同比 - 22.7%，国内煤售价586元/吨，同比 - 12.6% [3] - 2024年商品煤吨煤成本396元/吨，同比 - 5.9%，海外煤吨煤成本511元/吨，同比 - 8.8%，国内煤吨煤成本299元/吨，同比 - 0.4% [3] - 2024年商品煤吨煤毛利277元/吨，同比 - 27.7%，海外煤单吨毛利287元/吨，同比 - 39.1%，国内煤单吨毛利287元/吨，同比 - 22.5% [3] 煤化工业务 - 2024年化工产品产/销量870/780万吨，同比 + 1.34%/-0.78% [3] - 2024年煤化工业务营业收入252亿元，同比 - 4.5%，营业成本198亿元，同比 - 6.4%，毛利54亿元，同比 + 3.4%，毛利率21.6%，同比 + 1.6pct [3] 电力业务 - 2024年发电量/售电量81.2/68亿千瓦时，同比 - 3.4%/-4.3% [3] - 2024年电力业务营业收入25.4亿元，同比 - 2%，营业成本22.1亿元，同比 - 6.2%，毛利3.3亿元，同比 + 39.5%，毛利率13.1%，同比 + 3.9pct [3] 成长性与投资价值 煤炭&煤化工成长性 - 煤炭方面，2024年12月山东万福煤矿投入联合试运转，新增180万吨优质焦煤产能；新疆五彩湾露天矿一期1000万吨项目全速推进，二期提升至2300万吨/年产能规模已获批；内蒙古霍林河一号煤矿、刘三圪旦煤矿矿区规划调整，预计2025年开工建设霍林河一号煤矿、3年内开工建设刘三圪旦煤矿；嘎鲁图煤矿、曹四夭钼矿完成关键手续审批，预计2026年开工建设曹四夭钼煤矿、3年内开工建设嘎鲁图煤矿 [4] - 煤化工方面，2024年内蒙古荣信化工、新疆能化两个80万吨烯烃项目开工建设 [4] 股息率 - 公司继中期分红0.23元/股，拟年度末期分红0.54元/股，两次分红合计0.77元/股，按2025年3月28日收盘价计算，当前股息率为5.7% [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][8][9] 报告的核心观点 - 煤价下跌、煤化工盈利优化，未来煤炭量增业绩稳 [4] - 公司项目储备多，未来煤炭产量增长空间大，且高分红高股息彰显投资价值 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年3月28日，兖矿能源近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为2.6%、-2.8%、-16.9%，沪深300同期表现为0.6%、-1.7%、11.2% [3] - 兖矿能源当前价格13.61元，周价格区间12.59 - 26.10元，总市值136,642.50百万，流通市值80,624.43百万，总股本1,003,986.04万股，流通股本592,391.11万股，日均成交额368.20百万，近一月换手0.49% [3] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入1391.2亿元，同比-7.29%；归属于上市公司股东净利润144.3亿元，同比减少28.39%；加权平均ROE为18.30%，同比下降3.58pct [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为1275.1/1339.1/1409.7亿元，同比-8%/+5%/+5%，归母净利润分别为111.1/129.6/150.9亿元，同比-23%/+17%/+16%；EPS分别为1.11/1.29/1.50元，对应当前股价PE为12.3/10.5/9.1倍 [8] 业务情况 煤炭业务 - 2024年产销显著增长，商品煤产量14249万吨，同比+7.9%，商品煤销量13631万吨，同比+7.3%，其中自产煤销量12976万吨，同比+7.3% [5] - 2024年吨煤售价672元/吨，同比-16.3%，自产煤平均售价656元/吨，同比-16.4% [5] - 测算2024年吨煤成本396元/吨，同比-6%，其中自产煤成本369元/吨，同比-4%；吨煤毛利277元/吨，同比-28%，其中自产煤吨煤毛利287元/吨，同比-29% [5] 煤化工业务 - 2024年产量870.2万吨，同比+1.3%，销量780.1万吨，同比-0.8% [5] - 2024年综合价格为3233元/吨，同比-3.7% [5] - 2024年单位成本为2273元/吨，同比-7.6%，单位毛利为961元/吨，同比+7.1% [5] 储备项目 - 2023年完成鲁西矿业、新疆能化51%股权收购，获取内蒙古霍林河矿区一号井田探矿权，合计新增煤炭资源量266亿吨；收购德国沙尔夫公司，搭建欧洲高端装备制造研发平台 [5] - 截至2024年末，设计产能180万吨/年的万福煤矿已联合试运转，设计产能1000万吨/年的五彩湾四号煤矿计划2025年投产 [5] - 霍林河一号煤矿、刘三圪旦煤矿、嘎鲁图煤矿设计产能分别为700万吨/年、1000万吨/年、800万吨/年，已分别完成初步设计、获取地质报告批复、获取地质报告批复，将陆续开工、相继建成 [5] 分红情况 - 2024年拟派发年度现金红利0.54元/股（含税），叠加中期分红0.23元/股（含税），全年合计每股分红0.77元（含税） [8] - 截至2024年12月31日，现金分红总额7,730,692,509元（含税），占2024年归母净利润比例为53.59%，对应2025年3月28日收盘价，股息率为5.7% [8]

行业背景 - 中国薄煤层煤炭资源储量达3500亿吨 约占煤炭总储量的20% [3] - 薄煤层开采量仅占全国煤炭总产量7% 与储量占比严重不匹配 [3] - 陕煤集团黄陵矿区极薄煤层（0.6-1.5米）占可采储量50% [3] 技术突破 - 全国首个极薄煤层高效智能采煤机实现0.78米极限高度作业 [1][6] - 采用悬机身式传动系统与双截割电机结构提升狭小空间适应性 [6] - 应用中压变频技术实现设备"瘦身" 适应起伏不平的巷道环境 [6] - 融合惯性导航系统与智能截割算法 实现厘米级操作毫米级控制 [6] 应用成效 - 实现"无人作业+远程干预"模式 达到无人化常态开采标准 [6] - 成功在陕煤黄陵矿区0.78-1.3米煤层实现高效智能开采 [1][3] - 全面推广可释放超百亿吨极薄煤层资源 相当于10个大型煤矿储量 [6] 战略意义 - 解决极薄煤层"采得出但采不好"的行业困境 [3] - 有效提升极薄煤层资源开采率 减少资源浪费 [3][6] - 对保障国家能源安全具有重大战略价值 [6]